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Presentacin a la Comisin de Hacienda del Senado
Proyecto de Ley sobre Capitalizacin de Codelco
14 de Octubre de 2014
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Resumen
El futuro de Codelco y su capacidad de continuar generando excedentes para el Estado de Chile dependen de
la ejecucin oportuna de su Programa de Inversiones.
Si ste no se puede ejecutar, Codelco vera una reduccin significativa en su produccin en un plazo breve con la consiguiente reduccin en los excedentes que Codelco pone a disposicin del Estado de Chile.
Adicionalmente deber abordar el proceso de cierre de varios de sus yacimientos.
No realizar los Proyectos Estructurales del Programa de Inversiones representa un menor valor superior a los US$ 15.000 millones para Codelco y el Estado.
Para llevar adelante el Programa de Inversiones Codelco debe financiar en el perodo 2014-2018 un total de US$ 23.542 millones.
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Con factibilidad terminada y obras tempranas
Programa de inversiones: historia y futuro (PND* 2014)
PROYECTOS ESTRUCTURALES MINEROS
En construccin Factibilidad en desarrollo
2019 Nuevo Nivel Mina Teniente 432.000 tmf/ao
2019 Chuquicamata Subterrnea 367.000 tmf/ao
2018-2019 Sulfuros RT Fase II 354.000 tmf/ao
Nota: Produccin corresponde al promedio de los primeros 10 aos de operacin en rgimen.
Millones de dlares (moneda 2014)
Superar los 2,5 millones de toneladas anuales de produccin de cobre hacia el 2025
Codelco enfrenta un indito desafo de inversin
*: PND: Plan de Negocios y Desarrollo.
En puesta en marcha
2014 Ministro Hales 176.000 tmf/ao
2023 Expansin Andina 343.000 tmf/ao
Prefactibilidad en desarrollo
2019 Rajo Inca Salvador 196.000 tmf/ao
2019 Traspaso Andina 161.000 tmf/ao
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Aporte de Produccin de todos los Proyectos Estructurales
(en construccin y pendientes de aprobacin) Chuquicamata Subterrnea, Sulfuros Radomiro Tomic Fase II, Ministro Hales, Rajo Inca El Salvador, Nueva Andina Fase II, Sistema Chancado Primario Andina, Nuevo Nivel Mina El Teniente
Nota: Proyecto Ministro Hales ya terminado incluido en Produccin de Codelco con y sin Proyectos
PND: Plan de Negocio y Desarrollo de Codelco (con proyectos)
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Posicionamiento de los Proyectos Estructurales de Codelco en la curva de costos de la industria del ao 2013*
c/lb, moneda 2015**
*: Ilustracin referencial. Los proyectos de Codelco destacados no se encontraban en produccin el ao 2013, salvo Ministro Hales. **: Moneda de OO.CC. 2015 de Mayo 2014. ***: Agua Rica, Buenavista Nuevo Concentrador, Cerro Verde Mill Expansin, Cobre Panam, Galeno, Grasberg Underground, Las Bambas, Oyu Tolgoi Underground, Quebrada Blanca Mill, Rosemont, Sentinel, Sierra Gorda. Nota: Produccin primaria. Operaciones de Codelco consideradas de manera desagregada. Fuente: Wood Mackenzie y Codelco.
Primer Cuartil Segundo Cuartil Tercer Cuartil Cuarto Cuartil
Nu
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(13
9,6
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Cash Cost (C1) de la industria y costo promedio de los proyectos de Codelco
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FINANCIAMIENTO DEL PLAN DE INVERSIONES 2014-2018
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Financiamiento Programa de Inversiones 2014-2018
El futuro de Codelco y su capacidad de continuar generando excedentes para el Estado de Chile dependen de la ejecucin oportuna de su Programa de Inversiones.
Para llevar adelante el Programa de Inversiones Codelco debe financiar en el perodo 2014-2018 un total de US$ 23.542 millones.
Es imprescindible tener claridad respecto de como sern financiadas estas inversiones para evitar el riesgo que, una vez comenzada la construccin, los proyectos puedan ser detenidos por insuficiente financiamiento.
Dada la estructura financiera de la empresa, para no deteriorar su clasificacin de riesgo financiero sobre- endeudndola, Codelco debe estar adecuadamente capitalizada.
El Directorio de Codelco ha propuesto, por lo tanto, que el financiamiento necesario para poder completar las inversiones por US$ 23.542 millones en el perodo 2014-2018, se componga como sigue:
Recursos propios (provenientes de depreciacin y capital de trabajo)... por US$ 14.0 mil millones Endeudamiento (proveniente de nueva deuda) .. por US$ 5.5 mil millones Capitalizacin (proveniente de retencin de utilidades y aportes frescos) por US$ 4.0 mil millones
El Proyecto de Ley permite al Estado de Chile efectuar los aportes de capitalizacin necesarios para asegurar el
desarrollo futuro de Codelco
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Plan de Negocios y Desarrollo (PND) 2014-2018 Inversiones (Base Caja) y Financiamiento
Millones de US$, moneda nominal (*)
*: Orientaciones Comerciales 2014, Noviembre 2013. **: Apertura estimada en funcin de inversiones devengadas.
