Post on 26-Sep-2015
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7.
METODOLOGAS DE
ANLISIS DE UNA DEUDA
Financiamiento
con deuda
Condiciones del
financiamiento
Efecto en la
empresa
Informacin
A
n
l
i
s
i
s
Metodologas de Anlisis de una Deuda
7.1. Componentes del servicio de deuda financiera o plan de pagos
7.2. Consideraciones para el anlisis de la deuda
7.3. Valor Presente del flujo de caja derivado de una deuda u obligacin financiera
7.4. Costo equivalente de la deuda segn tipo de moneda
7.5. Costo del crdito comercial o de proveedores
7.6. Anlisis de la deuda para personas jurdicas y para personas naturales
7.1. Componentes del Servicio
de Deuda Financiera o
Plan de Pagos
Pago de
Cuota de
Deuda
Capital (amortizacin) Intereses (gastos financieros) Otros gastos (colaterales)
http://www.matematicas-financieras.com/Concepto-de-
Prestamos-P6.htm
Devolucin de prstamos
El prstamo es una operacin financiera en que una
parte (llamada prestamista) entrega una cantidad de
dinero (C) a otra (llamada prestatario) que lo recibe
y se compromete a devolver el capital prestado en
el (los) vencimiento(s) pactado(s) y a pagar unos
intereses (precio por el uso del capital prestado) en
los vencimientos sealados en el contrato. La
operacin de amortizacin consiste en distribuir
con periodicidad la devolucin del principal (C),
junto con los intereses que se vayan devengando a
lo largo de la vida del prstamo.
Forma de pago de la deuda
Es el calendario de pago o cronograma de devolucin de la deuda
Servicio de deuda (cuota total) incluye: Principal (amortizacin del capital)
Intereses (gastos financieros)
Otros gastos (colaterales)
El plazo total comprende: Plazo de gracia (solo intereses y otros
gastos)
Plazo de amortizacin (capital e intereses y otros gastos)
Calendario de pago de la deuda
Pago de deuda en una sola cuota: De capital
De capital y de intereses y otros gastos
Pago en cuotas constantes
Pago en cuotas crecientes
Pago en cuotas decrecientes (cuota de principal constante)
Flujo de caja bsico de la deuda
Capital del
crdito
Tasa de inters
Plazo y forma de
pago
Capital a devolver
Intereses y otros gastos
0 1 2 n n-1
Una empresa obtiene una deuda bancaria
por S/.60 000, a la tasa de inters de 20%
anual, para se pagado al final de cada ao
en un plazo total de cinco aos.
Determine el calendario de pago, bajo
diversos formas de devolucin de la
deuda.
Adems, analice el calendario de pago, si
el plazo de gracia fuese de 18 meses, y
los pagos fuesen por semestre vencido.
Aplicacin 7-1
7.2. Consideraciones para el
Anlisis de la Deuda
Deuda
Costo
Obligacin de pago
de la deuda
Beneficio
Ahorro fiscal: Menores pagos Participaciones e Impuesto a renta
Gastos colaterales
Pagos adicionales al costo de la deuda (Banco) por efecto del financiamiento con deuda:
Seguros y gastos relacionados
Notara y Registros Pblicos
Asesora especializada
El ITF por las operaciones bancarias
De otro lado, importante reconocer los beneficios de la deuda y los riesgos por parte de la empresa que se endeude
Tasa del costo efectivo?
Tasa de
inters
Costos del
banco
Tasa del costo
efectivo + =
Crdito del Sistema Financiero
+
Gastos relacionados
a la deuda
=
Costo total de la deuda (antes del escudo fiscal de costos y gastos)
Costo de la deuda en % anual
El Costo de la deuda depende de: Intereses, comisiones y otros gastos, y
Del ahorro fiscal, por el menor pago de: Participacin de trabajadores
Impuesto a la renta o a las ganancias
El Costo neto es una tasa de inters, en donde:
Monto equivalente a devolver es igual al
monto de la deuda
Tiempo 0 1 2 n ...
Monto
recibido
de la
deuda
Monto equivalente de la deuda
a devolver y gastos colaterales
=
Costo neto = i de equivalencia
Costo equivalente del flujo de caja de la
deuda
i i i
Aplicacin 7-2
Empresa por una deuda de S/.60 000 paga intereses al 10% anual. La deuda se amortiza en cuatro cuotas anuales de capital constante, luego de un ao de plazo de gracia. Asimismo, se deben asumir gastos anuales por garantas relacionadas a la deuda, a razn de S/.240 al inicio de cada ao.
Empresa est afecta a pagos de participacin de trabajadores (8%) e impuesto a la renta (26%).
Determine el costo neto de la deuda.
