2º trimestre 201€¦ · 2º trimestre 2015 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de...

Informe trimestral de la economía vasca

2º trimestre 2015

Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación 1


SÍNTESIS

La economía vasca creció un 2,7% interanual en el segundo trimestre de 2015, mejorando de forma notable el resultado de los trimestres anteriores. En concreto, esa tasa supera en medio punto el avance del primer trimestre. En comparación con las economías del entorno, el crecimiento del PIB vasco fue muy superior al del conjunto de la Unión Europea (1,9%), pero no llegó a la intensidad mostrada por la economía española (3,1%). Con todo, esta diferencia en el ritmo interanual respecto a la economía española desaparece cuando se comparan los datos de crecimiento intertrimestral (1,0% tanto en Euskadi como en el Estado).

Prácticamente todo el impulso de la economía vasca provino de la demanda interna, que registró un incremento (2,7%) idéntico al del conjunto de la economía. Por su parte, la aportación del saldo exterior fue prácticamente neutra, al igual que en los dos trimestres anteriores, a pesar de que los intercambios con el exterior se dinamizaron a lo largo del trimestre. Así, tras los descensos del primer trimestre, condicionados por decisiones de algunas grandes empresas vascas, en el segundo trimestre tanto las exportaciones como las importaciones aumentaron un 1,8% interanual en términos reales. Los valores nominales de ambas variables fueron similares, con un avance de las exportaciones del 2,1% y de las importaciones del 1,8%, dada la evolución plana de los precios.

La intensidad de la demanda interna provino de sus dos componentes principales, con una evolución más destacable del consumo final, que aumentó un 2,9%. Dentro de este agregado, resulta determinante el fuerte impulso alcanzado por el consumo privado, que creció un 3,3%, favorecido por una importante creación de empleo neto, unos precios de consumo que llevan varios trimestres reduciéndose, una mayor facilidad para obtener un crédito, un pequeño aumento de los salarios, unas expectativas más optimistas de cara al futuro, una recuperación de la renta financiera y una relajación de la tasa de ahorro por motivo de precaución. Hay, además, una necesidad de reponer bienes de consumo duradero tras varios años en los que las familias tuvieron que contener sus gastos.

El otro componente de la demanda interna, la formación bruta de capital, aceleró su ritmo de crecimiento hasta el 1,8% interanual, seis décimas por encima de su valor precedente. Esta cifra afianza el incipiente proceso de recuperación que se apreciaba en los dos trimestres previos. Aun así, la inversión ofrece una imagen dual, puesto que su componente de bienes de equipo muestra una evolución muy dinámica, pero el resto de la inversión tiene dificultades para mejorar. Más en detalle, la inversión en equipo creció un 5,9% interanual, muy por encima de sus valores previos, impulsada por el tirón de la industria y la necesidad de sustituir los



equipos obsoletos, al tiempo que el otro componente, muy ligado a la construcción, no dio continuidad al pequeño avance del primer trimestre y se estancó (0,0%).

El análisis sectorial pone de manifiesto la recuperación del equilibrio en la composición del crecimiento, con una industria y unos servicios que incrementaron su valor añadido un 3,1%. En el caso de los servicios, esto supone una mejora de tan solo una décima respecto al inicio del año, pero el dato de la industria sirve para despejar las dudas que había generado la desaceleración de los dos trimestres anteriores. Los tres grupos en los que se dividen las actividades de servicios consiguieron tasas interanuales muy importantes, aunque el que agrupa a la administración pública, la educación, la sanidad y los servicios sociales (2,3%) suavizó algunas décimas el ritmo alcanzado en el periodo anterior. Por el contrario, tanto comercio, hostelería y transporte (3,3%) como el resto de servicios (3,3%) aceleraron suavemente su ritmo de crecimiento. Por último, la construcción dio un paso atrás y tan solo aumentó su valor añadido un 0,2%, cuatro décimas menos que el trimestre anterior.

La buena evolución de la economía vasca favoreció una notable recuperación del mercado laboral y el número de puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo aumentó un 1,7% respecto al año anterior. Esta tasa de variación se corresponde con una cifra de casi 14.600 puestos de trabajo netos. Al igual que sucedía en los periodos anteriores, la práctica totalidad de esos nuevos empleos, si se exceptúan los aproximadamente 100 creados por el sector primario, se concentraron en los servicios.

El deflactor del PIB se situó en el 0,2% en el segundo trimestre, a pesar de que el deflactor del consumo privado anotó un nuevo descenso (-0,1%), de menor cuantía que el del inicio del año. También el IPC del trimestre fue ligeramente negativo, por el impacto del abaratamiento del petróleo. No obstante, la inflación subyacente está dando muestras de una suave aceleración, y aunque en la media del trimestre se situó en el 0,5%, en los meses de verano aceleró hasta el 0,8%, un valor todavía muy alejado de la referencia del 2,0%.

La mejora del entorno económico, en especial el dinamismo que muestra la economía española, se encuentra en la base de la revisión al alza de las previsiones realizadas por el Departamento de Hacienda y Finanzas, que eleva el PIB esperado para el presente año al 2,7%, dos décimas por encima de la estimación anterior. Para el año 2016, el ritmo se suavizará ligeramente, hasta el 2,5%, en buena medida por la normalización del consumo privado, una variable que está teniendo un impulso superior al del conjunto de la economía, favorecida por unos efectos pasajeros, como son el abaratamiento del petróleo, la baja inflación y la postergación de algunos gastos en los años anteriores.

2 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación


ENTORNO ECONÓMICO

En el segundo trimestre del año, la economía mundial mantuvo un ritmo de crecimiento sostenido. De hecho, según las primeras estimaciones, la actividad económica mundial creció del orden del 3,1%, el mismo nivel que el trimestre anterior, si bien se amplió la desigualdad entre las economías avanzadas y los países en vías de desarrollo.

Economía mundial. PIB Tasas de crecimiento interanual

OCDE Unión Europea

1,4

1,81,9 1,9

1,8 1,82,0

2,2

2013 2014 I II2014

III IV I II2015

0,1

1,31,4

1,3 1,31,5

1,71,9

2013 2014 I II2014

III IV I II2015

EE. UU. China

2,22,4

1,7

2,62,9

2,5

2,92,7

2013 2014 I II2014

III IV I II2015

7,77,4 7,4 7,5 7,3 7,3

7,0 7,0

2013 2014 I II2014

III IV I II2015

Fuente: Eurostat y OCDE.



En concreto, las economías avanzadas se vieron favorecidas por los bajos precios del petróleo, las excelentes condiciones de financiación y la mejora del mercado de trabajo. Gracias a ello, el PIB de los países de la OCDE volvió a crecer de forma acelerada y pasó del 2,0% al 2,2%. Por el contrario, las economías emergentes empeoraron su situación económica en un contexto de mayor incertidumbre, dado que los problemas estructurales y los desequilibrios macroeconómicos frenaron el crecimiento en algunos países, mientras que otros se vieron afectados por unos bajos precios de las materias primas y unas condiciones de financiación externa más restrictivas. Brasil cayó hasta el -2,4%, mientras que India y Argentina se desaceleraron tres décimas hasta el 7,2% y el 1,9% respectivamente.

En China, eran muchos los indicadores que pronosticaban una desaceleración de su actividad económica, entre ellos la baja inflación (en mayo cayó hasta el 1,2%) y la fuerte caída de las exportaciones (-2,5% entre abril y junio). No obstante, el gobierno chino relajó su política monetaria para incentivar la actividad económica y realizó dos rebajas de los tipos de interés de referencia (en mayo y junio) y otras dos de los coeficientes de caja (en abril y junio). Ello permitió al gigante asiático mantenerse estable y crecer un 7,0%.

