Impacto de los CDIs para atraer IED: Posibles

mediciones para el caso de América Latina

MEPecho

Dirección de Estudios e Investigaciones Tributarias

Secretaría Ejecutiva del CIAT

Junio, 2013

Índice

• Determinantes de la IED

• Impuestos e IED

• CDIs en países en desarrollo

• Posible mediciones para el caso de América Latina

• Conclusiones

¿Por qué llevar a cabo este estudio?

¿Por qué llevar a cabo este estudio?

Determinantes de la IED

• El marco OLI (Dunning, 1979, 1981)

- Propiedad (Ownership)

- Ubicación (Location)

- Internalización (Internalization)

• Nueva geografía económica (Krugman, 1991)

- Costos del comercio internacional

- Aglomeración (concentración industrial)

- Modelos centro-periferia

Determinantes de la IED

• Enfoque de políticas

- Condiciones marco para promover la inversión (aspectos

institucionales o normativos)

- Características de los mercados (tamaño, factores de

producción, infraestructura)

- Ventajas específicas de ubicación (recursos naturales)

- Carga tributaria (incentivos tributarios, subsidios, costos

de cumplimiento)

K

- Excedente para los accionistas, antes de impuestos:

triángulo ae0c0

- Excedente para los accionistas, después de impuestos

(triángulo azul): abc1

- Recaudación (caja verde): c1be1c0

- Pérdida irrecuperable de eficiencia (triángulo rojo): be0e1

c=costo de uso del

capital

K0*

e0

Demanda de K

e1

K1*

a

b

7

c0

c1

Impuestos e IED

Efecto de los impuestos en la IED

• Problemas de datos con la evidencia empírica

• Resultados mezclados para países OCDE

• Pocos trabajos que consideran el caso de América

Latina

- Agostini y Jalile (2009)

- Klemm y Van Payrs (2009)

Efecto de los impuestos en la IED Evidencia empírica para países OCDE

Efecto de los impuestos en la IED Evidencia empírica para países OCDE

CDIs en países en desarrollo

• ¿Por qué se negocian y firman CDIs?

- Para facilitar y promover la IED y el comercio

transfronterizo

- Para prevenir la evasión y elusión tributaria internacionales

- Por razones políticas

- Por exigencia de los inversionistas

CDIs en países en desarrollo

• Atracción de IED y comercio transfronterizo

- Alivio o eliminación de la doble imposición “jurídica” sobre

el influjo de IED o las transferencias de tecnología o

habilidades

- Límites a una excesiva carga tributaria en la fuente

- Previenen la discriminación tributaria

- Ofrecen certidumbre y claridad tributarias

- Mantiene los beneficios o incentivos otorgados por la

legislación interna (tax sparing)

CDIs en países en desarrollo

• Prevención de la evasión y elusión tributaria

internacionales

- Intercambio de información

- Asistencia en la recaudación

CDIs en países en desarrollo

• Beneficios de los CDIs

- Mayor influjo de IED

- Efectos multiplicadores de la IED, i.e. empleo, crecimiento

- Mayor certidumbre y claridad tributarias

- Cubre las operaciones asociadas a las futuras salidas de

IED.

- Previene la evasión y elusión tributaria internacionales

CDIs en países en desarrollo

• Costos de los CDIs

- Pérdida de recaudación en el corto plazo

- Limita la aplicación de la legislación interna

- Limita las opciones de política en el largo plazo

- Riesgos de “treaty shopping”

- Riesgos de doble no imposición

- Hace más compleja y especializada las tareas de la

Administración Tributaria

CDIs e IED

• Poca evidencia empírica

- Trabajos diádicos (IED bilateral)

- Trabajos monádicos (IED agregada)

• Resultados mezclados o mixtos

• Mayores trabajos para evaluar la relación entre BITs

e IED

CDIs e IED

• Efecto negativo o nulo

- Davies (2003): USA (renegociaciones de CDIs), 1966-2000

- Blonigen y Davies (2004): USA, 1980-1999

- Egger et al. (2006): OCDE, 1985-2000

- Coupé et al. (2009): OCDE, 1990-2001.

- Baker (2012): OCDE y 206 países no OCDE, 1991-2006. Las

medidas unilaterales para aliviar la doble imposición son

más importantes que los CDIs.

CDIs e IED

• Efecto positivo

- Blonigen y Davies (2004): OCDE, 1982-1992. Los CDIs

antiguos mostraron mayor impacto que los nuevos.

