Post on 09-Aug-2020
1 13 març 2015
1. Banc central
• Autoritat monetària d’una economia
• Instruments de política monetària
Operacions de mercat obert Facilitats permanents: de crèdit / de dipòsit Reserves mínimes (legals) Taxa d’interès objectiu Control de crèdit
• Tensió entre controlar i
2 13 març 2015
2. Banc Central Europeu
• Eurosistema = + 19 bancs centrals nacionalsdels membres de l’eurozona
• Objectiu principal: estabilitat de preus
• Objectiu secundari: estabilitat financera
• Òrgans de govern
Consell de Govern Comitè Executiu Consell General
3 13 març 2015
http://en.wikipedia.org/wiki/File:Eurozone.svg
4 13 març 2015
Member states
Candidates
Applicants
Potentialcandidates
€€
€
€€€€€
€€
€€
€
€
€€
€
€
http://en.wikiped
ia.org/w
iki/E
urop
ean_
Union
€
5 13 març 2015
Comitè ExecutiuFormat per sis membres, incloent‐hi el President(Mario Draghi) i el Vicepresident.
http://w
ww.ecb.int/ecb/orga/decisions/eb/html/ind
ex.en.html
VítorConstâncio (VP)Mario Draghi (P)
Yves Mersch
Peter Praet Benoît CœuréFebrer 2014
SabineLautenschläger
6 13 març 2015
Consell de GovernFormat pels sis membres del Comitè Executiu més els
governadors dels bancs centrals nacionals delspaïsos de l’eurozona.
http://www.ecb.int/ecb/orga/decisions/govc/html/index.en.html
Mario Dragui
Gener 2015
LuisMaríaLinde
7 13 març 2015
Consell GeneralIntegrat pel President i el Vicepresident del mésel governadors dels bancs centrals nacionals delsestats membres de la Unió Europea.
http://www.ecb.int/ecb/orga/decisions/genc/html/index.en.html
Gener 2015
LuisMaríaLinde
Mark Carney, Mugur Constantin Isărescu, György Matolcsy, Ilmārs Rimšēvičs, Miroslav Singer, andYannis Stournaras were not available at the time the photograph was taken.
8 13 març 2015http://www.datosmacro.com/prima‐riesgo/espana
Prima de risc d’Espanya respecte d’Alemanya
whateverit takes
12/03/2014 = 87
9 13 març 2015http://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2012/html/sp120726.en.html
“When people talk about the fragility of the euro (...they... ) underestimate the amount of political capitalthat is being invested in the euro.
(...) we think the euro is irreversible. And it’s not anempty word now, because I preceded saying exactlywhat actions have been made, are being made to makeit irreversible.
But there is another message I want to tell you. Withinour mandate, the ECB is ready to do whatever it takes topreserve the euro. And believe me, it will be enough.”
Mario Draghi, 26 juliol 2012
10 13 març 2015
http://www.palgrave‐journals.com/imfer/journal/v62/n4/full/imfer20149a.html
26 July 2012
11 13 març 2015
3. Instruments monetaris del
• Operations principals de finançament en subhasta amb taxa d’interès fixa en subhasta amb taxa d’interès variable
• Facilitats permanents: marginal de crèdit / dipòsit
• Taxa d’interès objectiu: taxa de les
• Reserves mínimes
12 13 març 2015http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/html/index.es.html
Instruments de política monetària del Banc Central Europeu
%
13 13 març 2015http://www.ecb.int/pub/pdf/other/gendoc2006es.pdf (p. 10)Operacions de política monetària de l’Eurosistema
http://w
ww.global‐rates.com
/interest‐rates/cen
tral‐banks/cen
tral‐banks.aspx
13 Feb 2015
15 13 març 2015
‐0,5
‐0,25
0
0,25
0,5
0,75
1
1,25
1,5
1,75
2
2,25
2,5
2,75
3
3,25
3,5
3,75
4
4,25
4,5
4,75
5
5,25
5,5
5,75
Jan9
9
Jan0
0
Jan0
1
Jan0
2
Jan0
3
Jan0
4
Jan0
5
Jan0
6
Jan0
7
Jan0
8
Jan0
9
Jan1
0
Jan1
1
Jan1
2
Jan1
3
Jan1
4
Facilitatdipòsit
OPF
Facilitatcrèdit
Taxes d’interès del BCE1/1/1999 – 26/2/2015
http://www.ecb.europa.eu/stats/monetary/rates/html/index.en.html
16 13 març 2015
-0,20,00,20,40,60,81,01,21,41,61,82,02,22,42,62,83,03,23,43,63,84,04,24,44,64,85,05,25,45,6
02/0
1/20
0713
/02/
2007
27/0
3/20
0711
/05/
2007
22/0
6/20
0703
/08/
2007
14/0
9/20
0726
/10/
2007
07/1
2/20
0723
/01/
2008
05/0
3/20
0818
/04/
2008
02/0
6/20
0814
/07/
2008
25/0
8/20
0806
/10/
2008
17/1
1/20
0802
/01/
2009
13/0
2/20
0927
/03/
2009
13/0
5/20
0924
/06/
2009
05/0
8/20
0916
/09/
2009
28/1
0/20
0909
/12/
2009
25/0
1/20
1008
/03/
2010
19/0
4/20
1031
/05/
2010
12/0
7/20
1023
/08/
2010
04/1
0/20
1015
/11/
2010
03/0
1/20
1114
/02/
2011
28/0
3/20
1111
/05/
2011
22/0
6/20
1103
/08/
2011
14/0
9/20
