El factor confianza cotiza con fuerza en bolsa. Sin ella es imposible ce-rrar transacciones. Quienes operan, además de mostrar solvencia, debenfundamentar credibilidad, de que cumplirán con los compromisos queasumieron. Por eso, el que depositó dólares debe recibir la misma mo-neda u otra que le signifique la misma rentabilidad. Las experiencias his-tóricas han marcado a fuego a los argentinos. El mercado le dio la espal-da desde que el país pegó un salto hacia el “default”, hacia fines de 2001.Pero la Argentina no vive un escenario similar al de hace 12 años.

El dólar sigue estando entre las canastas de moneda preferida de aho-rristas, empresas y grandes inversores. El cepo cambiario le ha puestoun coto a esas transacciones y, entonces, el “blue” explotó. Hoy está porsobre los $ 10, casi el doble que la cotización oficial de la divisa estadou-nidense. En ese contexto, el Gobierno ha lanzado una batería de instru-mentos para captar capitales en moneda extranjera no declarados.

A través de un proyecto de ley, pretende que esos dólares sean canali-zados a través de dos títulos cuya suscripción será destinada a desarro-llar el mercado inmobiliario y el sector energético, sin penalidades tribu-tarias ni cambiarias. El blanqueo propuesto se realizará a través de lacompra de dos bonos nominados en dólares: el Certificado de Depósito

para Inversión Inmobiliaria (Cedin) y el Bono Argentino de Ahorro parael Desarrollo Económico (Baade). Estos dos instrumentos formarán par-te del Régimen de Exteriorización Voluntaria de Capitales, cuya suscrip-ción añade unaserie de benefi-cios legales.

El Cedinapunta a incen-tivar el mercadoi n m o b i l i a r i oafectado por elcepo cambiarioy el Baade esta-rá destinado afinanciar inver-siones en el sector energético. Expertos, ex ministro de Economía y fun-cionarios han librado en los últimos días una batalla dialéctica sobre lasbondades y desaciertos de los anuncios. La Argentina, mientras tanto, si-gue pensando en dólares, mientras el peso se debilita día tras día.

PROYECCIONES DE LA USDA PARA LA SOJALa cosecha argentina de soja sería de 54,5 millonesde toneladas en la temporada 2013/14, mientrasque la de maíz alcanzaría 27 millones de toneladas,informó el Departamento de Agricultura de EstadosUnidos (USDA) en su primera previsión para el cicloque comienza en la primavera austral. En su reportemensual de mayo, recortó -además- su cálculo parala cosecha de soja 2012/13 a 51 millones detoneladas, desde los 51,5 millones previos.

DATOelLa devaluación es un malque está fogoneado porsectores interesados. No

es raro que quienesapuestan a la devaluacióndicen que está a la vuelta

de la esquina

TWITTER TAMBIÉN JUGARÁ EL MUNDIALMientras Brasil corre para terminar a tiempo losestadios de la Copa Mundial 2014, Twitter ya estátrabajando en monetizar lo que el jefe de ingresos dela compañía Adam Bain describe como unaoportunidad de negocios potencialmente enorme. Unrobusto gasto en consumo, una mayor penetración deinternet y una rápida adopción de teléfonosavanzados han convertido a Brasil, de 194 millonesde habitantes, en un mercado atractivo para Twitter.

AXEL KICILLOFVICEMINISTRO DE ECONOMÍA

VIENElo que

La presión oficial sobre el mercado■ El viernes cerró con un dólar “blue” estable.

■ Hubo una fuerte presión del Gobierno a cambistas.

■ La divisa informal cerró en $ 10,05.

■ La brecha respecto del valor oficial es casi el doble.

La captación de divisas

estadounidenses a través

de dos bonos emitidos

por el Estado nacional

pone nuevamente en la

vidriera uno de los

valores intangibles del

mercado: la confianza.

La historia reciente del

país no contribuye a

consolidarla, mientras el

peso argentino se

debilita frente al

fenómeno del blue

dineroS A N M I G U E L D E T U C U M A N , D O M I N G O 1 2 D E M A Y O D E 2 0 1 3 - 4 ° S E C C I Ó N - 4 P A G I N A S

FRASEla

P.3 UN MEGAEMPRENDIMIENTO QUEREVOLUCIONARÁ EL MERCADO DEL GAS. P.4 EL DEBATE PASA POR EL DÉFICIT FISCAL QUE

DEJARON LOS PRIMEROS MESES DEL AÑO.

