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Cámara de Riesgo Central de Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
AMVAMVSeminario de Actualización en Materia de Derivados
Estandarizados
B tá A t 19 d 2008
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.1
Bogotá, Agosto 19 de 2008
Agenda
• Antecedentes– Estructura de Mercado
Marco Legal– Marco Legal
• Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.– Gobierno Corporativo– Funciones principales– Gestión del Riesgo– Beneficios
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.2
Agenda
• Antecedentes– Estructura de Mercado
Marco Legal– Marco Legal
• Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.– Gobierno Corporativo– Funciones principales– Gestión del Riesgo– Beneficios
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.3
Estructura del Mercado
MERCADODE
Compensación
LiquidaciónDE
DERIVADOSControl y administración
de riesgos de contraparte
Plataforma dePlataforma de Negociación
Cámara de
Agentes
Riesgo Central de Contraparte
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.4
AgentesBVC CRCC
Estructura del Mercado
MERCADODE
Operaciones a plazo
Compensación
LiquidaciónDE
DERIVADOSControl y administración
de riesgos de contraparte
Plataforma des s Plataforma de Negociación Productos Estandarizados
(Derivados)
Pro
duct
osD
eriv
ados
Cámara de
Agentes
Futuros
Opciones
P D
Riesgo Central de Contraparte
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.5
AgentesBVC CRCC
CRCC
• “Una entidad de contrapartida central (ECC) esUna entidad de contrapartida central (ECC) es aquella que se interpone entre las partes de un contrato financiero negociado en uno o más mercados, convirtiéndose en el comprador de todo vendedor y en el
d d d t d d ”vendedor de todo comprador.”
Página 1 “Recomendaciones para entidades de contrapartida central”, Banco de Pagos Internacionales y Organización Internacional de Comisiones de Valores,
Noviembre de 2004
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
Noviembre de 2004
Marco Legal
• Marco jurídico fundamentado, transparente, exigible y completo.
– Ley 964 de 2005: crea las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte
– Decreto 2893 de 2007: reglamenta las Cámaras de Riesgo Central de C t tContraparte.
– Decreto 1796 de 2008: reglamenta las operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados. Establece régimen prudencial y p g ppara los derivados.
– Decreto 1797 de 2008: regula para efectos tributarios, el régimen de las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte y algunas operaciones sobreCámaras de Riesgo Central de Contraparte y algunas operaciones sobre derivados.
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Agenda
• Antecedentes– Estructura de Mercado
Marco Legal– Marco Legal
• Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.– Gobierno Corporativo– Funciones principales– Gestión del Riesgo– Beneficios
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CRCC
• Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A. – Se creó el 3 de Octubre de 2007– Licencia de funcionamiento Superfinanciera: Junio de 2008Licencia de funcionamiento Superfinanciera: Junio de 2008– Capital $29.000 millones (25 de julio de 2008)– 37 accionistas
Composición Accionaria
XM5%
Corporación Financiera
1%MEFF10%
5% 1%
Deceval10%
Comisionistas de Bolsa
32%
Bancos23%
BVC18%
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Gobierno Corporativo
Junta Directiva Junta Directiva
Comité de Riesgo Comité Administrativo y Financiero Comité de Auditoría
5 Miembros de Junta (Mínimo 2 independientes) 5 Miembros de Junta 3 Miembros de Junta
(Mínimo 2 independiente)
15 miembros de Junta de los cuales 6 son independientes
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Funciones Principales
MERCADOVendedor CompradorVendedor Comprador
Gestionar el Riesgo de Contraparte1. Acuerdan unas condiciones
2 Deciden celebrar una operaciónDefinir límites de operación y posición
Neteo de posiciones y de riesgo
