1. Banc central - URVgandalf.fee.urv.cat/.../IntroMacro_2015_sessio11_13mar15.pdf · 2015-03-12 ·...

1 13 març 2015

1. Banc central

• Autoritat monetària d’una economia

• Instruments de política monetària

Operacions de mercat obert Facilitats permanents: de crèdit / de dipòsit Reserves mínimes (legals) Taxa d’interès objectiu Control de crèdit

• Tensió entre controlar i

2 13 març 2015

2. Banc Central Europeu

• Eurosistema = + 19 bancs centrals nacionalsdels membres de l’eurozona

• Objectiu principal: estabilitat de preus

• Objectiu secundari: estabilitat financera

• Òrgans de govern

Consell de Govern Comitè Executiu Consell General

3 13 març 2015

http://en.wikipedia.org/wiki/File:Eurozone.svg

4 13 març 2015

Member states

Candidates

Applicants

Potentialcandidates

€€

€

€€€€€

€€

€€

€

€

€€

€

€

http://en.wikiped

ia.org/w

iki/E

urop

ean_

Union

€

5 13 març 2015

Comitè ExecutiuFormat per sis membres, incloent‐hi el President(Mario Draghi) i el Vicepresident.

http://w

ww.ecb.int/ecb/orga/decisions/eb/html/ind

ex.en.html

VítorConstâncio (VP)Mario Draghi (P)

Yves Mersch

Peter Praet Benoît CœuréFebrer 2014

SabineLautenschläger

6 13 març 2015

Consell de GovernFormat pels sis membres del Comitè Executiu més els

governadors dels bancs centrals nacionals delspaïsos de l’eurozona.

http://www.ecb.int/ecb/orga/decisions/govc/html/index.en.html

Mario Dragui

Gener 2015

LuisMaríaLinde

7 13 març 2015

Consell GeneralIntegrat pel President i el Vicepresident del mésel governadors dels bancs centrals nacionals delsestats membres de la Unió Europea.

http://www.ecb.int/ecb/orga/decisions/genc/html/index.en.html

Gener 2015

LuisMaríaLinde

Mark Carney, Mugur Constantin Isărescu, György Matolcsy, Ilmārs Rimšēvičs, Miroslav Singer, andYannis Stournaras were not available at the time the photograph was taken.

8 13 març 2015http://www.datosmacro.com/prima‐riesgo/espana

Prima de risc d’Espanya respecte d’Alemanya

whateverit takes

12/03/2014 = 87

9 13 març 2015http://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2012/html/sp120726.en.html

“When people talk about the fragility of the euro (...they... ) underestimate the amount of political capitalthat is being invested in the euro.

(...) we think the euro is irreversible. And it’s not anempty word now, because I preceded saying exactlywhat actions have been made, are being made to makeit irreversible.

But there is another message I want to tell you. Withinour mandate, the ECB is ready to do whatever it takes topreserve the euro. And believe me, it will be enough.”

Mario Draghi, 26 juliol 2012

10 13 març 2015

http://www.palgrave‐journals.com/imfer/journal/v62/n4/full/imfer20149a.html

26 July 2012

11 13 març 2015

3. Instruments monetaris del

• Operations principals de finançament en subhasta amb taxa d’interès fixa en subhasta amb taxa d’interès variable

• Facilitats permanents: marginal de crèdit / dipòsit

• Taxa d’interès objectiu: taxa de les

• Reserves mínimes

12 13 març 2015http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/html/index.es.html

Instruments de política monetària del Banc Central Europeu

%

13 13 març 2015http://www.ecb.int/pub/pdf/other/gendoc2006es.pdf (p. 10)Operacions de política monetària de l’Eurosistema

http://w

ww.global‐rates.com

/interest‐rates/cen

tral‐banks/cen

tral‐banks.aspx

13 Feb 2015

15 13 març 2015

‐0,5

‐0,25

0

0,25

0,5

0,75

1

1,25

1,5

1,75

2

2,25

2,5

2,75

3

3,25

3,5

3,75

4

4,25

4,5

4,75

5

5,25

5,5

5,75

Jan9

9

Jan0

0

Jan0

1

Jan0

2

Jan0

3

Jan0

4

Jan0

5

Jan0

6

Jan0

7

Jan0

8

Jan0

9

Jan1

0

Jan1

1

Jan1

2

Jan1

3

Jan1

4

Facilitatdipòsit

OPF

Facilitatcrèdit

Taxes d’interès del BCE1/1/1999 – 26/2/2015

http://www.ecb.europa.eu/stats/monetary/rates/html/index.en.html

16 13 març 2015

-0,20,00,20,40,60,81,01,21,41,61,82,02,22,42,62,83,03,23,43,63,84,04,24,44,64,85,05,25,45,6

02/0

1/20

0713

/02/

2007

27/0

3/20

0711

/05/

2007

22/0

6/20

0703

/08/

2007

14/0

9/20

0726

/10/

2007

07/1

2/20

0723

/01/

2008

05/0

3/20

0818

/04/

2008

02/0

6/20

0814

/07/

2008

25/0

8/20

0806

/10/

2008

17/1

1/20

0802

/01/

2009

13/0

2/20

0927

/03/

2009

13/0

5/20

0924

/06/

2009

05/0

8/20

0916

/09/

2009

28/1

0/20

0909

/12/

2009

25/0

1/20

1008

/03/

2010

19/0

4/20

1031

/05/

2010

12/0

7/20

1023

/08/

2010

04/1

0/20

1015

/11/

2010

03/0

1/20

1114

/02/

2011

28/0

3/20

1111

/05/

2011

22/0

6/20

1103

/08/

2011

14/0

9/20

1126

/10/

2011

07/1

2/20

1119

/01/

2012

01/0

3/20

1216

/04/

2012

29/0

5/20

1210

/07/

2012

21/0

8/20

1202

/10/

2012

13/1

1/20

1227

/12/

2012

08/0

2/20

1322

/03/

2013

08/0

5/20

1319

/06/

2013

31/0

7/20

1311

/09/

2013

23/1

0/20

1304

/12/

2013

20/0

1/20

1403

/03/

2014

14/0

4/20

1429

/05/

2014

10/0

7/20

1421

/08/

2014

02/1

0/20

1413

/11/

2014

29/1

2/20

1410

/02/

2015

1 SETMANA

1 MES

1 ANY

Euribor (2/1/ 2007 – 24/2/2015)http://www.emmi‐benchmarks.eu/euribor‐org/euribor‐rates.html

