017 - La Macro Eco No Mia de La Economia Abierta Econ Carlos Ramirez

5/10/2018 017 - La Macro Eco No Mia de La Economia Abierta Econ Carlos Ramirez - slidepdf.com

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LA MACROECONOMÍA DE LA ECONOMÍA ABIERTALA MACROECONOMÍA DE LA ECONOMÍA ABIERTA



z a

NACIMIENTO DEL EURO

E c o .

C a r l o s A l b

e r t o R a m í r e z T a

z

ECONOMÍA IIECONOMÍA II



z a

NACIMIENTO DEL EURO

E c o .

C a r l o s A l b

e r t o R a m í r e z T a z




z a

LOS FLUJOS DE CAPITAL Y LA BALANZA DE PAGOS

La ventas y compras internacionales se

registran en un conjunto deherramientas que se unifican en laBalanza de Pagos.

E c o .

C a r l o s A l b





z a

La Balanza de Pagos

E c o .

C a r l o s A l b



La Balanza de Pagos de un país registra las transacciones del

país con el exterior.

Dentro de la Balanza de Pagos se distingue: Balanza por Cuenta

Corriente y Balanza Financiera.



z a

La Balanza de Pagos

Cuando un residente vende un Bono a un extranjero se crea un

pasivo: En el futuro el residente pagará el principal e intereses. En la Balanza de Pagos se distingue entre las transacciones que

crean pasivos y las que no.

E c o .

C a r l o s A l b





z a

La Balanza de Cuenta Corriente

Recoge las operaciones de Compra Venta internacionales de

Bienes (Trigo, Petróleo) o de Servicios (asesoría informática,hoteles).

E c o .

C a r l o s A l b





z a

Saldo de la Balanza de Bs y Ss

Es la diferencia entre las exportaciones y las importaciones en

un periodo dado.

E c o .

C a r l o s A l b





z a

Saldo de Balanza Comercial

Es la diferencia entre lasexportaciones y lasimportaciones de Bs

E c o .

C a r l o s A l b



(excluidos los servicios). En economía se analiza

esta Balanza porque losdatos sobre comercio

exterior de Bs son másfiables que los datosque incluyen a los

servicios.



z a

El Saldo de la Balanza por Cuenta Corriente

Es la suma de los Saldos de la Balanza de Bs

y Ss más las Transferencias Corrientes Netasmás el saldo de la Balanza de Rentas.

Es más amplia que la Balanza de Bs y Ss,

pues incluye también las Transferencias(Remesas) Corrientes Netas y la Balanza deRentas.

E c o .

C a r l o s A l b





z a

Saldo de la Balanza Financiera

E c o .

C a r l o s A l b



Es la diferenciaen un periododado entre lasventas y las

compras deActivos alextranjero en unperiodo dado.



z a

LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE 2004 EEUU

INGRESOS DELEXTRANJERO

(Miles de Millonesde Dólares)

PAGOS ALEXTRANJERO

(Miles de Millonesde Dólares)

SALDO(Miles de Millones

de Dólares)

Bienes y Servicios Exportación de Bs y

Ss. 1151

Importación de Bs

y Ss. 1769

-618

Rentas Rentas Recibidas379

Rentas Pagadas349

30

E c o .

C a r l o s A l b e r t o R a m í r e z T a z


. . -

TOTAL (BALANZAPOR CUENTACORRIENTE).

. . - 669

BALANZA POR CUENTA CORRIENTE (BCC) + BALANZA FINANCIERA (BF) = 0

(BCC) = ( - BF)



z a

LA BALANZA FINANCIERA 2004 EEUU

VENTAS DE ACTIVOSAL EXTRANJERO

(Miles de Millones

de Dólares)

COMPRA DEACTIVOS DEL

EXTRANJERO (Miles

de Millones deDólares)

SALDO(Miles de

Millones de

Dólares)

Compra VentasPúblicas

395 - 4 399

E c o .



Compra VentasPrivadas

1045 850 185

Total (BalanzaFinanciera)

1440 856 584



z a

LA BALANZA DE PAGOS

PAGOS AL RESTO DEL MUNDO POR ACTIVOS

PAGOS AL RESTO DEL MUNDO POR Bs YSs, FACTORES DE PRODUCCIÓN Y

TRANSFERENCIA

E c o .



