Historia de la Política Económica Argentina
El Modelo Agro Exportador y la crisis de 1890
La Economía Argentina en el largo plazo
Evolución relativa del ingreso por habitante de la Argentina
Fuente: Lucas Llach y Pablo Gerchunoff Ingreso per cápita argentino como porcentaje del promedio entre Estados Unidos, Reino Unido, Francia, Alemania, Italia, Bélgica, Canadá, Australia, Nueva Zelanda y Brasil
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
1600018
80
1881
1882
1883
1884
1885
1886
1887
1888
1889
1890
1891
1892
1893
1894
1895
1896
1897
1898
1899
1900
-25.0
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
var% PBI
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
1880
1881
1882
1883
1884
1885
1886
1887
1888
1889
1890
1891
1892
1893
1894
1895
1896
1897
1898
1899
1900
PBI per capita
Evolución del PBI
Evolución del PBI per capita
Fuente: Ferreres, “Dos siglos de Economía Argentina”
El modelo por el lado de la oferta
Acumulación de factores
Tierra Trabajo Capital
Tierra
La gran expansión del territorio nacional
(años 1878-1881, inclusive)
Tierra
El proceso de apropiación
Ley de Enfiteusis, Rivadavia 1826Ley 947/78, Empréstito InternacionalLey de premios militares, 1885
Trabajo
-150,000
-100,000
-50,000
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
1870
1872
1874
1876
1878
1880
1882
1884
1886
1888
1890
1892
1894
1896
1898
1900
Entrada Salida Saldo
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
1870
1872
1874
1876
1878
1880
1882
1884
1886
1888
1890
1892
1894
1896
1898
1900
Población
La población crece al 3.1% promedio
Movimiento migratorio
Fuente: Ferreres, “Dos siglos de Economía Argentina”
Capital
0
2000
4000
6000
800010000
12000
14000
16000
18000
1857
1860
1863
1866
1869
1872
1875
1878
1881
1884
1887
1890
1893
1896
1899
Km
Evolución del tendido de vías férreas
Ferrocarriles Puertos Frigoríficos Servicios Públicos Infraestructura de gobierno
Inversiones
Fuente: Ferreres, “Dos siglos de Economía Argentina”
Red Ferroviaria
La Porteña, Primera locomotora del Ferrocarril Oeste
EstructuraFerrocarril del OesteRentabilidadTierrasTarifas y renta agraria
El modelo por el lado de la demanda
Crecimiento liderado por las Exportaciones
Exportados
Trigo Carneros congelados Carne Bovina congelada y envasada Maíz Animales bovinos Lino Azúcar Cueros Sebo y grasa Lana sucia
Importados
Telas de algodón Carbón Telas de lana Hierro galvanizado Materiales para FFCC Locomotoras Vagones para FFCC Hierro trabajado
Principales artículos exportados e importados en 1900
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
9,00
1870
1872
1874
1876
1878
1880
1882
1884
1886
1888
1890
1892
1894
1896
1898
1900
Evolución de los Términos de IntercambioP.expo/P.impo
Comercio exterior por destino y origen
0
5
10
15
20
25
30
1881
1883
1885
1887
1889
1891
1893
1895
1897
1899
1901
1903
1905
1907
1909
1911
Exportaciones (1890)
Importaciones (1890)
% Exportado a Gran Bretaña
Gran Bretaña, 18.8
Francia, 26.3
Alemania, 14.4
EEUU, 5.9
Bélgica, 11.9
Italia, 3
España, 2
Otros, 17.7
Gran Bretaña, 40.1
Francia, 13.7Alemania, 8.5
EEUU, 6.7
Bélgica, 7.7
Italia, 6
España, 2.8
Otros, 14.5
Fuente: Ferreres, “Dos siglos de Economía Argentina”
Balanza Comercial (Exportaciones – Importaciones)
Cuenta Servicios(Intereses pagados - Intereses percibidos)
Cuenta Capital (Entrada de Capitales - Salida de Capitales)
Cuenta Corriente+
+
Variación deReservas Internacionales
Introducción al Balance de Pagos
Balanza Comercial
Cuenta Servicios
Cuenta Capital
CC(+)+
+
Variación de RR.II
Balanza Comercial
Cuenta Servicios
Cuenta Capital
CC(-)+
+
Variación de RR.II
Expansión monetaria
Aumento de precios
Reducción de las Exportaciones
