NDICE

1. Cartula

12. Dedicatoria

2

3. ndice

3

4. Introduccin

5-6

5. Resumen ejecutivo

6. Fondos Mutuos6.1. Definicin6.2. Principales funciones

6.3. Objetivos

6.4. Inicios y formacin de los fondos mutuos

6.5. Importancia para el pas

6.6. Tipos de fondos mutuos (fondos de renta fija, variable, mixta)

6.7. Requisitos mnimos para acceder a los fondos mutuos

6.8. Estudio de los ltimos 05 aos de 02 fondos mutuos ms representativos del sector, (anlisis de su evolucin y rentabilidad)

6.9. Analice la formacin de la rentabilidad de los fondos mutuos (determinar los principales productos de inversin)

6.10. Analizar el riesgo de invertir en fondos mutuos frente a otras inversiones (depsitos bancarios)

6.11. Ejemplo hipottico de inversin en fondos mutuos

6.12. Otra informacin relevante7. Conclusiones

8. Bibliografa / informacin secundaria

INTRODUCCIN

Con la constante bsqueda por parte de las personas naturales y jurdicas de incrementar los rendimientos de sus inversiones, se considera a los fondos mutuos como una alternativa de inversin que genera beneficios por encima de los depsitos tradicionales en entidades financieras, aunque se debe considerar que se obtiene mayores beneficios, dado a la mayor exposicin al riesgo. Es as que por medio de este trabajo se enseara como se puede invertir en un fondo mutuo.

Un Fondo Mutuo de Inversin en Valores es un patrimonio comn constituido por aportes voluntarios de personas naturales o jurdicas denominados partcipes. Este patrimonio se divide en cuotas iguales, cuyo valor cambia diariamente en funcin al comportamiento del mercado; por lo tanto, la rentabilidad de un fondo mutuo se ve reflejada en la variacin del valor de esa cuota.

As, los Fondos Mutuos se constituyen en un mecanismo que permite a los inversionistas alcanzar, en algunos casos, rendimientos mayores a otras alternativas tradicionales, como las cuentas de ahorro, depsitos a plazo entre otros, con la gran diferencia que stos Fondos Mutuos son reflejo de una inversin, sobre la cual se puede generar algn rendimiento, ya sea positivo, nulo e incluso negativo.

Una Sociedad Administradora de fondos Mutuos (SAFM) es la entidad que eliges para depositar tu dinero, la misma que tomara las decisiones de inversin, dependiendo de la cuenta y de la aversin al riesgo elegido. Estas entidades cobran una comisin de administracin, la que vara dependiendo de la entidad y la que son cobradas independientemente de un resultado exitoso o no cabe decir que el sistema de fondos mutuos est regulado por la Ley de Mercado de Valores (Decreto Legislativo N 861) y esta supervisado por la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV).Es importante entender que el invertir en fondos mutuos no asegura de ninguna forma un rendimiento positivo, sino ms bien un rendimiento que acompaa las condiciones crediticias y de mercado que afectan a las inversiones que ha realizado un fondo mutuo por cuenta de los partcipes.

Es decir, si las inversiones con que cuenta un fondo son afectadas (a manera de ejemplo) por un retroceso en su clasificacin de riesgo o por una variable de riesgo de mercado (especialmente tasa de inters), se vern reflejadas en el valor cuota del fondo de forma negativa.

De igual forma, si la cartera del fondo mutuo tiene excelentes clasificaciones de riesgo para sus inversiones (lo que asegura un flujo de ingresos por concepto de cupones, redenciones o dividendos) y un contexto de tasas de inters bajas (lo que asegura una mayor valorizacin de sus inversiones) el valor cuota del fondo se ver afectado de forma positiva.

RESUMEN EJECUTIVO

Antecedentes, evolucin y ubicacin de los Fondos Mutuos en el Per:

Antecedentes :

Los fondos mutuos en el Per han cumplido 18 aos de existencia. Los primeros fondos fueron de renta mixta y de renta fija.

Los fondos mutuos empezaron a operar en el Per desde 1993, pero su despliegue se inicia en 1995. Los primeros fondos fueron de renta fija y de renta mixta. Evolucin :

En el caso peruano, los fondos mutuos estn desde el ao 1993, pero el despegue definitivo de estos se podra considerar, hacia finales de 1996 y en todo el ao 1997. En 1997 los fondos pasaron de 145 millones de dlares, a inicio de ao, 630 millones de dlares a fines de dicho ao, lo que supone un crecimiento de casi 400%, este crecimiento se debi en gran parte al ingreso agresivo de nuevas administradoras las cuales utilizaron intensivas campaas de publicidad, un factor adicional al despegue fue la muy buena rentabilidad que alcanzaron los fondos respecto a la forma de ahorro tradicional. En conclusin se puede afirmar que fue en 1997 cuando se consolido la industria.

Al cierre del 2006, el patrimonio administrado por el mercado peruano de fondos mutuos ascendi a US$2,581.1 millones, registrando un incremento, expresado en dlares, del 29.2% con respecto a diciembre 2005. Asimismo, cabe resaltar el constante incremento en el nmero de partcipes, en su mayora personas naturales, lo cual ha permitido al cierre del 2006, alcanzar la cifra de 167,492 partcipes (115,447 a diciembre 2005).A diciembre 2010, el patrimonio administrado por el mercado peruano de fondos mutuos registr un incremento, expresado en dlares, del 14.9% con respecto a diciembre 2009 (9.8% con respecto a junio 2010). Asimismo, cabe resaltar la recuperacin en el nmero de partcipes, que pas de 263,031 en diciembre del 2009, a 279,429 a diciembre del presente ao. Si bien estos crecimientos son moderados a comparacin del ao previo, continan siendo significativos. Al cierre de 2010, se ha logrado alcanzar niveles record, no slo en trminos de patrimonio y rentabilidad, sino tambin en trminos de partcipes. No obstante, a lo largo del 2010 la evolucin positiva del mercado muestra una desaceleracin de las tasas de crecimiento. Lo anterior se explica principalmente por el aumento en las tasas de inters y la incertidumbre vinculada al contexto electoral.

Los fondos de renta fija (corto y mediano plazo) disminuyeron su participacin a 80.2% del total de mercado (88.5% en diciembre 2009). Asimismo, la creacin de fondos de renta variable y mixta por parte de las administradoras resulta coherente con la menor volatilidad relativa de los mercados, en donde los inversionistas dada la menor incertidumbre aumentan su demanda por fondos de mayores retornos y riesgo. No obstante, an se aprecia una mayor concentracin en los fondos de corto plazo como parte de las polticas conservadoras de los Administradores as como por el perfil de los inversionistas tras las experiencias relacionadas con la crisis de los mercados.

