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Administradores y revisoría fiscal

Informe del revisor fiscal

Estados financieros consolidados

Balance general consolidado

Estado de resultados consolidado

Estado de cambios en el patrimonioconsolidado

Análisis de cambios en el capital de trabajoconsolidado

Estado de cambios en la situación financieraconsolidado

Estado de flujos de efectivo consolidado

Notas a los estados financieros consolidados

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CONTENIDO

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JUNTA DIRECTIVA

ADMINISTRACIÓN

REVISORÍA FISCAL

PrincipalesAlejandro Santo Domingo DávilaCarlos Alejandro Pérez DávilaDarío Castaño ZapataRicardo Obregón TrujilloJavier Aguirre Nogués

SuplentesAlberto Preciado ArbeláezJuan Pablo Mejía PradoDiego Córdoba MallarinoJuan Carlos García CañizaresSimón Araújo Peláez

PresidenteCarlos Arturo Londoño Gutiérrez

VicepresidentesLuis Felipe Arrubla Marín, Planeación y Nuevos Negocios Sergio Uribe Arboleda, Asuntos CorporativosAndrea Stiefken Rodríguez, Jurídica y Secretaria GeneralJulieta Murcia de Cepeda, Administrativa y Financiera

KPMG Ltda.

PrincipalJosé Hilario Sanabria Caballero

SuplenteElizabeth Ramírez Reyes

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INFORME DEL REVISOR FISCAL

Señores accionistas Valórem S. A.:

He auditado los estados financieros consolidados de Valórem S. A. y sus filiales (Grupo Empresarial Valórem), los cuales comprenden el balance general consolidado al 31 de diciembre de 2013 y los estados consolidados de resultados, cambios en el patrimonio, cambios en la situación financiera y flujos de efectivo por el año que terminó en esa fecha y sus respectivas notas, que incluyen un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa. Los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2013 incluyen inversiones directas e indirectas por valor neto de $ 195.000 millones, que representan el 12 % de los activos totales, cuyos valores se basan en estados financieros auditados por otros revisores fiscales. Los informes sobre los estados financieros de estas compañías me han sido suministrados y mi opinión, en lo que se refiere a estos valores, se basa solamente en los informes de dichos revisores fiscales.

La administración es responsable por la adecuada preparación y presentación de estos estados financieros consolidados, de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia. Esta responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener el control interno relevante para la preparación y presentación de estados financieros consolidados libres de errores de importancia material, bien sea por fraude o error; seleccionar y aplicar las políticas contables apropiadas, así como establecer los estimados contables razonables en las circunstancias.

Mi responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros consolidados con base en mi auditoría. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y efectué mi examen de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que cumpla con requisitos éticos, planifique y efectúe la auditoría para obtener una seguridad razonable sobre si los estados financieros consolidados están libres de errores de importancia material.

Una auditoría incluye realizar procedimientos para obtener evidencia sobre los montos y revelaciones en los estados financieros consolidados. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del revisor fiscal, incluyendo la evaluación del riesgo de errores de importancia material en los estados financieros consolidados. En dicha evaluación del riesgo, el revisor fiscal tiene en cuenta el control interno relevante para la preparación y presentación de los estados financieros consolidados, con el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiados en las circunstancias. Una auditoría también incluye evaluar el uso de políticas contables apropiadas y la razonabilidad de los estimados contables realizados por la administración, así como evaluar la presentación de los estados financieros consolidados en general. Considero que la evidencia de auditoría que obtuve proporciona una base razonable para fundamentar la opinión que expreso a continuación.

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En mi opinión, con base en mi auditoría y en los informes de los otros revisores fiscales, los estados financieros consolidados mencionados, adjuntos a este informe, presentan razonablemente, en todos los aspectos de importancia material, la situación financiera consolidada del Grupo Empresarial Valórem al 31 de diciembre de 2013, los resultados consolidados de sus operaciones, los cambios consolidados en su situación financiera y sus flujos consolidados de efectivo por el año que terminó en esa fecha, de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, aplicados de manera uniforme con el año anterior.

José Hilario Sanabria CaballeroRevisor fiscal de Valórem S. A. T.P. 34266 - TMiembro de KPMG Ltda.

25 de febrero de 2014.

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Balance general consolidado

Al 31 de diciembre de: En miles de pesos

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Los suscritos representante legal y contador declaramos que hemos verificado las afirmaciones aquí contenidas conforme al reglamento y que las cifras han sido tomadas de los libros de Valórem S. A. y sus subordinadas.

CARLOS ARTURO LONDOÑO GUTIÉRREZRepresentante legal

EDGARDO DOMÍNGUEZ LÓPEZContador

T.P. No. 28678-T

Las notas que se acompañan son parte integral de los estados financieros consolidados.

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JOSÉ SANABRIA CABALLERORevisor fiscal

T.P. No. 34266-TMiembro de KPMG Ltda.

