Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Julio 27, 2020American ChamberAlejandro Díaz de León, Gobernador, Banco de México*
*/ Las opiniones y puntos de vista expresados en este documento son responsabilidad del autor y no necesariamente representan la posición institucional del Banco de México o de su Junta de Gobierno.
1
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Índice
5
Inflación
Política Monetaria
Evolución de la Economía Mexicana
Condiciones Externas
Previsiones y Consideraciones Finales
1Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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0
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8
12
Crecimiento del PIBVariación % trimestral anualizada, a. e.
Indicadores de ActividadVariación % anual del promedio móvil
de tres meses y desviación de 50
Fuente: CPB Netherlands y Markit.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1T-2020
Mundial
Emergentes
Avanzados
Comercio Mundial
PMI: Nuevos Pedidos
Producción Industrial
Mayo
Economía Mundial
-12.85
-8.02
-16.84
PMI: Producción
a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: Se utilizan estimaciones para el cálculo del primer trimestre de 2020. La muestra de países utilizada parael cálculo representa el 85.6% del PIB mundial medido por paridad de poder de compra.Fuente: Elaborado por Banco de México con información de Haver Analytics, JP Morgan y FMI.
La pandemia del COVID-19 y las medidas adoptadas para evitar su propagación han afectadoconsiderablemente a la actividad económica mundial. La contracción de la actividad observada en el 1T-2020se profundizó en el 2T-2020.
Junio
-9.70
-13.05
-3.44-3.03
Junio
85
90
95
100
105
110
115
abr.
-19
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.-1
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-20
jul.-
20
oct
.-2
0
ene.
-21
abr.
-21
jul.-
21
oct
.-2
1
ene.
-22
3
Pronósticos de Crecimiento del PIB para 2020 y 2021Variación % anual
Producto Interno BrutoÍndice T1-2019=100
Fuente: FMI, World Economic Outlook Enero, Abril y Junio 2020. Fuente: FMI, World Economic Outlook Enero, Abril y Junio 2020.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Mundial
Emergentes
Avanzados
1T-2022
Economía Mundial
Las expectativas económicas de organismos multilaterales y analistas para 2020 se han revisado a la baja.Además, dichas previsiones están sujetas a un elevado grado de incertidumbre.
Abril, 2020
Junio, 2020
2020 2021 2020 2021 2020 2021Mundo -4.9 -5.4 -3.0 5.8 -1.9 -0.4
Avanzadas -8.0 4.8 -6.1 4.5 -1.9 0.3
Estados
Unidos-8.0 4.5 -5.9 4.7 -2.1 -0.2
Zona del
euro-10.2 6.0 -7.5 4.7 -2.7 1.3
Japón -5.8 2.4 -5.2 3.0 -0.6 -0.6
Reino Unido -10.2 6.3 -6.5 4.0 -3.7 2.3
Emergentes -3.0 5.9 -1.0 6.6 -2.0 -0.7
Pronósticos
WEO
abr-20
Pronósticos
WEO
jun-20
Cambio
Respecto a
Abril 2020
4
En la mayoría de las economías avanzadas, ante los bajos precios de la energía y el menor ritmo de actividadeconómica, la inflación se mantiene muy por debajo de los objetivos de sus respectivos bancos centrales. Eneste entorno, diversos bancos centrales adoptaron políticas monetarias acomodaticias y las tasas de interésde bonos gubernamentales en las economías avanzadas disminuyeron en todos sus plazos.
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Inflación GeneralVariación % anual
Tasas de Bonos Gubernamentales a 2 años%
Tasas de Bonos Gubernamentales a 10 años%
1/ Se empleó el deflactor del gasto en consumo.Fuente: Haver Analytics. Fuente: Bloomberg
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Economías Avanzadas
Zona del EuroJapón
Estados Unidos 1/
Mayo
Fuente: Bloomberg
Junio
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3.0
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Estados Unidos
Zona del Euro
Japón
Julio
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
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2.5
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3.5
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Estados Unidos
Japón
Zona del euro
Julio
5
Después de una súbita afectación en el apetito por riesgo global, esta se ha moderado en las últimassemanas. Este ajuste dio lugar a una recomposición de los portafolios hacia activos de menor riesgo y unaimportante contracción en la tenencia de activos de economías emergentes.
