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Acta N 16 Comit Tcnico 29 de junio de 2007

FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.SOCIEDAD FIDUCIARIA Tercera Revisin PeridicaBRC INVESTOR SERVICES S. A. FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.Cifras en millones de pesos a diciembre de 2006Activos: $140.588; Patrimonio: $116.755; Pasivo: $27.528; Utilidad Neta: $27.529; Activos Fideicomitidos: $19.087.929 ROE: 23,58%; ROA: 19,58%; Margen neto: 37,68%.

CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOS P -AAA (Triple A)Historia de la Calificacin: 2a Revisin anual junio del 2006: P-AAA 1a Revisin anual junio del 2005: P-AAA Calificacin inicial mayo del 2004: P-AAA

La informacin financiera incluida en este reporte est basada en estados financieros auditados con cortes al 31 de Diciembre de 2004, 2005 y 2006 y, junto con la informacin pertinente sobre administracin de riesgo e inversin remitidos por la entidad.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIN El Comit Tcnico de BRC Investor Services S. A. mantuvo la calificacin de P-AAA (Triple A) a la Fiduciaria Bancolombia S. A., la cual indica que la sociedad tiene una habilidad superior para la administracin de portafolios. La estructura organizacional y operativa, la gestin de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los rganos encargados garantizan el mnimo riesgo para los recursos de sus clientes. Adicionalmente, indica que ha sido capaz de obtener los retornos ofrecidos a sus clientes en sus portafolios administrados. Entre los aspectos fundamentales calificacin otorgada se encuentran: que sustentan la

En el mediano y largo plazo es necesario el mantenimiento de la calidad de los servicios ofrecidos y las redes de distribucin, as los indicadores financieros y de la participacin de la fiduciaria tanto por volumen de activos fideicomitidos, como por nivel de comisiones generadas son una caracterstica positiva que se debe mantener. Este enfoque se encuentra contenido en el plan estratgico de la firma, el cual pretende profundizar las relaciones comerciales con sus clientes, as como generar mayor valor para sus accionistas, lanzamiento de nuevos productos, consolidacin y robustecimiento de su fuerza comercial y mayores sinergias con la red de distribucin del banco. El xito de este enfoque cobra importancia ante el escenario competitivo del sector y la consolidacin de entidades con mayor nivel patrimonial y participacin de mercado. La entidad cuenta con una clara diferenciacin funcional entre las reas que intervienen en el proceso de administracin, control y seguimiento de los diferentes negocios fiduciarios. Cabe anotar, que los parmetros de inversin para el portafolio propio son dictaminados directamente por la tesorera de Bancolombia y los ejecuta un funcionario de la fiduciaria mitigando posibles conflictos de inters, separando la toma de decisiones de inversin para la operacin de los portafolios de terceros y las de administracin del portafolio de recursos propios. Adicionalmente, con el fin de adaptarse a las exigencias de la ley norteamericana Sarbanes Oxley1, en1

El favorable desempeo financiero y el posicionamiento de la fiduciaria en sus diferentes lneas de negocio, le han permitido mantener su liderazgo entre 26 fiduciarias en cuanto a participacin de mercado por nivel de activos fideicomitidos y comisiones con el 20,34% y 13,36% respectivamente. La competencia de precios presentada en el segmento fiduciario (en todas sus lneas) durante los ltimos aos plantea un continuo reto para la sociedad. Por lo cual, se encuentra implementando planes comerciales para aumentar el valor de sus fondos, a la vez que busca profundizar la participacin en otros negocios de fiducia estructurada a nivel nacional e internacional, con el objeto de incrementar y diversificar sus ingresos ms estables a travs de productos innovadores.

La Sarbanes-Oxley act. of 2002 (30 de julio de 2002): es una ley de Estados Unidos tambin conocida como el Acta de Reforma de la contabilidad Pblica de Empresas y de Proteccin al Inversor. Tambin es

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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.-CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOSdiciembre de 2006 Fiduciaria Bancolombia modific de manera integral su Cdigo de Buen Gobierno y adopt un nuevo Cdigo de tica que adecua los documentos existentes a las exigencias y finalidades del mismo. La calificacin ponder positivamente el conocimiento y la trayectoria de los principales administradores de portafolio que estn involucrados en el proceso de inversin y del negocio fiduciario. Fiduciaria Bancolombia cuenta con adecuadas metodologas, herramientas y procedimientos para la medicin y el control de los diferentes riesgos asociados al negocio fiduciario. En este sentido, cuenta con la Gerencia de Riesgo de Mercado, rea encargada de la medicin y el control de los diversos factores de exposicin que pudiesen llegar a afectar los portafolios comunes e individuales administrados. Adems de las aplicaciones tradicionales para el seguimiento y el control del riesgo de mercado (VaR, Back testing, Stress testing entre otros), durante el presente ao la sociedad ha adoptado medidas tendientes a lograr una mayor precisin en la cuantificacin de los riesgos2. Como parte de los mecanismos de apoyo a la administracin de riesgos y de control interno, la fiduciaria cuenta con tres comits: comit de Presidencia, de riesgo y el financiero. Adicional a las instancias anteriormente mencionados, el rea de Inversiones, el Director de Anlisis Econmico y Financiero, y de Riesgo de Mercado, se renen de forma diaria para analizar las condiciones actuales del mercado y las expectativas relacionadas con el mismo para establecer conjuntamente estrategias de inversin en el corto, mediano y largo plazo para cada uno de los portafolios administrados. La Direccin de Contralora constituye un control adicional a la gestin de riesgos, toda vez que asesora y evala los procedimientos de la sociedad, a travs del conocimiento, la tecnologa y el enfoque de riesgo, para agregar valor a los procesos del negocio y contribuir a los logros de los objetivos organizacionales. Es la encargada de verificar la utilidad y eficiencia de las metodologas y procedimientos utilizados por la fiduciaria. La sociedad cuenta con una infraestructura tecnolgica y operativa que soporta adecuadamentellamada Sox o Sarbox. Obtenido de http://es.wikipedia.org/wiki/SarbanesOxley_Act".2

