Claudia Tatiana Suárez O. – Ricardo Calderón M.

Estructura Financiera Corporativa

Claudia Tatiana Suárez O.

Julio 2011

ESTRUCTURA ESTRUCTURA FINANCIERA FINANCIERA

CORPORATIVACORPORATIVA

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Estructura Financiera Corporativa

La dirección financiera de la empresa se centra en la forma en

que se puede crear valor y mantenerlo utilizando eficientemente

los recursos financieros.

Decisiones de Inversión

Decisiones de Financiación

Política de Dividendos

Decisiones Financieras

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Estructura Financiera Corporativa

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Estructura Financiera Corporativa

Decisiones de Inversión

Factores Estratégicos

Seguridad

Rentabilidad

Liquidez

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Estructura Financiera Corporativa

Decisiones de Financiación

Factores Estratégicos

Costo de los recursos

Oportunidad o Permanencia

Riesgo

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Estructura Financiera Corporativa

¿Dónde Impactan Las Decisiones Financieras?

En los resultados de la empresa, visibles en la información financiera

que se registra en LOS ESTADOS FINANCIEROS.

Balance General: Resume lo que tenemos y la forma como lo hemos

adquirido.

Estado de Resultados: Permite identificar como se distribuye el ingreso

y cuánto queda de utilidad.

Estado de Flujos de Efectivo: En el se identifica la capacidad de

generar y retener efectivo.

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Estructura Financiera Corporativa

Estados FinancierosEstados Financieros

ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA

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Estructura Financiera Corporativa

Estado de Flujos de Efectivo

Balance GeneralEstado de

Resultados

Estados Financieros Básicos

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Estructura Financiera Corporativa

¿Qué hace la contabilidad?¿Qué hace la contabilidad?

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Estructura Financiera Corporativa

La contabilidad debe permitir:

La identificación, medición, clasificación, registro, interpretación, análisis, evaluación e información…

…sobre las operaciones de una empresa en forma clara, completa y

fidedigna.

*Artículo 68 de la Ley 43 de 1990

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Estructura Financiera Corporativa

Principios de contabilidad generalmente aceptados

Conjunto de conceptos básicos y de reglas que deben ser observados al registrar e informar contablemente sobre los asuntos y actividades de

personas naturales o jurídicas.

*Artículo 68 de la Ley 43 de 1990

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Estructura Financiera Corporativa

¿Qué son los estados financieros?

Medio principal para suministrar información sobre los hechos

económicos y su impacto en la empresa.

Permiten…Recopilar, clasificar y resumir

los datos contables

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Estructura Financiera Corporativa

Balance General

Es un registro contable que muestra bienes y derechos que tiene la

empresa (activos) y como los ha financiado, con recursos de terceros (pasivos) o recursos de los socios

(patrimonio).

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Ecuación Fundamental

Activos = Pasivos + Patrimonio

¿Qué es un activo? ¿Qué es un pasivo?

¿Qué es el patrimonio?

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Estructura Financiera Corporativa

¿Cómo se organiza la información en el Balance General?

Activo Corriente

Activo No Corriente

Pasivo Corriente

Pasivo Largo Plazo

Patrimonio

Balance General

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¿Qué cuentas se encuentran en el Activo Corriente?

Activo Corriente

Activo No Corriente

Pasivo Corriente

Pasivo Largo Plazo

Patrimonio

Balance General

Caja y bancosInversiones temporalesDeudoresInventarios

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Estructura Financiera Corporativa

¿Qué cuentas se encuentran en el Activo No Corriente?

Pasivo Corriente

Pasivo Largo Plazo

Patrimonio

Balance General

Activo No Corriente

Propiedad, planta y equipo

Inversiones permanentes

Otros activos

Activo Corriente

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Estructura Financiera Corporativa

¿Qué cuentas se encuentran en el Pasivo Corriente?

Pasivo Largo Plazo

Patrimonio

Balance General

Activo Corriente

Pasivo CorrienteObligaciones bancariasCuentas por pagarImpuestos por pagarObligaciones laboralesOtros pasivos corrientes

PasivoCorriente

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Estructura Financiera Corporativa

¿Qué cuentas se encuentran en el Pasivo a Largo Plazo?