Si bien el 2010 presenta un mercado con rendimientos crecientes, en los fondos de alta volatilidad (Renta Mixta y Renta Variable), la principal categora (Renta Fija y Corto plazo) ha mostrado rendimientos menores a los del 2009. Esto se debe principalmente a la migracin de partcipes de dichos fondos hacia fondos de mayor rentabilidad como lo son los de renta variable y renta mixta as como, en menor grado, al incremento de las tasas a partir del segundo semestre del 2010. Existe an, sin embargo, un cierto nivel de incertidumbre asociado a las prximas elecciones y al impacto que tendr en los inversionistas el cambio en el Impuesto

a la Renta. Pese a todo, se espera que el crecimiento del patrimonio administrado contine estable y que pasado el periodo electoral, retome una evolucin positiva explicada por el desarrollo del mercado de capitales.

En opinin de AAI (Apoyo Asociados Internacionales), la relativa estabilizacin de los mercados financieros y las favorables expectativas de la economa peruana, fomentan el desarrollo de la industria y su consolidacin como una de las alternativas de inversin ms rentables. As, el mercado puede seguir profundizndose conforme las SAF (Sociedad Administradora de Fondos) sofistican la oferta de nuevos productos ms acordes con los perfiles particulares de los inversionistas.Ubicacin :

Es fcil ver que debido a la diferencia temporal de la incursin de los fondos mutuos en el mercado peruano con respecto al chileno es que se diferencian tanto los numero de participes como el patrimonio administrado. Mientras los fondos mutuos ingresan al mercado chileno en la dcada del 70 , en el Per los fondos mutuos lo hacen recin en 1993. la diferencia en los fondos administrado tambin es bastante evidente tomando cifras al 2006 podemos apreciar que mientras chile maneja un patrimonio de 15,153 millones de dlares ,los fondos mutuos peruanos manejan un patrimonio de solo de 2,581 millones de dlares lo cual es una gran diferencia ,si sacamos un porcentaje y que remos ser ms precisos, el patrimonio administrado por los fondos mutuos peruanos solo representan en el ao 2006 el 17% del patrimonio administrado por los fondos mutuos de chile. En cuanto al nmero de participes tambin la diferencia en muy grande, mientras en nmero de participes en los fondos mutuos de chile son de 735,457 participes, el mercado peruano de fondos mutuos cuenta con 167,492 partcipes, lo cual representa si tambin queremos ser ms exactos en trminos porcentuales con respecto al ao 2006 el 23% del nmero de participes del mercado de fondos mutuos de chile. Otra diferencia son las cantidad de fondos, ya que mientras en mercado de fondos mutuos de chile cuenta con 331 fondos mientras que el mercado peruano de fondos mutuos cuenta con 26.Fondos Mutuos DefinicinUn Fondo Mutuo de Inversin en Valores es un patrimonio integrado por los aportes voluntarios de personas naturales y jurdicas, conocidas como participes, para su inversin en instrumentos financieros que se negocian en el mercado de valores tales como acciones, bonos e instrumentos de corto plazo, as como en depsitos bancarios.

Principales funcionesLos recursos del fondo mutuo son invertidos por la SAFM de acuerdo a la poltica de inversin en instrumentos financieros (bonos, acciones, depsitos bancarios, etc.), los cuales son valorizados a diario obtenindose as el valor cuota.Cada vez que un partcipe suscribe / rescata dinero en el / del fondo comprar / vender por cuenta suya un nmero de cuotas equivalente al valor monetario de su inversinObjetivosEn el ltimo ao, las inversiones administradas por los fondos mutuos aumentaron en ms de US$819 millones, revela el Comit de Fondos Mutuos de Asbanc. La rentabilidad (entre 10% y 50% anual) y la flexibilidad de fondos estn captando la atencin de ms personas, sobre todo jvenes de los estratos medios.Objetivos de mediano a largo plazo

Acumular ahorros para adquirir: casas, departamentos, automviles, maestras. Estos bienes mayormente estn signados en dlares.Objetivos de corto plazoDar rentabilidad a excedentes de ingreso. Generar excedentes para futuras compras de bienes o servicios en moneda local. Se sugiere evitar el riesgo cambiario y optar por los soles.

Tipos de fondos mutuos (fondos de renta fija, variable, mixta)

1. Fondos de Renta Fija:Invierten su cartera en instrumentos de renta fija tales como bonos, depsitos a plazo, papeles comerciales, operaciones de reporte, entre otros.

Beneficio:

No incorporan acciones, por tanto son menos voltiles.

Ofrecen una mayor rentabilidad esperada que los depsitos a plazo tradicionales.2. Fondos de Renta Mixta:

Invierten en instrumentos de renta variable (acciones) e instrumentos de renta fija, en diferentes proporciones dependiendo del fondo.

Beneficio:

A largo plazo tienden a ser ms rentables. Reducen el riesgo al invertir en una cartera cuidadosamente seleccionada y diversificada.

3. Fondos de renta variable o de acciones:

Invierten en instrumentos de renta variable (acciones) mayores a 75% de su cartera. Debido a su composicin son los ms riesgosos del mercado (voltiles) pero los ms rentables en el largo plazo. Beneficio:

A largo plazo tienden a ser ms rentables.Reducen el riesgo al invertir en una cartera cuidadosamente seleccionada y diversificada

4. Fondos Garantizados o Estructurados:Garantizan capital y/o una rentabilidad especfica, dado un plazo determinado (generalmente 2 a 3 aos), por ello cobran comisiones altas de suscripcin y de rescate, cuando se realiza la inversin o el rescate fuera de las fechas establecidas. Adicionalmente ofrecen una rentabilidad asociada a diferentes alternativas de inversin como por ejemplo ndices burstiles, en caso esta rentabilidad fuese negativa, entonces el fondo te paga el capital ms el inters garantizado.Beneficio:

A largo plazo tienden a ser ms rentables. Reducen el riesgo al invertir en una cartera cuidadosamente seleccionada y diversificada.Importancia para el pas

Los Fondos Mutuos cobran importancia en la medida que los ahorros vayan de las unidades superavitarias a las deficitarias permitiendo a estas invertir y hacer crecer. El desarrollo de estos mercados permite la formacin de capital y son de gran importancia para el crecimiento econmico.

