INSTRUMENTOS FINANCIEROS PARA EMPRESAS EN EL PERÚ

Juan Carlos OcampoEconomista de la Pontificia Universidad Católica del Perú

Analista de Estrategias Financieras

Existe una gran variedad de instrumentos financieros ofrecidos por las diferentes entidades financieras. El conocimiento de estos intrumentos es un condición imprescindible para la toma de decisiones adecuadas en la empresa. A continuación, presentamos la relación de los instrumentos más importantes, así como la descripción detallada de éstos.

El Pagaré

Éste es un título de crédito formal y completo, por medio del cual una persona jurídica se compromete a pagar una suma de dinero, en un lugar y fecha concretos, a favor de una entidad financiera o a la orden de ésta, quedando obligados solidariamente todos los firmantes.

Dicho préstamo puede ser descontado o no descontado, en el primer caso el interés se cobra en el momento del desembolso y en el segundo caso cuando se paga la primera cuota o cuando se cancela toda la obligación en su vencimiento. Se suelen solicitar garantías para el mismo, ya sean reales (bienes inmuebles) o medios de pagos como letras, facturas entre otros.

Ejemplo

Si el pagaré fuese afectado por descuento, y además:

-Capital: US$ 10,000-Tasa de interés anual efectiva: 20%-Vencimiento: 1 año

En el momento del desembolso recibimos:

10000-2000= 8,000

De esta forma pagaremos el día del vencimiento sólo el monto del capital.

Si el pagaré no fuese afectado por descuento, en el momento del desembolso recibiremos US$ 10,000. Luego de un año, a la cancelación, pagamos la deuda y los intereses de US$ 2,000.

El Sobregiro Bancario

Es el tipo de financiamiento más caro con el que se cuenta, y nos permite disponer de dinero por encima de los fondos de nuestra cuenta corriente, Los intereses son calculados sobre los saldos deudores.

Ejemplo

Supongamos que nuestra cuenta corriente tiene un saldo de US$ 0.00. Al solicitar sobregiro para pagar alguna obligación solicitamos US$ 10,000.

Conseguimos pagar nuestra obligación (puede ser una obligación con un proveedor). La cuenta tiene ahora un saldo de US$ -10,000. La tasa de interés puede ser del orden del 40%, si no conseguimos negociar uan mejor tasa. La cuenta no podrá permanecer más de 9 días sobregirada, o sería calificada como crédito vencido, dificultándonos acceder a nuevos préstamos en el sistema financiero.

Si el sobregiro persiste por 30 días, recibiremos un cargo por intereses de US$ 333. Si mantenemos el sobregiro por todo un año llegaremos a pagar hasta US$ 4,000.

El "Factoring" o Financiamiento Factorial

Consiste en realizar la venta de una parte de nuestras Cuentas por Cobrar. Esta venta normalmente se hace sin derecho a rechazo, lo que significa que el Banco asume el riesgo de obligaciones incobrables y de todos los gastos generados por la cobranza.

Las características principales del factoring son:

-La institución financiera, a ser denominada ahora el "factor", compra las cuentas por cobrar que considera aceptables y renuncia al derecho de reclamo. Es decir que si las cuentas no son pagadas, la perdida es asumida por el Banco y no por la empresa. La empresa no considera ya a estas Cuentas por Cobrar en su Balance General, dado que las ha convertido en efectivo.

-Los clientes que son deudores de tales cuentas por cobrar son notificados de que sus cuentas han sido vendidas al factor. Se les solicita, además, que paguen directamente a éste. Asimismo, el cliente suscribe un Acuse de Recibo, que será ingresado al banco para dejar constancia de que está enterado de que quien cobrará la factura será el Banco.-El Banco selecciona las cuentas por cobrar de la empresa y las acepta. Aquellas cuentas por cobrar que la institución financiera no acepta son asumidas por la empresa, pudiendo continuar vendiéndola a otros bancos, pero quedándose con las cuentas por cobrar y asumiendo los riesgos de su recuperación.-Bajo el contrato de Factoring, la empresa mantiene una cuenta corriente con el Banco. A medida que las cuentas por cobrar son vendidas el Banco, éste abona el importe correspondiente en la cuenta de la empresa, dejándolo a disposición de ésta.-Este instrumento es costoso, por lo que debe efectuarse un análisis Costo-Beneficio antes de tomar la decisión: debe evaluarse el costo que cobrará el Banco y el costo financiero que significará optar por otro instrumento o dejar de pagar la obligación de corto plazo. Si el cliente no pudiese pagar las facturas en las fechas establecidas por el Banco, tendrá que negociar directamente con el Banco sobre la forma de pago.

Ejemplo

-Se ha realizado una venta por US$ 10,000.-La factura vence a 60 días. Se requiere dinero para realizar nuevas compras.-La comisión del Banco es 0.5%. La tasa de interés anual 20%.-El anticipo del factor es de 90% , es decir nos prestan el 90% de la factura, es decir que la financiación anticipada es US$ 9,000.-La comisión de servicio es 0.5% * 10,000 = 50.-Los intereses a 60 días totalizan:

(20%)(9000)(2)/12=300

Finalmente recibimos 9,000 - 50 - 300 = 8,650. Si en el día el cliente canceló la factura, recibimos adicionalmente US$ 1,000

El Pagaré con Garantía de Letras

Éste es un préstamo bancario de corto plazo que posee como garantías las letras de las cuentas por cobrar. Se cede la cobranza de dichas letras por cuanto son bastante líquidas y constituyen una adecuada garantía para dicho financiamiento.

