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El Mercado Cambiario

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CONTENIDO

I. INTRODUCCIONII. ORGANIZACION DEL

MERCADO CAMBIARIOIII. EL MERCADO SPOTIV. EL MERCADO FORWARD

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INTRODUCCION

I. INTRODUCCIONA. Mercado de Divisas: espacio en donde se negocian divisas.B. Comercio Internacional y Transacciones de CapitalC. Localización

1. OTC: Sin lugar especifico2. Mayoría de transacciones son telefónicas, telex o SWIFT

SWIFT: Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications

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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO

I . Participantes: 1. Mayoristas (95%)- Bancos

2. Menudeo- Clientes bancarios

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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO

B. Dos tipos de mercados cambiarios

1. Mercado Spot:- Transacción Inmediata- Registro al segundo día de

la transacción.

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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO

2. Mercado Forward :- Las transacciones tienen

lugar en una fecha y precio determinados.

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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO

C. Participantes por Mercado1. Mercado Spot

a. Bancos Commercialesb. brokersc. Clientes de Bancos

Comerciales y Bancos Centralesd. Hedge Funds

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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO

2. Mercado Forwarda. arbitrageursb. tradersc. hedgersd. speculadores

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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO

II. CLEARING SYSTEMSA. Clearing House Interbank

Payments System (CHIPS) - Usado en los U.S. para

transferencias electrónicas de fondos.

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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO

III. Comercio ElectrónicoA. Comercio AutomatizadoB. Resultados:

1. Reduce costos de transacción 2. Provee liquidez

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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO

IV. Tamaño del Mercado1999: US$1.5 trilliones diarios

US$375 trilliones al año

En 1999 el GDP de EU fue de US$9.1

trilliones

2007: $1,005 billion in spot transactions $362 billion in outright forwards $1,714 billion in forex swaps $129 billion estimated gaps in reporting

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Tamaño

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ORGANIZACION DEL MERCADO CAMBIARIO

Centros (1998). 1: Londres = $637

billones diarios, 2: New York = $351

billones diarios, 3: Tokyo = $149

billones diarios.

Cotización 2007EUR/USD: 28 % USD/JPY: 18 % GBP/USD (also called sterling or cable): 14 %

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El Mercado Spot

I. Cotizaciones SpotA. Fuentes

1. Bloomberg, periódicos, internet

2. Las monedas duras tienen cuatro tipos de cotizaciones:

a. spot priceb. 30-dayc. 90-dayd. 180-day

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Factores que afectan los tipos de cambio

Económicos Tasa de Interés, Inflación, Producto

Interno Bruto, Crecimiento, Flujos de Capitales, Política Monetaria, otro?

Condiciones Políticas Psicología del Mercado

Efciencia, Fricciones, ‘Buy the rumour sell the fact’,

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El Mercado Spot

B. Método de cotización1. Para operaciones

interbancarias:a. Términos Americanos

Ejemplo: $0.5838/DM

b. Términos EuropeosEjemplo: Peso1.713/$

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El Mercado Spot

2. Para clientes no bancarios: Cotización directa: Unidades de

dls por moneda externa. Cotización indirecta: Unidades de

moneda externa por dólares. Spread= (Ask-Bid)/Ask

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El Mercado Spot

1. El spread es usado por los bancos para calcular la comisión de operaciones con tipos de cambio.

Bid = El precio al cual el banco está dispuesto a comprar

Ask = El precio al cual el banco está

dispuesto a vender.

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El Mercado Spot

Tasas cruzadas

Yen japonés: ¥135/U.S. South Korean won: W763.89/U.S.

¿Cuántas tasas cruzadas hay?Yen japonés/Won: ¥ 0.17754/W

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El Mercado SpotE. Arbitraje con tipos de Cambio1. ¿Qué es una operación de arbitraje?Comprar una moneda en un mercado y venderla

en otro sin ningún riesgo y con una ganancia positiva.

2. Si las tasas cruzadas difieren de un centro a otro, existirán oportunidades de arbitraje. ¿Cómo?

R. Compra Barato en un mercado y vende a un precio más alto en otro.

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El Mercado SpotEjemplo de arbitraje: Cotizaciones:

0.9809 US$/ £ 1 en NY0.6521 US$/ DM 1 en Frankfurt3.1650 DM / £ 1 en Londres

Estrategia: vender dólares por marcos en Frankfurt, usar esos marcos para adquirir libras en Londres y vender las libras en NY.