Ver mi informe de feb. 25/14

Balance general consolidado

Al 31 de diciembre de: En miles de pesos

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Estado de resultados consolidado

En miles de pesos

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Los suscritos representante legal y contador declaramos que hemos verificado las afirmaciones aquí contenidas conforme al reglamento y que las cifras han sido tomadas de los libros de Valórem S. A. y sus subordinadas.

CARLOS ARTURO LONDOÑO GUTIERREZRepresentante legal

EDGARDO DOMÍNGUEZ LÓPEZContador

T.P. No. 28678-T

Las notas que se acompañan son parte integral de los estados financieros consolidados.

JOSÉ SANABRIA CABALLERORevisor fiscal

T.P. No. 34266-TMiembro de KPMG Ltda.

Ver mi informe de feb. 25/14

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Estado de cambios en la situación financiera consolidado

En miles de pesos

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(Ver análisis de cambios en capital de trabajo adjunto).Los suscritos representante legal y contador declaramos que hemos verificado las afirmaciones aquí contenidas conforme al reglamento y que las cifras han sido tomadas de los libros de Valórem S. A. y sus subordinadas.

CARLOS ARTURO LONDOÑO GUTIÉRREZRepresentante legal

EDGARDO DOMÍNGUEZ LÓPEZContador

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JOSÉ SANABRIA CABALLERORevisor fiscal

T.P. No. 34266-TMiembro de KPMG Ltda.

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Análisis de los cambios en el capitalde trabajo consolidado

En miles de pesos

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Estado de flujos de efectivo Consolidado

En miles de pesos

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Los suscritos representante legal y contador declaramos que hemos verificado las afirmaciones aquí contenidas conforme al reglamento y que las cifras han sido tomadas de los libros de Valórem S. A. y sus subordinadas.

CARLOS ARTURO LONDOÑO GUTIÉRREZRepresentante legal

EDGARDO DOMÍNGUEZ LÓPEZContador

T.P. No. 28678-T

JOSÉ SANABRIA CABALLERORevisor fiscal

T.P. No. 34266-TMiembro de KPMG Ltda.

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NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROSCONSOLIDADOS A DICIEMBRE 31 DE 2013 Y 2012

Valórem S. A., como entidad individual, tuvo su origen en 1997, como consecuencia de la escisión de Bavaria S. A. en dos sociedades anónimas distintas: una, la sociedad escindida, que continuó denominándose Bavaria S. A. dedicada a la producción y venta de bebidas; y otra, la sociedad beneficiaria, denominada Valores Bavaria S. A., dedicada exclusivamente a actividades inversoras, hoy Valórem S. A.; cambio de razón social aprobado en la asamblea general de accionistas celebrada el 29 de noviembre de 2004, protocolizada mediante escritura pública no. 3960 del 29 de noviembre de 2004 de la Notaría 35 del Círculo de Bogotá e inscrita en el Registro Mercantil el 1 de diciembre de 2004, bajo el número 00964909 del libro IX.

Valórem S. A. se constituyó el 27 de noviembre de 1997, con un término de duración hasta el 31 de diciembre de 2999 y tiene como objeto social la constitución de sociedades o empresas cualesquiera sea su naturaleza u objeto o la vinculación a ellas mediante la suscripción de acciones, partes o cuotas de interés social o haciendo aportes de cualquier especie, así como la adquisición, posesión y explotación de patentes, nombres comerciales u otros derechos constitutivos de propiedad industrial; la inversión en activos financieros y valores mobiliarios; la inversión en bienes inmuebles y en general todos los negocios relacionados con finca raíz. En general, ejecutar, desarrollar y llevar a término todos aquellos actos o contratos relacionados directamente con los que constituyan su objeto social.

Valórem S. A., mediante documento privado de fecha diciembre 3 de 2012, inscrito el 12 de diciembre del mismo año ante la Cámara de Comercio de Bogotá D. C., comunicó la configuración de una situación de grupo empresarial respecto de las subordinadas detalladas en la nota 2 a los estados financieros, sobre las cuales se constituye como la compañía matriz, conformando así el Grupo Empresarial Valórem.

Con base en la Circular Externa no. 002 del 28 de enero de 1998 de la Superintendencia Financiera de Colombia, Valórem S. A., consolida sus estados financieros a diciembre 31 de 2013 y 31 de diciembre de 2012 con las compañías subordinadas detalladas en la nota 2.

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Nota 1. Políticas y prácticas contables

De conformidad con el artículo 122 del Decreto 2649 de 1993, la Circular Externa no. 002 del 28 de enero de 1998 de la Superintendencia Financiera de Colombia y las demás normas que le son concordantes, Valórem S. A., consolida sus estados financieros con aquellas compañías en las cuales:

de sus subordinadas, o de las subordinadas de éstas.

los votos constitutivos del quórum mínimo decisorio en la junta de socios o en la asamblea de accionistas, o tenga el número de votos necesario para elegir la mayoría de miembros de la junta directiva.

o con sus socios, ejerza influencia dominante en las decisiones de los órganos de administración de la sociedad.