sus operaciones basadas en aplicaciones que permiten un manejo apropiado de la parte contable, la administracin pasiva y activa de los portafolios y el control de acceso a la informacin de acuerdo con polticas y perfiles establecidos para los portafolios de inversin administrados. El crecimiento de la compaa y la evolucin del negocio fiduciario suponen retos importantes en cuanto al mantenimiento y desarrollo de una plataforma operativa y tecnolgica que le permita soportar el desarrollo de nuevos productos fiduciarios. En este sentido, la consolidacin del nuevo esquema de la Vicepresidencia de Administracin de Fideicomisos toma gran importancia, ya que ste busca optimizar los procesos propios del ejercicio y de esta manera mitigar el riesgo operacional. Fiduciaria Bancolombia cuenta con la certificacin NTC-ISO 9001:2000 para todos los procesos de la compaa y le fue otorgado el premio colombiano a la Calidad de la Gestin por parte del Ministerio de Industria, Comercio y Turismo. La Sociedad es la primera institucin financiera del pas en recibir el mencionado reconocimiento. El patrimonio de la sociedad present un crecimiento sustancial del 12,96% durante el periodo 20052006. En cuanto al desempeo financiero de la Fiduciaria durante el ao 2006, sus resultados mantuvieron la tendencia positiva observada durante los ltimos 4 aos. As mismo, la entidad mantuvo el primer lugar dentro del sector por nivel de utilidad neta, $27.529 millones al cierre de diciembre de 2006. Este crecimiento consolida a Fiduciaria Bancolombia como la fiduciaria ms grande del mercado segn su nivel patrimonial y le permite tener una ventaja frente a la competencia cuando participa en procesos de licitaciones para el manejo de los recursos pblicos y pensionales, y le da un amplio margen de crecimiento al FCO y a otros productos que requieran la acreditacin de un patrimonio adecuado. La Sociedad presenta algunos procesos en contra de diversos tipos derivados de su operacin. Todos ellos estn siendo atendidos por el equipo jurdico de Fiduciaria Bancolombia. La suma de las pretensiones econmicas determinadas no representa un riesgo material contra el patrimonio de la institucin. Segn la informacin recibida la probabilidad de xito en la mayora de los mencionados procesos es alta, mientras que en los otros an es prematuro conceptuar.

Modelo de Full Valuation implementado por el Grupo Bancolombia.

Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.

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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.-CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOSfondos de inversin y posible consolidacin de la competencia como consecuencia de la actual tendencia de fusiones en el sector financiero. Cambios normativos que afecten el negocio fiduciario. Volatilidad en las tasas de inters del mercado, lo que puede afectar los portafolios de inversin administrados por la Sociedad y en la misma medida las comisiones recibidas por su administracin. Reducido tamao del mercado local de capitales. Fuga de Know How. 3. DESCRIPCIN GENERAL La Sociedad Fiduciaria Bancolombia S. A. es el producto de la fusin llevada a cabo en diciembre de 1998 entre Fiduciaria Bancolombia y Sufibic. A partir de ese momento, la Entidad ocupa el primer lugar por nivel patrimonial dentro del total de las sociedades fiduciarias. La institucin hace parte del Grupo Empresarial Antioqueo y sus principales accionistas son Bancolombia y Colcorp: Grfica 1. Composicin Accionaria1.14% 3.50% 0.42%

2. ANLISIS DOFA Fortalezas Solidez y respaldo patrimonial de Bancolombia y del Grupo Empresarial Antioqueo. Apoyo operativo y tecnolgico de su principal accionista, Bancolombia. Adecuada segregacin de funciones entre las reas de Front, Middle y Back Office. Prcticas de gobierno corporativo que brindan independencia entre la operacin de los portafolios de terceros y la administracin de los recursos propios. Metodologas adecuadas para la fijacin de polticas de inversin basadas en el anlisis de emisores, contrapartes y condiciones de mercado. Importante desarrollo y experiencia en la utilizacin de herramientas de anlisis y administracin de portafolios. Actividades de control interno, y seguimiento del rea de control de riesgos y contralora reportadas directamente a la Junta Directiva. Ventaja competitiva por la certificacin y el reconocimiento de calidad de todos los procesos internos de la Sociedad. Cobertura a nivel nacional para la mayora de sus productos a travs de la red de Bancolombia. Oportunidades Expansin del mercado de capitales colombiano, con el lanzamiento de nuevos fondos diseados para suplir necesidades en segmentos especficos. Innovacin a travs del desarrollo de productos para el mercado local y ampliacin de productos existentes en el mercado colombiano hacia mercados internacionales. Incursin en mercados extranjeros con un desarrollo inferior al del segmento fiduciario colombiano. Debilidades A pesar que en el ltimo ao se ha mostrado permanencia en la organizacin de las Directivas de la Fiduciaria, histricamente se ha presentado rotacin del personal en reas especficas. Concentracin de ingresos provenientes de negocios con un alto nivel de complejidad operativa. Amenazas Aumento del nmero de compaas orientadas a la administracin de recursos de terceros y de la oferta de

94.47% Bancolombia Colcorp Fundacion Bancolombia Otros

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A. Cifras a diciembre del 2006.

Como resultado de la consolidacin del grupo Bancolombia, a partir del mes de noviembre de 2006 todas las filiales del banco cambiaron su nombre con el objetivo de lograr una marca nica. En este sentido, la fiduciaria del grupo (anteriormente Fiducolombia) pas a llamarse Fiduciaria Bancolombia S. A. La administracin de servicios desde hace ms de tres aos por parte de Bancolombia, en materia de tecnologa, el soporte administrativo y de recurso humano, han permitido a la fiduciaria dedicar sus esfuerzos a mantener una fuerte presencia en el mercado fiduciario, a la vez que se han perfeccionado los acuerdos de servicio (Banco Fiduciaria) a los que las compaas efectan seguimiento con una periodicidad mxima de seis meses.


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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.-CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOS4. LINEAS DE NEGOCIO La Fiduciaria Bancolombia es lder en cuanto a participacin de mercado por total de activos administrados en todas las lneas, excepto la inmobiliaria, lo que es resultado de su experiencia y capacidad patrimonial, entre otros factores, que le han permitido consolidarse como la fiduciaria ms grande del mercado. A pesar que durante los ltimos aos los activos administrados por la Fiduciaria han mostrado una consistente tendencia creciente, este rubro cay 0,68% entre los aos 2005 y 2006, lo que en trminos nominales significa una disminucin de $129.736 millones, tal como se puede observar en el grafico 2: Grfica 2. Estructura de los activos fideicomitidos100% 80% 60% 40% 20% 0%2004 Inversion Pagos y Administracion 2005 Pensiones Publico 2006 Inmobiliario Garantia TOTAL