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Arbitraje triangular

4) Termina con un 1) Empieza con $1,000,000 enFrankfurt $1,001,242

Multiplcar por Dividido por$1.9809/ £ $0.6521/ DM 1

3) Reventa de las libras en NY

£ 505,448.35 Dividido por DM 1,599,744.04 Londres DM 3.1650/ £1

2) Vende los marcos en Londres

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Tipo de Cambio Peso/Dólar

6.5

7.5

8.5

9.5

10.5

11.5

Jan

1996

Apr 1

996

jul-9

6

oct-9

6

Jan

1997

Apr 1

997

jul-9

7

oct-9

7

Jan

1998

Apr 1

998

jul-9

8

oct-9

8

Jan

1999

Apr 1

999

jul-9

9

oct-9

9

Jan

2000

Apr 2

000

jul-0

0

oct-0

0

Jan

2001

Apr 2

001

jul-0

1

oct-0

1

Jan

2002

Apr 2

002

jul-0

2

oct-0

2

Jan

2003

Apr 2

003

jul-0

3

oct-0

3

Jan

2004

Apr 2

004

jul-0

4

oct-0

4

Jan

2005

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Cotización Indirecta de la Libra EsterlinaGBP/USD

0.5

0.55

0.6

0.65

0.7

0.75

Mes/año

GB

P/U

SD

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Cotización Directa de la Libra EsterlinaUSD/GBP

1.3

1.4

1.5

1.6

1.7

1.8

1.9

2

Mes

USD

/GB

P

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Tipo de Cambio y Balanza C

Una raqueta se vende en 100 dls en EUA El tipo de cambio es 2DM = 1$ ó 1DM=0.5$ El precio de importación de la raqueta en marcos es 200

DM Si ahora el tipo de cambio es 3DM= 1$ ó 1DM=.33$ El precio de la raqueta en marcos es ahora de 300 DM Hubo una depreciación del marco que desincentiva la

compra de importaciones por parte de los alemanes. Esto a su vez representa una apreciación del dolar.

Efecto final en la balanza comercial alemana: (X-M)>0; X>M

Efecto final en la balanza comercial de EUA: (X-M)<0; X<M

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Mecánica del Mercado Spot

Ejemplo Posición larga un lote en libras con tendencia a

la baja:venta en 1.6380 -90compra en 1.6310-20

Utilidad=[1.6380-1.6320][62,500]*[1]=$375.00 Comisión $90.00 $285.00dls

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Monedas indirectas

Yen con tendencia alcista¥ 125.30-40 Venta¥ 126.15-25 Compra

[1/125.4 - 1/126.15][12,500,000]= $592.63Comisión $-

90.00Utilidad $502.63

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Cálculo de Intereses

Tasas de Interés cobradasMoneda Vendida CompradaJY 5.25% -8.25%BP 1.00% -4.00%

Interés diarioDirecta:(CSxQ) x (No de Lotes) x (i /360)Indirecta:(CS/Q) x (No de Lotes) x (i/360)

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Disponible o Usable

Dinero que puede seguir operándose después de haber realizado las ganancias o pérdidas.

Balance (Capital Inicial)- Flotante (posición en una jornada) Equity (Balance menos perdida o ganancia

flotante)- Mg Requ. (Margen Requerido: $1,000 o $2,000

dls / lote) Usable(Disponible)Comisión= 90 dls por lote. Esta cantidad es para el

banco que respalda las operaciones de compra y venta.

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Short y Call Margin Margen Requerido: Depósito que garantiza

el cumplimiento de pago por parte del inversionista en caso de que la tendencia resulte desfavorable. El margen de día (operaciones de 19:00 a 14:00 hrs) es de $1,000 dls por lote; de noche (14:00 a 19:00 hrs) es de $2,000 dls por lote.

Short Margin ocurre cuando el equity no es suficiente para cubrir el margen requerido.

Call Margin ocurre cuando el equity cae 50% por abajo del margen requerido En estos casos el trader y el inversionista deben aportar los recursos suficientes para cubrir el 100% de ese margen.

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EL MERCADO FORWARD

A. Definición de un contrato Forward

Un contrato entre un banco y su cliente para comprar o vender una determinada cantidad de divisas en una fecha futura y a un tipo de cambio determinado.

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El mercado FORWARD

2. Objetivos:

Cobertura

Disminuir el riesgo cambiario.

Especulación

Generar rendimiento

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El mercado FORWARD

B. Tasas Foward1. Dos métodos:

a. Outright Rate: cotizada para clientes comerciales.

b. Swap Rate: cotizada en el mercado interbancario a premio o descuento.

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El mercado FORWARD

Cálculo de premio o descuento

= F-S x 12 x 100 S n

donde F = tasa forward S = tasa spot n = número de meses en el

contrato forward