Según la legislación vigente, los estados financieros consolidados no sustituyen a los estados financieros básicos de la compañía, por lo que los mismos se presentan en forma separada adjuntos al presente informe. Los estados financieros consolidados y la información que los acompaña, incluyen a Valórem S. A. y las subordinadas que se relacionan en la nota 2.

Los estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia. Los correspondientes a las compañías del exterior se convierten a pesos colombianos a la tasa de cambio vigente al cierre del ejercicio, la cual a 31 de diciembre de 2013 ascendió a $ 1,926.83 y a la misma fecha de 2012 a $ 1,768.23.

El Artículo 35 de la Ley 222 de 1995 define que son estados financieros consolidados aquellos que presentan la situación financiera, los resultados de las operaciones, los cambios en el patrimonio, así como los flujos de efectivo, de una compañía y sus subordinadas, como si fuesen los de un solo ente.

Los estados financieros individuales de algunas de las sociedades consolidadas correspondientes al ejercicio de 2013 no han sido todavía sometidos a la aprobación de las respectivas asambleas generales de accionistas. Los cambios que se llegaren a presentar con posterioridad a la elaboración de estos estados consolidados, dependiendo de su materialidad, serán informados a nuestra asamblea general de accionistas y/o a las entidades de control.

Criterio de materialidad o importancia relativa

Para la presentación de la información financiera y las revelaciones, se consideró el Artículo 16 del Decreto 2649 de 1993 y las Circulares e instrucciones de las

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Superintendencias que ejercen control y vigilancia a las sociedades que integran este grupo, indicando en las diferentes notas a los estados financieros lo relevante, junto con las bases, parámetros, comparaciones y valores de cada caso, que puedan ser útiles para interpretar y evaluar la información.

El criterio de materialidad, en cumplimiento de las normas antes citadas, es del 5 % a nivel de cada uno de los rubros de los estados financieros, excepto por el capital social y el disponible, los cuales se consideran como tales e íntegros.

Comparabilidad de estados financieros

Los estados financieros consolidados a 31 de diciembre de 2013 se presentan comparativamente con los de la misma fecha del año 2012.

Equivalentes de efectivo

Las inversiones temporales realizables se consideran equivalentes de efectivo, para la elaboración del estado de flujos de efectivo.

Presentación

Para efectos de presentación, los estados financieros y sus notas se muestran en miles de pesos o dólares.

Con el propósito de dar mayor claridad sobre las políticas y prácticas contables en la preparación y presentación de los estados financieros, a continuación enunciamos las más importantes:

Causación

Las operaciones de las compañías se registran en el momento en que estas se conocen de conformidad con las normas contables y técnicas dentro de procesos adecuados de identificación, de realización y de registro.

Conversión de transacciones y saldos en moneda extranjera

Las transacciones en moneda extranjera se contabilizan por su equivalente en pesos a la tasa de cambio pactada para cada operación o en su defecto, a las tasas de cambio aplicables que estén vigentes en sus respectivas fechas.

Al cierre de cada ejercicio, los saldos en moneda extranjera se ajustan a la tasa de cambio representativa del mercado, certificada por la Superintendencia Financiera de Colombia. Las diferencias en cambio que se presenten se llevan a resultados, como ingresos o gastos financieros del año, excepto la diferencia en cambio sobre inversiones en subordinadas en el exterior, la cual, según Decreto 4918 de diciembre 26 de 2007, se debe registrar en el patrimonio, como una subcuenta del rubro superávit método de participación.

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La tasa de cambio representativa del mercado, para el peso colombiano en términos del dólar estadounidense se cotizó el 31 de diciembre de 2013 a $ 1,926.83 y el 31 de diciembre de 2012 a $ 1,768.23.

Inversiones

Las inversiones están representadas en títulos valores y demás documentos a cargo de otros entes económicos conservados con el fin de obtener rentas fijas o variables, de mantener una reserva secundaria de liquidez y de controlar otros entes o de asegurar el mantenimiento de relaciones con estos.

Para el presente ejercicio, se contabilizaron, por el método de participación patrimonial las inversiones en aquellas empresas que conforman el Grupo Empresarial Valórem el cual se detalla en la nota 2.

Las inversiones poseídas en las subordinadas fueron eliminadas según lo expuesto en la nota 25.

Para las inversiones en compañías no consolidadas, Valórem S.A. y sus subordinadas registran como valorizaciones de valores mobiliarios que cotizan en bolsa, la diferencia entre el valor en bolsa de tales bienes y su valor en libros. Para aquellas que no cotizan en bolsa, la diferencia entre su valor intrínseco según estados financieros disponibles y su valor en libros.

Las valorizaciones y/o desvalorizaciones de inversiones en compañías no controladas, que se contabilizan bajo el método del costo, se registran dentro del patrimonio de los accionistas como un superávit por valorizaciones, sin perjuicio de que el saldo neto de las cuentas llegare a ser de naturaleza contraria.

Los valores realizables se hallan registrados al costo; los representados en moneda extranjera se contabilizan por su equivalente en pesos a la tasa de cambio representativa del mercado a diciembre 31 de 2013 y 2012.