7.3. Valor Presente del Flujo de
Caja Derivado de una Deuda
u Obligacin Financiera
Valor de
la deuda
(hoy)
Calendario
de pago de
la deuda (futuro)
Actualizacin, utilizando
como tasa de descuento el
costo de oportunidad del
propietario
Incorporando en el anlisis el costo de
oportunidad del accionista?
Decisin de endeudarse depende del accionista de la empresa (propietario del negocio)
Anlisis consiste en: Actualizar el flujo neto de caja de la deuda
utilizando como tasa de descuento el costo de oportunidad (Co)
La mejor alternativa de deuda ser aquella que muestre el mayor Valor Presente (VP)
Tiempo 0 1 2 n ...
Monto
recibido
de la
deuda
Monto equivalente de la deuda
a devolver y costos colaterales
=
VP = Valor Presente del flujo caja deuda
VP i = Co
Valor presente de una deuda
i = Co i = Co
Una empresa debe amortizar una deuda de S/.60 000, en cuatro cuotas anuales constantes, luego de un ao de gracia. Existen dos alternativas de pago: (A) Tasa de inters de 10% anual y gastos de S/.600 al final de cada ao, y (B) Tasa de inters de 10,5% anual y comisin flat de 0,5%.
Por su aporte de capital los accionistas requieren un retorno mnimo de 15% anual.
La Empresa est afecta a participacin de trabajadores (5%) e impuesto a renta (26%). Determine la alternativa de pago de la deuda ms conveniente para la Empresa.
Aplicacin 7-3
7.4. Costo Equivalente de la
Deuda segn Tipo de Moneda
Nuevos
soles
Dlares
u
otra ME
Variacin
del Tipo de Cambio
Costo depende de la moneda
Costo equivalente en MN de deuda ME es su tasa de inters ME ms la devaluacin (de MN con respecto a ME)
Para comparar costo de deuda en MN con el costo de deuda ME, se determina el costo de deuda ME a su equivalente a MN
En la decisin ayuda conocer la tasa de devaluacin de equilibrio en MN y ME
1 2 Tiempo
TC1 TC2
Costo ME Equivalente MN = Costo ME + Devaluacin
Anlisis Comparativo
Costo ME Equivalente en MN Vs. Costo MN
Devaluacin: variacin en % del tipo de
cambio (TC)
1 2 Tiempo
TC1 TC2
TC2 > TC1
Devaluacin de la MN con respecto a la ME Apreciacin de la ME con relacin a la MN
TC2 < TC1
Devaluacin de la ME con respecto a la MN Apreciacin de la MN con relacin a la ME
Empresa asume una deuda de US$30 000 a la tasa
de inters de 12% anual, cuando el tipo de cambio
es S/.3,12/US$. Si deuda se toma en moneda
nacional, la tasa aplicable sera 15% anual.
Esta deuda se devuelve al cabo de 175 das,
incluyendo capital e intereses, cuando el tipo de
cambio se estima en S/.3,15/US$.
a) Analice la conveniencia de asumir la deuda en ME o en MN.
b) Determine la devaluacin que hace indiferente esta decisin.
Aplicacin 7-4
7.5. Costo del Crdito Comercial
o de Proveedores
Empresa
Proveedores
Compraventa
a pazos (Crdito)
http://www.riesgoymorosidad.com/%C2%BFque-es-el-
credito-comercial/
Crdito de proveedores
El crdito comercial es el aplazamiento en
el pago que las empresas conceden a sus
clientes en una transaccin comercial de
compra/venta de bienes o servicios.
Es decir, si un cliente compra un
determinado bien a una empresa
(proveedor) y acuerda efectuar el pago a 60
das, la empresa (proveedor) est dando un
crdito comercial al cliente.
Financiamiento del proveedor
Es la compra que la empresa paga a su proveedor a plazos, donde:
Facilidades de pago se basan en un precio de lista
Compra al contado contiene descuento (costo implcito para el comprador)
Compra a plazos puede contener: Una tasa de inters (costo explcito)
Intereses estn afectos al pago del Impuesto General a las Ventas (IGV)
t
t
0
0 1 2 3 n ...
I: Plan al contado (con Descuento)
II: Plan de pagos a plazos
E
q
u
i
v
a
l
e
n
t
e
1 2 n
Valor Presente de Plan I = Valor Presente de Plan II (Tasa de inters de esta condicin: Costo del crdito)
El precio de un artefacto elctrico es
S/.800, a ser pagado con una inicial del
25% del precio y el saldo en cuatro cuotas
mensuales, sin recargo. Si el artefacto se
compra al contado, la oferta consiste en
un descuento de 5% del precio de lista.
a) Determine el costo efectivo del financiamiento.
b) Estime el impacto en dicho costo, si el plazo para cancelar la diferencia (precio menos cuota inicial) fuese de seis meses.
