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SISTEMA SISTEMA

FINANCIEROFINANCIERO

CONCEPTOCONCEPTO

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Conjunto de instituciones que proporcionan los medios de financiación al sistema económico para el desarrollo de sus actividades.

Es un conjunto de Es un conjunto de instituciones, medios y mercadosinstituciones, medios y mercados, , cuyo fin primordial es canalizar el ahorro que generan cuyo fin primordial es canalizar el ahorro que generan las unidades de gasto con superávit hacia los las unidades de gasto con superávit hacia los prestatarios o unidades de gastos con déficit. prestatarios o unidades de gastos con déficit.

El El Sistema financieroSistema financiero está compuesto por el Mercado está compuesto por el Mercado de Capitales, el Mercado de Dinero y el Mercado de de Capitales, el Mercado de Dinero y el Mercado de Divisas. Las empresas, las personas y los gobiernos, con Divisas. Las empresas, las personas y los gobiernos, con frecuencia necesitan obtener capital. frecuencia necesitan obtener capital.

El sistema financiero esta conformado por el conjunto de Instituciones bancarias, financieras y demás empresas e instituciones de derecho público o privado, debidamente autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la intermediación financiera (actividad habitual desarrollada por empresas e instituciones autorizadas a captar fondos del público y colocarlos en forma de créditos e inversiones.   Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulación del flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman “Intermediarios Financieros” o “Mercados Financieros”.

MERCADO DE DINEROMERCADO DE DINERO Es aquel mercado en el que se realizan operaciones financieras Es aquel mercado en el que se realizan operaciones financieras

a a corto plazocorto plazo generalmente inferiores en un año. generalmente inferiores en un año.

Es aquél en que concurren toda clase de oferentes y demandantes de las diversas operaciones de crédito e inversiones a corto plazo, tales como: Descuentos de documentos comerciales, pagarés a corto plazo, descuentos de certificados de depósitos negociables, reportes, depósitos a la vista, pagarés y aceptaciones bancarias. Los instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por su nivel elevado de seguridad en cuanto a la recuperación del principal, por ser altamente negociables y tener un bajo nivel de riesgo.

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COMPUESTO POR :COMPUESTO POR :

- Bancos- Financieras- Entidades de Ahorro y Préstamo para la Vivienda- Almacenes Generales - Cooperativas

Mercado de CapitalesMercado de Capitales

En el que se colocan y negocian valores cuyo objeto En el que se colocan y negocian valores cuyo objeto es satisfacer las es satisfacer las necesidades de capitalnecesidades de capital de las de las empresas para la realización de los proyectos.empresas para la realización de los proyectos.

Es aquel mercado en el que empresas e Es aquel mercado en el que empresas e instituciones públicas van a buscar dinero con el instituciones públicas van a buscar dinero con el que financiarse a que financiarse a largo plazolargo plazo..

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¿ Que es el Mercado de Capitales?¿ Que es el Mercado de Capitales?

Es el sector de la economía que cuida de la Es el sector de la economía que cuida de la captación y la aplicación de inversiones. En captación y la aplicación de inversiones. En este mercado operan instituciones y este mercado operan instituciones y profesionales especializados. Como centro profesionales especializados. Como centro vital del Mercado de Capitales se sitúa la vital del Mercado de Capitales se sitúa la Bolsa de ValoresBolsa de Valores, donde son realizadas en , donde son realizadas en forma ágil y eficiente, en una gran forma ágil y eficiente, en una gran transparencia y un beneficioso grado de transparencia y un beneficioso grado de control.control.

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PARTICIPANTESPARTICIPANTES Comisión Nacional de Valores

Bolsas de Valores Casas de Bolsa

Emisores

Inversionistas

Cajas de Valores Calificadoras de Riesgo

Dentro del Mercado de Dentro del Mercado de Capitales se encuentra como Capitales se encuentra como

el centro al el centro al Mercado de Mercado de ValoresValores

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BOLSA DE VALORESBOLSA DE VALORES

• Es una institución privada, cuya Es una institución privada, cuya función primordial es proporcionar la función primordial es proporcionar la infraestructura y los servicios infraestructura y los servicios necesarios para la realización eficaz necesarios para la realización eficaz de los procesos de emisión, colocación de los procesos de emisión, colocación e intercambio de Títulos / Valores.e intercambio de Títulos / Valores.

Las Bolsas de ValoresLas Bolsas de Valores Cuando indicamos el tránsito que debe seguir Cuando indicamos el tránsito que debe seguir

una emisión antes de su llegada al público una emisión antes de su llegada al público inversor, se destacaba la intervención que les inversor, se destacaba la intervención que les correspondía a las Bolsas de Valores, en su correspondía a las Bolsas de Valores, en su función de autorizar la cotización y asegurar la función de autorizar la cotización y asegurar la veracidad del registro de las operaciones veracidad del registro de las operaciones realizadas en sus recintos, y su publicación realizadas en sus recintos, y su publicación para informar el precio corriente de los bienes para informar el precio corriente de los bienes y servicios negociados.y servicios negociados.

