3.4. Evaluación económica y financiera
Arias Hernández AngélicaCruz Lovera Tayde MartínPalma Ruíz Sergio David
Sevilla Rodríguez José Luis
3.4 Evaluación económica y financiera
3.4.1 Concepto del valor
del dinero en el tiempo. Concepto de interés; definiciones
3.4.2 Indicadores financieros
3.4.3 Valor presente
neto
3.4.4 Tasa interna de
retorno
3.4.5 Tasa mínima
atractiva de retorno.
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
TVM es un concepto basado en que un inversionista prefiere recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo monto en una fecha futura.
Si se decidirá no obtener una suma de dinero en una fecha sino postergarla, se puede obtener interés sobre ese dinero.
Debido al efecto de inflación, en el futuro esa misma suma de dinero perderá poder de compra.
Ejemplo 2: De las siguientes opciones1) Tener $10,000 hoy u2) Obtener $15,000 dentro de un año
Ejemplo 1: De las siguientes opciones1) Tener $10,000 hoy u2) Obtener $10000 dentro de un año
INTERÉS.
Interés es un índice utilizado para medir la rentabilidad de los ahorros
Lucro producido por el capital
INTERÉS.
Tiempo
Dada una cantidad de dinero y un término para su devolución , el tipo de interés indica qué porcentaje de ese dinero se obtendría como beneficio
CÁLCULO DEL INTERÉS.
Interés es un índice utilizado para medir la rentabilidad de los ahorros
Interés anual
Interés mensual
Interés diario
El mes comercial se considera 30 días
El año comercial se considera 360 días
Ejemplo
Datos Solución RespuestaI = xC = 600
R = 6 %
T = 1
El interés es 3%
Hallar el interés de 600 al 6 % anual. ¿Cuánto pagará al mes de interés?
3.4.2 Indicadores financieros Un indicador financiero es un relación de las
cifras extractadas de los estados financieros
• Además hay informes de la empresa con el propósito de formase una idea de como es del comportamiento de la empresa
Indicadores de liquidez
Capacidad que tiene la Empresa pare enfrentar las obligaciones contraídas.Capital de
TrabajoRazón
corriente
Los indicadores de liquidez más utilizados son:
Prueba ácida.
Capital de Trabajo
Indica el valor que le quedaría a la empresa, representando en efectivo u otros pasivos corrientes, después de pagar todos sus pasivos de corto plazo, en el caso en que tuvieran que ser cancelados de inmediato.
Capital de trabajo = Activo corriente - Pasivo corriente (Unidades Monetarias)
Razón Corriente
Tiene como objeto verificar las posibilidades de la empresa para afrontar compromisos a corto plazo. Nombre del índice Formula Como se calcula
Razón Corriente Activo Corriente / Pasivo Corriente
Balance General Total Activo Corriente / Balance General Total Pasivo Corriente
Prueba ácida También llamada prueba de ácido o liquidez seca; Revela la
capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones , pero sin contar con la venta de sus existencias.
básicamente con los saldos de efectivo, producido de sus cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algún otro activo de fácil liquidación que pueda haber, diferente a los inventarios.
Nombre del índice Formula Como se calcula
Prueba Ácida (Activos Corriente - Inventarios)/ Pasivo Corriente
(Balance General Total Activo Corriente - Balance General PUC 14)/ Balance General Total Pasivo Corriente
Indicadores de endeudamiento
Los indicadores de endeudamiento tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa
Indicador de apalancamiento
Muestra la participación de terceros en el capital de la empresa.
Compara el financiamiento originado por tercero con los recursos de los accionistas, socios o dueños, para establecer cual de las dos partes corre mayor riesgo.
Nombre del índice
Formula Como se calcula
Apalancamiento Financiero
Pasivo Total / Patrimonio Total
Pasivo Total Balance General / Patrimonio Total Balance General
Indicadores de actividad.
También llamados indicadores de rotación tratan de medir la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus activos, según la velocidad de recuperación de los valores aplicados en ellos
Indicadores de rendimiento
Llamados también de rentabilidad. Miden la efectividad de la administración de
la empresa para controlar costos y gastos, transformando así las ventas en utilidades.