RentabilidadLa rentabilidad de los fondos mutuos ha sido, en promedio, superior al retorno de los depsitos bancarios. Este diferencial ha oscilado entre 60 pbs y 571 pbs anuales, dependiendo del tipo de fondo.ConclusinEn el mercado de capitales los fondos mutuos es la mejor alternativa de inversin a corto plazo para las empresas que generan excedentes o saldos lquidos de caja, obteniendo una atractiva rentabilidad y un alto grado de liquidez con el menor riesgo.

FONDOS MUTUOSDefinicinConforme el artculo 238 de la Ley de Mercado de Valores establece que el fondo mutuo de inversin en valores es un patrimonio autnomo integrado por aportes de personas naturales y jurdicas para su inversin en instrumentos y operaciones financieras. El fondo mutuo es administrado por una sociedad annima denominada sociedad administradora de fondos mutuos de inversin en valores, quien acta por cuenta y riesgo de los partcipes del fondo.Los fondos mutuos le otorgan la posibilidad de acceder a una inversin diversificada y a una gestin de su dinero especializada a travs de una Sociedad Administradora de Fondos Mutuos (SAFM).

El sistema de fondos mutuos est regulado por la Ley de Mercado de Valores (Decreto Legislativo N 861) y su respectivo reglamento, y esta sujeto a la supervisin de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y valores (CONASEV).

Principales funcionesLos recursos del fondo mutuo son invertidos por la SAFM de acuerdo a la poltica de inversin en instrumentos financieros (bonos, acciones, depsitos bancarios, etc.), los cuales son valorizados a diario obtenindose as el valor cuota.Cada vez que un partcipe suscribe / rescata dinero en el / del fondo comprar / vender por cuenta suya un nmero de cuotas equivalente al valor monetario de su inversin.

ObjetivosEn el ltimo ao, las inversiones administradas por los fondos mutuos aumentaron en ms de US$819 millones, revela el Comit de Fondos Mutuos de Asbanc. La rentabilidad (entre 10% y 50% anual) y la flexibilidad de fondos estn captando la atencin de ms personas, sobre todo jvenes de los estratos medios.Objetivos de mediano a largo plazoAcumular ahorros para adquirir: casas, departamentos, automviles, maestras. Estos bienes mayormente estn signados en dlares.Objetivos de corto plazoDar rentabilidad a excedentes de ingreso. Generar excedentes para futuras compras de bienes o servicios en moneda local. Se sugiere evitar el riesgo cambiario y optar por los soles.

Un fondo mutuo est diseado para simplificar las inversiones. Esto lo hace de dos maneras: primero, el fondo contrata a administradores de inversiones que se ocupan de investigar, analizar y decidir en cual acciones invertir. Antes de comprar una accin un administrador investiga los estados financieros de una compaa, sus ganancias y crecimiento, y efecta un anlisis de noticias recientes de la compaa. Como hay miles de acciones y bonos en el mercado, el proceso investigativo toma horas. Los fondos mutuos le simplifica el proceso de investigar y de tener que administrar sus inversiones. Esto es especialmente importante para una persona que no tiene tiempo o no quiere hacer estas investigaciones. Segundo, los fondos mutuos simplifican las inversiones porque sirven como instrumento para diversificar su portafolio con poco dinero. Diversificacin es el concepto de comprar muchos tipos de acciones y otros valores y as minimizar el riesgo de la inversin.

Cmo funciona la diversificacin: usted compra acciones en la compaa A, que hace galletas de navidad y nada ms. Compaa A tiene muchas ganancias pero solamente durante los meses alrededor de las Navidades. Durante el verano, compaa A se devala en valor porque no tiene ganancias. Usted decide que tiene que diversificar su portafolio para incrementar sus ganancias. As que compra acciones en la compaa B, que solo produce toallas de playa. Compaa B es opuesta a compaa A, porque solo gana dinero en el verano. Comprando acciones en compaas A y B tendr acciones que subirn en invierno y en el verano. As se minimizan las perdidas; su portafolio ser protegido en el invierno tanto como en el verano. Para mas diversificacin tambin compra acciones de compaa C, que produce disfraces de Halloween. Si ya lo adivina, la compaa C solo tiene ganancias durante el otoo. Ahora su portafolio tendr ganancias durante tres perodos del ao y si una de las compaas produce poco, las otras compensarn su portafolio.El ejemplo de arriba es solo un ejemplo. Usualmente las acciones no son tan predecibles. Por eso los fondos mutuos son tan conveniente. Fondos mutuos invierten en muchas acciones y bonos de diferentes compaas , as distribuyan el riesgo de inversin entre muchas acciones. Fondos mutuos tienen cientos de acciones diferentes en su portafolio y un portafolio tan diverso es muy difcil de ser adquirido por un inversionista individual a menos que tenga mucho dinero invertido. Tendra que invertir miles de dlares para llegar a tener el mismo tipo de diversificacin que un fondo mutuo le puede ofrecer por una pequea cantidad de dinero.Problema: Como los fondos mutuos eliminan el riesgo de tener solo una accin, el fondo tambin elimina las ganancias que pueda tener. Esto se conoce como el risk-reward tradeoff. Un inversionista tiene que decidir que es ms importante: un crecimiento del dinero constante ao tras ao, y a la misma vez minimiza el riesgo de inversin, o tomar el riesgo de que la accin que compro suba y se duplique o perder el dinero que invirti. Solo usted puede decidir esto, pero si est haciendo un portafolio para cuando se retire, un fondo mutuo es lo mejor para usted.

Inicios y formacin de los fondos mutuoEl art. 241 de la LMV seala que corresponde a CONASEV inscribir el fondo mutuo en el Registro, as como autorizar su traspaso a otra sociedad administradora y ejercer su control y supervisin. La inscripcin de un Fondo Mutuo en el registro deber ser solicitada ante la CONASEV por la Sociedad Administradora, debiendo acompaarse a la solicitud los documentos indicados en el art. 243 de la LMV y su art. 24 del Reglamento, tales como un ejemplar del contrato de custodia suscrito entre la sociedad administradora y el custodio, miembros del comit de inversiones, reglamento interno del fondo, prospecto de colocacin, el contrato entre el fondo y los participes, etc.

Etapas: Los fondos mutuos luego de su inscripcin en el Registro atraviesan dos etapas (art. 49 del Reglamento): 1. La etapa pre-operativa: comprende desde la inscripcin del Fondo Mutuo hasta el inicio de su etapa operativa. Esta etapa dura seis meses y puede ser prorrogada por una sola vez, por un perodo igual, a solicitud de la Sociedad Administradora.