Inventarios

Se registran por el sistema de inventario permanente y se valorizan de acuerdo con el método de promedio, excepto las importaciones en tránsito, las cuales se contabilizan sobre la base del costo real de la factura y sus correspondientes gastos de importación. En la nota 6 se detallan las compañías que utilizan método de valuación de inventarios diferentes al descrito anteriormente.

Propiedades, planta y equipo

Las propiedades, planta y equipo se registran al costo (ajustado por inflación hasta diciembre 31 de 2006). Los activos en tránsito por importaciones, con financiación en moneda extranjera, se incrementan con los ajustes originados por las diferencias en cambio sobre los saldos de la deuda generada en la adquisición de tales activos.

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La depreciación se calcula con base en la vida útil probable de los activos a las tasas anuales del 5 % para construcciones y edificaciones, 10 % para maquinaria y equipo, y equipo de oficina, 20 % para flota y equipo de transporte y equipo de computación y comunicación, por el método de línea recta, con excepción de Caracol Televisión S. A., quien aplica el sistema de suma de los dígitos en forma creciente para los activos adquiridos hasta el año 2004.

Las ventas y retiros de tales activos se descargan al costo neto (ajustado por inflación hasta diciembre 31 de 2006) respectivo y las diferencias entre el precio de venta y el costo neto se llevan a resultados. De igual forma, las compañías del Grupo Empresarial Valórem registran como valorización de bienes raíces, maquinaria y equipo, la diferencia entre el valor neto y el valor ajustado de los avalúos técnicos, de conformidad con el artículo 64 del Decreto 2649 de 1993. Estas valorizaciones se registran dentro del patrimonio de los accionistas como un superávit por valorizaciones.

Las plantaciones forestales están registradas por su costo, ajustado por inflación hasta el año 2006, y el agotamiento se registra en el momento de su aprovechamiento. La mayoría de las plantaciones se encuentran en etapa de desarrollo y crecimiento.

Contratos de leasing

Los derechos y obligaciones relacionados con bienes adquiridos en leasing se reconocen de conformidad con la naturaleza del contrato respectivo, así:

· Leasing financieroEl valor presente de los cánones de arrendamiento y de la opción de compra, calculado a la fecha del contrato, constituye el costo del activo que se reconoce como un intangible, con abono a una obligación financiera. Durante la vigencia del contrato, el componente de los cánones de arrendamiento que corresponda a abono a capital se aplica como un menor valor del pasivo; la parte correspondiente a intereses se registra como gasto financiero en el estado de resultados.

La depreciación se calcula por el método de línea recta durante la vida útil del bien y se registra como una amortización en el estado de resultados.

· Leasing operativoEn virtud de este tipo de contrato, no se reconoce activo ni pasivo alguno por los bienes recibidos. El valor total de los cánones se registra en el estado de resultados como gasto por arrendamiento. Los requisitos y condiciones para que un contrato pueda ser reconocido como leasing operativo están establecidos en el numeral 1 y en el parágrafo 3 del artículo 127-1 del Estatuto Tributario que cita: “Únicamente tienen derecho a este tratamiento los arrendatarios que presenten, a 31 de diciembre del año inmediatamente anterior al gravable, activos totales hasta por el límite definido para la mediana empresa en el artículo 2 de la Ley 905 de 2004 - 610.000 UVT”. Igualmente, podrían reconocerse como operativos los leasing de infraestructura que cumplan con el artículo 89 de la Ley 223 de 1995.

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Activos intangibles

Son activos intangibles aquellos adquiridos o desarrollados por el ente económico, que aunque carecen de naturaleza material, representan derechos o privilegios que son oponibles a terceros y de los cuales se derivan beneficios económicos en uno o más periodos determinables en el tiempo.

Por regla general, los activos intangibles son amortizables durante el tiempo estimado de su uso o explotación o durante el tiempo de vida útil determinado por su amparo legal o contractual.

Se registran dentro de este rubro conceptos tales como marcas, patentes, derechos de autor, crédito mercantil, concesiones y franquicias, licencias, etc., así como los derechos derivados de contratos y fiducias mercantiles.

Crédito mercantil adquirido

Se registra como crédito mercantil adquirido el monto adicional pagado sobre el valor en libros en la compra de acciones o cuotas partes de interés social de un ente económico activo, si el inversionista tiene o adquiere el control sobre el mismo, tal como lo contemplan las circulares conjuntas no. 011 de la Superintendencia Financiera de Colombia y no. 100-000006 de la Superintendencia de Sociedades, de agosto 18 de 2005. La amortización se efectúa en 20 años por el método de línea recta.

Cargos diferidos

Hacen parte de este rubro, entre otros, los costos de las mejoras en propiedades ajenas, los costos de adquisición e implementación de software y los costos preoperativos de las nuevas líneas de negocio.

Impuestos, gravámenes y tasas

La provisión para impuesto de renta se registra con base en la utilidad gravable estimada a las tasas especificadas en la ley de impuestos de cada uno de los países en donde opera la compañía y para cada una de las entidades, de acuerdo con la legislación de cada país.