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Casa de BolsasCasa de Bolsas

Son los intermediarios de Son los intermediarios de Títulos – Valores, Títulos – Valores, denominados también denominados también “Corredores de Bolsa” “Corredores de Bolsa” porque median entre porque median entre clientes. En Paraguay deben clientes. En Paraguay deben constituirse como constituirse como Sociedades Anónimas.Sociedades Anónimas.

Los Mercados de Valores se clasifican Los Mercados de Valores se clasifican básicamente de la siguiente manera:básicamente de la siguiente manera:

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Por la naturaleza de la obligaciónPor la naturaleza de la obligación

– Mercado de DeudaMercado de Deuda:: son aquellos en los son aquellos en los cuales solo son comercializados Instrumentos cuales solo son comercializados Instrumentos de Renta Fija, como ser bonos y pagarés de Renta Fija, como ser bonos y pagarés principalmente, pudiendo ser estos emitidos principalmente, pudiendo ser estos emitidos tanto por empresas públicas como privadas.tanto por empresas públicas como privadas.

– Mercado de AccionesMercado de Acciones:: son aquellos en que son aquellos en que únicamente son comercializados acciones de únicamente son comercializados acciones de empresas que cotizan las mismas en las empresas que cotizan las mismas en las diferentes Bolsas de Valores.diferentes Bolsas de Valores.

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Por el vencimiento de la obligaciónPor el vencimiento de la obligación

– Mercado de Dinero o Corto PlazoMercado de Dinero o Corto Plazo:: son son aquellos en los cuales se negocian valores aquellos en los cuales se negocian valores emitidos a menos de un año, o sea, de corto emitidos a menos de un año, o sea, de corto plazo, teniendo los mismosplazo, teniendo los mismos,, tasas predefinidas. tasas predefinidas. Ej: CDA 180 días.Ej: CDA 180 días.

– Mercado de Capitales o de Largo PlazoMercado de Capitales o de Largo Plazo:: son son aquellos en los cuales se negocian valores a aquellos en los cuales se negocian valores a más de un año, cuya finalidad principal es la más de un año, cuya finalidad principal es la inversión en proyectos de gran porte. inversión en proyectos de gran porte. EjEj: bonos.: bonos.

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Por la madurez de la obligaciónPor la madurez de la obligación

– Mercado PrimarioMercado Primario:: son aquellos en los son aquellos en los cuales son comercializados o colocados por cuales son comercializados o colocados por primera vez los títulos valores de los emisoresprimera vez los títulos valores de los emisores

– Mercado SecundarioMercado Secundario:: son aquellos que son aquellos que permiten hacer líquidos los títulos valores permiten hacer líquidos los títulos valores previamente emitidos tantas veces como sea previamente emitidos tantas veces como sea necesarionecesario

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Por la entrega inmediata o futuraPor la entrega inmediata o futura

– Mercado Spot o en EfectivoMercado Spot o en Efectivo:: son aquellos son aquellos en los cuales el comprador cancela la en los cuales el comprador cancela la operación al momento de finiquitar la mismaoperación al momento de finiquitar la misma

– Mercado DerivadoMercado Derivado:: son aquellos en los son aquellos en los cuales se pacta una operación que será cuales se pacta una operación que será cancelada a una fecha futuracancelada a una fecha futura

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Por la estructura organizacionalPor la estructura organizacional – Mercado de SubastaMercado de Subasta:: son aquellos que se caracterizan son aquellos que se caracterizan

por un sistema centralizado donde todos los actores por un sistema centralizado donde todos los actores notifican sus ofertas, garantizándose de esta forma los notifican sus ofertas, garantizándose de esta forma los mejores precios y el menor diferencial posible entre mejores precios y el menor diferencial posible entre precios de compra y ventaprecios de compra y venta

– Mercado de Mostrador (Over The Counter)Mercado de Mostrador (Over The Counter):: son son aquellos totalmente flexible en el que cualquier entidad aquellos totalmente flexible en el que cualquier entidad financiera puede participar y se negocia cualquier tipo de financiera puede participar y se negocia cualquier tipo de producto a medida del inversorproducto a medida del inversor

– Mercado IntermediadoMercado Intermediado:: son aquellos en donde un son aquellos en donde un conjunto de Instituciones, llámense bolsas o casas de conjunto de Instituciones, llámense bolsas o casas de bolsas,bolsas, actúan como intermediarias entre los actores con actúan como intermediarias entre los actores con excesos de recursos de corto plazo y aquellos con excesos de recursos de corto plazo y aquellos con necesidades de recursos ya sea para invertir o financiarse necesidades de recursos ya sea para invertir o financiarse a largo plazoa largo plazo..