“P.2

DINEROLA GACETADOMINGO 12 DE MAYO DE 20132

En estos días calientes en ma-teria cambiaria, emerge a cadainstante la pregunta sobre si laelevada “brecha” que separa aldólar blue del oficial no desnuda,en realidad, el grado de aprecia-ción real de la cotización del Ban-co Central (BCRA). Una buenaforma de responder a esta cues-tión es haciendo paralelismoscon las paridades de nuestros ve-cinos (y principales socios, enciertos casos) de la región en losúltimos 10 años, plantea AMFEconomía.

Según la experiencia de la últi-ma década, en las principales

economías de la región (Argenti-na, Brasil, Chile y México) se ve-rificaron sustanciales apreciacio-nes de sus monedas frente alárea del dólar. Esto es, su poderadquisitivo en esa moneda, lite-ralmente “voló” y estimuló la de-manda agregada interna e im-pactó en los equilibrios externos.

En los extremos, la menor pér-dida se observó con el Peso Mexi-cano (1%) y la mayor con el RealBrasileño (57%). En las inmedia-ciones de los máximos niveles,“nuestro querido Peso” (se apre-ció 56%) y, en menor proporción,lo propio hizo la moneda chilena

(41%), dice la consultora dirigidapor Gustavo Perilli.

Ahora bien, este proceso no re-sultó tan lineal porque en los pri-meros cinco años las divisas lati-noamericanas “copiaron” el sin-gular debilitamiento de la mone-da norteamericana a nivel inter-nacional.

En mayor o menor medida, es-tos movimientos fueron captadospor los tipos de cambios de la re-gión: mientras que en 2003/2008se valorizaron nominalmente lasparidades cambiarias, en el quin-quenio 2008/2013 el reposicio-namiento nominal del dólar se

generalizó, aunque sin lograr re-vertir la pérdida de su poder decompra en algunos países de laregión (Argentina y Brasil). Losprocesos inflacionarios (más in-tensos en la Argentina y Brasil,pero más moderados en México yChile) contribuyeron, según AMF,a propiciar un comportamientodual con nuevas apreciacionesreales en Argentina y Brasil y de-preciación de los respectivos ti-pos de cambio reales bilaterales(TCRb) que vinculan a México yChile con los Estados Unidos. Eneste contexto, los últimos cincoaños marcaron un definida dife-

renciación de la estrategia de laArgentina frente a sus pares re-gionales: revaluó marcadamentesu paridad real $/U$S en 33%.

¿Cómo quedó la evolución de lamoneda local frente a sus paresde la región? En los últimos 10años, la Argentina peleo “cabezaa cabeza” el liderazgo revaluato-rio con Brasil, pero en una eva-luación “más corta” (desde la cri-sis financiera internacional hastanuestros días) nuestro país apre-ció significativamente su monedaen relación con el resto de lospaíses de la región seleccionados,indica AMF Economía.

Y si, algo había que hacer. Elpiloto automático hace rato

que dejó de funcionar. Transcu-rrido el primer cuatrimestre de2013 la actividad económica si-gue mostrando síntomas de ane-mia. La evolución que en los últi-mos meses tuvo la cotización deldólar paralelo, es un claro reflejodel incremento de la incertidum-bre. Ante el castigo que propinala inflación a los saldos en pesos,crece el incentivo a proteger elpoder adquisitivo.Y la alternativamás a mano, la menos sofisticadaes comprar divisas en el mercadoinformal. Casi a cualquier precio,porque las expectativas del pre-cio del dólar no ceden. Todos sín-tomas del problema de fondo quees la inflación.

Ante esta situación, el martespasado, el Gobierno nacional qui-so mostrar, en primer lugar uni-

dad de criterios y coordinaciónen el equipo económico. Segun-do, anunciar la creación, por me-dio de una ley, de dos instrumen-tos financieros en dólares desti-nados a la inversión en “sectoresestratégicos”.

Quienes tengan divisas no de-claradas, tanto en el país comoen el exterior podrán introducir-los en el circuito formal. El pri-mer instrumento es un certifica-do de depósitos en dólares (Ce-din) para fomentar las inversio-nes inmobiliarias, y el segundo esun bono, también en dólares, cu-yos recursos se destinarán al sec-tor energético.

