MECANISMOS DE CONTRATACIÓN A PLAZO DE ENERGÍA
XII Reunión Anual Iberoamericana de Reguladores de la Energía - ARIAE
San Luís Potosí, 15 de Abril de 2008
Mª Jesús MartínDirectora de la Dirección de Mercados Derivados de Energía
Comisión Nacional de Energía (España)
2
Mecanismos de contratación a plazo de energía
Subastas de contratación a plazo de energía Ibéricas Subastas de Emisiones Primarias de Energía (EPE) Subasta para la compra de energía destinada al
suministro a tarifa (subasta CESUR)
Resultados preliminares
ÍNDICE
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Efectos potencialmente beneficiosos de los mercados a plazo
Los mercados a plazo constituyen una herramienta para la cobertura del riesgo de precio del mercado diario.
La contratación a plazo entrega los riesgos a quien puede soportarlos a cambio de una prima de riesgo
La existencia de mercados a plazo puede facilitar el desarrollo de nueva capacidad
Los mercados a plazo pueden hacer más competitivos los mercados spot
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Existencia de una clara percepción de riesgo por parte de los agentes
La evolución del precio spot debe responder a condicionantes económicos y técnicos (variabilidad de oferta / demanda, precios de combustibles, producible hídrico,…).
Independiente de criterios regulatorios.
El precio spot debe ser creíble y no susceptible de manipulación por parte de los agentes (número de participantes suficiente, eliminación poder de mercado…)
Condiciones previas que favorecen el desarrollo mercados a plazo
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Derivados de energía
Definición:
Contrato a plazo cuyo valor depende implícita o explícitamente del valor del subyacente (por ejemplo, precio spot de electricidad) en la fecha de vencimiento
Funciones básicas:
Permiten cubrir riesgos: Facilitan la transferencia de riesgo desde los agentes que no lo desean (aversos al riesgo) hacia aquellos que están dispuestos a soportarlo (mayor tolerancia al riesgo)
Dan señales de precios a plazo Tipos de derivados
Contrato a plazo (“forward”) Futuros Opciones
Pueden tener liquidación financiera (liquidación por diferencias) o liquidación física (con entrega física del subyacente)
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MERCADO OTC: PLAZO
COMPRADOR VENDEDORCONTRATO
RIESGO DE CONTRAPARTIDA
RIESGO DE PRECIO
MERCADO ORGANIZADO: FUTUROS
COMPRADOR VENDEDORCÁMARA DE COMPENSACIÓN
CONTRATO CONTRATO
RIESGO DE PRECIO
RIESGO DE CONTRAPARTIDA
Contrato y dinero
Riesgos.
Mercado a plazo Bilateral (OTC) vs. Mercado Organizado de futuros
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Liquidación Física vs. Liquidación Financiera
Liquidación Física (o con entrega física): en la fecha de vencimiento del contrato se realiza la entrega física del subyacente. Intercambio físico de la mercancía a cambio de un valor pactado previamente. Ejemplo: contrato de futuro o a plazo con entrega física (contratación bilateral física
u OTC físico). Precio del contrato: 50 €/MWh; Cantidad: 1 MWh
Comprador
Contrato a Plazo (bilateral): Vendedor
o
Contrato de Futuro: Cámara Compensación
50 €/MWh
1 MWh
Comprador: obtiene energía física (1 MWh) en la fecha de vencimiento al precio pactado (50 €/MWh),
Vendedor/Cámara Compensación: entrega la energía y recibe a cambio el precio pactado
Agentes: deben ser sujetos del mercado de producción
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Liquidación Física vs. Liquidación Financiera
Liquidación Financiera: en la fecha de vencimiento NO se realiza la entrega física. Únicamente intercambio de flujos financieros.
EFECTO NETO (POR DIFERENCIAS): Si precio a plazo > precio spot: Comprador paga la diferencia entre
precio a plazo y spot Si precio a plazo < precio spot: Vendedor paga la diferencia entre
precio a plazo y spot
Agentes: deben cumplir las reglas de intercambio, no han de ser necesariamente sujetos de mercado de producción
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Contrato a plazo con liquidación financiera: si se realiza una operación simultáneamente en el mercado spot (mercado diario, necesariamente físico) => Resultado equivalente a realizar un contrato a plazo con la liquidación física.
…..Y vicerversa.
Interrelación necesaria entre el supervisor financiero y el sectorial Derivados de energía con entrega física: supervisión sectorial Derivados de energía por liquidación financiera: ámbito de la Ley del
Mercado de Valores (CNMV-supervisor financiero).
Relación entre Liquidación Física y Liquidación Financiera
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Una subasta es un mecanismo de mercado.
Diseño de la subasta: incidirá en el resultado de la subasta (uno o más adjudicatarios, mitigará en mayor o menor medida la estructura de pujas en ronda inicial, revelará más o menos información, etc.) y afectará la experiencia de los ganadores (para otras subastas). Objetivo: CONTEXTO LO MÁS COMPETITIVO POSIBLE.