coherente con los requerimientos operacionales y tcnicos del negocio fiduciario, factor sobre el cual la calificadora har seguimiento. Fiducia de inversin Esta lnea de inversin constituye uno de los segmentos ms importantes para la compaa, toda vez que desde el ao 2002 ha representado en promedio un porcentaje superior al 16% del total de los activos administrados por la fiduciaria y del 50% del total de las comisiones generadas. Basados en lo anterior, es visible que este tipo de negocio es uno de los mas rentables por cuanto permite un margen de ganancia mas amplio que el de otras lneas como la de administracin. Es importante resaltar que se ha venido presentando un aumento en la competencia en este segmento, generado principalmente por el desarrollo de productos alternativos y a la agresiva estrategia implementada por las sociedades comisionistas de bolsa y los administradores de fondos de pensiones, quienes a travs de sus fondos de valores y fondos de pensiones voluntarias han desarrollado diversos vehculos de inversin con mltiples composiciones de portafolio y por ende diferentes perfiles de riesgo. Por otra parte, el entorno macroeconmico para el ao 2007 est caracterizado por condiciones de mercado con considerables niveles de incertidumbre, lo cual resulta poco favorable al crecimiento en la lnea de fiducia de inversin, puesto que aunque existe liquidez suficiente en la economa, las tasas de inters se han visto presionadas al alza por los continuos incrementos de la tasa de intervencin3 y compra de divisas por parte del Banco de la Repblica y las presiones inflacionarias, ocasionando que muchos fondos adopten estrategias defensivas al invertir mayoritariamente en activos lquidos de muy corto plazo4. La Fiduciaria administra cuatro fondos comunes especiales: Fidurenta, Indeaccin, Plan Semilla y Fidudivisas; un fondo de pensiones voluntarias llamado Rentapensin y el Fondo Comn Ordinario Fiducuenta. Este FCO, creado en agosto de 1992, ocupa el primer puesto entre los de su tipo por nivel de activos y cuenta con un amplio margen de crecimiento5.3

25,000

20,000

15,000

10,000

5,000

-

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A., Clculos BRC Investor Services. Eje derecho en billones de pesos.

La estructura de los activos administrados presenta una adecuada diversificacin entre las lneas de negocio. Es importante tener en cuenta la mayor participacin de administracin y pagos con el 35% al cierre de 2006 seguida de la pblica y de inversiones, las cuales representan el 80,83% del total de los activos fideicomitidos y han mostrado un desempeo creciente y sostenido a lo largo de los ltimos aos. Cabe destacar que el crecimiento en los activos administrados por parte del agregado del sector fiduciario sin Fiduciaria Bancolombia fue de 24,03% entre los aos 2005 y 2006. Para 2007, la fiduciaria buscar incrementar su actividad en todos los segmentos, participando activamente en licitaciones para contratos pblicos con un importante esfuerzo comercial. La expansin de actividades presume un constante desarrollo en todas las reas de soporte que sea

No solo ttulos del corto plazo, sino tambin incluye activos a la vista como las cuentas bancarias remuneradas. 5 Al cierre de febrero de 2007, el margen mnimo de solvencia requerido para el Fondo Comn Ordinario (Fiducuenta) era de $3.90 billones, mientras que el margen de crecimiento total era de $1.88 billones. El valor

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El primer incremento de esta serie se sucedi el 28 de abril del 2006, al pasar de 6,0% a 6,25%, y el ltimo fue el 15 de junio del 2007 9,00%. Totalizando 325 puntos bsicos.


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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.-CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOSEsta cartera colectiva como los otros fondos de inversin administrados por la entidad present durante el 2006 un comportamiento y una favorable generacin de ingresos. La Fiduciaria tambin maneja portafolios de inversin individuales de gran importancia en su estructura de ingresos. Esta recibe recursos representados en dinero y/o en ttulos valores, con el fin de realizar la administracin e inversin de los mismos, un portafolio de inversin de acuerdo con sus necesidades particulares en cuanto a liquidez, rentabilidad y seguridad. Al cierre del 2006, el valor de los fideicomisos de inversin era $3,52 billones lo que representa un crecimiento de 5,45% frente al 2005. Negocios de Administracin Fiducia de administracin y pagos En esta fiducia, el fideicomitente entrega a la Fiduciaria Bancolombia bienes para su administracin con el fin de realizar actividades tales como recaudo y control de cartera, pago a proveedores, entre otros. Durante el periodo analizado (diciembre 2005- 2006) este segmento present un incremento de 11,51%, alcanzando activos administrados por un valor de $7,07 billones que representan el 37,19% del total de los recursos fideicomitidos administrados por la entidad. A futuro es importante el sostenimiento de este comportamiento con la continua ampliacin del nmero de contratos y la mejora en la eficiencia para mantener altos mrgenes de ganancia. Fiducia pblica y de Pensiones A travs de esta fiducia se administran encargos fiduciarios suscritos con entidades pblicas de orden nacional y territorial realizando operaciones de recaudo, pago, pignoracin de rentas y todo lo que se estipule en el contrato de cada negocio especfico. As mismo se realiza la administracin de pasivos pensionales de entidades estatales. Los activos administrados por estas fiducias sumaron $7,37 billones al cierre de diciembre del 2006, lo que representa una disminucin neta de 22,62% con relacin al mismo mes del ao anterior. Esta situacin se explica por la reclasificacin en la fiducia de pensiones, que gener una disminucin de 42,92% a pesar del incremento en la fiducia pblica del 20,30%. Adicionalmente, la disminucin en el valor de los fideicomisos de administracin de pensiones en gran medida se dio por la salida de algunos consorcios, cuya representacin legal paso a ser parte de otras fiduciarias, sin que la Fiduciaria Bancolombia dejara de recibir la participacin por ingresos que le corresponde por la administracin del consorcio. Fiducia inmobiliaria Esta clase de fiducia se relaciona con la ejecucin de proyectos inmobiliarios habitacionales y/o comerciales, en los cuales la fiduciaria participa como administrador de los recursos destinados al desarrollo del proyecto. Durante el 2006, los fideicomisos pertenecientes a esta lnea de negocio presentaron el mayor crecimiento con el 16,38%. Este segmento ha mostrado una importante tendencia positiva desde el ao 2002, la cual se espera contine dado el buen momento que atraviesa el sector de la construccin, lo que podra traducirse en una participacin ms directa de la fiduciaria en este producto. Fiducia en garanta A travs de este producto el fideicomitente garantiza obligaciones financieras a su cargo, mediante la transferencia de la propiedad de uno o varios bienes y/o derechos, con el objeto de garantizar el cumplimiento de una obligacin presente o futura, el cual se constituye un patrimonio autnomo. Al cierre del 2006, el valor de los fideicomisos en garanta era $876.877 millones lo que representa un crecimiento de 2,02% frente al 2005, lo anterior puede ser explicado por la adquisicin de algunos nuevos contratos. No obstante lo anterior, la participacin de los ingresos derivados de esta lnea contina siendo reducida con una contribucin de 1,54%. La Fiduciaria cuenta con negocios especiales en donde realiza la administracin de acciones y de ttulos, titularizaciones, representacin legal de tenedores de bonos y fiducia de administracin, pagos y garanta de fuente de pago para proyectos de infraestructura (Esquema General de Anticipos).

del fondo se ubic en $2,023 billones, lo que represent una disminucin del 12,60% frente al mismo mes del ao anterior


