Teora y Poltica Monetaria

ITAM 2012

Introduccin

Este curso es todo acerca de un nico bien en la economa.

DINERO!

La primer parte del curso ser dedicada al tema llamado economamonetaria, el cual investiga la relacin entre variables econmicasreales a nivel agregado (PIB real, tasa de inters real, empleo) yvariables nominales (tasa de inflacin, tasa de inters nominal,oferta de dinero). Pondremos especial atencin a la determinacindel nivel de precios, los efectos de la inflacin y el papel de lapoltica monetaria.

En la segunda parte del curso nuestro enfoque ser sobre el BancoCentral, los incentivos que enfrenta, sus objetivos en la conduccinde la poltica monetaria, los instrumentos de poltica a sudisposicin y su interaccin con el sector privado.

Introduccin

Este curso es todo acerca de un nico bien en la economa.

DINERO!

La primer parte del curso ser dedicada al tema llamado economamonetaria, el cual investiga la relacin entre variables econmicasreales a nivel agregado (PIB real, tasa de inters real, empleo) yvariables nominales (tasa de inflacin, tasa de inters nominal,oferta de dinero). Pondremos especial atencin a la determinacindel nivel de precios, los efectos de la inflacin y el papel de lapoltica monetaria.

En la segunda parte del curso nuestro enfoque ser sobre el BancoCentral, los incentivos que enfrenta, sus objetivos en la conduccinde la poltica monetaria, los instrumentos de poltica a sudisposicin y su interaccin con el sector privado.

Introduccin

Este curso es todo acerca de un nico bien en la economa.

DINERO!

La primer parte del curso ser dedicada al tema llamado economamonetaria, el cual investiga la relacin entre variables econmicasreales a nivel agregado (PIB real, tasa de inters real, empleo) yvariables nominales (tasa de inflacin, tasa de inters nominal,oferta de dinero). Pondremos especial atencin a la determinacindel nivel de precios, los efectos de la inflacin y el papel de lapoltica monetaria.

En la segunda parte del curso nuestro enfoque ser sobre el BancoCentral, los incentivos que enfrenta, sus objetivos en la conduccinde la poltica monetaria, los instrumentos de poltica a sudisposicin y su interaccin con el sector privado.

Introduccin

Este curso es todo acerca de un nico bien en la economa.

DINERO!

La primer parte del curso ser dedicada al tema llamado economamonetaria, el cual investiga la relacin entre variables econmicasreales a nivel agregado (PIB real, tasa de inters real, empleo) yvariables nominales (tasa de inflacin, tasa de inters nominal,oferta de dinero). Pondremos especial atencin a la determinacindel nivel de precios, los efectos de la inflacin y el papel de lapoltica monetaria.

En la segunda parte del curso nuestro enfoque ser sobre el BancoCentral, los incentivos que enfrenta, sus objetivos en la conduccinde la poltica monetaria, los instrumentos de poltica a sudisposicin y su interaccin con el sector privado.

Economa monetaria

Cul es el efecto de cambios en la cantidad de dinero/polticamonetaria sobre la actividad econmica?

Un choque monetario, como un cambio en la cantidad dedinero en circulacin, no afecta la tecnologa de la economa,las preferencias de los agentes o las compras de bienes yservicios por parte del gobierno. Si los choques monetariostienen efectos reales, cmo se llegan a dar estos efectos?Bajo qu condiciones choques monetarios tendrn efectossobre variables reales como el PIB real?

Cmo se relacionan el dinero y el nivel de precios en unaeconoma?

Quin controla cunto dinero hay en la economa y cmo lohacen?

Economa monetaria

Cul es el efecto de cambios en la cantidad de dinero/polticamonetaria sobre la actividad econmica?

Un choque monetario, como un cambio en la cantidad dedinero en circulacin, no afecta la tecnologa de la economa,las preferencias de los agentes o las compras de bienes yservicios por parte del gobierno. Si los choques monetariostienen efectos reales, cmo se llegan a dar estos efectos?Bajo qu condiciones choques monetarios tendrn efectossobre variables reales como el PIB real?

Cmo se relacionan el dinero y el nivel de precios en unaeconoma?