PA EXTERI R

INGRESOS DEL PAÍS POR ACTIVOS

INGRESOS DEL PAÍS POR Bs y Ss,FACTORES DE PRODUCCIÓN Y

TRANSFERENCIAS



z a

PIB Y PNB (Producto Nacional Bruto)

Y los beneficios de FORD?PIB = C + I + G + ( X – M )

Y las remesas latinas?

El cálculo del PNB es ligeramente

E c o .

C a r l o s A l b e r t o R a m í r e z T

a z


s n a a .EL PNB añade los beneficios que

las empresas de capital obtieneen el extranjero y sustrae otrascomo los intereses pagados a losbonos, propiedad de residentesen China o Japón.



¿Por qué los economistasutilizan preferentemente el PIB?

PRIMERO: Es que lacontabilidad nacional en

su origen, mide laproducción y no la renta. SEGUNDA: Los datos

z a

PIB Y PNB (Producto Nacional Neto)

Sin embargo, no existe ningún indicador que incluya las

transferencias corrientes.

internacional ytransferencias corrientesson poco fiables.

Entonces si se trata demedir las transaccionesde la economía lo lógicoes centrarse en el PIB que

no incluye esos datos.

E c o .


a z




z a

Un Modelo de los Flujos de Capital Privados

E c o .


a z


Los Capitales Privados pueden tomar varias formas: Compra deAcciones de Empresas Extranjeras, Compras de Inmuebles en elExtranjero, Inversiones Directas, las empresas abren plantas

nuevas o compran activos productivos en el exterior.



z a


En este modelo:

¿Permanecerá el tipode interés real al 6%en UK y al 2% enEEUU al intercambiarflujos de CapitalPrivado?

No, arte de los

E c o .


a z


fondos de EEUU irán aUK, los prestamistasde EEUU atraídos porel mayor tipo de

interés de UKenviarán parte de susfondos a los UK.



z a


Esta entrada de Capitalaumentará la oferta defondos en los UKforzando a que el tipode interés se eleve.

E c o .


a z


Al mismo tiempo, lasalida de fondos deEEUU reducirá la ofertaahí, forzando un alza en

los intereses de EEUU.



z a


Así pues el flujointernacional de capitalesreducirá el diferencial entrelos tipos de intereses deambos países.

Cuando los residentes de los

E c o .


a z


países creen que un activoextranjero es igual a unactivo nacional y que unpasivo extranjero es igual a

uno nacional.



El Modelo de Mercado de Préstamos

TIPO DEINTERÉS

TIPO DEINTERÉS DE

z a


Cantidad de Fondos Prestables

EQUILIBRIO

E c o .


a z



z a

El Mercado de Préstamos de Dos Países

UK

SUK

UK

TIPO DEINTERÉS

TIPO DE

TIPO DEINTERÉS DEEQUILIBRIO

TIPO DEINTERÉS

E c o .


a z


Cantidad deFondos Prestables

INTER S DE

EQUILIBRIOUK

Cantidad deFondos Prestables

DUK



z a


El equilibrio

internacional de losmercados depréstamos en el queel tipo de interés deequilibrio es el 4% enambos países.

A ese ti o de interés,

E c o .


a z


se demanda defondos de UK essuperior a la cantidadofertada por los

ahorradores de UK. Esta diferencia la

cubren los fondos de

EEUU.



z a


Al mismo tiempo la

oferta de fondos deEEUU es mayor a lacantidad de fondosdemandada por losprestatarios de EEUU.

Este exceso esex ortado.

E c o .

C a r l o s A l

b e r t o R a m í r e z T

a z


Los dos mercado estánen equilibrio a un tipointerés común del 4%.

A este tipo de interés,

la oferta total de losdos mercados es iguala la demanda total de

los dos mercados.



z a

Flujos Internacionales de Capitales

TIPO DEINTERÉS

TIPO DE

TIPO DEINTERÉS

UK

SUK

EUK

E c o .

C a r l o s A l

b e r t o R a m í r e z T

a z


INTERNACIONAL

DE EQUILIBRIO

Entrada de Capitalen el EEUU

Cantidad deFondos

Prestables

Cantidad deFondos

Prestables

DUK

Salida de Capitalen UK



z a

Régimen Cambiario

Exportaciones $ 10000 millonesImportaciones $ 15000 millonesDéficit $ -5000 millones

Servicios $ 1000 millones

E c o .


a z


Transferencias $ 10000 millones

= DEFICIT DE

CUENTA CORRIENTE $ 1000 millones



z a

Los Factores que Determinan los flujosInternacionales de Capital.

