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CLAVES PARA PENSAR LA CRISIS FINANCIERA GLOBAL

2008-2009

Gonzalo García Núñez

Lima, 19 de febrero 2009

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Claves para pensar la crisis financiera global

Breve Manual de desintoxicación financiera http:///betaggarcian.blogspot.com

TEMAS

2

Los hechos: ¿Que pasa?I.I. RECESION GLOBALIZADARECESION GLOBALIZADA

II.II. EFECTOS GLOBALESES

III.III. LA PROPAGACION LA PROPAGACION

IV.IV. EL Contagio EL Contagio

V.V. ANTIDOTOS ANTIDOTOS

VI. VI. ¿EL futuro?¿EL futuro?

HIPOTECASBOLSABANCOSMONETARIAINMOBILIARIAM PRIMASAUTOMOVILRECESIONDEFLACION

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Claves para pensar la crisis financiera global

LOS HECHOS

La crisis financiera global

3

Breve Manual de desintoxicacion financiera

http://http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stm

http://www.nytimes.com/interactive/2008/09/27/business/economy/20080927_WEEKS_TIMELINE.html

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Claves para pensar la crisis financiera global

I. LA DESACELERACION ECONOMICA GLOBAL HACIA LA RECESION MUNDIAL

La crisis financiera global

4

Breve Manual de desintoxicacion financiera

http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stmhttp://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stm

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Claves para pensar la crisis financiera global

5

Proyecciones para las economías del mundo: 2009

Fuentes: World Economic Outlook, Barclays Capital, JP Morgan, Deutsche Bank y Merril Lynch.

No crecen. Crecen 5% o más.

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Claves para pensar la crisis financiera global

Enfriamiento global

6Fuente: World Economic Outlook Y BCRP.

EEUU (25% del PBI Mundial)

0.8

1.6

2.5

3.6

3.12.9

21.6

0.1

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*

Área del Euro (31% del PBI mundial)

1.9

0.9 0.8

2.1

1.6

2.82.6

1.3

0.2

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*

Japón (8% del PBI mundial)

0.2 0.3

1.4

2.7

1.9

2.42.1

0.70.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*

China (6% del PBI mundial)

8.39.1

10 10.1 10.411.1

11.9

9.7 9.3

4

6

8

10

12

14

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*

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Claves para pensar la crisis financiera global

7

El mundo en recesión sincronizada desde el 2008. El crecimiento se recupera en el 2010 debajo del potencial.

China(6% del PBI mundial)

10,0 10,1 10,4 11,113,0

9,08,0

9,1

8,36,7

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*

Tasa Prom.(2003-2007):

10,9%

Estados Unidos(25% del PBI mundial)

0,8

1,6

3,63,1

1,61,1

2,0

2,92,5

-1,6

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*

Tasa Prom.(2003-2007):

2,8%

Área del Euro(22% del PBI mundial)

1,90,9 0,8

2,11,6

2,8 2,6

0,2

1,0

-2,0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*

Tasa Prom.(2003-2007):

2,0%

Japón(8% del PBI mundial)

0,2 0,3

1,4

2,71,9

2,4 2,4

-0,3

0,6-2,6

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*

Tasa Prom.(2003-2007):

2,2%

Fuente: FMI, World Economic Outlook, enero 2009.

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Claves para pensar la crisis financiera global

Nuevas proyecciones del fmi:02.02

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II. EFECTOS GLOBALES

1. CAIDA DEL COMERCIO MUNDIAL

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Baltic Dry Index mide la intensidad del trafico maritimo ial) Indicador correlacionado a cotizacion  de exportacion tradicional.

Baltic Exchange Dry Index (BDI),exponential average in red.

200 day exp. avr. green

http://www.investmenttools.com/futures/bdi_baltic_dry_index.htm

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Claves para pensar la crisis financiera global

Enfriamiento global(waldo mendoza).

12

Fuente: WEO octubre 2008

Perspectivas mundiales(var % anualizada)

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II. EFECTOS GLOBALES

2. CRECE DEFICIT FISCAL !

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14Fuente: Consensus Forecast Enero 2009.

un alto costo fiscalESTADOS UNIDOS: DEFICIT FISCAL (% PBI)

0,4 0,9 1,6

-0,4

-3,8-4,8 -4,4 -3,6

-2,6-1,2

-3,1

-8,0-10,0-8,0-6,0-4,0-2,00,02,04,0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*

EUROZONA: DEFICIT FISCAL (% PBI)

-2,3

-1,4

0,0

-1,8

-2,5

-3,1 -3,0-2,5

-1,3

-0,4

-1,0

-2,1

-3,5-3,0-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*

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Claves para pensar la crisis financiera global

II. EFECTOS GLOBALES

3. CAE LA PRODUCCION MUNDIAL!

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Decae USA,EUROZONA Y JAPON

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El crecimiento USA se había recuperado de la “internet bubble”. El 2004-III creció hasta 2006-I pero decayo el 2007-I. En agosto 2007 estalla la crisis de las hipotecas toxicas, la burbuja revienta en setiembre y el muro de Wall Street se derrumba el 6 de octubre 2008 .. Empiezan las estatizaciones..

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Claves para pensar la crisis financiera global

USA: Cae la produccion industrial

18

Datos con ajuste estacionalFuente: Federal Reserve Board

EEUU: Tasa de crecimiento de la producción industrial

0,74

1,55

2,152,29

1,76

-0,36 -2,80

-4,00

-3,00

-2,00

-1,00

0,00

1,00

2,00

3,00

2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q4 2008Q1 2008Q2 2008Q3

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Claves para pensar la crisis financiera global

II. EFECTOS GLOBALES

4. CAE CREDITO CONSUMO Y CREDITO PRODUCTIVO

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20

USA: PRESTAMOS Y TARJETAS DE CREDITO SE DIFICULTAN…

Fuente: bcrp

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Claves para pensar la crisis financiera global

Diferencial entre la tasa Libor y el rendimiento de los bonos del Tesoro americano

1,02

4,64

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

J un-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 J un-08 Sep-08 Dic-08

%

Cae la tasa de ganancia financiera

bcrp

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II. EFECTOS GLOBALES

1.DESBALANCES ECONOMICOS

INTERNACIONALES AUMENTAN

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DESBALANCE FINANCIERO INTERNACIONAL …

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LA CRISIS ES GLOBAL: RECESION Y DEFLACION

BOLSA: MERCADO ACCIONARIO BAJABANCOS E INTERMEDIARIOS FINANCIEROSCASAS Y DEPARTAMENTOSMATERIAS PRIMAS, PETROLEO ALIMENTOSMONEDAS: EL DÓLAR SE DEVALUAINDICES DE VALOR DE ACTIVOS CAEN. DESPUES SE PROPAGA A LA ECONOMIA REALCAE EMPLEO, QUIEBRAS, UTILIDADES ACHICANEXPORTACIONES Y APARECE EL PROTECCIONISMOFLY TO QUALITY, AVERSION AL RIESGO AUMENTAEL SISTEMA SE TRABA, LLEGA LA GRAN CRISIS!!!

24

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Claves para pensar la crisis financiera global

III. El derrumbe del mercado de valores

La crisis financiera global

25

Breve Manual de desintoxicacion financiera

http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stmhttp://news.bbc.co.uk/hi/spanish/multimedia/video/newsid_7618000/7618562.stm

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Claves para pensar la crisis financiera global

Lunes 6 Octubre- lunes negro!

http://betaggarcian.blogspot.com/

Les bourses européennes toujours chahutées - Economie - 07-10-2008 - leParisien_fr.mht

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Claves para pensar la crisis financiera global

DJI: COTIZACIONES DE ACCIONES al suelo

1

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Claves para pensar la crisis financiera global

FRANCIA: LE “C®AC“40

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Claves para pensar la crisis financiera global

ESPAÑA IBEX

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Claves para pensar la crisis financiera global

NIKKEI DOW JONES

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Claves para pensar la crisis financiera global

ACCIONES ALEMANAS

http://pe.invertia.com/mercados/indices/

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Claves para pensar la crisis financiera global

AMERICA LATINA-LUNES NEGRO

BRASIL, BOVESPA DOW JONES

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Claves para pensar la crisis financiera global

MEXICOX

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AMERICA LATINA LUNES NEGROARGENTINA: MERVAL DOW JONES

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Claves para pensar la crisis financiera global

IPSA CHILE

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Claves para pensar la crisis financiera global

IGBVL LIMA- 2003-2008

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Claves para pensar la crisis financiera global

Mes horrendo: Indice general

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Claves para pensar la crisis financiera global

IGBVL LIMA- 2003-2008

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Claves para pensar la crisis financiera global

Paris, vendredi 17 octobre 2008 - 20h24

Place  Indice   01 janv.  Comp. indices

Zone Euro   Euro Stoxx 50 - 42,45%  Composition

Europe   Stoxx 50 - 38,48%  Composition

Amsterdam   AEX 25 - 51,09%  Composition

Bruxelles   BEL 20 - 51,17%  Composition

Paris   CAC 40 - 40,69%  Composition

Francfort   DAX Xetra - 40,73%  Composition

Londres   FTSE 100 - 37,07%  Composition

Madrid   IBEX 35 - 36,40%  Composition

Milan   MIB30 - 43,51%  Composition

Lisbonne   PSI 20 - 48,62%  Composition

Zurich   SMI - 28,11%  Composition

Nasdaq   Nasdaq Comp. - 33,59% 

Nyse   S&P 500 - 33,87%  -

Tokyo   Nikkei 225 - 43,21%  -

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Claves para pensar la crisis financiera global

Primera evaluacion del sismo, ahora se calcula el triple

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Claves para pensar la crisis financiera global

IV. El derrumbe del sistema de intermediacion financiera: bancos

La crisis financiera global

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Breve Manual de desintoxicacion financiera

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Claves para pensar la crisis financiera global

Las grandes operaciones que cambiaron el mundo financiero

- Countrywide Financial: El primer prestamista hipotecario cayo el 11 enero, el Bank of America lo compra por US 2.500 millones.