Estos indicadores son un instrumento que permite al inversionista analizar la forma como se generan los retornos de los valores invertidos en la empresa, mediante la rentabilidad del patrimonio y la rentabilidad del activo.
Es decir, Miden la productividad de los fondos comprometidos en un negocio.
Valor presente neto (VPN) Permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financieroMaximizar la
inversión
Incrementar
Reducir
Positivo • Significará que el valor
de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del VPN
Negativo
• La firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN
Cero • La empresa no
modificará el monto de su valor.
VPN
# periodos que dure el proyecto
Tasa de descuento
Flujos netos de efectivo
Inversiones durante la operación
Inversión inicial previa
Inversión inicial previa Corresponde al monto o valor del
desembolso que la empresa hará en el momento de contraer la inversión.
Activos
fijos
Inversión diferida
Capital de
trabajo
Edificios, terrenos, maquinaria,
equipos.Construcción, instalación,
montaje de una planta, la
papelería , los gastos de
organización patentes y
documentos legales.
Efectivo, las cuentas por cobrar, los inventarios se
encuentran en este tipo de activos
Las inversiones durante la operación
Son las inversiones en reemplazo de activos, las nuevas inversiones por ampliación e incrementos en capital de trabajo.
Los flujos netos de efectivo
Es la sumatoria entre las utilidades contables con la depreciación y la amortización de activos nominales, partidas que no generan movimiento alguno de efectivo y, que por lo tanto, significa un ahorro por la vía fiscal debido a que son deducibles para propósitos tributarios.
La tasa de descuento
La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversión. La tasa de descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente por lo que también se le conoce como costo o tasa de oportunidad.
Inversión: $1.000 Tasa de descuento periódica: 15% anual. Años a capitalizar: 2
Valor futuro al final del periodo 2 = 1.000 x (1.15)2 = 1.322,50
Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2 años = 1000
1.322,50 ÷ (1.15)2 = 1000
Cálculo del VPN
Se tienen dos proyectos de inversión, A y B.
Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversión inicial de $1000 y que los FNE durante los próximos cinco periodos son los siguientes:
Año 1: 200 Año 2: 300 Año 3: 300 Año 4: 200 Año 5: 500
Para desarrollar la evaluación de estos proyectos se estima una tasa de descuento o tasa de oportunidad del 15% anual.
LÍNEA DE TIEMPO:
[200÷(1.15)1] + [300÷(1.15)2] + [300÷(1.15)3] + [200÷(1.15)4] + [500÷(1.15)5]
Tasa interna de retorno
Conocida también como tasa interna de rendimiento, es un instrumento o medida usada como indicador al evaluar la eficacia de una inversión.
La TIR sirve para identificar claramente el tiempo en que recuperaremos el capital asignado a una inversión.
Para su cálculo se requiere proyectar
los gastos por efectuar e ingresos
por recibir que ocurren en períodos
regulares.
Es necesario establecer el monto de inversión, los flujos de ingreso y la inversión periódica para cada uno de los períodos establecidos en el proyecto, a fin de considerar sólo los beneficios netos en cada periodo.
El monto de las utilidades calculadas nos ayudarán a determinar el plazo en que recuperaremos la inversión inicial requerida para el proyecto.
Como podrán observar la inversión requerida o inicial, de acuerdo a la proyección de las utilidades anuales, podrá recuperarse en su totalidad al final del quinto año. Lo que podría interpretarse como una buena inversión si la relacionamos con la tasa de interés pagada por otros instrumentos financieros. Por lo que en éste ejemplo se puede interpretar como que la TIR es de 5 años.
La TIR, se puede calcular con los
beneficios antes o después de
impuestos.
La TIR nos dará información adicional
para tomar decisiones analizadas a
profundidad cuando de inversiones
se trata.
Tasa mínima atractiva de retorno
Es una inversión financiera, el aportante del recurso capital
espera una tasa mínima de retorno para invertir.