Las disposiciones fiscales vigentes en Colombia establecen que la utilidad gravable de las sociedades económicamente activas por el año de 2013 no puede ser inferior al 3 % de su patrimonio líquido del año anterior. Varias compañías pertenecientes al Grupo Empresarial Valórem registraron la provisión para impuesto de renta con base en la renta presuntiva, puesto que la renta líquida resultó inferior.

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Pensiones de jubilación

El valor actual del pasivo para futuras pensiones de jubilación se determina anualmente con base en cálculos actuariales.

Cuentas de orden

Se registran bajo cuentas de orden los derechos y responsabilidades contingentes tales como el valor de los activos entregados en garantía de obligaciones, los bienes recibidos en custodia, pagarés y opciones de compra, las garantías bancarias y litigios y demandas cuya resolución es incierta. Por otra parte, se utilizan cuentas de orden denominadas fiscales para registrar diferencias entre los datos contables y los datos para efectos tributarios. Comprenden conceptos tales como diferencias entre costo contable y fiscal, pérdidas fiscales por amortizar y exceso entre renta presuntiva y renta líquida por amortizar.

Revalorización del patrimonio

Se han abonado a esta cuenta, con cargo a resultados, los ajustes por inflación de saldos de cuentas del patrimonio hasta diciembre 31 de 2006. Según el Decreto 1536 del 7 de mayo de 2007, del Ministerio de Comercio, Industria y Turismo, el saldo acumulado al 31 de diciembre de 2006 del rubro revalorización del patrimonio “no podrá distribuirse como utilidad a los socios o accionistas hasta tanto se liquide la empresa o se capitalice de acuerdo con las normas legales vigentes. En todo caso, dicho saldo una vez capitalizado podrá servir para absorber pérdidas, únicamente cuando el Ente Económico se encuentre en causal de disolución por este concepto y no podrá utilizarse para disminuir el capital con efectivo reembolso de aportes a los socios o accionistas”.

De acuerdo con la Ley 1111 del 27 de diciembre de 2006 emitida por el Congreso de la Republica, algunas compañías que conforman el Grupo Empresarial Valórem registran como menor valor de este rubro la cifra correspondiente al impuesto de patrimonio.

Uso de estimaciones

Las políticas contables que siguen las compañías del Grupo Empresarial Valórem están de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, lo que requiere que la administración efectúe ciertas estimaciones y utilice ciertos supuestos para determinar la valuación de algunas de las partidas individuales de los estados financieros y para efectuar las revelaciones que sean necesarias. Aun cuando puedan llegar a diferir de su efecto final, la administración considera que las estimaciones y supuestos utilizados fueron los adecuados en las circunstancias.

Reconocimiento de ingresos y costos

Los ingresos se reconocen cuando se ha perfeccionado la venta del bien y se han transferido todos los riesgos y beneficios inherentes al mismo al comprador o cuando se prestan los servicios o durante el periodo contractual. Los costos y gastos incurridos durante las operaciones son reconocidos por el sistema de causación.

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Nota 2. Descripción generaldel grupo consolidado

El grupo empresarial consolidado está constituido por Valórem S. A. y las subordinadas, detalladas a continuación. La información correspondiente al porcentaje de participación de Valórem S. A. en la sociedad subordinada, así como el valor total de los activos, los pasivos, el patrimonio y el resultado del ejercicio de cada una de las subordinadas se tomaron con corte a diciembre 31 de 2013 y 2012.

De acuerdo con lo estipulado en el numeral 6, capítulo II, título primero, de la Circular Externa no. 002 de 1998 de la Superintendencia Financiera de Colombia, los estados financieros consolidados se han preparado bajo el método de integración global.

En el cuadro adjunto se detalla la información de las compañías que conforman los estados financieros consolidados.

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Compañías que dejaron de perteneceral Grupo Empresarial Valórem

A continuación se relacionan las compañías que dejaron de pertenecer al Grupo Empresarial Valórem durante el ejercicio 2013:

Corse Trading S. A., Inversiones CTV S. A. S, Neuvol Holdings Corp., Origin Entertaiment S. A. S. y Televisión Equipment Services Corp., porque fueron objeto de una liquidación.

Nota 3. Compañías que no forman partedel proceso de consolidación

A continuación se relacionan las compañías que aunque conforman el Grupo Empresarial Valórem, no hacen parte del proceso de consolidación:

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Nota 4. Disponible

El valor del disponible al 31 de diciembre comprende los siguientes conceptos:

El rubro de inversiones temporales comprende las cuentas que representan las inversiones en títulos valores, papeles comerciales o cualquier otro documento negociable adquirido por el ente económico con carácter temporal, con la finalidad de mantener una reserva secundaria de liquidez.

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Nota 5. Deudores

Comprende los valores a favor del Grupo Empresarial Valórem, por concepto de ventas, servicios y contratos realizados en desarrollo del objeto social así como la financiación de los mismos.