Aplicacin 7-5
7.6. Anlisis de la Deuda para
Personas Jurdicas y para
Personas Naturales
Deuda
Vs.
PPNN PPJJ
Cdigo Civil SBS INDECOPI
Ley General de Sociedades Cdigo Civil SBS INDECOPI
En el financiamiento se considera
costo y riesgo
Las entidades financieras diferencian sus costos de financiamiento en
funcin a las personas (ingresos) y
empresas (tamao)
El Banco (entidad financiera) establece la tasa de inters en funcin:
Al costo de captar fondos
A costos administrativos de cobranza
El riesgo del cliente a financiar
Escudo fiscal de gastos financieros
Se aplica solo para empresas que se encuentran bajo el rgimen general del
impuesto a la renta
El IGV aplicable a los intereses, en los casos que corresponda, es deducible
solo para las empresas (PPJJ)
Las personas (PPNN) no tienen los beneficios del:
Escudo fiscal (menor pago de impuesto a renta)
Crdito fiscal (recupero) del IGV
Por una deuda comercial de S/.24 000 se pagan intereses a la tasa de 8% anual, en cuotas anuales constantes y en un plazo total de 5 aos (incluyendo 2 aos de gracia), adems de gastos colaterales a razn de S/.240 anuales.
Analice el costo de dicha deuda para una persona natural y para una persona jurdica bajo el rgimen general del impuesto a la renta.
Aplicacin 7-6
Prctica
Ejercicio 7-1
Para adquirir un departamento en US$42 000, se
tienen dos planes de pago:
a) Una cuota inicial del 10% y el saldo en cinco
cuotas anuales constantes y a la tasa de
inters de 15% anual.
b) Sin inicial, a ser cancelado en seis cuotas de
capital constante, pagadero por ao
adelantado, y a la tasa de inters de 18%
anual.
Determine el plan de pagos adecuado, si el costo
de oportunidad del interesado en adquirir el
departamento es 20% anual.
Ejercicio 7-2
Una empresa necesita S/.80 000, y desea analizar la mejor alternativa de deuda:
El plan A, a una tasa de inters de 14% anual, y un plazo de tres aos, para ser pagada en una solo cuota de capital e intereses.
El plan B, en ME, a la tasa de inters de 10% anual, cuyo capital se cancela al final del tercer ao y con pago anual de intereses.
En primer ao, el US$ se devaluara en 2%, y siguientes dos aos se espera devaluacin del S/. en 3% y 4% anual, respectivamente. TC actual: S/.2,85/US$.
Ejercicio 7-3
Para pagar una deuda de S/.30 000, en un plazo total de tres meses, se tienen las siguientes alternativas:
La primera, a la tasa de inters de 12% anual, en cuotas de amortizacin constante.
La segunda, a la tasa de inters de 9% anual, ms gastos de S/.50 mensuales; intereses pagados por mes adelantado y amortizacin en una sola cuota.
Seleccione la alternativa de pago mas conveniente para una empresa que est afecta a participacin de trabajadores de 5% e impuesto a la renta de 30%.
Ejercicio 7-4
Una empresa para invertir S/.240 000, se financia con una relacin D/C de 3. El costo de la deuda es 25% anual y los accionistas requieren un rendimiento mnimo de 20% anual. La empresa est afecta al pago de participacin de trabajadores (10%) y del impuesto a la renta (30%).
Los activos se deprecian al 10% anual, y al cabo de un ao de operacin, la empresa genera utilidades por S/.24 000 y amortiza la deuda en S/.60 000. Finalizado el primer ao, el costo de la deuda se reduce a 15% anual.
Analice la variacin del costo de capital, entre el inicio y el final del primer ao de operacin.
Ejercicio 7-5
Una empresa obtiene una deuda por S/.24 000 a la tasa de 20% anual, a ser devuelta mediante un pago nico al final de los prximos 105 das. Vencido el referido plazo, la empresa solo puede pagar S/.15 000 y negocia con el banco nuevas condiciones para cancelar su deuda, quien le propone que pague S/.5 000 dentro de 15 das y S/.6 000 en los siguientes 45 das.
Cul ser el costo (% anual) para la empresa de la nueva facilidad de pago propuesta por banco?
Una empresa requiere un financiamiento de S/.36 000. Su accionista aporta S/.6 000, el proveedor de equipos le financia S/.20 000 y el banco le presta S/.10 000.
El accionista requiere un rendimiento mnimo de 15% anual. El proveedor acepta el pago en dos aos en partes iguales y sin recargo, pero si el pago es al contado descuenta 5%. El banco cobra 24% anual, debiendo pagarse la deuda es tres cuotas anuales constantes.
Cul es el costo del financiamiento para la empresa, si el impuesto a la renta es 30%?
Ejercicio 7-6