2. La etapa operativa: es aquella en la que el Fondo Mutuo realiza inversiones. Para ingresar a esta etapa el Fondo Mutuo deber contar con 50 partcipes, un patrimonio neto no inferior a S/. 400.000 y la Sociedad Administradora deber remitir al Registro la Relacin de los miembros del comit de vigilancia. Luego de 6 meses de iniciada esta etapa, el Fondo Mutuo debe contar con un mnimo de 100 partcipes y un patrimonio neto no menor a S/. 750.000 (art. 245 LMV, arts. 49 y 51 del Reglamento).

Iniciada las actividades del Fondo Mutuo el patrimonio neto o el nmero de participes descendiese de los lmites indicados en el prrafo anterior, de no regularizarse esta situacin luego de un plazo otorgado por CONASEV, el Fondo Mutuo y la Sociedad Administradora, en caso de no tener otro fondo bajo su administracin, entrarn en liquidacin.

Importancia para el pas

Los Fondos Mutuos cobran importancia en la medida que los ahorros vayan de las unidades superavitarias a las deficitarias permitiendo a estas invertir y hacer crecer. El desarrollo de estos mercados permite la formacin de capital y son de gran importancia para el crecimiento econmico.Para el mercado de capitales

Participa en el financiamiento del gobierno, empresas y proyectos importantes

Es clave para el desarrollo del mercado secundario

Contribuye al proceso de solarizacin

Permite el ingreso del segmento retail (ventas al por menor) al mercadoPara los clientes

Ofrece alternativas de ahorro / inversin atractivas

Permite diversificar a alternativas de ahorro diferentes a las tradicionales.

Los productos se ajustan a las distintas necesidades del partcipe: disponibilidad, moneda, plazo, etc.

Permite acceder al mercado de capitales con montos pequeos

Acerca el mercado de capitales a las personas naturalesTipos de fondos mutuos (fondos de renta fija, variable, mixta)Los fondos mutuos ofrecen una gama de productos o portafolios diversificados que se ajustan a diferentes perfiles de inversin, plazo y tipo moneda (soles y dlares). Lo ms populares en el Per son:

Fondos de Renta Fija:Invierten su cartera en instrumentos de renta fija tales como bonos, depsitos a plazo, papeles comerciales, operaciones de reporte, entre otros.

Beneficio:

No incorporan acciones, por tanto son menos voltiles.Ofrecen una mayor rentabilidad esperada que los depsitos a plazo tradicionales.

Tipo de Plazo:

Corto plazo

:Menor a 1 ao

Mediano plazo: Entre 1 y 3 aos

De largo plazo: Mayor a 3 aos

Riesgo:

A pesar de invertir en instrumentos de renta fija, el rendimiento puede variar. Existe la posibilidad de prdida si se rescata durante periodos de cada en el precio de los bonos o si el emisor se ve imposibilitado de pagar su deuda.

Fondos de Renta Mixta:

Invierten en instrumentos de renta variable (acciones) e instrumentos de renta fija, en diferentes proporciones dependiendo del fondo.

Beneficio:

A largo plazo tienden a ser ms rentables. Reducen el riesgo al invertir en una cartera cuidadosamente seleccionada y diversificada.

Tipo de Riesgo:

Moderado: Menor a 25% de acciones en cartera

Balanceado: Menor a 50% de acciones en cartera

Agresivo: Menor a 75% de acciones en cartera

Riesgo:

Poseen un riesgo mayor que los fondos de renta fija ya que cierto porcentaje de su cartera se encuentra invertido en acciones.Fondos de renta variable o de acciones:

Invierten en instrumentos de renta variable (acciones) mayores a 75% de su cartera. Debido a su composicin son los ms riesgosos del mercado (voltiles) pero los ms rentables en el largo plazo. Beneficio:

A largo plazo tienden a ser ms rentables.Reducen el riesgo al invertir en una cartera cuidadosamente seleccionada y diversificada

Riesgo:

Debido a la volatilidad de la bolsa, son ms riesgosos que otras alternativas en el corto plazo.

Fondos Garantizados o Estructurados:Garantizan capital y/o una rentabilidad especfica, dado un plazo determinado (generalmente 2 a 3 aos), por ello cobran comisiones altas de suscripcin y de rescate, cuando se realiza la inversin o el rescate fuera de las fechas establecidas. Adicionalmente ofrecen una rentabilidad asociada a diferentes alternativas de inversin como por ejemplo ndices burstiles, en caso esta rentabilidad fuese negativa, entonces el fondo te paga el capital ms el inters garantizado.Beneficio:

A largo plazo tienden a ser ms rentables. Reducen el riesgo al invertir en una cartera cuidadosamente seleccionada y diversificada.Riesgo:

Debido a la volatilidad de la bolsa, son ms riesgosos que otras alternativas en el corto plazo.

Renta Fija

Renta Mixta

Renta VariableRequisitos mnimos para acceder a los fondos mutuos

Persona Natural

Copia y original de DNI.

Contrato de Fondos Mutuos debidamente llenado y firmado.

De acuerdo a las caractersticas del fondo que elijas, debers llevar el importe mnimo inicial.

Persona Jurdica

Copia de los poderes de la empresa.

Copia de la minuta de constitucin de la empresa.

Copia y original de DOI de los representantes legales.

Contrato de Fondos Mutuos debidamente llenado y firmado.

De acuerdo a las caractersticas del fondo que elijas, debers llevar el importe mnimo inicial.

Antes de abrir un fondo mutuo, no te olvides de pedir el Reglamento de Participacin del fondo que elegiste.

Estudio de los ltimos 05 aos de 02 fondos mutuos ms representativos del sector. (anlisis de su evolucin y rentabilidad).

Analice la formacin de la rentabilidad de los fondos mutuos (determinar los principales productos de inversin)

Perfil de Mercado de Fondos Mutuos

El mercado peruano de Fondos Mutuos, a diciembre 2010, estuvo conformado por un total de 51 fondos operativos. Dichos fondos son gestionados por seis administradoras, cuatro de ellas ligadas a las instituciones bancarias ms importantes del pas.

Del total de fondos mutuos operativos, 12 estn especializados en instrumentos de renta fija de mediano plazo, 14 en renta fija de corto plazo, 20 en renta mixta (fija y variable) y 5 en renta variable.