- Bear Stearns: Salvado el 16 marzo por JP. Morgan con US 29.000 millones de la FED contra 30.000 millones en títulos de dudoso valor.

- Fannie Mae y Freddie Mac: Organismos de refinanciamiento hipotecario acumularon pérdidas gigantescas inmobiliarias salvados: El 13 de julio por el aumento temporal de la línea de crédito del Tesoro y  el acceso a facilidades de refinanciamiento de la FED. Y el 7 de setiembre, cuando el Tesoro pone bajo  tutela a los privados garantizando sus deudas por el Estado.

- Lehman Brothers: Tesoro NO otorga las facilidades de rescate similares a Bear Stearns por lo que se acogio a ley de  quiebras el 15 de setiembre. Desmantelado, sus actividades USA retomadas por la británica Barclays. En Asia-Pacífico, Europa y Medio Oriente por japonés Nomura  Holdings. Faltaba todavía vender su Filial de gestión de activos USA.

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Claves para pensar la crisis financiera global

Crisis bancaria norteamericana- Merrill Lynch: El 15 de  setiembre fue comprado por Bank of America

en  50.000 millones de dólares.

- AIG: Primer asegurador estadounidense, lleno de "credit default swaps“ (CDS), seguros contra riesgo de no reembolso de la deuda de empresas, recibió el 16 de setiembre 85.000 millones  de dólares de la Reserva Federal contra 79,9% de las acciones del capital., estatizacion.

- Goldman Sachs y Morgan Stanley: El 21 de setiembre dejaron de ser banca de inversion y se convirtieron en holdings bancarios para acceder a una tasa de descuento de la Reserva Federal similar a los  bancos comerciales pero sometidos a control….

- Washington Mutual: Quiebra el 25 de setiembre del sexto banco estadounidense, activo en el mercado  inmobiliario con clientes modestos, cierre más grande de la  historia de un establecimiento de depósitos en USA. Las actividades  bancarias del grupo fueron tomadas por JPMorgan por 1.900 millones de dólares. 

. Wachovia: El 29  de septiembre Wachovia,  cuarto banco estadounidense se disuelve a favor de Citigroup. Cuatro días despues Wells Fargo contraoferta  aportando 15.000 millones de dólares en acciones para hacerse cargo de la  totalidad de las actividades del banco, sin ayuda de los poderes públicos. Se produce una contienda legal por el control..

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Northern rock-UK nacionalizado 1.6 b

Los contribuyentes británicos podrían perder hasta 1.280 millones de libras esterlinas (1.606 millones de euros) por la nacionalización del banco según Goldman Sachs, asesor del Tesoro británico en el proceso, (The Times). http://www.eleconomista.es/flash/noticias/719092/08/08/La-nacionalizacion-de-Northern-Rock-puede-costar-mas-de-1600-millones-.html

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BEAR STEARNS absorbido

Expansión.com » Mercados

JP MORGAN COMPRA BEAR STEARNS POR 236 MILLONES RESPALDADO POR LA FED..G.Martínez. Nueva York

El precio supone un descuento del 93% sobre el cierre de la acción de Bear Stearns del viernes pasado y confirma el grave deterioro de la entidad adquirida. La operación, sujeta a la aprobación de las respectivas juntas, se pagará con acciones propias de JP Morgan.

Minutos después de hacerse pública la compra, la Fed rebajó los tipos de interés que cobra a los bancos del 3,5% al 3,25%.

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Merrill Lynchcomprada por Bank of

America

El Bank of America anunció que comprará la mayor empresa de corredores bursátiles del mundo, Merrill Lynch, por US$50.000 millones, en una operación que creará el mayor gigante financiero del mundo.

http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/business/newsid_7616000/7616299.stm

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Lehman Brothers, cuarto banco de inversión de Estados Unidos, se ha declarado hoy en quiebra tras 158 años de actividad.

La iniciativa, que el banco justifica en la necesidad de proteger los activos del banco y maximizar su valor aunque se consideraba ya inevitable tendrá importantes consecuencias para el sistema financiero del país

http://www.elpais.com/articulo/economia/Lehman/Brothers/declara/bancarrota/elpepueco/20080915elpepueco_1/Tes

LEHMAN BROTHERSen quiebra..

http://www.elpais.com/videos/economia/Lehman/Brothers/cuarto/banco/inversion/EEUU/declara/quiebra/elpepueco/20080915elpepueco_1/Ves/

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El impacto de la quiebra…

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Goldman Sachs y Morgan Stanleydejan de ser banca de inversion

Con tono de obituario dentro de la lista de notables víctimas que se ha cobrado la crisis crediticia en la mayor economía del mundo, la Reserva Federal ha autorizado que los dos grandes bancos de inversiones supervivientes -Goldman Sachs y Morgan Stanley- se transformen en bancos comerciales.

Una reinvención forzada por las circunstancias que no solo supone el final de dos décadas bastante legendarias en Wall Street, sino que sirve también para ilustrar los profundos cambios que el «tsunami» hipotecario ha impuesto a toda la industria financiera de Estados Unidos con un panorama resultante en el que la gran banca tradicional se presenta como gran beneficiada

http://www.abc.es/20080923/economia-bolsa/goldman-sachs-morgan-stanley-20080923.html

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Gigantes Fannie mae&freddie macson estatizadas; 5.3 b

EEUU 'nacionaliza' a las hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac

ELMUNDO.ES | AGENCIASWASHINGTON | MADRID.- El departamento del Tesoro y la Reserva Federal (banco central) de EEUU anunciaron la puesta en marcha de un plan para rescatar del colapso a 'Fannie Mae' y 'Freddie Mac', los dos gigantes del crédito hipotecario estadounidense.El plan pasa por la compra y el saneamiento de los activos dudosos de estas sociedades, que controlan casi la mitad de los 12 billones de dólares (más de 8 billones de euros) de deuda hipotecaria vigente en el país. Ello supone, en la práctica, la nacionalización de títulos por un valor estimado en torno 5,3 billones de dólares.

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Fannie mae&freddie macinvestigadas

El FBI investiga a Fannie Mae, Freddie Mac, AIG, y Lehman por posible fraude hipotecario

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AIGcanje de 85 B: acciones por bonos

La Fed salva a AIG y tomará el 80% del capital para evitar el pánico. Publicado el 17/09/2008, por G. Martínez. Nueva York | Actualizado a las 16:56

La Reserva Federal ha vuelto a salir al rescate de una entidad financiera, la aseguradora American International Group (AIG), con un crédito puente de 85.000 millones de dólares (60.000 millones de euros), en la mayor intervención de una empresa privada que realiza en su historia.

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WAMUestatizada

Paco G. PazWashington, 25 sep (EFE).- El banco Washington Mutual (WaMu) ha protagonizado el mayor hundimiento de una entidad financiera en la historia de EE.UU., lo que le convierte en todo un símbolo de los excesos del "boom" inmobiliario de los últimos años en el país.El Gobierno, en lo que supone la mayor intervención de un banco hasta ahora, se ha visto obligado a tomar el control de la entidad, que atesora 307.000 millones de dólares en activos, y acordar una venta de urgencia a JP Morgan.

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UK: Bradford&Bingley Hipotecarianacionalizada

Nationalisation of the troubled Bradford and Bingley mortgage lender in the UK cannot be ruled out say Treasury officials.The government says talks on the bank’s future are ongoing. It would be the second British bank to be nationalised this year after Northern Rock was taken into public ownership in February.B&B’s share price tumbled after it announced plans to cut 370 jobs. Government officials have been in talks with bank executives from HSBC, Santander and Barclays in an effort to hammer out a formula to save the mortgage lender.

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DEXIA rescatadapor gobiernos

Bélgica, Francia y Luxemburgo inyectarán 6.400 millones de euros en el banco Dexia dentro de una ampliación de capital para restaurar la confianza en la entidad, anunció el primer ministro belga, Yves Leterme

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UBS y Deutsche Bank en capilla La crisis bancaria internacional se deja sentir en el mercado financiero europeo más de lo supuesto inicialmente. Tanto el banco suizo USB como el Deutsche Bank tendrán millones que depreciar.

El Deutsche Bank, el principal banco de Alemania, se verá obligado a depreciar en el 2008- primer semestre cerca de 2.500 millones de euros. Créditos y compromisos crediticios como inversores de valores privados y empresas que realizan adquisiciones, mercado inmobiliario USA, han provocado esta situación

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HYPO REAL STATE capitalespublicos

El gobierno alemán y la banca privada han acordado un nuevo paquete de ayuda a Hypo Bank por 15.000 millones de euros que sumados a los 35.000 millones de hace una semana, completan los 50.000 que el banco necesita para sobrevivir.