A 31 de diciembre las cuentas por cobrar comprenden:

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A continuación se detallan los saldos por cobrar a cargo de compañías vinculadas que por encontrarse en estado de liquidación no entran en el proceso de consolidación y por lo tanto no se eliminan.

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Las compañías del Grupo Empresarial Valórem que aportan al rubro de deudores son las siguientes:

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Nota 6. Inventarios

Los inventarios representan los bienes corporales destinados a la venta, los productos en proceso, las materias primas almacenadas para la siguiente producción y los materiales indirectos y repuestos que deben mantenerse a disposición en los procesos productivos.

Los inventarios a 31 de diciembre comprenden lo siguiente:

La compañía que más aporta al rubro de productos terminados y en proceso es Caracol Televisión, S. A., con el 92 %, quien determina el costo de sus inventarios por el método de costo específico, asimilando los costos de pre y postproducción de la programación nacional al ciclo de un bien corporal. Son productos únicos desarrollados internamente, no intercambiables, reutilizables y la propiedad de los mismos no se transfiere a terceros, solo el derecho a su transmisión.

Nota 7. Diferidos

Los cargos diferidos comprenden principalmente los gastos preoperativos y de asistencia técnica, las mejoras en propiedades ajenas y los costos de adquisición e implementación de software.

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Nota 8. Inversiones

En esta cuenta se registran principalmente las inversiones en acciones, cuotas o partes de interés social con la finalidad de establecer relaciones económicas con otras entidades o para cumplir disposiciones legales o reglamentarias.

La conformación de los saldos de este renglón del balance, al cierre de diciembre 31, es la siguiente:

Las inversiones al cierre de diciembre 31 de 2013 se detallan así:

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Nota 9. Propiedades, planta y equipo

Este rubro representa los activos tangibles adquiridos, construidos, o en proceso de construcción, con el propósito de emplearlos en forma permanente para la producción o suministro de otros bienes y servicios, que no están para la venta en el curso normal de los negocios y cuya vida útil excede de un año, los cuales se registran por su costo histórico (ajustado por inflación hasta diciembre 31 de 2006).

Los saldos de propiedades, planta y equipo se discriminan así:

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Las compañías del Grupo Empresarial Valórem que aportan al rubro de otros activos fijos - neto, son las siguientes:

Todos los bienes son de propiedad plena de cada una de las compañías, excepto por los siguientes activos los cuales están recibidos en arrendamiento:

Leasing financiero

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Leasing operativo

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Nota 10. Intangibles

A continuación se detallan los saldos de intangibles a diciembre 31:

El rubro de concesiones y licencias lo aporta Caracol Televisión S. A. y corresponde a la licencia de concesión para la operación y explotación del canal nacional de operación privada N2, otorgado por la Comisión Nacional de Televisión por un término de 10 años, contados a partir de enero 11 de 2009. La amortización de la nueva licencia de concesión se determina con base en el EBITDA para asociar el costo de la licencia con el ingreso generado. Por lo tanto, la amortización anual resulta del porcentaje acumulado de EBITDA en el año corriente respecto a la sumatoria del valor deflactado del EBITDA proyectado para los años restantes de concesión. El porcentaje de amortización, por este método fue del 13.6 % y 16.85 % del valor pagado por la licencia en 2013 y 2012 respectivamente.

Las compañías que más aportan al rubro de derechos son: Caracol Televisión S. A. con un 59.29 % y corresponde a derechos de transmisión de películas; Valórem S. A. con el 19.14 % y PrimeValueService S. A. S. con el 12.97 % y corresponden a derechos en fideicomisos de administración.

El crédito mercantil se originó principalmente en la compra de Cine Colombia S. A. y Ditransa S. A., el cual se amortiza en un plazo de 20 años por el método de línea recta. Lo aportan principalmente Valórem S. A. con el 61.15 % y Caracol Televisión S. A. con el 37.31 %.

Nota 11. Obligaciones financieras

Incluye el valor de las obligaciones contraídas mediante la obtención de recursos provenientes de establecimientos de crédito o de otras instituciones financieras del país o del exterior.

Las obligaciones financieras al 31 de diciembre comprenden:

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Las obligaciones con bancos del exterior, al cierre de diciembre 31 de 2013 equivalen a US$ 25.0 millones. A 31 de diciembre de 2012, equivalen a US$ 50.7 millones.

La composición de este rubro a nivel de las compañías del Grupo Empresarial Valórem, para el año 2013, es la siguiente:

La amortización de la deuda en los próximos cinco años, sobre saldos al 31 de diciembre de 2013 es la siguiente:

En cada ejercicio se causaron intereses sobre obligaciones con entidades financieras y otros, de acuerdo con el siguiente detalle:

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El detalle de las obligaciones financieras, de las compañías que más aportan a este rubro a 31 de diciembre de 2013, es el siguiente:

Valórem S. A. tiene obligaciones en moneda extranjera, tanto con bancos extranjeros, como con bancos nacionales, equivalentes a US$ 28.2 millones.

Caracol Televisión S. A.

Valórem S. A.

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Cine Colombia S. A.

