TASA DE RENDIMIENTO MNIMO ACEPTABLE (TREMA)

TMARTasa Mnima Aceptable de RendimientoAmrica RodrguezCOSTO DE CAPITAL El costo del capital representa el rendimiento mnimo que debe obtener un proyecto o empresa de manera que los mercados financieros estn dispuestos a proveer recursos a ese proyecto o a comprar una participacin en esa compaa.

TMAREl costo de capital es tambin conocido como Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento (TMAR), existe cuando el capital proviene de varias fuentes. En concreto para poder calcular la misma es importante que se tengan en cuenta dos factores fundamentales como son la inflacin y el premio al riesgo por la correspondiente inversin.TMARTMAR= INFLACIN + PREMIO AL RIESGOTMAR = f + i + if

Donde: f= Inflacin i= Premio al riesgoTMARPremio al riesgo: significa el verdadero crecimiento del dinero y se le llama as por que el inversionista siempre arriesga su dinero y por arriesgarlo merece una ganancia adicional sobre la inflacin.TMARLa determinacin de la inflacin est fuera del alcance de cualquier analista o inversionista, y lo ms que se puede hacer es pronosticar un valor, que en el mejor de los casos se acercar un poco a lo que suceder en la realidad. Lo que si puede establecer cuando haga la evaluacin econmica es el premio al riesgoTMARPara calcular el premio al riesgo se pueden tomar como referencias las dos situaciones siguientes:

TMARSi se desea invertir en empresas productoras de bienes o servicios, deber hacerse un estudio del mercado de esos productos. Si la demanda es estable y crece con el paso de los aos y no hay una competencia muy fuerte de otros productores, se puede afirmar que el riesgo de la inversin es relativamente bajo y el valor del premio al riesgo puede fluctuar del 3 al 5 por ciento.TMARLuego de esta situacin de bajo riesgo vienen el riesgo intermedio y mercado de alto riesgo: Se caracterizada principalmente por fuertes fluctuaciones en la demanda del producto y una alta competencia en la oferta. En casos de alto riesgo en inversiones productivas el valor del premio al riesgo siempre est arriba de un 12 por ciento sin un lmite superior definido.TMARLa segunda referencia es analizar las tasas de rendimiento por sectores en la bolsa de valores. Por un lado, deber observar cul ha sido el rendimiento promedio de las empresa del mismo giro, de la bajo estudio, que cotizan en la bolsa de valores, y por otro, conocer el valor real de la inflacin. TMAREjemplo:

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/Ejemplo Calculo Simple TMARConsiderando una inflacin proyectada para el 2014 de 6% y para la asignacin del premio al riesgo se utiliza como criterio la tasa de inters que aspiran obtener los inversionistas del 15%. Calcule la TMAR del proyecto.

R/ 21%.

Ejemplo Calculo Mixto TMARSupngase que para llevar a cabo un proyecto, se requiere de un capital de $200,000,000. Los inversionistas aportan 50%, otras empresas aportan 25%, y una institucin financiera aporta el resto. Las TMAR de cada uno de ellos y la TMAR global con los siguientes datos.

Ejemplo Calculo Mixto TMARDataInflacinPremio al riesgoInversionistas6.2%10%Otras Empresas6.2%12%Institucin FinancieraTMAR=35%Ejemplo Resuelto Calculo Mixto TMARTMAR Inversionistas: DataTMARPonderacinR/Inversionistas0.062+0.1+(0.062*0.1) = 0.170.50.08Otras Empresas0.062+0.12+(0.062*0.12) = 0.190.25

0.05Institucin Financiera0.350.25

0.09TMAR GLOBAL0.22TMAR GLOBAL = 22%