ANÁLISIS DEL PAQUETE ECONÓMICO 2016

11 de septiembre de 2015 Volumen 2, N°158

El martes pasado se llevó a cabo la entrega del Paquete Económico 2016 por parte del Secretario de Hacienda y Crédito

Público al presidente de la mesa directiva de la Cámara de Diputados. Debido a la coyuntura económica, la propuesta

del Presupuesto de Egresos de la Federación contempla un menor gasto público comparado con el ejercicio del año pa-

sado en donde se aprecian reducciones significativas no solo en el gasto corriente, también en el gasto de inversión.

De acuerdo con los Criterios Generales de Política Económica, se propone una meta de crecimiento económico para el

próximo año que va en un rango entre 2.6% y 3.6%, un tipo de cambio de 15.9 pesos por dólar en promedio y una tasa

de inflación de 3.0%. Si bien las expectativas en torno al producto interno bruto incluyen los efectos negativos del pano-

rama económico internacional, las cifras con respecto al tipo de cambio lucen optimistas. Tan solo en la más reciente

encuesta sobre las expectativas de los especialistas del sector privado que realiza el Banco de México se espera un tipo

de cambio de 16.36 pesos por dólar para el cierre de 2015, en tanto que para el 2016 la cifra se ubica en 16.01.

Adicionalmente, se estimó un precio promedio de 50 dólares por barril de petróleo, lo cual cobra sentido ante las cober-

turas petroleras que se adquirieron para el siguiente año las cuales se fija un precio de 49 dólares por barril. Por su par-

te, para los niveles de producción de crudo se pronostica alrededor de 2 millones 247 mil barriles diarios, cifra ligera-

mente inferior a la obtenida durante septiembre de 2014 a junio de 2015 (2 millones 304 mil barriles diarios), lo cual va

en línea con la tendencia a la baja que han presentado los niveles de producción en los últimos períodos.

Por otro lado, la Propuesta de Ley de Ingresos de la Federación para el Ejercicio de 2016 contempla la obtención de re-

cursos por 4 billones 746 mil 946 millones de pesos, cifra superior en 52 mil 268 millones de pesos a la Ley de Ingresos

del 2015 (1.1% adicional).

Los recursos adicionales que se planean captar durante el próximo año derivan de una mayor recaudación de ingresos

del gobierno federal la cual asciende a 189 mil 136 millones adicionales a los obtenidos durante el año pasado (un au-

mento de 6.5%). Lo anterior como consecuencia de una mayor recaudación en el rubro de impuestos con 442 mil 446

millones más a lo obtenido durante el 2015 (22.4%) Otros rubros que contemplan recursos adicionales son los aprove-

chamientos con un incremento de 18 mil 110 millones (13.5%), los derechos con 2 mil 549 millones (6.5%) y las contri-

buciones de mejoras con 2 millones (6.4%). En contraste, los rubros que aportarán una menor cantidad de recursos para

el 2016 serán las transferencias, asignaciones y subsidios con 273 mil 559 millones menos (-36.7%) y los productos con

412 millones menos (-6.8%).

Por su parte, los ingresos provenientes de organismos y empresas dejarán de captarán 73 mil 513 millones menos

(-6.6%), en tanto que los ingresos derivados por financiamientos se espera que registren 63 mil 354 millones de pesos

menos (-9.4%) con respecto al ejercicio de 2015.

Se estima destinar 162,181 millones de pesos menos al gasto de inversión para el próximo año.

Se contempla un incremento de 12,893 millones de pesos en el rubro de servicios personales.

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Fuente: SHCP.

En cuanto a los ingresos obtenidos mediante impuestos, vale la pena desglosar sus componentes. Se espera que

la mayor contribución provenga del ISR (1 mil 251 millones de pesos), aunque se estima una mayor recaudación

del impuesto especial de producción y servicios (IEPS), ya que se contemplan recursos adicionales por 203 mil 110

millones de pesos (127% más que en 2015) en donde aquel que aplica para la enajenación de gasolina o diésel en

territorio nacional representa más del 95% de dicha cifra (193 mil 201 millones de pesos más que el año pasado).

Adicionalmente, se estima una mayor derrama por parte del Impuesto al Valor Agregado (IVA) con 239 mil 678

millones más (27.5% superior a lo obtenido en 2015), así como para el Impuesto Sobre la Renta (ISR) con 191 mil

900 millones adicionales (18.1% más que el año pasado).

Fuente: SHCP.

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Fuente: SHCP.

