PERSPECTIVAS

ECONÓMICAS

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS

Y DEL SECTOR INMOBILIARIO:

¿En qué fase del ciclo nos encontramos?

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Escenario económico: desaceleración, no recesión

Sector inmobiliario: ralentización “controlada”

1

2

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Escenario económico: desaceleración, no recesión

Sector inmobiliario: ralentización “controlada”

1

2

Previsiones de crecimiento del PIB real. CaixaBank Research

4

2018 2019 2020 2021

Economía mundial 3,6 2,9 3,2 3,4

Economías avanzadas 2,2 1,7 1,5 1,6

EE. UU. 2,9 2,3 1,8 1,8

Zona euro 1,9 1,2 1,1 1,3

España 2,4 2,0 1,5 1,5

Economías emergentes 4,5 3,8 4,4 4,5

China 6,6 6,1 5,9 5,7

Economía global: una recuperación débil en marcha,con riesgos sesgados a la baja (aunque menos que hace un año)

Fuente: CaixaBank Research.

Riesgos a la baja

Tensiones geopolíticas

Intensificación de los conflictos sociales

Deterioro de las relaciones económicas entre EE. UU. y sus socios comerciales

Coronavirus

Factores de apoyo

Reducción gradual de la incertidumbre (brexit, trade war)

Política monetaria

Política fiscal en algunos países

Tipo de interés de referencia (%)

Fuente: CaixaBank Research a partir de datos de la Fed y del BCE.

Previsión

Fed

En modo “wait and see”

Sesgo acomodaticio

BCE

Leve mejora en el escenario

Mantenimiento de unas condiciones financieras acomodaticias

Revisión estratégica -1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Giro acomodaticio de los bancos centrales

Cuadro macroeconómico de la economía española (CaixaBank Research)

España: desaceleración gradual del crecimiento

6

2018 2019 2020 2021

PIB 2,4 2,0 1,5 1,5

Consumo privado 1,8 1,1 1,5 1,3

Inversión 5,3 1,9 2,8 2,3

Inversiónresidencial 7,8 3,0 1,9 2,3

Exportaciones 2,2 2,3 2,4 2,4

Otras variables

Empleo ETC (%)(miles EPA)

2,5566

2,3402

1,7265

1,0185

Tasa de paro 15,3 14,1 13,5 12,5

Inflación 1,7 0,7 1,0 1,4

Saldo corriente (% PIB) 1,9 1,6 1,3 1,4

Saldo público (% PIB) -2,5 -2,3 -2,0 -1,7

Factores que sostienen la expansión:

Crecimiento equilibrado (exterior, inmobiliario, endeudamiento, sector público)

Condiciones financieras acomodaticias

La desaceleración continuará:

Fase más madura del ciclo

Evolución contenida de la demanda interna

Riesgos internos y externos

Búsquedas del término ‘recesión’ en Google

Habrá recesión, ¿sí o no?

7

Nota: (*) Un valor de 100 indica la popularidad máxima de un término.Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Google Trends.

Nivel (media móvil 12 semanas)*

0

10

20

30

40

50

60

Recesión (España) Recesión (Mundo)

Previsión de crecimiento del PIB e intervalos de confianza

España: Habrá recesión, ¿sí o no?

8

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

1T2005

4T2005

3T2006

2T2007

1T2008

4T2008

3T2009

2T2010

1T2011

4T2011

3T2012

2T2013

1T2014

4T2014

3T2015

2T2016

1T2017

4T2017

3T2018

2T2019

1T2020

4T2020

Variación interanual (%)

Nota: Las bandas muestran los intervalos de confianza al 90%, 80%, 70% y 60%.

Probabilidad de recesión

~ 15%

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Escenario económico: desaceleración, no recesión

Sector inmobiliario: ralentización “controlada”

1

2

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

2015 2016 2017 2018 2019*

Compraventas de segunda residencia por parte de españoles

Compraventas por parte de extranjeros

Compraventas de primera vivienda por parte de españoles

Compraventa de viviendas (Min. Fomento)

10

Datos acumulados de 12 meses

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE.

Compraventa de viviendas (INE)

La demanda de vivienda se ralentiza en parte por la implementación de la LCI

Nota: (*) Datos acumulados de cuatro trimestres hasta el 3T 2019.

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Ministerio de Fomento.

Número de compraventas

-5,7%

+0,6%

-4,8%

-4,1% (total)

280

300

320

340

360

380

400

420

440

460

480

500

520

540

e-10 e-11 e-12 e-13 e-14 e-15 e-16 e-17 e-18 e-19

Variación interanual acumulado año

NOV-19

500.472

(-3,1%)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

0

20

40

60

80

100

120

140

Viviendas dato mensual (esc. izda.)

Viviendas dato acumulado 12 meses(esc. dcha.)

Visados de obra nueva Creación de hogares

El crecimiento de la oferta de vivienda se moderay no se observa un exceso

11

Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Ministerio de Fomento.

Acumulado de 12 meses (Miles)

Creación neta de hogares en 2019:

122.000

Proyección promedio 2020-2025 (INE):

135.000

(Miles)

NOV-19

105.793

(+6,6%)

El precio de la vivienda aminora el paso

12

Precio de la vivienda (INE)

Variación interanual, %

Fuente: INE y Ministerio de Fomento.

4,7% INE (3T 2019)

(precio transacción)

3,1% Min. Fomento (3T 2019)

(precio tasación)

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

mar.-08 mar.-09 mar.-10 mar.-11 mar.-12 mar.-13 mar.-14 mar.-15 mar.-16 mar.-17 mar.-18 mar.-19

Previsiones del mercado inmobiliario

(var. anual, %)2018 2019 2020

Precio vivienda Transacción (INE)

6,7% 5,5% 3,8%

Precio vivienda Tasación (M. Fom)

3,4% 3,2% 3,0%

Compraventas (INE) 9,5% -2,5% 2,0%

El precio de la vivienda crece a distintas velocidades

13

Se está acentuado la brecha entre las provincias yciudades más caras y las más baratas

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El fuerte aumento del precio de los inmuebles en las ciudades ha incrementado las ratios de accesibilidad a la vivienda

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¿Está sobrevalorada la vivienda?

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¿Está sobrevalorada la vivienda?

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Mensajes principales

18

Economía global:Desaceleración, no recesión… pero con riesgos a la baja

Economía española:Crecimiento convergiendo hacia el potencial… pero con retos importantes

Sector inmobiliario:Ralentización controlada… con elevada heterogeneidad geográfica

Informe Sectorial Inmobiliario

www.caixabankresearch.com/informe-sectorial

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Y DEL SECTOR INMOBILIARIO:

¿En qué fase del ciclo nos encontramos?

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AVISO SOBRE LA PUBLICACIÓN “Perspectivas económicas y del sector inmobiliario: ¿En qué fase del ciclo nos encontramos?” es una publicación deCaixaBank Research, que contiene informaciones y opiniones que proceden de fuentes que consideramos fiables. Este documento tiene un propósitomeramente informativo, por lo cual CaixaBank no se responsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Las opiniones y lasestimaciones son propias de CaixaBank Research y pueden estar sujetas a cambios sin notificación previa.