Tipos de subastas: subastas de viva voz (abiertas), subastas de sobre cerrado de una sola ronda, subastas de múltiples rondas y productos de precio ascendente (EPE) y descendente (CESUR) trade-off información de los agentes (mitigación de la maldición del ganador) y coste de gestión
Subastas de energía (EPE/CESUR/Almacenamientos subterráneos/etc): De reloj en múltiples rondas a precios ascendentes (subastas de venta) o a precios descendentes (subastas de compra).
Mecanismos de Subastas
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Subasta para la adquisición de electricidad de los distribuidores y comercializador de último recurso portugués (CUR) gestionadas por el OMIP (mercado de futuros ibérico) Objetivo: Transitoriamente dar liquidez al mercado continuo OMIP
Subastas para la adquisición de electricidad de los distribuidores y (CESUR), Objetivo final: Tarifa de último recurso Objetivo transitorio: contratación de energía de los distribuidores españoles y el
CUR portugués (además de las subastas OMIP y adquisición en el mercado diario). Subastas de Emisiones Primarias de Energía (o Subastas de Capacidad Virtual):
Endesa e Iberdrola. REN y EDP Opciones de compra del derecho a usar cierta capacidad eléctrica durante el
periodo de entrega con un precio de ejercicio (coste variable) y una prima (coste fijo)
Objetivos: fomentar la contratación a plazo+ entrada de nuevos agentes
Subastas de electricidad Ibéricas
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Subastas de Gas
Subastas de capacidad de almacenamiento subterráneo de gas natural
Pendiente: Subastas de gas natural para suministro de último Recurso.
Subastas adquisición de gas natural de transportistas para autoconsumo y operación
Subastas de energía en España
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Esquema de supervisión con tres fases diferenciadas:
Supervisión ex ante
Supervisión durante la celebración de la subasta
Supervisión ex post
Supervisión de los mecanismos de subastas de energía
Celebración de la Subasta
Garantizar que el proceso se realiza de manera objetiva, transparente y no discriminatoria
Fase ex ante
Supervisión de:
Proceso de registro y cualificación de agentes: transparencia y objetividad del proceso
Procedimiento de subasta (aspectos técnicos) y producto a subastar
Establecimiento de garantías
Precios resultantes
Nominación de la energía
Interrelación de mecanismos, seguimiento de unidades genéricas
Informes de mejoras
Analizar la estructura, conducta y resultados
Fase ex post
CNE CNE Informe CNE
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Objetivo de las Emisiones Primarias de Energía
Fomentar la contratación a plazo, fomentar la entrada de nuevos participantes a partir de la
venta de potencia operadores incumbentes (Endesa e Iberdrola en España)
Producto objeto de subasta: opción de compra, o call
El generador/es dominante/s subasta/n “de forma virtual” parte de su capacidad de
generación (no hay transmisión de propiedad, sólo una venta de capacidad)
El ganador/es de la subasta adquiere un derecho de producción de energía eléctrica a lo
largo de la duración del contrato, por el que habrá pagado una prima o precio de la opción.
(precio de equilibrio de la subasta)
Llegado el vencimiento de la opción, en caso de que el comprador decida ejercer dicha
opción: paga un precio por la energía obtenida (precio de ejercicio, establecido con
anterioridad en el contrato)
Ejercerá la opción si el precio de la energía en contrato es MENOR al precio spot (precio
del mercado de contado)
Subastas de Emisiones Primarias de Energía (EPE)
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Opción de Compra (Call) : Valor Fecha Vencimiento
Valor Subyacente SPrecio de ejercicio (X)
Valor de la Call a
Vencimiento
S < X S > X
Región de no Ejercicio
Región de Ejercicio
0
Valor a Vencimiento es max (S - X , 0)
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Funcionamiento de la subasta EPE
El precio se va incrementando en cada ronda, con el efecto de una reducción progresiva de los excesos de demandada, hasta que la
oferta sea igual o inferior a la demanda
R1 R2 R3 R4 R5 R6 R7 R8 R9 R10 R11 R12
Demanda (MWh) Precio Ronda (€/MWh)
Exceso de demanda
P1
P3P5
P7
P9
P11
Q1
Q3
Q5
Q7
Q9
Q11
Número de rondas
Subasta precio ascendente (VPP)
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Evolución de la potencia subastada en EPE
Potencia SUBASTADA y potencia ADJUDICADA 1ª - 4ª subasta
1.304
2.770 2.770
2.224
850
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
1ª Subasta 2ª Subasta 3ª Subasta 4ª Subasta 5ª Subasta
MW
q
5ª
PENDIENTE CELEBRACIÓN
JUNIO 2008
796
(93,6%)