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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.-CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOS5. OPERACIN DEL NEGOCIO Y TECNOLOGIA 5.1 Estructura Organizacional A lo largo de 2006 no se presentaron cambios a nivel organizacional, sin embargo, al inicio del 2007 se cre nuevamente la Vicepresidencia de Fiducia Pblica, cuya funcin principal es profundizar la estrategia comercial y operativa orientada a consolidar el potencial de negocios derivados de consorcios. Grfica 3. Estructura OrganizacionalPRESIDENTE

integracin contable y automatizacin del proceso6. Adicionalmente, se realiz la reestructuracin general de la Vicepresidencia con el fin de mejorar procesos y optimizar las estrategias enfocadas al servicio al cliente. A la fecha el proyecto cuenta con un porcentaje de ejecucin del 100% en la primera fase y superior al 80% en la segunda, aunque algunos procesos como el de pagos y recaudos cuentan con un desarrollo del 100%. b. Fiducia de inversin El siguiente constituye el organigrama de la Tesorera de Fiduciaria Bancolombia, el cual se integra por siete reas: Polticas, Medicin, Operaciones, Tecnologa, Apoyo, Financiera y Control. Grfica 4. Organigrama operacin de TesoreraJunta Directiva Presidencia

Secretaria

Direccin de Contralora

Direccin JurdicaSecretaria General

POLITICAS

Comit de Presidencia Comit de Riesgos Comit Financiero

Gerencias de RiesgosMEDICION Gerencia de Riesgos de Mercado

Vicepresidencia Administrativa

Vicepresidencia de Negocios

Vicepresidencia Admn. Fideicomisos

Vicepresidencia Financiera

Vicepresidencia Fiducia Pblica

Vicepresidencia Comercial

OPERACIONES Gerencia Operativa de Tesorera BANCOLOMBIA

TECNOLOGIA Vicepresidencia de Servicios y Tecnologa BANCOLOMBIA

APOYO Directora Jurdica Secretaria Gral Gerente de Riesgo Operacional Director de Anlisis Econmico y Financiero Gerente de Divisin de Contabilidad

CONTROL Directora de Contralora

FINANCIERA Director de Inversiones Gerentes de Portafolio Gerente de Mesa de Inversiones Ejecutivos de Mesa de Inversiones

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A.

a. Fiducia mercantil Fiduciaria Bancolombia cuenta con un esquema definido para el estudio, anlisis, aprobacin y desarrollo de los negocios de cada lnea que maneja, esto incluye: la estandarizacin de las actividades, la segmentacin de reas responsables y los reportes generados, entre otros aspectos. Todos los procedimientos y controles se encuentran documentados en manuales que son de obligatorio cumplimiento por parte de cada una de las reas de la compaa. Desde la revisin anual de mayo del 2004, la Vicepresidencia de Administracin de Fideicomisos inici un nuevo proyecto de mejoramiento para realizar ajustes a la ejecucin y seguimiento de los negocios, con el objeto de lograr una menor operatividad con mayor eficiencia que redujera los riesgos y costos operacionales. Como resultado de este proyecto se cre la mesa de pagos, la cual inici operaciones en diciembre del 2004. El proyecto de mejoramiento se enfoc en seis procesos principales: pagos, recaudos, conciliacin, informes,

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A.

Existe una clara diferenciacin entre las reas que intervienen en el proceso de administracin, control, y seguimiento de la fiducia de inversin. El proceso financiero de Fiduciaria Bancolombia se encuentra integrado por seis reas: 1. Direccin de Inversiones (front office): Se encarga de las negociaciones, las relaciones con los clientes de los portafolios individuales y los aspectos comerciales de la Tesorera. Esta rea se encuentra conformada por un Director de Inversiones, los Gerentes de Portafolio, el

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Procedimientos que aseguran la implementacin y continuidad del

proyecto.


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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.-CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOSGerente de la Mesa de Inversiones y los Ejecutivos de la Mesa de Inversiones. Gerencia de Riesgo de Mercado (middle office): es responsable de la medicin del riesgo, del cumplimiento de lmites y las posiciones asignados y de la realizacin de los informes relacionados con la actividad de tesorera. Gerencia Operaciones Financieras de Bancolombia (back office): tiene a su cargo los procesos de cumplimento de todas las operaciones realizadas por los funcionarios del front office, reas comerciales y clientes de la Fiduciaria, de acuerdo con el programa de integracin de filiales de la organizacin. Direccin de Contralora: esta rea es responsable de la inspeccin, verificacin y seguimiento de los procesos de la tesorera. Tambin evala la eficacia de la administracin de riesgo de la Fiduciaria. Vicepresidencia Tecnologa de Bancolombia: suministra el soporte tcnico para la gestin de la tesorera de Fiduciaria Bancolombia. Direccin Jurdica Secretaria General: proporciona el soporte y apoyo legal a las operaciones realizadas por la direccin de inversiones.

2.

Como parte de los mecanismos de apoyo a la administracin de riesgos y de control interno, la fiduciaria cuenta con tres comits: Comit de Presidencia Integrado por el Presidente, los Vicepresidentes y las Direcciones Jurdica y de Contralora. Tiene como misin inspirar, definir, facilitar y hacer seguimiento al plan estratgico de la fiduciaria. Dentro de sus principales funciones se encuentran: promover un ambiente de administracin y control de riesgos; tomar decisiones administrativas que puedan tener un impacto importante en el valor de la fiduciaria; evaluar el desarrollo de nuevos productos y su operatividad en las diferentes reas, incluyendo la tesorera. Comit de Riesgos Integrado por la Presidencia, la Vicepresidencia Financiera, las Direcciones de Inversiones y de Contralora, y las Gerencias de Riesgo de Mercado y de Riesgo Operacional. En forma trimestral se cuenta con la participacin de dos miembros de Junta Directiva, uno de los cuales es el Presidente de la junta. Su funcin consiste en apoyar a la Junta Directiva y a la Presidencia de la Fiduciaria en la aprobacin, seguimiento y control de las estrategias y polticas generales para la administracin de riesgos en lo relativo a: nuevos procesos y metodologas, modificacin a los existentes, y fijacin de lmites de actuacin del rea de negociacin mediante la revisin de informes. Comit Financiero El Comit Financiero est conformado por la Presidencia, las Vicepresidencias Financiera y Comercial, las Direcciones de Anlisis Econmico y de Inversiones, y la Gerencia de Riesgos de Mercado. Este Comit se rene en forma mensual y su funcin consiste en realizar seguimiento a las polticas y estrategias de inversin, verificando que ellas se ajusten a la estrategia de riesgos definida por la Junta Directiva. Adicional a los comits anteriormente mencionados, las reas de inversiones y de Riesgos de Mercado y el Director de Anlisis Econmico y Financiero, se renen de forma diaria para analizar las condiciones actuales del mercado y las expectativas relacionadas con el mismo, para establecer

3.

4.

5. 6.

