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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ FACULTAD DE CIENCIAS E INGENIERÍA
Teoría de Portafolios y Análisis de Inversiones
Especialidad : Ingeniería Industrial Clave IND383
Área : Finanzas Créditos : 3.0 3.5
Ciclo : Décimo (electivo) Teoría : 3 horas semanales
Semestre : 2015-2 Práctica : No tiene
Profesor : Pablo Navarrete Requisitos : IND284, [IND382]
I. DESCRIPCIÓN DEL CURSO
El curso presenta las características y análisis de los valores para luego desarrollar la
teoría y práctica de la combinación óptima de valores dentro de una cartera.
El contenido empieza con la descripción del proceso de inversión, por qué un individuo
invierte; las medidas y relaciones de retorno y riesgo, y los factores que determinan la
tasa de retorno requerida por el inversionista. Posteriormente se exponen el proceso de
decisión de asignación de activos y la necesidad y requerimientos de la política de
inversión para luego desarrollar la organización y funcionamiento del mercado de
valores, así como los índices y fuentes de información más conocidos en el mercado de
valores internacional y peruano.
Culminado los capítulos de fundamentos de inversiones, el curso presenta los desarrollos
recientes en la teoría de portafolios; la eficiencia del mercado de capitales y sus
implicancias; la gestión de portafolio y la Teoría de Markowitz, y los modelos de
equilibrio en el mercado de capitales: el Modelo de Valuación de Activos de Capital
(Capital Asset Pricing Model (CAPM)) y la Teoría del Arbitrajes de Precios (Arbitrage
Pricing Theory (APT)). Se analiza en particular el análisis de los mercados de bonos y
acciones comunes, así como su valuación; y las estrategias de gestión de carteras
compuestas por estos valores. Finalmente, el curso culmina con la evaluación del
desempeño de los portafolios.
II. OBJETIVOS
Al finalizar el curso, el alumno deberá ser capaz de:
Conocer el proceso de la política de inversión, la relación entre rendimiento y riesgo y
reconocer las determinantes de la tasa de retorno del inversionista.
Comprender el proceso de decisión de cómo asignar una inversión entre diferentes tipos
de activos y la aplicación de sus conocimientos en la gestión de carteras para el caso de
mercado de capitales peruano.
Comprender los fundamentos del modelo CAPM para la determinación de la tasa de
retorno esperada en activos riesgosos.
Conocer los enfoques teóricos que sustenten la capacidad para que el gestor de
portafolios trate de lograr un retorno superior promedio dado un grupo de activos
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riesgosos, así como la capacidad para diversificar el portafolio con el propósito de
reducir el riesgo no sistemático.
III. PROGRAMA ANALÍTICO
Semana 1 (3 horas)
1. El proceso de inversión
Medidas de retorno y riesgo.
Determinantes de la tasa de retorno requerida.
Relaciones entre riesgo y retorno.
2. La decisión de asignación de activos
Ciclo de vida del inversor individual.
La necesidad y requerimientos de una política de inversión.
Importancia de la asignación de activos.
Semana 2 (3 horas)
3. Organización y funcionamiento del mercado de capitales
¿Qué es un mercado?
Mercados primarios y secundarios.
Características de los mercados de capitales desarrollados y en desarrollo alrededor del
mundo.
Fuentes de información.
Semana 3 (3 horas)
4. Mercado de capitales eficientes
¿Por qué un mercado de capitales debería ser eficiente?
Hipótesis de la eficiencia de los mercados de capitales.
Test y resultados.
Semanas 4, 5 y 6 (9 horas)
5. Gestión de portafolios
Definición y aversión al riesgo: riesgo y decisiones económicas, la gestión del riesgo.
Cobertura, aseguramiento y diversificación.
Teoría de Portafolios de Markowitz: medidas alternativas de riesgo, tasas de retorno
esperadas, varianzas de retornos de inversiones individuales y de portafolios. Frontera
eficiente y técnicas para su determinación.
Selección de portafolios: funciones de preferencia y de utilidad.
Otros modelos de selección de portafolios.
Semanas 7 y 8 (6 horas)
6. El Modelo de Valuación de Activos de Capital (CAPM)
Supuestos del modelo.
El modelo CAPM.
Activos libres de riesgo.
Precios y el CAPM.
The Security Market Line (SML)
Formas no estándar del modelo CAPM.
Semana 9
Examen parcial
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Semana 10 (3 horas)
7. El Modelo de Arbitraje de Precios (APT)
Estimación y pruebas empíricas en el modelo APT.
APT y CAPM.
Semanas 11 y 12 (6 horas)
8. Análisis y gestión de bonos
Características y tipos de bonos.
Fuentes de información para bonos.
Fundamentos de valuación de bonos.
Curva de rendimiento de bonos.
Estrategias de gestión de portafolios de bonos.
Semanas 13 y 14 (6 horas)
9. Análisis y gestión de acciones comunes
Estimación del ratio de crecimiento de los dividendos (g).
Fundamentos de valuación de acciones.
Estimación de la utilidad esperada por acción (expected earning per share).
Cálculo de la tasa de retorno esperada en acciones.
Análisis de mercados mundiales.
Gestión de portafolios de acciones: estrategias de asignación; uso de futuros y
derivados en la asignación de activos; cobertura de portafolios.
Semana 15 (3 horas)
10. Evaluación del desempeño de las carteras
Características de los benchmarks.
Medidas de desempeño de las carteras.
Evaluación y reporte del desempeño de las carteras.
Semana 16
Examen final
IV. BIBLIOGRAFÍA
1. REILLY, Frank K., Keith C. BROWN. 2012. Investment Analysis and Portfolio
Management. 10th
Edition. South Western Cengage Learning.
2. ELTON, Edwin, Martin GRUBER. 1991. Modern Portfolio Theory and Investments
Analysis. Fourth Edition. John Wiley & Sons.
V. METODOLOGÍA
El curso tiene carácter teórico-práctico, las clases teóricas se complementan con lecturas
fuera del aula, con el desarrollo de ejercicios en grupo y casos complementarios que
profundizan en el uso, aplicación de las herramientas y de las técnicas proporcionadas con
el apoyo de software. Es importante que los alumnos dominen el programa Excel; no
obstante, dado que el manejo de las carteras de inversión de varios activos requiere de un
alto poder computacional, se introducirá el uso de los programas MATLAB, Eviews y R. El docente expondrá en las clases no solamente los contenidos del curso, sino también, el
funcionamiento de los softwares indicados; asimismo, el alumno contará con guías y
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lecturas para complementar el aprendizaje de dichos programas. Es muy importante que la
asistencia del alumno las sesiones sean en la hora programada con el propósito de no
interrumpir el dictado de la clase así como para comprender desde el inicio la exposición de
los contenidos teóricos y de los softwares.
Finalmente, es importante que los alumnos se mantengan informados del acontecer
económico y financiero nacional y principalmente internacional pues durante todo el
curso se verá cómo los activos reaccionan ante la nueva información.
VI. SISTEMA DE EVALUACIÓN
En este curso se aplica la modalidad de evaluación 1, que establece que el promedio se
calcula con la siguiente fórmula:
Nota Final = (2 Ex1 + 2 Ex2 + 1 TA) / 5
Donde: Exi = Examen iésimo
TA = Tarea Académica
TA = actividades académicas designadas por el profesor. Estas pueden ser: monografías,
exposiciones en clase, trabajos especiales, informes, controles de lectura, seminarios,
participación en clase, etc. El puntaje obtenido por el alumno por este concepto será
consignado como nota única TA.
San Miguel, agosto de 2015.