La economía de Japón vivió un significativo repunte. El aumento de la renta, asociado a los bajos precios del petróleo y de las materias primas, así como el incremento de las exportaciones, debido a la depreciación del yen, impulsaron al PIB hasta el 0,9%, un dato que supone una mejora de 1,7 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior. El consumo privado, tras un año sumido en tasas negativas, retomó los crecimientos (0,3%), mientras que el consumo público aumentó con fuerza hasta el 2,7%. También el sector exterior aportó algunas décimas al crecimiento. En línea con esta evolución, la tasa de paro se situó en junio en el 3,4%, una de las más bajas de todos los países desarrollados. El dato menos positivo vino de la mano de la inflación, que volvió a sumirse en una espiral bajista, si bien todavía se mantiene en terreno positivo. En concreto, el IPC de julio se redujo hasta el 0,3%, 2,1 puntos porcentuales por debajo del registro de enero.

En Estados Unidos, el incremento de la contratación (en agosto la tasa de paro se redujo hasta el 5,1%, el nivel de desempleo más bajo desde abril de 2008) y la caída del precio de la gasolina incentivaron tanto el consumo como la inversión privada, que continuaron avanzando de manera sólida. Asimismo, el gasto público retomó su senda creciente y aumentó tres décimas. No obstante, la revalorización del dólar, que se ha apreciado un 10% desde enero, lastró el sector exportador e impulsó el importador, aunque la demanda externa tan solo drenó una décima al crecimiento. Como resultado de todo ello, la actividad económica de Estados Unidos creció un 2,7%. Los precios, por su parte, se estabilizaron en agosto en el 0,2%. Pese a que este es un importante avance tras la contracción sufrida en los cuatro primeros meses del año, la inflación sigue muy lejos del objetivo del 2,0% fijado por la Reserva Federal.



La Unión Europea prosiguió con su suave expansión económica y mejoró nuevamente en dos décimas el resultado del trimestre anterior. En concreto, la fortaleza de la demanda interna impulsó el PIB del Viejo Continente hasta el 1,9%, el mejor resultado de los cuatro últimos años. Este dinamismo se debió a la fortaleza de España (3,1%), del Reino Unido (2,6%) y de los países del este, cuyo crecimiento se situó, en la mayoría de los casos, entre el 3,0% y el 4,0% (por ejemplo, 4,4% en la República checa, 3,7% en Rumania y 3,6% en Polonia). Más en detalle, el PIB del Reino Unido aumentó un 2,6%, sustentado en el tirón de todos los componentes de la demanda interna y externa. En Alemania, la leve pérdida de ritmo del consumo público fue compensada por el avance del consumo privado y de la inversión, lo que aportó medio punto más a la actividad económica, que aumentó hasta el 1,6%. En Francia, la inversión siguió deprimida y el consumo privado no logró consolidar el ritmo creciente. Aun así, la estabilidad del consumo público y el tirón de las exportaciones, favorecidas por la depreciación del euro, permitieron al PIB incrementarse un 1,1%.

En lo referente al mercado laboral, tras tres meses de estancamiento, la tasa de paro de la Unión Europea se situó en julio en el 9,5%, su nivel más bajo desde junio de 2011. Según estos datos, algo más de 23 millones de personas siguen sin empleo en el conjunto del territorio, cifra que desciende hasta 17,5 millones en el caso de la zona del euro. Alemania repitió en julio como el país europeo con menor tasa de paro (4,7%), seguido por República Checa y Malta (5,1% en ambos casos). En el lado contrario, Grecia (25,2% en junio), España (22,2%) y Chipre (16,3%), se situaron como los países con mayores dificultades en esta materia. En relación al mismo mes del año pasado, los mayores descensos se registraron en Bulgaria y España, (2,1 puntos porcentuales), mientras que se incrementaron en Finlandia, Francia y Austria. Los precios al consumo, por último, siguieron condicionados por el fuerte retroceso de los precios de la energía y se desaceleraron en agosto hasta el 0,1%.

En España, la contabilidad nacional del segundo trimestre mostró un panorama macroeconómico favorable, en el que la demanda interna impulsó el crecimiento y se redujo la contribución negativa del sector exterior. Concretamente, la inversión creció con fuerza, se creó una gran cantidad de empleo, aumentó el consumo final, gracias al repunte del consumo público y la estabilidad del privado, y se aceleraron las exportaciones. Todo ello permitió a la economía española crecer un 3,1%, un ritmo similar a los registrados antes de la crisis. Por el lado de la oferta, la tendencia también fue positiva. Todas las ramas a nivel agregado lograron avances positivos y superiores a los obtenidos el trimestre precedente. El sector primario consiguió dejar atrás las tasas negativas y la industria manufacturera avanzó al mayor ritmo en catorce años. La construcción consolidó su recuperación con un crecimiento del 5,8%, mientras que los servicios lo hicieron un 3,0%, tan solo empañados por la contracción de las actividades financieras y de seguros.



ECONOMÍA ESPAÑOLA. CUADRO MACROECONÓMICO

Tasas de variación interanual

2013 2014 2014 2015

II III IV I II

Gasto en consumo final -2,4 1,8 1,8 2,1 2,4 2,7 2,9

- Gasto de los hogares -2,3 2,4 2,3 2,8 3,4 3,5 3,5

- Gasto de las administraciones -2,9 0,1 0,3 0,3 -0,5 0,2 1,0

Formación bruta de capital fijo -3,8 3,4 3,9 3,9 5,1 6,1 6,1

- Activos fijos materiales -4,2 3,6 4,3 3,9 5,5 6,8 6,8

- Construcción -9,2 -1,5 -0,7 0,1 2,4 5,0 5,1

- Bienes de equipo 5,6 12,2 12,9 10,2 10,3 9,6 9,2

- Productos de la propiedad intelectual -1,3 2,5 1,7 3,4 3,1 2,2 2,0

Demanda nacional (*) -2,7 2,2 2,3 2,6 2,7 3,1 3,3

Exportaciones 4,3 4,2 1,0 4,5 4,7 5,0 6,0

Importaciones -0,5 7,6 4,9 8,6 7,7 7,0 7,2

PIB (p.m.) -1,2 1,4 1,2 1,6 2,0 2,7 3,1

Agricultura y pesca 15,6 3,3 1,6 5,3 -3,4 -2,6 2,2

Industria -1,8 1,5 1,9 1,5 2,1 2,9 3,5

Construcción -8,1 -1,2 -1,7 0,0 3,4 5,7 5,8

Servicios -1,0 1,6 1,4 1,7 2,3 2,7 3,0

Impuestos netos sobre los productos -1,5 0,6 0,5 1,1 1,0 1,9 2,0

PRO-MEMORIA

- IPC 1,4 -0,2 0,2 -0,3 -0,5 -1,0 -0,3

- Empleo (**) -3,3 1,2 1,0 1,7 2,4 2,8 2,9

Base 2010. (*) Aportación al crecimiento del PIB. (**) Puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo. Fuente: Instituto Nacional de Estadística (INE).