1.234
(94,6%)
2.450
(88,4%)
2.696
(97,3%)
(Junio 2007) (Septiembre 2007) (Diciembre 2007) (Marzo 2008) (Junio 2008)
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Experiencias Europeas de Subastas Virtuales de Capacidad
Fuente: Elaboración propia a partir de información de las compañías
Características EDF Electrabel DONG EnergyREN / EDP
(Subasta conjunta)
Inicio Subastas Septiembre 2001 Diciembre 2003 Noviembre 2005 Enero 2008
27 subastas 7 subastas 10 subastas 2 subastas(última: feb. 2008) (última: mayo 2005) (última: feb. 2008) (última: mar. 2008)
Tipo de subasta Trimestral Trimestral Trimestral Trimestral
Tipología de productos (**)
Base (3, 6, 12, 24, 36 y 48 meses)Punta (3, 6, 12, 24 y 36 meses)PPA (Power Purchase Agreement)
Base (3, 6, 12, 24, y 36 meses)Punta (3, 6, 12, 24 y 36 meses)
Base (3, 12 y 36 meses) Base (1 mes, 3 meses)
Precio de ejercicio Fijo Fijo Indexado Fijo
Nominación Después mercado diario
- Opciones base: antes mercado diario
- Opciones punta: después mercado diario
Antes o después mercado diario
Después mercado diario
Restricciones nominación
Sin restricciones Sin restricciones
- Antes mercado diario: sin restricciones
- Después mercado diario: nominación por bloques
Sin restricciones
Referencia de último precio de ejercicio (€/MWh)
Base: 9 €/MWhPunta: 71 €/MWh
Base: 12 €/MWhPunta: 29 €/MWh
3 meses: 42,31 €/MWh 56,0 €/MWh
Nº Subastas celebradas
(**) En Powernext, Nordpool y EEX se negocian contratos de futuros, tanto de base como de punta, de corto y largo plazo (hasta 6 años)
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Resultados iniciales primeras subastas EPE
Entrada de nuevos agentes
Los volúmenes de contratación a plazo se han incrementado
Sinergias con las subastas CESUR.
Las Emisiones Primarias de Energía, pueden tener efecto sobre: ¿comercialización? ¿potenciales efectos de mitigación de poder de mercado?
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Objeto de CESUR
Objetivo final: establecer un mecanismo de adquisición de energía a plazo para Suministro de Último Recurso (TUR)
Transitoriamente:mecanismo de contrataciópn a plazo para la dsitribuidora (se le reconoce el coste).
Situación actual
Esquemas alternativos con CUR*
SUBASTA
SPOT
SUBASTA
Full Requirement
26,9%
9,7%
63,4%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1CESUR OMIP OMIE
Energía (MWh) distribuidoras en el Q1-08
%
CESUR 12.486.760 26,9%OMIP 4.496.980 9,7%OMIE 29.448.408 63,4%TOTAL 46.432.148 100,0%
ESTRUCTURA PORCENTUAL DE LA CARTERA DE ENERGÍA DE LAS DISTRIBUIDORAS
Ejemplo: Illinois previo a 2008Ejemplo: Illinois desde 2008
* Posibles diseños en base a experiencias internacionales
ESTRUCTURA CARTERA DE ENERGÍA DEL COMERCIALIZADOR DE ÚLTIMO RECURSO
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Ejemplo de una subasta con un producto
Regla de actividad: los oferentes sólo pueden mantener o disminuir la cantidad ofertada entre rondas (para cada disminución del precio).
REGLAS DE LAS SUBASTAS CESUR- Subasta reloj de precio descendente (un producto)
Precio €/MWh
26,80 = P0
P1
P2
P3
Cantidad (kWh)Demanda
Ronda 5
Ronda 4
Precio de apertura Oferta agregada
P4
P5 13,40 = P6
Ronda 3
Ronda 2
Ronda 1
13,00 = P6’ Precio de cierre
Exceso de oferta
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Parte del riesgo asociado a las compras de energía de las distribuidoras es soportado por los vendedores, que podrán gestionarlo en los mercados a plazo
Promueve la competencia en el mercado.
Elimina discriminaciones con los comercializadores de mercado libre.
Mejora la formación de los precios.
Facilita la confección de las tarifas reguladas.
Cobertura de riesgo a un precio.
Limitado alcance antes de llegar a las TUR
Sienta las bases para el desarrollo de la contratación a plazo
Primeras señales de coste de la energía a tarifa a plazo
Permite obtener mayor información respecto las reacciones de los agentes ante nuevos productos. Mayor desconcentración de mercado
Resultados CESUR
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Comparativa precios subastas CESUR, EPE, OMIP y OMIE
Interacción entre mecanismos de mercado: reducido margen temporal de resultados
Fuente: OMIP, OMIE y Administradores de las subastas
35
40
45
50
55
60
65
70
Q3-07 Q4-07 Q1-08 Q2-08
Productos trimestrales
€/M
Wh
OMIE (promedio trimestral) OMIP (precio trimestral de liquidación de las subastas) CESUR EPEs
CESUR
EPE
OMIP
OMIE
OMIP
OMIPOMIP
EPE
EPE
EPE
CESUR
CESUR CESUR
OMIE
OMIE
1ª subasta EPE y CESURJunio 2007
2ª subasta EPE y CESURSeptiembre 2007
3ª subasta EPE y CESURDiciembre 2007
4ª subasta EPE y CESURMarzo 2008
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