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Yndimac- toma de controlLa toma del control del banco hipotecario norteamericano Yndimac por parte de las autoridades federales constituye una medida excepcional que revela la gran inquietud con la que las instituciones públicas de EE.UU. y la población en general observan al sector, sin disimular su temor a que la crisis desatada por las hipotecas de alto riesgo pueda extenderse al conjunto de las entidades que han venido prestando su dinero para adquirir inmuebles. Yndimac cayo de 28 dólares a 28 centavos de dólar desastre que solo la intervención federal ha evitado que fuese a más..

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CITIGROUP: 306 B• Analysis Tools• HISTORICAL CHART• FINANCIALS TABLE• Copyright © 2009. Quotes and other information

supplied by independent providers identified on the vendor disclosures page.

• Company Information• Citigroup Inc. (Citigroup) is a diversified global financial

services holding company whose businesses provide a range of financial services to consumer and corporate customers. Citigroup is a bank holding company. As of March 31, 2008, Citigroup was organized into four major segments: Consumer Banking, Global Cards, Institutional Clients Group and Global Wealth Management. In May 2008, the Company has reorganized its equity and debt business in Japan. Nikko Citigroup Ltd, the Company's Japan investment banking unit, merged its equity and debt underwriting teams into one. In December 2008, Sacyr Vallehermoso S.A. sold its Itinere Infraestructuras, S.A., highway business, to Citigroup. In December 2008, Citigroup sold Citibank Privatkunden AG & Co. KGaA, its German retail banking operation, and certain of its affiliates, to Credit Mutuel-CIC, a French banking group. In December 2008, the Company sold Citigroup Global Services Limited to Tata Consultancy Services Limited.Citigroup Inc.399 Park Avenue New York NY 10043Phone: +1 (212) 559-1000Fax: +1 (212) 793-3946

http://markets.on.nytimes.com/research/stocks/tools/analysis_tools.asp?B64ENCc3ltYm9sPVVTO0MmZHVyYXRpb249MTA5NiZmcmVxdWVuY3k9MXdlZWsmZE1pbj0wJmRNYXg9MCZzY2FsaW5nPWxpbmVhciZkaXNwbGF5PWZpbGxjbG9zZSZ1cHBlcnM9W3sidHlwZSI6ImV2ZW50IiwidmFsdWUiOiJkcHAifSx7InR5cGUiOiJldmVudCIsInZhbHVlIjoibmV3cyIsInBhcmFtcyI6IjY4NTk4In1dJmxvd2Vycz1beyJ2YWx1ZSI6InZvbHVtZSIsInBhcmFtcyI6IkVNQSwxMyJ9XQ==

21.01.09 Citigroup descenso del 20 por ciento en el valor de sus acciones.

Page 59: crisis_financiera_review

• U.S. Approves Plan to Help Citigroup Cope With Losses

•By ERIC DASH

• Published: November 23, 2008• Federal regulators approved a radical plan to

stabilize Citigroupin an arrangement in which the government could soak up billions of dollars in losses at the struggling bank, the government announced late Sunday night.

• Tracking the $700 Billion Bailout

Page 60: crisis_financiera_review

Analysis Tools

•HISTORICAL CHART

•FINANCIALS TABLE

•21.01.09•Bank of America: descenso el 29 por ciento respecto del viernes anterior

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Page 61: crisis_financiera_review

JP MORGAN CHASE

• Analysis Tools• HISTORICAL CHART• FINANCIALS TABLE• Copyright © 2009. Quotes and other

information supplied by independent providers identified on the vendor disclosures page.

Page 62: crisis_financiera_review

Analysis Tools

•HISTORICAL CHART•FINANCIALS TABLE

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Page 63: crisis_financiera_review

UBS• UBS : les autorités suisses n'excluent pas une

nouvelle aide• [ 23/11/08 - 12H37 - actualisé à 17:46:00 ]• POUR RENFLOUER L'ANCIEN FLEURON DES

BANQUES SUISSES, LES AUTORITÉS HELVÉTIQUES ONT DÉJÀ LANCÉ UNE AUGMENTATION DE CAPITAL DE 6 MILLIARDS ET OUVERT UN FONDS OÙ SERONT TRANSFÉRÉS CERTAINS DE SES ACTIFS QUI NE TROUVENT PLUS D'ACHETEURS POUR UN MONTANT POUVANT ALLER JUSQU'À 60 MILLIARDS DE DOLLARS. MAIS LA CONFIANCE N'EST PAS REVENUE.

Page 64: crisis_financiera_review

HSBC The world's local bank

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BARCLAYS BANK

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Page 66: crisis_financiera_review

ing

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Page 67: crisis_financiera_review

Nueve grandes bancos recibirán 125.000 millones de dólares en inyecciones de capital del

gobierno estadounidense, octubre 2008

Citigroup, • JPMorgan Chase, • Bank of America, • Wells Fargo, • Goldman Sachs, • Morgan Stanley, • Merrill Lynch, • Bank of New York Mellon • State Street.

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SALVATAJE BANCARIO• 06-ENE-2009• USA:BAILOUT BANCOS• Gobierno de EE.UU. entrega 15 mil millones de dólares a siete bancos• 18:43 | El Departamento del Tesoro dijo que el pago más grande en la nueva ronda

alcanzó un total de 7.580 millones de dólares, y fue para el PNC Financial Services Group Inc

• Washington (AP) - Quince mil millones de dólares adicionales fueron entregados a siete bancos en la ronda más reciente de pagos del fondo gubernamental de rescate financiero, indicó el gobierno.

• El Departamento del Tesoro dijo que el pago más grande en la nueva ronda alcanzó un total de 7.580 millones de dólares, y fue para el PNC Financial Services Group Inc., con sede en Pittsburgh.

• Los pagos más recientes elevan a 187.500 millones de dólares la cantidad que el gobierno ha asignado a comprar acciones bancarias como una forma de impulsar el sistema financiero. El Tesoro dijo que ha proporcionado apoyo a instituciones financieras en 41 estados y en Puerto Rico.

• Además de PNC, el Tesoro dio 3.410 millones de dólares a Fifth Third Bancorp de Cincinnati y 1.350 millones a SunTrust Banks Inc., con sede en Atlanta. El anuncio del lunes cubrió pagos realizados el 31 de diciembre.

Page 69: crisis_financiera_review

London Scottish Bank se declara en quiebra

• quiebra• El banco británico London Scottish Bank se declara en

quiebra• 9:35 | La entidad, especializada en clientes con malos

historiales crediticios, ha sido puesta bajo administración, mientras el Gobierno ha prometido que no se perderán los depósitos

• Londres (EFE).- El London Scottish Bank (LSB), un pequeño banco británico especializado en clientes con malos historiales crediticios, se declaró hoy en quiebra por falta de capital.

Page 70: crisis_financiera_review

CASOS FORTIS,RBS,ISLANDIA…CRISIS DE INTERMEDIACION FINANCIERA GLOBAL MUNDIALIZADANACIONALIZACION (IRLANDA, ISLANDIA..ESTATIZACION (INGLATERRA, USA, ZONA EURO..PARTICIPACION DEL ESTADO CON GARANTIASFUSION EN LUGAR DE QUIEBRAABSORCION EN LUGAR DE FUSIONGARANTIA DE DEPOSITOS AUMENTABONOS DEL TESORO USA: VALORES REFUGIOBANCOS EN PAISES ORIGENBANCOS FUERA DE SUS PAISESFUNCION PUBLICA DEL CREDITO

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VI. El derrumbe de las materias primas La crisis financiera global

77

Breve Manual de desintoxicacion financiera

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Claves para pensar la crisis financiera global

INDICE de materias primas

78

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Claves para pensar la crisis financiera global

Deflacion empieza con petroleoPetroleo baja a menos de 40 dol/barril

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Claves para pensar la crisis financiera global

La crisis financiera global

81

Breve Manual de desintoxicacion financiera

VII.La desvalorizacion de los activos

Page 75: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

La desvalorizacion de las monedas

La crisis financiera global

84

Breve Manual de desintoxicacion financiera

Page 76: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

RECAPITULANDO

LA CAIDA GENERALIZADA DE LOS MERCADOS DE VALORES

Page 77: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Primera evaluacion del sismo, ahora se calcula el triple por lo menos

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Claves para pensar la crisis financiera global

PERDIDAS ACTIVOS O GANANCIA CASH aumentanhttp://tropicalbear.over-blog.com/

plata

francia

Wall St,

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Claves para pensar la crisis financiera global

REACCIONES A LA BAJA, Y EN REBOTE

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Claves para pensar la crisis financiera global

La imposibilidad de financiar el consumo de los hogares endeudados y sin ahorro

La crisis financiera global

90

Breve Manual de desintoxicacion financiera

Page 81: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis global 91

1) Alquiler autos por tres años: Imposible. Financiadores no consiguen préstamos para financiar a sus clientes. 2) Estudiantes universitarios: Imposible. 3) Crédito para comprar inmuebles: No Hay. Esperan baja de precios. 4) Pymes-Préstamos de corto plazo para planillas afianzado con facturas de ventas del mes: No hay. Si hay son tasas Muy caras. 5) Empresas grandes: Financiamiento a corto plazo muy dificil. 6) Las empresas tecnológicas: blindaje era un sueño 7) El desempleo: Aumento por Noveno (setiembre) mes consecutivo a ritmo superior al de los últimos cinco años. 8) Ordenes de compra industrias: -4 % agosto 08. 9) Agresiva competencia de publicidad achicarse el mercado. 10) Estados y Municipios recaudan menos impuestos11) Crisis llega a las expectativas de agentes, crece el malhumor ciudadano, eligen a candidato de la oposicion, OBAMA

DATOS DE LA CRISIS NORTEAMERICANA

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Claves para pensar la crisis financiera global

EL CONTAGIO DEL VIRUS AL S REAL…1

2

3

45

6

7

8

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11 11

1213

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1516

17

181920

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Claves para pensar la crisis financiera global

CONTAGIO DE LA CRISIS: CASO DEL PERU

1

2

3

4

5

Page 84: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

PLANES ANTICRISIS

PAISES DEL G20

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Claves para pensar la crisis financiera global

CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?

