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El Mercado Cambiario
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CONTENIDO
I. INTRODUCCIONII. ORGANIZACION DEL
MERCADO CAMBIARIOIII. EL MERCADO SPOTIV. EL MERCADO FORWARD
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INTRODUCCION
I. INTRODUCCIONA. Mercado de Divisas: espacio en donde se negocian divisas.B. Comercio Internacional y Transacciones de CapitalC. Localización
1. OTC: Sin lugar especifico2. Mayoría de transacciones son telefónicas, telex o SWIFT
SWIFT: Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications
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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO
I . Participantes: 1. Mayoristas (95%)- Bancos
2. Menudeo- Clientes bancarios
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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO
B. Dos tipos de mercados cambiarios
1. Mercado Spot:- Transacción Inmediata- Registro al segundo día de
la transacción.
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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO
2. Mercado Forward :- Las transacciones tienen
lugar en una fecha y precio determinados.
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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO
C. Participantes por Mercado1. Mercado Spot
a. Bancos Commercialesb. brokersc. Clientes de Bancos
Comerciales y Bancos Centralesd. Hedge Funds
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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO
2. Mercado Forwarda. arbitrageursb. tradersc. hedgersd. speculadores
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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO
II. CLEARING SYSTEMSA. Clearing House Interbank
Payments System (CHIPS) - Usado en los U.S. para
transferencias electrónicas de fondos.
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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO
III. Comercio ElectrónicoA. Comercio AutomatizadoB. Resultados:
1. Reduce costos de transacción 2. Provee liquidez
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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO
IV. Tamaño del Mercado1999: US$1.5 trilliones diarios
US$375 trilliones al año
En 1999 el GDP de EU fue de US$9.1
trilliones
2007: $1,005 billion in spot transactions $362 billion in outright forwards $1,714 billion in forex swaps $129 billion estimated gaps in reporting
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Tamaño
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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO
Centros (1998). 1: Londres = $637
billones diarios, 2: New York = $351
billones diarios, 3: Tokyo = $149
billones diarios.
Cotización 2007EUR/USD: 28 % USD/JPY: 18 % GBP/USD (also called sterling or cable): 14 %
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El Mercado Spot
I. Cotizaciones SpotA. Fuentes
1. Bloomberg, periódicos, internet
2. Las monedas duras tienen cuatro tipos de cotizaciones:
a. spot priceb. 30-dayc. 90-dayd. 180-day
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Factores que afectan los tipos de cambio
Económicos Tasa de Interés, Inflación, Producto
Interno Bruto, Crecimiento, Flujos de Capitales, Política Monetaria, otro?
Condiciones Políticas Psicología del Mercado
Efciencia, Fricciones, ‘Buy the rumour sell the fact’,
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El Mercado Spot
B. Método de cotización1. Para operaciones
interbancarias:a. Términos Americanos
Ejemplo: $0.5838/DM
b. Términos EuropeosEjemplo: Peso1.713/$
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El Mercado Spot
2. Para clientes no bancarios: Cotización directa: Unidades de
dls por moneda externa. Cotización indirecta: Unidades de
moneda externa por dólares. Spread= (Ask-Bid)/Ask
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El Mercado Spot
1. El spread es usado por los bancos para calcular la comisión de operaciones con tipos de cambio.
Bid = El precio al cual el banco está dispuesto a comprar
Ask = El precio al cual el banco está
dispuesto a vender.
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El Mercado Spot
Tasas cruzadas
Yen japonés: ¥135/U.S. South Korean won: W763.89/U.S.
¿Cuántas tasas cruzadas hay?Yen japonés/Won: ¥ 0.17754/W
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El Mercado SpotE. Arbitraje con tipos de Cambio1. ¿Qué es una operación de arbitraje?Comprar una moneda en un mercado y venderla
en otro sin ningún riesgo y con una ganancia positiva.
2. Si las tasas cruzadas difieren de un centro a otro, existirán oportunidades de arbitraje. ¿Cómo?
R. Compra Barato en un mercado y vende a un precio más alto en otro.
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El Mercado SpotEjemplo de arbitraje: Cotizaciones:
0.9809 US$/ £ 1 en NY0.6521 US$/ DM 1 en Frankfurt3.1650 DM / £ 1 en Londres
Estrategia: vender dólares por marcos en Frankfurt, usar esos marcos para adquirir libras en Londres y vender las libras en NY.