La poltica de aprobacin de nuevas alternativas de inversin define el marco bajo el cual deben analizarse los riesgos asociados a la inversin en un nuevo producto del mercado, con el fin de asegurar que sean identificados, analizados, evaluados y administrados de forma consistente a travs de la organizacin. El mximo estamento que la entidad posee para tal fin es la Junta Directiva, la cual tiene entre sus funciones aprobar las polticas para la administracin de los portafolios colectivos y estrategias que deber seguir la entidad en el desarrollo de las actividades de tesorera: sistemas de control interno, cdigo de conducta y tica de la Fiduciaria, funciones y responsabilidades de front y middle office y los mercados en los cuales puede actuar, entre otros. La Junta Directiva de Fiduciaria Bancolombia est conformada por cinco miembros principales, de los cuales dos se desempean como directivos de Bancolombia y tres como directivos de otras empresas del Grupo Empresarial Antioqueo (GEA). A pesar de pertenecer al mismo grupo, la Junta es independiente de los directivos de la Fiduciaria lo que es un factor positivo desde el punto de vista de Gobierno Corporativo, toda vez que brinda independencia en la toma de decisiones. No obstante, lo anterior, la inclusin de miembros externos al GEA podra fortalecer la estructura del mximo rgano directivo.


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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.-CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOSconjuntamente estrategias de inversin en el corto, mediano y largo plazo para cada uno de los portafolios administrados. 5.2. Administracin de Riesgo a. Riesgo de crdito Durante el 2006 no se presentaron cambios significativos en la medicin y control del riesgo de crdito, sin embargo se han fortalecido las herramientas con el propsito de brindar un criterio medible y comparable que permita una acertada evaluacin del riesgo en el momento de la toma de decisin de inversin en ttulos valores emitidos por las entidades que intervienen en el mercado financiero. La asignacin de cupos de inversin que realiza la fiduciaria, se efecta a travs de un modelo interno de calificacin de emisores desarrollado a nivel interno, el cual tiene en cuenta factores cuantitativos (como los indicadores financieros de la entidad) y factores cualitativos (como la participacin de mercado), y tiene como propsito brindar un criterio medible y comparable que permita una acertada evaluacin del riesgo en el momento de la toma de decisin de inversin en ttulos valores. Para el caso de los portafolios individuales el Fideicomitente aprueba los lmites Una vez se corre el modelo y se obtiene la ponderacin, los cupos aprobados por la Junta Directiva son ingresados a los sistemas MEC (mdulo de negociacin y registro en lnea) y Porfin (modulo de cupos), cuya administracin est a cargo de la Gerencia de Riesgos de Mercado, quien se encarga de alimentar y actualizar los cupos y lmites definidos. Mecanismos de Control La mesa de inversiones contrasta previo a la compra de una inversin el cupo existente frente a los documentos internos publicados al respecto. Supervisin de los cupos de contraparte y negociacin por medio del mdulo cupos del aplicativo Porfin, el cual es realizado ex- post a la negociacin. Los cupos de inversin, contraparte y emisores son revisados y aprobados en forma semestral por parte de la Junta Directiva. La Gerencia de Riesgo de Mercado se encarga de hacer seguimiento a las polticas y lmites definidos por la Junta Directiva y la Alta Direccin, informando cualquier incumplimiento en los parmetros establecidos. Diariamente la Gerencia de Riesgos de Mercado presenta a la Alta Direccin un informe de control de cupos en donde se informan las exposiciones por riesgo de crdito de los portafolios administrados. La Direccin de Anlisis econmico y Financiero realiza seguimientos peridicos a la calidad crediticia de los emisores. El Comit de Cartera est encargado de realizar un seguimiento continuo a la rotacin y estado de las cuentas por cobrar para identificar las posibles contingencias sobre negocios especficos. b. Riesgo de Mercado Durante el 2006 se han fortalecido las herramientas de gestion con el propsito de contar con las metodologas ms apropiadas y robustas posibles, con el fin de facilitar el seguimiento y establecer un marco de accin equilibrado que permita el funcionamiento eficiente de los procesos. Desde el tercer trimestre de 2006, se implement el nuevo modelo interno de VaR del Grupo Bancolombia para el portafolio propio, generndose informes diarios con base en el mismo. El modelo de VaR utilizado es un modelo de simulacin histrica (full valuation), en el cual se realiza la valoracin completa del portafolio basado en los flujos originales y en sus fechas de vencimiento (sin mapeo), con un nivel de confianza del 99%, un periodo de tenencia de 10 das y una ventana de tiempo de 240 das. Como objetivo estratgico del rea se ha establecido que al 31 de diciembre de 2007 la totalidad de portafolios analizados estarn cobijados con esta metodologa. Adems la gerencia realiz una actualizacin de la poltica de duracin, la cual busca unificar la metodologa de clculo con la de los lmites de VaR. Tambin pretende que los nuevos lmites recojan las circunstancias actuales de mercado y que reflejen las condiciones a las que estn expuestos los fondos tales como requerimientos de liquidez e inversiones obligatorias. La Gerencia de Riesgos de Mercado es el rea encargada de monitorear permanentemente el comportamiento de los indicadores de riesgo establecidos por las unidades de negocio, de garantizar el cumplimiento a los planes de accin diseados. Tambin es la delegada de generar reportes mensuales para el Comit de Riesgos en los cuales se muestran la composicin de los portafolios por tipo de inversin, plazo, factor de riesgo y duracin, as como reportes de back y stress testing, evolucin de las volatilidades, operaciones realizadas con vinculados econmicos e indicadores de desempeo, los cuales sirven