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CONCEPTOS FUNDAMENTALES EN EL CONCEPTOS FUNDAMENTALES EN EL SISTEMA FINANCIERO – MERCADO DE SISTEMA FINANCIERO – MERCADO DE VALORESVALORES

Antes de hablar sobre los activos financieros Antes de hablar sobre los activos financieros propiamente dicho, es importante conceptualizar la propiamente dicho, es importante conceptualizar la diferencia entre el diferencia entre el ahorro y la inversiónahorro y la inversión, que si bien , que si bien no existe una definición concreta sobre la diferencia no existe una definición concreta sobre la diferencia entre ambas, podemos considerarlas según su entre ambas, podemos considerarlas según su finalidad o quienes son sus oferentes. finalidad o quienes son sus oferentes.

  

AhorroAhorro: : es la cantidad de dinero denominado es la cantidad de dinero denominado generalmente generalmente capital,capital, puesto a resguardo para puesto a resguardo para su posterior uso. Como la finalidad es conservar su posterior uso. Como la finalidad es conservar este capital, se desea por lo tanto que la forma este capital, se desea por lo tanto que la forma en que se guarda el mismo no tenga riesgo, o en que se guarda el mismo no tenga riesgo, o prácticamente riesgo cero.prácticamente riesgo cero.

InversiónInversión:: es la cantidad de dinero que en es la cantidad de dinero que en lugar de sólo guardarlo se busca hacer lugar de sólo guardarlo se busca hacer producirproducir al mismo, es decir, que proporcione un beneficio al mismo, es decir, que proporcione un beneficio adicional al capital original. Para poder lograr adicional al capital original. Para poder lograr este incremento, el dinero se deposita con un este incremento, el dinero se deposita con un mayor riesgo que cuando solamente se ahorra.mayor riesgo que cuando solamente se ahorra.

No existe un límite bien definido entre “No existe un límite bien definido entre “ahorro” e ahorro” e “inversión“inversión”, por lo que se deben considerar ”, por lo que se deben considerar algunos algunos componentescomponentes para ajustarse a las para ajustarse a las necesidades particulares de cada tenedor de dinero, necesidades particulares de cada tenedor de dinero, teniéndose entre los más comunes a los siguientes:teniéndose entre los más comunes a los siguientes:

1- Seguridad:1- Seguridad: está directamente relacionada con la está directamente relacionada con la confianza de que los depósitos de ahorro o las confianza de que los depósitos de ahorro o las inversiones serán devueltas.inversiones serán devueltas.

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2- Riesgo:2- Riesgo: está relacionado con la ocurrencia de ciertos está relacionado con la ocurrencia de ciertos eventos que afectan la capacidad de retirar el ahorro o eventos que afectan la capacidad de retirar el ahorro o recuperar la inversión deseada, y en ocasiones implica la recuperar la inversión deseada, y en ocasiones implica la pérdida de parte de nuestro patrimonio, los principales pérdida de parte de nuestro patrimonio, los principales riesgos son: riesgos son: – Del sistemaDel sistema o o sistémico: sistémico: implican aquellos eventos implican aquellos eventos

como la inflación, la devaluación, las fallas en la como la inflación, la devaluación, las fallas en la protección al ahorrista, etc., entre otras circunstancias, protección al ahorrista, etc., entre otras circunstancias, en que está involucrado todo el país y que no pueden en que está involucrado todo el país y que no pueden eliminarse independientemente de la institución en eliminarse independientemente de la institución en dónde se tenga invertido el capital. dónde se tenga invertido el capital.

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– De mercado: De mercado: corresponden aquellas corresponden aquellas situaciones del mercado financiero que afectan situaciones del mercado financiero que afectan al mismo de forma generalizada. Por ejemplo, si al mismo de forma generalizada. Por ejemplo, si se incrementa la tasa de interés se afecta a se incrementa la tasa de interés se afecta a todo el mercado de financiamiento; el contar o todo el mercado de financiamiento; el contar o no con una garantía de pago para los no con una garantía de pago para los instrumentos operados, etc. Este riesgo se instrumentos operados, etc. Este riesgo se disminuye mediante la diversificación de las disminuye mediante la diversificación de las inversiones en los diferentes tipos de mercados. inversiones en los diferentes tipos de mercados.

– De crédito o incumplimiento: De crédito o incumplimiento: cuando el responsable deja cuando el responsable deja de cumplir sus obligaciones, en este caso el pago de de cumplir sus obligaciones, en este caso el pago de intereses o la devolución del capital ahorrado o invertido en intereses o la devolución del capital ahorrado o invertido en el tiempo establecido. Este riesgo disminuye con la el tiempo establecido. Este riesgo disminuye con la diversificación del portafolio de inversiones. diversificación del portafolio de inversiones.