Varios gobiernos han anunciado medidas para evitar el colapso de las instituciones financieras, descongelar el crédito y los mercados de dinero, y asegurar la capitalización de los prestamos interbancarios así como la capitalización de los bancos. BBC Mundo explica aquí qué países han tenido que intervenir en esta crisis financiera mundial, qué buscan con los planes de rescate, y cuánto dinero están gastando. ESTADOS UNIDOS Objetivo: Impedir que empresas con deudas “toxicas" colapsen arrastrando consigo a la economía estadounidense. Lograr la viabilidad del sistema bancario. ¿Por qué?: De continuar las quiebras tendrían que cerrar más empresas, lo que significaría una mayor pérdida de empleos. Además la economía mundial seguiría padeciendo los efectos de la crisis. Monto: US$700.000 millones, aprobados por el Congreso de Estados Unidos. Condiciones: Límites a los salarios de los ejecutivos, pago de rendimientos si las empresas endeudas vuelven a tener ganancias. Prohíbidas las indemnizaciones millonarias y se garantiza que si bancos que se sumen al plan, no pueden pagar después, el dinero saldrá del sistema financiero privado. En un nuevo paso, se nacionaliza parcialmente el sistema bancario para lograr su viabilidad.

99

Page 86: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?REINO UNIDO Objetivo: Mantener a flote el sistema bancario. ¿Por qué?: Los bancos británicos más importantes perdieron una buena parte de su valor por las caídas en los mercados. Sufren además de falta de liquidez y no quieren prestarse entre ellos por temor a no poder enfrentar sus propios problemas y a no conseguir recuperar el dinero. Monto: El gobierno colocará US$63.950 millones en los grandes bancos británicos. La medida convierta al gobierno en el mayor accionista de Royal Bank of Scotland (RBS) y el Halifax Bank of Scotland (HBOS) y el Lloyds TSB. Suministrará US$350.000 millones en garantías para que los bancos consigan créditos privados y hasta US$400.000 millones en préstamos a corto plazo a los bancos proporcionados por el Banco Central. Condiciones: Límites a los salarios de los ejecutivos bancarios, condiciones preferenciales para el gobierno cuando los bancos obtengan ganancias, y prohibiciones para realizar transacciones con las acciones adquiridas por las autoridades

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Claves para pensar la crisis financiera global

CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?. ALEMANIA

Objetivo: Salvar a la banca nacional e hipotecarias como Hypo Real State que se encontraba al borde de la quiebra por tener una fuerte inversión en deuda “toxica".

¿Por qué?: De acuerdo con las palabras del ministro de Finanzas alemán, si Hypo hubiera entrado en bancarrota se habría producido un "incalculable daño" a la economía de Alemania y a los servicios financieros europeos.

Monto: US$548.900 millones de dólares en garantías a los bancos. Condiciones: Las garantías tendrán un plazo límite hasta el 31 de diciembre de 2009. La canciller alemana Angela Merkel dijo que los directivos de las instituciones financieras en problemas debían rendir cuentas por su "comportamiento irresponsable".

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Claves para pensar la crisis financiera global

CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?FRANCIA Objetivo: Garantizar los préstamos interbancarios y posibilitar la intervención estatal en las entidades con problemas de liquidez.

¿Por qué?: El presidente francés, señaló que el paquete está destinado a sortear la crisis de confianza y evitar a los franceses el coste desorbitado que tendría el colapso del sistema bancario.

Monto: Ofrecerá US$400.000 millones en garantías para los préstamos interbancarios, además de un fondo de US$54.890 millones para tomar participaciones en las compañías.

Condiciones: La cifra US$400.000 millones representa un tope y, según Sarkozsy, un máximo que no será alcanzado". El mandatario indicó que cuando pase la crisis financiera habrá que replantearse "una refundación del capitalismo" y se comprometió a pedir cuentas a los responsables de la actual crisis.

Page 89: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?

BÉLGICA, LUXEMBURGO Y HOLANDA Objetivo: Rescatar del colapso a la empresa financiera Fortis. ¿Por qué?: Su quiebra hubiera provocado un efecto dominó en varias instituciones bancarias del continente europeo, pues la institución cuenta con 65.000 empleados en todo el mundo y activos avaluados en cientos de miles de millones de dólares. Monto: En Bélgica y Luxemburgo US$32.000 millones, que representan el 75% de las acciones de Fortis, fueron adquiridos por el banco francés BNP Paribas, mientras que los gobiernos de ambos países conservaron una porción minoritaria. En Holanda, sin embargo, el gobierno tomó el control total de las operaciones de Fortis en un acuerdo valorado en más de US$23.000 millones. Condiciones: Ninguna revelada hasta ahora, pues se trata de una nacionalización total en suelo holandés y de una compra privada en Bélgica y Luxemburgo. Fortis quedó expuesta a la crisis después de que invirtiera en la compra de ABN Amro junto a Santander y el Royal Bank of Scotland.

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Claves para pensar la crisis financiera global

CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?

ESPAÑA Objetivo: Dotar de liquidez al sistema bancario. ¿Por qué?: El gobierno español teme que la banca sufra más dado el ambiente de incertidumbre global que, entre otras cosas, provoca que los bancos no se presten entre sí y por ende no le presten a empresas y ciudadanos. Monto: Cerca de US70.000 millones en un fondo al que podrán acceder los bancos españoles Condiciones: Según el gobierno de José Luis Rodríguez Zapatero, la medida es temporal y no busca "sanear" a las entidades financieras, sino regresar liquidez al mercado para que las empresas y los ciudadanos puedan acceder

Page 91: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?

BrasilObjetivo: Lograr liquidez en el sistema financiero. ¿Por qué?: Mantener la competitividad del real y prevenir el impacto de la crisis financiera global en la economía del país. Monto:US$50.000 millones el 13 de octubre. En las anteriores tres semanas también se hicieron desembolsos, pero de aproximadamente US$30.000 millones.

Page 92: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?

ISLANDIA Objetivo: Evitar el derrumbe de toda la economía. ¿Por qué?: Islandia tuvo un "boom" en los últimos años basado en servicios financieros. Monto: Podría llegar hasta US$20.000 millones. El gobierno ya nacionalizó dos de los bancos más grandes que habían perdido un gran porcentaje de su valor y el FMI / Rusia ayuda con US$5.000 millones para cubrir las deudas bancarias. Condiciones: Los bancos tienen que vender los activos que tengan en el exterior. Adicionalmente, el parlamento de Islandia le dio al gobierno poderes ilimitados para que haga frente a la crisis. Esta intervenido por el FMI

Page 93: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?COREA DEL SURObjetivo: Ayudar a los bancos surcoreanos a pagar deudas contraídas en divisa extranjera hasta junio de 2009. Brindar liquidez a los bancos y exportadores ¿Por qué?: El gobierno surcoreano busca evitar "poner a los bancos locales en situación de desventaja". Según los analistas, Corea del Sur es una de las más vulnerables a la actual crisis financiera global. Monto: US$100.000 millones para apoyar a los bancos a pagar sus deudas y US$30.000 millones para apoyar a la banca y a los exportadores.

Page 94: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

CRISIS: QUE HACEN LOS GOBIERNOS?

RUSIA Objetivo: Reactivar el crédito interbancario.

¿Por qué?: La bolsa de valores de Moscú ha tenido drásticas caídas que han afectado la liquidez de sus bancos Monto: US$36.400 millones ofrecidos por el gobierno ruso en préstamos a largo plazo sólo a disposición de las instituciones bancarias,. Condiciones: Ninguna conocida. El gobierno ruso sólo ha dicho que necesitan restaurar la confianza en los mercados.