Los bancos aceptarán las letras de los clientes que reflejen tener una garantía de pago. Es probable que un banco o entidad financiera otorgue en este caso hasta un 90% del valor de la garantía establecida mediante la cesión de cuentas por cobrar o letras seleccionadas. Al deudor se le informa en que banco fue negociada su letra. No se cede ni se vende tal cobranza. A medida que la letra se cobra, dicho dinero es depositado en una cuenta especial llamada "cuenta garantía". Esta cuenta servirá para la amortización e incluso la cancelación de la obligación crediticia.

La empresa conserva el derecho de propiedad de las letras y corre el riesgo de la incobrabilidad. A efectos de disponer de cobertura para la obligación, el plazo del préstamo debe ser mayor que el vencimiento de las letras. Los intereses que cobra el Banco al cliente son depositados en la cuenta de la empresa que endosó las letras.Así se genera un ingreso financiero. La tasa que cobra el Banco a nuestro cliente es, por lo general, mayor a la tasa que negociamos sobre el préstamo con el Banco.

El Adelanto en Cuenta

Este es un préstamo de cortísimo plazo que actúa como sustituto del sobregiro gracias a su bajo costo. Dicho préstamo se otorga únicamente si el Banco tiene la certeza de que se contará con una cobranza futura. La certeza puede lograrse si se cuenta con una Carta Compromiso del cliente. Tal Carta Compromiso será presentada al Banco. A falta de la Carta Compromiso puede presentarse algún otro documento que de fe de una próxima cobranza.

El Descuento de Letras

Esta es la forma de financiamiento más utilizada por las empresas en nuestro país, por cuanto sus beneficios para el Banco son altos y además la distribución del riesgo de impago se produce entre varias personas, con lo que el riesgo global disminuye. Además, se trata de uno de los productos mas caros que se comercializan.

El descuento de letras es una operación en la que el Banco anticipa al cliente el importe del crédito no vencido, neto del interés adelantado. El Banco se encarga además de cobrar tal crédito. De esta forma podemos contar anticipadamente con el importe de las ventas instrumentadas. Las letras son endosadas a favor del Banco: se cede el derecho de la cobranza. Si el cliente no paga se nos carga el monto íntegro de la letra más los intereses impagos en nuestra cuenta corriente. Por último, a efectos de salvaguardar la operación, es imperativo que el interés que cobremos en la letra sea mayor que aquél que enfrentemos por parte del Banco.

Ejemplo

-Tenemos una factura cuyo valor, más IGV, es igual a US$ 10,000.-Otorgamos crédito a nuestros clientes a letra a 180 días.-La tasa efectiva anual es de 20%.-El Banco nos cobra 22% de interés por una operación de Descuento de Letras.

-Por lo anterior, el interés por cobrar es:

(10000)(20%)(180/360)=1000

Así, nuestra letra por cobrar es por 11000. Si el Banco nos cobra 22% de tasa de interés, los intereses serán de:

(11000)(22%)(180/360)=1210

El Banco nos depositará:

11000-1210=9790

Puede apreciarse que es mucho menor el ingreso que obtenemos respecto a la factura. Esto se debe a que el Banco nos cobra una tasa de interés mayor de la que cobramos a nuestro cliente. Siempre será preferible actuar en dirección opuesta.

El Financiamiento con Garantia de Warrant

Es un financiamiento de corto plazo que posee como garantía un certificado de depósito especial denominado Warrant. Tanto la materia

prima como los productos terminados son susceptibles de ser utilizados como garantía. Para tal efecto, el Banco determinará un porcentaje respecto al valor comercial de la garantía, considerando para ello la factibilidad de su venta, su carácter perecedero y la estabilidad de su precio.

Los Almacenes Generales de Depósito son instituciones auxiliares de crédito que tienen como objetivo el almacenamiento y conservación de los bienes. Los Almacenes Generales tienen la facultad de expedir el Warrant.

En referencia a los bienes sujetos a Warrant, éstos no pueden tener gravámenes ni estar sujetos a embargos judiciales notificados al Almacén. Este sistema de prenda de bienes es de gran utilidad dentro de los negocios de la financiación de la operación por parte de una empresa financiera, pues el pago de la operación esta respaldado por los bienes sujetos a la operación.

El Warrant certifica la recepción de las mercaderías. El almacén de campo puede ser tanto un Almacén General como el almacén de la empresa. El endoso del Warrant se otorga al banco que nos ha otorgado el préstamo. El endoso transfiere la propiedad de la mercadería. El Warrant representa una obligación de pagar la deuda. La empresa no puede hacer uso de los bienes almacenados a menos que sustituya los que desee usar con otros que representen el mismo valor, con la correspondiente certificación de la Almacenera General de Depósito. También se puede mercadería si se le sustituye por una cantidad en efectivo destinada a amortizar el préstamo.

El Financiamiento de Importación

Este tipo de financiamiento tiene como propósito financiar la adquisición de materia prima. Se requiere documentos que den evidencia de la importación, tales como la Factura Comercial y el Bill of Lading o Conocimiento de Embarque.