Pasivo Corriente

Patrimonio

Activo Corriente

Pasivo Largo Plazo

Obligaciones financierasCuentas por pagar

Activo No Corriente

Balance General

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¿Qué cuentas se encuentran en el Patrimonio?

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¿Cómo se organizan los resultados?

Ingreso Operacional-Costo de VentasUtilidad Bruta

-Gastos Administración-Gastos de Ventas-DepreciaciónUtilidad Operativa

+Ingresos No Operacionales-Gastos No OperacionalesUtilidad Antes de Impuestos

-Provisión Impuesto

Estado de Resultados

Utilidad o Pérdida Neta

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¿Cómo se organizan los movimientos de efectivo?

Efectivo Actividades Operación

Estado de Flujos de Efectivo

Efectivo Actividades Inversión

Efectivo Actividades Financiación

Efectivo y Equivalentes Inicio

Efectivo y Equivalentes Final

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¿Qué es la vida útil de un activo?

Tiempo durante el cual se puede sacar provecho de un activo.

Período de aprovechamiento

VehículosEquipo de Computo y Comunicaciones

5 Años

10 Años

20 Años

Muebles y Enseres

Maquinaria y Equipo

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Conceptos fundamentales según las definiciones oficiales

Decreto 2649 de 1993

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Estados Financieros Básicos

1. Balance general.

2. Estado de resultados.

3. Estado de cambios en el patrimonio.

4. Estado de cambios en la situación financiera.

5. Estado de flujos de efectivo.Artículo 68 de la Ley 43 de 1990

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ActivoRepresentación financiera de un recurso obtenido por la empresa como resultado de eventos pasados, de cuya utilización se esperan beneficios económicos futuros

PasivoRepresentación financiera de una obligación presente de la empresa, derivada de eventos pasados, en virtud de la cual se reconoce que en el futuro se deberá transferir recursos o proveer servicios a otros entes.

PatrimonioEs el valor residual de los activos de la empresa, después de deducir todos sus pasivos

* Decreto 2649 de 1993

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Estructura Financiera Corporativa

Ingresos Representan flujos de entrada de recursos, en forma de incrementos del activo o disminuciones del pasivo o una combinación de ambos, que generan incrementos en el patrimonio, devengados por la venta de bienes, por la prestación de servicios o por la ejecución de otras actividades realizadas durante un período, que no provienen de los aportes de capital.

CostosRepresentan erogaciones y cargos asociados clara y directamente con la adquisición o la producción de los bienes o la prestación de los servicios, de los cuales un ente económico obtuvo sus ingresos.

GastosRepresentan flujos de salida de recursos, en forma de disminuciones del activo o incrementos del pasivo o una combinación de ambos, que generan disminuciones del patrimonio, incurridos en las actividades de administración, comercialización, investigación y financiación, realizadas durante un período, que no provienen de los retiros de capital o de utilidades o excedentes.

* Decreto 2649 de 1993

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Estructura Financiera Corporativa

Análisis de Información FinancieraAnálisis de Información Financiera

ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA

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Estructura Financiera Corporativa

Lectura de Estados FinancierosLectura de Estados Financieros

ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA

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Papeles y Lápices Ltda.

Balance GeneralEstado de Resultados

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Capital de Trabajo

Capital Fijo

Recursos inmovilizados en el negocio –no tienen

vocación de venta.

Recursos que se renuevan continuamente

(rotan o circulan permanentemente)

Clasificación del capital en la empresa

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Capital de Trabajo

Capital Fijo

• Disponible• Inversiones temporales • Inventarios• Cuentas por cobrar

comerciales• Otras cuentas por cobrar

• Maquinaria• Terrenos• Muebles y enseres• Edificios• Vehículos• Marcas• Licencias• Diferidos• Inversiones permanentes (p.e. acciones)

Clasificación del capital en la empresa

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Lectura Vertical

Busca identificar concentración de recursos para centrar la atención en las cuentas más significativas.