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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.-CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOSde retroalimentacin del proceso de gestin de tesorera. Adems de los anteriores reportes, presenta informes diarios sobre el resultado de las negociaciones y las posiciones en riesgo y el VaR de cada uno de los portafolios, los resultados de las operaciones realizadas y la exposicin a factores de riesgo de mercado y de liquidez. Como herramienta para el front office, todos los das se publican informes de volatilidad y sensibilidad de los TES y de las acciones. Mecanismos de Control Control, aprobacin y revisin peridica de los lmites de exposicin a riesgos de mercado por parte de la Junta Directiva de acuerdo con los perfiles de riesgo establecidos para cada uno de los portafolios. El comit de riesgos tiene las atribuciones para tomar las medidas necesarias para contrarrestar exposiciones elevadas a travs de la liquidacin de inversiones o mediante la toma de posiciones en derivados. Anlisis de las operaciones alejadas del promedio de mercado por parte de la Direccin de Inversiones y la Gerencia de Riesgos de Mercado. Medicin de retorno ajustado por riesgo tomando como referencia el benchmark de los fondos administrados. Lmites de VaR, duracin, prdida mxima en venta de inversiones y lmite mximo de prdida en el portafolio propio. Los sobrepasos a los lmites de prdidas mximas, negociacin, inversin y liquidez superiores al 20% deben ser aprobados por dos miembros de la Junta Directiva, los inferiores por la Presidencia y la Vicepresidencia Financiera. Procedimientos de tesorera bien definidos en manuales de obligatorio cumplimiento para todos los funcionarios de la Organizacin. c. Riesgo de Liquidez En la administracin del riesgo de liquidez, adems del seguimiento y cumplimiento de las polticas definidas en cada uno de los prospectos de inversin de los fondos, el rea de riesgos realiza un anlisis del calce entre el activo y los pasivos para los fondos a plazo, donde se busca determinar la probabilidad de suscripciones o de cancelacin de los encargos en un periodo determinado, para as calcular la brecha de liquidez bajo distintos escenarios de renovacin y de esa manera establecer la necesidad de recursos lquidos. Para los fondos a la vista se busca establecer la porcin estable y voltil de los recursos utilizando series de tiempo de los saldos mensuales. Los resultados de las mediciones de riesgo de liquidez desarrolladas por el rea de riesgo son utilizados por las reas de inversiones como insumo para la toma de decisiones. Estas mediciones son discutidas en los Comits Financiero y de Riesgos y se emplean como soporte para la definicin de estrategias de inversin. Mecanismos de Control Los reglamentos internos de administracin de portafolios establecen lmites mnimos de liquidez que son de obligatorio cumplimiento. Cualquier incumplimiento a los lmites de liquidez que sea detectado por cualquiera de las reas de Gestin de Tesorera, deber ser informado al Comit de Riesgos e inmediatamente al rea de Contralora. Mensualmente se realiza el calce entre el activo y el pasivo de los portafolios colectivos a plazo. Para los portafolios colectivos a la vista, se realiza la estimacin de la porcin voltil y la porcin permanente para determinar una estrategia en cuanto a la administracin de liquidez. d. Riesgo Operacional El control de los riesgos operacionales de la sociedad fiduciaria es efectuada por la Gerencia de Riesgos de Mercado y se encuentra soportado en la Vicepresidencia de riesgos del banco, que cuenta con una metodologa que define la identificacin cualitativa de los riesgos en cada rea y su correspondiente mapeo. Teniendo en cuenta que la sociedad debe implementar el SARO (Sistema de administracin de riesgo operativo) en el primer semestre de 2007, actualmente se est trabajando en la evaluacin de la calidad de los controles internos de los diferentes negocios en los que opera. Las actividades de monitoreo y gestin estn en cabeza de la Direccin de Contralora de la fiduciaria, que supervisan el adecuado cumplimiento de los procesos definidos para cada una de las reas. Reporta a la Presidencia, Junta Directiva y casa matriz todos los incumplimientos operativos que se han presentado. Por otro lado, realiza verificaciones en diferentes frentes de las operaciones del da efectuadas por los negocios fiduciarios, gestin de riesgos, cumplimiento de obligaciones, tesorera y administracin de fondos de inversin, procesamiento de operaciones y transferencias de fondos, auditoria de sistemas a los aplicativos e infraestructura tecnolgica y vinculacin de clientes. Fiduciaria Bancolombia cuenta con la certificacin NTC-ISO 9001:2000 para todos los procesos de la Fiduciaria la cual


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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.-CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOSfue ratificada en el mes de febrero y en aos anteriores le fue otorgado el premio colombiano a la Calidad de la Gestin por parte del Ministerio de Industria, Comercio y Turismo7. Mecanismos de Control Programas de auto evaluacin de riesgo operacional con base en encuestas a los funcionarios. Divulgacin de los temas de manejo de riesgo operacional a travs de los diferentes canales de comunicacin internos. Reportes peridicos a la Alta Direccin. La fiduciaria cuenta con un Manual de Gobierno Corporativo, el cual incluye el Cdigo de Conducta, los principales lineamientos de la Junta Directiva, los mecanismos de control internos y externos, entre otros elementos, para los patrimonios autnomos en los que acta como vocera y para su labor como representante legal de tenedores de bonos con el fin de asegurar el respeto de los derechos de sus accionistas y de las personas que inviertan en cualquier valor, con el fin de alcanzar la adecuada administracin de sus asuntos y el conocimiento pblico de su gestin. Debido a a las exigencias de la ley norteamericana Sarbanes Oxley8, en diciembre de 2006 Fiduciaria Bancolombia modific de manera integral su Cdigo de Buen Gobierno y adopt un nuevo Cdigo de tica que adecua los documentos existentes a las exigencias y finalidades del mismo. La entidad muestra buenas prcticas de gobierno corporativo que brindan independencia entre la operacin de los portafolios de terceros y la administracin de los recursos propios. Cabe anotar, que los parmetros de inversin para el portafolio propio son dictaminados directamente por la tesorera de Bancolombia y los ejecuta un funcionario de la fiduciaria. Operaciones y procedimientos para el cumplimiento El proceso de cumplimiento de las operaciones es realizado por el area de Operaciones de Bancolombia, de esta manera controla que las operaciones realizadas en la mesa de7 La Sociedad es la primera institucin financiera del pas en recibir el mencionado reconocimiento.

inversiones estn de acuerdo con los parmetros de negociacin y las disposiciones establecidas por los entes de control. El proceso efectuado por sta rea cuenta con sistemas integrados, adecuados sistemas de seguridad y una eficiente segregacin de funciones, lo cual permite que las operaciones sean cumplidas de forma adecuada. Se tiene un sitio de trabajo comn, que integra la totalidad de los procesos de apoyo al piso financiero, con seguridades de acceso, grabacin de video y voz. El acuerdo de prestacin de servicios entre el Banco y la Fiduciaria incluye actividades de seguimiento para verificar y controlar el cumplimiento, cierres diarios, conciliacin de cuentas y arqueos, para garantizar la integridad y la consistencia de las operaciones de soporte. El Banco, mediante la Gerencia Operativa de Tesorera (GOT) acta frente a la Bolsa de Valores de Colombia, Banco de la Repblica, Depsitos Centrales de Valores (DECEVAL y DCV) y otras entidades financieras como agente de recaudo y transferencia de Fiduciaria Bancolombia. Lavado de Activos: A cada uno de los cargos o dependencias que forman parte de la Fiduciaria Bancolombia, les corresponden el deber de mantener un estricto compromiso con las polticas de transparencia, control y prevencin del lavado de activos fijadas por la fiduciaria, el cual se refleja en el cumplimiento y conocimiento de las disposiciones relacionadas y aplicar en medio de su trabajo las normas, polticas, procedimientos e instrucciones establecidas para a evitar el lavado de activos; acatar las reglas de moralidad y transparencia impartidas en el Cdigo de Conducta. 5.3 Tecnologa La plataforma tecnolgica de Fiduciaria Bancolombia (Hardware y Software) es implementada y controlada por la Vicepresidencia de Tecnologa de Informacin (VTI) de Bancolombia. Esta se encarga principalmente del desarrollo y el mantenimiento de las soluciones tecnolgicas, el procesamiento y almacenamiento de la informacin en plataformas centrales y el suministro de telecomunicaciones. El procesamiento de la informacin de algunos de los aplicativos de Fiduciaria Bancolombia, entre los que se destacan los fondos de Inversin y los aplicativos de Administracin y Pagos, se realiza en los equipos principales de Bancolombia (ubicados uno en Medelln y otro en

La Sarbanes-Oxley Act. of 2002 (30 de julio de 2002): es una ley de Estados Unidos tambin conocida como el Acta de Reforma de la contabilidad Pblica de Empresas y de Proteccin al Inversor. Tambin es llamada Sox o Sarbox. Obtenido de http://es.wikipedia.org/wiki/SarbanesOxley_Act".