En cuanto al mercado laboral, según la contabilidad trimestral, el empleo aumentó un 2,9% interanual. Este dato supone la creación de 477.000 empleos equivalentes a tiempo completo en los últimos doce meses. A escala agregada, salvo en el sector servicios, el resto de ramas presentaron comportamientos más favorables que los registrados los primeros meses del año. Destacó el sector primario, que logró remontar casi seis puntos y creó empleo por primera vez en un año. También es reseñable el fuerte avance del empleo en la construcción (9,2%) a un ritmo similar al del trimestre anterior. El dato negativo llegó de la mano de la inflación, que en agosto cayó cinco décimas y volvió a terreno negativo (-0,4%). Solo dos meses se han mantenido los precios en tasas positivas desde que comenzaron a caer en julio de 2014. Una vez más, este retroceso se debió, en gran parte, a la bajada de los precios de la energía, que condicionaron a la baja el precio del transporte y de la vivienda.



ECONOMÍA VASCA

Producción y empleo

La economía vasca creció un 2,7% interanual en el segundo trimestre de 2015, una cifra que supone una aceleración del ritmo de avance de los trimestres precedentes y que sitúa la tasa de variación en el valor más alto alcanzado desde finales de 2007. El ritmo de crecimiento se sitúa muy por encima del conseguido por el conjunto de la zona del euro (1,5%) y de la Unión Europea (1,9%), áreas económicas sobre las que va ampliando su diferencial de crecimiento. En la comparación con España, la tasa interanual vasca todavía se encuentra algo por debajo de la media estatal (3,1%), aunque se ha acercado una décima, pero las tasas intertrimestrales de ambos territorios aumentaron al mismo ritmo (1,0%). Además, la progresión favorable de las tasas intertrimestrales, que en el caso vasco han sido del 0,5%, 0,6%, 0,6% y 1,0% en los últimos cuatro trimestres, anticipan unos resultados interanuales expansivos hasta final de año.

VARIABLES DE LA OFERTA


2013 2014 2014 2015

II III IV I II

PIB real -1,8 1,4 1,1 1,7 2,0 2,2 2,7

Agricultura y pesca -3,5 -10,0 -7,0 -3,6 -17,1 -9,9 -20,1

Industria y energía -2,7 1,5 1,5 2,0 1,3 0,4 3,1

- Industria manufacturera -2,5 2,3 2,5 2,8 2,1 0,4 3,2

Construcción -4,6 -3,2 -3,7 -2,7 -2,1 0,6 0,2

Servicios -1,1 1,5 1,0 1,9 2,8 3,0 3,1

- Comercio, hostelería y transporte -1,4 2,0 1,5 2,3 3,4 3,2 3,3

- AA. PP., educación y sanidad 0,6 2,1 2,1 2,1 2,5 2,6 2,3

- Resto de Servicios -1,9 0,9 0,1 1,5 2,6 3,0 3,3

Valor añadido bruto -1,8 1,1 0,8 1,6 2,0 2,1 2,7

Impuestos netos sobre producción -1,6 3,8 4,7 2,8 2,9 2,7 2,9

Fuente: Eustat.

Por el lado de la oferta, la característica más reseñable del trimestre es la recuperación del equilibrio entre los dos sectores principales de la economía vasca: la industria y los servicios,



que crecieron ambos un 3,1% interanual. Efectivamente, tras un primer trimestre en el que el avance de la industria se moderó de forma muy notable, como resultado de unas decisiones estratégicas de algunas grandes empresas vascas, en el segundo se recuperó el tono expansivo hasta igualar el dinamismo de los servicios.

INDICADORES DE ACTIVIDAD


2013 2014 2014 2015

IV I II Julio Agosto

Industria

Índice de producción industrial -3,1 1,4 1,9 0,2 6,1 3,2 ---

Índice de clima industrial -21,2 -12,6 -10,4 -6,0 -2,3 -5,3 1,3

Utilización capacidad productiva (%) 71,7 76,1 76,9 78,9 82,4 79,1 ---

Afiliación a la Seguridad Social -4,5 -2,2 -2,0 -1,4 -0,3 0,0 -0,2

Construcción

Índice coyuntural de la construcción -23,7 -4,6 -3,0 0,9 -0,5 --- ---

Visados dirección de obra (viviendas) -12,0 2,0 -55,8 -1,1 --- --- ---

Compraventa viviendas -12,4 8,8 35,9 17,9 18,0 25,3 ---

Afiliación a la Seguridad Social -12,0 -3,2 -1,5 -0,6 -0,5 -0,5 -1,0

Servicios

Tráfico aéreo -9,1 5,3 4,4 4,0 6,6 9,0 7,4

Pernoctaciones hoteleras -3,1 4,0 8,6 9,7 6,5 11,6 6,0

Ocupación hotelera 44,3 46,4 41,7 32,4 50,8 66,3 78,2

Índice cifra negocios -3,6 4,2 5,6 1,7 5,1 7,0 ---

Índice coyuntural de servicios -5,0 1,7 3,5 1,1 3,0 --- ---

Afiliación a la Seguridad Social -2,0 1,4 2,2 2,6 2,9 2,8 2,5

Fuente: Elaboración de la Dirección de Economía y Planificación según datos del Ministerio de Industria, Energía y Turismo, Eustat, INE, Ministerio de Fomento, Seguridad Social y AENA.

Este repunte del valor añadido industrial puede apreciarse también en la evolución de la producción del sector, que pasó de un débil 0,2% en el inicio del año a un 6,1% en el segundo trimestre, y que registró un todavía robusto 3,2% en el mes de julio. Todos los grupos de bienes están ayudando en la recuperación industrial, con un papel muy importante de los bienes de equipo, cuya producción aumentó un 11,3% en el segundo trimestre y un 6,4% en el mes de julio. Las cifras de la producción energética son, igualmente, reseñables, puesto que aumentó un 6,3% en el semestre y un 10,4% en julio. La evolución de los bienes de consumo está siendo más estable, con incrementos ligeramente por encima del 6,0% tanto en el trimestre como en julio, con una producción de bienes duraderos que crece por encima del 20,0% y de bienes no



duraderos que se acerca a las variaciones negativas. Por último, la producción de bienes intermedios ofrece un perfil menos dinámico, con un pequeño descenso en julio.

Las opiniones de las empresas del sector son cada vez más optimistas, a tenor de la información ofrecida por el índice de clima industrial (ICI). Según esta estadística realizada con datos del Ministerio de Industria, en el segundo trimestre el valor alcanzado fue de -2,3, que es el más elevado desde el inicio de 2008. Además, los datos ya publicados de julio y agosto apuntan a una mejora adicional del indicador. La opinión cada vez más favorable acerca de la cartera de pedidos ha sido clave en la evolución del ICI, aunque todavía son más las empresas que consideran que esta es insuficiente. De igual manera, las opiniones sobre la tendencia de la producción han mejorado notablemente, mientras que el stock de productos terminados sin vender se mantiene en valores históricamente bajos.

A diferencia de los otros dos sectores principales de la economía vasca, la construcción dio un paso atrás en su proceso de recuperación y tan solo incrementó su valor añadido un 0,2%, cuatro décimas menos que en el primer trimestre. El impulso del sector se basa en el apartado de edificación, que tras cuatro años de fuertes caídas encadena dos trimestres de crecimiento. La venta de viviendas continúa aumentando a buen ritmo. Por el contrario, la obra civil ha conocido un freno en su actividad, tras el impulso alcanzado en 2014, y anotó un descenso interanual del 5,1% en el índice de coyuntura de la construcción que elabora el Eustat.