17 13 març 2015

-0,1

0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1,0

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

1,7

1,8

1,9

2,0

2,1

2,2

2,3

02/0

3/20

0915

/04/

2009

28/0

5/20

0909

/07/

2009

20/0

8/20

0901

/10/

2009

12/1

1/20

0924

/12/

2009

09/0

2/20

1023

/03/

2010

04/0

5/20

1015

/06/

2010

27/0

7/20

1007

/09/

2010

19/1

0/20

1030

/11/

2010

18/0

1/20

1101

/03/

2011

12/0

4/20

1126

/05/

2011

07/0

7/20

1118

/08/

2011

29/0

9/20

1110

/11/

2011

22/1

2/20

1103

/02/

2012

16/0

3/20

1202

/05/

2012

13/0

6/20

1225

/07/

2012

05/0

9/20

1217

/10/

2012

28/1

1/20

1214

/01/

2013

25/0

2/20

1310

/04/

2013

23/0

5/20

1304

/07/

2013

15/0

8/20

1326

/09/

2013

07/1

1/20

1319

/12/

2013

04/0

2/20

1418

/03/

2014

02/0

5/20

1413

/06/

2014

25/0

7/20

1405

/09/

2014

17/1

0/20

1428

/11/

2014

14/0

1/20

15

1 SETMANA

1 MES

1 ANY

Euribor (2/3/2007 – 24/2/2015)http://www.emmi‐benchmarks.eu/

euribor‐org/euribor‐rates.html

18 13 març 2015

http://www.mckinsey.com/insights/economic_studies/qe_and_ultra_low_interest_rates_distributional_effects_and_risks

19 13 març 2015

acumulatB1 B2 B1 B2

3

20 13 març 2015

http://www.zerohedge.com/contributed/2013‐09‐03/complete‐guide‐european‐bail‐out‐facilities‐part‐1‐ecb

21 13 març 2015

http://www.zerohedge.com/contributed/2013‐09‐03/complete‐guide‐european‐bail‐out‐facilities‐part‐1‐ecb

22 13 març 2015

4. Un model del mercat de liquiditat

• Oferta de liquiditat: directa / indirecta

• Funció d’oferta de liquiditat

• Demanda de liquiditat: directa / indirecta

• Funció de demanda de liquiditat

• Equilibri de mercat

• Estàtica comparativa

23 13 març 2015

volumde liquiditat

oferta enel període

taxa d’interèsen un període

24 13 març 2015

volumde liquiditat



25 13 març 2015

volumde liquiditat



26 13 març 2015

volumde liquiditat



27 13 març 2015

Funció d’oferta deliquiditat

volumde liquiditat



28 13 març 2015

29 13 març 2015

volum de li‐quiditat demanda‐da en el període


30 13 març 2015



31 13 març 2015



32 13 març 2015



33 13 març 2015

Funció de demanda de

liquiditat



34 13 març 2015

35 13 març 2015

*

*

36 13 març 2015

*

*

37 13 març 2015

Aquesta és unaexplicació de

demanda d’unapujada de lataxa dʹinterès:més liquiditat

volguda.

Efecte sobre l’equilibri d’un desplaçament de la funció de demanda cap a la dreta

38 13 març 2015

L

Aquesta és unaexplicació

d’oferta d’unapujada de lataxa dʹinterès :menys liquiditat

disponible.

Efecte sobre l’equilibri d’un desplaçament de la funció d’oferta cap a l’esquerra

39 13 març 2015

Efecte sobre l’equilibri d’ i a l’esquerra

L’efecte sobre no és ambigu (una reducció)però l’efecte sobre és indeterminat.

L’efecte precís sobre depèn de la magnituddels desplaçaments.

40 13 març 2015

L’efecte sobre és ambigu però l’efecte

sobre és clar:un augment.

Efecte sobre l’equilibri d’ a l’esquerra i a la dreta

41 13 març 2015

5. Taxa d’interès real

• Exemple numèric

• Equació de Fisher

• Efecte Fisher

• Paradoxa de Lucas

42 13 març 2015

43 13 març 2015

RG Hubbard, AP O’Brien, M Rafferty (2012): Macroeconomics, p. 204

44 13 març 2015

Frederic S Mishkin (2011): Macroeconomics. Theory and practice, p. 40

45 13 març 2015

http://www.mckinsey.com/insights/economic_studies/qe_and_ultra_low_interest_rates_

distributional_effects_and_risks

46 13 març 2015

Una pujada de la taxad’inflació estimula lademanda de liquiditat,ja que es necessiten mésdiners per a comprarels mateixos béns. L’augment de la taxad’inflació indueix elsprestadors a dema‐

nar més per un préstec.

L’efecte Fisher

1. Banc central - URVgandalf.fee.urv.cat/.../IntroMacro_2015_sessio11_13mar15.pdf · 2015-03-12 ·...

Documents

Transcript of 1. Banc central - URVgandalf.fee.urv.cat/.../IntroMacro_2015_sessio11_13mar15.pdf · 2015-03-12 ·...