Quin controla cunto dinero hay en la economa y cmo lohacen?

Economa monetaria

Cul es el efecto de cambios en la cantidad de dinero/polticamonetaria sobre la actividad econmica?

Un choque monetario, como un cambio en la cantidad dedinero en circulacin, no afecta la tecnologa de la economa,las preferencias de los agentes o las compras de bienes yservicios por parte del gobierno. Si los choques monetariostienen efectos reales, cmo se llegan a dar estos efectos?Bajo qu condiciones choques monetarios tendrn efectossobre variables reales como el PIB real?

Cmo se relacionan el dinero y el nivel de precios en unaeconoma?

Quin controla cunto dinero hay en la economa y cmo lohacen?

Economa monetaria

Cul es el efecto de cambios en la cantidad de dinero/polticamonetaria sobre la actividad econmica?

Un choque monetario, como un cambio en la cantidad dedinero en circulacin, no afecta la tecnologa de la economa,las preferencias de los agentes o las compras de bienes yservicios por parte del gobierno. Si los choques monetariostienen efectos reales, cmo se llegan a dar estos efectos?Bajo qu condiciones choques monetarios tendrn efectossobre variables reales como el PIB real?

Cmo se relacionan el dinero y el nivel de precios en unaeconoma?

Quin controla cunto dinero hay en la economa y cmo lohacen?

Economa monetaria: Relaciones de Largo-plazo

En el largo-plazo, la correlacin entre la tasa de inflacin y latasa de crecimiento de la oferta monetaria es cas 1 (i.e. unaasociacin lineal positiva cas perfecta), QTM.

No hay evidencia sustancial de una correlacin de largo-plazoentre la inflacin tasa de crecimiento del dinero y la tasa decrecimiento del PIB real en el largo-plazo no hay untrade-o entre la tasa de inflacin y la tasa de desempleo.

Hay una fuerte correlacin de largo-plazo entre la tasa nominalde inters y la tasa de crecimiento del dinero (la correlacin es0.87 para el perodo 1961-1998 para una muestra de 31pases).

Economa monetaria: Relaciones de Largo-plazo

En el largo-plazo, la correlacin entre la tasa de inflacin y latasa de crecimiento de la oferta monetaria es cas 1 (i.e. unaasociacin lineal positiva cas perfecta), QTM.

No hay evidencia sustancial de una correlacin de largo-plazoentre la inflacin tasa de crecimiento del dinero y la tasa decrecimiento del PIB real en el largo-plazo no hay untrade-o entre la tasa de inflacin y la tasa de desempleo.

Hay una fuerte correlacin de largo-plazo entre la tasa nominalde inters y la tasa de crecimiento del dinero (la correlacin es0.87 para el perodo 1961-1998 para una muestra de 31pases).

Economa monetaria: Relaciones de Largo-plazo

En el largo-plazo, la correlacin entre la tasa de inflacin y latasa de crecimiento de la oferta monetaria es cas 1 (i.e. unaasociacin lineal positiva cas perfecta), QTM.

No hay evidencia sustancial de una correlacin de largo-plazoentre la inflacin tasa de crecimiento del dinero y la tasa decrecimiento del PIB real en el largo-plazo no hay untrade-o entre la tasa de inflacin y la tasa de desempleo.

Hay una fuerte correlacin de largo-plazo entre la tasa nominalde inters y la tasa de crecimiento del dinero (la correlacin es0.87 para el perodo 1961-1998 para una muestra de 31pases).

Economa monetaria: Relaciones de Corto-plazo P: Cul es el efecto de choques monetarios (cambios en la

conduccin de la poltica monetaria) sobre la macroeconomaen lapsos de tiempo cortos (meses/trimestres)?

R: Las relaciones de dinmica de corto-plazo reflejan tanto lamanera en cmo agentes privados responden a cambios en elentorno econmico, cmo la manera en que la autoridadmonetaria responde a estos mismos cambios stasrelaciones generalmente sern distintas en diferentes pases yen diferentes perodos.