En lo que respecta a la Propuesta del Presupuesto de Egresos de la Federación, ésta contempla una reducción en

el Gasto Corriente por 562 mil 498 millones de pesos, cifra que representa un 20.1% menos con respecto al Pre-

supuestos de Egresos de 2015; así como una reducción en el gasto de inversión por 162 mil 181 millones en el

gasto de inversión, 18.5% menos. Sin embargo, los servicios personales plantean un incremento de 12 mil 893

millones, un aumento de 1.7% con respecto al año pasado.

Fuente: SHCP.

Dentro del gasto corriente, la Comisión Federal de Electricidad sufrió el recorte más significativo ya que se plan-

tea que para el próximo año cuente con 132 mil 885 millones de pesos menos (una caída de 49.1% con respecto a

2015); en segundo lugar se ubica la Secretaría de Hacienda y Crédito Público quien presupuestó 16 mil 803 millo-

nes menos (-39.6%), seguido por la Secretaría de Agricultura, Ganadería, Desarrollo Rural, Pesca y Alimentación

con 15 mil 392 millones menos (-16.8%).

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Por otro lado, también se presentaron incrementos en el gasto corriente en donde Petróleos Mexicanos contem-

pla un aumento de 55 mil 374 millones de pesos (31.8%), seguido por el Poder Judicial con 9 mil 715 millones adi-

cionales para 2016 (19.4%).

Fuente: SHCP.

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En lo que respecta a los servicios personales, el Poder Judicial ocupa el primer puesto en materia de incrementos,

ya que para el próximo año se plantearon 7 mil 144 millones adicionales, cifra que representa un 15.9% más de

lo obtenido en 2015. Otro organismo que contempla aumentos significativos en dicho rubro es el Instituto Mexi-

cano del Seguro Social con 6 mil 583 millones más para 2016, es decir, un aumento de 4.1%. En contraste, la Se-

cretaría de Hacienda y Crédito Público presupuestó 2 mil 562 millones menos para el próximo año, seguido por la

Secretaría de Medio Ambiente y Recursos Naturales con 1,073 millones menos.

Fuente: SHCP.

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En cuanto al gasto en inversión, para Petróleos Mexicanos se destinarán 73 mil 284 millones de pesos menos

(-20.0%), en tanto que para la Secretaría de Comunicaciones y Transportes se obtendrán 23 mil 587 millones me-

nos (-22.1%) con respecto al ejercicio 2015, organismos que destinan una cantidad significativa de recursos a pro-

yectos de infraestructura, por lo que dichas medidas podrían implicar efectos negativos no solo en el desempeño

económico del sector de la construcción, también en la generación de empleos. Por su parte, también hubo insti-

tuciones en donde se estimó un incremento en materia de inversión como es el caso del Poder Judicial (6 mil 631

millones) y la Secretaría de Desarrollo Social (2 mil 284 millones).

Fuente: SHXP.

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De esta forma, la elaboración del Paquete Económico para el 2016 toma en cuenta la coyuntura económica

en sus estimaciones. El Gobierno Federal contará con más recursos que el año pasado derivados de una ma-

yor recaudación impositiva que compensa la caída en los ingresos petroleros como consecuencia de la me-

nor producción y precio del hidrocarburo. Por otro lado, se observan áreas de oportunidad en la propuesta

del Presupuesto de Egresos ya que si bien el gasto corriente presenta una disminución de 20.1% con respec-

to al ejercicio de 2015, los servicios personales exhiben un incremento de 12 mil 893 millones de pesos. Di-

chos recursos podrían reubicarse para compensar la disminución de 162 mil millones en inversión, rubro

que tiene un mayor impacto en el desempeño económico del país.

Inversión fija bruta

Durante junio la inversión fija bruta mostró un bien desempeño. A tasa anualizada exhibió un incremento de

8.6% debido al repunte de 22.1% que se presentó en la maquinaria y equipo (16.1% en la parte nacional y

24.8% en la importada), así como al aumento marginal en la inversión fija en construcción (0.6%). En lo que

respecta a las cifras desestacionalizadas se aprecia que la inversión fija bruta aumentó 2.9% con respecto a

mayo pasado debido a que el incremento de la maquinaria y equipo (6.5%) se vio compensado a la baja por

la caída en la inversión en construcción (0.2%).

Fuente: INEGI.

En cuanto a las tendencias, la inversión fija bruta total exhibe un comportamiento positivo impulsado por el

desempeño de la maquinaria y equipo, ramo donde se observan tendencias positivas tanto para el compo-

nente nacional como para el importado. En contraste, la tendencia de la inversión en construcción presenta

un movimiento a la baja, situación que podría impactar en forma negativa al desempeño del sector en ge-

neral durante los próximos períodos.

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Fuente: INEGI.