– De precio / interés: De precio / interés: significa que el precio o el interés significa que el precio o el interés pueden bajar o subir en contra de nuestras expectativas. Por pueden bajar o subir en contra de nuestras expectativas. Por ejemplo, en el caso de un préstamo sería un riesgo que la ejemplo, en el caso de un préstamo sería un riesgo que la tasa de interés subiera, mientras que en un depósito de tasa de interés subiera, mientras que en un depósito de ahorro el riesgo sería que la tasa de interés bajara, en el ahorro el riesgo sería que la tasa de interés bajara, en el mercado de valores, para un tenedor de un título valor el mercado de valores, para un tenedor de un título valor el riesgo es que el título adquirido baje de precio, etc. riesgo es que el título adquirido baje de precio, etc.

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– De bursatilidad / liquidez: De bursatilidad / liquidez: es cuando no es cuando no podemos cambiar un título valor por su podemos cambiar un título valor por su equivalente en dinero u otro bien. Por equivalente en dinero u otro bien. Por ejemplo, que no haya compradores para los ejemplo, que no haya compradores para los títulos valores en posesión de los tenedores, títulos valores en posesión de los tenedores, que no pueda disponer del dinero invertido a que no pueda disponer del dinero invertido a plazo, que sea mucho el diferencial entre el plazo, que sea mucho el diferencial entre el precio de compra y el de venta (spread), etcprecio de compra y el de venta (spread), etc. .

3- 3- Certidumbre / IncertidumbreCertidumbre / Incertidumbre: es la seguridad de : es la seguridad de conocer en un momento determinado el valor final de un conocer en un momento determinado el valor final de un capital en una cuenta de ahorros o en una inversión. Se capital en una cuenta de ahorros o en una inversión. Se deben tener siempre en cuenta la volatilidad y el tiempo deben tener siempre en cuenta la volatilidad y el tiempo (plazo). (plazo).

– Volatilidad: Volatilidad: es el grado en que vares el grado en que varíía o fluctúa el precio a o fluctúa el precio o interés del activo financiero a través del tiempo. Se o interés del activo financiero a través del tiempo. Se relaciona de forma muy cercana con el riesgo, pues relaciona de forma muy cercana con el riesgo, pues implica la probabilidad de que suceda un evento que implica la probabilidad de que suceda un evento que afecte el valor final del capital. afecte el valor final del capital.

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– Plazo: Plazo: si aumentamos el tiempo que se si aumentamos el tiempo que se mantiene un depósito de ahorro o una mantiene un depósito de ahorro o una inversión, dependiendo del tipo de activo inversión, dependiendo del tipo de activo financiero y su volatilidad, es más difícil saber financiero y su volatilidad, es más difícil saber cuanto se tendrá al final del plazo o varios cuanto se tendrá al final del plazo o varios plazos, puesto que los factores que afectan los plazos, puesto que los factores que afectan los precios y la tasa de interés van cambiando. En precios y la tasa de interés van cambiando. En la medida en que transcurra un mayor plazo, es la medida en que transcurra un mayor plazo, es más probable que ocurran más eventos, más probable que ocurran más eventos, favorables o desfavorables.favorables o desfavorables.

Ahora bien, habiéndose puesto de manifiesto la Ahora bien, habiéndose puesto de manifiesto la diferencia entre ahorro e inversión, es diferencia entre ahorro e inversión, es conveniente que antes de continuar definamos conveniente que antes de continuar definamos que es un activo financiero.que es un activo financiero.

Un Un Activo FinancieroActivo Financiero es aquel que representa es aquel que representa una obligación legal sobre algún beneficio una obligación legal sobre algún beneficio futuro. Los términos activo financiero, futuro. Los términos activo financiero, instrumento financiero o título valor, son instrumento financiero o título valor, son utilizados indistintamente con un mismo utilizados indistintamente con un mismo significado.significado.

  

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Los Activos Financieros se Los Activos Financieros se clasifican según diferentes clasifican según diferentes criterios, siendo los más comunes criterios, siendo los más comunes los siguientes:los siguientes:

Según su NaturalezaSegún su Naturaleza– Títulos Valores de participación o propiedadTítulos Valores de participación o propiedad: son aquellos que : son aquellos que

le otorgan a su tenedor la participación en un patrimonio específico. le otorgan a su tenedor la participación en un patrimonio específico. Es el caso de las acciones que representan una alícuota parte del Es el caso de las acciones que representan una alícuota parte del capital de una Sociedad Anónima. También son los casos en donde capital de una Sociedad Anónima. También son los casos en donde los títulos valores representan cuotas de participación en un Fondo los títulos valores representan cuotas de participación en un Fondo de Inversión o en un Fideicomiso de Participación. Este tipo de de Inversión o en un Fideicomiso de Participación. Este tipo de activos financieros son también denominados como Instrumentos de activos financieros son también denominados como Instrumentos de Renta Variable, debido que los beneficios se encuentran sujetos a los Renta Variable, debido que los beneficios se encuentran sujetos a los resultados económicos del emisor.resultados económicos del emisor.