Este valor está asociado al riesgo de la pérdida de la inversión,
así que un inversionista puede esperar una baja tasa de
retorno en un título emitido por una entidad gubernamental
o en un aporte en una entidad financiera con un bajo riesgo
(tasa segura inversión), pero en los proyectos de ingeniería y
en los negocios con un riesgo normal, se establece lo que se
conoce como la Tasa Mínima Atractiva de Retorno (TMAR).
Se define dos niveles de TMAR:
En las economías con niveles medios o altos de
inflación, la TMAR debe contemplar ese nivel y los
valores del crédito de entidades financieras para
proyectos.
En economías con bajo o nulo nivel de inflación el
valor aceptado de TMAR con el nivel de riesgo
normal de los negocios comerciales o industriales
está en el rango de 8 a 12% anual. Si el riesgo que
se percibe en la actividad de la inversión o del
proyecto es mayor al normal, la TMAR es mayor.
Como criterio de inversión, si la tasa
de retorno de un proyecto es TR:
Si TR > TMAR la inversión se acepta.
Si TR < TMAR la inversión no se
acepta.
Periodo de recuperación de la inversión
Por su facilidad de cálculo y aplicación, el Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI) es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como también el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo.
Permite optimizar el proceso de toma de decisiones.
¿En qué consiste el PRI?
Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversión recuperen su costo o inversión inicial.
¿Cómo se calcula el estado de Flujo Neto de Efectivo (FNE)?
Para calcular los FNE debe acudirse a los pronósticos tanto de la inversión inicial como del estado de resultados del proyecto. La inversión inicial supone los diferentes desembolsos que hará la empresa en el momento de ejecutar el proyecto (año cero). Por ser desembolsos de dinero debe ir con signo negativo en el estado de FNE.
Del estado de resultados del proyecto, se toman los siguientes rubros con sus correspondientes valores: los resultados contables (utilidad o pérdida neta), la depreciación, las amortizaciones de activos diferidos y las provisiones.
La siguiente tabla muestra un ejemplo que resume lo hasta ahora descrito:
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO PROYECTO A
(datos en miles)
CONCEPTO Per 0 Per 1 Per 2 Per 3 Per 4 Per 5
Resultado del ejercicio
30 150 165 90 400
+ Depreciación
100 100 100 100 100
+ Amortización de diferidos
40 30 20 10
+ Provisiones 30 20 15
- Inversión Inicial
-1.000
FLUJO NETO DE EFECTIVO
-1.000 200 300 300 200 500
Calculo del PRI El proyecto (A) presenta los siguientes FNE:
Calculo PRI (A): Uno a uno se van acumulando los
flujos netos de efectivo hasta llegar a cubrir el monto de la inversión. Para el proyecto A el periodo de recuperación de la inversión se logra en el periodo 4: (200+300+300+200=1.000).
Otro ejemplo: Ahora se tiene al proyecto (B) con los
siguientes FNE:
Calculo PRI (B): Al ir acumulando los FNE
se tiene que, hasta el periodo 3, su sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la inversión inicial, $1000. Quiere esto decir que el periodo de recuperación se encuentra entre los periodos 2 y 3.
Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:
Se toma el periodo anterior a la recuperación total (2) y se calcula el costo no recuperado al principio de ese año: 1.000 - 900 = 100.
(Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversión inicial asciende a $1.000 )
Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del año siguiente (3), 300: 100÷300 = 0.33
Sume al periodo anterior al de la recuperación total (2) el valor calculado en el paso anterior (0.33)
El periodo de recuperación de la inversión, para este proyecto y de acuerdo a sus flujos netos de efectivo, es de 2.33 períodos.
Análisis: Como se puede apreciar, el proyecto (A) se
recupera en el periodo 4 mientras que el proyecto (B) se recupera en el 2.33 periodo. Lo anterior deja ver que entre más corto sea el periodo de recuperación mejor será para los inversionistas, por tal razón si los proyectos fueran mutuamente excluyentes la mejor decisión sería el proyecto (B).
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