Hay evidencia que sugiere que choques a la demanda-agregadadesempean un papel importante en las fluctuaciones decorto-plazo, mientras que choques a la oferta-agregadadesempean un papel ms importante en el largo-plazo en ladeterminacin de la actividad econmica y el nivel de precios.

Economa monetaria: Relaciones de Corto-plazo P: Cul es el efecto de choques monetarios (cambios en la

conduccin de la poltica monetaria) sobre la macroeconomaen lapsos de tiempo cortos (meses/trimestres)?

R: Las relaciones de dinmica de corto-plazo reflejan tanto lamanera en cmo agentes privados responden a cambios en elentorno econmico, cmo la manera en que la autoridadmonetaria responde a estos mismos cambios stasrelaciones generalmente sern distintas en diferentes pases yen diferentes perodos.

Hay evidencia que sugiere que choques a la demanda-agregadadesempean un papel importante en las fluctuaciones decorto-plazo, mientras que choques a la oferta-agregadadesempean un papel ms importante en el largo-plazo en ladeterminacin de la actividad econmica y el nivel de precios.

Economa monetaria: Relaciones de Corto-plazo P: Cul es el efecto de choques monetarios (cambios en la

conduccin de la poltica monetaria) sobre la macroeconomaen lapsos de tiempo cortos (meses/trimestres)?

R: Las relaciones de dinmica de corto-plazo reflejan tanto lamanera en cmo agentes privados responden a cambios en elentorno econmico, cmo la manera en que la autoridadmonetaria responde a estos mismos cambios stasrelaciones generalmente sern distintas en diferentes pases yen diferentes perodos.

Hay evidencia que sugiere que choques a la demanda-agregadadesempean un papel importante en las fluctuaciones decorto-plazo, mientras que choques a la oferta-agregadadesempean un papel ms importante en el largo-plazo en ladeterminacin de la actividad econmica y el nivel de precios.

La ecuacin de St.LouisP: Cambios monetarios tienen efectos sustanciales sobre laactividad real de la economa?

Un enfoque ingenuo para tratar de responder esta pregunta seracorrer una regresin del PIB real sobre el dinero (Leonall Anderseny Jerry Jordan de la Reserva Federal de St. Louis hicieron esto en1968).

lnYt (1)

= + t (2)

+0 lnmt (3)

+4

i=1

i lnmti (4)

+ t(5)

(1) = tasa de crecimiento del PIB real(2) = constante y tendencia en la tasa de crecimiento del PIB real(3) = captura el efecto de cambios monetarios sobre la actividad econmica(4) = captura la posibilidad de que cambios monetarios tengan efectos rezagados(5) = factores omitidos/cambios aleatorios

La ecuacin de St.LouisP: Cambios monetarios tienen efectos sustanciales sobre laactividad real de la economa?

Un enfoque ingenuo para tratar de responder esta pregunta seracorrer una regresin del PIB real sobre el dinero (Leonall Anderseny Jerry Jordan de la Reserva Federal de St. Louis hicieron esto en1968).

lnYt (1)

= + t (2)

+0 lnmt (3)

+4

i=1

i lnmti (4)

+ t(5)

(1) = tasa de crecimiento del PIB real(2) = constante y tendencia en la tasa de crecimiento del PIB real(3) = captura el efecto de cambios monetarios sobre la actividad econmica(4) = captura la posibilidad de que cambios monetarios tengan efectos rezagados(5) = factores omitidos/cambios aleatorios

La ecuacin de St.LouisP: Cambios monetarios tienen efectos sustanciales sobre laactividad real de la economa?

Un enfoque ingenuo para tratar de responder esta pregunta seracorrer una regresin del PIB real sobre el dinero (Leonall Anderseny Jerry Jordan de la Reserva Federal de St. Louis hicieron esto en1968).

lnYt (1)

= + t (2)

+0 lnmt (3)

+4

i=1

i lnmti (4)

+ t(5)

(1) = tasa de crecimiento del PIB real(2) = constante y tendencia en la tasa de crecimiento del PIB real(3) = captura el efecto de cambios monetarios sobre la actividad econmica(4) = captura la posibilidad de que cambios monetarios tengan efectos rezagados(5) = factores omitidos/cambios aleatorios

La ecuacin de St.LouisP: Cambios monetarios tienen efectos sustanciales sobre laactividad real de la economa?