Page 95: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

CUANTO CUESTA?PLAN BUSH 150 M

BEAR STEARNS 300M

FANNIE AND FREDDIE 200MAIG 85 M

PAULSON 700 M

OBAMA 787 M

TERMINOS DE MODA:

TOO BIG TO FAIL = CITI GROUP

MORAL HAZARD

LENDER OF LAST RESORT = FED/BCE/BOJ/

TERM SECURITY LENDING FACILITYBAILOUT= MERRIL LYNCH

CHAPTER ELEVEN=LEHMAN BROS. QUIEBRA

FLY TO QUALITY AVERSION AL RIESOG

110

Page 96: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

SEGUNDA PARTE: LOS IMPACTOS DE LA CRISIS

Page 97: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

EFECTOS de la crisis en el mundo y en AMERICA LATINA

CANALES DE PROPAGACION DE LA CRISISSECTOR REALSECTOR FINANCIEROPATRIMONIALDEUDA PUBLICA Y PRIVADATIPO DE CAMBIORIESGO DEFLACIONARIO

113

Page 98: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

I. BUSCANDO LAS CAUSAS: CAIDA TASAS, CRECE LIQUIDEZ,EXPANSION DEL ENDEUDAMIENTO PRIVADO,LOS DEFICITS GEMELOS DE LOS EE.UU. CREAN DEUDA PUBLICA

La crisis financiera, economica y productiva global

115

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Claves para pensar crisis financiera global

116

El crecimiento mundial se había recuperado del estallido de la internet bubble desde 2002. El 2004, la economía global creció a sus mas altas tasas en tres décadas pero volvió a caer hasta que reventó la crisis de las subprimes toxicas en el 2008 que golpea primero a los G11, economías desarrolladas..Asi se preveia el futuro (erroneamente):

GDP GROWTH: DEVELOPED ECONOMIICS AND WORLD( %)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

1987-96

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

World Developed countries

Page 100: crisis_financiera_review

Claves para pensar crisis financiera global

117

Entre las economías desarrolladas, la de USA jugo un rol clave en la recuperación económica global (2004)y en la implosión de la burbuja financiera (2007-2008)...

GDP GROWTH: USA, EUROZONE AND JAPAN

-2

-1

0

1

2

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1987-96 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

%

USA

Eurozone

Japan

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Claves para pensar Iberoamerica 118

El crecimiento USA (2004) se sustento en la expansión de la demanda interna para salir de la crisis...

USA: GDP COMPONENTS

-3

-1

1

3

5

7

9

11

1997-98 1999-00 2001-02 2003-04

Private ConsumptionPublic ExpenditureGross Investment

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Claves para pensar Iberoamerica 119

FED interest rate( %)

0

1

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5

6

7

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

La demanda domestica fue impulsada por políticas fiscales (deficit) y monetarias expansivas, bajando la tasa de interes de referencia de la FED. Sin embargo, la política monetaria cambia de sentido en Junio 2004...

Page 103: crisis_financiera_review

Claves para pensar Iberoamerica

El crecimiento de la demanda interna contribuyo al aumento del déficit fiscal y al incremento de los desequilibrios externos en cuenta corriente (twin déficits) endeudamiento para financiar deuda privada

121

USA: CURRENT ACCOUNT AND FISCAL BALANCE

-7-6

-5-4-3

-2-101

23

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

In % of GDP

current account fiscal balance

Page 104: crisis_financiera_review

Claves para pensar crisis financiera global

124

80

100

120

140

160

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1999 2000 2001 2002 2003 2004

Yens per US$

0.600

0.650

0.700

0.750

0.800

0.850

0.900Euro per US$

YEN

euro

Estos desbalances han sido los factores subyacentes a la depreciación del dólar desde el 2003 y la violenta volatilidad al desatarse la crisis financiera.....

kozamernikArpa;deprec

Page 105: crisis_financiera_review

Claves para pensar crisis financiera global

125

Estos desbalances han sido los factores subyacentes a la depreciación del dólar frente al EURO desde el 2007 y la revaluacion al desatarse la crisis global 2008.....

kozamernikArpa;deprec

Page 106: crisis_financiera_review

Claves para pensar crisis financiera global

126

Estos desbalances han sido los factores subyacentes a la fluctuacion del YEN (depreciación y apreciacion) ante el dólar desde el 2004 por carry trade.....

kozamernikArpa;deprec

Page 107: crisis_financiera_review

Claves para pensar Iberoamerica 127

II. BUSCANDO LAS CAUSAS y apreciando los efectos: El caso de

AMERICA LATINAHASTA ANTES DE LA CRISIS

Page 108: crisis_financiera_review

Claves para pensar Iberoamerica

Producto Interno Bruto Total

(Millones de dólares a precios constantes de 2000)

Tasas de Variación 2006 -2009

País 2006 2007 2008 2009

Argentina 8.5 8.7 6.8 2.6

Bolivia 4.8 4.6 5.8 3.0

Brasil 4.0 5.7 5.9 2.1

Chile 4.3 5.1 3.8 2.0

Colombia 6.8 7.7 3.0 2.0

Costa Rica 8.8 7.3 3.3 1.0

Cuba 12.1 7.3 4.3 4.0

Ecuador 3.9 2.5 6.5 2.0

El Salvador 4.2 4.7 3.0 1.0

Guatemala 5.3 5.7 3.3 2.0

Haití 2.3 3.2 1.5 1.5

Honduras 6.3 6.3 3.8 2.0

México 4.8 3.2 1.8 0.5

Nicaragua 3.9 3.8 3.0 2.0

Panamá 8.5 11.5 9.2 4.5

Paraguay 4.3 6.8 5.0 2.0

Perú 7.6 8.9 9.4 5.0

República Dominicana 10.7 8.5 4.5 1.5

Uruguay 7.0 7.4 11.5 4.0

Venezuela 10.3 8.4 4.8 3.0

Sub-Total America Latina 5.8 5.8 4.6 1.9 Caribe 6.9 3.8 2.4 1.4

América Latina y el Caribe 5.8 5.7 4.6 1.9

Fuente: CEPAL con base en datos oficiales de los países

Page 109: crisis_financiera_review

Claves para pensar crisis financiera global

America Latina caeria el 2009……

2009

0,5

0,6

0,6

1,6

1,7

2,3

2,4

2,8

2,9

4,0

5,0

-0,7

-1 0 1 2 3 4 5 6

México

Argentina

Ecuador

Venezuela

Chile

Brasil

Paraguay

Colombia

Uruguay

Bolivia

Panamá

Perú

Page 110: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

TERMINOS DE INTERCAMBIO SUBEN hasta 2007 LUEGO RECAEN

Page 111: crisis_financiera_review

Claves para pensar crisis financiera global

135

Altos terminos de intercambio (por la recuperacion de la demanda mundial) y bajos spreads (mejora de los fundamentos macro) contribuyeron a la recuperacion del crecimiento de america latina despues del 2002....

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6Var.%

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 20040

100

200

300

400

500

600

700

800In bps

2000 2001 2002 2003 2004

LATIN AMERICA: TERMS OF TRADE LATIN AMERICA: COUNTRY RISK

Page 112: crisis_financiera_review

Claves para pensar crisis financiera global

136

LAC-7: Ajuste positivo en balanza en cuenta corriente

(últimos cuatro trimestres, millones de US dólar & % del PBI)

-90000

-80000

-70000

-60000

-50000

-40000

-30000

-20000

-10000

0

10000

20000

Mar

-97

Sep

-97

Mar

-98

Sep

-98

Mar

-99

Sep

-99

Mar

-00

Sep

-00

Mar

-01

Sep

-01

Mar

-02

Sep

-02

Mar

-03

Sep

-03

Mar

-04

-6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

% PBI (LAC-7 promedio)

Crisis Rusa

Page 113: crisis_financiera_review

Claves para pensar crisis financiera global

137

(EMBI spreads & flujo de Capitales a LAC-7 millones USD, últimos 4 trim)

Virus ruso, tequila,bubble internet

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000

90000

100000D

ec-

90

Jun

-91

De

c-9

1

Jun

-92

De

c-9

2

Jun

-93

De

c-9

3

Jun

-94

De

c-9

4

Jun

-95

De

c-9

5

Jun

-96

De

c-9

6

Jun

-97

De

c-9

7

Jun

-98

De

c-9

8

Jun

-99

De

c-9

9

Jun

-00

De

c-0

0

Jun

-01

De

c-0

1

Jun

-02

De

c-0

2

Jun

-03

De

c-0

3

Jun

-04

0

500

1000

1500

2000

2500Tequila Crisis

Russian Crisis

Ca

pit

al

Flo

ws

(m

illi

on

s o

f U

SD

)

EM

BI

sp

rea

d (

ba

sis

po

ints

)

Source: Bloomberg.

Page 114: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Según CEPAL..

Page 115: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

LAS MONEDAS se APRECIAN y devaluan

Page 116: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

ANTE LA CRISIS FINANCIERA..

Page 117: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis global 149

Segunda Parte: III. BUSCANDO CAUSAS:

CHINA

Page 118: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis global 150

Entre las economias emergentes, China ha tenido una performance sorprendente con 9 por ciento de crecimiento promedio en los ultimos diez años

GDP GROWTH: CHINA, WORLD AND LATIN AMERICA (in %)

-2

0

2

4

6

8

10

12

1987-96 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

CHINA

LATIN AMERICA

WORLD

Page 119: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis global 151

714.9

191.1 152.5

873.9

1932.4

-300

200

700

1200

1700

2200

Japan China U.kingdom Otros Total

los desbalances USA fueron financiados por compras de US Treasury Bonds por los Bancos centrales del Asia. Los flujos privados hacia Iberoamerica cayeron ...

