Leve aumento de precios

En octubre, los precios de la canasta básica aumentaron 0,2% con relación al

mes anterior, impulsando a un acumulado de 2,7% en lo que va del 2014 y un

3,5% en los últimos 12 meses.

Se registraron aumentos en los bienes duraderos (automóviles, motocicletas,

repuestos, entre otros) debido a una suba en la cotización del dólar americano.

También subieron los precios de cortes de carne vacuna y ciertos servicios como

alquileres, hotelería y turismo. Por otro lado, se registraron bajas en bienes

alimenticios como los cereales, el azúcar y aquellos sustitutos de la carne vacuna.

Así, la inflación cerraría el 2014 por debajo del centro de la meta establecida por

el Banco Central.

El tipo de cambio mantiene su presión alcista

A nivel internacional, el dólar se mostró

claramente fortalecido frente a las

principales monedas, incluidas las de los

países emergentes. A nivel regional, en

Brasil el real continuó depreciándose,

abriendo el mes a 2,48 R$/US$ y

llegando a 2,55 R$/US$ en la primera

quincena de noviembre.

A nivel local, en octubre el tipo de

cambio se mostró levemente presionado

al alza con un máximo de 4.700 Gs./U$S,

luego se estabilizó a 4.650 Gs./U$S hacia

finales del mes. El Banco Central decidió

4,9

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%

TASA DE INFLACIÓN ACUMULADA

2011 2012 2013 2014

Noviembre 2014 – Año 8 – Nº 92

elevar el nivel de sus operaciones

compensatorias de US$ 2 a 4 millones

por día. En lo que resta del año

continuaría cierta presión al alza, usual

para la época debido a que se dan

menores envíos de granos y existe una

alta demanda de dólares para la

importación de productos para las

fiestas, así como la demanda propia de

las vacaciones.

Buen desempeño de las importaciones de

automóviles

En el periodo de enero a septiembre de este año se importaron 61.800 unidades de

automóviles, lo cual representa un aumento de 7% comparado con el mismo periodo de

2013. Mientras que si se consideran las importaciones en dólares, las mismas alcanzan

US$ 499 millones, 11% más que en 2013.

Del total de vehículos importados, el 56% corresponde a automóviles pequeños

(cilindrada menor o igual a 1.500 cm3). En segundo y tercer lugar se encuentran los

vehículos medianos y las camionetas pick up, con el 33 y 10% del total,

respectivamente. Por último, las importaciones de automóviles grandes representaron

el 1% del total.

En cuanto al origen de los automóviles, Japón se ubicó nuevamente como el principal

con el 59% del total, le siguen Corea del Sur y Brasil con el 13% y 5%

respectivamente. Cabe destacar que si se analiza el origen de acuerdo al estado de los

automóviles se observa que el 88% de los nuevos proviene de Japón, mientras que los

usados tienen como orígenes principales Corea del Sur y Brasil, con el 35 y 14%

respectivamente.

Por otra parte, si se consideran las cantidades importadas según el estado de los

automóviles, se ve un comportamiento distinto, ya que los nuevos aumentan 19% pero

los usados solo 0,8%, con lo cual la participación de los autos usados en el total

importado pasa de 74 a 65%. Cabe aclarar aquí que esta era la participación habitual

de años anteriores, solo el año pasado fue distinto porque hubo una mayor importación

de autos usados por la baja cotización del dólar y una menor importación de autos

nuevos dado el stock remanente del 2012.

¿Cómo están las cuentas fiscales?

En el periodo de enero a septiembre los ingresos de la Subsecretaria de Estado de

Tributación (SET) alcanzaron los Gs. 7,3 billones, 25% más que en el 2013. Dicho

aumento fue impulsado en su mayoría por las recaudaciones de IVA. Se destaca

el crecimiento registrado en las recaudaciones en concepto de IRP (531%), dado

que cada año se incorporan más contribuyentes. Además, a partir de este año se

está implementando el IRAGRO y el IVA agropecuario. La reforma implementada

en octubre de 2013 a través de la Ley 5061/13 modifica el sistema del impuesto

a las actividades agropecuarias, que estaba basado en el tamaño de la finca, para

relacionarlo con los niveles de facturación de la explotación agropecuaria.

Paralelamente, la ley incorpora el IVA a las ventas de ganado y productos

agrícolas en general. El aporte de estos impuestos está siendo cada vez mayor.

Por su parte, la recaudación de la Dirección Nacional de Aduanas totalizó Gs. 5,8

billones, 10% superior al mismo periodo del 2013.

En cuanto a los gastos ejecutados por la Administración Central en el periodo

mencionado, los mismos totalizan Gs. 15,5 billones, equivalente a un aumento

interanual del 9,7%. La ejecución de los gastos corrientes aumentó 12,1%,

mientras que la inversión física aumentó 5,7%.

