INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

SOLVENCIA PANAL COMPAÑÍA DE SEGUROS GENERALES S.A.

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PANAL COMPAÑÍA DE SEGUROS GENERALES S.A.

CORTE DE CALIFICACIÓN: 30/JUNIO/2015

CALIFICACIÓN FFEECCHHAA DDEE 22ªª

AACCTTUUAALLIIZZAACCIIÓÓNN FFEECCHHAA DDEE 33ªª

AACCTTUUAALLIIZZAACCIIÓÓNN

Analista: CP. Clara Britos Palacios cbritos@solventa.com.py

Tel.: (+595 21) 660 439 (+595 21) 661 209

“La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para contratar pólizas de

seguros” 24/10/2014 30/10/2015

SOLVENCIA pyA PyA

TENDENCIA ESTABLE ESTABLE

El informe de calificación no es el resultado de una auditoría realizada a la entidad por lo que Solventa S.A. no garantiza la veracidad de los datos ni se hace responsable de los errores u omisiones que los datos pudieran contener, ya que la información manejada es de carácter público o ha sido proporcionada por la entidad de manera voluntaria.

FUNDAMENTOS

SOLVENTA, ratifica la calificación asignada a PANAL COMPAÑIA DE SEGUROS

GENERALES S.A. fundamentada en la favorable evolución de su desempeño, sus

adecuados Índices de Solvencia y Cobertura y el resultado de sus principales

Indicadores Financieros, así como la apropiada administración de los riesgos en que

opera, conforme a su prudente política de suscripción. A su vez, la calificación

incorpora un beneficio derivado del respaldo estratégico y patrimonial de su principal

Accionista la Cooperativa Universitaria.

Adicionalmente, podemos mencionar la alta cobertura nacional de sus operaciones,

a través de de las Sucursales de la referida Cooperativa utilizando a las mismas como

principales canales de ventas.

Por otro lado, la calificación contempla las necesidades y proceso de fortalecimiento

organizacional debido a las últimas incorporaciones y vacancias existentes en puestos

claves de la Compañía, que podrían derivar en riesgos operativos relativos a los

controles y al proceso de toma de decisiones.

Al 30 de Junio de 2015, el Resultado del Ejercicio ha sido de G. 7.823 millones,

demostrando un incremento en relación del ejercicio anterior que fue de G.6.847

millones. La mejora en el desempeño ha sido producto del buen Resultado Técnico

que fue de G. 6.285 millones, muy superior al del ejercicio anterior que fue de G. 5.708

millones, acompañado de un Resultado Financiero que ha sido de G.1.854 millones,

reportándose favorable en relación al ejercicio anterior que resultó de G1.632 millones.

En tal sentido, la rentabilidad medida por el ROA que fue del 15% y rentabilidad

medida por el ROE que resultó de 35%, ambos coeficientes mayores a los obtenidos en

el ejercicio anterior que han sido de (13% y 33%), respectivamente, aspectos que le

permitieron ubicarse entre las Compañías más rentables del mercado asegurador al

30/06/15, comparándose en alza con el promedio de la industria.

En cuanto a los Indicadores de Cobertura (Liquidez), se presentaron levemente

desmejorados en relación al ejercicio anterior, pero manteniéndose satisfactorios y por

encima del promedio de la industria.

Por otro lado, los Indicadores de Siniestralidad, en cuanto a la Siniestralidad Bruta ha

arrojado un índice del 35%, manteniéndose en línea con el resultado del ejercicio

anterior. En tanto, la Siniestralidad Neta ha alcanzado el 31%, mejorada en relación al

periodo anterior. Ambos Indicadores, se comparan favorables a los valores promedios

de la industria.

En cuanto al análisis de los Indicadores de Eficiencia, estos muestran que los Gastos de

Producción con relación a la Primas, aunque con un leve aumento en comparación al

ejercicio 2013/2014, se conservan por debajo de la media. Sin embargo, los Gastos de

Explotación con relación a las Primas han tenido una ligera disminución en

comparación al ejercicio precedente, pero aun sobre la media del mercado. En lo

que respecta al ratio combinado podemos observar que este ha tenido una

tendencia relativamente estable en los últimos 5 (cinco), posicionándose por encima

de la media.

7%

16%

14% 13%

15%

17%

42%

35%33%

38%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

Jun

-11

Jun

-12

Jun

-13

Jun

-14

Jun

-15

RENTABILIDAD

ROA

ROE

41%

37%36% 35%

35%

33%36%

33%33% 31%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

Jun

-11

Jun

-12

Jun

-13

Jun

-14

Jun

-15

SINIESTRALIDAD

Siniestralidad Bruta

Siniestralidad Neta

9%7% 6% 8%

10%

40%39% 40% 39%

35%

48%

42%44% 45%

43%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

Jun

-11

Jun

-12

Jun

-13

Jun

-14

Jun

-15

EFICIENCIA DE GESTIÓN

Gastos de Producción

Gastos de Explotación

Gastos de Producción y Explotación

162% 164% 175% 170% 172%

2959%

5469%

6154%

3792%

2875%

0%

1000%

2000%

3000%

4000%

5000%

6000%

7000%

Jun

-11

Jun

-12

Jun

-13

Jun

-14

Jun

-15

COBERTURA

Cobertura 1

Cobertura 2

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TENDENCIA

Considerando los fundamentos expuestos, SOLVENTA S.A. asigna una perspectiva ESTABLE, motivada por la evolucion y

estabilidad de sus principales Indicadores financieros, dentro del marco de desempeño de la industria del Seguro.

No obstante, Solventa S.A. evaluará los avances registrados en la cobertura de vacancias en puestos claves de la

organización, asi como el fortalecimiento del sistema de control interno; pudiendo estos factores incidir en la calificacion y

o tendencia de la Compañía en el corto plazo.

FORTALEZAS La Compañía cuenta con una importante red de Oficinas- Representaciones-24 (veinte y cuatro) en total, que le

permite una alta cobertura nacional de sus operaciones, y potencial de negocios a partir de su vinculación con la

Cooperativa Universitaria.

Transferencia de conocimientos, a través de programas de capacitación continúa de sus Recursos Humanos en

cursos, talleres, congresos y otros.

Implementación de adecuados canales de cobranzas, que en adelante, le permitirían contar con bajos niveles de

morosidad.

Posee fortaleza patrimonial y financiera, demostrada a través de su Margen de Solvencia, con un índice de 4,64 al

30 de Junio de 2015.