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Lectura Horizontal

Sirve para evaluar la evolución de una variable en diferentes períodos y establecer comparaciones.

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Señales de Alarma

Comportamientos por fuera de lo común, diferencias con tendencias del sector o crecimientos/decrecimientos exagerados en algunas cuentas.

Son aspectos que requieren una revisión detallada para determinar las causas y definir si hay que tomar algún tipo de medida correctiva.

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Estructura Financiera Corporativa

Señales de Alarma

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Estructura Financiera Corporativa

Señales de Alarma

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Señales de Alarma

Disminución en las ventas o ingresos operacionales Disminución en las utilidades Aumento en costos y gastos en proporción superior al aumento

del ingreso Altos niveles de endeudamiento Concentración de endeudamiento en el corto plazo Aumento de inventarios superior al aumento de ventas Aumento de cuentas por cobrar a un ritmo superior al aumento de

las ventas Crecimiento exagerado de pasivos laborales o fiscales.

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Capital de Trabajo y FinanciaciónCapital de Trabajo y Financiación

ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA

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Estructura Financiera Corporativa

¿Qué es capital de trabajo?

¿Por qué es importante gestionar el capital

de trabajo?

¿Qué elementos componen el capital de

trabajo?

¿Cómo se financia el capital de trabajo?

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Estructura Financiera Corporativa

¿Cuál empresario duerme más tranquilo?

¿Por qué?

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¿El capital de trabajo lo necesitamos para cubrir ...?

Compras de materia prima

Arrendamientos

Seguros

Servicios

Gastos de personal

Compra de insumos

Mantenimiento

Impuestos (IVA)

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Se ve reflejado en …

Inventario acumulado

Cuentas por cobrar

Disponible (Caja y Bancos)

Inversiones temporales

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¿Cómo se financia el Capital de Trabajo?

Fuentes espontáneas

Las características propias del negocio permiten acceder a financiación “automática”, debido a la participación de algunos agentes en el proceso que otorgan facilidades de pago. Ejemplos de ello son:

Proveedores de Bienes y Servicios (Cuentas por pagar)

Empleados (Cesantías, Vacaciones, Primas)

El Estado (Impuestos como el IVA)

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Estructura Financiera Corporativa

¿Cuánto cuesta financiarse con proveedores?

a. Nada

b. Si se paga tarde … Intereses de mora

c. Muy poco

d. Depende de la situación

e. Todas las anteriores

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Estructura Financiera Corporativa

¿Cuánto cuesta financiarse con proveedores?

¿Qué aspectos positivos encuentra en la financiación con los

proveedores?

¿Qué aspectos podrían mejorarse cambiando la forma de financiar

las compras de bienes y servicios?

¿Bajo qué circunstancias se deberían financiar las compras con los

proveedores?

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¿Cómo se financia el Capital de Trabajo?

Fuentes negociadas

Sobregiro

Cupos de crédito rotativo

Tarjeta de crédito

Crédito a largo plazo ??

Recursos de socios

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Ciclo de caja

Días de reposición de inventarios

Días recaudo de ventas

Días de pago a proveedores

KTNO

Margen de utilidad

% efectivo retención en la fuente

Recaudo de IVA

Ingresos diferidos

Costo de la financiación

Variables críticas en la Gestión del Capital de Trabajo

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¿Qué es el capital de trabajo operativo?

¿Qué son los pasivos operativos?

¿Qué es el capital de trabajo neto operativo?

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Capital de trabajo operativo (KTO)

• Inventarios

• Cuentas por cobrar comerciales

• Otros

Pasivos operativos

• Cuentas por pagar a proveedores

• Laborales por pagar

• Impuestos por pagar

• Otras cuentas por pagar de la operación

Capital de trabajo neto operativo (KTNO)

KTNO = KTO – Pasivos operativos

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¿Cuál empresario duerme más tranquilo?

¿Por qué?