Por otra parte, al cierre de septiembre el saldo total de la deuda pública era de

US$ 5.385 millones, equivalente al 17,6% del PIB. La misma está compuesta en

un 67,3% por endeudamiento externo.

Se ajustan los márgenes de la soja

La cotización de la soja en el mercado internacional se ubica en niveles similares a los de septiembre del 2010. Hace dos años, en septiembre de 2012 la soja marcaba su valor más alto al

llegar a los US$/Ton 650, actualmente la cotización se mueve en torno a US$/Ton 370, esto representa una caída de 43%. Los fundamentos que vienen determinando los precios son:

producción récord, elevados stocks, menor crecimiento de la demanda. A esto se suma también el fortalecimiento de la moneda americana.

En lo que se refiere a los costos de producción, no se espera que esta caída en la cotización de los commodities vaya acompañada de una reducción similar en los precios de los insumos agrícolas, Ya que a pesar de los menores precios de los commodities su producción seguirá

creciendo y por lo tanto también la demanda de insumos. Esta demanda sostenida e incluso en aumento serviría de soporte para sus precios, haciendo que los mismos se mantengan al menos

en niveles similares a los actuales.

Ante estas proyecciones todo parece indicar que para volver a obtener márgenes superiores en la producción de soja, el ajuste tendría que venir más bien por un aumento en los rendimientos. Esto se podría lograr mediante: mayores inversiones, mejora de suelos, nuevas variedades de

semillas, sistemas de riego, entre otros. Con relación a la campaña actual, en Paraguay ya se ha sembrado gran parte de la soja. A partir de ahora será muy importante el seguimiento a las condiciones climáticas, a nivel local y en los

demás países productores, sobre todo Brasil; ya que el clima así como la demanda china podrían dar cierto soporte a los precios.

La economía americana vuelve a crecer

Tras haber caído 2,1% en el primer trimestre y crecido 4,6% en el segundo, la

economía americana creció 3,5% en el tercer trimestre. El principal impulso

estuvo en el consumo privado, las exportaciones, el gasto de gobierno y la

inversión no residencial. La Reserva Federal puso fin a su programa de estímulos

monetarios (QE3). En cuanto a las tasas de interés, las mismas continúan en

valores mínimos pero se espera que empiecen a aumentar en 2015 pero de forma

gradual conforme vaya reaccionando la economía.

El nivel de desempleo viene bajando y desde hace seis meses se encuentra por

debajo del 6,5%.

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2,0

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3,92,8 2,8

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14

III -

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14

EVOLUCIÓN DEL PIB DE EE.UU.

Marcada tendencia bajista de los precios del

petróleo

Los precios del petróleo se han mostrado bastante estables en el primer semestre

de este año, registrándose un aumento marcado en junio por los conflictos en

Irak, pero volviendo luego a cotizar en torno a los 110 US$/barril. Sin embargo, a

partir de agosto los precios del crudo han venido cayendo en forma sostenida

llegando a un mínimo en cuatro años. En lo que va del 2014 el precio del petróleo

Brent ha caído un 26%, y solo en los últimos tres meses un 17%.

Este comportamiento bajista se da a pesar de los riesgos geopolíticos vinculados

a Irak, Irán, Libia y Rusia; lo cual por lo general solía presionar los precios al

alza. Entonces, ¿Qué cambió ahora? La principal respuesta está en Estados

Unidos.

El crecimiento en la producción que está logrando EE.UU. mediante la extracción

de petróleo shale por fracturación, está permitiendo que de ser el mayor

importador de crudo, se haya transformado en un importante productor. Si bien

el gobierno americano prohíbe la exportación de crudo, la mayor producción

permite un autoabastecimiento cada vez mayor, lo cual reduce su demanda en el

mercado internacional.

Por el momento los miembros de la Organización de Países Exportadores de

Petróleo (OPEP) no han reducido sus niveles de producción, incluso en varios la

misma ha aumentado este año. A finales de noviembre la OPEP tiene marcada

una reunión, pero en el mercado hay opiniones distintas sobre lo que se espera

que se decida en la misma. Algunos opinan que no habría recortes en la

producción ya que Arabia Saudita (mayor exportador y líder de OPEP) quiere

mantener precios bajos para preservar su cuota de mercado y frenar el

crecimiento del shale en EE.UU. Otros estiman que habría recortes, si no es en

esta reunión en la siguiente ya en el 2015, puesto que otros integrantes del

grupo como Irán, Irak, Venezuela y Nigeria necesitan precios más altos. De

cualquier manera, ya son muy pocos los que esperan niveles sostenidos de

precios por encima de 100 US$/barril. (Más detalles del shale en el Sabía Usted)

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4

US$/BarrilEVOLUCIÓN DE PRECIOS DEL PETRÓLEO BRENT

Sabía Usted que… El shale o roca de esquisto es una formación sedimentaria que no es lo

suficientemente permeable para que el petróleo (shale oil) y el gas (shale gas) que contienen se puedan extraer con métodos convencionales