¿Cuáles son los objetivos?Reactivar el alicaído mercado in-mobiliario, recomponer las reser-vas del Banco Central y capitali-zar YPF. Estos son los objetivosexplícitos. Pero el principal, el ob-jetivo subyacente, es frenar la su-ba del dólar incrementando suoferta. El balance cambiario de

2013 en Argentina es deficitario.Esto es, la demanda de dólaressupera en aproximadamente en2.500 millones de dólares a laoferta. Argentina tiene un proble-ma de generación de divisas, altiempo que crece la demanda demoneda extranjera. Entonces, laúnica trayectoria que puede tenerel tipo de cambio es hacia arriba.Lo paradójico de esta situación esque pese a que el gobierno conti-núa hablando de que el problemaes de la economía internacional,los precios de los principales pro-ductos de exportación de Argenti-na, se mantienen elevados. Pesea ello es clara la pérdida de com-petitividad que tiene la economía.

Impacto¿Sirven las medidas? No, son

insuficientes. ¿Por qué?, porqueno atacan la raíz del problema: lainflación. Para el gobierno la in-flación es la del Indec. Con lo cu-al, ve, en el mejor de los casos,

sólo la mitad del problema. Lasmedidas apuntan a que haya másdólares en la economía, pero nodisminuirá la demanda en la me-dida que no se reduzca la infla-ción. En lugar de defender el po-der adquisitivo del peso, se tratade engrosar la disponibilidad dedólares. Mayor oferta de dólares,no implica que habrá menos de-manda de esa moneda.

¿Se crean los incentivos ade-cuados para canalizar el ahorro?Se crean alternativas de canaliza-ción de fondos en dólares, sin te-ner en cuenta si su origen es legalo ilegal. Pero no son mecanismosadecuados para viabilizar el aho-rro. Tanto el ahorro como la in-versión dependen de las perspec-tivas que tengan los agentes eco-nómicos y de la credibilidad. Eneste sentido, la permanente sali-da de los depósitos en dólares,

cayeron un 40% en el último año,esto responde a la desconfianza.¿Habrá incentivos a desprender-se de los dólares billetes a cambiode un certificado de inversión?,¿la gente estará dispuesta a en-tregar dólares y llevarse un certi-ficado a cambio de pasar a la le-galidad y potenciar la inversiónbajo un esquema económico quemuestra crecientes desequili-brios?

Se trata de un proceso de se-ducción, que puede llevar untiempo indeterminado. Es unanueva apuesta del gobierno a in-yectar aire al esquema económi-co, pero no es claro que no es elmejor camino para incrementarla inversión y recrear confianza.

La captación de divisas no atacaal problema de fondo del país

CAVALLO DIXITEL MISMO ESCENARIO

Domingo Cavallo cerró unadifícil semana para la

economía argentina. El exministro de Economía sedespachó con una fraseque dejó helado a losfuncionarios. “Yo fuifuncionario en 2001, ylos problemas actualesde la Argentina son los

mismos que en 2001”,afirmó el economista,

quien reiteró que “si elGobierno persiste con esta

política, algo va a tener quehacer con el tipo de cambio”.

Van a escuchar lascosas más tremendassobre estas medidas,que son para pocos,

(pero) son para todoslos argentinos, para

que se reactive elsector inmobiliario

JULIO DE VIDOMINISTRO DE PLANIFICACIÓN

La apreciación cambiaria

CEDINUN BONO PARA REACTIVARAL SECTOR INMOBILIARIOEl Certificado de Depósito paraInversión Inmobiliaria (Cedin)será uno de los instrumentosque pondrá en vigencia elGobierno para exteriorizarfondos no declarados endólares. Debido a laparalización de la compra-venta de propiedades, cuyasoperaciones se pactan endólares, se buscará darlemercado por esa vía, ya quepodrá ser endosado a la partevendedora. Será nominativo alportador y endosable.

El blanqueo como tales una mala medida

porque es inequitativopara todos aquellos

que pagan impuestosy no resuelve losproblemas (de la

economía)

JORGE REMES LENICOVEX MINISTRO DE ECONOMÍA

EDUARDO ROBINSONECONOMISTA

BAADEVERSIÓN PAGARÉLos bonos

energéticos (Baade)estarán abiertos nosólo a quienesdeseen exteriorizartenencias de dólaresno declaradas, tantoen el país como en elextranjero, sinotambién a losinversores que poseanfondos declaradosante la AFIP. Tantocartular como registral,serán emitidos en unaversión Pagaré.

REQUISITOESTAR AL DÍA CON BIENESPERSONALES Y GANANCIASLos contribuyentes que

pretendan ingresar al plan deblanqueo de capitales deberánhaber cumplido con lapresentación y pago al 31 demayo de 2013 de lasobligaciones del impuesto alas ganancias y bienespersonales. La propuestaexcluye a los funcionariospúblicos y familiares de todoslos poderes del Estado.Tampoco involucra a laspersonas físicas o jurídicasdeclaradas en quiebra.