Aumento de las Importaciones
Contracción monetaria
Caída de precios
Aumento de las Exportaciones
Reducción de las Importaciones
Nuevo equilibrio de Cuenta Corriente
Patrón Oro mecanismo de ajuste precio-flujo de especie
País A País B
El mecanismo de ajuste no operaba de acuerdo a la teoría
El precio de las exportaciones no era una variable endógena X (Y*, P)
Periodo de auge (↑Y*, ↑ P)
↑X Entrada de ↑M$ Capitales↑Y↑C↑Impo
Periodo de reflujo (↓Y*, ↓P)
↓ X Fuga de Capitales
Crisis de balanza de pagos↓ Y, ↓ C , ↓ M$ ,↓ Impo
↑ Demanda mundial ► ↑ X , ↑ P
La volatilidad del modelo
Pérdida de reservas y moneda inconvertible
La volatilidad del modelo
Balanza ComercialX (Y*)
↓ M (P*x ↑ E)
Ajuste de la demanda de ImportacionesDepreciación
↑ Premio del oro↑ E
Finanzas PúblicasDeuda en oro↓ RecaudaciónEmisión Monetaria↑ E
(inconvertibilidad del papel moneda)
La fase expansiva del ciclo llevaba a la convertibilidad)
Prima Oro
050
100150200250300350400450
1868
1870
1872
1874
1876
1878
1880
1882
1884
1886
1888
1890
1892
1894
1896
1898
1900
Los productores Nacionales Gravan a las Empresas Británicas
“Aparte de los políticos corrompidos, el mayor enemigo de la moneda sana ha sido el estanciero. Como principal terrateniente y productor del país, su principal interés radica en pagar sus gastos en papel moneda y obtener altos precios en oro por la venta de sus productos. Su noción del paraíso esta constituido por buenos mercados en Europa y mala moneda en el pais, porque de este modo el oro europeo le provee de tierra y mano de obra baratas. Si no fuera por el apoyo tácito de los estancieros y de la comunidad agraria en general, la degradación del peso argentino nunca hubiera sido llevada hasta este extremo tan ruinoso.“
Financial Times, 9 de abril de 1892
Prima Oro
050
100150200250300350400450
1868
1870
1872
1874
1876
1878
1880
1882
1884
1886
1888
1890
1892
1894
1896
1898
1900
Evolución del Tipo de Cambio
Circulación Monetaria y Prima Oro
0,00000000
0,00000500
0,00001000
0,00001500
0,00002000
0,00002500
0,00003000
0,00003500
1868
1871
1874
1877
1880
1883
1886
1889
1892
1895
1898
050100150200250300350400450
Emisión monetaria y Prima del oro
Fuente: Ferreres, “Dos siglos de Economía Argentina”
Exportaciones e Importaciones
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00 18
80
1882
1884
1886
1888
1890
1892
1894
1896
1898
1900
X
M
Balanza Comercial
Fuente: Ferreres, “Dos siglos de Economía Argentina”
0,00 20,00 40,00 60,00 80,00
100,00 120,00 140,00 160,00 180,00 200,00
18
70
18
72
18
74
18
76
18
78
18
80
18
82
18
84
18
86
18
88
18
90
18
92
18
94
18
96
18
98
19
00
050100150200250300350400450
Expo Impo TC
Tipo de Cambio y Balanza Comercial
Deuda (% del PBI)
-
20,00
40,00
60,00
80,00
100,00
120,0018
70
1872
1874
1876
1878
1880
1882
1884
1886
1888
1890
1892
1894
1896
1898
1900
Evolución de la Deuda Pública
Fuente: Ferreres, “Dos siglos de Economía Argentina”
“El remedio para las dificultades financieras argentinas”Editorial del Financial News, 27de junio de 1891
“El presente desastre financiero ha sido causado en primer lugar por el manejo deshonesto de las finanzas argentinas y por el exceso de empréstitos.El presidente Pellegrini y sus colaboradores son sin duda honestos y bien intencionados, pero es evidente que la experiencia y el conocimiento financiero del gobierno son totalmente inadecuados para la tarea, y que debe estar preparado para reconocer que solo la experiencia extranjera le permitirá hacer los cambios necesarios. ¿Porque entonces el presidente Pellegrini no reconoce la situación y acepta alguna forma de control sobre las rentas?. El efecto benéfico de tal control se evidencia en Egipto y en Turquía.”