El otro pilar de la recuperación económica vasca son los servicios, cuyo valor añadido aumentó un 3,1% en el segundo trimestre, una décima más que el dato anterior. No hay grandes diferencias entre los tres grupos que componen el sector y todos ellos muestran una evolución favorable, aunque el grupo que engloba a la administración pública, la educación, la sanidad y los servicios sociales (2,3%) desaceleró en tres décimas su tasa interanual. Por el contrario, tanto el apartado de comercio, hostelería y transporte como el que agrupa al resto de servicios incrementaron su valor añadido un 3,3%, mejorando algunas décimas su dato anterior.

La información coyuntural disponible avala la buena evolución de los servicios. Así, las estadísticas globales del sector apuntan a un crecimiento más robusto en el segundo trimestre del año. Por un lado, el índice coyuntural de servicios que publica el Eustat consiguió pasar del 1,1% del primer trimestre al 3,0% del segundo. Por otro lado, la cifra de negocios en los servicios, elaborada por el INE, calcula que la mejora del sector fue más intensa, al pasar de un 1,7% a un 5,1%. Además, esta última estadística tomó un valor interanual del 7,0% en julio, que sugiere que la mejora continúa en el tercer trimestre. Los indicadores parciales confirman la buena evolución del sector turístico, con un fuerte incremento de los viajeros que se



desplazaron a través de los aeropuertos vascos, especialmente en los meses de verano, y de las pernoctaciones en establecimientos hoteleros.

La buena marcha de la economía vasca favoreció la creación de empleo neto a un ritmo superior al de los trimestres anteriores. En concreto, en el segundo trimestre la variación interanual del empleo, medido en puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo, fue del 1,7%, tres décimas más que en el primer trimestre. Esto significa que en el último año se han creado 14.575 puestos de trabajo netos.

Evolución del empleo Tasas de variación interanual

Cuentas económicas Afiliación

-3,0

0,3

-0,5

0,10,5

1,01,4

1,7

2013 2014 I II2014

III IV I II2015

-3,3

0,3

-0,6

0,10,6

1,11,6

2,0

2013 2014 I II2014

III IV I II2015

Fuente: Eustat y Seguridad Social.

Al igual que sucedía en los trimestres precedentes, prácticamente toda la generación de empleo se concentró en el sector servicios, que alcanzó una tasa de crecimiento del 2,5% y un aumento de 15.193 puestos de trabajo. También el sector primario consiguió aumentar su empleo, aunque de forma más modesta (0,8% y unos 100 puestos de trabajo). Por el contrario, la construcción y la industria no fueron capaces de mantener sus plantillas y registraron descensos interanuales, aunque de escasa cuantía. En concreto, la industria perdió un 0,3% de sus efectivos al tiempo que la construcción eliminó un 0,2% de su empleo.



La información facilitada por los datos de afiliación a la Seguridad Social confirma la mejora del empleo que se aprecia en las cuentas económicas. Efectivamente, el número de personas afiliadas a la Seguridad Social aumentó un 2,0% en el segundo trimestre con respecto al mismo periodo del año anterior.

Todos los sectores muestran pequeños empeoramientos en agosto, pero, por su tamaño, es muy relevante la evolución de los servicios, que modera su fuerte ritmo de avance desde el 2,8% de junio y julio hasta un 2,5%. Esta moderación en la afiliación afecta a las tres ramas de actividad principales de los servicios. Así, el comercio suaviza su tasa de variación del 1,8% de julio al 1,6% de agosto, las actividades sanitarias del 2,8% al 2,4% y, por último, las actividades administrativas y auxiliares del 5,3% al 3,2%.

El avance del PIB y del empleo dejó como resultado un incremento de la productividad aparente del factor trabajo del 1,0%, tres décimas superior a la del primer trimestre. Este valor está más en línea con la media histórica registrada desde 1995 (1,1%). Como suele ser habitual, la mayor ganancia de productividad se consiguió en la industria, con un 3,5%, un sector que está aumentando su producción al tiempo que reduce ligeramente sus efectivos. Por su parte, tanto la construcción como los servicios obtuvieron ganancias más modestas, del 0,4% y del 0,6% respectivamente, que están muy próximas a sus medias históricas.

Demanda interna y externa

La aceleración que la economía vasca mostró en el segundo trimestre vino de la mano de la demanda interna, mientras que el saldo exterior volvió a registrar una posición neutra en lo que a incremento del PIB se refiere. Más en detalle, la demanda interna aumentó un 2,7% interanual en el segundo trimestre, por lo que mejoró en seis décimas su resultado anterior. Por su parte, tanto las exportaciones como las importaciones incrementaron su tasa de variación un 1,8%, tras los descensos del primer trimestre. Como resultado de esa evolución similar de las dos variables, la aportación del saldo exterior al crecimiento fue nula, al igual que en los dos trimestres anteriores. Esto no significa que los intercambios con el exterior no estén jugando un papel relevante en la recuperación de la economía, puesto que una parte importante del dinamismo industrial proviene de pedidos del exterior, pero la fortaleza de la demanda interna compensa el efecto beneficioso de las ventas con la entrada de más importaciones.

Los dos grandes componentes de la demanda interna mostraron un avance más dinámico que el del primer trimestre, aunque se mantiene un empuje diferencial a favor del consumo. Así, el



gasto en consumo final creció un 2,9% interanual, seis décimas más que el trimestre anterior, mientras que la formación bruta de capital aumentó un 1,8%. Como ya se ha señalado, la fortaleza del consumo final se sustenta en el dinamismo del consumo privado, que se incrementó en el segundo trimestre un 3,3%, un ritmo que no se alcanzaba desde el año 2007, que ha sido posible por la confluencia de varios factores, entre los que destacan el incremento del empleo, el abaratamiento del petróleo, la baja inflación, una pequeña subida de los salarios, la recuperación de la confianza, una mayor facilidad para acceder al crédito y la necesidad de reponer bienes de consumo duradero que se había postergado durante la crisis. Con todo, algunos de estos elementos son transitorios, por lo que no se espera que el consumo privado siga aumentando con esa intensidad.

VARIABLES DE LA DEMANDA


2013 2014 2014 2015

II III IV I II

PIB real -1,8 1,4 1,1 1,7 2,0 2,2 2,7

Gasto en consumo final -1,2 1,5 1,3 1,8 2,5 2,3 2,9

- Consumo de los hogares -1,1 1,6 1,4 2,3 2,7 2,9 3,3

- Consumo de las AA. PP. -1,8 1,1 1,0 0,2 2,0 0,2 1,1

Formación bruta de capital -4,9 -0,6 -0,7 -0,5 0,2 1,3 1,8

- Bienes de equipo -3,4 3,0 2,5 4,1 4,3 3,8 5,9

- Resto de inversión -5,5 -2,1 -2,0 -2,4 -1,5 0,3 0,0

Demanda interna -2,1 1,1 0,9 1,3 2,0 2,1 2,7

Exportaciones 0,9 3,6 2,2 3,9 4,8 -1,4 1,8

Importaciones 0,3 3,0 1,8 3,2 4,6 -1,3 1,8

Fuente: Eustat.

La formación bruta de capital también ofreció un perfil de aceleración importante en el segundo trimestre, al pasar del 1,3% anterior al 1,8%. El análisis del agregado pone de manifiesto las grandes diferencias entre sus dos componentes. Así, la inversión en bienes de equipo continuó creciendo a ritmos muy notables, del 5,9%, favorecida por el dinamismo de la industria. Por el contrario, el resto de la inversión, que incluye la inversión en construcción, truncó el incipiente incremento del inicio del año y anotó un valor interanual del 0,0%.