EXIMICIÓNSIN OBLIGACIÓN DEDECLARAR EL ORIGENLos sujetos que exterioricen

capitales no estarán obligadosa indicar la fecha de comprade las tenencias, ni el origende los fondos con las quefueron adquiridos. El dineroingresado quedará eximido delpago de impuestos omitidosde declarar o penalidades. Seexime el pago de Ganancias,transferencias de inmuebles ysobre los créditos y débitosbancarios, incluidos los quederivan de la acción de ingresoal país de los fondos.

DÓ

LA

RE

S

$ 7,48sería el tipo de

cambio nominal si setomara como

referencia a Brasil.

$ 8,29sería el tipo de

cambio nominal demáxima, tomando el

caso mexicano.

DINEROLA GACETA

DOMINGO 12 DE MAYO DE 2013 3

Panorama Económico

Menos de 7.000 vehículos por año. Ferrari recortará esteaño la producción un 4% para mantener la exclusividadde su marca, pero aún prevé que elevará sus ganancias.

Reto para innovadores

Las 24 horas de innovación se desarrollaránel 21 de este mes, a las 9, en Tucumán. Se tratade una competencia internacional en la cualequipos formados por estudiantes universita-rios, profesionales y emprendedores deben, en24 horas consecutivas, resolver los retos que lesplantean empresas o instituciones. Se efectuará

en el Buró Coworking (Chacabuco 77). Como invitado especialdará una charla Emiliano Kairgieman, fundador de Satellogic,responsable de enviar el primer Nano Satélite Argentino al es-pacio. Para informes e inscripción ingresar a www.24hstucu-man.com.ar o escribir a info@24hstucuman.com.ar.

desayunoejecutivo

la fotode la semana

El llamado a MorenoEl Gobierno tucumano guarda bajo su

manga una carta para jugar en el juego de losindustriales azucareros. Para bien y paramal. Según trascendió, la idea oficial es lla-mar al secretario de Comercio, GuillermoMoreno, con el fin de que autorice la amplia-ción del cupo para enviar los excedentes azu-careros hacia el exterior (entre un 40% y un

45%, según las proyecciones oficiales). Esto será así si hayacuerdo para desprenderse de esa producción. En caso de quetodo siga igual, la atención de Moreno será mayor en la activi-dad, indican fuentes oficiales. Más aún cuando esta semana quepasó denunciaron faltantes de azúcar en comercios de Córdoba.

te pasoel dato

El proyecto de ley de blanqueo de ca-pitales es la contracara de la formi-

dable caída de reservas que provocó laadministración Kirchner en los últimos26 meses. El Gobierno nacional perdiómás de U$S 13.000 millones en ese pe-ríodo. El oficialismo trae a la mesa dediscusión un controvertido proyecto deley que beneficia a aquellos que opera-ron al margen de las reglas y que pena-liza a quienes quedaron a merced de lavoracidad fiscal, en momentos en que elpaís registra la mayor presión tributariade su historia. La teoría sostenida por laCasa Rosada plantea que los fondos queingresen por el blanqueo irán a parar ala inversión inmobiliaria privada y al

desarrollo de obras energéticas. Oportu-nidad, mérito y conveniencia, dijeroncasi a coro los ministros y secretariosque con la vehemencia de los centurio-nes romanos, quienes defendieron lainiciativa. La oportunidad se explica porla caída de las reservas, el mérito porlas inconsistencias del modeloy la conveniencia, porque parainvertir se utilizarán recursosde actividad ilegal en lugar deusar fondos públicos. Todo va-le. El revés de la trama de todoeste proyecto se explica con elfracaso del modelo económico.En sus inicios, contrariamente a lo quesostienen los funcionarios, el modeloaprovechó la fenomenal devaluación de2002. Esa alteración cambiaria le per-mitió a la economía dejar de caer comolo hizo en 2002 y recuperar el creci-miento, simplemente porque resultabamás barato, en términos de moneda du-

ra, producir en el país que importar,aunque ello no alcanzaba a generar lospuestos de trabajo que reclamaba elmercado laboral. Entonces: ¿cómo sebajó el desempleo? Con un incrementodel empleo público que duplicó las plan-tillas en el sector. Debido a que eso no

fue suficiente, el Estado congeló las tari-fas de los servicios públicos y aplicó ur-bi et orbi subsidios y prebendas por do-quier. Entre ambas políticas se generóun incremento del gasto público quesaltó del 22% del Producto Bruto Inter-no (PBI), en 2001, al 42% del PBI en2012. A pesar de la impresionante suba