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2014-2018 Monto
Promedio Anual
Participacin %
Inversin Total 23.542 4.708
Proyectos 20.190 4.038 86%
Gastos Diferidos (Desarrollo de Minas) 2.789 558 12%
Aportes a Sociedades 563 113 2%
Financiamiento 23.542 4.708
Interno 14.116 2.823 60%
Deuda Neta 5.426 1.085 23%
Capitalizacin 4.000 800 17%
Proyectos por Objetivo (**) 20.190 4.038
Proyectos Estructurales 12.265 2.453 61%
Sustentabilidad 2.735 547 14%
Proyectos de Desarrollo 2.712 542 13%
Reemplazo de Equipos y Refraccin Instalaciones 1.403 281 7%
Informacin 1.075 215 5%
Proyectos Estructurales 12.265 2.453
Sulfuros RT Fase II 3.480 696 28%
Chuquicamata Subterrnea 3.265 653 27%
Nuevo Nivel Mina 2.881 576 23%
Traspaso 975 195 8%
Expansin Andina 777 155 6%
Rajo Inca 571 114 5%
Ministro Hales 317 63 3%
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Retencin de Utilidades de Codelco vs. la Industria 2005-2013 Millones de US$, moneda de 2013
*: Capitalizaciones y Retencin de Utilidades / Utilidad Neta Comparable.
RETENCIN DE UTILIDAD NETA COMPARABLE Promedio 2005-2013
8%
53%
0
10
20
30
40
50
60
Codelco Principales Empresas de la Industria*
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
S. Copper
KGHM**
Rio Tinto
Antofagasta
BHP Billiton
Vale
Freeport
A. American
Glencore-Xstrata***
Utilidad Retenida Dividendos y Recompra de Acciones
46%
49%
48%
58%
62%
70%
86%
41%
4%
8% Codelco (1)
Nota: El ao 2013 no incluye capitalizacin de US$ 2.000 millones provenientes de las
utilidades retenidas de la operacin de Anglo American Sur.
RETENCIN Y REPARTO DE UTILIDADES Promedio 2005-2013
Fuente: Reportes de Empresas.
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Asegurar el financiamiento del Programa de Inversiones es fundamental para el futuro de Codelco
Poltica de Financiamiento
Codelco necesita ser competitivo, tanto en la gestin de sus activos como en la obtencin de fondos para financiar sus proyectos.
El Directorio defini una poltica de endeudamiento, que considera el uso de deuda mientras el rating crediticio de "Investment Grade" no sea puesto en riesgo.
Esto asegura un costo competitivo para los fondos que requiere la Compaa.
Esta poltica requiere capitalizacin de utilidades.
Durante el ao 2014, el Gobierno decidi una capitalizacin para Codelco de US$ 200 millones, con cargo las ganancias de 2013. Adicionalmente, anunci un proyecto de Ley para capitalizar Codelco en US$ 4.000 millones entre 2014 y 2018.
Deuda / Patrimonio y Clasificacin de Riesgo S&P Enero Diciembre 2013
*: Calificacin stand alone (sin respaldo del Estado de Chile). **:Principales empresas mineras: Antofagasta, Anglo American, Barrick Gold, BHP Billiton, Freeport, Glencore Xstrata, Rio Tinto y Vale.
AA- (BBB- *)
BBB
BBB BBB
A- A+ BBB
A-
s/i
S&P
Gra
do
de
Inve
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n
AAA
AA+ AA AA-
A+ A A-
BBB+
BBB BBB-
Gra
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Esp
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(Bo
no
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ra)
BB+ BB BB-
B+ B B-
CCC+
CCC CCC-
CC
C
D
10
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Nivel de deuda de Codelco 1999 - 2013
1.405
1.979
2.729 2.799
4.408
5.995
6.745
8.862
10.858
0
2.500
5.000
7.500
10.000
12.500
1999 2002 2003 2004 2009 2010 2011 2012 2013
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EL GRAN DESAFO DE LOS PROYECTOS ESTRUCTURALES
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Descripcin: Consiste en la transformacin del rajo abierto ms grande del mundo en una gigantesca operacin subterrnea, con un periodo de operacin de 39 aos aproximadamente.
Inversin devengada hasta 2018 (millones de US$, moneda 2014):
CHUQUICAMATA SUBTERRNEA
Estatus Factibilidad terminada. Obras tempranas en desarrollo. Aprobacin se espera para 2014.
Rango estimado CAPEX (Millones US$)
4.000 - 4.500.