Suppla S.A.

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Ditransa S. A.

Reforestadora de la Costa S. A. S.

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Nota 12. Cuentas por pagar

Comprende el valor de las obligaciones originadas por la prestación de servicios, honorarios y gastos financieros, entre otros, y los importes recaudados de los contribuyentes a título de retención en la fuente a favor de la Administración de Impuestos Nacionales.

A 31 de diciembre las cuentas por pagar comprenden:

A continuación se detallan los saldos por pagar a favor de compañías vinculadas, quienes por estar en estado de liquidación no entran en el proceso de consolidación y por lo tanto no se eliminan.

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Nota 13. Impuestos, gravámenes y tasas

A 31 de diciembre, los impuestos a cargo del Grupo Empresarial Valórem se conforman de la siguiente manera:

El rubro de cuentas por pagar, a nivel de compañías del Grupo Empresarial Valórem, se conforma de la siguiente manera:

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El Congreso de la República promulgó la Ley 1607 del 26 de diciembre de 2012, que introduce reformas al sistema tributario colombiano, tales como:

· La tarifa del impuesto de renta se reduce del 33 % al 25 % a partir de 2013 y se crea el impuesto de renta para la equidad (CREE) con tarifa del 9 % entre 2013 y 2015 y del 8 % a partir de 2016.

· Los contribuyentes del impuesto para la equidad no están obligados a pagar los aportes al SENA e ICBF para los empleados que ganen menos de diez salarios mínimos mensuales; esa exoneración será extensiva para los aportes al régimen contributivo de salud a partir del 1 de enero de 2014.

Nota 14. Pasivos diferidos

A 31 de diciembre, el saldo de pasivos diferidos comprende:

El rubro crédito por corrección monetaria diferida lo aporta Reforestadora de la Costa S.A.S.

Nota 15. Otros pasivos

Los otros pasivos se detallan, a 31 de diciembre, así:

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A nivel de compañías del Grupo Empresarial Valórem, el saldo a 31 de diciembre de otros pasivos se conforma así:

Nota 16. - Pensiones de jubilación

El saldo de $ 11,925.2 millones al 31 de diciembre de 2013 representa el valor presente de todas las erogaciones futuras que el Grupo Empresarial Valórem deberá hacer a favor de sus pensionados o beneficiarios, que cumplan con ciertos requisitos de ley en cuanto a edad, tiempo de servicio y otros.

Con la Ley 100 de 1993, a partir del 1 de abril de 1994, el Grupo Empresarial Valórem cubre su obligación de pensiones a través del pago de aportes a Colpensiones (antes Instituto de Seguros Sociales - ISS) y a los fondos privados de pensiones, en los términos y con las condiciones contempladas en dicha ley.

El valor de las obligaciones por pensiones de jubilación al 31 de diciembre de 2013 se determinó con base en cálculos actuariales certificados por actuario autorizado bajo el método de rentas fraccionadas de pago vencido, que incluye 12 mesadas al año y dos adicionales en los meses de junio y diciembre siguiendo las bases técnicas establecidas en las normas vigentes, así como un auxilio funerario en el grupo de jubilados totalmente por el grupo.

Las compañías que aportan a este rubro son Cine Colombia S. A. con el 50.9 % y Suppla S. A. con el 49.1 %.

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Nota 17. Patrimonio

Una vez efectuado el proceso de eliminación de los patrimonios de las compañías subordinadas, contra las inversiones de las mismas y de Valórem, S. A., el capital queda constituido por el de esta última así: un capital autorizado de $ 12,500.0 millones dividido en 5,000 millones de acciones de valor nominal de $ 2.50 c/u, de las cuales se encuentran suscritas y pagadas 2,665,799,006 acciones por valor de $ 6,664.5 millones.

Las acciones en circulación, suscritas y pagadas, a 31 de diciembre de 20 13 son 2,664,526,810 según el siguiente detalle:

Al 31 de diciembre de 2013, la utilidad neta por acción es de $ 6.43 sobre 2,664,526,810 acciones suscritas y pagadas en circulación.

Nota 18. Cuentas de orden

Bajo estas cuentas se registran los compromisos o contratos pendientes, de los cuales se pueden derivar derechos o responsabilidades contingentes y las diferencias de valor existente entre las cifras contables y las utilizadas para efectos tributarios.

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Al 31 de diciembre de 2013, las compañías que más aportan al rubro de bienes y valores entregados en garantía son:

Nota 19. Ingresos operacionales

El Grupo Empresarial Valórem obtuvo los siguientes ingresos en desarrollo de su actividad principal:

A la misma fecha, las compañías que más aportan al rubro de bienes y valores recibidos, son:

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El detalle de las ventas por exportaciones a nivel de compañías del Grupo Empresarial Valórem es el siguiente:

Nota 20. Costo de ventas

Su conformación al 31 de diciembre es la siguiente:

En el valor del inventario final se excluye el valor de otros inventarios diferentes a los de productos terminados y en proceso tales como el de semovientes y el de materiales, accesorios y repuestos.