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Índice de Apetito por Riesgo GlobalÍndice
Flujos Acumulados en Renta Fija y Variable después de Eventos Seleccionados
Miles de millones de dólares
Tipo de Cambio Nominal Respecto al Dólar Índice 01-ene-2019=100
Nota: El índice de apetito por riesgo compara diversos activos financieros, tomandoen consideración que en periodos de elevado apetito por activos de mayor riesgo,tales como acciones de economías avanzadas y emergentes, estos tienden aregistrar elevados rendimientos, mientras que activos seguros, tales como los bonosgubernamentales de Estados Unidos, zona del euro y Japón, tienden a presentarrendimientos negativos. Mientras tanto, en periodos de bajo apetito por riesgosucede lo contrario. En este contexto, el valor del índice se refiere al coeficiente deuna regresión del rendimiento diario de 64 activos en función de su volatilidad.Fuente: Credit Suisse.
Fuente: EPFR.Fuente: Bloomberg.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Julio
Mayor apetito por riesgo
90
100
110
120
130
140
150
160
ene.
-19
abr.
-19
jul.-
19
oct
.-1
9
ene.
-20
abr.
-20
jul.-
20
Depreciación
Chile
Colombia
Brasil
México
Sudáfrica
Julio
Perú
-120
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22
COVID-19 (desde 21/01/2020)
Crisis Financiera Global (2008)
Crisis Griega (2011)
Taper Tantrum(2013)
Elección Estados Unidos (2016)
Semanas desde el inicio del evento
Economías Emergentes
1
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4
Índice
5
Inflación
Política Monetaria
Evolución de la Economía Mexicana
Condiciones Externas
Previsiones y Consideraciones Finales
6Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 7
Las medidas para contener lapropagación del virus handado lugar a una reducción dela producción de una ampliagama de bienes y servicios.
Suspensión de actividadesproductivas.
Riesgos en el funcionamientode las cadenas globales devalor y la provisión de insumos.
La propagación de lapandemia ha reducido lademanda externa de laeconomía mexicana.
Asimismo, las medidas dedistanciamiento social y susefectos están conduciendo auna contracción en losingresos de hogares yempresas propiciandodebilidad en la demandainterna.
Un incremento en la aversiónal riesgo y una caída en losprecios del petróleo propició:
Una restricción definanciamiento externo y salidade flujos de capital.
Aumentos en tasas de interés yprimas de riesgo, así como unadepreciación significativa delpeso mexicano.
México enfrenta retosadicionales por la altaintegración financiera global.
En esta compleja coyuntura la economía nacional enfrenta la combinación de distintoschoques simultáneos y de magnitud considerable.
Es posible distinguir tres principales canales de transmisión:
Choque de Oferta Choque de Demanda Choque Financiero
0.2
8
-0.6
40
.96
0.5
9 0.7
0
1.2
2
0.3
5
1.0
9
0.5
7
1.1
5
1.2
0
-0.2
2
0.5
9
0.3
9
0.9
7 1.1
3
0.5
3
0.2
9
-0.3
8
1.3
4
1.2
9
-0.0
6
0.2
2
-0.2
4
0.1
6
-0.1
6
-0.2
2
-0.5
7-1
.24
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
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En el 1T-2020, la actividad productiva presentó una importante contracción, reflejando, en parte, la marcadadebilidad de la economía mundial, así como las afectaciones de las medidas adoptadas en México paracontener la propagación de la pandemia del COVID-19. La información disponible indica que la afectacionesderivadas de la pandemia se acentuaron en el segundo trimestre.