– Títulos Valores de contenido crediticioTítulos Valores de contenido crediticio:: son aquellos que son aquellos que representan una obligación para el emisor, lo que implica se tiene representan una obligación para el emisor, lo que implica se tiene una plena certeza de los pagos a realizar y sus correspondientes una plena certeza de los pagos a realizar y sus correspondientes rendimientos. Son conocidos también como Instrumentos de Renta rendimientos. Son conocidos también como Instrumentos de Renta Fija.Fija.

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Según su GarantíaSegún su Garantía

– Títulos Valores con garantía quirografariaTítulos Valores con garantía quirografaria:: son aquellos que son aquellos que se encuentran garantizados por el patrimonio del emisorse encuentran garantizados por el patrimonio del emisor..

– Títulos Valores con garantía hipotecariaTítulos Valores con garantía hipotecaria:: son aquellos que son aquellos que se encuentran garantizados por la hipoteca de un inmueble se encuentran garantizados por la hipoteca de un inmueble específico para la cobertura de los títulos valores emitidosespecífico para la cobertura de los títulos valores emitidos..

– Títulos Valores con garantía prendariaTítulos Valores con garantía prendaria:: son aquellos que son aquellos que se encuentran garantizados por la prenda de un bien mueble se encuentran garantizados por la prenda de un bien mueble específico para la cobertura de los títulos valores emitidosespecífico para la cobertura de los títulos valores emitidos..

– Títulos Valores con garantía colateralTítulos Valores con garantía colateral:: son aquellos que se son aquellos que se encuentran garantizados por un mix de las garantías anteriores encuentran garantizados por un mix de las garantías anteriores u otro tipo de activo de igual valor a la emisión.u otro tipo de activo de igual valor a la emisión.

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Según si tienen o no consignado a Según si tienen o no consignado a su titularsu titular

– Valores al portadorValores al portador:: son aquellos que con la son aquellos que con la sola presentación del título valor ya se sola presentación del título valor ya se reconoce su propiedad.reconoce su propiedad.

– Valores nominativosValores nominativos:: son aquellos que son aquellos que individualizan a los propietarios y deben individualizan a los propietarios y deben registrarse los mismos. Este tipo de títulos registrarse los mismos. Este tipo de títulos valores son transferibles por endoso.valores son transferibles por endoso.

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Mercado de CapitalesMercado de CapitalesObjetivos macro económicos:Objetivos macro económicos:

- - Incentivar mercados de capitales, financieros y Incentivar mercados de capitales, financieros y de Valores más competitivos y eficientesde Valores más competitivos y eficientes: : procurando mayor especialización e innovación en el procurando mayor especialización e innovación en el sistema, otorgando nuevas y diversas alternativas sistema, otorgando nuevas y diversas alternativas de financiamiento para el sistema productivo, y de financiamiento para el sistema productivo, y nuevas formas de ahorro y inversión.nuevas formas de ahorro y inversión.

- - Promover la generación de ahorro internoPromover la generación de ahorro interno: : Generando los recursos necesarios para el Generando los recursos necesarios para el crecimiento económico y la base para el ingreso de crecimiento económico y la base para el ingreso de ahorro externo.ahorro externo.

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- - Mejorar la canalización de recursos:Mejorar la canalización de recursos: permitiendo el ordenamiento del sistema, a fin de que los permitiendo el ordenamiento del sistema, a fin de que los recursos financieros tanto internos como externos, sean recursos financieros tanto internos como externos, sean colocados de forma rápida y eficiente en donde más se colocados de forma rápida y eficiente en donde más se necesiten.necesiten.

- - Proveer de recursos de mediano y largo Proveer de recursos de mediano y largo plazo a la economíaplazo a la economía: creando nuevas fuentes de : creando nuevas fuentes de recursos a mediano y largo plazo permitiendo una recursos a mediano y largo plazo permitiendo una reactivación de la producción. Además facilita la reactivación de la producción. Además facilita la disminución de los altos niveles de endeudamiento a corto disminución de los altos niveles de endeudamiento a corto plazo y permite una mejor utilización de los recursos.plazo y permite una mejor utilización de los recursos.

Objetivos sociales:Objetivos sociales:

- - Brindar alternativas para el pequeño AhorristaBrindar alternativas para el pequeño Ahorrista: el cual : el cual actualmente está limitado a instrumentos de baja actualmente está limitado a instrumentos de baja rentabilidad, y crea nuevos instrumentos más rentables para rentabilidad, y crea nuevos instrumentos más rentables para que el inversionista que ahorra en el país obtenga un que el inversionista que ahorra en el país obtenga un beneficio real. A su vez contribuye en la mejor distribución de beneficio real. A su vez contribuye en la mejor distribución de los ingresos.los ingresos.

- - Democratización del capital social de las empresasDemocratización del capital social de las empresas: : permitiendo y facilitando que todo paraguayo sea accionista.permitiendo y facilitando que todo paraguayo sea accionista.

- - Incrementando la producciónIncrementando la producción: otorgando nuevas fuentes de : otorgando nuevas fuentes de recursos con el consiguiente aumento del empleo y recursos con el consiguiente aumento del empleo y disminución de la inflación.disminución de la inflación.