Sólidos Indicadores Financieros en términos de Rentabilidad, Cobertura (liquidez), de Posicionamiento Patrimonial y

Apalancamiento y de Composición de Activos, que en su mayoría, se encuentran por encima del promedio de la

industria.

Razonables Indicadores de Siniestralidad y Eficiencia de Gestión, excepto los Gastos de Explotación, y favorables

en relación a los niveles del mercado.

Un sostenido crecimiento en cuanto a producción de Primas durante los últimos ejercicios.

DEBILIDADES Y RIESGOS Deficiencias en el sistema de Control Interno detectadas, y señaladas por Informe de Auditoría Interna y de

Auditoría Externa al 30/06/15.

Oportunidades de desarrollo de nuevos canales de comercialización.

Mercado competitivo que ejerce presión sobre la expansión de la producción de primas, lo cual, podría generar

presiones a la baja de las tarifas cobradas por primas.

Indicadores de Crecimiento de Cobertura Patrimonial aunque mejorados con relación al ejercicio anterior, se

mantienen por debajo de la media de mercado.

El Organigrama institucional no se adecua a la Estructura implementada, existiendo algunos cargos relevantes

vacantes.

Política de Inversión susceptible a ser mejorada en cuanto al manejo de riesgos, tasas de interés y tipo de Cambios.

Política de Personal y Salarial, la necesidad de separarla del Manual de Procedimientos.

PERFIL DEL NEGOCIO Y ESTRATEGIA

PANAL COMPAÑIA DE SEGUROS S.A. PROPIEDAD COOPERATIVA, fue constituida por Escritura Pública No.414 de 26/10/02 e

inscripta en el Registro Público de Comercio bajo el No.29 serie B, folios316 y siguientes, en fecha 09/01/03. En fecha 06 de

Febrero de 2003, según Resolución SS.RP Nro. 89/03 fue autorizada para operar como Compañía de Seguros por la

Superintendencia de Seguros del Banco Central del Paraguay. Se realizaron emisiones y varias modificaciones de los

Estatutos Sociales.

La actividad económica de Panal Compañía de Seguros Generales S.A. Propiedad Cooperativa, así como la de realizar

actividades conexas, dentro del alcance de la Ley 827/96 de Seguros.

Actualmente, las secciones más explotadas son la de Automóviles (44%), Vida Colectivo (42,3%), Robo y Asalto (3,5%),

Incendios (2,5%), Riesgos Técnicos (1,8%), luego siguen otras en proporciones menores.

La Aseguradora cuenta con un Plan Estratégico- Periodo 2013/2015, cuyos objetivos estratégicos principales dentro de la

Perspectiva de Crecimiento y Aprendizaje se refieren a lograr un ambiente laboral satisfactorio, a través del mejoramiento

de la motivación y calidad personal del recurso humano. Los objetivos dentro de la Perspectiva de Procesos Internos, son la

actualización permanente de los Manuales de Organización, implementación de un Sistema de Control Interno confiable, y

un Sistema Informático y base de datos permanentemente actualizado y optimizado. En la Perspectiva del Cliente, los

objetivos estratégicos se refieren a aumento de participación de cuota de mercado, en cuanto a producción de Primas, a

través de la ejecución de un Plan de Marketing, elevar el grado de fidelización del asegurado a través del mejoramiento

de atención y respuesta de los servicios, lograr la satisfacción del asegurado con servicios diferenciados y de calidad, a

través de nuevos productos y rediseño de los ya existentes, optimizar la estructura física a través de la construcción y

remodelación de las instalaciones y por último, dentro de la Perspectiva Financiera los objetivos estratégicos establecidos se

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refieren a lograr un Crecimiento de Ventas por metas asignadas a cada producto y servicio y una Gestión Financiera

eficiente a través de la racionalización de los gastos y niveles óptimos de rendimiento.

Las estrategias o acciones a seguir para el logro de los objetivos propuestos, están bien definidas en los Planes Operativos,

por áreas, personal responsable, cronograma de ejecución e informe de ejecución, aunque, el Plan Estratégico-Periodo

2013/2015, es susceptible de ser mejorado para adecuarlo al perfil de la Aseguradora, en cuanto a los principales objetivos

estratégicos, tales como, de crecimiento en primas, posición de mercado, resultados o Utilidades esperadas y otros, en

términos de Indicadores para que sean más concretos y medibles, y en cuanto a seguimientos y evaluaciones,

estableciendo los periodos de tiempo( trimestral, semestral o anual).

La Aseguradora desarrolla, además, programas de responsabilidad social, tales como, programas informativos de enfoque

cooperativo, festejo Día de Niño, organizado por la federación de Cooperativas Multiactivas del Paraguay, concienciación

ciudadana sobre la importancia de mantener ambientes limpios, a través, de provisionamiento de basureros ecológicos en

instituciones como Parroquias, Hospitales, Facultades, Cooperativas, plazas municipales, entre otros. Así mismo, programas

de capacitación continua de sus Recursos Humanos, tanto a nivel nacional como Internacional y participación en

actividades deportivas y otras.

Para la atención de sus operaciones, la Compañía, cuenta con una casa matriz ubicada en Av. Colón esq. Dupuis y tiene

Oficinas o Representaciones, ubicadas en las Sucursales de la Cooperativa Universitaria, aproximadamente 24 (veinte y

cuatro), 4(cuatro) de ellas en la Capital y las demás, por el interior del país, tales como, San Lorenzo, Luque, Lambaré,

Mariano Roque Alonso, Ciudad del Este, Encarnación, Cnel. Oviedo, Villarrica, Concepción, San Estanislao, San Ignacio,

Caaguazú, Pedro Juan Caballero, katueté, Pilar, Salto del Guairá, Ñeemby, Caacupé y Carapeguá. Además, utilizan como

canales de distribución a Agentes Productores, en reducida cantidad, aunque, incrementándose durante el ejercicio

evaluado, acuerdos o alianzas estratégicas con otras Cooperativas y participación en Licitaciones del Estado.

PROPIEDAD Y GERENCIAMIENTO

La estructura de propiedad está compuesta por 2(dos) Accionistas, la Cooperativa Universitaria, siendo ésta la principal,

con una participación del 99% del paquete accionario, quedando el 1% restante en manos de la Cooperativa Binacional

de Servicios Cabal Ltda. Si bien, los propietarios muestran fortaleza patrimonial, la concentración de la propiedad en un

solo Accionista trae aparejado el riesgo de dependencia de la performance del principal Accionista al contar con vínculos

comerciales.