El patrimonio administrado por el mercado fue de US$5,579.4 millones y el nmero de partcipes alcanz los 279,429 al cierre del 2010.

Luego de un perodo de estabilizacin de los mercados y de una acelerada evolucin durante el 2009, el 2010 ha mostrado menores tasas de crecimiento en los patrimonios administrados y en el nmero de partcipes. Cabe sealar que en el segundo semestre los retornos en fondos de renta mixta y fondos de renta variable se han incrementado significativamente.

Asimismo, a partir del primero de enero del 2010 se encuentran gravadas con el impuesto a la renta, los intereses y ganancias de capital obtenidos por los ttulos valores que componen las carteras de inversiones en fondos. Otro cambio regulatorio importante es el ingreso del Proveedor Integral de Precios (PIP) a partir del siete de febrero del 2011, que permitir uniformizar la valorizacin de activos.Mercado Peruano de Fondos

Durante el primer semestre del 2010, el crecimiento de mercado de fondos mutuos en trminos de patrimonio administrado fue menor que el del ao previo. Sin embargo, el crecimiento fue constante durante el resto del ao, logrando alcanzar una cifra mayor a los niveles logrados a mediados del 2009. Esto se explica principalmente por el constante aumento de partcipes durante el ao, la estabilizacin del mercado de capitales y la rentabilidad alcanzada en el sector.

Asimismo, la mejora en el desempeo mostrada por el mercado a partir de junio del 2009, junto con las perspectivas favorables de la economa peruana, han contribuido significativamente a la recuperacin en el nmero de partcipes. Cabe sealar que a diciembre 2010, los fondos mutuos se consideran la alternativa de inversin ms rentable por lo que los clientes de depsitos a plazo han migrado hacia fondos.

De esta forma, a diciembre 2010 el mercado peruano de Fondos Mutuos estuvo conformado por un total de 51 fondos operativos. El patrimonio administrado por stos fue de US$5,579.4 millones, mostrando un crecimiento, expresado en dlares, del 14.9% respecto de los US$4,858.1 millones registrados a fines de diciembre 2009.

Del total de fondos mutuos operativos, 12 se encuentran especializados en instrumentos de renta fija de mediano plazo, 14 en renta fija de corto plazo, 20 en renta mixta (fija y variable) y 5 en renta variable.

Durante el 2010, cuatro nuevos fondos iniciaron sus operaciones (BBVA Moderado Renta Mixta, BBVA Balanceado Renta Mixta, BBVA Agresivo Renta Variable y BBVA Crecimiento Renta Mixta S/.), mientras que cuatro fondos cambiaron de nombre (BBVA Largo Plazo se llama ahora BBVA Moderado Soles, BBVA Multifondo Tipo I Conservador se llama ahora BBVA Crecimiento soles, BBVA Multifondo Tipo II Equilibrado se llama ahora BBVA Balanceado Soles y BBVA Multifondo Tipo III Agresivo se llama ahora

BBVA Agresivo soles).

La creacin de nuevos fondos de renta variable y mixta resulta coherente con la estabilizacin y crecimiento de los mercados, en donde los inversionistas dada la menor incertidumbreaumentan su demanda por fondos de mayores retornos y riesgo. Se puede observar una migracin de partcipes de fondos de menor riesgo (renta fija y corto plazo) hacia fondos de renta variable y principalmente de renta mixta.

Cabe sealar que el crecimiento del mercado se vio afectado durante el primer trimestre del ao debido a la incertidumbre ocasionada por las elecciones municipales, sin embargo, durante el resto del ao se retorn a la tendencia de crecimiento, en partcipes y patrimonio, aunque de forma ms moderada. As, se logr alcanzar una cifra rcord a finales del 2010.

Si bien el mercado peruano est compuesto por una cantidad significativa de fondos mutuos (51), su gestin se encuentra a cargo de slo seis administradoras; cuatro de ellas ligadas a las instituciones bancarias ms importantes del pas. Estas cuatro administradoras principales cuentan con un importante soporte tcnico y administrativo, producto de su cercana vinculacin con dichos bancos. Asimismo, stas representan en conjunto, el 95.4% del patrimonio administrado total.

En relacin al nmero de partcipes, ste pas de 263,031 en diciembre 2009, a 279,429 en diciembre 2010. De esta manera, se muestra un aumento del 6.234%. Durante el primer semestre del ao, el mercado de fondos mutuos se comport acorde con la relativa estabilidad de los mercados financieros, sin dejar de tomar en cuenta la incertidumbre asociada al escenario electoral. Sin embargo, durante el segundo semestre el mercado se mostr altamente rentable, mayormente en fondos de mayor volatilidad, lo que fue motivo de una mayor entrada de partcipes.

Consecuentemente, a diciembre 2010 los fondos especializados en renta mixta soles y renta variable soles son los que mayor crecimiento, en trminos de partcipes, han mostrado con respecto a los dems fondos ofertados en el mercado nacional. Tal hecho encuentra explicacin en la menor aversin al riesgo percibida, dada la recuperacin del entorno econmico y financiero, dentro del cual fondos de mayores retornos y riesgo se vuelven ms atractivos. Asimismo, se evidencia una preferencia por la moneda local dada su apreciacin y la incertidumbre en el mercado extranjero.

Adicionalmente, la estabilizacin de los mercados burstil y financiero ha provocado que los inversionistas mantengan, e incluso aumenten, su preferencia por los fondos mutuos. A lo largo del 2010 se observ una tendencia estable hacia niveles pre crisis. As, el mercado de fondos se ha logrado recuperar satisfactoriamente, y para el 2011 pasado el periodo de incertidumbre electoral se espera una tendencia positiva y mejoras en el desarrollo y profundizacin del mismo.Rentabilidad

La rentabilidad de un fondo se mide por la variacin de su valor cuota, y a su vez, el clculo de este valor se efecta, a grandes rasgos, dividiendo el valor del patrimonio entre el nmero de cuotas. Por ejemplo :

Si bien durante el 2009, el valor cuota de la mayora de fondos mutuos reflej una rpida recuperacin del mercado, al primer semestre del 2010 dichos valores registraron un crecimiento a tasas menores debido al aumento de la tasa de inters de referencia. Durante el segundo semestre del 2010 el rendimiento de todos los tipos de fondos fue mayor al del 2009.