Treasury Bonds hold by Foreigners

(Billions of US$)

-60-40-20

020406080

100120140

1997 1999 2001 2003 2005

Emerging Asia Latin America

Private Flows to emerging economies (Billions

of US$)

aglietta

Page 120: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis global 152

Source: IMF, World Economic Outlook Database, September 2004

Middle East: Bahrain, Egypt, Iran, Iraq, Jordan, Kuwait, Lebanon, Libya, Oman, Qatar, Saudi Arabia, Syria, United Arab Emirates and Yemen. Tigers+: Indonesia, Korea, Philippines, Hong Kong, India, Taiwan, Thailand, Malaysia and Singapore. OECD: Australia, Austria, Belgium, Canada, Denmark, Finland, France, Germany, Greece, Ireland, Italy, Luxembourg, Netherlands, New Zealand, Portugal, Spain, Sweden and United Kingdom. LAC7: Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico, Peru and Venezuela

2001-2003

Deuda Publica

Acumulacion reservas

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

USA OECD Tigers+ MiddleEast

China LAC7

Cambio en US Deuda Publica y acumulacion de reservas en regiones seleccionadas (billones USD)

Page 121: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis global 155

El imponente Deficit USA lleva hacia una mayor depreciacion del Dolar?

NO Si el crecimiento de Asia permanece fuerte. Porque:

Asia acumula reserva internacionales, Ademas, las reservas internacionales representan para China

un valioso resguardo para eventuales riesgos bancarios Mas aun, Asia sabe que una inundacion de papeles USA

implicarian severas perdidas de capital… . SI Si Asia trastrabilla. Posible escenario:

China tiene una tasa de ahorro superior a 40%, gran parte en depositos bancarios de bajo rendimiento.

Una liberalizacion financiera por ejemplo, puede terminar en una inflacion elevada y una crisis politica,

Que conduciria a un enfriamiento de la economia China con repercusiones en el resto del Asia por el canal del comercio. Esta empezando porque no hay desacople

Page 122: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis global

TERCERA PARTE: 1. IMPACTO DE LA CRISIS EN EL SECTOR

EXTERNO: CANAL COMERCIAL

Page 123: crisis_financiera_review

Claves para pensar crisis global

Canales de contagio comercial

Caida de mercados USA y G-11+ASIABuscaran proteger sus mercadosMejorar sus ITI, Exportar mas,importar menos

Sus empresas remesaran mas utilidadesLos inmigrantes perderan empleos Relocalizaran menos al exterior

159

Page 124: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

a) CANAL COMERCIAL: Impactos en la Demanda externa, precios EXPORTACION, IMPORTACION, balanza comercial y Términos de intercambio

160

Page 125: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Precio del cobre y Metales

•http://www.betaggarcian.blogspot.com•LME,KITCO metals•Cobre Peru,Chile, Mexico •Zinc•Estaño Bolivia•Plomo •Oro Peru, Mexico•Usd/ton

161http://www.lme.co.uk/copper_graphs.asp

Page 126: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Precio del zinc y Metales

•http://www.betaggarcian.blogspot.com•LME,KITCO metals•Cobre Peru,Chile, Mexico •Zinc•Estaño Bolivia•Plomo •Oro Peru, Mexico• usd /ton

162http://www.lme.co.uk/copper_graphs.asp

Page 127: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

163

•http://www.betaggarcian.blogspot.comLME,KITCO metalsCobre Peru,Chile, Mexico ZincEstaño BoliviaPlomo Oro Peru, Mexico

sd /ton

Precio del plomo

Page 128: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Precio del nickel

•http://www.betaggarcian.blogspot.com•LME,KITCO metals•Cobre Peru,Chile, Mexico •Zinc•Estaño Bolivia•Plomo •Oro Peru, Mexico

164

Page 129: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

PETROLEO, GAS Y DERIVADOS

165

http://www.betaggarcian.blogspot.com

Petroleo Venezuela, Brasil, Ecuador

Gas Venezuela, Bolivia, Peru

Page 130: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Precios internacionales de la plata.

Fuente: BCRP

166

Plata (US$/oz.tr)

10

12

14

16

18

20

Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08

Page 131: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

El índice de precios alimentarios de la FAO, explicó Diouf, registró entre 2005 y 2006 un aumento del 12 por ciento, del 24 por ciento en 2007 y de cerca del 50 por ciento entre enero y julio de 2008.

Pese a las buenas previsiones de la producción mundial de cereales, los precios permanecerán elevados en los próximos años y los países pobres continuarán sufriendo los efectos de la crisis alimentaria

Carne, Trigo,Soya,Maiz,lacteosAzucarhttp://www.fao.org/worldfoodsituation/

FoodPricesIndex/en/

167

Page 132: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Precios internacionales del trigo,soya,maiz….

Fuente: MEF

168

Trigo (US$/tm)

100120

140160180

200220

240260

Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08

Aceite de Soya (US$/tm)

400

600

800

1,000

1,200

1,400

Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08

Maíz (US$/tm)

100

150

200

250

Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08

Page 133: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

170

Balanza Comercial: 2007-2009(Millones de US$)

2008 2009

1. EXPORTACIONES 27956 31 595 23 901 13,0 -24,4

Productos tradicionales 21 493 23 797 17 130 10,7 -28,0

Productos no tradicionales 6 288 7 543 6 569 20,0 -12,9

Otros 175 255 202 46,0 -20,5

2. IMPORTACIONES 19 599 28 432 26 085 45,1 -8,3

Bienes de consumo 3 191 4 527 4 601 41,9 1,6

Insumos 10 416 14 553 11 916 39,7 -18,1

Bienes de capital 5 885 9 239 9 453 57,0 2,3

Otros bienes 106 113 115 6,6 2,0

3. BALANZA COMERCIAL 8 356 3 163 -2 183

Memo:

(Variaciones porcentuales)

Terminos de Intercambio 3,6 -9,9 -13,8Precios de Exportaciones 14,0 5,4 -25,1Precios de Importaciones 10,0 16,9 -13,1Volumen de exportaciones 3,1 7,3 1,0Volumen de importaciones 19,9 24,1 5,6

* Proyección.

Var. %2007 2008 2009 *

Page 134: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Las exportaciones ya no crecen como antes.

Fuente: BCRP

171

Exportaciones peruanas según destino

Page 135: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

173

COBRE (¢US$ por libra)

146,4

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

En

e-0

6

Ab

r-0

6

Ju

l-0

6

Oct-

06

En

e-0

7

Ab

r-0

7

Ju

l-0

7

Oct-

07

En

e-0

8

Ab

r-0

8

Ju

l-0

8

Oct-

08

En

e-0

9

ORO (US$ por onza troy)

852,9

0

200

400

600

800

1 000

1 200

En

e-0

6

Ab

r-0

6

Jul-

06

Oct

-06

En

e-0

7

Ab

r-0

7

Jul-

07

Oct

-07

En

e-0

8

Ab

r-0

8

Jul-

08

Oct

-08

En

e-0

9

PETRÓLEO WTI(US$ por barril)

41,7

0

50

100

150

Ene

-06

Abr

-06

Jul-0

6

Oct

-06

Ene

-07

Abr

-07

Jul-0

7

Oct

-07

Ene

-08

Abr

-08

Jul-0

8

Oct

-08

Ene

-09

TÉRMINOS DE INTERCAMBIO(Índice 1994=100)

106,5

100110120130140150160

Ene

-06

Abr

-06

Jul-0

6

Oct

-06

Ene

-07

Abr

-07

Jul-0

7

Oct

-07

Ene

-08

Abr

-08

Jul-0

8

Oct

-08

Ene

-09

Cotizaciones internacionales y términos de intercambio

Proyección 2009: -13,8 %

Page 136: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

importaciones Bienes de capital Insumos productivos Bienes de consumo Tecnologia CAN ? TLC USA ? Aranceles Apertura a UE ? TLC China ? ACE Chile

174

Page 137: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

CRECEN M: Industrial textil

175

Page 138: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Terminos de intercambioTERMINOS DE INTERCAMBIOMejoraron sustancialmente a partir del 2004-2005, crecen precios de las exportaciones tradicionales y se abren nuevas posibilidades a las exportaciones no tradicionales. Decaen en el 2008

176

Page 139: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Precios internacionales tienden a la baja.

Fuente: BCRP

177

Términos de Intercambio ( 1994=100)

200

210

220

230

240

250

260

270

280

Ene-07

Feb-07

Mar-07

Abr-07

May-07

Jun-07

Jul-07

Ago-07

Sep-07

Oct-07

Nov-07

Dic-07

Ene-08

Feb-08

Mar-08

Abr-08

May-08

Jun-08

Jul-08

Ago-08

REGRE

Page 140: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

TERCERA PARTE: Canal financiero impacto en la cuenta corriente de la balanza de pagos

Efecto en las reservas internacionales netas y la

posicion de cambio del banco central

Page 141: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

179

Acumulación de RIN

(millones de US$ )

Periodo de altos precios internacionales permitió una acumulación preventiva de reservas internacionales

* Al 30 de enero

10.1699.183

8.404 8.180 8.6139.598 10.194

12.63114.097

17.275

27.689

30 09831.196

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*

RIN / Emisión primaria (veces) 4,4

RIN / Liquidez total (veces) 0,9

RIN / Obligaciones corto plazo (veces) 3,1

Las RIN sirven para enfrentar choques

financieros externos e internos, para aislar en lo posible al flujo de crédito

bancario.