2. Deciden celebrar una operaciónComprador Vendedor
Administrar las garantías
Compensar y liquidar diariamente las posiciones, etc.CRCCCámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
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CRCC
Estructura de Participantes
• Modelo de Primer Escalón
– Miembros Liquidadores A di t l d• Acceso directo a los mercados
• Contraparte directa de la CRCC• Responsables de cumplir a la CRCC• Responsables de administrar el riesgo de los miembros y terceros a quienes
presta el servicio de compensación y liquidaciónpresta el servicio de compensación y liquidación
– Miembros no Liquidadores• Acceso directo a los mercadosAcceso directo a los mercados • Contraparte indirecta de la CRCC• Administrar el riesgo de los terceros por quien compensa y liquida operaciones
T– Terceros• Identificados • No Identificados (Ómnibus)
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Estructura de Participantes
CRCCCRCC BVCBVC
Mi b N Li id d
Miembros: LiquidadoresGenerales
Miembros: LiquidadoresIndividuales Miembros: No LiquidadoresGeneralesIndividuales
Posición Propia
TercerosId y No Id
Posición Propia
TercerosId y No Id
Posición Propia
TercerosId y No Id
La CRCC compensa y liquida a nivel de cliente final
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.13
La CRCC compensa y liquida a nivel de cliente finalLa administración de riesgo se monitorea a nivel de cada cuenta y se gestiona a nivel de miembro liquidador
Participantes Mercado de Derivados
• Miembros Liquidadores– Bancos
C i Fi i– Corporaciones Financieras – Sociedades Comisionistas de Bolsa
• Miembros No Liquidadores– Entidades sujetas a inspección y vigilancia de la Superfinanciera– Entidades públicas legalmente facultadas– Minhacienda– BanRep
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Administración de Riesgo
Gestión de riesgos y garantías Compensación y liquidaciónGESTION DE
Registro en Cuentas de Miembros EL
O
q
P&G Valores
OPERACIONES
Miembros
MO
DE CRCC
P&G ValoresGestión de operaciones
Cuentas Finales (P. Propia – Terceros)
NETEO DE POSICIONES GS: Garantía Solicitada
GS = |GR – GD|CUD
DVLDCV
GR: Garantía RequeridaGD: Garantía Depositada
Ó
EFECTIVO: NETO MULTILATERAL A NIVEL
DE MIEMBROSVALORES: NETO A
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COMPENSACIÓN DE RIESGO EN GARANTÍAS
VALORES: NETO A NIVEL DE CUENTA
Gestión de Riesgo
• Riesgos Principales de la CRCC
– Riesgo de Crédito de ContraparteRiesgo de Crédito de Contraparte– Riesgo de liquidez
• Mitigados a través de los anillos de seguridad de la CRCC y de• Mitigados a través de los anillos de seguridad de la CRCC y de • Liquidación y Compensación Diaria
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Gestión de Riesgo
MIEMBROS LIQUIDADORES SÓLIDOS
Anillos de Seguridad CRCCMiembros Liquidadores Sólidos
ADMINISTRACION DE LIMITES
GARANTIAS INICIALES Y DIARIAS
Miembros Liquidadores Sólidos
FONDO DE SALVAGUARDA
GARANTIAS EXTRAORDINARIAS
ADMINISTRACION DE LIMITES
Patrimonio de la CRCC
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Miembros Liquidadores Sólidos
• Patrimonio Técnico Mínimo– Miembro Liquidador General : $60.000 millones
Mi b Li id d I di id l $10 000 ill– Miembro Liquidador Individual: $10.000 millones
• Evaluación Financiera y OperativaEvaluación Financiera y Operativa
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Calificación Cualitativa
Subcomponentes Variable de Analisis
C b t F i l d l Á d
Componentes del Analisis
Cobertura Funcional del Área deRiesgosIndependencia
Jerarquia de Toma de Decisión
Periodicidad de la comunicación ESTRUCTURA
FORMAL Y
Definición del Esquema Organizacional
Estructura y Comunicación de Periodicidad de la comunicación. Esquema de Participación en losComité.
Valida la formalización de las Políticas y Lineamientos de
Valida la formalización de las Políticas y Lineamientos de Riesgos
FORMAL Y ESTRATÉGICA
los Comités Asociados a la Gestión de Tesorería
Riesgos.Políticas y Lineamientos de Riesgos.