En esta operación, el banco local hace las veces de intermediario. El dinero es canalizado hacia un banco extranjero, tomándose como base la tasa de interes Libor (Libor=3.5% en dólares). A la tasa Libor se le añade puntos porcentuales por concepto de riesgo-país. Finalmente, se añade la comisión del banco local, a plazos no mayores a los 180 días, para lo cual se evalúa si el importador es cliente calificado de este mismo banco

local. Los fondos de este tipo de financiamientoson obtenidos de bancos corresponsales o del exterior. Estos bancos deberán verificar que el banco local sea uno de primera línea, así como éste realice una adecuada evaluación del riesgo del cliente.

El Financiamiento de Exportación

Este instrumento financiero tiene por objeto ofrecer los recursos para la elaboración del bien exportable. Actualmente, se exige la presentación de una Carta de Crédito de exportación como garantía.

La operación puede realizarse en forma previa al embarque o en forma posterior a éste. Si nse realiza antes del embarque, bastará con presentar la Carta de Crédito de exportación para que el Banco gestione el "fondeo" o búsqueda de fondos a través de una banco extranjero, llamado el banco corresponsal. Si la operación se realiza después del embarque, se requerirá, además de la Carta de Crédito, una evidencia de haber exportado. Esta evidencia consistirá en documentos como la factura comercial y el Bill of Lading o Conocimiento de Embarque. En este segundo caso, el financiamiento se hace más barato, costando incluso menos que un financiamiento de importación. La razón es que este financiamiento es cancelable antes de la fecha de vencimiento.

El Leasing Financiero

El Leasing Financiero es un contrato que tiene por objeto la cesión de bienes inmuebles a cambio de del abono periódico de una cuota mensual, la que deberá ser destinada a la recuperación del costo del bien. El Leasing Financiero incluye una opción de compra al final y a favor del usuario. La cuota comprende amortización del capital, intereses e IGV.

No siempre coincidirán el plazo de la operación y aquél de la vida útil del bien. Normas recientes al respecto indican que para el cálculo del impuesto a la renta ya no se evaluará las cuotas pagadas durante el ejercicio sino la depreciación del bien. Esto es así con el fin de determinar qué empresas efectivamente están utilizando la operación de acuerdo a la vida útil del bien (la cual es variable). La entidad financiera será la propietaria del bien hasta que se terminen de pagar las cuotas y la opción de compra.

Todos los gastos de mantenimiento, reparación, seguros, arbitrios (si se trata de un bien inmueble) corren por cuenta de la empresa que solicita la operación.

El Leaseback

En este tipo de operación, la empresa vende un bien que es de su propiedad a una firma de leasing, a fines de que ésta se lo arriende. Se consigue recuperar liquidez. Difiere en la anterior por que se utiliza un bien propio y no se busca la adquisición de uno nuevo. La tasa de interés de dicha operación es menor que aquélla correspondiente a un préstamo de mediano o de largo plazo con garantía hipotecaria. Al igual que en la operación anterior se goza de las facilidades tributarias tanto por el lado del IGV como por el lado del impuesto a la renta.

El Leaseback es utilizado para operaciones de reestructuración patrimonial y para obtener mayor liquidez, sea por una mejora estructura de pasivos. La operación se facilita si es que el bien inmueble es de fácil recuperación (maquinaria y equipos nuevos) o de fácil venta en el mercado.

Si deseas conocer mas sobre este tema no dejes de asistir a nuestro Seminario ESTRATEGIAS PARA NEGOCIAR CON LA BANCA

Promover e incentivar el financiamiento y la inversión a través de instrumentos del mercado de valores, sustentado en servicios eficientes y plataformas confiables.

La Bolsa de Valores de Lima S.A. es una sociedad que tiene por objeto principal facilitar la negociación de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediación de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente de valores de oferta pública, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisión masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociación distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conducción de la Sociedad, conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias y/o reglamentarias.

La Bolsa de Valores de Lima pretende contribuir a la ampliación de la estructura del mercado financiero peruano, razón por la cual viene creando empresas estratégicas que coadyuven a dicha mejora, originando un grupo económico sólido que pretende abrir distintas ventanas para la participación de nuevos y diferentes inversionistas en el mercado peruano. Así, participa en empresas estratégicas como DATATEC con el 50% y Bolser S.A.C. con el 99.99%.

Bolser S.A.C. tiene como objeto crear, originar y/o estructurar productos financieros, actuando como originador, estructurador y/o asesor legal en procesos de titulización de activos, y el desarrollo de actividades de promoción del mercado de capitales en general. Esta empresa pretende darle una mayor agilidad al mercado peruano lanzando distintos productos financieros como es el caso del Incatrack.

DATATEC es una empresa dedicada a brindar servicios de información y mercados financieros electrónicos de última tecnología, a través de nuestro Sistema de Mercados Financieros: SMF DATATEC, el cual es utilizado en los departamentos de Tesorería de todos los Bancos, AFPs, Fondos Mutuos y algunas compañías de seguros.