La participación en la gestión por parte de los Accionistas se encuentra establecida en sus Estatutos Sociales.

La autoridad máxima de la Compañía es la Asamblea de Accionistas, luego el Directorio compuesto por Presidente,

Vicepresidente, Secretario y Directores. A los efectos de atender la gestión diaria de la sociedad conjuntamente con el

Gerente General, la Aseguradora cuenta con un Comité Ejecutivo conformado por 3(tres) Directores (Presidente,

Vicepresidente y Secretario).

Su estructura organizacional al 30/06/15, está compuesta a partir de una Gerencia General, quien se ocupa de la

administración de la sociedad, reportando al Directorio, su informe de gestión es anual, que durante el ejercicio evaluado

se encontraba vacante pero desempeñándose en ambos cargos el Gerente Administrativo, temporalmente, hasta la

contratación de un Gerente General. De la Gerencia General según el organigrama dependen 3 (Tres) Gerencias, Técnica,

Comercial, Administrativa y Financiera, de los cuales, solo una está ocupada, las demás, se encuentran vacantes, a partir

de ahí, se desprenden 4(cuatro) Sub Gerencias, tales como, Sub Gerencia Comercial, Sub Gerencia de Siniestros, Sub

Gerencia Técnica Patrimonial, Sub Gerencia Técnica de Riesgo de Personas, de éstas a su vez dependen las demás áreas.

Además, cuenta con instancias de Asesoría Legal, Oficial de Cumplimiento, Recursos Humanos y Auditoría Interna. Se

observa una adecuada comunicación entre todas las áreas.

Los cargos gerenciales están ocupados, por profesionales con experiencia en el negocio de seguros. La rotación de

empleados ha sido baja en los altos cargos, no así, en los puestos de menor jerarquía, en donde se ha observado una alta

rotación.

El Organigrama de la Compañía posee una estructura organizacional razonable y cuenta con Manuales de Funciones y de

Procedimientos, Políticas de Suscripción de Primas, de Reaseguros, de Inversiones, de Capitalización y Dividendos

formalizados y aprobados por Directorio. En cuanto a Política de Personal y Salarial, susceptible de ser mejorada y

necesidad de separarla del Manual de Procedimientos.

En cuanto a Política de Capitalización de Dividendos, la Gerencia General, ha propuesto a la Asamblea de Accionistas del

ejercicio anterior, la Capitalización, en parte, de las Utilidades Netas del Ejercicio, durante los primeros 10(diez años) para

acompañar el constante crecimiento en Primas y fue aceptada. En ese sentido, han Capitalizado las Utilidades del Ejercicio

30/06/13 en un significativo importe.

Además, la Aseguradora elabora Metas de Primas, por sección, anual con controles mensuales y Presupuestos de Ingresos y

Gastos anuales y también con controles mensuales.

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En cuanto al impacto de las regulaciones estatales en la gestión de la Compañía, no se observan aspectos negativos que

puedan afectar su buen desempeño.

Referente a su Sistema Informático, la Compañía posee un Departamento de Informática, el Software es proveído por una

firma local con reconocida trayectoria en el mercado asegurador. Existen algunas deficiencias observadas, según Informe

de Auditoría Externa al 30/06/15 y otras son reiteraciones de la Auditoria anterior, subsanadas en su mayoría y otras en

proceso.

En cuanto a Gobierno Corporativo, en relación a la implementación de las recomendaciones de la Superintendencia de

Seguros, la Compañía se encuentra adherida, pero observándose un leve avance durante el ejercicio evaluado.

Del análisis de las características de la administración y la capacidad de la Gerencia, SOLVENTA S.A, no observa riesgos

altos, que puedan afectar la gestión para el cumplimiento de sus compromisos de pago de siniestros, salvo, Debilidades de

Control Interno, según Informe de Auditoría Externa al 30/06/15.

POSICIONAMIENTO EN LA INDUSTRIA

PANAL COMPAÑIA DE SEGUROS S.A., al 30 de Junio de 2015, estuvo en la

posición No.15 (quince) de entre 34 (treinta y cuatro) Compañías de Seguros

existentes, en producción de Primas Directas, en el mercado nacional, con una

participación del 2,3% del mercado, desmejorando su posición en relación al

periodo anterior.

En cuanto a su producción total de Primas Directas, fue de G.44.189 millones,

con un incremento del (21,67%) en relación al ejercicio anterior, pero no

suficiente para mantener su posición de mercado.

Esta evolución registra una tendencia positiva en su desempeño, aunque podría indicar la necesidad de fortalecer la

estrategia comercial, de manera a no ceder posiciones dentro de la industria.

La producción del Sector Seguro Paraguayo en el año 2015, ha experimentado un incremento del 11,6% en el volumen total

de Primas Directas de Seguros con relación al año 2014 y la estructura de producción permite identificar como principales

productos a Automóviles (48,1%), Vida(13,3%), Incendios (7,8%), Riesgos Técnicos (4,9%), Robo y Asalto (3,5%), Transportes

(3,5%), Agropecuarios (2,6%) y luego siguen Otras Secciones(16,2%).

En tal sentido, la Empresa presenta la siguiente diversificación de su producción: Automóviles con un (44,3%), Vida

Colectivo con un (42,3%), Robo y Asalto (3,5%), Incendios (2,6%), Riesgos Técnicos (1,8%) y Otras Secciones (5,8%).

Como se observa, la diversificación de Primas Directas se presentaba algo concentrada en las secciones de Automóviles y

Vida Colectivo, aunque acompaña la diversificación del mercado.

POLITICA DE INVERSIONES – CALIDAD DE ACTIVOS

La Compañía cuenta con Política de Inversiones formalizada, durante el ejercicio evaluado, que recoge criterios de

seguridad, liquidez, rentabilidad, cobertura, diversificación, calificación de las Instituciones financieras con quienes realizar

operaciones. Además, establece que las operaciones se realizarán a precios de mercado y sin ánimo especulativo, y que

el Directorio será el estamento de decisiones al respecto. La misma está de acuerdo a lo establecido por la Ley No.827/96

de Seguros y la Res.SS.SG. No. 121/08 de la Superintendencia de Seguros. No obstante, Solventa S.A. irá acompañando la

adecuación de la Compañía a los nuevos requerimientos regulatorios sobre políticas de inversiones y liquidez, publicados

por la Superintendencia de Seguros, a finales de setiembre de 2015.