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Periodo 1

2. Tesorería1. Mayor

financiación de proveedores

4. Bancos

5. Socios

KTO

-PO

KTNO

KTO

-PO

KTNO

Periodo 2

¿Cómo se financia el Capital de Trabajo?

3. Utilidades

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Flujos de CajaFlujos de Caja

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Existen otros flujos de caja que vale la pena

analizar para identificar el uso que se le está

dando a los recursos en efectivo.

¿Después de EBITDA qué?

¿Para qué sirven?

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Estructura Financiera Corporativa

Si se toma EBITDA y se pagan los impuestos a cargo por

Renta, se obtiene el Flujo de Caja Bruto, que muestra

operativamente cuánto deja el negocio en efectivo.

Otra forma de calcular el Flujo de Caja Bruto es a

partir de EBITDA.

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Estructura Financiera Corporativa

Los Flujos de Caja son más que simplemente ingresos y gastos, para

medir la liquidez de un negocio hay que observar algo más que eso,

es fundamental analizar las necesidades de inversión.

Si al Flujo de Caja Bruto se le resta el incremento en el Capital de

Trabajo Neto Operativo, se obtiene el Efectivo Generado por las

Operaciones (la operación misma requiere dinero para soportar las

variaciones en su capital de trabajo, y será después de ello, que

operativamente quede algún excedente en efectivo).

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Estructura Financiera Corporativa

Finalmente, para

completar la operación,

es posible que se

requieran algunas

inversiones vitales para la

supervivencia, las cuales

se denominan Reposición

de Activos Fijos y al

restarlas al Efectivo

Generado por las

Operaciones se llega al

Flujo de Caja Libre de la

Empresa.

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Estructura Financiera Corporativa

Ahora,

considerando los

efectos

financieros en los

flujos de caja

tenemos …

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Estructura Financiera Corporativa

Flujos de Caja Operativos

Flujos de Caja Financieros

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Estructura Financiera Corporativa

Indicadores FinancierosIndicadores Financieros

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Estructura Financiera Corporativa

Un empresario ha invertido $406,7 millones y durante un año logra

que su empresa tenga ingresos por $1922,2 y utilidades por

$190,7 millones.

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Estructura Financiera Corporativa

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Estructura Financiera Corporativa

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Estructura Financiera Corporativa

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Estructura Financiera Corporativa

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Estructura Financiera Corporativa

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Estructura Financiera Corporativa

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Estructura Financiera Corporativa

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Estructura Financiera Corporativa

Márgenes de UtilidadMárgenes de Utilidad

ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA

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Estructura Financiera Corporativa

“Las finanzas son el arte de hacer pasar el dinero de mano en mano, hasta que desaparece” ROBERT SARNOFF

Márgenes de Utilidad

¿Cómo se interpretan los márgenes de utilidad?*Distribuidor Celular

*Año 5

Márgen Bruto 61,9%Margeo Operacional 9,6%Margen antes Impuestos 7,1%Margen Neto 4,1%

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Márgenes de Utilidad

IngresoOperacional

100%

Costo de Ventas

38,1%

Margen Bruto

61,9%

Año 5Márgen Bruto 61,9%Margeo Operacional 9,6%Margen antes Impuestos 7,1%Margen Neto 4,1%

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Estructura Financiera Corporativa

Gastos Operacionales52,3%

Margen Operacional9,6%

Márgenes de Utilidad

IngresoOperacional

100%

Costo de Ventas

74,3%

Margen Bruto

25,7%

Costo de Ventas

38,1%

Margen Bruto

61,9%

Año 5Márgen Bruto 61,9%Margeo Operacional 9,6%Margen antes Impuestos 7,1%Margen Neto 4,1%

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Estructura Financiera Corporativa

Ingresos NOOperacionales

2,1%

Margen Operacional

9,6%

Márgenes de Utilidad

Gastos NO Operacionales

5,0%

Margen antes de Impuestos

7,1%

Corrección Monetaria

0,4%

Margen Neto4,1%

Impuestos 3,0%

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Estructura Financiera Corporativa