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Objetivos institucionales:Objetivos institucionales:

- - Control prudente y oportuno de los Control prudente y oportuno de los intermediarios, manteniendo reglas claras y intermediarios, manteniendo reglas claras y protegiendo al inversionista.protegiendo al inversionista.

- Facilitar y agilizar los procesos de emisión y - Facilitar y agilizar los procesos de emisión y transferencia de valores.transferencia de valores.

- Creación de un marco institucional adecuado, - Creación de un marco institucional adecuado, separando el mercado de valores del financiero, separando el mercado de valores del financiero, dentro de claros lineamientos para el dentro de claros lineamientos para el funcionamiento integrado de estos mercados.funcionamiento integrado de estos mercados.

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Objetivos regulatorios:Objetivos regulatorios:

- - Brindar mayor protección al inversionista a Brindar mayor protección al inversionista a través de información clara, veraz y oportuna.través de información clara, veraz y oportuna.

- Eficaz control por la vía de la información - Eficaz control por la vía de la información oportuna al público y la autorregulación.oportuna al público y la autorregulación.

- Regulación del mercado bursátil y extra bursátil - Regulación del mercado bursátil y extra bursátil con similitud de normas y disposiciones.con similitud de normas y disposiciones.

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Beneficios de la oferta pública de Beneficios de la oferta pública de acciones y obligaciones:acciones y obligaciones:

1. 1. Más alternativas de financiamientoMás alternativas de financiamiento..

Sin una sociedad no cotiza en bolsa y quiere realizar un nuevo proyecto Sin una sociedad no cotiza en bolsa y quiere realizar un nuevo proyecto mediante la venta de nuevas acciones, deberá recurrir a sus actuales mediante la venta de nuevas acciones, deberá recurrir a sus actuales accionistas o bien a un nuevo socio si los actuales socios no tienen accionistas o bien a un nuevo socio si los actuales socios no tienen disponibilidad de fondos o bien, teniéndolos, no quieren colocarlos en la disponibilidad de fondos o bien, teniéndolos, no quieren colocarlos en la misma sociedad. En el segundo caso, no será fácil encontrar a un misma sociedad. En el segundo caso, no será fácil encontrar a un inversionista externo que desee participar sin poder de decisión en el inversionista externo que desee participar sin poder de decisión en el manejo de la compañía o del nuevo Emprendimientos. Por estos manejo de la compañía o del nuevo Emprendimientos. Por estos motivos, una empresa que no cotiza en bolsa tiene limitadas fuentes de motivos, una empresa que no cotiza en bolsa tiene limitadas fuentes de financiamiento debiendo con frecuencia, recurrir al crédito bancario con financiamiento debiendo con frecuencia, recurrir al crédito bancario con los elevados costos que esto implica. Al cotizar en bolsa, la empresa los elevados costos que esto implica. Al cotizar en bolsa, la empresa tiene acceso a una de las formas de financiamiento más utilizados en tiene acceso a una de las formas de financiamiento más utilizados en países con mercado de capitales desarrollados: la emisión de acciones.países con mercado de capitales desarrollados: la emisión de acciones.

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2 - 2 - Abarata el costo de financiamientoAbarata el costo de financiamiento..

La emisión de acciones tiene una serie de ventajas respecto a otras La emisión de acciones tiene una serie de ventajas respecto a otras formas de financiamiento, como ser el crédito bancario o incluso la formas de financiamiento, como ser el crédito bancario o incluso la emisión de obligaciones. emisión de obligaciones.

La emisión de acciones: * La emisión de acciones: * No obliga a la empresa a realizar pagos fijos. No obliga a la empresa a realizar pagos fijos.

* No tiene plazo de vencimiento. * No tiene plazo de vencimiento.

* Es una de las formas más idónea de transferir parte del riesgo del * Es una de las formas más idónea de transferir parte del riesgo del negocio porque su costo está vinculado a las ganancias de la empresa. negocio porque su costo está vinculado a las ganancias de la empresa.

* Obliga al pago de dividendos mínimos, siempre que haya utilidades en * Obliga al pago de dividendos mínimos, siempre que haya utilidades en el ejercicio.el ejercicio.

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Caso I.Caso I.

La empresa AA decide emprender un nuevo proyecto de inversión La empresa AA decide emprender un nuevo proyecto de inversión para acrecentar su nivel de competitividad en el mercado de para acrecentar su nivel de competitividad en el mercado de alimentos congelados.alimentos congelados.

El banco XX le ofrece un crédito en dólares a pagar en un año a una El banco XX le ofrece un crédito en dólares a pagar en un año a una tasa de interés anual de 14%.Por otra parte la empresa AA es una tasa de interés anual de 14%.Por otra parte la empresa AA es una sociedad de capital abierto: el precio de la acción en bolsa es de sociedad de capital abierto: el precio de la acción en bolsa es de Usd 25, la ganancia por acción es de Usd 2 y la relación Usd 25, la ganancia por acción es de Usd 2 y la relación Precio/Ganancia es de 12.5.Precio/Ganancia es de 12.5.