La información mensual disponible sobre bienes de equipo confirma la expansión de la inversión en este tipo de bienes y la extiende al inicio del tercer trimestre. Más en detalle, según la



información facilitada por el Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales, la importación de bienes de equipo aumentó un 23,1% en el segundo trimestre, pero aceleró su tasa interanual a más de un 35% en el mes julio. De igual manera, la producción de bienes de equipo se incrementó un 11,3% en Euskadi en el segundo trimestre y continuó con ritmos importantes, aunque algo menores, en julio (6,4%). Por último, la matriculación de vehículos de carga conoció en el segundo trimestre un aumento del 33,7%, que fue superado en los meses de julio y agosto. Todo ello hace pensar que los buenos resultados de la inversión en bienes de equipo se mantendrán al menos durante el tercer trimestre de este año.

Tras el descenso registrado en el primer trimestre de 2015, los intercambios con el exterior se reavivaron en el segundo y tanto las exportaciones como las importaciones aumentaron un 1,8% interanual en términos constantes. Dada la igualdad en la variación de ambas magnitudes, la aportación del saldo exterior al incremento del PIB vasco fue prácticamente nula, al igual que en los dos trimestres anteriores. La depreciación del euro favorece la venta de productos vascos en el exterior, pero el fuerte dinamismo del consumo privado ha intensificado la compra de bienes en el extranjero. En concreto, las importaciones de bienes que pueden considerarse de consumo aumentaron más de un 25% en el segundo trimestre. Los precios apenas tuvieron incidencia en la evolución de estas variables y las exportaciones nominales aumentaron un 2,1% mientras que las importaciones lo hicieron un 1,8%. El comportamiento del saldo exterior vasco no es muy distinto del que muestra la zona del euro, puesto que si bien en el último trimestre este ha conseguido una pequeña aportación positiva (dos décimas) en los dos periodos anteriores la aportación fue ligeramente negativa (una décima), confirmando la importancia del mercado interno europeo en el proceso de recuperación.

Centrando el análisis del comercio exterior en la compraventa de bienes en el extranjero, la intensidad de las exportaciones e importaciones es sensiblemente mayor. Así, las ventas nominales al extranjero crecieron un 4,3% en el segundo trimestre, tras la importante caída del inicio del año, que, como ya se ha señalado, estuvo condicionada por algunas decisiones de grandes empresas vascas, de efectos pasajeros. Por su parte, las importaciones se incrementaron un 6,7% interanual. Estas variaciones interanuales son más abultadas si se miden en volumen (13,5% y 14,0%, respectivamente).

Donde sigue apreciándose una fuerte incidencia de los precios es en la compraventa de combustibles minerales. Más en detalle, el valor de las exportaciones de esos productos energéticos pasó de un -56,8% en el primer trimestre -Petronor realizó una parada en febrero y marzo para mejorar las instalaciones- a un 14,4% en el segundo, pero las toneladas exportadas en este último periodo fueron un 38,9% mayores que las del año precedente. Igual de llamativo resulta el análisis de las importaciones energéticas, puesto que se compró un 13,8% más en



volumen, pero la bajada de precio de estos productos hizo que la factura a pagar fuese un 18,0% inferior a la del año precedente.

Las exportaciones no energéticas también mostraron una evolución favorable y aumentaron un 3,2% interanual, sin que los precios tuviesen un efecto reseñable en su comportamiento. De hecho, el volumen exportado aumentó un 3,0%. En esta evolución positiva, hay que destacar la buena marcha de los bienes de equipo, que aglutinan a casi la mitad de las exportaciones no energéticas y que aumentaron su facturación un 11,5%, tras el parón del trimestre anterior (0,1%). Dentro de ese apartado, el comportamiento fue más dinámico en las ventas de material de transporte (22,9%) que en las de máquinas y aparatos (0,9%). El reverso de la moneda lo protagonizaron los metales y sus manufacturas, que redujeron sus ventas un 10,2%.

Al igual que sucedió en el primer trimestre, en el segundo las ventas de productos vascos al extranjero se expandieron más en los países desarrollados que en los emergentes. En concreto, las primeras aumentaron un 6,6% nominal mientras que las últimas tuvieron un descenso interanual del 3,6%, si bien el volumen exportado a ese conjunto de países aumentó un 4,3%. Una vez más, el abaratamiento de algunos productos explica esa diferencia en el signo. En los países de la OCDE, el apartado con mayor peso exportador volvió a ser el de los vehículos automóviles, que aglutinó el 23,6% del total, aumentando la participación que tenía en los trimestres anteriores. A continuación se situaron las máquinas y aparatos mecánicos (12,9%) y los combustibles minerales (11,8%). En lo que a los países en vías de desarrollo se refiere, las mayores ventas se concentran en máquinas y aparatos mecánicos (19,5%), combustibles minerales (17,9%) y manufacturas de fundición (10,4%).

DESTINO DE LAS EXPORTACIONES

Tasas de variación interanual y miles de euros

2013 2014 2014 2015

III IV I II II

TOTAL -1,6 9,9 11,2 18,0 -7,0 4,3 5.814.535

OCDE -1,0 9,4 14,5 15,6 -3,9 6,6 4.582.437

Unión Europea -3,6 12,9 15,0 19,9 -6,0 6,5 3.668.782

Francia -7,2 0,8 5,7 9,4 -1,6 13,4 986.629

Alemania -0,4 7,0 21,6 -1,7 -1,9 5,1 828.244

Reino Unido -13,8 11,2 0,8 18,3 -0,5 5,4 380.657

Italia -3,7 9,9 10,4 36,2 38,1 19,7 316.720

Estados Unidos 12,4 18,9 4,8 45,4 -6,0 2,2 477.657

No OCDE -3,8 11,7 0,4 26,5 -17,3 -3,6 1.232.098

Fuente: Eustat con datos de la Agencia Estatal de Administración Tributaria. 14 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación


Los mercados europeos más dinámicos a la hora de comprar productos vascos fueron Francia e Italia, ambos con ritmos de crecimiento de dos dígitos. En el caso de Francia, los vehículos automóviles y los combustibles minerales aglutinan el 34,5% del total de las exportaciones vascas a ese país, y ambos apartados aumentaron con fuerza el segundo trimestre, llegando a triplicarse las ventas de combustibles minerales. Por su parte, Italia compra en Euskadi máquinas y aparatos mecánicos (15,5%), artículos de fundición de hierro y acero (12,9%) y vehículos automóviles (12,8%).

Los casos de Alemania y de Estados Unidos indican una fuerte especialización de las exportaciones. En concreto, el 46,1% de las ventas de productos vascos en Alemania son vehículos automóviles, que tuvieron un excelente comportamiento (aumentaron un 34,8%), mientras que Estados Unidos compra en Euskadi fundamentalmente combustibles minerales (51,1% del total exportado a ese país). En este último caso, las ventas de combustibles se redujeron ligeramente, pero fueron compensadas por la buena evolución de las máquinas y aparatos mecánicos, que aumentaron un 10,9%.