Indicador Global de la Actividad EconómicaÍndice 2013=100, a. e.
a. e./ Serie con ajuste estacional.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2013. Las participaciones no suman 100% debido alredondeo.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
Producto Interno BrutoVariación % trimestral, a. e.
1T-2020
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Total
Agropecuario (3.2%)
Industrial (34.2%)
Servicios (62.7%)
8
Mayo
a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2013.1/ Incluye comercio al por menor y al por mayor.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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20
19
20
20
Minería (22.3%)
Manufacturas (49.7%)
Construcción (23.3%)
Electricidad, Agua y Gas (4.7%)
Total
a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2013.Fuente: Indicador Mensual de la Actividad Industrial, Sistema de CuentasNacionales de México (SCNM), INEGI.
Mayo
Actividad IndustrialÍndice 2013=100, a. e.
70
80
90
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20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
Comercio 1/
(28.8%)
Transportes e Inf. en Medios Masivos (14.0%)
Financieros e Inmobiliarios
(23.8%)
Educativos y Salud (9.9%)
Mayo30
40
50
60
70
80
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13
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15
20
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19
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20
Actividades de Gobierno(7.1%)
Prof., Corp. y Apoyo a Negocios (8.9%)
Alojamiento y Prep. de Alimentos (3.6%)
Esparcimiento y Otros (3.8%)
Mayo
IGAE del Sector ServiciosÍndice 2013=100, a. e.
La actividad industrial profundizó de manera significativa su tendencia a la baja. Respecto de los servicios,estos fueron afectados por el distanciamiento social y las medidas de confinamiento y de suspensión deactividades no esenciales.
9
IGAE ServiciosIGAE Servicios
a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2013.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
85
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105
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25
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75
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60
70
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110
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20
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 10
Consumo Privado Total y sus Componentes
Índice 2013=100, a. e.
a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2013.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
Indicadores de Consumo Interno Índice 2013=100, a. e.
a. e. / Serie con ajuste estacional.1/ Desestacionalización de las ventas reales de la ANTAD y de las ventas internas devehículos ligeros al menudeo por Banco de México. Fuente: Banco de México conbase en información de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio yDepartamentales (ANTAD), de la Encuesta Mensual sobre Empresas Comerciales(EMEC), INEGI, y del Registro Administrativo de la Industria Automotriz deVehículos Ligeros, INEGI.
Importaciones de Bienes de Consumo No Petrolero No Automotriz 2/
Índice 2013=100, a. e.
a. e. / Serie con ajuste estacional.2/ A partir de cifras en dólares corrientes.Fuente: Banco de México con base en PMI Comercio Internacional, S.A. de C.V., SAT, SE,Banco de México e INEGI. Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG. Informaciónde Interés Nacional.
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20
Abril
Bienes Importados (10%)
Servicios Nacionales (45%)
Bienes Nacionales (45%)
La tendencia a la baja del consumo privado que se observó durante los primeros tres meses del año seintensificó considerablemente en abril de 2020. Se anticipa que especialmente durante el 2T-2020, el consumoprivado, particularmente el de servicios, muestre afectaciones importantes.
Ingresos al Por Menor
Ventas Internas de Vehículos Ligeros al Menudeo 1/
Ventas de la ANTAD 1/
MayoJunioJunio
Total
40
50
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 11
Inversión y sus ComponentesÍndice 2013=100, a. e.
Valor Real de la Producción en la Construcción por Sector 1/
Índice 2013=100, a. e.
a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2018.1/ Desestacionalización de Banco de México, excepto para la serie total.Fuente: Elaboración de Banco de México con información de la EncuestaNacional de Empresas Constructoras (ENEC), INEGI.
a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en el total en2013.Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
Pública (42.8%)
Privada Vivienda (18.7%)
Privada (57.2%)
Privada Sin Vivienda (38.5%)
Total
Mayo
La debilidad de la inversión fija bruta también se intensificó en abril. El continuo deterioro de los indicadoresrelacionados con este agregado y el hecho de que la mayoría de la actividad de construcción permaneciócerrada en mayo, apuntan a una continua debilidad de la inversión.