El buen desempeo obtenido en el mercado burstil se ha reflejado en la alta rentabilidad lograda en fondos de renta variable y mixta. En trminos generales, los factores que han permitido un crecimiento moderado del valor cuota han sido: i) la estabilizacin del mercado burstil; y, ii) el aumento consecutivo de la tasa de inters de referencia, lo cual disminuye el valor de los instrumentos del portafolio.

AAI ha realizado un anlisis de la rentabilidad anualizada de los fondos mutuos a diciembre 2010. El siguiente cuadro se obtuvo ponderando las rentabilidades de los fondos por su patrimonio administrado, con el fin de hallar la rentabilidad promedio aproximada por tipo de fondo. No obstante, es importante considerar que las estrategias de inversin de cada fondo son distintas, por lo que la rentabilidad puede no ser similar al promedio.

As, los fondos de renta fija y los de corto plazo fueron los menos rentables. Los bajos rendimientos de renta fija se deben a la migracin de partcipes hacia fondos de renta variable y mixta a la vez que al efecto del incremento de las tasas en el valor de los portafolios. Adicionalmente, debe considerarse que dada la modificacin del reglamento del Impuesto a la Renta, las ganancias de capital e intereses obtenidos por ttulos valores dentro de portafolios de fondos mutuos se encuentran gravados. Cabe sealar que existen excepciones, como por ejemplo, los instrumentos con fecha de emisin previa al 2007 y los instrumentos del Gobierno.

En tal sentido, existe an incertidumbre acerca de cuan negativamente podra afectar esto al mercado; toda vez que incide en la rentabilidad de los fondos. No obstante, la magnitud del impacto de dicha medida podr ser mitigada a travs de las estrategias que tomen las administradoras de fondos. A diciembre 2010, stas ya muestran iniciativas conservadoras, como por ejemplo, gestionar menores duraciones ponderadas en los portafolios administrados y brindar alternativas de fondos que invierten en instrumentos mayoritariamente no gravados.

Cabe mencionar que durante el 2010 algunos fondos han optado por aumentar un porcentaje a la comisin unificada que recibe el banco por la inscripcin a un determinado fondo; de esta manera, la inversin en algunos fondos se vuelve ms costosa.Por otro lado, se debe mencionar que tras el Nuevo Reglamento de la Industria de Fondos Mutuos (Junio 2010) la evolucin de la rentabilidad podra parecer ms voltil dado el ingreso del Proveedor Integral de Precios (PIP).

Este agente independiente se encuentra encargado, por ley, del clculo peridico del valor cuota de todos los fondos de renta fija, siendo opcin de la SAF su utilizacin para el caso de renta variable.

De esta manera, se muestra una homogenizacin en el proceso de valorizacin de activos a lo largo de la industria. Esto es particularmente importante en el caso de instrumentos ilquidos en los cuales su valor real de mercado es de difcil determinacin. As, conforme el valor registrado sea ms uniforme se reflejarn mejor las rentabilidades reales manejadas por las Administradoras.

Manejo del Portafolio

El valor del patrimonio y la rentabilidad de los fondos mutuos se recuperaron significativamente ante la estabilizacin de los mercados financieros a partir del 2009. Como consecuencia de la reduccin en las tasas de inters locales durante dicho ao, se gener una considerable apreciacin en el valor de los portafolios de los fondos mutuos. Al percatarse el mercado de tal situacin, se gener mayor estabilidad, lo cual a su vez deriv en un retorno de los partcipes que se comenz a desacelerarse hacia comienzos del 2010. De este modo, los portafolios de las administradoras de fondos se recuperaron gradualmente, as como los rendimientos acumulados.

A diciembre 2010 se cuenta con un panorama estable y de crecimiento moderado para el mercado de fondos mutuos, sin embargo, algunos fondos de renta fija y de corto plazo han experimentado cadas en su patrimonio y nmero de partcipes debido a la mencionada migracin hacia fondos ms rentables. En ese sentido, si bien hay una mayor concentracin en los instrumentos de corto plazo, los bonos e

instrumentos de deuda han disminuido a nivel del portafolio agregado de la industria. As, al cierre del 2010 las administradoras han incrementado sus inversiones en instrumentos de corto plazo (56.6% del portafolio) y en renta variable (11.1% del portafolio), comparado con el periodo similar del ao anterior (50.6 y 7.1% del portafolio, respectivamente). Por esta razn, la Clasificadora considera que la elevada participacin de instrumentos de corto plazo forma parte de una estrategia defensiva ante la incertidumbre electoral, el aumento en las tasas de inters y el efecto en los patrimonios de la modificacin en el reglamento del Impuesto a la Renta. Asimismo, cabe considerar que ha disminuido el porcentaje del portafolio concentrado en bonos (de 37.8% en diciembre 2009, a 30.3% en 2010), lo que nuevamente reafirma la preferencia de los inversionistas y administradoras por instrumentos de menores plazos.

Cabe mencionar que en virtud del nuevo Reglamento de Participacin en Fondos Mutuos, las administradoras han procedido a actualizar sus reglamentos de participacin e informar a los clientes con mayor detalle de las condiciones y riesgos de los fondos en los que participan.

De esta manera, en opinin de AAI, a pesar de que las administradoras de fondos mutuos han mantenido una estrategia de gestin conservadora, debido a la estabilizacin de los mercados, los portafolios muestran a diciembre 2010 un porcentaje mayor de instrumentos con mayor riesgo y retorno. Adicionalmente, se estima que el nmero de partcipes y el patrimonio administrado se mantendrn

relativamente estables durante el 2011, en tanto que el desempeo del mercado de fondos mutuos continuar con una tendencia favorable aunque con algunos rezagos temporales dada la volatilidad electoral.

Analizar el riesgo de invertir en fondos mutuos frente a otras inversiones (depsitos bancarios).

Don Prudencio, guiado por su apetito de mejores rendimientos para su dinero, decidi explorar que otras alternativas de inversin tena. Por lo que acudi al banco en el que tena guardados sus ahorros y consult con un representante qu otras alternativas le podan ofrecer pues las cuentas de ahorros no rendan tanto como l deseaba y los depsitos a plazo ofrecan mejores pagos, pero implicaban que no se podra disponer del dinero depositado. Ante esto el representante le coment que exista otra posibilidad: Invertir su dinero en un Fondo Mutuo.

En qu consisten estos fondos mutuos?, inquiri Don Prudencio. Pues bien, los fondos mutuos son patrimonios o bolsas de recursos que se conforman con el dinero que aportan muchas personas. Este dinero es colectado por una Sociedad Administradora de Fondos Mutuos (SAFM), la cual lo invierte en diversos instrumentos financieros, como acciones, bonos, depsitos bancarios, monedas, entre otros. Esto hace posible que las personas accedan a una inversin diversificada y a la par a una gestin especializada por parte de las SAFM.