ESTRUCTURA OPERATIVA
Calidad en el proceso de Administración de Riesgos
Soporte de los proceso en herramientas informaticasOPERATIVA
Plan de Contingencia
•Estándar mínimo por variable y calificación global•Plan de Seguimiento con los Miembros para evaluar
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•Plan de Seguimiento con los Miembros para evaluar •Capacidad financiera y operativa periódica
Calificación Cuantitativa
C Solvencia
A
M Í
Calidad de cartera
M
E
Índice Calidad Administrativa
ROAE
LActivos Restringidos/
Activos Totales
Calificaciones Mínimas requeridas:
Bancos: Mínimo DP1- riesgo de crédito CP o su equivalente BRC2+
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Sociedades Comisionistas: AA- en gestión de portafolio o su equivalente P-AA
Límites de Operación
• Cuando la CRCC acepta a un Miembro Liquidador
S i l i d– Se interpone como contraparte central en sus operaciones de Derivados Estandarizados aprobados.
– La CRCC le otorga unos límites de operación• Límite Operativo Diario• Límite de Posición Abierta
– Teniendo en cuenta recomendaciones internacionales, en la definición de los límites se ha tenido en cuenta en la definicióndefinición de los límites se ha tenido en cuenta en la definición de estos límites que la CRCC tenga el suficiente respaldo financiero para soportar el incumplimiento del Miembro con mayor posición en situación de estrés
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y p
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Gestión de Riesgo
MIEMBROS LIQUIDADORES SÓLIDOS
Anillos de Seguridad CRCC
ADMINISTRACION DE LIMITES
GARANTIAS INICIALES Y DIARIAS GARANTÍAS INICIALES Y DIARIAS
ADMINISTRACIÓN DE LÍMITES
Í
Patrimonio
FONDO DE SALVAGUARDA
GARANTIAS EXTRAORDINARIASGARANTÍAS EXTRAORDINARIAS
de la CRCC
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Límites de Operación
• Límite Operativo Diario (LOD)– Es la máxima exposición de riesgo que un Miembro puede tener
sin garantía directa ante la CRCC durante la jornada desin garantía directa ante la CRCC durante la jornada de negociación.
LOD = 1% Patrimonio técnico + Otras garantías depositadas
• Consumo del LOD
LOD 1% Patrimonio técnico Otras garantías depositadas
Consumo del LOD
ROD = Garantías Exigidas -- Garantías Diarias
– Se consume en la medida en que va aumentando la posición de cada cuenta y se libera en la medida en que el Miembro Liquidador incremente voluntariamente o por solicitud de la CRCC su saldo de garantías
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CRCC, su saldo de garantías.
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Límites de Operación
• Límite de Posición Abierta (Límite de Estrés)– Limita el importe máximo generado hacia el Miembro por un
llamado a garantías extraordinarias incluyendo todas lasllamado a garantías extraordinarias, incluyendo todas las cuentas que éste compensa y liquida.
LPA = 8% Patrimonio técnico + Garantías Extraordinarias paraAmpliación de límite
• Consumo del LPA – Riesgo de Posición Abierta (RPA) se calcula simulando el valor g ( )
de las garantías más P&G que el Miembro tendría que poner ante un cambio en los precios ante situaciones de estrés
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Garantías Ordinarias
• El nivel de garantías solicitada debe ser suficiente y se debe actualizar a condiciones de mercado.
• Metodología para Calcular el valor de las garantías diariasdiarias– Volatilidad Histórica – Precios Intradía– Intervalo de Confianza: 99%– Horizonte de Tiempo: 2 días
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Garantías Extraordinarias
La CRCC controlará en línea la fluctuación de precio de los activos que compensa y liquida con el fin de hacer seguimiento a la necesidad de generar un llamado a garantía extraordinaria (llamado a margen).
Último Precio
75% Fluctuación Total>=
Precio Cierre (t 1)
-1Si(t-1)
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Gestión de Riesgo
MIEMBROS LIQUIDADORES SÓLIDOS
Anillos de Seguridad CRCC
ADMINISTRACION DE LIMITES
GARANTIAS INICIALES Y DIARIAS
Patrimonio
FONDO DE SALVAGUARDA
GARANTIAS EXTRAORDINARIAS
FONDO DE SALVAGUARDAPatrimonio de la CRCCPATRIMONIO DE LA CRCC
Capital Mínimo de una CRCC : $19.000 millones
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Capital de la CRCC de Colombia S.A.: $29.000 millones
Gestión de Riesgo
• Riesgos de la CRCC
– Riesgo de liquidación bancaria y de custodiaRiesgo de liquidación bancaria y de custodia• Mitigado a través de la liquidación y compensación a través del
sistema de pagos en el BanRep.• Interfases depósitos DCV y DVL.Interfases depósitos DCV y DVL.