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68
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84
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20
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20
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17
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20
Abril
Maquinaria y Equipo (38.6%)
Total
Construcción (61.4%)
Indicadores de Confianza EmpresarialÍndice, a. e.
a. e. / Serie con ajuste estacional.Fuente: Encuesta mensual de opinión empresarial (EMOE), INEGI.
30
35
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45
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20
Junio
Comercio
Construcción
Manufacturas Servicios Privados No Financieros
50
60
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110
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130
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Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 12
El comercio exterior de bienes ha resentido los efectos de la pandemia global, lo cual se vio reflejado en unareducción de las exportaciones manufactureras.
Automotrices y No Automotrices Por Destino
Importaciones de Bienes de Uso IntermedioÍndice 2013=100, a. e.
a. e. / Serie con ajuste estacional.Nota: La cifra entre paréntesis representa su participación en 2018.Fuente: Banco de México con base en PMI Comercio Internacional, S.A. de C.V., SAT, SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG. Informaciónde Interés Nacional.
a. e. / Serie con ajuste estacional.Fuente: Banco de México con base en PMI Comercio Internacional, S.A. de C.V., SAT,SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG.Información de Interés Nacional.
Exportaciones ManufacturerasÍndice 2013=100, a. e.
Automotrices (35.8%)
No Automotrices (64.2%)
Junio
Total
Junio
TotalEstados Unidos (82.3%)
Resto (17.7%)
MayoMayoMayo
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Junio
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-8,000
-6,000
-4,000
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
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-5
-4
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-1
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1
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19
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20
1T-2020
En el 1T-2020 el déficit de la cuenta corriente fue menor al reportado en igual trimestre de 2019. Dichoresultado fue reflejo, principalmente, de una importante ampliación anual del superávit de la balanzacomercial no petrolera y de un menor déficit del ingreso primario. No obstante, el deterioro en diversosingresos del exterior podría afectar su saldo hacia adelante.
Balanza ComercialMillones de dólares
Cuenta Corriente% del PIB
Fuente: SAT, SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG.Información de Interés Nacional.
Fuente: Banco de México e INEGI.
2T-2020
No Petrolera
Petrolera
Total
Cifra Anual
Cuenta Corriente
-0.3
-2.1
-1.8
-2.3-2.6
-1.9-2.5
-1.6
-1.0
-0.5
-0.9
-1.5
-0.9
-0.4
-0.9-0.7
-0.8
-1.7
-2.3
-2.6
13Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
18.0
18.5
19.0
19.5
20.0
20.5
20
17
20
18
20
19
20
20
5
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20
25
30
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18
20
19
20
20
14
Después de que en el primer bimestre de 2020 persistía la debilidad de la creación de puestos de trabajoafiliados al IMSS, a partir de marzo este indicador ha mostrado una caída súbita y considerable. Asimismo, lafuerte reducción de la ocupación en abril y mayo se reflejó en una notoria salida de personas de la fuerzalaboral y en un importante incremento en la tasa de desocupación.
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
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06
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10
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20
Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS: Permanentes y Eventuales Urbanos
Millones, a. e.
Tasa de Desocupación Nacional y Urbana %, a. e.
a. e./ Serie con ajuste estacional. El ajuste estacional se realizó con base en modelos deajuste estacional utilizados por el INEGI.1/ La NAIRU que se presenta está asociada a la Tasa de Desocupación Nacional.Fuente: Elaboración de Banco de México con información del IMSS e INEGI (SCNM,ENOE y ETOE). Los datos de la ETOE corresponden a abril y mayo de 2020.
a. e./ Serie con ajuste estacional. El ajuste estacional se realizó con base en modelosde ajuste estacional utilizados por el INEGI.2/ La tasa de subocupación se define como el porcentaje de la población ocupadaque tiene la necesidad y disponibilidad de ofertar más tiempo de trabajo de lo que suocupación actual le permite. Dicha tasa la componen los trabajadores subordinados yremunerados, empleadores, trabajadores por cuenta propia, trabajadores noremunerados y empleadores que cumplen con la definición antes mencionadaFuente: Elaboración de Banco de México con información del IMSS e INEGI (SCNM,ENOE y ETOE). Los datos de la ETOE corresponden a abril y mayo de 2020.