A diferencia de lo sucedido el trimestre anterior, las ventas de productos energéticos a los países en vías de desarrollo aumentaron de forma notable (19,0%), mientras que el resto de productos redujo sus ventas en esos mercados (-7,5%). Los dos apartados principales al margen de los combustibles minerales (máquinas y fundición) registraron descensos interanuales superiores al 20,0%. La debilidad de algunas economías emergentes se aprecia en los resultados obtenidos por países. China fue una de las economías en las que más cayeron las ventas (48,0%), que están muy concentradas en máquinas y aparatos mecánicos. Brasil, que se encuentra en recesión, recortó un 16,0% sus compras en Euskadi y acumula cinco trimestres consecutivos con descensos. Otro país en el que cayeron las exportaciones fue Rusia (-14,1%), en parte por las sanciones impuestas por Europa. En el otro extremo, las exportaciones tuvieron un crecimiento muy importante en Arabia Saudí (74,7%), India (56,1%) e Indonesia (132,2%), países que van ganando peso y que representan cada uno un 1% de las exportaciones vascas.

En lo que a importaciones se refiere, el avance del trimestre fue del 6,7%, con un protagonismo decisivo de los bienes no energéticos, mientras que los combustibles minerales anotaron una contracción del 18,4%. Del repunte de las importaciones participaron casi todos los grupos de productos, pero destaca el fuerte incremento de las compras de bienes de equipo (36,6%) favorecido por el tirón de la inversión vasca. Tanto la importación de máquinas y aparatos (32,4%) como la de material de transporte (50,5%) mejoraron con creces los resultados de los trimestres anteriores. Los metales comunes y sus manufacturas, que son el otro bloque de productos con gran peso en las importaciones, registraron un avance del 4,0%, al tiempo que los productos químicos más que duplicaron sus compras (151,8%).



El análisis de la procedencia de esas importaciones indica una mayor concentración en los países desarrollados. Así, las compras en esos países aumentaron un 27,1%, frente al fuerte retroceso (-20,2%) de los países en desarrollo. Alemania vuelve a ser el principal suministrador de bienes de la economía vasca y aumenta sus exportaciones a Euskadi en un 25,3%. Tanto la importación de máquinas como de vehículos alemanes creció a fuerte ritmo. Francia se mantuvo en segundo lugar, con un fuerte peso de los artículos de fundición. El tercer puesto lo ocupa Reino Unido, país que se ha convertido en el primer suministrador de combustibles minerales de Euskadi, seguido de Nigeria, México e Iraq, y desplazando a Rusia, que un año antes era el principal vendedor de esos bienes, al quinto lugar. China es el siguiente país en importancia a la hora de clasificar el origen de las compras y aumentó sus ventas en Euskadi un 28,8%.

ORIGEN DE LAS IMPORTACIONES

Tasas de variación interanual y miles de euros

2013 2014 2014 2015

III IV I II II

TOTAL 0,9 9,9 20,1 -0,5 -11,3 6,7 4.528.892

OCDE -0,5 15,0 33,4 1,3 -10,3 27,1 3.066.355

Unión Europea -2,8 30,3 63,8 14,3 -4,7 27,1 2.651.049

Francia -1,4 -0,7 -3,2 -0,1 11,3 14,3 450.428

Alemania -6,2 5,9 5,1 13,4 2,4 25,3 622.636

Reino Unido -5,2 180,0 418,7 283,9 80,2 80,6 442.836

Italia -16,1 2,9 2,7 -2,4 4,7 -3,4 218.243

Estados Unidos 40,8 -52,3 -60,1 -80,1 -23,6 22,9 82.034

No OCDE 3,3 0,9 -1,2 -4,7 -13,7 -20,2 1.462.537

Fuente: Eustat con datos de la Agencia Estatal de Administración Tributaria.

La diferencia entre el valor de las exportaciones y las importaciones deja un saldo total de 1.286 millones de euros, favorable a la comunidad autónoma vasca. Este saldo no difiere mucho del logrado el trimestre anterior. Una vez más, hay que diferenciar el saldo energético, que volvió a ser negativo, del no energético. El primero alcanzó los 608 millones de euros, una cantidad importante, pero que es significativamente menor que la registrada en los trimestres anteriores. De hecho, hay que remontarse a finales de 2011 para encontrar un saldo menor. El abaratamiento del petróleo es una de las razones que explican ese resultado. Por el contrario, el saldo no energético fue de 1.877 millones de euros.



Precios

Los distintos indicadores de precios moderaron su descenso en el segundo trimestre de 2015, si bien en los meses posteriores acentuaron ligeramente las caídas. Así, en lo que respecta al deflactor del PIB, tras registrar un valor de -0,2% en el inicio del año, en el segundo trimestre regresó a tasas de variación positivas pero muy modestas (0,2%). Entre los distintos elementos que componen el deflactor, hay que destacar la evolución al alza del deflactor del consumo privado (pasó del -0,6% al -0,1%) y de los correspondientes a exportaciones e importaciones, que dejaron atrás las importantes caídas del trimestre anterior. Por último, el deflactor de la inversión (-0,3%) apenas varió respecto al trimestre anterior.

En lo que respecta al IPC, tras la fuerte caída registrada en el inicio del año, los precios de consumo se fueron recuperando en el segundo hasta anotar ligeros aumentos interanuales del índice general en los meses de junio y julio (0,2% en ambos meses). Sin embargo, esa suave evolución al alza se detuvo en agosto (-0,2%), motivada por la fuerte caída del precio del petróleo, cuyo precio se situó a finales de agosto en valores en torno a los 45 dólares por barril, cuando justo un año antes superaba los 100 dólares. En términos de comparación con Europa, el IPC vasco se situaba tres décimas por debajo del valor medio alcanzado en agosto por el conjunto de países de la zona del euro (0,1%), pero dos décimas por encima de la inflación del conjunto del Estado (-0,4%).

DESGLOSE DEL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO

Tasas de variación interanual y aportaciones

2013 2014 2015

Aportación I II Agosto

Inflación total (100%) 1,6 0,2 -0,7 -0,1 -0,2 -0,2

Inflación subyacente (81,8%) 1,6 0,3 0,3 0,5 0,8 0,6

- Alimentos elaborados (14,1%) 3,1 0,0 0,2 1,0 1,4 0,2

- Bienes industriales (26,2%) 0,5 0,1 -0,1 0,2 0,2 0,0

- Servicios (41,5%) 1,8 0,6 0,6 0,6 0,9 0,4

Inflación residual (18,2%) 1,4 -0,6 -5,5 -3,1 -4,5 -0,8

- Alimentos no elaborados (7,0%) 3,7 -1,2 -0,1 1,9 3,3 0,2

- Energía (11,2%) 0,0 -0,1 -8,8 -6,2 -9,2 -1,0

Fuente: INE.



La incidencia del precio del petróleo en la evolución del IPC se aprecia en el análisis por componentes, de manera que la inflación residual anotó descensos muy importantes en prácticamente todos los meses transcurridos de 2015, mientras que la inflación subyacente, que recoge mejor las tendencias de fondo de los precios, registra un suave avance a lo largo del año. En este proceso, la inflación subyacente se situó en los meses de verano en el 0,8% interanual, alejada de los descensos del índice general, pero lejos también de la referencia del 2,0% establecida por el Banco Central Europeo.

Los tres componentes de la inflación subyacente participan de esa suave evolución al alza, con un encarecimiento más destacado de los alimentos elaborados (1,4%) y de los servicios (0,9%), frente a una mayor estabilidad de los bienes industriales no energéticos (0,2%). Precisamente es la energía (-9,2%) la responsable de que la inflación residual anotase los mencionados descensos interanuales, a pesar de que el otro componente de este grupo, los alimentos frescos (3,3%), registrasen incrementos importantes en los meses de verano.