– Riesgo Legal• Mitigado por el Marco legal actual• Mitigado por el Marco legal actual
– Riesgo Operativo• SARO• Infraestructura Tecnológica se ha diseñado para tener los mínimos
puntos de falla.Confidencialidad integridad y disponibilidad de todos los componentes
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– Confidencialidad, integridad y disponibilidad de todos los componentes tecnológicos
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Infraestructura Tecnológica
ENTES DE CONTROL(SUPERFINANCIERA
MIEMBROS
NEGOCIACION
BVC
(SUPERFINANCIERAy AMV)
DEPOSITO BANCO REPUBLICA- DCV
DERIVADOS
ros
BANCO REPUBLICA (CUD)
Mie
mbr
CIFIN
DEPOSITO CENTRALIZADO
DECEVAL
M
PUBLICO O WEB
CIFIN
INFOVALCAMARA DE RIESGO
CENTRAL DE CONTRAPARTE
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Infraestructura Tecnológica
SERVIDORCENTRAL PPAL
SERVIDORDATOSPPAL
Centro de Computo PrincipalSERVIDOR
DATOSALTERNO
Centro de Computo Alterno
SERVIDORPRUEBAS
SERVIDORDATOS
PRUEBASSERVIDOR
HISTORICOS
SERVIDORHISTORICOS
SERVIDORCENTRAL PPAL
MEFFACCESS
MEFFACCESS
MEFFACCESS
MEFFACCESS
MEFFACCESS MEFF
ACCESS
Red InternaCRCC
REPLICACION X 2LAN TO LAN
ProveedoresComunicaciones
BVC
MIEMBROS
OficinaCRCC
BANCOREPUBLICA
STATION
SERVER
DECEVAL
EXTERNOS
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.SUPERINTENDENCIA
GATE
EXTERNOS
Beneficios de la CRCC
• Mercado• Incrementa la transparencia en el Mercado• Facilita la negociación anónima• Mejora la liquidez de los mercados en los que operaj q q p• Abre múltiples posibilidades de nuevos negocios y productos.(Instrumentos de
Cobertura)
• Riesgog• Distribuye y monitorea el riesgo• Mitiga el riesgo sistémico del mercado.• Libera líneas de crédito y requerimientos de capital por las operaciones que
compensa, gracias a su riesgo de contraparte cero.• Contribuye a la valoración diaria y justa a precios de mercado de las posiciones
abiertas.• Administra el riesgo a nivel de cliente final (Titular-Cuenta).
O i• Operaciones• Garantiza el cumplimiento de todas las operaciones• Incrementa la eficiencia en la administración de efectivo al liquidar por neto.• Imprime transparencia al proceso de cumplimiento de operaciones
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Situación Actual
• Mercado de Derivados estandarizadas comienza el 1 de septiembre de 2008
• Productos:Futuro sobre Bono Nocional 5 años (lanzamiento 1 de sept– Futuro sobre Bono Nocional 5 años (lanzamiento 1 de sept 2008)
– Futuro sobre COLCAP (lanzamiento 2do semestre 2008)F t b TRM (l i t di t l ió l– Futuro sobre TRM (lanzamiento pendiente regulación por el Banco de la República)
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Miembros Liquidadores
• Miembros Liquidadores Generales aprobados– Bancolombia
B D i i d– Banco Davivienda– Banco de Bogotá – Banco de Occidente– BBVA Colombia– Interbolsa
• Miembros Liquidadores Individuales aprobados• Miembros Liquidadores Individuales aprobados– Afin– Alianza Valores– Correval– JP Morgan Corporación Financiera.– Serfinco
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– Ultrabursátiles
Miembros en proceso de aprobación
• Miembros Liquidadores Generales– 1
• Miembros Liquidadores Individuales– 3
• Miembros No LiquidadoresMiembros No Liquidadores– 9
• Se espera que el mercado comience con 25 Miembros al 1ro de Septiembre del 2008
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Oscar Leiva VillamizarG tGerente
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A. CRCC S ACRCC S.A.
oleiva@camaraderiesgo.com.co
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