Nota 21. Gastos operacionales

Los gastos operacionales de administración y ventas corresponden a valores relacionados con la gestión administrativa, de mercadeo, promoción y ventas, encaminadas a la dirección, planeación, y organización de las políticas establecidas por el Grupo Empresarial Valórem para el desarrollo de su actividad operativa.

Los gastos operacionales comprenden los siguientes conceptos:

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Al cierre del año 2013 los gastos de administración y ventas se discriminan así:

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Al cierre del año 2012, los gastos de administración y ventas se discriminan así:

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Nota 22. Ingresos no operacionales

Comprende los ingresos provenientes de transacciones diferentes a las del objeto social o giro normal del negocio, incluyendo entre otros, los ítems relacionados con las operaciones de carácter financiero, arrendamientos, servicios, honorarios, recuperaciones, utilidad en ventas de propiedades, planta y equipo y otros activos.

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Durante cada año se afectaron los resultados del ejercicio con ingresos que correspondían a ejercicios anteriores, entre los cuales los más representativos, individualmente considerados son:

Nota 23. Gastos no operacionales

Comprende gastos no relacionados directamente con la actividad principal de las Compañías que conforman el Grupo Empresarial Consolidado; se incorporan conceptos tales como financieros, comisiones, egresos ejercicios de años anteriores, pérdidas en ventas y retiros de bienes, gastos extraordinarios y gastos diversos.

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Nota 24. Indicadores financieros

En cumplimiento con lo establecido en el artículo 291 del Código de Comercio y en la Circular 002 de 1998 de la Superintendencia Financiera de Colombia, a continuación se presentan los principales indicadores financieros al cierre del ejercicio.

Durante cada año se afectaron los resultados del ejercicio con egresos que correspondían a ejercicios anteriores, entre los cuales los más representativos, individualmente considerados son:

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Estos índices miden la capacitad que tiene el Grupo Empresarial Valórem para cumplir sus obligaciones a corto plazo, guardando un adecuado margen de seguridad.

Esta es la forma de apreciar de manera cuantitativa (en pesos) los resultados de la razón corriente o índice de liquidez.

Los anteriores indicadores miden en qué grado y de qué forma participan los acreedores a corto y a largo plazo dentro de la financiación del Grupo Empresarial Valórem.

Compara el financiamiento de terceros vs. los recursos de los accionistas y establece la relación existente entre los compromisos financieros a corto y largo plazo vs. el patrimonio del Grupo Empresarial Valórem.

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Corresponden a una relación entre las utilidades generadas en diferentes instancias del estado de resultados y los ingresos netos, así como la relación entre los resultados netos con el patrimonio y el activo total, mostrando la capacidad de estos para generar utilidades.

Este índice muestra la capacidad que tiene el Grupo Empresarial Valórem para responder por sus pasivos totales, incluyendo los pasivos laborales. Al cierre de diciembre 31 de 2013, por cada peso adeudado el Grupo Empresarial Valórem tiene 2.4 pesos de respaldo. Al cierre de la misma fecha del año anterior, contaba con 2.3 pesos de respaldo.

Nota 25. Descripción del procesode consolidación

Para efectos de llevar a cabo el proceso de consolidación Valórem S. A. desarrolló el siguiente plan de actividades.

las compañías que se indican en la nota 2.

es al 31 de diciembre de 2013 y 31 de diciembre de 2012.

en Colombia según Decreto 2649 de 1993 aplicadas uniformemente.

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debidamente certificados por el Representante Legal y el Contador Público, y dictaminados por el Revisor Fiscal o Contador Público Independiente, excepto por algunas compañías del exterior, debido a que legalmente no es obligatoria la auditoria.

colombianos antes de iniciar el proceso de consolidación y se expresaron de acuerdo con las normas de contabilidad aplicadas en Colombia.

de consolidación fueron comprobados y se prepararon e incluyeron los ajustes correspondientes para su plena correspondencia.

fueron analizados para proceder a su eliminación total de acuerdo con el origen de la transacción, tanto en cuentas de balance como de resultados. Algunas de las transacciones eliminadas se describen a continuación:

- El valor de la inversión que posee Valórem S. A. fue eliminado contra el patrimonio de sus subordinadas y entre ellas mismas.

- Las ventas, otros ingresos, costo de ventas y gastos fueron eliminados entre las compañías a consolidar.

- Los dividendos recibidos entre las compañías consolidadas se trasladan al patrimonio como superávit por distribuir.

- Los saldos por cobrar y pagar que registraban entre sí las compañías y en general todas las transacciones y operaciones entre los entes por consolidar han sido eliminados en este proceso.

- Las utilidades y/o pérdidas no realizadas entre las compañías del Grupo Empresarial Valórem se eliminaron.

de participación en poder de accionistas ajenos al Grupo Empresarial Valórem a consolidar y se presenta en los rubros de interés minoritario en el balance y en las cuentas de resultados.

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Nota 26. Efecto de la consolidaciónsobre los estados financieros

Nota 27. Informacion sobrepersonal empleado

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