La inversin en fondos mutuos no tiene un plazo predeterminado. En su lugar cada participante puede solicitar el retiro, total o parcial, de su inversin en cualquier momento (a veces me exigen un plazo mnimo de permanencia que en nuestra realidad no superan los 180 das, pero que en la mayora de casos es de 7 das). De otro lado los montos mnimos para invertir suelen ser reducidos (usualmente entre US $ 100 o tambin S/. 500 soles); aunque unos pocos exigen cantidades sustantivas de inversin.

Para participar en algn fondo se debe adquirir cierta cantidad de participaciones en el mismo. Estas participaciones se conocen Cuota y su costo (llamado Valor cuota) se comporta como el precio en libros de una accin. Esto es, se calcula dividiendo el patrimonio total del fondo entre el nmero de cuotas que tienen los partcipes.

Actualmente existen 52 fondos disponibles en el mercado, los que se clasifican de acuerdo al objetivo de inversin que persiguen. De esta manera, tenemos fondos de renta variable que invierten mayoritariamente en acciones, fondos mixtos que reparten sus inversiones entre acciones y bonos, fondos de renta fija los cuales participan invirtiendo en instrumentos representativos de deuda, y fondos de corto plazo que se orientan a inversiones de muy corto vencimiento (un ao cuando mucho).

El valor cuota evoluciona conforme lo hace el precio de cada uno de los instrumentos en los que el fondo ha invertido. Eso significa que dicho valor cambia todos los das; y a veces lo hace hacia abajo (es decir que podramos perder durante algn tiempo). Lo que siempre se espera, y ello lo corrobora la experiencia observada, es que las inversiones del fondo tengan xito, y por tanto el valor cuota del fondo vaya en aumento. Por ejemplo si se suscribi una cuota de S/.100 en algn Fondo y al cabo de tres meses, la cotizacin de los instrumentos en los que se invirti registr un incremento, el valor cuota se incrementar, digamos a S/. 118. En este caso nuestra rentabilidad en 3 meses habra sido 18%.

Interesante!, reflexiona Don Prudencio, pero cmo elijo el fondo que me conviene?. Lo primero es identificar qu tipo de fondo me acomoda; y para ello es importante saber que objetivos personales estoy procurando con mis ahorros. Usualmente cuanto ms lejanos son mis objetivos puedo buscar rendimientos de ms largo plazo (pudiendo tolerar prdidas pasajeras de corto plazo) y para ello invertir parte o todo en acciones termina brindando buenos resultados. Por otro lado, s soy muy cauteloso y conservador de repente prefiero mantenerme en instrumentos de deuda con la expectativa ms bien de ganar una tasas de inters conocida y busco ms bien los fondos de renta fija.

Ejemplo hipottico de inversin en fondos mutuos.

Otra informacin relevante.

COMO SACARLE EL JUGO A LOS FONDOS MUTUOS?

Los ahorristas siempre estn buscando mejores alternativas de ahorro o inversin, muchos de ellos esperan que su dinero crezca en el tiempo, cuidando en no perder valor y buscando informacin adecuada.

El ahorrista debe tener en cuenta que adems de los bancos y cajas municipales existen otras opciones para invertir su dinero, pero no debe concentrar sus ahorros en una sola moneda o en un solo tipo de de ahorro. Siempre sugerimos que diversifiquen su portafolio.

En el mercado peruano podemos encontrar a los Fondos mutuos, quienes estn repuntando en los ltimos doce meses convirtindose en una atractiva alternativa de inversin, pero debemos evaluar los riesgos para no lamentarnos en el futuro, para tal efecto tomemos en cuenta las siguientes consideraciones:

1. Los fondos mutuos siempre estn sujetos a fluctuaciones por lo que no deben asustarnos cuando tengamos una disminucin de nuestro dinero invertido.

2. Existen diversos riesgos para cada tipo de fondo mutuo, el cual depender del perfil del inversionistas, si usted es conservador preferir que su dinero este colocado en instrumentos ms seguros como los depsitos a plazo en bancos. Si en cambio usted es ms arriesgado pedir que su dinero tenga una mayor proporcin en las acciones ms liquidas y negociables de la Bolsa de Valores

3. Debes acudir al Fondo mutuo de algn banco o empresa que este supervisada por la Comisin Nacional de Seguros y Valores (CONASEV), nunca acudir a personas o empresas que ofrezcan una rentabilidad fuera de mercado y que carezcan de supervisin.

4. La empresa de Fondo mutuo te pedir que elijas el tipo de fondo y moneda donde invertir, el monto mnimo es de S/ 2,500 en algunos casos, pero en fondos de mayor riesgo el mnimo aumenta a US$ 10,000.

5. Debemos esperar encontrar la rentabilidad luego de doce meses de invertido el dinero o ni bien veamos una ganancia de 12%.

6. La rentabilidad se mide por la variacin porcentual del valor cuota de tu fondo mutuo, si hoy se registra tu inversin y tu valor cuota es 20.00 y de all en unos meses se va a 22.40 entonces estars ganando un 12%.

7. Este tipo de reportes podrs verlo ingresando a la pgina web de la empresa de fondo mutuo, con la que podrs generar un nombre de usuario y contrasea, incluso la opcin para que ordenes liberar estos fondos y que se abonen a una cuenta de ahorros, evitando que tengas que ir a recoger el cheque o retirar efectivo.

8. Para los que desean arriesgar mas, les sugiero que inviertan cuando hayan ledo reportes de analistas especializados en Bolsa de valores y Coyuntura econmica, estos profesionales adelantaron de las mejores que se daran desde el 2009 y ahora vemos repuntes importantes obteniendo rentabilidades de hasta 31% al ao en especial para los Fondos mutuos de RENTA VARIABLE.

9. El dinero a invertir va a un fondo, al cual muchos otros inversionistas arriesgan, de esta manera se consigue un elevado capital para obtener mejores condiciones.

10. Si estas interesado en algn fondo mutuo en particular debes averiguar por las comisiones que te cobraran, tanto las variables como fijas, a efectos de conocer los costos de tu inversin, en vista que la variacin del valor cuota te da una rentabilidad referencial.