Una economía conun rápidocrecimiento suele

ofrecer másoportunidades deinversión que una

E c o .


a z


econom a e

crecimiento lento. Si no hay flujo de

capital, las

economía en rápidocrecimiento ofrecena los inversionistasmayores ganancias.



z a

ENTONCES…

LA BALANZA DE PAGOS:recoge las transacciones

internacionales de un país.

Se establece un primera

E c o .


a z


erenc a en re a a anzapor Cuenta Corriente, cuyasubbalanza principal es laBalanza de Bs y Ss, y la

Balanza Financiera.

ENTONCES



z a

ENTONCES…

Los flujos de capitalque conforma laBalanza Financierapueden estudiarse através de unaversióninternacional del

E c o .


a z


Modelo de Mercadode préstamos, en elque el Capital fluyehasta igualar los

Tipo de Interésentre los países.

ENTONCES



z a

ENTONCES…

E c o .


a z


Las razones que subyacen bajo los movimientos de capitalmuestran diferentes niveles de ahorro y de oportunidades deinversión entre países.

FUNCIÓN DE LOS TIPOS DE CAMBIO



z a


El comportamiento de la

Balanza Financiera querefleja las entradas ysalidas de capital, sepueden describir a travésdel equilibrio del MercadoInternacional dePréstamos.

E c o .



Al mismo tiempo, laBalanza de Bs y Ss, SubBalanza principal de laBalanza por Cuenta

Corriente, viene fijada porlas decisiones de losmercado internacionalesde Bs y Ss.




z a


Así pues, dado que la BalanzaFinanciera muestra los flujosde Capital y la Balanza porCuenta Corriente muestra los

flujos de Bs y Ss. ¿Qué es lo que garantiza que

la Balanza de Pagos esté

E c o .



¿Qué garantiza que ambasBalanzas se compensen una ala otra?

La respuesta se encuentra enla función de los tipos decambio, que se fijan en elmercado de divisas.

Entender los Tipos de Cambio



z a


Los Bs y Ss y Activos que

se producen en unaeconomía se pagan en laDivisa de ese país.

De vez en cuando losvendedores aceptanpagos en divisas

2010

E c o .



convertirán a su propiaDivisa Nacional.

Por ello, las transaccionesinternacionales necesitan

un mercado, el Mercadode Divisas en el que seintercambian las Divisas.




z a


En este mercado se fijan los Tipos de Cambio, que son los

precios a los que se cotizan las monedas. El Mercado de Divisas no tiene sede fiscal. Es un mercado Electrónico Mundial que los operadores utilizan

para comprar y vender Divisas.

E c o .






z a


DÓLARESAMERICANOS

YEN EUROS

Un DólarAmericano secambiaba por:

1 109,7050 0,8178

TIPOS DE CAMBIO 22 DE AGOSTO DEL 2005 - 4:25 PM

E c o .



Un YEN secambiaba por:

0,009115 1 0,007454

Un EURO secambiaba por:

1,2228 134,1473 1

¿CÓMO SE FIJAN LOS TIPOS DE CAMBIO EN LA ECONOMÍA?




z a


Cuando se habla deFluctuaciones de losTipos de Cambio, seutilizan los siguientes

términos: Cuando una Divisa Gana

Valor con respecto a

E c o .



la Divisa se haAPRECIADO.

Cuando una DivisaPierde Valor conrespecto a otras Divisasse dice que la Divisa seha DEPRECIADO.




z a


El precio de una

habitación en EEUU es de$100 y una habitación enFrancia es de E100.

Si el tipo de cambio es:E1 = $1 , las doshabitaciones cuestan lomismo.

E c o .



Si el Tipo de Cambio es:E1,25 = $1, la habitaciónfrancesa es 20% másbarata que la de EEUU.

Si el Tipo de Cambio es:E0,80 = $1, la habitaciónfrancesa es un 25% máscara que la de EEUU.

El Tipo de Cambio de Equilibrio



z a


Los europeos quedesean comprar Bso Ss y activos de

EEUU, se dirigen almercado de divisaspara cambiar euros

E c o .

C a r l o s A

l b e r t o R a m í r e z T a z


por ares. Es decir, los

europeos demandanDólares y al mismo

tiempo ofreceneuros en ese mismomercado.




z a


Las transferenciasy las rentas de losfactores de

produccióninternacionaltambién influyen

E c o .