Entre el 1 de agosto de 2006 y el 2 de febrero de 2009 las RIN han aumentadoUS$ 15 478 millones.

Page 142: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

37

52

77

32

45

Brasil Colombia Chile México Perú

Vulnerabilidad Externa (Deuda de Corto Plazo / RIN)

Page 143: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Inversion directa extranjera

185

http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=29SP

Page 144: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Financiamiento de la balanza de pagos y flujos de inversión directa extranjera ¿Plausible?

Page 145: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Remesas de utilidades

187

Page 146: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Remesas de rentas del trabajo

188

Page 147: crisis_financiera_review

189

Remesas hacia los paises en desarrollo en proporcion de los flujos de capital ($bns)

Source: World Bank´s Global Development Finance (2003), based on balance of payments data

-50

0

50

100

150

200

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

FDI

RemittancesCapital market flows

Net official flows

cemla . . World-bisbde

Page 148: crisis_financiera_review

Canales de contagio financiero

• Deuda publica externa creceria si suben tasas• Peligra financiamiento de largo plazo en mercado de

bonos si suben las tasas de largo• Si las tasas libor, euribor.. suben, interbancarias• empresas tendran menos credito• Caeria la IDE que financia cta. Cte. deficitaria Administracion privada de fondos pensionarios tendria

que ser nacionalizada ante caida de la bolsa

193

Page 149: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Deuda publica

194

RIN/ Emisión primaria (veces) 4,4

RIN/ Liquidez total (veces) 1,1

RIN/ Obligaciones corto plazo (veces) 3,2

Posic.Cambio/ Emisión 2.9

Posic. Cambio/Liq. Total 0.73

Posic.Cambio/ Obligac.corto plazo 2.1

Page 150: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

TASA INTERBANCARIA

200

IMPACTO DE LA TASA INTERBANCARIA O TASA DE REFERENCIA DE LA POLÍTICA MONETARIA

La tasa interbancaria en soles es la tasa de referencia del día del Banco Central que dirige la operación de la política monetaria. Aumenta (disminuye) en un rango que tiene como techo a su tasa de interés para operaciones activas (créditos de regulación monetaria) y piso de sus operaciones pasivas (depósitos overnight) con el sistema bancario. Forma asi la tasa interbancaria. Cualquier fluctuación de la tasa directora se transmite, primero, a la tasa preferencial corporativa (grandes empresas demandantes de créditos), y luego a las tasas de crédito a firmas comerciales, en operaciones de diferentes plazos y modalidades, en especial, estableciendo las condiciones de tasas del sector micro financiero. Al caer la tasa de referencia, el dinero tiene a abaratarse (2001-2005), el crédito aumenta, crece la inversión productiva y el efecto dinámico se transmite a la demanda interna. Al emerger tensiones inflacionistas, empieza una política restrictiva mediante aumentos de la tasa interbancaria desde el 2007. Al subir la tasa, se encarece el credito interbancario, baja la demanda de credito y cae el nivel de actividad, la inversion y el consumo, bajan los ingresos, salarios y utilidades, la economia se frena. GRAFICO No. ; TASA INTERBANCARIA EN SOLESFuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=02Tasas

Page 151: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Liquidez Impacto en la LIQUIDEZ al Sector Real

El indicador mide dos efectos en soles y dolares:

- La dolarización de transacciones y- las necesidades de dinero de los agentes en especial de las empresas.

M2 crece mientras que la inflación decrece en el periodo.GRAFICO No. LIQUIDEZ DEL SECTOR PRODUCTIVO EN S/., USD, TOTAL

Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=17Liquidez 201

Page 152: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Credito al sector productivo

Impacto del CREDITO AL SECTOR PRODUCTIVOMuestra la dinamica de la demanda del sector no publico y el financiamiento a la economia productiva.

GRAFICO No. CREDITO DEL SECTOR FINANCIERO AL SECTOR PRIVADO

Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=18Credito202

Page 153: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Lo que esta en juego……

207

Page 154: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

208

Fuente: MTPE

EMPLEO URBANO (VAR. % ANUAL)

8,89,1

8,6 8,8

10,0

9,59,3

8,4

7,47,2 7,0

Ene.08 Mar. May. Jul. Set. Nov.

EMPLEO SECTOR PRIMARIO (VAR. % ANUAL)

6,6

11,6

6,45,6

8,8

7,0

8,9 9,1

5,3 5,1 4,9

Ene.08 Mar. May. Jul. Set. Nov.

EMPLEO SECTOR SERVICIOS (VAR. % ANUAL)

7,9

7,4 7,4

9,1

10,2 10,110,4 10,3

9,2

9,8 9,8

Ene.08 Mar. May. Jul. Set. Nov.

EMPLEO SECTOR COMERCIO (VAR. % ANUAL)

13,9

15,616,2

14,2

15,9

14,9 15,0

13,4

14,1 14,0

13,3

Ene.08 Mar. May. Jul. Set. Nov.

Empleo urbano en empresas de diez y más trabajadores: 7% en noviembre

Page 155: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Crecimiento económico por 86 meses consecutivos puede caer…

209

Page 156: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO

I. OFERTA GLOBAL 10,9 11,8 5,1

1. PBI 8,9 9,2 5,0 2. Importaciones 21,3 23,6 5,5

II. DEMANDA GLOBAL 10,9 11,8 5,1

3. Demanda interna 11,8 12,5 5,4

a. Consumo privado 8,3 8,3 4,5 b. Consumo público 4,5 3,9 3,1 c. Inversión privada 23,4 25,5 10,0 d. Inversión pública 18,4 41,8 51,6

4. Exportaciones 6,2 8,1 3,4

PBI Y DEMANDA

Variación porcentual real

2007 2008* 2009*

Page 157: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

213

* Con base al índice de empresas de 50 ó más trabajadores de Lima Metropolitana. Fuente: MTPE

EMPLEO SECTOR MANUFACTURA (VAR. % ANUAL)

8,1

7,2 7,06,7

8,0

6,8

4,5

2,6

1,7

0,4 0,3

Ene.08 Mar May Jul Sep Nov.

INDUSTRIA TEXTIL (VAR. % ANUAL)*

7,35,6 5,6 6,2 5,5

2,9

-0,9

-7,3

-11,4-13,0 -13,9

Ene.08 Mar May Jul Sep Nov.

INDUSTRIA DE ALIMENTOS Y BEBIDAS (VAR. % ANUAL)*

7,68,7

11,2

10,010,7

3,6

5,25,8

6,35,5

7,1

Ene.08 Mar May Jul Sep Nov.

INDUSTRIAS METÁLICAS (VAR. % ANUAL)*

15,4 15,0 15,214,2

15,0

17,016,0 15,8

14,2 14,0

11,4

Ene.08 Mar May Jul Sep Nov.

Empleo manufacturero

Page 158: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

DETERMINANTES SECTORIALES DEL CRECIMIENTO

Agropecuario 3,3 6,7 2,6Pesca 6,9 3,6 2,7Minería e hidrocarburos 2,7 7,6 5,0Manufactura primaria 0,4 7,6 5,7Manufactura no primaria 13,0 8,7 4,6Electricidad y agua 8,5 8,5 3,8Construcción 16,6 16,4 9,9Comercio 9,7 11,7 4,7Otros servicios 8,9 8,2 5,0PBI 8,9 9,2 5,0

PBI primario 2,7 7,1 3,9PBI no primario 10,2 9,7 5,2

* Proyección

PBI SECTORIALVariación porcentual real

2009*2007 2008*

Page 159: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

215

La Competitividad productiva y de los espacios debiera mejorar para obtener mejores calificaciones en los ratings multinacionales... Global Competitiveness Index : 2004- 2005

(Ranking)

Source: Global Competitiveness Report 2004-2005. World Economic Forum. kozamernik

Is it real ?

Page 160: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

PBI PRIMARIO…

216

http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=05PBI

Page 161: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

DEMANDA INTERNA

217

IMPACTO DEL CRECIMIENTO DE LA DEMANDA INTERNA

http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=06DInterna

Page 162: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

COEFICIENTE DE INVERSION

218

http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=23IBI

INVERSIÓN BRUTA FIJA: 2000 - 2009*(Porcentaje del PBI)

16,3 15,5 14,8 15,0 15,1 15,516,5

18,1

21,422,9

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008* 2009*

* Proyección

Page 163: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Tasa de interes

219

Page 164: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

220

Precios del petroleo constituyen un shock de oferta que generan presiones inflacionarias en la economia internacional, el fenomeno actual tiene antecedentes en las crisis precedentes….

10

15

20

25

30

35

40

45

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

US$ por barril

1,0

1,4

1,8

2,2

2,6

3,0En %

Oil Price

Inflation-developedeconomies

Page 165: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

221

Combustibles (3,9 Por Ciento De La Canasta): Variación Acumulada 2001-2005: 27,7 Por Ciento

Page 166: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

222

PASAJE URBANO (8,0 POR CIENTO DE LA CANASTA):VARIACIÓN 2001-2005: 15,1 POR CIENTO  

Page 167: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

223

Si bien las proyecciones no esperan una tajante depreciacion del dólar, el desbalance externo USA es el gatillo subyacente de crisis financiera….