Ley de Bancos Garantidos1887
Los bancos pueden emitir billetes con la condición de realizar un deposito en oro en el Tesoro Nacional, por lo cual reciben Bonos Públicos como respaldo de la emisión
Bonos del Gobierno 115 Billetes 100Prestamos 90 Capital (patrimonio neto) 115Reservas en metalico 10
Activo Pasivo y capital (p.neto)Balance esquematizado de un Banco Garantido
La dinámica especulativa
Sistema financiero internacional
BancosGarantidos
Tesorería
Demanda Transaccional
Oro
Oro
Bonos
Bonos OroPago de intereses
Billetes
La dinámica especulativa
Sistema financiero internacional
BancosGarantidos
Tesorería
Demanda Transaccional
Oro Oro
Oro
Bonos
Bonos Bonos OroPago de intereses
Billetes
La dinámica especulativa
Sistema financiero internacional
BancosGarantidos
Tesorería
Demanda Transaccional
Demanda Especulativa
Mercado de Divisas
Oro Oro
Oro
Oro
Bonos
Bonos Bonos OroPago de intereses
Premio del oro(tipo de cambio)
Fuga de capitales
Oro
Billetes
Billetes
La dinámica especulativa
Sistema financiero internacional
BancosGarantidos
Tesorería
Demanda Transaccional
Demanda Especulativa
Mercado de Divisas
Oro
Oro
Bonos
OroPago de intereses
Premio del oro(tipo de cambio)
Fuga de capitales
Oro
Billetes
Billetes
Caída de reservas en todos los bancos de emisión
Fracaso de la Baring en colocar por completo un bono de 25 millones. Síntoma de reducción del crédito externo.
Primer trimestre 1890, corrida contra los bancos Nacional y Provincia de Bs. As.
El gobierno autoriza emisión para cubrir la fuga de depósitos.
El retiro de depósitos incrementó la presión sobre los activos metálicos y sobre los servicios de la deuda.
Aumento del 15% de los impuestos al comercio (1/2 pagados en moneda fuerte)
Renuncia del ministro Uriburu
El banco nacional informa a la Baring que suspenderá el servicio de la deuda de los bonos externos nacionales.
Los hechos de la crisis Baring
Los prestamistas condicionan un préstamo de emergencia a objetivos de máxima austeridad.
El congreso rechaza la estrategia de continuar con el rescate de la Banca oficial que llevaba a la inflación galopante y el default externo.
El 6 de agosto renuncia Juárez Celman (1886-1890)
Asume Carlos Pellegrini la Presidencia de la Nación.
Se anuncia un cambio en la política de prestamos a los bancos oficiales
Se destinan fondos para sanear la cartera de los bancos oficiales
La nueva política tiene éxito y los bancos recuperan depósitos y reservas. (fines de 1890)
Los hechos de la crisis Baring
En Noviembre el gobierno envía una misión a Londres para convenir una moratoria de deuda con Baring.
El Bank of England había intervenido para salvar a la Baring del dafault en curso.
El Bank of England y el gobierno cierran un acuerdo y en enero de 1991 se otorga un nuevo préstamo para posibilitar los pagos anuales de los bonos externos.
Cláusula del préstamo: Restricción monetaria por tres años mientras el premio del oro esté por encima del 50%. (consecuencia inmediata: restricción a otorgar redescuentos).
Una devastadora corrida contra los bancos ocurrió cuando los depositantes intentaron verificar la convertibilidad de los depósitos en efectivo.
El gobierno intento frenar la corrida sin emitir, colocando un bono por 100 millones de pesos “Empréstito Patriótico Interno” pero la suscripción fracasa.
Los bancos oficiales cierran en abril de 1891 y explotó una tercera crisis financiera que afectó seriamente los bancos privados.
Los hechos de la crisis Baring
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
1600018
80
1881
1882
1883
1884
1885
1886
1887
1888
1889
1890
1891
1892
1893
1894
1895
1896
1897
1898
1899
1900
-25.0
-20.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
var% PBI
El impacto de la crisis en el PBI
Fuente: Ferreres, “Dos siglos de Economía Argentina”
La Economía Argentina en el largo plazo
Evolución relativa del ingreso por habitante de la Argentina
Fuente: Lucas Llach y Pablo Gerchunoff Ingreso per cápita argentino como porcentaje del promedio entre Estados Unidos, Reino Unido, Francia, Alemania, Italia, Bélgica, Canadá, Australia, Nueva Zelanda y Brasil
Top Related