FINANZAS CORPORATIVAS

Evaluación de Proyectos

Profesor: Felipe Contardo Diaz

INVERSIÓN

Una decisión que involucra una inversión se caracteriza porque se opta por distraer una cantidad apreciable de recursos en el presente con la potencialidad de que en el futuro se obtenga una retribución.

DIMENSIÓN TEMPORAL

( - )

( + )

• FLUJO DE CAJA NETO

• ETAPAS DE UN PROYECTO

• RIESGO DE LOS PROYECTOS

• EVITABILIDAD DE LOS FLUJOS DE CAJA

ALGUNAS CONSIDERACIONES:

CUANDO EJECUTAR UN PROYECTO

Tiene ud. $100 mil y ante un proyecto ofrecido y puede obtener un flujo futuro de $115 mil.

INVERTIR (Con proyecto)

NO INVERTIR (Sin proyecto)

Poner el dinero en el Banco

CUANDO EJECUTAR UN PROYECTO

Imagine que la tasa de interés bancaria para depósitos es de un 10%.

¿Realiza el proyecto?

CUANDO EJECUTAR UN PROYECTO

INVERTIR (Con proyecto)

NO INVERTIR (Sin proyecto)

Poner el dinero en el Banco

FCN0 = 100 ; FCN1 = 115

FCN0 = 100 ; FCN1 = 110

CUANDO EJECUTAR UN PROYECTO

VALOR CAPITALIZADO NETO = FCN0*(1+i) + FCN1

VALOR CAPITALIZADO NETO = -100 * (1+10%) + 115

VALOR CAPITALIZADO NETO = 5

VALOR NETO, ¿NETO, DE QUE?

NETO DE LOS COSTOS DE OPORTUNIDAD, ES DECIR, DE LOS BENEFICIOS DEL SIN PROYECTO.

EL PROYECTO SE REALIZARÁ SIEMPRE QUE EL RESULTADO SEA MAYOR A CERO PUES INDICA UN

AUMENTO EN LA RIQUEZA DEL INVERSIONISTA.

INDICADORES DE RENTABILIDADVALOR ACTUAL NETO (VAN)

Suma de los flujos futuros esperados de un proyecto menos la Inversión realizada.

ΣVAN = i = 1

n

(II) +Fc i

(1 + r)i

INDICADORES DE RENTABILIDADTASA DE DESCUENTO

Tasa de Interés relevante para el proyecto, utilizada para descontar los flujos futuros esperados.

ΣVAN = i = 1

n

(II) +Fc i

(1 + r)i> 0

INDICADORES DE RENTABILIDADVALOR ACTUAL NETO (VAN)

Se aceptará un proyecto siempre que el VAN sea mayor a cero.

ΣVAN = i = 1

n

(II) +Fc i

(1 + r)i> 0

¿Qué sucede si el VAN es igual o menor que cero?

INDICADORES DE RENTABILIDADTASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Tasa intrínseca a los flujos esperados del proyecto, es decir, la rentabilidad total que el proyecto genera.

ΣVAN = i = 1

n

(II) +Fc i

(1 + TIR)i= 0

¿CUÁNDO SE ACEPTA UN PROYECTO SEGÚN EL INDICADOR DE LA TIR?

INDICADORES DE RENTABILIDADTASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

TIR > Tasa de Descuento Aceptar el Proyecto

TIR = Tasa de Descuento Indiferencia ante el Proyecto

TIR < Tasa de Descuento Se rechaza el Proyecto

Año Proyecto A Proyecto B

0 ( 1.000 ) ( 2.500 )1 400 9002 400 8503 400 8004 400 7505 400 700

EJEMPLO

A una empresa se le presentan las siguientes alternativas de inversión. Ambas alternativas son mutuamente excluyentes y la empresa posee

recursos para financiar la ejecución de estos.

¿Cuál de los proyectos realizará la empresa si la tasa de interés es de un 10%?

CALCULO DEL VAN

PROYECTO A:

VAN = ( 1.000) + 400 + 400 + 400 + 400 + 400

(1,1)1 (1,1)2 (1,1)3 (1,1)4 (1,1)5

PROYECTO B:

VAN = ( 2.500) + 900 + 850 + 800 + 750 + 700

(1,1)1 (1,1)2 (1,1)3 (1,1)4 (1,1)5

= 469

= 517

CALCULO DE LA TIR

PROYECTO A:

TIR = 29%

PROYECTO B:

TIR = 19%

Cálculo se debe realizar con calculadora financiera.

Cálculo se debe realizar con calculadora financiera.

Si ud. pudiera realizar ambos proyectos en conjunto

¿Qué decisión tomaría?

Algunas consideraciones:

1.- Los criterios de aprobación comienzan por el VAN y continúan por la TIR.

2.- La TIR evalúa el proyecto en forma independiente a las condiciones de mercado.

3.- La TIR es la rentabilidad total que entrega un proyecto.

4.- El VAN tiene una relación inversa a la Tasa de Descuento.

5.- La evaluación económica y financiera son instancias diferentes.

6.- Las Finanzas Corporativas se centran en la Evaluación Financiera de Proyectos.