- Di Giovanni (2005): 193 países, 1990-1999. Incremento de

M&A en presencia de CDIs.

- Neumayer (2007): USA y países en desarrollo, 1970-2001.

Los CDIs influyen para el caso de países de renta media.

- Barthel et al. (2009): 30 países (home) y 105 países (host),

1978-2004

- Ohno (2010): Japón y 13 países asiáticos, 1981-2003.

Posibles mediciones para el caso de

América Latina

• Características de los CDIs y la IED

• Posibles mediciones del impacto de los CDIs para

atraer IED

- Simulaciones usando METR/AETR

- Modelos econométricos

• Trabajo cuantitativo preliminar usando datos de

Barthel et al. (2009)

CDIs en América Latina

• Hasta 1970

- Sólo 3 CDIs vigentes

• Entre 1971 y 1980:

- Argentina y Brasil son los países con mayor actividad.

• Entre 1981 y 1990:

- Decisión 40 de la CAN

- Luego de Argentina y Brasil, Ecuador se muestra activo.

CDIs en América Latina

• Entre 1991 y 2000:

- 86 CDIs en aplicación

- Continúa la supremacía de Brasil, seguida de México,

Argentina y Venezuela; y detrás Ecuador y Bolivia.

• Desde 2001:

- Se han más que duplicado los CDIs en aplicación.

- Chile el más activo, seguido en menor medida de Colombia y

Perú. Argentina y Bolivia dejan de negociar.

- Desde 2011: Panamá y Uruguay los más activos.

CDIs en América Latina (al 01.06.2013)

CDIs en América Latina (Al 01.06.2013)

Principales países exportadores de capitales signatarios

IED en América Latina

IED en América Latina

IED en América Latina

METR y AETR prospectivas

• METR (Tasa Impositiva Marginal Efectiva) y AETR

(Tasa Impositiva Promedio Efectiva).

• Se construyen a partir de la legislación de IRPJ

vigente: consideran no sólo las alícuotas legales sino

otros parámetros como depreciación, incentivos o

créditos tributarios, entre otros.

• Puede extenderse para incluir parámetros de otros

impuestos: IRPN (intereses, dividendos y ganancias

de capital), impuestos sobre ventas, impuestos sobre

activos, entre otros.

METR y AETR prospectivas

• Dimensiones:

- Tipos de activos (maquinaria, edificios, plantas, intangibles,

financieros)

- Sectores (manufactura, minería, etc.)

- Financiamiento (deuda, utilidades retenidas, nuevas

participaciones de capital)

• Complicaciones en el plano internacional por el

planeamiento tributario agresivo.

METR prospectiva

• Compara el costo de uso del capital antes y después de

impuestos y en función de ello infiere los efectos sobre

el nivel o tamaño de la inversión.

• Expresa cuánto representa la cuña tributaria en el

margen; i.e. en la última unidad de capital adquirida,

cuando la inversión no genera rentas económicas.

AETR prospectiva

• Dado un proyecto de inversión, mide el valor presente

neto de los impuestos como porcentaje del valor

presente neto de los ingresos corrientes y futuros del

mismo, por lo que considera los efectos tributarios

cuando la inversión genera renta económicas.

• Permite comparar la carga tributaria en dos locaciones

distintas y en función de ello inferir los efectos sobre la

localización de la inversión.

• Mayor importancia de la alícuota legal del IRPJ.

METR y AETR prospectivas para IED

• Nuevas alternativas de financiamiento a través de la

matriz.

• Tratamiento de los dividendos de fuente extranjera en

el país de residencia.

- Exención o crédito

- En el caso de crédito, si la matriz está en posición de exceso

(uHOST>uHOME) o insuficiencia (uHOST<uHOME) de crédito.

• Retenciones sobre dividendos en el país de la fuente.