Contacto S.A. Año 5 Año 6 %Año 5 %Año 6Ingresos Operacionales 5.364,5 7.298,1 100,0% 100,0% -Costo de Ventas 2.041,6 3.520,9 38,1% 48,2%Utilidad Bruta 3.322,9 3.777,2 61,9% 51,8% -Gastos Administración 468,0 594,2 8,7% 8,1% -Gastos de Ventas 2.339,5 2.737,5 43,6% 37,5%Utilidad Operacional 515,4 445,5 9,6% 6,1% +Otros ingresos 110,3 127,5 2,1% 1,7% -Otros egresos 269,1 198,0 5,0% 2,7% +Corrección Monetaria 23,4 7,1 0,4% 0,1%Utilidad antes de impuestos380,0 382,1 7,1% 5,2% -Impuestos 160,1 157,3 3,0% 2,2%Utilidad Neta 219,9 224,8 4,1% 3,1%

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Estructura Financiera Corporativa

Indicadores de ProductividadIndicadores de Productividad

ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA CORPORATIVACORPORATIVA

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Estructura Financiera Corporativa

¿Qué es productividad?

¿Cómo se mide la productividad?

¿Qué se entiende por productividad en

términos financieros?

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Estructura Financiera Corporativa

Productividad de los Activos

Productividad Activos Operativos = Ingreso Operacional

Activos Operativos

Productividad KTO = Ingreso Operacional

KTO

Productividad Planta & Equipo = Ingreso Operacional

Planta & Equipo

¿Cuántos pesos de ingreso se obtienen por cada peso invertido?

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Estructura Financiera Corporativa

Capital de Trabajo & Ciclos

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Estructura Financiera Corporativa

Análisis del comportamiento de la Cartera

Si se observa el Estado de Resultados, se identifican las

ventas de todo un año.

En el balance pueden identificarse las cuentas por cobrar de

un momento determinado.

Una relación entre estas dos magnitudes nos permite precisar

la eficiencia en la gestión de recaudo.

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Estructura Financiera Corporativa

Si la cartera rota 12 veces en el año (12 ciclos de venta-recaudo) …

¿Un solo ciclo en cuánto tiempo se cumple?

Análisis del comportamiento de la Cartera

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Estructura Financiera Corporativa

Las empresas continuamente venden a crédito y recaudan.... La

cartera rota.

Incluir deudores asociados con la operación.

Trabajar con promedios.

Cuidado con las estacionalidades.

Análisis del comportamiento de la Cartera

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Estructura Financiera Corporativa

Administración de inventarios Medida de eficiencia de procesos productivos. Los inventarios se venden y se reponen ... Rotan. Rotación de inventarios ... # veces que el inventario se vende en un

período (promedio). Baja rotación de inventarios = altos niveles de recursos comprometidos. Alta rotación de inventarios... dinamismo en las ventas! Si, pero ...

¿Qué sucede si no se tienen inventarios suficientes para satisfacer la demanda?

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Estructura Financiera Corporativa

Gestión de Proveedores

Número de veces que se cumple el proceso de compra de mercancías a

crédito y pago de las mismas, durante un período.

Considerar sólo obligaciones contraídas por la operación.

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Estructura Financiera Corporativa

Dias de Recaudo Deudores x 360 / Ingreso Operac.

Productividad KTO Ingreso Operac./KTO

Deudores C/KTO

Prod. Activos Operativos KTO/Activo Op.

Dias de Reposición Inventarios x 360 / Costo Ventas

Ingreso Operac./Activo Operativo Productividad P&EqIngreso Operac./Planta&E

Inventarios/KTO

Planta&Eq / Activo Op.

Productividad Otros Activos

Utilidad Oper./Activo Operativo

Margen Bruto Crecimiento Ingreso Op.

Utilidad Bruta/Ingreso Operacional Crecimiento Costo

Margen Operativo

Utilidad Oper./Ingreso Operacional

%Gastos Operacionales

Gasto Operacional/Ingreso Operacional

ÁRBOL DE RENTABILIDAD

RentabilidadOperativa