Si el directorio decide emitir acciones y logra colocarlos al precio de Si el directorio decide emitir acciones y logra colocarlos al precio de mercado se estará financiando al 8% anual, ya que participará al mercado se estará financiando al 8% anual, ya que participará al nuevo accionista con Usd 2 cada año , suponiendo que las nuevo accionista con Usd 2 cada año , suponiendo que las ganancias futuras sean iguales a las del último ejercicio, a cambio ganancias futuras sean iguales a las del último ejercicio, a cambio de una inversión inicial de Usd 25.Esto implica un ahorro de seis de una inversión inicial de Usd 25.Esto implica un ahorro de seis puntos anuales respecto al crédito ofrecido por el banco XX.puntos anuales respecto al crédito ofrecido por el banco XX.

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3. 3. Diversificación del riesgo de los Diversificación del riesgo de los accionistasaccionistas

A medida que una empresa crece y se hace más A medida que una empresa crece y se hace más valiosa, muchas veces sucede que los socios fundadores valiosa, muchas veces sucede que los socios fundadores tienen gran parte del patrimonio personal comprometido tienen gran parte del patrimonio personal comprometido en esa actividad en particular. Mediante la oferta pública en esa actividad en particular. Mediante la oferta pública de una parte de las acciones que tienen en su poder, los de una parte de las acciones que tienen en su poder, los fundadores pueden hacerse de fondos líquidos, fundadores pueden hacerse de fondos líquidos, diversificar sus inversiones y como consecuencia de esa diversificar sus inversiones y como consecuencia de esa diversificación, reducir el riesgo de sus patrimonios diversificación, reducir el riesgo de sus patrimonios personales. Es evidente que tener todo el patrimonio personales. Es evidente que tener todo el patrimonio invertido en una actividad es más riesgoso que tenerlo invertido en una actividad es más riesgoso que tenerlo diversificado en varias.diversificado en varias.

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Caso II.Caso II.

Los principales accionistas de la empresa YY desean Los principales accionistas de la empresa YY desean comprar una empresa que el gobierno privatizará comprar una empresa que el gobierno privatizará próximamente como un primer paso de su política de próximamente como un primer paso de su política de diversificación de actividades pero no desean diversificación de actividades pero no desean financiarse mediante endeudamiento a una tasa fija.financiarse mediante endeudamiento a una tasa fija.

Como la empresa YY cotiza en bolsa, los accionistas Como la empresa YY cotiza en bolsa, los accionistas mayoritarios pueden vender parte de sus acciones sin mayoritarios pueden vender parte de sus acciones sin perder el control de la empresa y obtener, de esa forma, perder el control de la empresa y obtener, de esa forma, los fondos líquidos necesarios para participar en la los fondos líquidos necesarios para participar en la privatización.privatización.

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4. Aumento de liquidez.4. Aumento de liquidez.

La acción de una empresa que no cotiza en bolsa es La acción de una empresa que no cotiza en bolsa es absolutamente ilíquida, no tiene mercado donde ser absolutamente ilíquida, no tiene mercado donde ser transada. Si uno de los accionistas quiere vender algunas transada. Si uno de los accionistas quiere vender algunas acciones para hacerse de fondos, es muy difícil conseguir un acciones para hacerse de fondos, es muy difícil conseguir un potencial comprador, y en el caso de que existiera algún potencial comprador, y en el caso de que existiera algún interesado, no existe un precio establecido al que pueda interesado, no existe un precio establecido al que pueda realizarse la transacción. Estos no existen en una sociedad realizarse la transacción. Estos no existen en una sociedad de capital abierto. Esta ventaja de cotizar es especialmente de capital abierto. Esta ventaja de cotizar es especialmente valorada por accionistas minoritarios o accionistas de valorada por accionistas minoritarios o accionistas de segunda/tercera generación, con frecuencia de empresas de segunda/tercera generación, con frecuencia de empresas de origen familiar, que no cuentan con un mercado donde origen familiar, que no cuentan con un mercado donde vender sus papeles.vender sus papeles.

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Caso IIICaso III

NN es accionista minoritario de tres empresas textiles fundadas por NN es accionista minoritario de tres empresas textiles fundadas por su padre. En cada una de ellas participa junto a sus tres hermanos del su padre. En cada una de ellas participa junto a sus tres hermanos del 25% del capital Societarios.25% del capital Societarios.

NN es analista de sistemas y toda su vida soñó con fundar una NN es analista de sistemas y toda su vida soñó con fundar una empresa de software con una colega. Sin embargo, no cuenta con empresa de software con una colega. Sin embargo, no cuenta con recursos líquidos para invertir en su nueva compañía ya que sus recursos líquidos para invertir en su nueva compañía ya que sus hermanos no están en condiciones de comprarle la parte de su hermanos no están en condiciones de comprarle la parte de su paquete accionario al precio que él estima que vale.paquete accionario al precio que él estima que vale.