METR y AETR prospectivas para IED i) la matriz retiene utilidades para adquirir acciones nuevas

emitidas por su filial, ii) distribución inmediata de utilidades por

parte de la filial, iii) exención de los dividendos de fuente

extranjera en el país de la residencia, iv) sólo considera

parámetros del IRPJ

Simulaciones con METR y AETR

• METR/AETR : METR/AETR antes del CDI

• METRCDI/AETRCDI : METR/AETR luego de la entrada en

aplicación del CDI

• e : Semi-elasticidades

34

PCo

Country HOME

Inter-affiliate debt (33%)

Equity shares (33%)

Dividends

Interest

OpCo

Country HOST

Third-party debt (35%)

Retained earnings (55%)

Equity shares (10%)

Retained earnings (33%)

METR y AETR prospectivas para IED Estructura de financiamiento estándar

35

IntCo

(Tax Haven

Country)

Dividends

Interest

Royalties

OpCo

(Country HOST)

Retained profit

Retained profit

PCo

(Country HOME)

Royalties

Equity

Intangibles (cost sharing)

Equity

Inter-affiliate loans

Intangibles (license)

METR y AETR prospectivas para IED Estructura de financiamiento triangular

36

IntCo

(Tax Haven

Country)

Interest

Royalties

BrIntCo

(Country HOST)

(Hybrid entity)

Retained profit

PCo

(Country HOME)

Royalties

Equity

Intangibles (cost sharing)

Contributed surplus (equity)

Debt (loans)

Intangibles (license)

METR y AETR prospectivas para IED Estructura de financiamiento con una entidad híbrida

37

PCo

(Country HOME)

Hybrid security

Common equity shares

Dividends on common equity

Interest/dividends on hybrid security

OpCo

(Country HOST)

Retained profit

METR y AETR prospectivas para IED Estructura de financiamiento con un instrumento híbrido

Modelos econométricos

• Variables explicativas usadas

• Datos

- Series de tiempo

- Panel de datos

• Métodos más usados

- Mínimos cuadrados ordinarios

- Método generalizado de momentos

Especificación del autor

• Ln(IED)it = b0 + b1CDIit + b2Nit + b2Cit + eit

- CDI es un vector que resume las principales características

de las cláusulas de los convenios vigentes.

- N es un vector de variables normativas

- C es un vector de variables de control

- ¿Falta algo?

Legislación interna en el país de residencia (medidas

unilaterales para aliviar la doble imposición y medidas

anti-abuso)

• Principales cláusulas de los CDIs consideradas

- Distribución de potestades tributarias (intereses,

dividendos, regalías, asistencia técnica y ganancias de

capital)

- “Tax sparing”

- Ajuste primario (correlativo o correspondiente) y

secundario en precios de transferencia

Especificación del autor

• Principales cláusulas de los CDIs consideradas

- Amplitud de las definiciones de EP (e.g. explotación de

recursos naturales, construcción, servicios)

- Medidas anti-abuso (e.g. cláusulas generales, limitación de

beneficios, exclusión de entidades, sujeción a impuestos,

levantamiento del velo)

- Cobertura del intercambio de Información

Especificación del autor

• Variables normativas o institucionales

- BITs (0=no vigente/no firmado; 1=vigente)

- FTAs y RTAs (0=no vigente/no firmado; 1=vigente)

- CDIs (0=no vigente/no firmado; 1=vigente)

- CDIs (intercambio de información) + TIEAs (0=no

vigente/no firmado; 1=vigente)

Especificación del autor

• Variables de control

- Tamaño de mercado

- Competitividad

- Infraestructura

- Estabilidad (macroeconómica, política)

- Libertad económica

- Dotación de “commodities”

- Integración comercial

- Carga tributaria

Especificación del autor

Datos

• IED: CEPAL, UNCTAD, Autoridades de los países

• CDIs: Ernst & Young Centroamérica

• Vector “N”: CIAT, UNCTAD, WTO

• Vector “C”: Index of Economic Freedom (Heritage

Foundation), Global Competitiveness Index (World

Economic Forum), Doing Business (World Bank),

Political Institutions and Governance Datasets

(World Bank), IFS (IMF)

Trabajo cuantitativo preliminar

• Usando datos de Barthel et al. (2009) se aplicó el

modelamiento propuesto por los autores sólo para el

caso de América Latina.

- Efectos fijos (MCO): posibles problemas de endogeneidad

- Efectos dinámicos (MGM): incluyendo un rezago de la

variable dependiente y considerando años de vigencia de

los CDIs.

Trabajo cuantitativo preliminar

Conclusiones

• Las metodologías son muy intensivas en

información, sobretodo de carácter histórico.

- Muy mala información sobre IED en América Latina

• Complicaciones por la presencia del planeamiento

tributario internacional.

• Se requiere evitar problemas de identificación

(omisión de variables).

Impacto de los CDIs para atraer IED: Posibles

mediciones para el caso de América Latina

MEPecho

Dirección de Estudios e Investigaciones Tributarias

Secretaría Ejecutiva del CIAT

Junio, 2013