Fecha de inicio produccin 2019.
Produccin de cobre 367.000 tpa.
TIR (%) 17%
C1 (c/lb) 93,5
Otras caractersticas:
Explotacin de parte de los recursos que quedarn bajo el actual rajo de Chuquicamata.
1.760 Millones de toneladas de Recursos Minerales, con una ley de 0,71% de cobre total*.
Contenido de cobre y molibdeno.
140.000 tpd de capacidad.
Aos anteriores
2014 2015 2016 2017 2018
419 363 691 837 608 632
Nota: Produccin equivale a promedio de primeros 10 aos de operacin. Cifras de Capex en moneda de OO.CC de Noviembre 2013. *: PND 2014. Indicadores econmicos a OO.CC. de Mayo 2014
Proyectos estructurales mineros: Descripcin y Estatus
13
%
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Descripcin: Es la opcin de continuidad del desarrollo de la mina a rajo abierto de RT, cuya produccin de xidos decae fuertemente a partir del ao 2018.
Inversin devengada hasta 2018 (millones de US$, moneda 2014):
RT SULFUROS FASE II
Estatus Factibilidad terminada. EIA presentado.
Rango estimado CAPEX (Millones US$)
5.000 - 5.500.
Fecha de inicio produccin 2018 2019.
Produccin de cobre 354.000 tpa.
TIR (%) 13%
C1 (c/lb) 190,4
Otras caractersticas:
2.674 Millones de toneladas de Recursos Minerales, con ley de 0,47% de cobre total*.
Operar durante 41 aos.
Rajo abierto, planta concentradora (SAG) y planta desaladora.
200.000 tpd de aumento de capacidad, a travs de un desarrollo en dos etapas de 100.000 tpd.
Aos anteriores
2014 2015 2016 2017 2018
1 94 431 1.256 1.035 450
Nota: Produccin equivale a promedio de primeros 10 aos de operacin. Cifras de Capex en moneda de OO.CC de Noviembre 2013. *: PND 2014. Indicadores econmicos a OO.CC. de Mayo 2014 14
Proyectos estructurales mineros: Descripcin y Estatus
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Descripcin: Explotacin, a rajo abierto, de los recursos remanentes del yacimiento Indio Muerto, actualmente explotados de manera subterrnea.
Inversin devengada hasta 2018 (millones de US$, moneda 2014):
RAJO INCA
Estatus En prefactibilidad.
Rango estimado CAPEX (Millones US$)
2.500 - 3.000.
Fecha de inicio produccin 2019
Produccin de cobre 196.000 tpa.
TIR (%) 13%
C1 (c/lb)
Otras caractersticas:
1.621 millones de toneladas de Recursos Minerales, con una ley de 0,45 % de cobre total y y 150 ppm de molibdeno.
Considera la ampliacin de la actual capacidad de tratamiento de la Divisin desde 35 ktpd a 132 ktpd.
Aos anteriores
2014 2015 2016 2017 2018
0 0 0 193 180 136
Nota: Produccin equivale a promedio de primeros 10 aos de operacin. Cifras de Capex en moneda de OO.CC de Noviembre 2013. La inversin previa a 2015 no considera API de Recursos Remanentes Salvador. Indicadores econmicos a OO.CC. de Mayo 2014 15
Proyectos estructurales mineros: Descripcin y Estatus
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Descripcin: El objetivo del proyecto es incrementar la capacidad de procesamiento de mineral de Divisin Andina en 150 mil toneladas por da, mediante la ampliacin de la mina rajo y la incorporacin de nuevas obras e instalaciones.
Inversin devengada hasta 2018 (millones de US$, moneda 2014):
EXPANSION ANDINA
Estatus En factibilidad. EIA presentado.
Rango estimado CAPEX (Millones US$)
6.500 - 7.500.
Fecha de inicio produccin 2023.
Produccin de cobre 343.000 tpa.
TIR (%) 14%
C1 (c/lb) 131,5
Otras caractersticas:
4.331 Millones de toneladas de Recursos Minerales, con una ley de 0,74 % de cobre total*. Es el depsito ms grande de Codelco.
Expansin del rajo, nuevas operaciones de chancado, concentracin, sistema de transporte de mineral y almacenamiento de concentrado de cobre en la baha de Quintero.
Capacidad aumenta de 94.000 tpd a 244.000 tpd.
Aos anteriores
2014 2015 2016 2017 2018
14 19 17 72 217 343
Nota: Produccin equivale a promedio de primeros 10 aos de operacin. Cifras de Capex en moneda de OO.CC de Noviembre 2013. *: PND 2014. Indicadores econmicos a OO.CC. de Mayo 2014 16
Proyectos estructurales mineros: Descripcin y Estatus
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Presentacin a la Comisin de Hacienda del Senado
Proyecto de Ley sobre Capitalizacin de Codelco
14 de Octubre de 2014
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