Junio Mayo
Urbana
Nacional NAIRU 1/
a. e./ Serie con ajuste estacionalFuente: Elaboración de Banco de México con información del IMSS..
Mayo
Tasa Nacional de Subocupación 2/
%, a. e.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1
2
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4
Índice
5
Inflación
Política Monetaria
Evolución de la Economía Mexicana
Condiciones Externas
Previsiones y Consideraciones Finales
15Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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INPC
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20
Índice Nacional de Precios al Consumidor
1/ A partir del 2003 se estableció una meta permanente para la inflación general en 3% con un intervalo de variabilidad de +/- 1%.Fuente: Banco de México e INEGI.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
1Q-Julio
General
No Subyacente
Intervalo de Variabilidad
Subyacente
Incidencias anuales en puntos porcentuales 2/
2/ En ciertos casos la suma de los componentes respectivos puede registrar algunadiscrepancia por efectos de redondeo.Fuente: Elaboración propia con información de INEGI.
Variación % anual 1/
Servicios
Mercancías
No Subyacente
3.84
2.79
3.59
0.68
0.87
2.04
3.59
1Q-Julio
16
Los efectos de la pandemia se aprecian en la evolución reciente de la inflación. Destacan las caídas significativasen los precios de la gasolina presionando a la baja a la inflación no subyacente, si bien en mayo dichos preciosexhibieron cierta reversión. Por su parte, la inflación subyacente parecería estar afectada por cambios en lademanda relativa por distintos bienes y servicios.
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0
10
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30
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20
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 17
Como resultado de las importantes reducciones de las referencias energéticas internacionales, la inflaciónno subyacente mostró un descenso significativo en abril. No obstante, recientemente ha aumentadoprincipalmente debido a los incrementos en los precios de los energéticos y de las frutas y verduras.
-9
-6
-3
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6
9
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Incidencias anuales en puntos porcentuales 1/ Variación % Anual
Fuente: Banco de México e INEGI.1/ En ciertos casos la suma de los componentes respectivos puede tener alguna discrepancia porefectos de redondeo. 2/ Incluye gas L.P. y gas natural. Fuente: Elaboración propia con informacióndel INEGI
Agropecuarios
1Q-Julio1Q-Julio
Gas Doméstico 2/
Gasolina
Electricidad
Tarifas Autorizadas por
el Gobierno
Índice de Precios No Subyacente
No Subyacente
Energéticos
No Subyacente
Agropecuarios
Tarifas Autorizadas por
el Gobierno
Las medidas de distanciamiento social han ocasionado una reducción en los precios de los servicios,particularmente turísticos, aunque también se aprecia en otros, como los de alimentación. En contraste, se hanobservado presiones al alza sobre los precios de algunas mercancías que pudieron haber incrementado sudemanda como consecuencia de la crisis sanitaria, entre las que se encuentran alimentos, medicamentos yproductos para el hogar.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 18
Subyacente
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Mercancías
Alimentos, Bebidas y Tabaco
Mercancías no Alimenticias
1Q-Julio
Mercancías
Fuente: Banco de México e INEGI.
Servicios
0
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20
Servicios Distintos a la Vivienda y a la Educación
Servicios
Servicios Distintos a la Vivienda y a la Educación sin Servicios Turísticos
1Q-Julio
0
1
2
3
4
5
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7
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Subyacente
Mercancías
Servicios
1Q-Julio
Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI.