Un enfoque ingenuo para tratar de responder esta pregunta seracorrer una regresin del PIB real sobre el dinero (Leonall Anderseny Jerry Jordan de la Reserva Federal de St. Louis hicieron esto en1968).

lnYt (1)

= + t (2)

+0 lnmt (3)

+4

i=1

i lnmti (4)

+ t(5)

(1) = tasa de crecimiento del PIB real(2) = constante y tendencia en la tasa de crecimiento del PIB real(3) = captura el efecto de cambios monetarios sobre la actividad econmica(4) = captura la posibilidad de que cambios monetarios tengan efectos rezagados(5) = factores omitidos/cambios aleatorios

La ecuacin de St.LouisUsando datos trimestrales para E.U. para el perodo 1960-2008 setiene

0 1 2 3 40.0046 0.000010 -0.09 0.18 0.16 0.02 -0.02

Supongamos que la tasa de crecimiento del dinero aumenta en 1%durante el primer trimestre del ao. Qu efecto tendra esto sobrela actividad econmica?

0.09 Q1,ao 1

+ 0.18Q2,ao 1

+ 0.16Q3,ao 1

+ 0.02Q4,ao 1

+ 0.02 Q1,ao 2

un incremento de 1% en la tasa de crecimiento del dinero estasociado con un incremento de 0.25% en la tasa de crecimiento delPIB real a lo largo del ao subsecuente.

La ecuacin de St.LouisUsando datos trimestrales para E.U. para el perodo 1960-2008 setiene

0 1 2 3 40.0046 0.000010 -0.09 0.18 0.16 0.02 -0.02

Supongamos que la tasa de crecimiento del dinero aumenta en 1%durante el primer trimestre del ao. Qu efecto tendra esto sobrela actividad econmica?

0.09 Q1,ao 1

+ 0.18Q2,ao 1

+ 0.16Q3,ao 1

+ 0.02Q4,ao 1

+ 0.02 Q1,ao 2

un incremento de 1% en la tasa de crecimiento del dinero estasociado con un incremento de 0.25% en la tasa de crecimiento delPIB real a lo largo del ao subsecuente.

La ecuacin de St.LouisUsando datos trimestrales para E.U. para el perodo 1960-2008 setiene

0 1 2 3 40.0046 0.000010 -0.09 0.18 0.16 0.02 -0.02

Supongamos que la tasa de crecimiento del dinero aumenta en 1%durante el primer trimestre del ao. Qu efecto tendra esto sobrela actividad econmica?

0.09 Q1,ao 1

+ 0.18Q2,ao 1

+ 0.16Q3,ao 1

+ 0.02Q4,ao 1

+ 0.02 Q1,ao 2

un incremento de 1% en la tasa de crecimiento del dinero estasociado con un incremento de 0.25% en la tasa de crecimiento delPIB real a lo largo del ao subsecuente.

La ecuacin de St.LouisUsando datos trimestrales para E.U. para el perodo 1960-2008 setiene

0 1 2 3 40.0046 0.000010 -0.09 0.18 0.16 0.02 -0.02

Supongamos que la tasa de crecimiento del dinero aumenta en 1%durante el primer trimestre del ao. Qu efecto tendra esto sobrela actividad econmica?

0.09 Q1,ao 1

+ 0.18Q2,ao 1

+ 0.16Q3,ao 1

+ 0.02Q4,ao 1

+ 0.02 Q1,ao 2

un incremento de 1% en la tasa de crecimiento del dinero estasociado con un incremento de 0.25% en la tasa de crecimiento delPIB real a lo largo del ao subsecuente.

La ecuacin de St.Louis

La ecuacin de St. Louis sugiere que choques monetarios tienenefectos sustanciales sobre la actividad econmica. Sin embargo,este tipo de enfoque emprico es difcil de justificar desde un puntode vista terico y en el mejor de los casos es evidencia a favor deuna relacin estadstica entre el dinero y el PIB real. Nos gustarainterpretar los resultados de dicha regresin como evidencia de quecambios en la tasa de crecimiento del dinero CAUSAN cambios enla tasa de crecimiento del PIB real, sin embargo la direccin decausalidad de hecho puede ir en la direccin opuesta (Sims, uno delos premios Nobel 2011, trabajo en este tema). O bien, tambinpodra haber un terecer factor no modelado que es la causa de losmovimientos simultneos en el PIB real y la cantidad de dinero encirculacin.