de los ingresos fiscales -la presión tribu-taria supera el 33% del PBI-, no alcan-zan a financiar el gasto público y desdehace años, el Gobierno muestra núme-ros en rojo, a punto tal que en 2012 eldesequilibrio del Tesoro superó los U$S11.000 millones, sin contar lo que la Ca-

sa Rosada le arrebató al Ban-co Central de la República Ar-gentina (BCRA), a la Adminis-tración Nacional de la Seguri-dad Social (Anses) y al PAMI.Para financiar semejante des-pilfarro, el Gobierno echó ma-no a la emisión monetaria des-

controlada. A mayor emisión de pesos,menos valor del peso, de allí que la gen-te se refugia en la compra de dólares.

Esta es la razón por la que se impusoel cepo cambiario y por la cual se fuga-ron divisas y se perdieron reservas. Es-te fenómeno es el que lleva a la devalua-ción y no el periodismo como acusa el

viceministro, Axel Kicillof.Está en los manuales más elementa-

les de Economía: la devaluación produ-ce pobreza y no hace falta que un fun-cionario público le explique a la socie-dad los efectos de la pérdida del valorde la moneda. Están muy frescos los re-cuerdos de 2002. Es que la administra-ción Kirchner -Néstor y Cristina-, “se co-mió” la devaluación del peso y ahora noquiere asumir los costos, aunque vienedevaluando desde que asumió.

Si hay recursos suficientes, como sos-tiene el Gobierno nacional, ¿por qué ra-zón no se le eliminan las retenciones alos productores trigueros?, ¿dónde que-dó el progresismo si se le permite blan-quear capitales a quienes se enriquecie-ron en la ilegalidad y se castiga a lostrabajadores formales con un impuestosobre sus remuneraciones? Todo valeen el ocaso del modelo. Lo cierto es quedólares no hay.

Todo vale

La difusión de datos polémicos■ Para el próximo miércoles está previsto que el Instituto Nacional

de Estadística y Censos (Indec) difunda el Índice de Precios alConsumidor (IPC) correspondiente a abril. Un día antes lo dará aconocer el Congreso, sobre la base de informes privados.

■ Junto con el dato de inflación, el organismo prevé también difundirla evolución de los precios de las canastas básicas que miden loslímites de ingresos para no caer en la pobreza e indigencia.

La compañía Royal Dutch Shell PLC confirmó que construirá suUnidad de Licuefacción y Almacenamiento Flotante de GasNatural Licuado (FLNG por sus siglas en inglés). El “Prelude”,nombre con el que fue bautizado el proyecto, será una megaestructura flotante con un tamaño equivalente a cuatro camposde fútbol, entre sus 260.000 toneladas de acero se tendrátodo lo necesario para extraer y producir gas natural de

yacimientos submarinos hasta ahora inaccesibles oeconómicamente inviables de producir, dice el sitioespecializado “Marine Line”. Este tipo de soluciones son lasque Brasil requiere para explotar a plenitud sus yacimientos enel pre-sal. Según informó Shell, el “Prelude FLNG” serádiseñado para producir el equivalente a 3.6 millones detoneladas por año (MTPA) de GNL de los campos submarinos

que están a 200 kilómetros de la costa noroeste de Australia.Esta es la mejor alternativa para monetizar reservas gasíferasen sitios apartados (stranded gas), donde no eseconómicamente viable la producción. El gas natural producidopor el “Prelude” será transportado a los mercadosdemandantes en buques metaneros. “Prelude” estará diseñadopara soportar ciclones de categoría cinco.

Devuelve una fortunaLa agencia hipotecaria estadounidenseFannie Mae, que requirió un rescate estatalen 2008, anunció que pagará U$S 59.400millones de dólares al Estado. La recupera-ción del mercado inmobiliario estadouniden-

se le permitió a la compañía volver a registrarbeneficios récord. Pero debe devolverlos tras su

rescate por parte de los contribuyentes durante lacrisis financiera. El pago de Fannie Mae se concretará en junio,y le dará un poco de aire al gobierno estadounidense en una si-tuación financiera difícil, ya que desde hace meses que se librauna disputa por el Presupuesto en Washington. En el peor delos casos podría conducir a la insolvencia del Estado.