Confianza del consumidor

Durante agosto el Índice de Confianza del Consumidor se ubicó en 90.4 puntos medido en cifras originales.

Lo anterior se traduce en un incremento de 0.8% con respecto al nivel obtenido durante el mismo mes del

año pasado. Al observar los componentes de dicho indicador se aprecia que 3 de los 5 que lo conformar al-

canzaron un nivel inferior al de agosto de 2014, siendo el que mide la percepción sobre la situación econó-

mica del país hoy en día comparada con la de hace 12 meses el más deteriorado (-7.3%). En contraste, el

componente que registró la mejora más significativa es el que considera las opiniones de los consumidores

en torno a las posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de hace

un año, para realizar compras, tales como muebles, televisor, lavadora y otros aparatos electrodomésticos

(16.4%).

Página 9 Análisis del Paquete Económico 2016

Fuente: INEGI.

No obstante, al revisar la información con cifras desestacionalizadas, se observa que la confianza del consu-

midor presentó una caída mensual de 1.9% ya que 4 de sus 5 componentes se ubicaron en terreno negativo

en donde el que sufrió el retroceso más significativo es el que mide el sentimiento de los consumidores con

respecto a la situación económica del país hoy en día comparada con la de hace 12 meses (-4.9%). Por su

parte, el componente que registró una variación positiva fue el que toma en cuenta las posibilidades en el

momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de hace un año, para realizar compras,

tales como muebles, televisor, lavadora y otros aparatos electrodomésticos (0.8%). De esta forma, la ten-

dencia de la confianza del consumidor exhibe un comportamiento a la baja, escenario presente desde el

principio de 2015, lo cual podría implicar que no se presente una mejora significativa en dicho rubro durante

los próximos meses.

Fuente: INEGI.

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Eventos relevantes de la semana

Esta semana los mercados bursátiles de Asia y Europa presentaron una jornada negativa con retrocesos promedio ligeramente por debajo del 1.9%, para cada uno de los países miembros de las regiones. En contra sentido, Estados Unidos de América mostró un comportamiento regular a lo largo de los días, de hecho termina con alzas impulsadas por el rebote del crudo y de la empresa emblemática Apple. Concre-tamente, el precio de la acción de Apple muestra incrementos de más de 2.5%, a pesar de las pérdidas que había sufrido en sesiones anteriores cuando las expectativas del mercado, ante las innovaciones de sus productos, no se cumplieron cabalmente.

Asimismo, el índice Nasdaq va en la punta, liderando los incrementos diarios con una ganancia de casi 0.9%, le siguen muy de cerca el índice S&P 500 y el Dow Jones que presentan variaciones positivas de 0.49%. Se suma a estos movimientos positivos, los eventos en el contexto de los commodities y particu-larmente de los energéticos, ya que el precio del crudo West Texas Intermediate va recuperándose y cierra la jornada de ayer 3.3% por arriba, muy a pesar de diversos anuncios sobre cambios positivos en los inventarios de crudo de diversos países.

En relación con el mercado de deuda, la curva de bonos del Tesoro de Estados Unidos de América mues-tra cambios sustanciales en los puntos nodales de todos los plazos. Específicamente, se observa una dis-minución de 1 punto base en el corto plazo, en tanto que se tiene un alza de entre 2 y 3 puntos bases para las tasas de mediano y largo plazo.

En la República Mexicana, se ha despertado un renovado interés por la deuda local y por segundo día existen diferentes declaraciones por las tasas de corto plazo, ya que la curva de rendimiento es relativa-mente uniforme a lo largo de todos los plazos.

Finalmente, el comportamiento en el mercado de cambios señala una jornada negativa para el dólar es-tadounidense, tanto con monedas de países de economías desarrolladas como para el caso de naciones emergentes, aunque existen marcadas excepciones como es el caso del dólar neozelandés y el real brasi-leño. Asimismo, en la agenda económica de este viernes se espera con entusiasmo el reporte de produc-ción industrial de México correspondiente al mes de julio, la cual se anticipa haya moderado su ritmo de crecimiento, según cifras y reportes previos del ramo automotriz de días pasados.

Dra. María F. Fonseca Paredes

Directora de la Escuela de Negocios

Directora del CIEN

Tecnológico de Monterrey, Campus Estado de México

Tel.: +52 (55) 5864 5962

maria.fonseca@itesm.mx

Máster Héctor Manuel Magaña Rodríguez

Coordinador de Análisis e Investigación del CIEN

Tel.: +52 (55) 5864 5630

hector.magana@itesm.mx

Dr. Leovardo Mata Mata

Colaborador del CIEN

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