El método utilizado para su extracción del shale gas y shale oil es la fracturación

hidráulica o fracking. o Consiste básicamente en una perforación horizontal en la cual se inyectan agua

a alta presión mezclada con arenas especiales y químicos. El agua se cuela entre las fracturas de las rocas haciendo que los hidrocarburos atrapados en las

mismas fluyan hacia la superficie

Las ventajas del shale son:

o Es uno de los combustibles fósiles más limpios, ya que emite menos CO2 y gases de efecto invernadero que el petróleo y el carbón.

o Tiene un alto nivel de eficiencia eléctrica (en torno al 60%) o Se puede utilizar como combustible para transporte como para generar

electricidad y calor. o Es más abundante que el petróleo.

Las desventajas del shale son: o Cada operación de fracking utiliza aproximadamente 10 millones de litros de

agua. o El agua que sale luego del fracking contiene elementos radioactivos, aunque se

asegura que el 65% es reciclable.

Indicadores Económicos

o ct.-13 sep.-14 o ct .-14

Inf lació n (%) 0,8 0,0 0,2 2,7 *

T ipo de C ambio (prom mensual)

USD 4.480 4.407 4.627 4.489 **

Peso Argentino 496 345 348 412 **

Real 1.992 1.857 1.862 1.900 **

Euro 6.041 5.803 5.933 6.073 **

Yen 46 44 48 45 **

Impo rtacio nes (M ill. de US$) 991,4 998,8 1.090,2 9.419,6 *

Expo rtacio nes (M ill. de US$) 658,1 748,5 714,4 8.529,3 *

Saldo - Letra de regulació n (M ill. de Gs.) 5.085.000 5.217.350 5.573.350

T asa P ro m. - Letras de regulació n - Cierre (%) 5,53 5,98 6,12

P recio s de P ro ducto s (prom mensual)

Exportación de Soja (US$/Ton.) 498 454 417 467 **

Exportación de Carne Enfriada (US$/Ton.) 5.223 5.885 4.180 4.232 **

Exportación de Carne Congelada (US$/Ton.) 4.209 4.540 5.590 5.668 **

Ganado en Ferias (US$/Kg.) 1,72 1,81 1,71 1,68 **

* Acumulado a Octubre 2014

** Promedio Año 2014

-

-

VA R IA B LEM ES A ÑO

2014

Tasa Libor 6 meses (%) 0,324 Soja - M ar 2015 (US$/Ton) 354,44

Tasa Prime (%) 3,25 M aiz - Dic 2014 (US$/Ton) 138,17

Tasa Fed (%) 0 - 0,25 Trigo - Dic 2014 (US$/Ton) 187,84

Tasa BCE (%) 0,05 Algodón - Dic 2014 (US$/Ton) 1.403,18

US$/Euro 1,268 Petró leo brent (US$/Barril) 88,15

Tasa Libor 6 meses (%) 0,328 Soja - M ar 2015 (US$/Ton) 384,52

Tasa Prime (%) 3,25 M aiz - Dic 2014 (US$/Ton) 148,32

Tasa Fed (%) 0 - 0,25 Trigo - Dic 2014 (US$/Ton) 195,66

Tasa BCE (%) 0,05 Algodón - Dic 2014 (US$/Ton) 1.420,88

US$/Euro 1,253 Petró leo brent (US$/Barril) 85,86

(C ierre de Octubre 2014)

C OT IZ A C IÓN D E M ON ED A S Y C OM M OD IT IES

(P ro medio de Octubre 2014)

2008 2009 2010 2012 2013*

P IB (M ill. de US$ Corrientes) 18.505 15.950 20.028 24.691 28.846

P IB per cápita (US$ Corrientes) 2.970 2.516 3.105 3.700 4.252

C recimiento Eo nó mico (%) 6,4 -4,0 13,1 -1,2 14,2

Inf lació n (%) 7,5 1,9 7,2 4,0 3,7

Superávit F iscal (como % del PIB) 2,5 0,1 1,4 -1,7 -1,7

D euda P ública Externa (M ill de US$) 2.232,2 2.236,9 2.238,1 2.249,3 2.681,0

R eservas internacio nales (M ill de US$) 2.864,1 3.860,7 4.130,0 4.994,4 5.820,0

P o blació n (habitantes) 6.163.913 6.273.103 6.381.940 6.600.284 6.719.089

T asa de D esempleo A bierto (%) 5,7 6,4 5,7 5,6 4,9 5,0

T asa de Subempleo (%) 26,5 25,1 22,9 20,6 19,0

* Cifras preliminares

4.930,0

6.491.714

21,9

25.149

3.833

4,3

4,9

0,8

2.281,0

VA R IA B LE

A ÑO

2011