Es así que al 30/06/15, el portafolio total de Inversiones, en su mayoría, estaba compuesto por Colocaciones en Títulos

Valores de Renta Fija, en guaraníes (94% aproximadamente) y la porción restante en dólares americanos, a plazos de 370 y

742 días aproximadamente, colocados en Bancos y Financieras locales de buenas calificaciones de riesgos.

El total de Inversiones fue de G.17.308 millones, representando el 33% del total de Activos, levemente desmejorada en

relación al Ejercicio anterior que fue de 34% y con la media del mercado que fue de 36%. La referida cartera ha generado

retornos netos por G.1.854 millones, al cierre del ejercicio evaluado.

Del análisis realizado, podemos inferir que PANAL COMPAÑIA DE SEGUROS S.A. al 30/06/15, ha adoptado una Política de

Inversión adecuada y acorde a las disposiciones establecidas por la Superintendencia de Seguros del B.C.P, aunque,

susceptible de ser mejorada en cuanto al manejo de riesgos de tasas de interés y tipo de cambios, limites de inversión en

particular y los tipos de instrumentos y monedas en los cuales podría invertir la Compañía.

Vida, 42.3%

Incendio, 2.5%

Automoviles, 44.3%

Robo, 3.5%

Riesgos Tecnicos, 1.8%

Otras Secciones, 5.7%

Diversificación de Primas por Sección

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POLITICA DE REASEGUROS

PANAL COMPAÑIA DE SEGUROS S.A al 30/06/15, cuenta con una Política de Reaseguros formalizada durante el periodo

evaluado. Sus Contratos se consideran adecuados a los riesgos en que opera, como así también, la calidad de las

Reaseguradoras con las que posee contratos y sus retenciones de riesgos están de acuerdo a lo estipulado en la Res. SS.SG.

No. 102/09, de la Superintendencia de Seguros del B.C.P.

El esquema de Reaseguros se compone de 4 (cuatro) Contratos, de los cuales, 2(dos) son Contratos No Proporcionales o

Exceso de Pérdidas por Riesgo y/o Evento, uno para la sección de Automóviles y otro para la Sección de Incendios y

Misceláneos, 1(uno) Contrato Proporcional o de Cuota Parte para la Sección de Vida Colectivo, Individual corto plazo y

Cancelación de Deudas, y además, 1 (uno) Contrato No Proporcional-Exceso de Pérdida- por Eventos Catastróficos para

Vida Colectivo, Individual y Cancelación de Deudas. También realiza Contratos Facultativos Locales e Internacionales.

Los Contratos son realizados con Reaseguradoras Internacionales, con muy buenas calificaciones de riesgo y a través de

Intermediarios y en forma directa.

El total de Primas Cedidas al Reaseguro fue de (12,2 %) en relación a sus Primas Devengadas, teniendo en cuenta que los

Contratos de Reaseguros que posee son Contratos No Proporcionales o Excesos de Pérdidas por Riesgo y/o Evento, y

Contrato no Proporcional o Cuota Parte.

SITUACION FINANCIERA

COMPOSICIÓN DE ACTIVOS

El total de Créditos en relación al Activo total, al 30 de Junio de 2015, ha

sido del (24%), inferior a lo registrado en el ejercicio anterior, ubicándose

por debajo del promedio del mercado (32%).En este punto, cabe

resaltar que a pesar del aumento de Prima, la relación Créditos Técnicos

Vencidos sobre Créditos Técnicos Totales, al cierre del ejercicio 2015, ha

sido de (2,1%), por debajo del (5,7%) registrado en igual periodo anterior,

lo cual, contribuye a una mejora en la posiciones de liquidez de la

Compañía.

Las Inversiones sobre Activos, han arrojado un coeficiente del 33%,

ligeramente inferior en relación al ejercicio anterior que ha sido de 34%, ubicándose levemente por debajo del mercado.

La Disponibilidad, en relación a sus Activos fue del 37% muy por sobre lo registrado en el periodo anterior que resultó de 31%,

y a la media de mercado conservando una alta liquidez para hacer frente a sus compromisos a corto plazo, apoyado en el

fortalecimiento de la gestión de Cobranzas con la implementación de nuevas modalidades de cobros ofrecidos.

El Indicador de Activos Inmovilizados arrojó un resultado de (3%), lo cual, se compara favorablemente con respecto a la

media de la industria (7%).

RESULTADOS

RR AA TT II OO SS FF II NN AA NN CC II EE RR OO SS MM EE DD II AA

22 00 11 55 33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

RR OO AA 88 %% 11 55 %% 11 33 %% 11 44 %% 11 66 %% 77 %%

RR OO EE 22 44 %% 3 8 % 3 3 % 3 5 % 4 2 % 1 7 %

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA TT ÉÉ CC NN II CC AA // PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS 44 %% 11 44 %% 11 66 %% 11 22 %% 11 22 %% 66 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA FF II NN AA NN CC II EE RR AA // PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS 66 %% 44 %% 44 %% 55 %% 66 %% 22 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL EE JJ EE RR CC II CC II OO // PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS 11 00 %% 11 88 %% 11 99 %% 11 66 %% 11 77 %% 77 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA TT ÉÉ CC NN II CC AA // AA CC TT II VV OO SS 33 %% 11 22 %% 11 11 %% 11 11 %% 11 22 %% 66 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA FF II NN AA NN CC II EE RR AA // AA CC TT II VV OO SS 55 %% 33 %% 33 %% 55 %% 55 %% 22 %%

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA TT ÉÉ CC NN II CC AA // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO 11 00 %% 3 0 % 2 8 % 2 6 % 3 0 % 1 3 %

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA FF II NN AA NN CC II EE RR AA // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO 11 55 %% 9 % 8 % 1 1 % 1 4 % 5 %

RR EE SS UU LL TT AA DD OO DD EE LL AA EE SS TT RR UU CC TT UU RR AA TT ÉÉ CC NN II CC AA // PP NN ++ PP RR OO VV .. TT ÉÉ CC PP OO RR SS II NN II EE SS TT RR OO SS 88 %% 2 5 % 2 4 % 2 2 % 2 4 % 1 1 %

Como puede observarse, la Rentabilidad obtenida, al 30 de Junio de 2015, en relación a sus Activos (ROA) fue del 15%,

mayor al del ejercicio anterior 13%, ubicándose muy por encima del promedio del sistema que ha sido de 8%. En relación al

Patrimonio Neto (ROE) fue del 38%, demostrándose superior en relación al registro del ejercicio anterior 33%, y muy por sobre

el promedio de la industria 24%.