Así mismo, la Bolsa de Valores de Lima es dueño del 33.47% de acciones de CAVALI (Caja de Valores de Lima), empresa que tiene por encargo administrar de manera eficiente el registro, compensación, liquidación y custodia de los valores que se negocian en nuestro mercado

Banco de inversion y su operatividad,

Fondo Mutuo y de inversion, la evolución del negocio bancario en el Perú y su correlación con el desarrollo de la actividad económica. Los mercados financieros estructura organizativa y situación actual del sistema bancario peruano;las distintas operaciones, productos y servicios ofrecidos por los bancos y su importancia en la intermediación financiera del aparato productivo del país Operaciones Bancarias pasivas, activas , el credito y su proceso,evaluacion del riesgo y las garantias.

análisis de las distintas variables que intervienen en el negocio bancario, su relación con la realidad local y mundial, el rol promotor y regulador en la economía. Evolución de los indicadores de gestión, financieros, apalancamiento, riesgo y morosidad de la Banca múltiple desde una perspectiva dinámica.

banca comercial y la banca de inversión son dos negocios bastante más diferentes de lo que puede parecer a simple vista.

La banca comercial es la más conocida por el gran público, la que se realiza a través de las típicas sucursales bancarias. Su negocio principal consiste en pagar por el dinero que depositan sus clientes y cobrar por los créditos que concede. La diferencia entre lo que cobra y lo que paga debe ser positiva, ya que ahí reside su beneficio más básico. A esto se le añaden normalmente otro tipo de operaciones como las tarjetas de crédito, transferencias, avales, comisiones por fondos de inversión y planes de pensiones, intermediación bursátil, etc.

La banca de inversión se dedica a sacar empresas a Bolsa, diseñar y ejecutar OPA's (Operaciones Publicas de Adquisicion), fusiones, ventas de divisiones enteras entre empresas, emisiones de bonos, operaciones de trading de gran volumen en los mercados financieros, etc. No tiene una gran red de sucursales, sino unas pocas oficinas de gran tamaño.

Los beneficios de la banca comercial son muy estables. Es extremadamente difícil que la banca comercial entre en pérdidas. Si en un país la banca comercial pierde dinero de forma generalizada la situación de ese país es el caos total.

Los beneficios de la banca de inversión, en cambio, son mucho más inestables. En los momentos buenos de la economía la banca de inversión gana mucho más dinero dinero que la banca comercial, pero en los momentos de desaceleración la banca de inversión puede sufrir grandes caídas de beneficios e incluso entrar en pérdidas. Que la banca de inversión entre en pérdidas en un país no significa que ese país esté hundido. Es relativamente normal en momentos de desacelaración económica. La evolución de los beneficios de la banca de inverión es muy cíclica, más parecida a la evolución de la empresas químicas, por ejemplo, que a la de los bancos comerciales.

Invertir en Banco Popular, por ejemplo, es algo muy distinto a invertir en Merrill Lynch, a pesar de que a ambos se les denomine como “bancos”. En España no hay bancos puros de inversión. Algunos bancos españoles, como Santander y BBVA, tienen divisiones de banca de inversión pero tienen un tamaño pequeño en comparación con el tamaño total del banco. Además, el tipo de banca de inversión que realizan es menos arriesgado y menos cíclico que el de los bancos de inversión estadounidense. Por ejemplo, sus posisiciones de trading tienen un riesgo muy bajo en comparación con las de los bancos americanos.

Un inversor debe pensar en los bancos comerciales y en los bancos de inversión como en dos tipos totalmente distintos de empresas. De la misma forma que no se incluye en la misma categoría a las empresas químicas y a las eléctricas, estos dos tipos de empresas (bancos comerciales y bancos de inversión) no deben considerarse incluídos en una misma categoría de “bancos”.

Banca de InversiónMacroinvest es la unidad de banca de inversión de Macroconsult, con reconocida capacidad y experiencia en el mercado peruano. Ha participado en más de 60 transacciones por un monto superior a US$ 15 mil millones. La trayectoria y los éxitos obtenidos en múltiples, variadas y complejas negociaciones le permiten aportar el factor de diferenciación en beneficio del cliente.

Macroinvest ha tenido un rol protagónico en la transformación económica del país al intervenir en transacciones significativas, como la transferencia al sector privado de la Compañía Peruana de Teléfonos y ENTEL Perú, los mega proyectos mineros de Antamina, Toromocho, Michiquillay, La Granja y Las Bambas, así como en la concesión del Terminal de Contenedores del Muelle Sur del Callao, entre otros.

En el sector privado, ha participado en múltiples transacciones de compra y venta de empresas, iniciativas privadas, estructuración de financiamiento bancario o a través del mercado de capitales (deuda y capital).

A la experiencia adquirida, se suma su asociación con Global M&A, un grupo internacional de bancos de inversión especializado en transacciones en empresas del segmento medio, para trabajar conjuntamente en operaciones de fusiones y adquisiciones con un enfoque y alcance global.

Las actividades de banca de inversión comprenden cinco líneas principales de servicios:

Fusiones y adquisiciones

Macroinvest ha participado exitosamente en un número significativo de mandatos de compra y venta de empresas y activos en diversos sectores económicos. En la actualidad, las asesorías en el campo de las fusiones y adquisiciones se ejecutan principalmente para clientes del sector privado.

Los servicios comprenden integralmente la asesoría en la definición de metas, el diseño estratégico y estructuración de la transacción, el due diligence económico y financiero, la valorización, el mercadeo y la negociación, así como la asistencia permanente al cliente hasta el cierre de la operación.

El trabajo de Macroinvest no se limita a compra y venta de activos, sino que incluye también la identificación e incorporación de socios estratégicos, financieros e inversionistas institucionales para el fortalecimiento patrimonial y operativo de empresas peruanas.