globoterráqueo

Indexación de alquileresLa Justicia cordobesa ratificó que el valor

de los alquileres no puede ser ajustado en fun-ción del eventual aumento de los productos deventa comercial, debido a que su indexaciónestá prohibida. Hizo lugar a un recurso deapelación promovido por un supermercadoque había alquilado tres inmuebles en los que

desarrolla su actividad y el tribunal declaró nula una cláusula(5.3) del contrato de locación. Preveía que, mientras la legislaciónno autorizara un ajuste en función de la variación del Indec, laspartes adecuarían el precio según “la variación porcentual delpromedio de los valores” de cinco productos que vende el súper.

una de caly una de arena

MIGUEL ANGEL ROUCOAGENCIA DYN

EL MEGAEMPRENDIMIENTO QUE REVOLUCIONARÁ EL MERCADO DEL GASUNA ESTRUCTURA MARINA FLOTANTE EQUIVALENTE A CUATRO CAMPOS DE FÚTBOL

del Producto Bruto Interno(PBI) representó el gastopúblico durante 2012.42%

DINEROLA GACETADOMINGO 12 DE MAYO DE 20134

RÍO DE JANEIRO, Brasil.- La elección del embajadorRoberto Azevedo para comandar la Organización

Mundial del Comercio (OMC) representó para Brasil unimportante paso adelante rumbo al proyecto del paíssudamericano de ocupar un lugar destacado en el esce-nario económico mundial, según coincidieron analistaspolíticos. El objetivo máximo de esta estrategia brasile-ña -vigente desde hace décadas, pero que cobró prota-gonismo a partir del gobierno de Luiz Inacio Lula da Silva (2003-2010)- es conquistar un puesto de miembropermanente en el Consejo de Seguridad de las Nacio-nes Unidas. “No hay una relación directa de causa yefecto, pero sí es una calificación. Brasil acumula títulosque, a mediano plazo, acreditarán el país como un can-

didato creíble a un lugar de miembro permanente delConsejo de Seguridad”, dijo el ex vicecanciller de la po-tencia sudamericana, Marcos de Azambuja.

“La victoria es robusta, el momento es decisivo y, sisu actuación (de Azevedo) es relevante, reforzará elproyecto de Brasil de lograr una posición másdestacada en la gobernanza global”, opinóla respetada analista Miriam Leitao, enuna reciente columna publicada el dia-rio “O Globo”. En los últimos años,Brasil presentó candidatos a variospuestos destacados en organismosinternacionales, y sumó varias de-rrotas, incluso en la misma OMC en2005, cuando el francés Pascal Lamy fue designado como directorgeneral de la entidad en una elección

en la que participó el embajador brasileño, Luiz Felipe Seixas Correa.

En el mismo año, el postulante de Brasil, Joao Sayad,fue superado en la elección para el comando del BancoInteramericano de Desarrollo (BID) por el colombiano

Luis Alberto Moreno. La serie de traspiés se inte-rrumpió en junio de 2011, cuando el ex mi-

nistro de Seguridad Alimentaria de Lula,José Graziano, conquistó la dirección

de la Organización de las NacionesUnidas para Alimentación y Agricul-tura (FAO), quien recibió apoyo ma-sivo de los países en desarrollo, asícomo ocurrió con Azevedo en la úl-tima votación de la OMC.

El próximo objetivo de la ofensivabrasileña ya está definido: se trata de

la candidatura del ex secretario de Derechos Humanosde la Presidencia, Paulo Vannuchi, a un puesto en la di-rectiva de la Comisión Interamericana de Derechos Hu-manos (CIDH), integrada por siete miembros.

Según la directora de Estudios Latinos y del GlobalBrazil Initiative del Consejo de Relaciones Exteriores deEstados Unidos, Julia Sweig, pese a los avances recien-tes, el gigante sudamericano tiene por delante todavíaun largo camino para convertirse en un “peso pesado”en el escenario internacional. “Brasil se estableció co-mo actor global, pero ello no significa que sea un juegode suma cero. Hay otras fuerzas moviéndose”, remar-có en una entrevista publicada por “O Globo”, y men-cionó a México como uno de los principales oponentes.“Brasil es un potente actor global. Pero tiene muchacompetencia en el campo regional”, concluyó la analis-ta.

En distintos medios se asocia al dé-ficit del Gobierno como un proble-ma serio y que puede generar si-tuaciones críticas en la economía:una de ella es la inflación. Para po-

der analizar esto es preciso mirar los núme-ros del presupuesto nacional, y preguntar-nos: ¿cómo evolucionó el superávit/déficit delGobierno? Si los comparamos con otros paí-ses, ¿como estamos? Si el déficit tiene rela-ción con el nivel de inflación, usemos el casode la Unión Europea (UE).