Los Resultados Técnicos en relación a Activos, a Patrimonio Neto y a Patrimonio Neto mas Provisiones de Siniestros, que

fueron del (12%), (30%) y (25%), respectivamente, han resultado superiores a los registros de ejercicio anterior y se han

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Jun-11 Jun-12 Jun-13 Jun-14 Jun-15

30% 29% 27% 27% 24%

44% 41% 40% 34%33%

19% 23% 26% 31% 37%

4% 4% 5% 4% 3%

Composición de Activos

Créditos /Activos Inversiones /Activos

Disponibilidades /Activos Activos Inmobilizados /Activos

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comparado favorablemente a los promedios del sistema (3%),(10%) y( 8%), respectivamente. Sin embargo, en relación a

Primas Directas que ha sido de 14% ha disminuido levemente en relación al registro del periodo pasado y posicionándose

sobre el promedio de mercado.

En cuanto a los Resultados Financieros en relación a Primas, a Activos y a Patrimonio Neto que fueron de (4%), (3%) y (9%), si

bien, se han mantenido en relación al periodo anterior, (se han) mostrándose levemente inferiores con las medias de

mercado (6%), (5%) y (15%).

El Resultado del Ejercicio en cuanto a Primas Directas fue del 18%, ligeramente desmejorado respecto al del ejercicio

anterior que ha sido 19% y muy superior también al promedio de la industria que ha sido 10%

Podemos concluir que, los ratios de Rentabilidad al cierre del ejercicio evaluado, en mayoría, se han ubicado por encima

de los promedios de la industria, aún cuando algunos se hayan retraído en relación al ejercicio anterior.

LEVERAGE

RR AA TT II OO SS FF II NN AA NN CC II EE RR OO SS MM EE DD II AA

22 00 11 55 33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

DD EE UU DD AA SS // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO MM ÁÁ SS PP RR OO VV II SS II OO NN EE SS TT ÉÉ CC NN II CC AA SS DD EE SS II NN II EE SS TT RR OO SS 22 88 %% 1 0 % 1 0 % 3 % 4 % 1 3 %

DD EE UU DD AA SS // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO 33 33 %% 1 1 % 1 1 % 3 % 5 % 1 5 %

PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO MM ÁÁ SS PP RR OO VV .. TT ÉÉ CC NN II CC AA SS DD EE SS II NN II EE SS TT RR OO SS 11 55 99 %% 1 3 6 % 1 1 9 % 1 3 6 % 1 4 9 % 1 6 4 %

PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO 11 88 88 %% 1 5 5 % 1 3 2 % 1 5 7 % 1 7 2 % 1 9 0 %

PP AA SS II VV OO SS // PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO 11 55 33 %% 8 7 % 8 6 % 7 7 % 8 1 % 9 7 %

En lo relativo a los Ratios de Apalancamiento expuestos en el cuadro precedente, se aprecia que la Aseguradora se ha

ubicado en una adecuada posición con respecto a la industria, no así, en cuanto al ejercicio anterior. Asimismo, los ratios

que comparan las Primas en relación al Patrimonio Neto y Provisiones de Siniestros, también se han ubicado por debajo de

la media del mercado considerando el adecuado nivel patrimonial de la Aseguradora. En cuanto a las Deudas y Pasivo

Total en relación a su Patrimonio Neto, se han mantenido casi en línea con el ejercicio anterior y favorable a la media de

mercado, debido fundamentalmente al controlado nivel de sus Deudas en relación a su Patrimonio Neto.

SINIESTRALIDAD

PANAL COMPAÑIA DE SEGUROS GENERALES S.A., al 30 de Junio de 2015,

registró una Siniestralidad Bruta de 35%, en línea con el coeficiente del

ejercicio precedente, conservando una tendencia estable. La

Siniestralidad Neta fue del 31%, también inferior a los ejercicios anteriores.

Ambos Indicadores, se han mostrado muy inferiores a los promedios de la

industria (43% y 44%), respectivamente.

En cuanto a la Siniestralidad Bruta, por Sección, encontramos las de

mayor Siniestralidad en los rubros de Automóviles, Vida y Robo y Asalto

que resultaron de (21%), (13%) y (0.7%), respectivamente, en relación a

las Primas Devengadas de cada rubro.

La Aseguradora posee reducida cantidad de Juicios en Trámite por Siniestros, aunque, de importes significativos al 30/06/15,

según Informe de Abogados.

De acuerdo a lo expuesto, se concluye que la Siniestralidad de la Compañía ha sido razonable, fundamentalmente

atribuido a un mayor nivel de Recupero de Reaseguros, que le comparan favorablemente a los promedios de la industria.

CAPITALIZACIÓN

R A T I O S F I N A N C I E R O S 33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

E X C E D E N T E D E L C A P I T A L M Í N I M O E X I G I D O P O R L A S . I . S / B . C . P . 6 1 4 % 7 4 4 % 4 3 5 % 4 3 1 % 5 0 2 %

P A T R I M O N I O N E T O / A C T I V O S 5 4 % 5 4 % 5 6 % 5 5 % 5 1 %

El Capital Social de la Compañía se mostró muy por encima del Capital Mínimo Exigido de U$S. 500.000 (Dólares

Americanos quinientos mil) para Compañías de Seguros que operan en Ramos Patrimoniales, según lo establecido por la

normativa de la Superintendencia de Seguros del B.C.P. El excedente fue de 614%.

El nivel del Patrimonio Neto en relación a los Activos, permite señalar que el (54%) de los Activos están representados con

recursos de los Accionistas de la entidad, reflejando un respaldo adecuado ubicándose muy por encima del promedio del

mercado (40%).

41%37%

36% 35% 35%33%

36%33% 33%

31%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

Jun-11 Jun-12 Jun-13 Jun-14 Jun-15

Siniestralidad

Siniestralidad Bruta Siniestralidad Neta

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

SOLVENCIA PANAL COMPAÑÍA DE SEGUROS GENERALES S.A.

-- 77 --

Del análisis del Excedente de Capital, en relación del mínimo legal establecido, podemos decir que, la Compañía se

encuentra dentro de los niveles adecuados comparados con las Compañías nacionales.