A continuacin mostramos los fondos mutuos de mayor rentabilidad en los ltimos doce meses (del 23/09/2009 al 23/09/2010):

Fondos de Renta variable

BCP ACCIONES ___________31.49%ING RENTA ACCIONES _____26.47%BBVA AGRESIVO SOLES ____26.03%SCOTIA FONDO ACCIONES __19.88%PROMOINVEST INCASOL ____13.24%

fuente : diario GestinSi bien, el cuadro nos muestra a BCP Acciones como la ms rentable, debemos tomar en cuenta que dicho fondo se constituye en dlares y esta moneda redujo su valor en un 8% en los ltimos doce meses, entonces ING Renta Acciones que est en soles se constituye como el fondo mutuo ms rentable de todos.

En el caso del Banco de Crdito, nos informaron que BCP Acciones es un fondo mutuo que requiere una inversin mnima de US$ 10,000 y no se pueden retirar las ganancias en menos de 180 das, sobre las ganancias te retienen 5% para el fisco, y si tienes utilidades debajo de S/ 18,000 entonces puedes pedir a SUNAT para que te devuelvan lo retenido. BCP Acciones invierte en acciones de la Bolsa de Valores que corresponden al ndice Selectivo Per 15.

En cuanto a ING Fondos mutuos, su fondo ING Renta acciones, se requiere una inversin mnima de S/ 2,500 y un plazo mnimo de 30 das para retirar tus ganancias. A esto debes considerar que te cobraran una comisin de 1.5% mas el IGV. Este fondo invierte el capital de sus clientes en 25% en instrumentos de renta fija como los depsitos a plazo y el 75% en instrumentos de renta variable como acciones ms liquidas de la Bolsa de Valores de Lima.

Tambin podemos averiguar con otros fondos mutuos como el del Banco Continental, Promoinvest y Scotiabank sobre montos mnimos a invertir, comisiones, operatividad y tiempo mnimo de permanencia.

Recuerde que usted debe invertir en esta alternativa siempre y cuando no espere usar dicho dinero en los prximos doce meses, no se angustie si su fondo disminuya y siempre invierta cuando el valor cuota haya disminuido, pero las expectativas de la Bolsa de Valores y de la economa en general sea alentadora.

CONCLUSIONES

En el mercado de capitales los fondos mutuos es la mejor alternativa de inversin a corto plazo para las empresas que generan excedentes o saldos lquidos de caja, obteniendo una atractiva rentabilidad y un alto grado de liquidez con el menor riesgo.

El diversificar la cartera de inversin disminuye el riesgo de inversin en los fondos mutuos, lo que adems permite al inversionista un manejo mucho ms adecuado de su cartera de inversin, ya que la evaluacin de la misma es realizada por expertos. Los fondos mutuos le otorgan la posibilidad de acceder a una inversin diversificada y a una gestin de su dinero especializada a travs de una Sociedad Administradora de Fondos Mutuos (SAFM) Los fondos mutuos le ofrecen una gama de productos y portafolios de inversin diversificados que se ajustan a diferentes perfiles de riesgo. Los fondos mutuos son bastante lquidos porque permite suscribir y rescatar cuotas en cualquier momento. La inversin diversificada de los fondos mutuos permite la reduccin de los riesgos individuales de los partcipes. Los fondos mutuos permiten que con montos relativamente pequeos se invierta indirectamente en diversos instrumentos financieros. Los fondos mutuos no demandan mucho tiempo en el seguimiento de las inversiones y no requiere muchos conocimientos para acceder al mercado de valores y realizar las inversiones adecuadas. Los Fondos Mutuos son por mucho el elemento del mercado financiero que ms ha crecido en los ltimos aos. Este desarrollo no ha sido parejo entre los fondos de renta fija y los casi inexistentes fondos de renta mixta. Deberamos asociar como explicaciones a este hecho tanto factores de oferta (escasa emisin de acciones) como de demanda (prdida de valor de las empresas cotizadas en bolsa). La rentabilidad de los fondos mutuos ha sido, en promedio, superior al retorno de los depsitos bancarios. Este diferencial ha oscilado entre 60 pbs y 571 pbs anuales, dependiendo del tipo de fondo. Finalmente, la inversin en Fondos Mutuos en dlares ha sido consistentemente ms segura (en trminos de la probabilidad de que el retorno obtenido sea inferior al de un depsito bancario en la misma moneda) que la inversin en Fondos Mutuos en soles. Sin embargo, y desafortunadamente, toda esta evidencia no es suficiente para predecir con certeza el rumbo futuro de este mercado. La nota final queda en suspenso.RECOMENDACIONES

Recuerde que expectativas de una mayor ganancia implican un mayor riesgo. Por eso, antes de invertir revise toda la informacin a su alcance y analice los diversos tipos de fondos mutuos que se ofertan para identificar aquel que se ajusta mejor a su perfil de riesgo. Tenga en cuenta que la rentabilidad pasada no asegura que se repita a futuro. Preste especial atencin y lea en detalle los documentos que firma. Evite sorpresas y malos entendidos, Toda entrega de dinero debe ser efectuada a travs de depsitos en cuentas bancarias de la SAFM. No debe entregar dinero en efectivo a ningn empleado. Realice un seguimiento permanente de sus inversiones, revise siempre que pueda la evolucin del valor cuota de su fondo mutuo y exija a su SAFM la entrega oportuna de sus estados de cuenta. A mayor rentabilidad esperada, mayor volatilidad y riesgo.BIBLIOGRAFIA / INFORMACION SECUNDARIA

a). LEGISLACIN: 1. Decreto Supremo N 93-2002, Texto nico Ordenado de la Ley del Mercado de Valores publicado el 15/06/2002. 2. Resolucin CONASEV N 68-2010-EF/94.01.1, Reglamento de Fondos Mutuos de Inversin en Valores y sus Sociedades Administradoras, publicado el 16/07/2010.

b). PGINAS WEB: 1. www.conasev.gob.pe2. www.ingfondos.com.pe3. http://foro.conasev.gob.pe/fondos/4. http://www.equilibrium.com.pe/FondosMutuosoct04.pdf5. www.aai.com.pe6. http://www.asbanc.com.pe/Documentos/ASBANC_Semanal/2011/ASBANC%20SEMANAL%20-%20N%C2%BA6_Abril.pdf7. http://interfondos.com.pe/Main.asp?T=30288. http://inversionario.com/2011/04/cual-es-el-objetivo-de-un-fondo-mutuo/9. http://peru21.pe/noticia/682085/claves-invertir-fondos-mutuos