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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.-CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOSBogot). Adicionalmente, Fiduciaria Bancolombia cuenta con otros servidores propios para soportar diferentes aplicaciones. Para cumplir con las exigencias tecnolgicas requeridas por el proyecto de mejoramiento en la Vicepresidencia de Administracin de Fideicomisos, la compaa implement un nuevo software el cual esta compuesto de varios mdulos que cubren las necesidades funcionales requeridas por la fiduciaria para atender su negocio. Los Negocios de Fiduciaria Bancolombia se pueden clasificar en dos grandes frentes: los fondos de inversin y los fideicomisos. Para administrar el pasivo de los Fondos de Inversin se cuenta con el sistema Impacta que es un mdulo de Porfin que permite simulaciones, mientras que el pasivo es administrado mediante el AS400 y para administrar los fideicomisos se emplea el aplicativo SIFAP. Sin embargo, actualmente se est en la fase de implementacin de un nuevo software para administrar los Fideicomisos; se trata de Gestor, un aplicativo que cumple los requisitos buscados por la fiduciaria para atender su negocio fiduciario. La solucin Gestor est compuesta de varios mdulos que estn agrupados en dos paquetes. El primero, Sistema Gestor Fiducia Fondos, comprende los mdulos personas, caja y bancos, contabilidad, tesorera/inversiones, seguridad/auditora; el segundo, Productos, comprende los mdulos fiducia en garanta, inmobiliaria, preventas y crdito. Este sistema integrado e integral de Informacin fiduciaria multiempresa, multisucursal y multimoneda, facilita el manejo ms adecuado de fideicomisos de distintos tipos. As mismo la fiducia de inversin cuenta con soluciones independientes como lo es Porfin que permite controles automticos sobre operaciones no autorizadas, facilita el suministro de informacin gerencial sobre la composicin de los portafolios, realiza anlisis de sensibilidad bajo distintos escenarios y permite la administracin de elementos de riesgo de cada uno de los mismos. El sistema est en capacidad de generar registro y soporte operativo a las operaciones; realiza reportes automticos sobre cobro de redenciones y rendimientos pendientes, tramitacin de cobros y pagos a los emisores e intermediarios financieros. Adicionalmente, efecta los cierres diarios que permiten la posterior valoracin de portafolios, la causacin y el soporte contable respectivo de manera automtica. Cada una de las plataformas posee un sistema de contingencia que garantiza la disponibilidad del servicio al cliente: los centros de computo estn dotados de ambientes adecuados para minimizar los riesgos; desarrollo de Backups peridicos con estrategias de recuperacin fiables y rpidas; contingencias para dispositivos, tales como tarjetas de red y rutas de acceso secundarias; contingencias de sitio este modelo permite garantizar la disponibilidad de los servicios por rutas secundarias, accediendo as a otros dispositivos y/o plataformas que ofrezcan el mismo servicio. Adicionalmente, los procesos crticos de la Fiduciaria cuentan con planes internos de contingencia documentados y probados, que les permiten garantizar la continuidad de la operacin, en los casos en que se presente cualquier tipo de problemas tecnolgicos. La VTI cuenta con procedimientos para llevar a cabo los respaldos de seguridad de todas y cada una de las aplicaciones y en esta medida proteger los programas y los datos de las diferentes aplicaciones. Los respaldos de seguridad realizados a los sistemas de informacin, se guardan peridicamente en cajas especiales de seguridad fuera del edificio y se encuentran bajo la administracin, la disponibilidad y el control de la Vicepresidencia de Tecnologa de la Organizacin. Servicio al cliente Para la distribucin de sus productos y servicios, Fiduciaria Bancolombia cuenta con oficinas propias en Bogot, Medelln, Barranquilla, Cali y gerentes de zona en Manizales, Pereira, Bucaramanga y Cartagena. Tambin utiliza una red de ms de 700 oficinas de Bancolombia, a travs de las cuales se distribuyen 4 de los 6 fondos de inversin (Fiducuenta, Fidurenta, Plan Semilla y el fondo de pensiones voluntarias Rentapensin), a travs de este canal tambin se comercializan esquemas de negocios fiduciarios. El Banco y las filiales cuentan con un equipo comercial especializado (ECA) conformado por empleados de todo el Grupo Bancolombia para atender los clientes de los segmentos empresariales y Corporativos. Adems existen Ejecutivos de Fondos y Pensiones que hacen parte del equipo comercial del Banco cuya funcin es la de apoyar a las oficinas de la red en cuanto a formacin y distribucin de los Fondos de Inversin. Con el propsito de brindar un mejor servicio y de facilitar el acceso a la informacin por parte de los clientes, la sociedad cuenta con la sucursal virtual y con el servicio de audio los cuales permiten consultar las tasas de respuesta