COBERTURA

RR AA TT II OO SS FF II NN AA NN CC II EE RR OO SS MM EE DD II AA

22 00 11 55 33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

DD II SS PP OO NN II BB II LL II DD AA DD EE SS MM ÁÁ SS II NN VV EE RR SS II OO NN EE SS // DD EE UU DD AA SS CC OO NN AA SS EE GG UU RR AA DD OO SS MM ÁÁ SS OO TT RR AA SS

DD EE UU DD AA SS TT ÉÉ CC NN II CC AA SS MM ÁÁ SS CC OO MM PP RR OO MM II SS OO SS TT ÉÉ CC NN II CC OO SS

11 00 22 %%

1 7 2 % 1 7 0 % 1 7 5 % 1 6 4 % 1 6 2 %

DD II SS PP OO NN II BB II LL II DD AA DD EE SS MM ÁÁ SS II NN VV EE RR SS II OO NN EE SS // DD EE UU DD AA SS CC OO NN AA SS EE GG UU RR AA DD OO SS MM ÁÁ SS OO TT RR AA SS

DD EE UU DD AA SS TT ÉÉ CC NN II CC AA SS

88 00 33 %% 2 8 7 5 % 3 7 9 2 % 6 1 5 4 % 5 4 6 9 % 2 9 5 9 %

Si analizamos las Disponibilidades más Inversiones en relación a las Deudas con Asegurados, más Otras Deudas Técnicas

más Compromisos Técnicos, arrojó el porcentaje de (172%), superior al del ejercicio anterior y muy superior a la media del

sistema (102%). Por otro lado, las Disponibilidades más Inversiones en relación a las Deudas con Asegurados más Otras

Deudas Técnicas fue de (2.875%), desmejorada en relación al del ejercicio anterior pero posicionándose muy por sobre el

promedio del mercado (803%).

Al analizar la evolución de este Indicador, notamos que si bien, tuvo una variación decreciente, en relación al registro del

periodo anterior, sin embargo, se ha posicionado favorablemente en relación al mercado. Manteniendo niveles de

coberturas sólidos durante los últimos ejercicios.

EFICIENCIA

RR AA TT II OO SS FF II NN AA NN CC II EE RR OO SS MM EE DD II AA

22 00 11 55 33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

GG AA SS TT OO SS DD EE PP RR OO DD UU CC CC II ÓÓ NN // PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS 22 22 %% 1 0 % 8 % 6 % 7 % 9 %

GG AA SS TT OO SS DD EE EE XX PP LL OO TT AA CC II ÓÓ NN // PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS 22 22 %% 3 5 % 3 9 % 4 0 % 3 9 % 4 0 %

GG AA SS TT OO SS DD EE PP RR OO DD UU CC CC II ÓÓ NN MM ÁÁ SS GG AA SS TT OO SS DD EE EE XX PP LL OO TT AA CC II ÓÓ NN // PP RR II MM AA SS DD II RR EE CC TT AA SS

MM AA SS RR EE NN TT AA SS DD EE II NN VV EE RR SS II OO NN EE SS

44 00 %% 4 3 % 4 5 % 4 4 % 4 2 % 4 8 %

La Eficiencia operativa medida por el Indicador que relaciona los Gastos de Producción con las Primas Directas ha

presentado un nivel bajo en comparación con el mercado, considerando que la Compañía cuenta con pocos Agentes

Productores. No obstante, al analizar los Gastos de Explotación con referencia a las Primas Directas, el mismo ha arrojado

un resultado de 35%, levemente inferior al ejercicio anterior, pero ubicándose muy alejado de la media del sistema 22%.

No obstante, al analizar el indicador combinado de Gastos de Explotación y Gastos de Producción en relación a las Primas

mas las Rentas de Inversiones, se tiene un nivel razonable en comparación con la industria, donde los bajos niveles de

Gastos de Producción son compensados por los altos niveles de Gastos de Explotación.

CRECIMIENTO DE COBERTURA PATRIMONIAL

RR AA TT II OO SS FF II NN AA NN CC II EE RR OO SS MM EE DD II AA

22 00 11 55 33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

CC RR EE CC II MM II EE NN TT OO EE NN PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO MM ÁÁ SS PP RR OO VV II SS II ÓÓ NN TT ÉÉ CC NN II CC AA DD EE SS II NN II EE SS TT RR OO SS //

CC RR EE CC II MM II EE NN TT OO EE NN DD EE UU DD AA SS

11 ,, 00 33 1 , 0 0 0 , 3 1

1 , 3 8 3 , 1 4 0 , 9 1

CC RR EE CC II MM II EE NN TT OO EE NN PP AA TT RR II MM OO NN II OO NN EE TT OO // CC RR EE CC II MM II EE NN TT OO SS EE NN DD EE UU DD AA SS 11 ,, 00 55 0 , 9 7 0 , 3 2 1 , 3 8 3 , 1 6 0 , 8 7

Al cierre del ejercicio analizado, se ha podido apreciar que el Indicador de Crecimiento de Cobertura Patrimonial ha sido

de 1,00 veces, significativamente mejorado a lo registrado en el ejercicio anterior (0,31veces) pero ligeramente inferior al

promedio de la industria, Asimismo, el Indicador que mide el Crecimiento en Patrimonio Neto en relación al Crecimiento

en Deudas resultó (0,97 veces) ,mejorado también al del ejercicio anterior y mínimamente por debajo al promedio de la

industria (1,05) veces.

Observando que ambos Indicadores se registran mejorados con relación al ejercicio anterior, pero solo el primero es igual a

1(uno), debido fundamentalmente al mayor Crecimiento de las Provisiones Técnicas de Siniestros con relación al

Crecimiento de las Deuda. Sin embargo, el segundo indicador, se mostró menor que 1(uno) señalando que el Crecimiento

de sus Deudas ha sido mayor al nivel del Patrimonio Neto, lo cual, implica la necesidad de fortalecimiento del Patrimonio

Neto de la Compañía.

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

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-- 88 --

MARGEN DE SOLVENCIA

M A R G E N D E S O L V E N C I A 33 00 // 00 66 // 11 55 33 00 // 00 66 // 11 44 33 00 // 00 66 // 11 33 33 00 // 00 66 // 11 22 33 00 // 00 66 // 11 11

S E T I E M B R E 5 , 5 7 4 , 6 7 3 , 5 2 3 , 5 4 4 , 1 2

D I C I E M B R E 4 , 6 2 3 , 7 3 3 , 5 6 3 , 6 8 3 , 5 6

M A R Z O 4 , 5 9 4 , 7 6 3 , 7 4 3 , 7 5 3 , 9 6

J U N I O 4 , 6 4 5 , 6 0 4 , 6 7 4 , 2 1 3 , 8 5

Al 30 de Junio de 2015, arrojó un coeficiente de 4,64, en función a Primas, el cual, fue significativamente superior al mínimo

regulatorio (igual o mayor a 1) estipulado por la normativa de la Superintendencia de Seguros del Banco Central del

Paraguay.