C a r l o s A



en e merca o e

divisas pero parasimplificar elanálisis no las

tendremos encuenta.




z a


Para entender las pendientes

de ambas curvas es que lafluctuación del tipo decambio afecta aexportaciones e

importaciones. Al apreciarse las divisas de un

aís al volverse más cara ,

E c o .

C a r l o s A



las exportaciones disminuyeny aumentan lasimportaciones.

Al depreciarse las divisas de

un país (al volverse másbarata), las exportacionesaumentan y caen lasimportaciones.

El Mercado de Divisas



z a

Si el dólar sube con

respecto al euro (el dólar seaprecia), los productos deEEUU se vuelven más carospara los europeos en

comparación con suspropios productos.

Así los euro eos ad uirirán

E c o .

C a r l o s A



menos productos de EEUUy menos dólares en elmercado de divisas:

La demanda de dólares

disminuye a medida queaumenta la cifra de eurosque se necesita paracomprar un dólar.

El Mercado de Divisas



z a

Tipo de Cambio

(euros pordólares

americanos)

Oferta deDólares

Americanos

EQUILIBRIO DE

MERCADO PARA ELDÓLAR AMERICANO

E c o .

C a r l o s A



Cantidad de Dólares Americanos

Demanda deDólares Americanos

Tipo de

Cambio deEquilibrio con

un tipo decambio de 0,7

Euros por

Dólar

Tipo de Cambio de Equilibrio



z a

p q

Es el tipo de cambio al que la demanda de una divisa es igual a la

oferta en el mercado de divisas. En el cuadro anterior, el equilibrio se alcanza en el punto E.

E c o .

C a r l o s A

l b e r t o R a m í r e z

T a z





z a

Si los flujos de

Europa hacia EEUUaumentan, losinversores europeoscambiarán euros por

dólares, estodesplazará lademanda de dólares

E c o .

C a r l o s A


T a z


hacia la derecha. En consecuencia eldólar se aprecia.

La cantidad de euros

por cada dólaraumenta de X1 a X2.

Aumento de la Demanda de Dólares Americanos



Tipo de Cambio

(euros por dólaresamericanos)

Oferta de

DólaresAmericanos

1. Un aumento de laDemanda de Dólares

Americanos

2. … Provoca la z a


Cantidad de Dólares Americanos

Demanda deDólares Americanos

aprec ac n e

DólarAmericano.

E c o .

C a r l o s A


T a z




z a

¿Cuáles son lasconsecuencias en laBalanza de pagos de esteaumento en la entrada

de capital? El aumento de la entrada

de capital (el aumento

E c o .

C a r l o s A


T a z


e sa o e a Ba anza

Financiera), debe sercorrespondido con unadisminución del saldo de

la Balanza por CuentaCorriente. ¿Qué provoca esta

disminución?




z a

El dólar seencarece, los

estadounidensescompran más Bs

SS euro eos

E c o .

C a r l o s A


T a z


los europeosmenos Bs y Ssestadounidenses.




z a

Así pues, cualquier

cambio en la BalanzaFinanciera provoca unareacción de la misma

magnitud y signoopuesto en la Balanzapor Cuenta Corriente.

E c o .

C a r l o s A


T a z


tipo de cambiogarantizan que loscambios de la BalanzaFinanciera y de laBalanza por cuantacorriente se compensanunos con otros.




z a

Contrariamente,una reducción delos flujos de

capital que entranel los EEUU,debilita el dólar, lo

E c o .

C a r l o s A


T a z


que a su vez

provoca unaumento de lasexportacionesnetasestadounidenses.

TIPOS DE CAMBIO REALES



z a

Los economistas calculan

los TIPOS DE CAMBIOREALES, que son los Tiposde Cambio corregidos porlas diferencias

internacionales en losniveles de precios de losEEUU Perú.

E c o .

C a r l o s A


T a z


El Tipo de Cambio Realentre el Sol Peruano y elDólar se define así:

TIPO DECAMBIO REAL

Soles Peruanospor Dólar= x PPerú

Pus Índices delNivel de

Precios enEEUU y Perú.

LA INFLACIÓN Y LOS TIPOS DE CAMBIO REALES



z a

Al Tipo de cambio no corregido por los niveles de precios se llama enocasiones: Tipo de Cambio Nominal, para distinguirlo del Tipo de CambioReal.

Supongamos que el sol se deprecia frente al dólar de 10 a 15 soles por dólar,una variación del 50%.

La inflación sube 50%, con lo que el índice inflacionario pasa de 100 a 150. En

EEUU no varía ningún precio. El Tipo de Cambio Real inicial es:

E c o .