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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.-CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOSrentabilidad de los fondos de inversin y pensiones voluntarias, los saldos y movimientos de los fondos de inversin y el ltimo extracto de los fondos. As mismo a travs de estos canales es posible realizar traslados de dinero desde un encargo fiduciario del FCO a cuentas de ahorros o corriente de Bancolombia, adiciones a los fondos Fiducuenta y Fidurenta desde una cuenta de ahorros o corriente de Bancolombia de una manera gil y sencilla. Para requerimientos puntuales e informacin comercial, un grupo de operadoras asesora de forma continua y personalizada a los clientes. 6. SITUACIN FINANCIERA Durante el periodo de anlisis, el agregado del subsector de las sociedades fiduciarias no obtuvo resultados igual de favorables a los observados en el 2005, en parte por los altos niveles de volatilidad que tuvo el mercado de deuda pblica y privada en Colombia a partir del segundo trimestre del 2006. Esta situacin evidencia que este tipo de compaas, a pesar de contar con una participacin marginal de los ingresos por inversiones dentro de los ingresos operacionales, son sensibles a las variaciones del mercado de valores. No obstante lo anterior, mientras la industria present una disminucin en la utilidad neta del 9,48%, Fiduciaria Bancolombia creci 14,31% al pasar de $24.082 millones en diciembre del 2005 a $27.529 millones en el mismo mes del 2006. Si bien los ingresos por comisiones y honorarios presentaron un comportamiento positivo a diciembre de 2006, el total de los operacionales present un incremento marginal de 0,71% respecto a diciembre del ao 2005, debido principalmente a la disminucin de los ingresos por inversiones del 64,95%, que sumado al incremento de 3,04% en los gastos operativos, se origin una disminucin en la utilidad operacional de 1,59% entre los aos 2005 y 2006. A pesar de esto, en el mismo periodo se present un crecimiento de 14,31% en la utilidad neta, por el incremento en los ingresos no operacionales, que corresponden a una recuperacin de una provisin de impuestos que se realizo en aos anteriores. Dentro de los ingresos operacionales de la entidad es relevante mencionar la cuenta de otros ingresos operacionales9, los cuales son negocios de gran importancia para la sociedad y constituyen una fuente de recursos estable dependiendo del plazo y los trminos de los contratos. Este tipo de ingresos present un incremento de 17,01% entre diciembre de 2005 y diciembre de 2006 como resultado del esfuerzo comercial realizado por la sociedad y el dinamismo en la expansin de las operaciones con mejor margen de comisin. La estructura de los ingresos por comisiones presenta una composicin moderadamente diferente a la de los activos administrados. Lo anterior puede ser explicado por la naturaleza de las diversas lneas de negocio que permiten o no la obtencin de mayores mrgenes de ganancia. As por ejemplo, la fiducia de inversin constituye la principal fuente de ingresos an cuando la proporcin de activos administrados es menor que la de fiducia de administracin y pagos. Si bien los resultados han sido favorables, cabe mencionar que estos recursos son sensibles a variaciones de mercado, por lo que es necesario una mayor diversificacin de las fuentes de ingresos y estabilidad de las comisiones en otras lneas de negocio (pblico, inmobiliario y garanta), por lo cual constituye una oportunidad para la fiduciaria, sin que se descuide los segmentos que tradicionalmente han mostrado niveles superiores de rentabilidad. Grfica 5. Estructura de los ingresos por comisiones100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0

2004 Inversin

2005 Administracin y Publico Inmobiliaria

2006 Garanta TOTAL

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A., Clculos BRC. Eje derecho en millones de pesos.

En cuanto a la evolucin de las comisiones10 es importante resaltar el crecimiento de 16,83% en las generadas por fiducia de inversin y de 22,71% por fiducia inmobiliaria, aunque est ltima continua teniendo una participacin marginal sobre el total (1,66%). Este comportamiento es9 Rubro en donde son contabilizadas las entradas derivadas de los consorcios y uniones temporales, fideicomisos administrados por varias Sociedades Fiduciarias. 10 Informacin suministrada por Fiduciaria Bancolombia S. A., dada la clasificacin de las comisiones por unidad de negocio.


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FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.-CALIDAD EN LA ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOSexplicado por la buena gestin comercial y la alta liquidez presente en el mercado, que ha permitido que los excedentes de recursos sean trasladados hacia diferentes alternativas de inversin como las carteras colectivas y los proyectos de construccin. No obstante lo anterior, el consolidado de las comisiones solo present un incremento de 10,15% entre diciembre de 2005 y diciembre de 2006. La fuerte competencia en el segmento fiduciario especialmente en las fiducias de administracin y publica ha llevado a que sus mrgenes se reduzcan considerablemente, situacin que no ha sido ajena a Fiduciaria Bancolombia y que puede ser evidenciada en el menor crecimiento de los ingresos, los cuales subieron el 3,96% entre los aos 2005 y 2006, a pesar del aumento en el valor nominal de los activos fideicomitidos durante el mismo periodo. El menor valor de las comisiones significa una menor rentabilidad, lo que obliga a la entidad a estandarizar productos y procesos, buscando una mayor eficiencia del negocio y economas de escala. Sin embargo, es importante tener en cuenta que el nivel patrimonial de Fiduciaria Bancolombia, as como su experiencia, le brindan una ventaja competitiva sobre sus pares en la obtencin de contratos de fiducia pblica. Por nmero de fideicomisos, la sociedad pas de administrar 509 en el 2005 a 540 en el 2006. No obstante lo anterior, uno de los factores que podra generar incertidumbre en la estabilidad de los ingresos de la entidad es la concentracin de alrededor del 40% de las comisiones en los mayores negocios de la fiduciaria. Adicionalmente, es de anotar que algunos de los contratos ms grandes por generacin de ingresos tienen fecha de vencimiento para el presente ao. A diciembre de 2006, la estructura de gastos de la sociedad estuvo compuesta principalmente por los de personal y los otros gastos en donde son contabilizados los egresos derivados de los consorcios, los diversos servicios y los impuestos, los cuales se incrementaron 3,19% frente a los observados en el 2005. En el caso de los de personal, estos mostraron un crecimiento de 15,5%, lo cual esta asociado al incremento de las operaciones de la fiduciaria que ha implicado nuevas contrataciones en varias reas como la comercial, la jurdica y la operativa. Esto puede ser observado en el aumento del nmero de empleados que pas de 303 en diciembre de 2005 a 333 en diciembre de 2006. Teniendo en cuenta los buenos resultados obtenidos, los indicadores de rentabilidad sobre el activo y sobre el patrimonio mostraron un ligero incremento respecto a los presentados al cierre de 2005 y continan siendo frente al agregado del sector fiduciario como se puede apreciar en la tabla 1. Es de resaltar el mantenimiento de los indicadores de eficiencia de la sociedad, que supone un esfuerzo importante de la misma en su control de gastos y refleja los beneficios de las sinergias con Bancolombia y que se compara bien con los obtenidos por el agregado del sector fiduciario. Tabla 1 Indicadores de rentabilidad y eficiencia

Fuente: Superintendencia Financiera, Clculos BRC.

Entre diciembre del 2005 y el mismo mes del 2006, las cuentas por cobrar presentaron una disminucin de 17,65%, llegando a representar el 7,58% del total de los activos de la sociedad. En este mismo periodo, y como resultado de la buena gestin comercial en cuanto al cuidado de las contrapartes y el manejo de los recaudos, las cuentas por cobrar mostraron un desarrollo positivo que se vio evidenciado en el mantenimiento de la cartera calificada en A, la cual constituy al cierre de 2006 el 93,18% del total. El patrimonio de la sociedad present un crecimiento sustancial del 12,96% durante el periodo 2005 2006. Este crecimiento consolida a Fiduciaria Bancolombia como la fiduciaria ms grande del mercado segn su nivel patrimonial y le permite tener una ventaja frente a la competencia en la participacin y consecucin de contratos. 7. CONTINGENCIAS LEGALES La Sociedad presenta algunos procesos en contra de diversos tipos derivados de su operacin. Todos ellos estn siendo atendidos por el equipo jurdico de Fiduciaria Bancolombia. La suma de las pretensiones econmicas determinadas no representa un riesgo material contra el patrimonio de la institucin. Segn la informacin recibida la probabilidad de xito en la mayora de los mencionados procesos es alta, mientras que en los otros an es prematuro conceptuar.


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