Concesiones e iniciativas privadas

Estructuración de deuda y capital en el mercado de capitales

Estructuración de financiamiento

Asesorías financieras y valorizaciones

Dedicado de manera exclusiva a estructurar soluciones financieras basadas en nuestro conocimiento de los mercados de capitales nacionales e internacionales.Desarrollamos estrategias en forma permanente para cumplir con las expectativas de corto, mediano y largo plazo, así como para entender la naturaleza de sus necesidades de inversión.

PREGUNTAS DE INVERSION EN BOLSA DE VALORES1. ¿Qué es la Bolsa y qué es la Bolsa de Valores de Lima (BVL)?

La Bolsa en términos generales es un mercado donde los inversionistas realizan operaciones de compra-venta con valores (acciones, bonos, papeles comerciales, etc.), siendo estas transacciones realizadas por intermediarios especializados (en nuestro país son las Sociedades Agentes de Bolsa). Los mercados bursátiles son organizados, reglamentados y transparentes, para que las operaciones sean efectuadas con absoluta confianza.

La Bolsa de Valores de Lima es una empresa privada que facilita la negociación de valores inscritos en Bolsa, ofreciendo a los participantes (emisores e inversionistas) los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la inversión de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente.

"BVL (www.bvl.com.pe), 2. ¿Quiénes pueden invertir en la BVL?

Todas las personas pueden invertir en la Bolsa de Valores de Lima, personas naturales, jurídicas, inversionistas nacionales y extranjeros.

3. ¿Cómo se invierte en la Bolsa de Valores de Lima? O ¿Cómo se compran y venden acciones u otros tipos de valores?

Si usted está interesado en invertir (comprar-vender) en Bolsa debe tomar contacto con una Sociedad Agente de Bolsa (SAB). Las referidas sociedades son las intermediarias autorizadas para operar en la Bolsa por cuenta propia y por cuenta de terceros y están facultadas para asesorar a sus clientes en materia de inversiones.

Nota: En la pregunta Nº 10 encontrará mayor información de las Sociedades Agentes de Bolsa.4. ¿Cuáles son los beneficios y los riesgos de invertir en la Bolsa de Valores de Lima?

Beneficios

•Acceso a una amplia diversidad de opciones: Esto significa que el mercado de valores ofrece una variedad de instrumentos financieros (acciones, bonos, papeles comerciales, etc.) para que pueda invertir. Estos valores varían en términos de rentabilidad, liquidez y riesgo, según la empresa que emitió el valor (emisor) y las condiciones del mercado.•Rentabilidad: El inversionista cuenta con la opción de invertir en valores con mayor riesgo, los cuales, a su vez, son los que ofrecen una mayor expectativa de rentabilidad. •Convertirse en uno de los propietarios de grandes empresas: Al adquirir acciones el inversionista se convierte en propietario de una parte de la empresa, pudiendo recibir beneficios (dividendos y acciones liberadas) en caso de que la empresa genere utilidades. Adicionalmente, dependiendo del tipo de acción que posea adquiere el derecho a participar y votar en las juntas de accionistas.•Contribuir directamente al desarrollo del país: A mayor número de inversionistas, mayor demanda de valores. Esto implica que más empresas podrán financiar sus proyectos a menores costos, impulsando el desarrollo económico del país.

RiesgosEl riesgo de invertir en Bolsa se puede resumir en la posibilidad de no ganar tanto como se esperaba o incluso perder una parte del dinero invertido. Las personas adquieren valores en Bolsa con la expectativa de obtener ganancias pero así como anhelan que los precios de sus acciones suban, deben estar conscientes de que los precios también pueden bajar por diversas circunstancias, como por ejemplo:•Riesgo-país: Referido a la situación económica y política del país.•Riesgo de sector económico: Los diferentes sectores económicos (agrario, industrial, minero, etc.) tienen riesgos específicos. Un ejemplo claro sería la disminución de las cotizaciones internacionales de los metales, que pueden afectar negativamente el precio de las acciones de las empresas mineras.•Riesgo de empresa: Toma en cuenta el manejo y las perspectivas de la empresa que emitió el valor. Riesgo de mercado: Existen eventos importantes que originan corrientes compradoras o vendedoras, las cuales producen alzas o bajas generalizadas en todas las acciones.

5. ¿Existe un costo por invertir en la BVL?

Sí, por cada transacción (compra y venta) el inversionista debe pagar comisiones por los siguientes conceptos: •Sociedad Agente de Bolsa (SAB)•Bolsa de Valores de Lima (BVL)•Institución de Compensación y Liquidaciones de Valores (CAVALI)•Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)•Aportes al fondo de garantía y el fondo de liquidez

Para encontrar información sobre los porcentajes de cada comisión ingrese a la sección "Negociación" y luego "Cuotas y Tarifas"

Importante: El Impuesto General a las Ventas (18%) se aplica sobre el total de las comisiones no sobre el valor del total negociado.

6. ¿Qué tipo de valores o instrumentos financieros se negocian en la BVL?

