NperTasaVAPagosVFTasa Cupónm

NperTasa

VAPagosVFTasa Cupónm

NperTasaVAPagosVFTasa Cupónm

NperTasaVAPagosVFTasa Cupónm

NperTasaVAPagosVFTasa Cupónm

NperTasaVAPagosVFTasa Cupónm

El modelo básico de valuación de las acciones comunes

Modelo de crecimiento cero ( Acciones Preferentes)El método más sencillo para la valuación de dividendos es el modelo de crecimientocero, el cual supone un flujo constante de dividendos no crecientes. En términos de lanotación ya presentada,

Modelo de crecimiento constanteEl método más difundido para la valuación de dividendos es el modelo de crecimientoconstante, el cual supone que los dividendos crecerán a una tasa constante, pero a unatasa menor que el rendimiento requerido. (La suposición de que la tasa de crecimiento

4 g 6%Años Dividendos

01234567

= 89

10Do = 11

g = Po 12k = 13

1415

constante g es menor que el rendimiento requerido, ks , es una condición matematimática necesaria para obtener el modelo). Si hacemos D0 representa el dividendo más reciente. Denominado comúnmente modelo de Gordon.

pago ientoenta

Po D1 K D1 + gK - g Po

K

K

D1gk

Po D1/(k-g)

g Rendimiento del DividendoRendimiento requerido sobre la acción

PokDividendo actual

Problema No. 1

un dividendo anual de $1.80 por acción. El rendimiento requerido de las accionescomunes es del 12%. Calcule el valor de las acciones comunes considerando cada una delas siguientes suposiciones sobre el dividendo:a) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 0% indefinidamente.b) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante del 5% indefinidamente.c) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 5% en cada uno de los tresaños siguientes, y que luego se registre un crecimiento anual constante del 4% delcuarto año en adelante.

Dok

a)

b) gD1

c) Años 1 Años 2 Años 3 Años 4

VA

Problema No. 2

acciones preferentes con un valor a la par de $80 y un dividendo anual del 11%.a) ¿Cuál es el dividendo anual en dólares? Si este se paga trimestralmente, ¿cuántopagará la empresa cada trimestre?b) Si las acciones preferentes son no acumulativas y el consejo directivo no pagó los divi-dendos preferentes de los últimos tres trimestres, ¿cuánto debe pagar la empresa alos accionistas preferentes en este trimestre antes de distribuir los dividendos entre losaccionistas comunes?c) Si las acciones preferentes son acumulativas y el consejo directivo no pagó los dividendospreferentes de los últimos tres trimestres, ¿cuánto debe pagar la empresa a losaccionistas preferentes en este trimestre antes de distribuir los dividendos entre losaccionistas comunes?

b) EL dividendo del Trimestre

Valuación de acciones comunes Las acciones comunes de Perry Motors acaban de pagar

Dividendos preferentes Slater Lamp Manufacturing tiene una emisión en circulación de

Valor a la Par c) EL dividendo del TrimestreDividendo anual Trimestre

3 adeudadosPago de Dividendo Anual Total dividendos a pagarPago Trimestral

Problema No. 2

establecido de instrumentos finos de percusión para orquestas en todo el territorio deEstados Unidos. Las acciones comunes clase A de la empresa pagaron un dividendo anualde $5.00 por acción durante los últimos 15 años. La administración espera seguirpagando a la misma tasa durante el futuro previsible. Sally Talbot compró 100 accionescomunes clase A de Kelsey hace 10 años cuando la tasa de rendimiento requerido de lasacciones era del 16%. Ella desea vender sus acciones el día de hoy. La tasa de rendimientorequerido actual de las acciones es del 12%. ¿Qué ganancia o pérdida de capitalobtendrá Sally de sus acciones?

Compra InversiónCompra de Acciones Compra

Precio de acciones hoy VentaGanancia

Problema No. 3

la compra en efectivo de las acciones de Grips Tool. Durante el año que acaba de terminar,

Se espera que las ganancias y los dividendos de Grips crezcan el 25% anualmente durantelos próximos tres años; después, se espera que crezcan el 10% del cuarto año en adelante. ¿Cuál es el precio máximo por acción que Newman debería pagar por GRIPS si tiene un rendimiento requerido del 15% sobre inversiones con características de riesgo similares a las de Grips?

Do ggk

Años Dividendos Crecimiento Valores VA0

Valor de acciones comunes: Cero crecimiento Kelsey Drums, Inc., es un proveedor bien

Valor de acciones comunes: Crecimiento variable Newman Manufacturing está considerando

Grips ganó $4.25 por acción y pagó dividendos en efectivo de $2.55 por acción (D0 = $2.55)

1234

VNAProblema No. 5Valor de acciones comunes: Crecimiento variable El dividendo anual más reciente de

empresa es del 11%. Calcule el valor de mercado de las acciones de Lawrence cuando:a) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que, del año4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 5% anual constante.b) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que, del año 4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 0% anual constante.c) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 años y que, del año4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 10% anual constante.

Dok

g= 1 al 3 añog= del 4 en adelante

Años Dividendos Crecimiento Valores VA01234

VNA

bDo

kg= 1 al 3 añog= del 4 en adelante

Años Dividendos Crecimiento Valores VA01234

vna

Lawrence Industries fue de $1.80 por acción (D0 = 1.80), y el rendimiento requerido de la

cDo

kg= 1 al 3 añog= del 4 en adelante

Años Dividendos Crecimiento Valores VA01234

vna

Años Dividendos Crecimiento Valor0 VA123456789

Años 0 Años 1 Años 2 Años 3 Años 4 Años 5DividendoCrecimientoValores

Po

Años 6 Años 7 Años 8 Años 9

Acciones comunesPrecio Actual de la acciónvalor en libros acción

BonosValor nominaltasa cupónVendevencimiento en años

a)valor en librosAciones comunesBonos 1era EmisiónBonos 2da EmisiónEstructura de capital

valor de mercadoAciones comunesBonos 1era EmisiónBonos 2da Emisión

AccionesDogTasa de Impuestos

R =

BonosNpertasaVaPagosVfTasa Cuponm

Tasa AnualCosto Real Después ISR

Calcular CPPCAccionesDeuda 1Deuda 2

Calcular CPPCAccionesDeuda 1Deuda 2

Deuda Acciones PreferentesAcciones comunes

Tasa Impositiva

DEUDAS Nper Tasa VA Pago VF Tasa Cupón

Tasa Real Despues de ISR

ACCIONES PREFERENTES Nper 4 Precio de Venta Tasa 7.10% Dividendo anual VA -2.85 Valor a la parPagos Comisión adicionalVF 3.75

ACCIONES Comunes Precio de Venta Dividendo PróximogInfravaloradas (Descuento)Costo de Flotación

R =

1era emisión 2da emisión

Costo

Valor en libros Ponderación Costos CPPC

Costo de Capital de la empresa

Valor de mercado Ponderación Costos CPPC

Costo de Capital de la empresa

Peso Costo CCPP

Valor Actual Valor Nominal - Descuento - Costo FlotaciónValor Actual

ACCIONES PREFERENTES

R = D1Neto Recibido

D1 + gNeto Recibido

Costo de Capital de la empresa

Costo de Capital de la empresa