PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ FACULTAD DE CIENCIAS E INGENIERÍA

Teoría de Portafolios y Análisis de Inversiones

Especialidad : Ingeniería Industrial Clave IND383

Área : Finanzas Créditos : 3.0 3.5

Ciclo : Décimo (electivo) Teoría : 3 horas semanales

Semestre : 2015-2 Práctica : No tiene

Profesor : Pablo Navarrete Requisitos : IND284, [IND382]

I. DESCRIPCIÓN DEL CURSO

El curso presenta las características y análisis de los valores para luego desarrollar la

teoría y práctica de la combinación óptima de valores dentro de una cartera.

El contenido empieza con la descripción del proceso de inversión, por qué un individuo

invierte; las medidas y relaciones de retorno y riesgo, y los factores que determinan la

tasa de retorno requerida por el inversionista. Posteriormente se exponen el proceso de

decisión de asignación de activos y la necesidad y requerimientos de la política de

inversión para luego desarrollar la organización y funcionamiento del mercado de

valores, así como los índices y fuentes de información más conocidos en el mercado de

valores internacional y peruano.

Culminado los capítulos de fundamentos de inversiones, el curso presenta los desarrollos

recientes en la teoría de portafolios; la eficiencia del mercado de capitales y sus

implicancias; la gestión de portafolio y la Teoría de Markowitz, y los modelos de

equilibrio en el mercado de capitales: el Modelo de Valuación de Activos de Capital

(Capital Asset Pricing Model (CAPM)) y la Teoría del Arbitrajes de Precios (Arbitrage

Pricing Theory (APT)). Se analiza en particular el análisis de los mercados de bonos y

acciones comunes, así como su valuación; y las estrategias de gestión de carteras

compuestas por estos valores. Finalmente, el curso culmina con la evaluación del

desempeño de los portafolios.

II. OBJETIVOS

Al finalizar el curso, el alumno deberá ser capaz de:

Conocer el proceso de la política de inversión, la relación entre rendimiento y riesgo y

reconocer las determinantes de la tasa de retorno del inversionista.

Comprender el proceso de decisión de cómo asignar una inversión entre diferentes tipos

de activos y la aplicación de sus conocimientos en la gestión de carteras para el caso de

mercado de capitales peruano.

Comprender los fundamentos del modelo CAPM para la determinación de la tasa de

retorno esperada en activos riesgosos.

Conocer los enfoques teóricos que sustenten la capacidad para que el gestor de

portafolios trate de lograr un retorno superior promedio dado un grupo de activos

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riesgosos, así como la capacidad para diversificar el portafolio con el propósito de

reducir el riesgo no sistemático.

III. PROGRAMA ANALÍTICO

Semana 1 (3 horas)

1. El proceso de inversión

Medidas de retorno y riesgo.

Determinantes de la tasa de retorno requerida.

Relaciones entre riesgo y retorno.

2. La decisión de asignación de activos

Ciclo de vida del inversor individual.

La necesidad y requerimientos de una política de inversión.

Importancia de la asignación de activos.

Semana 2 (3 horas)

3. Organización y funcionamiento del mercado de capitales

¿Qué es un mercado?

Mercados primarios y secundarios.

Características de los mercados de capitales desarrollados y en desarrollo alrededor del

mundo.

Fuentes de información.

Semana 3 (3 horas)

4. Mercado de capitales eficientes

¿Por qué un mercado de capitales debería ser eficiente?

Hipótesis de la eficiencia de los mercados de capitales.

Test y resultados.

Semanas 4, 5 y 6 (9 horas)

5. Gestión de portafolios

Definición y aversión al riesgo: riesgo y decisiones económicas, la gestión del riesgo.

Cobertura, aseguramiento y diversificación.

Teoría de Portafolios de Markowitz: medidas alternativas de riesgo, tasas de retorno

esperadas, varianzas de retornos de inversiones individuales y de portafolios. Frontera

eficiente y técnicas para su determinación.

Selección de portafolios: funciones de preferencia y de utilidad.

Otros modelos de selección de portafolios.

Semanas 7 y 8 (6 horas)

6. El Modelo de Valuación de Activos de Capital (CAPM)

Supuestos del modelo.

El modelo CAPM.

Activos libres de riesgo.

Precios y el CAPM.

The Security Market Line (SML)

Formas no estándar del modelo CAPM.

Semana 9

Examen parcial

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Semana 10 (3 horas)

7. El Modelo de Arbitraje de Precios (APT)

Estimación y pruebas empíricas en el modelo APT.

APT y CAPM.

Semanas 11 y 12 (6 horas)

8. Análisis y gestión de bonos

Características y tipos de bonos.

Fuentes de información para bonos.

Fundamentos de valuación de bonos.

Curva de rendimiento de bonos.

Estrategias de gestión de portafolios de bonos.

Semanas 13 y 14 (6 horas)

9. Análisis y gestión de acciones comunes

Estimación del ratio de crecimiento de los dividendos (g).

Fundamentos de valuación de acciones.

Estimación de la utilidad esperada por acción (expected earning per share).

Cálculo de la tasa de retorno esperada en acciones.

Análisis de mercados mundiales.

Gestión de portafolios de acciones: estrategias de asignación; uso de futuros y

derivados en la asignación de activos; cobertura de portafolios.

Semana 15 (3 horas)

10. Evaluación del desempeño de las carteras

Características de los benchmarks.

Medidas de desempeño de las carteras.

Evaluación y reporte del desempeño de las carteras.

Semana 16

Examen final

IV. BIBLIOGRAFÍA

1. REILLY, Frank K., Keith C. BROWN. 2012. Investment Analysis and Portfolio

Management. 10th

Edition. South Western Cengage Learning.

2. ELTON, Edwin, Martin GRUBER. 1991. Modern Portfolio Theory and Investments

Analysis. Fourth Edition. John Wiley & Sons.

V. METODOLOGÍA

El curso tiene carácter teórico-práctico, las clases teóricas se complementan con lecturas

fuera del aula, con el desarrollo de ejercicios en grupo y casos complementarios que

profundizan en el uso, aplicación de las herramientas y de las técnicas proporcionadas con

el apoyo de software. Es importante que los alumnos dominen el programa Excel; no

obstante, dado que el manejo de las carteras de inversión de varios activos requiere de un

alto poder computacional, se introducirá el uso de los programas MATLAB, Eviews y R. El docente expondrá en las clases no solamente los contenidos del curso, sino también, el

funcionamiento de los softwares indicados; asimismo, el alumno contará con guías y

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lecturas para complementar el aprendizaje de dichos programas. Es muy importante que la

asistencia del alumno las sesiones sean en la hora programada con el propósito de no

interrumpir el dictado de la clase así como para comprender desde el inicio la exposición de

los contenidos teóricos y de los softwares.

Finalmente, es importante que los alumnos se mantengan informados del acontecer

económico y financiero nacional y principalmente internacional pues durante todo el

curso se verá cómo los activos reaccionan ante la nueva información.

VI. SISTEMA DE EVALUACIÓN

En este curso se aplica la modalidad de evaluación 1, que establece que el promedio se

calcula con la siguiente fórmula:

Nota Final = (2 Ex1 + 2 Ex2 + 1 TA) / 5

Donde: Exi = Examen iésimo

TA = Tarea Académica

TA = actividades académicas designadas por el profesor. Estas pueden ser: monografías,

exposiciones en clase, trabajos especiales, informes, controles de lectura, seminarios,

participación en clase, etc. El puntaje obtenido por el alumno por este concepto será

consignado como nota única TA.

San Miguel, agosto de 2015.