Valores de Renta Variable: Son aquellos cuya rentabilidad, medida básicamente por los cambios de su precio o cotización en Bolsa, es variable (cambia) en función a diferentes factores tales como: la coyuntura internacional y nacional, desempeño y resultados de la empresa, política de dividendos, expectativas, etc. Otorgan a su poseedor derechos de propiedad sobre el patrimonio de la empresa.•Acciones comunes•Acciones de inversión•Certificados de suscripción preferente•Cuotas de participación de fondos de inversión

Valores Representativos de Deuda: Son aquellos cuya rentabilidad se mide básicamente en términos de una tasa de interés fija (pactada sin cambios para el periodo de la emisión), o de una tasa de interés determinada (que puede variar a lo largo del periodo de emisión, lo que debe ser informado por la empresa antes de su colocación). Otorgan a su poseedor derechos crediticios.Bonos•Corporativos•Subordinados

•De arrendamiento financiero •Deuda soberana (Bonos Soberanos y del Tesoro) •Hipotecarios •De titulización

También se pueden negociar valores en el Mercado de Instrumentos de Emisión no Masiva (MIENM):•Pagarés •Letras de cambio •Facturas

Importante: En el MIENM la negociación es de valores NO inscritos. Todos estos valores deben estar registrados en una institución de compensación y liquidación de valores.

7. ¿Cuál es el horario de negociación de la Bolsa de Valores de Lima?

A partir del día 03 de enero de 2011 el horario de negociación para los valores emitidos en el Perú, conforme a lo siguiente:

Desde el segundo domingo de marzo al primer domingo de noviembre:Fase de apertura: De 08:20 a 08:30 (*)Fase de negociación: De 08:30 a 14:55Fase de cierre: De 14:55 a 15:00 (*)Negociación a precio de cierre: De 15:00 a 15:10

Desde el primer domingo de noviembre al segundo domingo de marzo:Fase de apertura: De 09:00 a 09:30 (*)Fase de negociación: De 09:30 a 15:55Fase de cierre: De 15:55 a 16:00 (*)Negociación a precio de cierre: De 16:00 a 16:10

(*) La hora de finalización de la fase de apertura y de la fase cierre para valores emitidos en el Perú está sujeta a un rango aleatorio que se extiende hasta 120 segundos antes y después de la hora indicada.

8. ¿Cómo puedo hacer para trabajar en la BVL?

Si desea formar parte de la Bolsa de Valores de Lima, puede remitir su Curriculum Vitae al siguiente correo electrónico: seleccionbvl@bvl.com.pe.

9. ¿Dónde puedo aprender a invertir en la BVL?

En el Centro de Estudios Bursátil BURSEN, de la Bolsa de Valores de Lima, el cual ofrece una gran variedad de cursos para su aprendizaje sobre mercado de valores. Para mayor información puede ingresar a la página web: www.bursen.com.pe, contactarse vía telefónica al 619-3333 anexo 2209 o al correo electrónico: info@bursen.com.pe En la pagina web de la BVL, en la sección “Educación bursátil” encontrara información que lo llevará al site de BURSEN.

10. ¿Qué es una Sociedad Agente de Bolsa?

Una Sociedad Agente de Bolsa (SAB) es la única intermediaria del mercado bursátil autorizada y supervisada por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) encargada de realizar las operaciones de compra y venta que los inversionistas les solicitan; a cambio cobran una comisión, que es determinada libremente por cada una de ellas en el mercado.

Las SABs también pueden prestar otros servicios, como resguardar los valores (custodia), administrar cartera (diversos tipos de valores), así como brindar asesoría, mostrando a los inversionistas las diferentes alternativas que brinda el mercado de valores y posibilitando así la elección de la mejor opción de inversión.

11. ¿Cómo debo de elegir una Sociedad Agente de Bolsa?

Para elegir una Sociedad Agente de Bolsa debe informarse previamente acerca de su situación financiera, experiencia, representantes autorizados, comisiones, servicios adicionales que brindan y calidad de servicio.

12. ¿Quiénes son los representantes?

Son representantes, aquellas personas debidamente autorizadas por la Bolsa, a solicitud de las SABs, para realizar en nombre de la SAB algunas funciones tales como, compra y venta de valores, asesoramiento, etc.

La relación de representantes de cada SAB, podrá encontrarla en http://www.bvl.com.pe13. ¿Cuántas existen actualmente y cuáles son?

Actualmente existen 25 Sociedades Agente de Bolsa y sus respectivas direcciones las puede encontrar en la sección "Agentes de bolsa" de la página web.

14. ¿Se puede cambiar de Sociedad Agente de Bolsa?

Sí. Sus valores registrados pasarían automáticamente a la Sociedad Agente de Bolsa de su elección, debe tener en cuenta que según política de cada SAB se cobra una comisión de traspaso, dicho traspaso se realiza en cuestión de minutos. Una vez realizado el traslado de los valores tendrá que llenar una ficha de inscripción en la nueva SAB.

15. ¿Se puede tener más de una Sociedad Agente de Bolsa?

Sí. Sus valores estarían registrados en las Sociedades Agente de Bolsa que elija.16. ¿La BVL recomienda alguna Sociedad Agente de Bolsa?

No, el interesado primero debe informarse acerca de las Sociedades Agentes de Bolsa que existen en el mercado de valores (autorizadas por la SMV) y decidir lo que a su criterio es la mejor opción.

17. ¿Qué hacer en caso de tener algún problema con la SAB?

Si su problema no es solucionado por la misma SAB, usted podrá acercarse a la SMV, a fin de hacer el reclamo respectivo. Este reclamo deberá ser presentado en un plazo que no exceda de los noventa (90) días de realizada la comisión de la infracción o desde que ésta fue razonablemente conocida por el comitente y previa determinación de la infracción por parte de la Sociedad Agente de Bolsa.