IPC DEL PAÍS VASCO


2013 2014 2014 2015

III IV I II Agosto

Índice general 1,6 0,2 -0,1 -0,2 -0,7 -0,1 -0,2

Alimentación y bebidas no alcohólicas 2,9 -0,6 -1,9 0,2 0,0 1,4 2,2

Bebidas alcohólicas y tabaco 6,0 1,0 0,1 -0,1 0,8 1,1 0,8

Vestido y calzado 0,1 0,2 -0,1 0,3 0,1 0,5 0,5

Vivienda 1,1 2,0 2,0 1,1 -1,3 -1,3 -1,2

Menaje 2,0 -0,4 -0,1 -0,2 0,2 0,1 -0,6

Medicina 7,5 4,3 0,6 0,0 -0,2 -0,3 -0,2

Transporte 0,3 -0,5 0,1 -2,1 -4,9 -2,6 -5,3

Comunicaciones -4,3 -6,1 -5,9 -5,7 -4,6 -2,3 -0,5

Ocio y cultura 1,6 -1,2 -1,8 -1,3 -0,3 -0,7 0,1

Enseñanza 3,0 2,7 2,6 2,8 2,6 2,7 2,7

Hoteles, cafés y restaurantes 1,1 0,7 0,7 0,4 0,3 0,1 0,4

Otros 2,1 1,2 1,5 1,4 1,6 1,6 1,6

Fuente: INE.

El análisis de grupos principales confirma que los precios tienen un comportamiento muy moderado en la mayoría de ellos, aunque hay ya dos excepciones que superan la mencionada referencia del 2,0%: la enseñanza y la alimentación. Además, el grupo denominado otros 18 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de Economía y Planificación


(1,6%) se aproxima bastante a esa referencia. En el otro extremo, las caídas son especialmente significativas en transporte, condicionadas por el abaratamiento del petróleo. En el caso de la vivienda, al descenso del precio del combustible para calefacción habría que añadir el de la electricidad. Por otro lado, las comunicaciones han suavizado rápidamente los fuertes descensos que acumulaban en los años anteriores.

Al igual que el IPC, también la evolución de los precios industriales (-2,8%) continúa fuertemente condicionada por el precio que el petróleo registra en los mercados internacionales y, por ello, no han abandonado los valores negativos desde el año pasado. Más en detalle, en el mes de agosto, el componente energético fue, con diferencia, el más negativo (-12,9%), puesto que el precio de la producción y la distribución de energía eléctrica y gas es cada vez menor. El resto de componentes del IPRI no pudieron compensar dichos descensos, dado que se mantienen en tasas de variación muy reducidas, que llegan a ser negativas en varios de ellos. Así, los precios de los bienes de consumo se abarataron un 0,2% y los de los bienes intermedios un 1,0%. La excepción la protagonizan los bienes de equipo, pero su ritmo de avance (0,3%) es muy limitado.

Finalmente, los convenios colectivos prolongaron la pauta de moderación salarial de periodos anteriores y acordaron una subida media del 0,6%, muy similar a la de 2014. Sin embargo, se aprecia una ligera aceleración en el caso de los convenios firmados a lo largo del propio año, que pasan de un 0,5% en 2014 al 0,8% de 2015. No obstante, a pesar de que los incrementos salariales son muy moderados, se están alejando del IPC, lo que demuestra que este indicador está perdiendo fuerza en la negociación colectiva, habida cuenta de sus recientes registros negativos. Por último, al igual que se apreciaba en años anteriores, apenas hay diferencia en la subida pactada en los convenios sectoriales y en los de empresa.

INCREMENTO SALARIAL PACTADO EN CONVENIO


2011 2012 2013 2014 2015 (*)

Convenios en vigor: 3,6 2,7 1,3 0,7 0,6

- Firmados durante el año 3,4 2,0 1,1 0,5 0,8

Por ámbito de negociación:

- Convenios sectoriales 3,8 2,7 1,3 0,8 0,6

- Convenios de empresa 3,1 2,6 1,2 0,6 0,6

(*) Convenios registrados hasta el mes de junio de 2015. Fuente: Consejo de Relaciones Laborales.



Previsiones

Las previsiones que Consensus Forecast realizó en septiembre para la economía mundial establecen unos crecimientos del 2,6% y el 3,0% para 2015 y 2016, respectivamente. La OCDE, por su parte, ha actualizado a la baja las previsiones del PIB mundial y prevé un crecimiento del 3,0% en 2015 y llegará hasta el 3,6% para 2016. Efectivamente, las expectativas de crecimiento global se han debilitado moderadamente en los últimos meses. La recuperación económica sigue progresando en las economías avanzadas, mientras que las perspectivas han empeorado para la mayoría de las economías emergentes. El mayor riesgo que aparece en el contexto económico internacional se centra en la situación económica de China y en las revisiones a la baja que se están aplicando a su previsión de crecimiento en 2015. La ralentización del crecimiento en China se basará, según estos organismos, en la debilidad de la demanda externa y en las presiones monetarias. Por otra parte, la incertidumbre sobre la sensibilidad de la economía mundial a un alza de los tipos de interés en Estados Unidos es otra variable presente en los cuadros macroeconómicos.

PREVISIONES ECONÓMICAS

Tasas de variación interanual PIB Precios de consumo

2014 2015 2016 2014 2015 2016

Economía mundial 2,8 2,6 3,0 3,1 3,2 3,6

EE. UU. 2,4 2,5 2,7 1,6 0,2 1,9

Canadá 2,4 1,1 2,0 1,9 1,2 2,0

Japón -0,1 0,7 1,5 2,7 0,7 0,8

Zona del euro 0,9 1,4 1,7 0,4 0,2 1,2

Unión Europea 1,4 1,9 2,0 0,6 0,2 1,3

Alemania 1,6 1,8 1,9 0,9 0,4 1,5

España 1,4 3,2 2,7 -0,2 -0,3 1,0

Francia 0,2 1,2 1,5 0,5 0,2 1,1

Países Bajos 1,0 2,1 1,8 1,0 0,7 1,4

Italia -0,4 0,7 1,2 0,2 0,2 1,0

Reino Unido 3,0 2,6 2,5 1,5 0,1 1,4

Asia Pacífico 4,8 4,6 4,8 2,7 1,7 2,2

Europa del Este 1,8 0,0 2,0 7,0 8,1 5,7

Latinoamérica 1,1 -0,2 1,2 13,0 21,7 18,2

Fuente: Consensus Forecasts (septiembre 2015).



Según Consensus Forecast, la economía de Estados Unidos crecerá en torno al 2,5% en 2015 y se acelerará hasta el 2,7% en 2016. La demanda interna crecerá con dinamismo y su mayor preocupación son las expectativas futuras del comercio internacional. Las exportaciones pueden ralentizarse significativamente por la fortaleza del dólar y el enfriamiento de las economías china, coreana y japonesa. Por otra parte, las importaciones se verán favorecidas por la apreciación del dólar y la fortaleza relativa de la economía estadounidense. Otra incógnita que planea sobre EE. UU. y sobre toda la economía mundial es la decisión que pueda tomar la Fed acerca de una futura subida de los tipos de interés. A pesar de que los datos internos de crecimiento y empleo podrían apoyar la primera subida en los últimos diez años, las debilidades de la economía mundial han hecho aplazar esa decisión.