1126
/10/
2011
07/1
2/20
1119
/01/
2012
01/0
3/20
1216
/04/
2012
29/0
5/20
1210
/07/
2012
21/0
8/20
1202
/10/
2012
13/1
1/20
1227
/12/
2012
08/0
2/20
1322
/03/
2013
08/0
5/20
1319
/06/
2013
31/0
7/20
1311
/09/
2013
23/1
0/20
1304
/12/
2013
20/0
1/20
1403
/03/
2014
14/0
4/20
1429
/05/
2014
10/0
7/20
1421
/08/
2014
02/1
0/20
1413
/11/
2014
29/1
2/20
1410
/02/
2015
1 SETMANA
1 MES
1 ANY
Euribor (2/1/ 2007 – 24/2/2015)http://www.emmi‐benchmarks.eu/euribor‐org/euribor‐rates.html
17 13 març 2015
-0,1
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
1,7
1,8
1,9
2,0
2,1
2,2
2,3
02/0
3/20
0915
/04/
2009
28/0
5/20
0909
/07/
2009
20/0
8/20
0901
/10/
2009
12/1
1/20
0924
/12/
2009
09/0
2/20
1023
/03/
2010
04/0
5/20
1015
/06/
2010
27/0
7/20
1007
/09/
2010
19/1
0/20
1030
/11/
2010
18/0
1/20
1101
/03/
2011
12/0
4/20
1126
/05/
2011
07/0
7/20
1118
/08/
2011
29/0
9/20
1110
/11/
2011
22/1
2/20
1103
/02/
2012
16/0
3/20
1202
/05/
2012
13/0
6/20
1225
/07/
2012
05/0
9/20
1217
/10/
2012
28/1
1/20
1214
/01/
2013
25/0
2/20
1310
/04/
2013
23/0
5/20
1304
/07/
2013
15/0
8/20
1326
/09/
2013
07/1
1/20
1319
/12/
2013
04/0
2/20
1418
/03/
2014
02/0
5/20
1413
/06/
2014
25/0
7/20
1405
/09/
2014
17/1
0/20
1428
/11/
2014
14/0
1/20
15
1 SETMANA
1 MES
1 ANY
Euribor (2/3/2007 – 24/2/2015)http://www.emmi‐benchmarks.eu/
euribor‐org/euribor‐rates.html
18 13 març 2015
http://www.mckinsey.com/insights/economic_studies/qe_and_ultra_low_interest_rates_distributional_effects_and_risks
19 13 març 2015
acumulatB1 B2 B1 B2
3
20 13 març 2015
http://www.zerohedge.com/contributed/2013‐09‐03/complete‐guide‐european‐bail‐out‐facilities‐part‐1‐ecb
21 13 març 2015
http://www.zerohedge.com/contributed/2013‐09‐03/complete‐guide‐european‐bail‐out‐facilities‐part‐1‐ecb
22 13 març 2015
4. Un model del mercat de liquiditat
• Oferta de liquiditat: directa / indirecta
• Funció d’oferta de liquiditat
• Demanda de liquiditat: directa / indirecta
• Funció de demanda de liquiditat
• Equilibri de mercat
• Estàtica comparativa
23 13 març 2015
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
24 13 març 2015
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
25 13 març 2015
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
26 13 març 2015
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
27 13 març 2015
Funció d’oferta deliquiditat
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
28 13 març 2015
29 13 març 2015
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
30 13 març 2015
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
31 13 març 2015
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
32 13 març 2015
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
33 13 març 2015
Funció de demanda de
liquiditat
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
34 13 març 2015
35 13 març 2015
*
*
36 13 març 2015
*
*
37 13 març 2015
Aquesta és unaexplicació de
demanda d’unapujada de lataxa dʹinterès:més liquiditat
volguda.
Efecte sobre l’equilibri d’un desplaçament de la funció de demanda cap a la dreta
38 13 març 2015
L
Aquesta és unaexplicació
d’oferta d’unapujada de lataxa dʹinterès :menys liquiditat
disponible.
Efecte sobre l’equilibri d’un desplaçament de la funció d’oferta cap a l’esquerra
39 13 març 2015
Efecte sobre l’equilibri d’ i a l’esquerra
L’efecte sobre no és ambigu (una reducció)però l’efecte sobre és indeterminat.
L’efecte precís sobre depèn de la magnituddels desplaçaments.
40 13 març 2015
L’efecte sobre és ambigu però l’efecte
sobre és clar:un augment.
Efecte sobre l’equilibri d’ a l’esquerra i a la dreta
41 13 març 2015
5. Taxa d’interès real
• Exemple numèric
• Equació de Fisher
• Efecte Fisher
• Paradoxa de Lucas
42 13 març 2015
43 13 març 2015
RG Hubbard, AP O’Brien, M Rafferty (2012): Macroeconomics, p. 204
44 13 març 2015
Frederic S Mishkin (2011): Macroeconomics. Theory and practice, p. 40
45 13 març 2015
http://www.mckinsey.com/insights/economic_studies/qe_and_ultra_low_interest_rates_
distributional_effects_and_risks
46 13 març 2015
Una pujada de la taxad’inflació estimula lademanda de liquiditat,ja que es necessiten mésdiners per a comprarels mateixos béns. L’augment de la taxad’inflació indueix elsprestadors a dema‐
nar més per un préstec.
L’efecte Fisher