18. ¿Con cuánto dinero puedo empezar a invertir?

No existe un monto mínimo pero debe tener en cuenta que por cada compra y venta de valores que realice debe pagar una comisión de intermediación, lo que puede generar un efecto en la rentabilidad que desea alcanzar.

Las tarifas las puede encontrar en nuestra página web: www.bvl.com.pe, en la sección publicaciones, opción boletín diario o en el siguiente link: http://www.smv.gob.pe/sab/SAB_Tarifarios.asp

19. ¿En qué moneda se puede invertir?

El inversor deberá utilizar el mismo tipo de moneda en que está expresado el valor que pretende adquirir.20. ¿Cómo se puede obtener información de las empresas (estados financieros, memorias, hechos importantes, entre

otros) que listan sus acciones en la Bolsa de Valores de Lima?

A través de nuestra página web: www.bvl.com.pe, ingresando a la sección "Bolsa news", luego deberá seleccionar "Hechos de importancia" y escoger el nombre de la empresa cuya información requiere consultar.

21. ¿Dónde encontrar información sobre tenencias de valores, entrega de dividendos y acciones liberadas?

Cuando se traten de valores anotados en cuenta los inversionistas podrán acceder al servicio de información que CAVALI S.A. ICLV ofrece vía internet previa suscripción o en sus propias oficinas. Mayor detalle consultar en http://www.cavali.com.pe.

Cuando se trate de valores representados por títulos deberá dirigirse al emisor.22. ¿Cómo me informo del precio de una acción emitida por las empresas que listan en la Bolsa de Valores de Lima?

Ingresando a nuestra página web: www.bvl.com.pe, en la sección Mercado al Día, escoja la manera como filtrar el listado de empresas para que su búsqueda se haga más sencilla. Aquí encontrará la información de los precios de las acciones, la misma que se actualiza cada 20 minutos.

Si desea saber los precios de las acciones en tiempo real puede obtener un terminal de consulta del Sistema de Negociación Electrónico (Bolsa en Línea).

Para consultar los precios y suscribirse al Bolsa en Línea puede ingresar en la sección Servicios de Información, Bolsa en Línea o vía telefónica al 619-3333 anexo: 2166.

23. ¿Qué es una operación bursátil?

Operación que se realiza con valores listados en la Bolsa, en un mecanismo centralizado, como es la Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima.

24. ¿Qué es una operación extrabursátil?

Operación que se realiza fuera de los mecanismos centralizados, a través de una Sociedad Agente de Bolsa. 25. ¿Qué es el Sistema de Negociación Electrónico (Bolsa en Línea)?

Es un mecanismo que se ha desarrollado para facilitar la realización de operaciones en la Bolsa de Valores de Lima. Mediante este sistema se permite a los intermediarios bursátiles (SABs) ingresar sus propuestas y realizar las transacciones de compra y venta de valores desde sus oficinas y a los inversionistas consultar en tiempo real como se va desarrollando la oferta y la demanda.

26. ¿Qué es el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL)?

Es un indicador que mide el comportamiento del mercado bursátil y sirve para establecer comparaciones respecto a los rendimientos alcanzados por los diversos sectores (industrial, bancos, agrario, mineras, servicios públicos, etc.) participantes en la Bolsa, en un determinado período de tiempo. Se determina en base a una cartera conformada por las acciones más significativas de la negociación bursátil, seleccionados en base a su frecuencia de negociación, monto de negociación y número de operaciones. Para obtener mayor información puede ingresar la sección: "Mercado al día" de nuestra página web.

27. ¿Qué es el Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL)?

Es un indicador que mide las variaciones en las cotizaciones de las 15 acciones más representativas de la Bolsa de Valores de Lima, el mismo que permite mostrar la tendencia del mercado bursátil en términos de los cambios que se producen en los precios de las acciones.

28. ¿Qué es el Índice Nacional de Capitalización (INCA)?

Es un índice bursátil conformado por las 20 acciones más líquidas que listan en la Bolsa de Valores de Lima. La importancia (peso) de cada acción en la composición del índice se determina por el tamaño de mercado (capitalización) de las mismas, considerando únicamente la porción del total de acciones que es susceptible de ser negociado habitualmente en bolsa (free float).

29. ¿Qué es el Índice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC)?

Es un estadístico que tiene como objeto reflejar el comportamiento de los precios de las acciones de aquellas empresas listadas que adoptan buenas prácticas de gobierno corporativo. El IBGC es un índice de capitalización, por lo cual los pesos de las acciones en el portafolio se obtienen en base a la capitalización bursátil del free float de estas acciones, ajustados por el nivel de buen gobierno corporativo obtenido.

30. ¿Cómo me informo acerca de las estadísticas bursátiles?

Le recordamos que la información estadística bursátil se encuentra disponible para su consulta a través de nuestra página web (www.bvl.com.pe). Si usted requiere información sobre la negociación de acciones, debe ingresar al link Mercado al día, donde podrá encontrar las cotizaciones de los valores de renta variable clasificados por sector y ordenados por su código nemónico (dicha información se actualiza cada 20 minutos). Asimismo ingresando a la "Publicaciones", usted podrá consultar nuestro Boletín Diario, donde encontrará información sobre la negociación diaria de los valores listados, cotizaciones, montos negociados, índices, entre otros. Adicionalmente podrá acceder a nuestros Informes Mensuales en donde encontrará información estadística de un mes determinado, respecto a la negociación de las acciones listadas en la BVL, tal como la capitalización bursátil, número de acciones negociadas, montos efectivos negociados, número de operaciones, cotizaciones (de apertura, cierre, mínima, máxima y promedio), etc.