Índice de Precios SubyacenteVariación % anual
1
2
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Índice
5
Inflación
Política Monetaria
Evolución de la Economía Mexicana
Condiciones Externas
Previsiones y Consideraciones Finales
19Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
20
Se tomó en cuenta:
• Los niveles alcanzados por la inflación general, las condiciones de holgura y elcomportamiento de las curvas de rendimiento externas e internas.
Los choques derivados de la pandemia están impactando significativamente y de manera simultánea a laactividad económica, las condiciones financieras y el proceso inflacionario en México, lo que implica unpanorama complicado para la política monetaria.
Marzo(Decisión adelantada)
Recorte de 50pb a 6.5%
Abril(Decisión extraordinaria)
Recorte de 50pb a 6.0%
Mayo
Recorte de 50pb a 5.5%
Febrero
Recorte de 25pb a 7.0%
Considerando los riesgos para la inflación, la actividad económica y los
mercados financieros derivados de la pandemia del COVID-19 que plantean
retos importantes para la política monetaria y la economía en general. Ante las
afectaciones previstas, y considerando el espacio que en balance estas otorgan
a la política monetaria.
En las decisiones de marzo y abril, la Junta de Gobierno decidió implementar
medidas adicionales para promover un comportamiento ordenado de los
mercados financieros, fortalecer los canales de otorgamiento de crédito en la
economía y proveer liquidez para el sano desarrollo del sistema financiero.JunioRecorte de 50pb a 5.0%
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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1/Hasta el 20 de Enero de 2008 se muestra la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día.Fuente: Banco de México e INEGI.
Considerando los riesgos para la inflación, la actividad económica y los mercados financieros, se plantean retosimportantes para la política monetaria y la economía en general. La Junta de Gobierno ha reducido el objetivopara la Tasa de Interés Interbancaria a un día en 225 puntos base en lo que va del año a un nivel de 5.0%.
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Objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a 1 Día e Inflación General 1/
%, variación % anual
21
Objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a 1 Día
Julio
Inflación General
1Q Julio
Objetivo de Inflación
Tasa Real Ex- Ante de Corto Plazo y Rango Estimado para la Tasa Neutral Real de Corto Plazo en el Largo Plazo 2/
Por ciento anualJulio
2/ La tasa real ex-ante de corto plazo se calcula como la diferencia entre el Objetivo de la Tasade Interés Interbancaria a un día y la media de las expectativas de inflación a 12 mesesextraídas de la Encuesta Sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del SectorPrivado. La línea punteada corresponde al punto medio del rango para la tasa neutral de cortoplazo en el largo plazo en términos reales, el cual se ubica entre 1.8 y 3.4%. Fuente: Banxico
Tasa real Ex-ante de Corto Plazo
Rango de la Tasa Neutral de Corto Plazo en el Largo Plazo
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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1D
3M
6M 1A
2A
3A
5A
10
A
20
A
30
A
22
Objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a 1 Día y Tasas de Bonos Gubernamentales
%
Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP).
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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no
v.-1
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20
1 día
10 años
30 años
3 años
Julio
Las tasas de interés han tenido un mejor desempeño en los últimos meses asociado a la mejoría en la toma deriesgo en los mercados financieros globales y a la serie de medidas anunciadas por las autoridades financierasde nuestro país. Los indicadores de mercado que miden el riesgo de crédito soberano en México se ubican enniveles elevados respecto a los de economías con calificación crediticia comparable.
Indicadores de Mercado que Miden el Riesgo Soberano Nacional /1
Puntos base
1/ Se refiere a los Credit Default Swaps a 5 años.Fuente: Bloomberg.
Nota: Las líneas grises se refieren a las curvas de rendimientos diariasdesde el 30 de septiembre de 2019.Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP).
24-jul-20
30-sep-19
19-mar-20
31-dic-19
Julio
Curva de Rendimientos de México%
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ene.