Complementariamente el Fondo de Garantía al 30/06/15, registró un superávit de G.28.362 millones, en relación al

Patrimonio Propio no Comprometido, cumpliendo con la exigencia regulatoria.

INFORME DE CALIFICACIÓN

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BALANCES COMPARATIVOS EN MILLONES DE GUARANÍES Cuentas

Activo 6/30/2015 6/30/2014 6/30/2013 6/30/2012 6/30/2011

Activo Corriente 49,476 46,738 35,218 30,894 26,880

Disponibilidades 19,474 15,870 9,799 7,644 5,395

Inversiones 17,308 17,346 15,238 13,352 12,860

Créditos Técnicos Vigentes 12,212 12,202 8,967 9,282 8,316

Créditos Administrativos 274 998 1,024 323 205

Gastos Pagados por Adelantado 208 322 137 258 104

Bienes y Derechos Recibidos en Pago 0 0 53 36 0

Activos Diferidos 0 0 0 0 0

Activo no corriente 2,950 3,528 2,418 1,814 2,264

Créditos Técnicos Vigentes 0 0 0 0 0

Créditos Técnicos Vencidos 263 733 7 0 7

Créditos Administrativos 0 0 0 13 127

Inversiones 0 0 0 0 0

Bienes y Derechos Recibidos en Pago 16 89 0 0 0

Bienes de Uso 1,651 1,957 1,728 1,312 1,267

Activos Diferidos 1,020 749 683 489 863

Total Activo 52,426 50,266 37,636 32,709 29,144

Pasivo y Patrimonio Neto

Pasivo Corriente 23,988 22,780 16,412 14,686 14,340

Deudas con Asegurados 36 119 55 87 10

Deudas por Coaseguros 44 51 39 42 32

Deudas por Reaseguros 1,775 1,973 273 418 1,541

Deudas con Intermediarios 670 483 269 281 603

Otras Deudas Técnicas 574 274 83 16 4

Obligaciones Administrativas 1,164 1,937 1,582 1,122 1,228

Provisiones Técnicas de Seguros 15,316 14,663 10,691 9,667 8,310

Provisiones Técnicas de Siniestros 4,160 3,022 3,170 2,789 2,369

Utilidades Diferidas 249 258 250 265 243

Pasivo no corriente 0 0 0 0 0

Provisiones Técnicas de Seguros 0 0 0 0 0

Provisiones Técnicas de Siniestros 0 0 0 0 0

Utilidades Diferidas 0 0 0 0 0

Total Pasivo 23,988 22,780 16,412 14,686 14,340

Patrimonio Neto

Capital Social 18,500 18,500 12,000 12,000 12,000

Cuentas Pendientes de Capitalización 0 0 2,120 0 0

Reservas 2,115 2,138 1,650 717 706

Resultados Acumulados 0 0 0 0 0

Resultados del Ejercicio 7,823 6,848 5,454 5,305 2,098

Total Patrimonio Neto 28,438 27,486 21,224 18,022 14,804

Total Pasivo y Patrimonio Neto 52,426 50,266 37,636 32,709 29,144

CUENTAS DE ORDEN Y CONTINGENCIAS 6/30/2014 6/30/2013 6/30/2012 6/30/2011

Capitales Asegurados 5,472,548 4,889,315 10,863,235 10,540,855 10,113,292

Capitales Asegurados Cedidos 610,892 556,015 3,445,758 1,344,036 423,793

Otras Cuentas de Orden y Contingencias 78,417 50,850 16,607 16,749 15,138

TOTAL CUENTAS DE ORDEN Y CONTINGENCIAS 6,161,857 5,496,180 14,325,600 11,901,640 10,552,222

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

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-- 1100 --

ESTADOS DE RESULTADOS COMPARATIVOS EN MILLONES DE GUARANÍES 6/30/2015 6/30/2014 6/30/2013 6/30/2012 6/30/2011

INGRESOS TÉCNICOS DE PRODUCCIÓN 44,622 36,815 33,710 31,414 28,534

Primas Directas 44,189 36,318 33,280 30,972 28,166

Primas Reaseguros Aceptados 433 497 430 442 368

Desafectación de Provisiones Técnicas de Seguros 0 0 0 0 0

EGRESOS TÉCNICOS DE PRODUCCIÓN (5,443) (5,087) (4,683) (4,149) (3,796)

Primas Reaseguros Cedidos (5,443) (5,087) (4,683) (4,149) (3,796)

Constitución de Provisiones Técnicas de Seguros 0 0 0 0

PRIMAS NETAS GANADAS 39,179 31,728 29,027 27,266 24,738

SINIESTROS (18,565) (14,222) (14,538) (14,423) (14,694)

Siniestros (15,549) (12,559) (12,078) (11,548) (11,946)

Prestaciones e Indemnizaciones Seguros de Vida 0 0 0 0 0

Gastos de Liquidación, Salvataje y Recupero (34) (125) (137) (322) (127)

Participación Recupero Reaseguros Cedidos 0 (118) 0 0 0

Siniestros Reaseguros Aceptados (40) (181) (70) (17) (1)

Constitución de Provisiones Técnicas de Siniestros (2,942) (1,239) (2,253) (2,535) (2,620)

RECUPERO DE SINIESTROS 5,184 3,850 4,634 4,312 5,768

Recupero de Siniestros 122 187 279 121 439

Siniestros Recuperados Reaseguros Cedidos 3,259 2,287 2,496 2,075 3,480

Participación Recupero Reaseguros Aceptados 0 0 0 0 0

Desafectación de Provisiones Técnicas de Siniestros 1,803 1,376 1,859 2,116 1,848

SINIESTROS NETOS OCURRIDOS (13,381) (10,372) (9,904) (10,111) (8,927)

UTILIDAD / PÉRDIDA TÉCNICA BRUTA 25,798 21,356 19,123 17,155 15,811

OTROS INGRESOS TÉCNICOS 1,107 2,297 1,093 1,623 1,027

Reintegro de Gastos de Producción 661 655 688 707 613

Otros Ingresos por Reaseguros Cedidos 417 1,561 335 805 351

Otros Ingresos por Reaseguros Aceptados 0 0 0 0

Desafectación de Previsiones 29 81 70 111 63

OTROS EGRESOS TÉCNICOS (20,621) (17,946) (16,113) (15,003) (15,216)

Gastos de Producción (4,410) (3,023) (2,001) (2,316) (2,525)