31. ¿Dónde obtengo información acerca de los códigos ISIN?

Le informamos que para obtener información sobre los nemónicos o códigos ISIN de los valores inscritos en la BVL debe ingresar a la sección "Bolsa news" y seleccionar la opción "Directorio de códigos ISIN". La consulta la podrá hacer "Por sector" o "Por orden alfabético", luego de lo cual obtendrá, entre otros, información sobre la codificación de los valores listados en la BVL (código ISIN y código Nemónico), la razón social de la empresa emisora e información sobre el tipo de valor.

32. ¿Cómo obtengo información acerca de los fondos mutuos?

En relación a su consulta le precisamos que en la Bolsa de Valores de Lima NO se encuentran inscritas ninguna de las cuotas correspondientes a los Fondos Mutuos existentes, por lo que no contamos con información alguna sobre estos. Asimismo le recordamos que la información sobre los fondos mutuos y las sociedades administradoras de éstos debe ser consultada en la página web de SMV (www.smv.gob.pe).

33. ¿Cómo me informo acerca de los requisitos para el listado de valores en Bolsa?

Los requisitos para la inscripción de valores en Rueda de Bolsa de la BVL se encuentran descritos en el "Reglamento de inscripción y exclusión de valores mobiliarios en la Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima"; (Resolución CONASEV No.125-98-EF/94.10). Ud. puede consultar dicha norma en la sección "Marco legal" de nuestra página web (www.bvl.com.pe)

o en la sección "Normas legales" de la página web de la SMV.34. ¿Dónde obtener más información sobre el Mercado de Valores?

SMV - Centro de Documentación e Información - Av. Santa Cruz 315, San Isidro - Teléfonos: 6106300 - Fax 6106300 anexo 2298 http://www.smv.gob.pe

Bolsa de Valores de Lima - Pasaje Acuña 106, Cercado de Lima - Teléfono 619-3333, Fax 619-3354 http://www.bvl.com.pe.

IMPORTANTE:

Lo que debe tener en cuenta al momento de invertir

1. ¿Qué documentos debe firmar para iniciar su inversión?

El inversionista que decida iniciar sus operaciones a través de una determinada SAB, deberá suscribir por lo menos la ficha de cliente

2. ¿Qué documentos debe recibir el inversionista una vez realizada la inversión?

La póliza este documento emitido por la Sociedad Agente de Bolsa, contiene la información de cada operación cantidad de acciones y precio de los valores.

Un Estado de Cuenta le será remitido por la Sociedad Agente de Bolsa, mensualmente en caso de haberse realizado algún tipo de operación dentro de dicho período. En caso de no haber realizado operaciones dicha SAB, remitirá este estado en

forma semestral.

3. ¿Qué es una orden?

La Orden es la instrucción impartida a la Sociedad Agente de Bolsa, por la cual el inversionista manifiesta su intención de compra o venta de valores, indicando las condiciones de cantidad, emisión, precio y plazo de ejecución.

4. ¿Cómo entregar dinero a la Sociedad Agente de Bolsa?

Cualquier suma de dinero que el inversionista entregue a la SAB deberá ser depositada en la cuenta corriente bancaria de la misma. Si, se trata del importe de su compra, éste estará expresado en la respectiva póliza.

Una vez hecho el depósito, La SAB pagará la operación a través de CAVALI S.A. ICLV, y se acreditarán a nombre del inversionista los valores adquiridos.

5. ¿Cómo recibir el pago por la venta de valores?

La SAB emitirá un cheque a nombre del inversionista vendedor, por el monto correspondiente a la venta, expresado en la

póliza.

6. ¿Cómo recibir los valores comprados?

Previo pago, los valores serán acreditados a nombre del inversionista en la cuenta matriz de su SAB.

7. ¿Qué es una Cuenta Matriz?

Aquella cuenta que tienen las Sociedades Agentes de Bolsa en donde mantienen los valores de sus clientes y los propios.

8. ¿Qué es un Traspaso?

Es el traslado electrónico de sus valores de la cuenta matriz de una SAB a la cuenta matriz de otra SAB.

Cuando solicite el traspaso de sus valores a otra SAB, preocúpese de instruir correctamente a ambas SABs, y verifique la realización del traspaso.

RECOMENDACIONES

Tome sus decisiones de inversión siempre basándose en la información disponible en el mercado. Solicite a su SAB información y tome su decisión cuando conozca y entienda las características de la operación o

producto financiero objeto de su inversión. Recuerde que es necesario que entienda y pueda controlar los riesgos que implica su inversión. Conserve los documentos que le entregue la SAB y copia de los que usted le hubiere entregado.

Pida y revise las credenciales de las personas (representantes) y entidades (SABs) que no conozca e intenten venderle valores; tenga en cuenta que sólo están habilitadas para efectuar este tipo de operaciones las que están debidamente registradas

en la Superintendencia del Mercado de Valores. Nunca entregue dinero en efectivo, hágalo siempre a la cuenta bancaria de la SAB.

Al incursionar en el mercado de valores, es recomendable consultar permanentemente las secciones "Publicaciones" así como el "Marco legal" para conocer la regulación vigente.