C a r l o s A


T a z

Soles Peruanospor Dólar x PPerúus = 10 x 100 = 10

Soles Peruanospor Dólar x

PPerú

Pus = 15 x150

100= 10

Tras la depresión del Sol y el aumento inflacionario, el Tipo de Cambio Real

es:

Tipos de Cambio Reales y Nominales



z a

En este ejemplo el Sol ha sufrido

una depreciación considerablecon respecto al Dólar y sinembargo el Tipo de Cambio Realentre ambas monedas no ha

variado. La depreciación nominal del Sol

frente al dólar no tendrá efecto

E c o .

C a r l o s A


T a z


alguno sobre la cantidad de Bs ySs que Perú exporta a los EEUU, osobre la cantidad de Bs y Ss queimporta desde los EEUU.

La Balanza por Cuenta Corrienteresponde sólo a los Cambios delTipo de Cambio Real y no a losdel Tipo de Cambio Nominal.




z a

Tipo de Cambio

(Pesos porDólares).

Tipo de CambioNominal

El Tipo de Cambio Nominal muestra la cantidad de Soles

para comprar un Dólar.El Sol se deprecio en ese periodo.El Tipo de Cambio Real ha sido calculada ha partir de la

ecuación 19-4 a un año base de 1992.

E c o .

C a r l o s A


T a z

Años

Tipo de CambioReal





z a

Los productos de unpaís se abaratanpara los extranjerossólo cuando la divisa

del país se depreciaen términos reales.

Al estudiar los

E c o .

C a r l o s A


T a z


movimientos deExportación eImportación de Bs ySs, analizan el Tipo

de Cambio Real.

La Paridad de Poder Adquisitivo



z a

E c o .

C a r l o s A


T a z


Entre las divisas de dos países es el Tipo de Cambio Nominal alque una cesta dada de Bs y Ss costaría lo mismo en ambospaíses.

Es una herramienta útil para analizar los Tipos de Cambio Real.




z a

E c o .

C a r l o s A


T a z


Los cálculos de las Paridades del Poder Adquisitivo se realizannormalmente estimando el costo de las cestas amplias quecontienen numerosos Bs y Ss, desde automóviles, alimentosfrescos, vivienda y telefonía.


Los Tipos de Cambio Nominal



z a

Los Tipos de Cambio Nominal

casi siempre son distintos de laParidad del Poder Adquisitivo. Algunas diferencias son

sistemáticas: En general los

precios son más bajos en lospaíses pobres que en los paísesricos.

E c o .

C a r l o s A


T a z


Porque los Ss suelen ser másbaratos en los países pobre,pero incluso con países conniveles de desarrollo

económico similares los Tiposde Cambio Nominales son muydistintos a la Paridad de PoderAdquisitivo.




z a

Tipo de Cambio(Perú por

Dólares).Tipo de Cambio

Nominal

Una cesta dada es

más cara en Perú queen los EEUU.

Una cesta dada esmás barata en Perú

que en los EEUU.

E c o .

C a r l o s A


T a z


Años

Paridad de PoderAdquisitivo




z a

A largo plazo las paridadesde poder adquisitivopredicen con precisión lasinflaciones de los Tipos de

Cambio Nominal. En concreto, los Tipos de

Cambio Nominales entre

E c o .

C a r l o s A


T a z


países de similardesarrollo económico,tienden a fluctuar entrono a niveles que se

traducen en costossemejantes para una cestadada.


A largo plazo las paridades de poder adquisitivo predicen con



z a

A largo plazo las paridades de poder adquisitivo predicen con

precisión las inflaciones de los Tipos de Cambio Nominal. En concreto, los Tipos de Cambio Nominales entre países de

similar desarrollo económico, tienden a fluctuar en trono aniveles que se traducen en costos semejantes para una cesta

dada.

E c o .

C a r l o s A


T a z


Dólar y el Déficit

Cuando las divisa de un país experimenta una Apreciación Real



z a

Cuando las divisa de un país experimenta una Apreciación Real,

las exportaciones caen y las exportaciones aumentan. Cuando existe una depreciación real del dólar las exportaciones

aumentan y las importaciones caen.

E c o .

C a r l o s A


T a z


LA POLÍTICA DE TIPOS DE CAMBIO

El Tipo de Cambio



z a

El Tipo de Cambio

Nominal, al igual queotros precios, se fijapor la oferta y lademanda.