El dinamismo en la zona del euro continuará siendo moderado, pero menos intenso que en Estados Unidos. En los últimos meses, las perspectivas de crecimiento o se han mantenido o han sido revisadas ligeramente a la baja por la mayoría de los organismos. Las últimas previsiones de Consensus Forecasts sobre el crecimiento económico en la zona de euro establecen un avance del 1,4% para 2015 y del 1,7% para 2016. La OCDE, por su parte, considera que el avance en la zona del euro es significativo, pero interpreta que la economía global europea no ha sido capaz de aprovechar suficientemente los factores favorables presentes en el contexto económico. Esta institución establece el crecimiento en el 1,6% y 1,9% para 2015 y 2016, respectivamente.

En España, la previsión de crecimiento para el promedio de 2015 se coloca en torno al 3,2%. Para 2016, la tasa de variación se ralentizará ligeramente y la dispersión de previsiones sobre la media aumenta. Así, los analistas del panel de Funcas sitúan ese crecimiento entre el 2,3% y el 3,0%. El consenso del panel sería del 2,8%. En la misma línea, Consensus Forecasts estima que el crecimiento de la economía española en 2016 será del 2,7%. A nivel trimestral, se espera que los crecimientos intertrimestrales continúen siendo positivos y significativos, pero no tan intensos como los registrados en el primer semestre de 2015. La evolución de los agregados sugiere un mayor dinamismo de la demanda interna y una aportación negativa del sector exterior. El ligero empeoramiento del contexto internacional y la fortaleza de la demanda interior conllevarán una moderación de las exportaciones y un crecimiento intenso de las importaciones.

Las perspectivas sobre el mercado laboral han mejorado ligeramente respecto a las publicadas en informes anteriores. Así, el panel de Funcas ha establecido sobre la evolución del empleo unas perspectivas de consenso para 2015 y 2016 del 3,0% y el 2,7%, respectivamente. Por otra parte, la tasa de paro se ha revisado a la baja y se prevé un desempleo del 22,3% en 2015 y del 20,5% en 2016.



PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA (septiembre 2015)


2015

2015 2016

2016 III IV I II III IV

PIB 3,0 2,8 2,9 2,5 2,3 2,3 2,1 2,3

Consumo privado 3,5 3,3 3,4 3,2 2,8 2,6 2,4 2,7

Consumo público 1,2 0,8 0,8 0,6 1,1 1,1 0,9 0,9

FBCF 6,3 6,5 6,2 6,4 5,7 5,7 5,2 5,7

- Inversión en equipo 9,5 10,1 9,6 10,5 8,5 7,2 5,8 7,9

- Inversión activos cultivados 8,4 6,5 8,7 3,0 2,7 3,4 5,6 3,7

- Inversión en construcción 5,2 4,9 5,0 4,4 4,3 5,1 5,2 4,8

Demanda interna 3,5 3,6 3,4 3,6 3,2 3,0 2,7 3,1

Exportaciones 5,5 4,8 5,3 4,5 4,3 4,7 5,3 4,7

Importaciones 7,2 7,6 7,2 8,1 7,3 7,2 7,1 7,4

Fuente: CEPREDE

Teniendo en cuenta los cambios en el entorno y la información coyuntural más reciente, el Departamento de Hacienda y Finanzas del Gobierno Vasco ha revisado el cuadro macroeconómico de la economía vasca para los años 2015 y 2016. Para el año 2015 se ha efectuado una corrección al alza de dos décimas y la tasa de crecimiento media se establece ahora en el 2,7%. Para 2016 se estima que la variación se sitúe en torno al 2,5%, dejando sin cambios la previsión que se publicó el trimestre anterior. Esa moderación en el crecimiento corresponderá a la desaparición del efecto transitorio de los factores favorecedores que han actuado en los últimos trimestres, entre ellos el abaratamiento del petróleo, la depreciación del euro y la necesidad de reponer bienes duraderos cuya compra se había postergado.

La demanda interna será el motor de la economía vasca a lo largo de todo el horizonte temporal y su contribución al crecimiento del PIB será de 2,6 puntos en 2015 y de 2,2 puntos en 2016. El gasto en consumo de los hogares se verá favorecido por la recuperación de la renta de las familias, en un entorno de creación de empleo neto y de pequeñas subidas salariales, la reducida inflación, los bajos tipos de interés y la mayor flexibilidad crediticia. También la inversión empresarial mostrará signos de dinamismo durante los trimestres considerados en el actual cuadro macroeconómico. El avance de la economía mundial, el dinamismo de la demanda interna y las mejores condiciones crediticias permitirán una moderada expansión de este agregado, más relevante en lo que a bienes de equipo se refiere.



La demanda externa contribuirá positivamente al crecimiento del PIB vasco durante todo el horizonte temporal, aunque su aportación será exigua El avance de la economía mundial supondrá un importante impulso para las exportaciones vascas, pero la fortaleza de la demanda interna incrementará las compras realizadas en el exterior.

PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA VASCA (octubre 2015)


2015

2015 2016

2016 III IV I II III IV

PIB 2,9 2,9 2,7 2,7 2,4 2,3 2,3 2,5

Gasto en consumo final 2,5 2,4 2,5 2,1 2,0 1,9 1,8 2,0

Gasto consumo hogares 2,9 2,7 2,9 2,5 2,3 2,2 1,9 2,2

Gasto consumo AAPP 1,0 1,1 0,9 0,9 0,9 0,8 0,9 0,9

Formación bruta capital 2,7 3,2 2,2 2,9 2,7 2,5 2,5 2,6

Aportación demanda interna 2,7 2,6 2,6 2,4 2,2 2,1 2,0 2,2

Aportación saldo exterior 0,2 0,3 0,1 0,3 0,3 0,3 0,4 0,3

Sector primario 5,4 5,1 -4,9 4,8 8,7 -5,5 5,6 3,4

Industria y energía 3,3 3,6 2,6 3,2 2,5 2,4 2,0 2,5

Construcción 0,8 1,0 0,7 0,9 0,9 0,8 0,9 0,9

Servicios 3,0 3,0 3,0 2,8 2,5 2,5 2,6 2,6

Valor añadido bruto 2,9 3,0 2,7 2,8 2,4 2,3 2,4 2,5

Impuestos sobre productos 2,7 2,5 2,7 2,2 2,0 1,9 1,7 2,0

Deflactor PIB 0,6 0,9 0,4 1,0 1,2 1,4 1,5 1,3

Empleo 2,0 2,1 1,8 1,9 1,7 1,6 1,6 1,7

Tasa de paro 14,7 14,3 15,2 14,1 13,8 13,1 12,8 13,4

Fuente: Dirección de Economía y Planificación.

En lo referente a la oferta, la actual previsión cuenta con que todas las ramas de actividad contribuirán positivamente al crecimiento del valor añadido bruto vasco durante los próximos trimestres. En términos medios, la variación del sector industrial se situará en torno al 2,5% en todo el horizonte temporal 2015-2016. La construcción se mantendrá con crecimientos moderados pero de signo positivo. Por su parte, la rama de actividad terciaria trazará un perfil de intenso crecimiento y se configurará, junto a la industria, como los sectores con mayor dinamismo.



La revisión de las variables relativas al mercado laboral ha establecido un incremento del empleo en 2015 del 1,8%. La creación de empleo continuará en todo el horizonte de predicción. Por otra parte, la tasa de paro se proyecta hasta el 15,2% en 2015, con un también moderado descenso en 2016, para situarse en término medio en el 13,4%.


2º trimestre 201€¦ · 2º trimestre 2015 Departamento de Hacienda y Finanzas: Dirección de...

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