Los datos del informe del CEMOP sobre dé-ficit en Argentina y la Unión Europea, nosmuestra que existe un persistente déficit fis-cal que ha influido poco en lo niveles de infla-ción del bloque (27 países). Hasta la crisis de2008, con un rojo fiscal por debajo del pro-medio del -3,5%, la tasa de inflación fue del2,3% promedio. El año emblemático fue 2008donde la tasa anual alcanzó los 3,7%. El défi-cit fiscal en porcentajes del PBI, entre 2009 y2012, fue del -7% y -4%, pero ante esto la in-flación anual no se disparó. Si uno continuacon el postulado de déficit-inflación, entre2009-2012 la reducción del rojo fiscal tendríaque haber influido en la baja de la tasa anualde inflación. Ahora, ¿se redujo? No, sino quepasó del 1% al 2,6%. Como resultado de esteproceso, de bajas tasas de inflación y déficitfiscal existe una contracara que es una tasade desempleo del 12,1% (2013). Los principa-les países de la UE han experimentado fuer-tes procesos deficitarios en porcentaje delPBI. Tanto Alemania, Grecia, España, Fran-cia, Holanda como Reino Unido, a partir del2009 profundizan sus procesos deficitarios aun promedio del -7,5% de su PBI. Las treseconomías críticas son Reino Unido, Grecia yEspaña. Como podemos contemplar el déficitfiscal poco tiene que ver con las tasas de in-flación.

El caso argentino plantea una panoramadistinto. En el período 2003-2012, hubo unsuperávit (promedio) del 2% como porcenta-je del PBI. El superávit se mantiene entre2003 y 2010; recién en 2011 y 2012 se pasaun déficit fiscal del -1,7% y -1% del PBI entre2011 y 2012, respectivamente. Los datos quepresentan los medios y ciertos sectores políti-cos están en millones de pesos. La realidad esque si lo medimos como porcentaje del PBI,para poder compararlo con otros países (noen millones de pesos), y si tenemos en cuen-ta que en la zona europea se acepta hasta un3% del PBI de déficit, estamos dentro de losestándares internacionales. Sin embargo, lacontracara de la economía argentina es unatasa de desocupación del 6,9% en tanto Fran-cia y Reino Unido son del 11% y del 7,8%.

En síntesis, la inflación no tiene relacióncon el déficit fiscal. La explicación de la infla-ción debe buscarse en otras teorías y los nue-vos aportes sobre cuales son las causas deella en una economía periférica y con una es-tructura productiva diferente. Para el caso ar-gentino, podemos decir que los niveles de dé-

ficit fiscal en % del PBI están dentro de los es-tándares internacionales que esta sustentadapor una política macroeconómica de desen-deudamiento, fuerte reservas a niveles ré-cord, y una tasa de desocupación del 6,9%(2013). Esto fue posible en tanto el Estado halogrado reactivar la economía en dos mo-mentos, uno interno en 2001 y otro que tieneque ver con el contexto internacional que esa partir del 2008. No se puede decir abierta-mente que la inversión social que ha realiza-do el Estado es la variable de ajuste ante unadesaceleración económica, que ocurrió du-rante 2012. Cuando el consumo privado, en-tre 2008-2012, paso del 66% al 69% del PBI,lo que ha podido sostener la demanda agre-gada y evitar los fuertes efectos del contextointernacional. Como tampoco se puede decirque estamos en crisis o recesión ante estecontexto, sino la UE desde hace años hubieraesta sumergida en un caos constante. La úni-ca salida a este contexto de 2012 se encuen-tra en los años previos (2001 y 2008): másEstado, más inversión pública y buscar man-tener los niveles de ingresos, bajas tasas dedesocupación y mayor incentivos a la pro-ducción, como se viene haciendo desde 2003.

Gracias a los $ 2.500 millones quetransfirió el Banco Central (BCRA)y a los más de $ 700 millones quetraspasó la Anses, el fisco pudomostrar un resultado primario

positivo en el primer bimestre de 2013. Sinesos fondos, hubiese arrojado un rojo de másde $ 2.000 millones. Si se descuentan los in-gresos extraordinarios la brecha de tasas en-tre recursos y erogaciones asciende a 4,7puntos porcentuales. Con cada vez mayoratraso, se dieron a conocer los datos del ba-lance fiscal del segundo mes del año.