El Tipo de Cambio esel precio del Dinerode un aís ex resado

E c o .

C a r l o s A


T a z


en términos deldinero de otro país).

El Dinero no es un Bno Ss producido por el

sector privado: Es unactivo que vienefijado por la políticaestatal.


Los estados tienen una mayor influencia sobre el Tipo de



z a

Los estados tienen una mayor influencia sobre el Tipo de

Cambio Nominal que sobre los precios ordinarios. Para muchos países el Tipo de Cambio Nominal es un precio de

gran relevancia pues fija el precio de las importaciones yexportaciones.

E c o .

C a r l o s A l b e r t o R a m í r e z

T a z



Las fluctuaciones del tipo de cambio pueden tener efectos



z a

p p

considerables sobre la producción agregada y el nivel de preciossi el % del PIB de Impostaciones o Exportaciones es significativo. ¿Qué medidas implementan los estados para regular los Tipos

de Cambio?

E c o .


T a z


Regímenes Cambiarios (Nominales)



z a

E c o .


T a z


El Régimen Cambiario es una norma por la que se guía la

Política de Tipo de Cambio. Un país tiene un TIPO DE CAMBIO FIJO, si el Estado mantiene

constante el Tipo de Cambio con relación a otras divisas opróximo a un objetivo concreto.

Regímenes Cambiarios (Nominales)



z a

Un país tiene unTIPO DE CAMBIOFLEXIBLE (oflotante), cuando

permite que fluctúelibremente según elmercado.

E c o .


T a z


El Estado controla

las fluctuacionesexcesivas del tipo decambio dentro de

una banda paraestabilizar sucomportamiento.

¿Cómo se Puede Fijar un Tipo de Cambio?



z a

Tipo deCambio(Dólar

America

no porGene)

Tipo deCambio(Dólar

America

no porGene)

Excedente altipo de cambiode 1,20 Dólar

por Geno

(a) Tipo de Cambio Fijo porencima de su valor de equilibrio.

(b) Tipo de Cambio Fijo pordebajo de su valor de equilibrio.

E c o .


T a z


Tipo deCambio

Fijo Tipo deCambio

FijoCantidad de

GenosCantidad de

Genos

Escasez al tipode cambio de

1,20 Dólar porGeno

¿Cómo se Puede Fijar un Tipo de Cambio?De tres maneras:



z a

La primera forma es que elestado retire el excedentedel mercado de divisascomprando su propia

moneda. Se denomina intervención

cambiaria a las compra

E c o .


T a z


ventas que el estado realizade su propia moneda.

Para ello, deberá contar conReservas Cambiarias que

utilizan para comprar supropia moneda a fin demantener su tipo decambio.


Puede intentar



z a

desplazar las curvas deoferta y demanda desu moneda en elmercado de divisas.

Para ello modificará lapolítica monetaria, elBCR uede aumentar el

E c o .


T a z


Tipo de Interés lo queaumenta la entrada decapitales en el país quea su vez aumenta la

demanda de lamoneda interna ydisminuye la salida decapitales del país.


Un aumento del Tipo de Interés aumentará el valor de su



z a

Un aumento del Tipo de Interés aumentará el valor de su

moneda.

E c o .


T a z



También se puede mantener



z a

el tipo de cambio reduciendola oferta exigiendo unalicencia a los residentesnacionales que desean

comprar divisas extranjeras yconcediendo dichas licenciassólo a a uellos ue desean

E c o .


T a z


realizar una transacciónpreviamente aprobada (comolo compra de Bs importadosque el estado considera

esenciales). Los sistemas de licencia se

denominan: CONTROLES DECAMBIO.

El Dilema de la Elección de Régimen Cambiario

Para estabilizar un tipo de cambio mediante inversión, en un



z a

país se debe mantener grandes reservas de divisas extranjeras. Una inversión con escasa rentabilidad. Si se producen importantes salidas de capitales del país, las

reservas pueden agotarse.

E c o .


T a z



Si el estado decide estabilizar el tipo de cambio mediante



z a

ajustes de la Política Monetaria, esta no puede perseguir otrosobjetivos importantes, como la estabilización de la producción yla tasa de inflación.

E c o .


T a z



Si se elige el control



z a

g

de cambios,imponiendoaranceles y cupos ala importación,distorsiona losincentivos a

E c o .


T a z


.

También puedegenerar costosconsiderables entérminos de exceso

de burocracia ycorrupción.

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