La ecuacin de St.LouisTambin, considera el caso en el que la poltica monetaria seconduce con el objetivo de estabilizar la economa (i.e. lnYt = 0). En este caso, cambios en la cantidad de dinero sonmedidas que toma el banco central para contrarestar el efecto quetienen otros choques a la economa sobre el producto y an cuandochoques monetarios tuvieran efectos reales, no se observaraninguna correlacin entre las dos variables bajo investigacin.

Como el objetivo final de estas investigaciones es informar laconduccin de la poltica monetaria, es deseable contar con unametodologa adecuada para cuantificar el efectos de choquesmonetarios sobre la economa. De otra forma la autoridadmonetaria no contara con la certeza del tamao y la direccin desus intervenciones sobre la economa.

La economa monetaria es un area de la economa donde hay unafuerte interaccin entre la evidencia emprica y la teora, ya que laevidencia es necesaria para elegir entre diferentes enfoques tericosy la teora es necesaria para interpretar la evidencia emprica.

Teora Cuantitativa del Dinero

Quines demandan dinero en la economa?

Hogares: para comprar bienes que desean consumir. Empresas: para comprar insumos necesarios para la

produccin.

Empecemos con una teora sencilla acerca de la demanda y ofertade dinero.

Supongamos que durante el perodo t la economa consume Ytunidades del bien de consumo (Y es el PIB de la economa), cuyovalor en trminos nominales (i.e. expresado en unidades de dinero)es igual a PtYt .

Para financiar estas compras, los agentes en la economa usandinero. La pregunta es: cunto dinero necesitan para financiarstas compras?

Teora Cuantitativa del Dinero

Quines demandan dinero en la economa?

Hogares: para comprar bienes que desean consumir. Empresas: para comprar insumos necesarios para la

produccin.

Empecemos con una teora sencilla acerca de la demanda y ofertade dinero.

Supongamos que durante el perodo t la economa consume Ytunidades del bien de consumo (Y es el PIB de la economa), cuyovalor en trminos nominales (i.e. expresado en unidades de dinero)es igual a PtYt .

Para financiar estas compras, los agentes en la economa usandinero. La pregunta es: cunto dinero necesitan para financiarstas compras?

Teora Cuantitativa del Dinero

Quines demandan dinero en la economa?

Hogares: para comprar bienes que desean consumir. Empresas: para comprar insumos necesarios para la

produccin.

Empecemos con una teora sencilla acerca de la demanda y ofertade dinero.

Supongamos que durante el perodo t la economa consume Ytunidades del bien de consumo (Y es el PIB de la economa), cuyovalor en trminos nominales (i.e. expresado en unidades de dinero)es igual a PtYt .

Para financiar estas compras, los agentes en la economa usandinero. La pregunta es: cunto dinero necesitan para financiarstas compras?

Teora Cuantitativa del Dinero

Quines demandan dinero en la economa?

Hogares: para comprar bienes que desean consumir. Empresas: para comprar insumos necesarios para la

produccin.

Empecemos con una teora sencilla acerca de la demanda y ofertade dinero.

Supongamos que durante el perodo t la economa consume Ytunidades del bien de consumo (Y es el PIB de la economa), cuyovalor en trminos nominales (i.e. expresado en unidades de dinero)es igual a PtYt .

Para financiar estas compras, los agentes en la economa usandinero. La pregunta es: cunto dinero necesitan para financiarstas compras?

Teora Cuantitativa del Dinero

Quines demandan dinero en la economa?

Hogares: para comprar bienes que desean consumir. Empresas: para comprar insumos necesarios para la

produccin.

Empecemos con una teora sencilla acerca de la demanda y ofertade dinero.

Supongamos que durante el perodo t la economa consume Ytunidades del bien de consumo (Y es el PIB de la economa), cuyovalor en trminos nominales (i.e. expresado en unidades de dinero)es igual a PtYt .