Gastos de Cesión de Reaseguros (1,371) (1,385) (1,188) (968) (1,436)

Gastos de Reaseguros Aceptados 0 0 0 0 0

Gastos Técnicos de Explotación (14,780) (13,473) (12,766) (11,493) (11,185)

Constitución de Previsiones (60) (65) (158) (225) (70)

UTILIDAD / PÉRDIDA OPERATIVA NETA 6,284 5,707 4,103 3,775 1,622

Ingresos de Inversión 1,994 1,759 1,968 2,077 1,110

Gastos de Inversión (140) (127) (256) (332) (475)

UTILIDAD / PÉRDIDA NETA S/INVERSIONES 1,854 1,632 1,712 1,745 635

RESULTADOS EXTRAORDINARIOS NETOS 523 215 310 390 180

UTILIDAD / PÉRDIDA NETA ANTES DEL IMPUESTO 8,661 7,554 6,125 5,910 2,437

Impuesto a la renta (838) (707) (672) (605) (339)

UTILIDAD / PÉRDIDA NETA DEL EJERCICIO 7,823 6,847 5,453 5,305 2,098

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

SOLVENCIA PANAL COMPAÑÍA DE SEGUROS GENERALES S.A.

-- 1111 --

ANEXO I

Nota: El Informe fue preparado en base a los Estados Financieros Anuales Comparativos y Auditados desde Ejercicio

2010/2011 hasta Ejercicio 2014/2015, lo que ha permitido un análisis de la trayectoria de los Indicadores Cuantitativos.

Asimismo, se han cotejado otras informaciones o antecedentes complementarios relacionados a la gestión patrimonial,

financiera y económica de la Compañía, siendo las mismas representativas y suficientes para la evaluación de la solvencia.

La base de datos utilizada para el cálculo de los Indicadores del sistema asegurador, surgen de las informaciones

proporcionadas por las Compañías de Seguros y la Superintendencia de Seguros a la fecha del presente Informe. En

consecuencia, algunos promedios del mercado podrían sufrir leves modificaciones a partir de los Informes de Auditoría

Externa presentados posteriormente.

PANAL COMPAÑÍA DE SEGUROS GENERALES S.A. se ha sometido al proceso de calificación cumpliendo con todos los

requisitos del marco normativo, y en virtud a lo que establece la Ley Nº 3899/09 y el artículo 15 de la Resolución CNV N°

1241/09 de la Comisión Nacional de Valores, así como de los procedimientos normales de calificación de Solventa.

INFORMACIÓN RESUMIDA EMPLEADA EN EL PROCESO DE CALIFICACIÓN:

1. Estados Contables y Financieros Anuales, Comparativos y Auditados desde Ejercicio 2010/2011 hasta Ejercicio

2014/2015.

2. Perfil del negocio y Estrategia.

3. Propiedad y Gerenciamiento.

4. Posicionamiento en la industria.

5. Política de Inversiones-Calidad de Activos.

6. Política de Reaseguros.

7. Antecedentes de la Compañía e informaciones generales de las operaciones.

ANÁLISIS REALIZADO

1. Análisis e interpretación de los Estados Financieros históricos, con el propósito de evaluar la capacidad de pago

que tiene la Compañía para cumplir con las obligaciones pendientes y futuras para con sus Asegurados, considerando

para ello, cambios predecibles en la Compañía, en la industria a que pertenece o en la economía.

2. Evaluación de la gestión administrativa y de sus aspectos cualitativos que nos permitan evaluar su desempeño en el

tiempo, así como de la proyección de sus planes de negocios.

3. Entorno económico y del mercado específico.

INFORME DE CALIFICACIÓN

OCTUBRE 2015

SOLVENCIA PANAL COMPAÑÍA DE SEGUROS GENERALES S.A.

-- 1122 --

ANEXO II

Publicación de la Calificación de Riesgos correspondiente a la compañía PANAL COMPAÑÍA DE SEGUROS GENERALES S.A.,

conforme a lo dispuesto en la Ley Nº 3899/09 y Resolución CNV Nº 1241/09.

PANAL COMPAÑÍA DE SEGUROS GENERALES S.A. 1ª CALIFICACIÓN

01/10/2012

1ª ACTUALIZACIÓN

25/10/2013

2ª ACTUALIZACIÓN

25/10/2014

SOLVENCIA pyA PyA PyA

TENDENCIA SENSIBLE (-) ESTABLE ESTABLE

Fecha de 3ª actualización: 30 de octubre de 2015.

Fecha de publicación: 30 de octubre de 2015.

Corte de calificación: 30 de junio de 2015.

Calificadora: Solventa S.A. Calificadora de Riesgo

Edificio San Bernardo 2° Piso| Charles de Gaulle esq. Quesada|

Tel.: (+595 21) 660 439 (+595 21) 661 209| E-mail: info@solventa.com.py

CALIFICACIÓN LOCAL

EMPRESA SOLVENCIA TENDENCIA

PANAL COMPAÑÍA DE SEGUROS GENERALES S.A. pyA ESTABLE

Corresponde a aquellas compañías de seguros que cuentan con una buena capacidad de cumplimiento de sus

compromisos en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles

cambios en la compañía de seguros, en la industria a que pertenece o en la economía.

Solventa incorpora en sus procedimientos el uso de signos (+/-), entre las escalas de calificación AA y B. El fundamento

para la asignación del signo a la calificación final de la Solvencia, está incorporado en el análisis global del riesgo,

advirtiéndose una posición relativa de menor (+) o mayor (-) riesgo dentro de cada categoría, en virtud a su exposición a

los distintos factores y de conformidad con metodologías de calificación de riesgo.

NOTA: “La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para contratar pólizas de seguros”.

El informe de calificación no es el resultado de una auditoría realizada a la entidad por lo que Solventa no garantiza la

veracidad de los datos ni se hace responsable de los errores u omisiones que los datos pudieran contener, ya que la

información manejada es de carácter público o ha sido proporcionada por la entidad de manera voluntaria.

La metodología y los procedimientos de calificación de riesgo se encuentran establecidos en los manuales de Solventa

Calificadora de Riesgo, las mismas se encuentran disponibles en nuestra página en internet.

Las categorías y sus significados se encuentran en concordancia con lo establecido en la Resolución 1258/10 de la

Comisión Nacional de Valores, las mismas se encuentran disponibles en nuestra página en internet.

Para mayor información:

www.solventa.com.py

Elaborado por:

CP. Clara Britos Palacios

Analista de Riesgo