De cotizar en bolsa, algunas de las empresas del grupo XX, NN podría De cotizar en bolsa, algunas de las empresas del grupo XX, NN podría vender parte de sus acciones en el mercado y destinar esos fondos a vender parte de sus acciones en el mercado y destinar esos fondos a su nuevo Emprendimientos.su nuevo Emprendimientos.

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5. 5. Establece un valor para la Establece un valor para la empresa.empresa.

El valor de una empresa que cotiza en bolsa deja muy poco lugar a El valor de una empresa que cotiza en bolsa deja muy poco lugar a la discusión. Eso es sumamente útil, ya sea para garantizar la discusión. Eso es sumamente útil, ya sea para garantizar créditos, obligaciones negociables u otro tipo de papeles, así como créditos, obligaciones negociables u otro tipo de papeles, así como para fijar políticas de incentivo al personal clave de una compañía para fijar políticas de incentivo al personal clave de una compañía mediante la entrega de acciones sobre acciones de la compañía.mediante la entrega de acciones sobre acciones de la compañía.

La cotización en bolsa refleja, dejando de lado los vaivenes La cotización en bolsa refleja, dejando de lado los vaivenes normales de los precios, el valor “real” que el mercado le asigna a normales de los precios, el valor “real” que el mercado le asigna a la empresa. Esta cotización no sólo considera al valor patrimonial la empresa. Esta cotización no sólo considera al valor patrimonial de la sociedad, sino que también toma en cuenta la capacidad que de la sociedad, sino que también toma en cuenta la capacidad que tiene la empresa de generar negocios y con ellos, ganancias en un tiene la empresa de generar negocios y con ellos, ganancias en un futuro.futuro.

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6. 6. Posicionamiento Empresario.Posicionamiento Empresario.

Las empresas que hacen oferta pública de sus acciones Las empresas que hacen oferta pública de sus acciones ganan en visibilidad y prestigio y entran en nuevos ganan en visibilidad y prestigio y entran en nuevos negocios a los que difícilmente, podrían acceder sin el negocios a los que difícilmente, podrían acceder sin el pasaporte de ser una empresa que cotiza en bolsa.pasaporte de ser una empresa que cotiza en bolsa.

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7. Paso previo al acceso de mercados 7. Paso previo al acceso de mercados internacionales.internacionales.

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Importancia de una Bolsa de ValoresImportancia de una Bolsa de Valores• Constituye un mercado formal.Constituye un mercado formal.

• Es un mercado de continua subasta pública de títulos valores.Es un mercado de continua subasta pública de títulos valores.

• Es un mercado ordenado, transparente, equitativo y competitivo.Es un mercado ordenado, transparente, equitativo y competitivo.

• Es un mercado que permite al emisor, concurrir para colocar sus Es un mercado que permite al emisor, concurrir para colocar sus títulos emitidos, previo el cumplimiento de información requerida.títulos emitidos, previo el cumplimiento de información requerida.

• Es un mercado que da liquidez a los valores que el inversionista Es un mercado que da liquidez a los valores que el inversionista posea, ya que en cualquier momento puede recurrir a él para posea, ya que en cualquier momento puede recurrir a él para hacer efectivos sus títulos.hacer efectivos sus títulos.

• Es un mercado informado acerca de los precios de los títulos-Es un mercado informado acerca de los precios de los títulos-valores y de divulgación periódica de las transacciones efectuadas valores y de divulgación periódica de las transacciones efectuadas en él.en él.

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• Es un mercado regulado en orden, en que las Es un mercado regulado en orden, en que las transacciones se rigen por reglamentaciones bursátiles transacciones se rigen por reglamentaciones bursátiles preestablecidas.preestablecidas.

• Proporciona información precisa sobre los precios Proporciona información precisa sobre los precios ofrecidos por los títulos que se transan en el mercado.ofrecidos por los títulos que se transan en el mercado.

• Constituye un servicio confiable y dinámico, con una Constituye un servicio confiable y dinámico, con una estructura moderna y ágil a la intermediación de títulos.estructura moderna y ágil a la intermediación de títulos.

• Los títulos que en ella se transan, regularmente son Los títulos que en ella se transan, regularmente son estandarizados, esto implica que las bolsas tienen una estandarizados, esto implica que las bolsas tienen una estructura compleja para lograr dicho objetivo.estructura compleja para lograr dicho objetivo.

• Es un mercado donde las transacciones están Es un mercado donde las transacciones están aseguradas jurídicas y económicamente.aseguradas jurídicas y económicamente.

• Solamente se negocian los títulos de las Solamente se negocian los títulos de las empresas que han sido admitidas a cotización.empresas que han sido admitidas a cotización.

• Publicita los precios y cantidades negociadas Publicita los precios y cantidades negociadas para informar a los inversores y entidades para informar a los inversores y entidades interesadas.interesadas.