Los mismos mostraron un resultado positi-vo, pero no genuino. Como suele pasar, elBCRA y la Anses jugaron un rol clave. De he-cho, considerando el primer bimestre, gra-cias a los $ 2.500 millones que transfirió elBCRA y a los más de $ 700 millones que tras-pasó la Anses, el fisco mostró un resultadoprimario positivo de $ 1.020 millones. Sinesos fondos las cuentas hubiesen arrojado unrojo primario de más de $ 2.000 millones.

De cualquier manera, el déficit financiero

no se pudo cubrir. Los guarismos oficialesmarcan que, en los dos primeros meses delaño, el negativo superó los $ 2.100 millones.Y las perspectivas no son alentadoras. El gas-to tiene un piso y los recursos genuinos novienen bien. En particular, no ayuda un dólarblue a $ 10.

¿Qué pasó con los ingresos y gastos? Losingresos sumaron $ 99.497 millones y conello indicaron un alza del 29,8% en la compa-ración interanual; 3,8 puntos porcentualesde esta tasa de avance fueron explicados porlos recursos extraordinarios (adelantos deganancias del BCRA más utilidades del FGS).La realidad es que los ingresos tributariosaumentaron sólo 20,2%, y al ser el mayorcomponente de los recursos, impulsaron aestos últimos hacia abajo. Las contribucionesa la seguridad social, al sumar $ 37.617 mi-llones, mostraron un crecimiento del 32,5%.Pero el alto crecimiento de las rentas de lapropiedad, que ascendió a 667,5% es lo queen definitiva empujó a la tasa de avance delos recursos. Este hecho habla de las debili-dades que impuso la propia política económi-ca. Las decisiones tomadas por el gobiernoalteraron el esquema precios relativos, bene-ficiando a sectores como el turismo y las im-portaciones a costa de los sectores exporta-dores y de los salarios, que no terminan deajustarse a la pérdida de poder adquisitivo.En consecuencia, la actividad se desacelera ycae la recaudación. Es así que, de no ser porlos recursos extraordinarios provenientes deBCRA y Anses la tasa de crecimiento de losingresos hubiera sido menor (26%).

Por su parte, el gasto primario consideran-do enero y febrero creció un 30,7% con res-pecto al mismo período del año anterior y asíalcanzó los $ 98.478 millones. Todos los con-ceptos del gasto crecieron fuerte. E incluso lohicieron las erogaciones de capital.

Las transferencias destinadas al sector pri-vado se expandieron un 21,1%. Ayudaron aeste aumento la Asignación Universal por Hi-jo y las demás asignaciones familiares, comotambién el aumento de las coberturas asis-tenciales administradas por el INSSJyP (PA-MI). Pero en particular se destaca el aumen-to de las compensaciones y subsidios a usua-rios de servicios públicos, tanto para trans-porte como para uso energético, que mostra-ron tasas superiores al 50-60%. Los gastos decapital crecieron un 28,3%, impulsado prin-cipalmente por las transferencias de capitalque registraron una suba del 27,1%.

Por último, los ajustes automáticos previs-tos por la Ley de Movilidad de Haberes y lasmoratorias siguen impulsando a las presta-ciones a la seguridad social. En los primerosdos meses marcaron un alza del 34,3% y ex-plicaron así un tercio del crecimiento total delgasto primario. Todo esto muestra la débil si-tuación fiscal. Las fuentes genuinas de recur-sos se deterioran cada vez más y el gasto si-gue creciendo, escenario que hoy se mantie-ne sólo gracias a los aportes del Central y deAnses, lo cual no se logra sin incurrir en im-portantes costos, de manera que no repre-senta una estrategia sostenible a largo plazo.

UNA MIRADA SOBRE EL ROJO ENLAS CUENTAS PÚBLICAS

No se puededecir que lainversión socialque harealizado elEstado se lavariable deajuste ante unadesaceleracióneconómica, queocurrió durante2012

Gracias a los $2.500 millones

que transfirió elBCRA y a los más

de $ 700millones que

traspasó laAnses, el fisco

pudo mostrar unresultado

primario positivo

LA ANSES Y EL CENTRAL AYUDANAL RESULTADO FISCAL

“

“Brasil avanza en su proyecto de protagonismo mundial

SARA BARDERASAGENCIA DPA

E L C L Á S I C O D E L D O M I N G O

ES LA CUESTIÓN�

C O L U M N I S TA I N V I TA D O

DÉFICIT

ERNESTO MATTOSECONOMISTA DEL CEMOP Y DOCENTE DE LA UBA

SOLEDAD PÉREZ DUHALDECOORDINADORA DE ANÁLISIS MACROECONÓMICO-ABECEB.COM