Para financiar estas compras, los agentes en la economa usandinero. La pregunta es: cunto dinero necesitan para financiarstas compras?

Teora Cuantitativa del DineroComo el dinero cambia de manos ms de una vez durante elperodo t, el gasto puede ser financiado con una cantidad de dineromenor a PtYt .

Definimos la velocidad de circulacin del dinero Vt como el nmeropromedio de veces que el dinero cambia de manos durante elperodo t.

Por lo tanto, la demanda por dinero est dada por

MDt =PtYtVt

La oferta de dinero Mt est controlada por el gobierno.

Equilibrio en el mercado de dinero:

Mtoferta

=PtYtVt

demanda

Teora Cuantitativa del DineroComo el dinero cambia de manos ms de una vez durante elperodo t, el gasto puede ser financiado con una cantidad de dineromenor a PtYt .

Definimos la velocidad de circulacin del dinero Vt como el nmeropromedio de veces que el dinero cambia de manos durante elperodo t.

Por lo tanto, la demanda por dinero est dada por

MDt =PtYtVt

La oferta de dinero Mt est controlada por el gobierno.

Equilibrio en el mercado de dinero:

Mtoferta

=PtYtVt

demanda

Teora Cuantitativa del DineroComo el dinero cambia de manos ms de una vez durante elperodo t, el gasto puede ser financiado con una cantidad de dineromenor a PtYt .

Definimos la velocidad de circulacin del dinero Vt como el nmeropromedio de veces que el dinero cambia de manos durante elperodo t.

Por lo tanto, la demanda por dinero est dada por

MDt =PtYtVt

La oferta de dinero Mt est controlada por el gobierno.

Equilibrio en el mercado de dinero:

Mtoferta

=PtYtVt

demanda

Teora Cuantitativa del DineroComo el dinero cambia de manos ms de una vez durante elperodo t, el gasto puede ser financiado con una cantidad de dineromenor a PtYt .

Definimos la velocidad de circulacin del dinero Vt como el nmeropromedio de veces que el dinero cambia de manos durante elperodo t.

Por lo tanto, la demanda por dinero est dada por

MDt =PtYtVt

La oferta de dinero Mt est controlada por el gobierno.

Equilibrio en el mercado de dinero:

Mtoferta

=PtYtVt

demanda

Teora Cuantitativa del DineroComo el dinero cambia de manos ms de una vez durante elperodo t, el gasto puede ser financiado con una cantidad de dineromenor a PtYt .

Definimos la velocidad de circulacin del dinero Vt como el nmeropromedio de veces que el dinero cambia de manos durante elperodo t.

Por lo tanto, la demanda por dinero est dada por

MDt =PtYtVt

La oferta de dinero Mt est controlada por el gobierno.

Equilibrio en el mercado de dinero:

Mtoferta

=PtYtVt

demanda

Teora Cuantitativa del DineroReorganizando la anterior expresin obtenemos la ecuacin de lateora cuantitativa:

MtVt = PtYt

De tal manera, tenemos una expresin que relaciona la cantidad dedinero Mt al nivel de precios Pt...sin embargo, para tener una teora sobre la inflacin necesitamoshacer supuestos acerca de la determinacin de Vt y Yt .

Example

Supongamos que Mt = M, Yt = (1+ g)Yt1 y Vt = t, entonces

Pt+1Pt

=

Mt+1Vt+1

Yt+1

Yt

MtVt

=

t + 1t

1

1+ g=

1+

1t

1

1+ g

Teora Cuantitativa del DineroReorganizando la anterior expresin obtenemos la ecuacin de lateora cuantitativa:

MtVt = PtYt

De tal manera, tenemos una expresin que relaciona la cantidad dedinero Mt al nivel de precios Pt

...sin embargo, para tener una teora sobre la inflacin necesitamoshacer supuestos acerca de la determinacin de Vt y Yt .