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Arbitraje triangular
4) Termina con un 1) Empieza con $1,000,000 enFrankfurt $1,001,242
Multiplcar por Dividido por$1.9809/ £ $0.6521/ DM 1
3) Reventa de las libras en NY
£ 505,448.35 Dividido por DM 1,599,744.04 Londres DM 3.1650/ £1
2) Vende los marcos en Londres
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Tipo de Cambio Peso/Dólar
6.5
7.5
8.5
9.5
10.5
11.5
Jan
1996
Apr 1
996
jul-9
6
oct-9
6
Jan
1997
Apr 1
997
jul-9
7
oct-9
7
Jan
1998
Apr 1
998
jul-9
8
oct-9
8
Jan
1999
Apr 1
999
jul-9
9
oct-9
9
Jan
2000
Apr 2
000
jul-0
0
oct-0
0
Jan
2001
Apr 2
001
jul-0
1
oct-0
1
Jan
2002
Apr 2
002
jul-0
2
oct-0
2
Jan
2003
Apr 2
003
jul-0
3
oct-0
3
Jan
2004
Apr 2
004
jul-0
4
oct-0
4
Jan
2005
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Cotización Indirecta de la Libra EsterlinaGBP/USD
0.5
0.55
0.6
0.65
0.7
0.75
Mes/año
GB
P/U
SD
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Cotización Directa de la Libra EsterlinaUSD/GBP
1.3
1.4
1.5
1.6
1.7
1.8
1.9
2
Mes
USD
/GB
P
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Tipo de Cambio y Balanza C
Una raqueta se vende en 100 dls en EUA El tipo de cambio es 2DM = 1$ ó 1DM=0.5$ El precio de importación de la raqueta en marcos es 200
DM Si ahora el tipo de cambio es 3DM= 1$ ó 1DM=.33$ El precio de la raqueta en marcos es ahora de 300 DM Hubo una depreciación del marco que desincentiva la
compra de importaciones por parte de los alemanes. Esto a su vez representa una apreciación del dolar.
Efecto final en la balanza comercial alemana: (X-M)>0; X>M
Efecto final en la balanza comercial de EUA: (X-M)<0; X<M
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Mecánica del Mercado Spot
Ejemplo Posición larga un lote en libras con tendencia a
la baja:venta en 1.6380 -90compra en 1.6310-20
Utilidad=[1.6380-1.6320][62,500]*[1]=$375.00 Comisión $90.00 $285.00dls
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Monedas indirectas
Yen con tendencia alcista¥ 125.30-40 Venta¥ 126.15-25 Compra
[1/125.4 - 1/126.15][12,500,000]= $592.63Comisión $-
90.00Utilidad $502.63
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Cálculo de Intereses
Tasas de Interés cobradasMoneda Vendida CompradaJY 5.25% -8.25%BP 1.00% -4.00%
Interés diarioDirecta:(CSxQ) x (No de Lotes) x (i /360)Indirecta:(CS/Q) x (No de Lotes) x (i/360)
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Disponible o Usable
Dinero que puede seguir operándose después de haber realizado las ganancias o pérdidas.
Balance (Capital Inicial)- Flotante (posición en una jornada) Equity (Balance menos perdida o ganancia
flotante)- Mg Requ. (Margen Requerido: $1,000 o $2,000
dls / lote) Usable(Disponible)Comisión= 90 dls por lote. Esta cantidad es para el
banco que respalda las operaciones de compra y venta.
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Short y Call Margin Margen Requerido: Depósito que garantiza
el cumplimiento de pago por parte del inversionista en caso de que la tendencia resulte desfavorable. El margen de día (operaciones de 19:00 a 14:00 hrs) es de $1,000 dls por lote; de noche (14:00 a 19:00 hrs) es de $2,000 dls por lote.
Short Margin ocurre cuando el equity no es suficiente para cubrir el margen requerido.
Call Margin ocurre cuando el equity cae 50% por abajo del margen requerido En estos casos el trader y el inversionista deben aportar los recursos suficientes para cubrir el 100% de ese margen.
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EL MERCADO FORWARD
A. Definición de un contrato Forward
Un contrato entre un banco y su cliente para comprar o vender una determinada cantidad de divisas en una fecha futura y a un tipo de cambio determinado.
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El mercado FORWARD
2. Objetivos:
Cobertura
Disminuir el riesgo cambiario.
Especulación
Generar rendimiento
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El mercado FORWARD
B. Tasas Foward1. Dos métodos:
a. Outright Rate: cotizada para clientes comerciales.
b. Swap Rate: cotizada en el mercado interbancario a premio o descuento.
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El mercado FORWARD
Cálculo de premio o descuento
= F-S x 12 x 100 S n
donde F = tasa forward S = tasa spot n = número de meses en el
contrato forward