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mar
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may
.-2
0
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Chile
Colombia
Brasil México
Sudáfrica
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228
141
70
129
Julio
1
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Índice
5
Inflación
Política Monetaria
Evolución de la Economía Mexicana
Condiciones Externas
Previsiones y Consideraciones Finales
23Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
Previsiones para la Actividad Económica
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana 24
I12
II IIIIV I13
II IIIIV I14
II IIIIV I15
II IIIIV I16
II IIIIV I17
II IIIIV I18
II IIIIV I19
II IIIIV I20
II IIIIV I21
II IIIIV
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94
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Estimación del PIB de México Índices base 4T-2019=100, a. e.
T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T3 T1 T32012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
2020 T1 Escenarios
Observado
Escenario Central Informe Oct-Dic 2019
Escenario U Profunda
Escenario V Profunda
Escenario V
a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: INEGI y Banco de México.
La evolución de la pandemia continua en procesotanto a nivel global como nacional lo que genera unalto grado de incertidumbre:
Incertidumbre sobre la duración y severidad delas medidas de contención.
Existen riesgos de brotes adicionales.
Se desconoce cuándo podría haber untratamiento efectivo o vacuna disponible.
Ante esta incertidumbre, se construyeron diversosescenarios, basados en diferentes supuestos acercade la profundidad y duración de las consecuenciasde la pandemia. Esto podría dar una mejorperspectiva del PIB en 2020 y 2021 (diversosbancos centrales han adoptado una estrategiasimilar).
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1.5
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2.5
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3.5
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7.0
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
Gráficas de Abanico: Inflación General Anual 1/
%
1/ Promedio trimestral de la inflación general anual. Nota: Se presentan barras azules para indicar el mínimo y el máximo que la inflación alcanzaría en las estimaciones de los escenarios estimados para cada uno de los trimestres. Laincertidumbre se puede representar con el área sombreada en rojo. Se señalan los próximos cuatro y seis trimestres a partir del segundo trimestre de 2020 es decir, el segundo y cuarto trimestre de 2021 respectivamente, lapsos enlos que los canales de transmisión de la política monetaria operan a cabalidad. Los pronósticos a partir de mayo de 2020. Fuente: Banco de México e INEGI.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
4trim.
6trim.
Siguientes
Se espera que la inflación general anual se ubique dentro del intervalo de variabilidad del Banco de Méxicodurante la mayor parte del horizonte de pronóstico, y que se sitúe alrededor de la meta de inflación haciafinales de dicho horizonte.
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Inflación Observada
Escenarios IT Ene-Mar 2020
Objetivo de Inflación General
Intervalo de Variabilidad
2022
T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1
General 2.7 3.5 3.5 3.4 4.0 3.2 3.0 2.9
Subyacente 3.7 3.8 3.8 3.7 3.2 2.7 2.6 2.5
20212020Pronósticos:
25
Consideraciones FinalesLa economía mundial está enfrentando un choque considerable en la actividad económica y financiero.
Si bien los mercados financieros globales se han recuperado respecto de los niveles más bajos queregistraron en marzo y abril, aún prevalece incertidumbre y volatilidad.
La contracción económica en México por los efectos del coronavirus ha sido súbita y profunda.
La pandemia, además de una profunda contracción económica, ha propiciado afectaciones en laproducción y suministro de bienes y servicios y reasignaciones del gasto, lo que ha presionado a lainflación de manera diferenciada, por lo que persiste incertidumbre en sus perspectivas.
El entorno económico ante la pandemia plantea retos importantes para la política monetaria y laeconomía en general.
El Banco de México está atento para tomar las acciones que se requieran en lo que corresponde a nuestroperímetro de responsabilidad y alcance.
Preservar un entorno de fortaleza macroeconómica es necesario para propiciar un mejor ajuste denuestros mercados financieros y la economía en su conjunto.
Evolución y Perspectivas de la Economía Mexicana
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