Example

Supongamos que Mt = M, Yt = (1+ g)Yt1 y Vt = t, entonces

Pt+1Pt

=

Mt+1Vt+1

Yt+1

Yt

MtVt

=

t + 1t

1

1+ g=

1+

1t

1

1+ g

Teora Cuantitativa del DineroReorganizando la anterior expresin obtenemos la ecuacin de lateora cuantitativa:

MtVt = PtYt

De tal manera, tenemos una expresin que relaciona la cantidad dedinero Mt al nivel de precios Pt...sin embargo, para tener una teora sobre la inflacin necesitamoshacer supuestos acerca de la determinacin de Vt y Yt .

Example

Supongamos que Mt = M, Yt = (1+ g)Yt1 y Vt = t, entonces

Pt+1Pt

=

Mt+1Vt+1

Yt+1

Yt

MtVt

=

t + 1t

1

1+ g=

1+

1t

1

1+ g

Teora Cuantitativa del Dinero

La Teora Cuantitativa del Dinero (que data desde los ensayos deDavid Hume en el siglo XVIII) asume que Yt y Vt se determinanindependientemente de Mt y Pt en cada perodo (modelos queveremos ms adelante en el curso determinana Yt y Vtendgenamente como el resultado de las decisiones ptimas de losagentes).

Por simplicidad asumamos Vt = V , entonces

t [ln (Mt+1) ln (Mt)] tasa de crecimiento del dinero

[ln (Yt+1) ln (Yt)] tasa de crecimiento del PIB real

Esta teora enfatiza el efecto de la cantidad de dinero sobre el nivelde precios (de ah el nombre de teora cuantitativa del dinero).

Teora Cuantitativa del Dinero

La Teora Cuantitativa del Dinero (que data desde los ensayos deDavid Hume en el siglo XVIII) asume que Yt y Vt se determinanindependientemente de Mt y Pt en cada perodo (modelos queveremos ms adelante en el curso determinana Yt y Vtendgenamente como el resultado de las decisiones ptimas de losagentes).

Por simplicidad asumamos Vt = V , entonces

t [ln (Mt+1) ln (Mt)] tasa de crecimiento del dinero

[ln (Yt+1) ln (Yt)] tasa de crecimiento del PIB real

Esta teora enfatiza el efecto de la cantidad de dinero sobre el nivelde precios (de ah el nombre de teora cuantitativa del dinero).

Teora Cuantitativa del Dinero

La Teora Cuantitativa del Dinero (que data desde los ensayos deDavid Hume en el siglo XVIII) asume que Yt y Vt se determinanindependientemente de Mt y Pt en cada perodo (modelos queveremos ms adelante en el curso determinana Yt y Vtendgenamente como el resultado de las decisiones ptimas de losagentes).

Por simplicidad asumamos Vt = V , entonces

t [ln (Mt+1) ln (Mt)] tasa de crecimiento del dinero

[ln (Yt+1) ln (Yt)] tasa de crecimiento del PIB real

Esta teora enfatiza el efecto de la cantidad de dinero sobre el nivelde precios (de ah el nombre de teora cuantitativa del dinero).

Teora Cuantitativa del Dinero: Evidencia

Teora Cuantitativa del Dinero: Conclusiones

La Teora Cuantitativa del Dinero exitosamente explica las causasde la inflacin (y explica la correlacin cas unitaria entre la inflaciny la tasa de crecimiento del dinero en el largo-plazo), pero no nosayuda a entender los efectos de la inflacin sobre la economa.

En general, la inflacin es considerada como indeseable. Paraentender cmo y porqu la inflacin es mala para la economa sernecesario estudiar modelos ms completos de la economa, endonde podamos estudiar el efecto de la inflacin sobre variablesreales como el consumo y el producto.

Teora Cuantitativa del Dinero: Conclusiones

La Teora Cuantitativa del Dinero exitosamente explica las causasde la inflacin (y explica la correlacin cas unitaria entre la inflaciny la tasa de crecimiento del dinero en el largo-plazo), pero no nosayuda a entender los efectos de la inflacin sobre la economa.

En general, la inflacin es considerada como indeseable. Paraentender cmo y porqu la inflacin es mala para la economa sernecesario estudiar modelos ms completos de la economa, endonde podamos estudiar el efecto de la inflacin sobre variablesreales como el consumo y el producto.