-3.000.000

-2.500.000

-2.000.000

-1.500.000

-1.000.000

-500.000

0

500.000

1.000.000

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1USA: Current account and external position (US$ billion)

Current account deficit

External position

Page 168: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

224

Corregir los desbalances USA puede traer la apreciacion del yuan, reduciendo el crecimiento economico Chino y la demanda mundial por commodities. El impacto es tambien importante en la industria textil, caso de Portugal...

Source: IMF (World Economic Outlook)

Textil 14

coudert

Page 169: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

225

Source: Coudert V. et alii, CEPII

Page 170: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

A final de la decada del 80 e inicios de los 90´s, la inflación acumulada supero los 2x106 con tasas de inflacion mensuales superiores al 60%.

a)La inflación nominal anual promedio fue de 2,3 por ciento entre Enero 2002-Diciembre 2007.

b)Fue inferior al objetivo de 2.5% anual con un techo de 3.5% y un piso de 2.5% que anunció el BCRP al adoptar el esquema de Metas Explícitas de Inflación a fines del 2001.

c)De Agosto 2006 a la fecha en el 2008, el BCRP rebajo su objetivo al 2%. Pero no cumple dicha meta y hacia fines de junio 2008, la inflación nominal anualizada llega al 5.7%, casi triplica la meta.

d)El contexto monetario deviene neutral en el periodo

El impacto de la inflación

227

Page 171: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

INFLACION NOMINAL, SUBYACENTE, ALIMENTOS, NACIONAL

228

INFLACIÓN EN LAS PRINCIPALES CIUDADES

Page 172: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

229

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

Dic

-02

Jun-

03

Dic

-03

Jun-

04

Dic

-04

Jun-

05

Dic

-05

Jun-

06

Dic

-06

Jun-

07

Dic

-07

Jun-

08

Dic

-08

Jun-

09

Dic

-09

Jun-

10

Dic

-10

Po

rcen

taje

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

Po

rcen

taje

..

• Petroleo cae, choques de oferta • Reducción de expectativas

inflaciónarias• Deflacion internacional• Desaceleración del crecimiento

Tendencias de la inflación

http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=01Inflacion

Page 173: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

MENOS POBRES, MAS DESIGUALES

230

En el último año los ingresos de los ricos han crecido a mayor velocidad que el de los mas pobres (2.9% frente a 10.74%). Mauro concluye que:“a) La mejora de la pobreza total al 2007 es de tipo perversa porque ha contribuido con un aumento de la desigualdad.b) El aumento de la desigualdad se ha dado entre las poblaciones de la parte más baja de la distribución de los ingresos respecto de los más ricos.c) Se aprecia una mejora relativa del nivel de consumo de las poblaciones de clase media, que anteriormente estaban empobrecidas, pero que en la actualidad han visto mejorar sus ingresos respecto de las poblaciones más ricas.”

Page 174: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Tipo de cambio nominal y real

231

Page 175: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Tipo de cambio

IMPACTO DEL TIPO DE CAMBIO

Indicadores del TC: Nominal, Multilateral y Bilateral y la Tasa interbancaria en moneda extranjera que son lo que importan mas para evaluar el impacto del Tipo de cambio.

a) El tipo de cambio nominal de enero 2002 fue de 3.5 soles por dólar, y en junio 2006 de 3.3.

b)Desde esa última fecha hay una creciente apreciación del Nuevo sol que sube a 2.7 por dólar en Junio del 2008.

c) La crisis aprecia el dolarGRAFICO No. : Tipo de cambio nominal 2002-2007

Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=19TCN

232

Page 176: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

tcrmb) TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERALLa paridad frente a una canasta de divisas ponderada por el comercio exterior (TCRM) muestra una tendencia estable y, en algo, el indicador expresa una leve competitividad cambiaria Tendencias apreciatorias hacia fines del 2007, consolidadas en 2008 GRAFICO No. : Tipo de cambio real multilateral

Fuente: http://www.bcrp.gob.pe/bcr/dmdocuments/Estadistica/Graficos/index.php?I=20TCR233

Page 177: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

2.2 Cuando los capitales se van.

Page 178: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Sube Prima de riesgo….

Fuente: BCRP240

EMBI Perú, América Latina y Países Emergentes (En puntos básicos)

100

150

200

250

300

350

400

450

500

550

Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08

EMBI Perú EMBI América Latina EMBI Países Emergentes

Page 179: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Cuando los capitales se van.

ene-07

feb-07

mar-07

abr-07

may-07

jun-07

jul-07

ago-07

sep-07

oct-07

nov-07

dic-07

ene-08

feb-08

mar-08

abr-08

may-08

jun-08

jul-08

ago-08

sep-08

C1

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

Pasivos externos de corto plazo de las empresas bancarias (en millones de dólares)

Fuente: BCRP

Page 180: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Cuando los capitales se van.

Pasivos externos de corto plazo de las empresas bancarias (var % anualizada)

-50,0

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

350,0

ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08

Fuente: BCRP

Page 181: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Cuando los capitales se van.

Activos externos de corto plazo de las empresas bancarias (en millones de dólares)

600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08

Fuente: BCRP

Page 182: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Cuando los capitales se van

Activos externos de corto plazo de las empresas bancarias (var % anualizada)

-40,0

-20,0

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08

Fuente: BCRP

Page 183: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Cuando los capitales se van.

Fuente: BCRP

245

Índice general de la Bolsa de Valores de Lima

15,010

17,767 17,387 17,430 17,13116,294

13,76513,287

11,248

7,889

7,000

9,000

11,000

13,000

15,000

17,000

19,000

Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08

31-12-1991 =100

Page 184: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Cuando los capitales se van

Fuente: BCRP

246

Tipo de cambio bancario promedio (nuevos soles por dólar)

2,950

2,906

2,811

2,748

2,805

2,892

2,848

2,892

2,966

3,062

2,700

2,750

2,800

2,850

2,900

2,950

3,000

3,050

3,100

ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08

Page 185: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Riesgo pais

247

Cae de 800 a 154 ppbs en el 2008, tres calificadoras otorgan grado de inversion

Page 186: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Prima de riesgo.

Fuente: BCRP

248

EMBI Perú, América Latina y Países Emergentes (En puntos básicos)

100

150

200

250

300

350

400

450

500

550

Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08

EMBI Perú EMBI América Latina EMBI Países Emergentes

Page 187: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

El fin del boom crediticio.

Crédito de las sociedades de depósito al sector privado: flujos mensuales promedio*

(S/. millones)

530 573

1591 1611

2433

2005 2006 2007 ene.-ago.2008 set.-dic.2008

Page 188: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Crédito en moneda nacional.

Fuente: BCRP

250

Crédito de las Sociedad de Depósito al Sector Privado en nuevos soles (var. % anualizada)

25.0

27.0

29.0

31.0

33.0

35.0

37.0

39.0

41.0

43.0

45.0

Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08

Page 189: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Fuente: BCRP

251

Crédito en moneda extranjera.

Crédito de las Sociedades de Depósito en dólares (var. % anualizada)

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08

Page 190: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Fuente: BCRP

252

Crédito total.

Crédito total de las Sociedades de Depósito (Var % anualizada)

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

22.0

24.0

26.0

28.0

30.0

Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08

Page 191: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Page 192: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

2.4 El fin de la bonanza fiscal.

Page 193: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Ingresos fiscales.

Fuente: BCRP 255

Ingresos Tributarios del Gobierno Central (var % anualizada)

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Ene-

07

Feb-

07

Mar

-07

Abr-

07

May

-07

Jun-

07

Jul-0

7

Ago-

07

Sep-

07

Oct

-07

Nov

-07

Dic

-07

Ene-

08

Feb-

08

Mar

-08

Abr-

08

May

-08

Jun-

08

Jul-0

8

Ago-

08

Page 194: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Ingresos fiscales

Fuente: BCRP

Imp. a los ingresos -Personas Jurídicas (var % anualizada)

-1,00

9,00

19,00

29,00

39,00

49,00

ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08

Page 195: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

3. política monetaria.

Page 196: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Apreciacion del Tipo de cambio

Fuente: BCRP

258

T ip o d e cam b io (S / p o r r e a l b r as ile ñ o

1.6641.683

1.6471.628

1.690

1.787 1.788 1.793

1.651

1.428

1.35

1 .40

1 .45

1 .50

1 .55

1 .60

1 .65

1 .70

1 .75

1 .80

1 .85

E ne-08

F eb-08

M ar-08

A br-08

M ay-08

J un-08

J ul-08

A go -08

S ep-08

O ct-08

T ip o d e cam b io (S/p o r p e s o ch ile n o )

0.0060.006

0.006

0.006

0.0060.006

0.0060.006 0.006

0.005

0.005

0.005

0.005

0.006

0.006

0.006

0.006

0.006

0.007

E ne-08

F eb-08

M ar-08

A br-08

M ay-08

J un-08

J ul-08

A go -08

S ep-08

O ct-08

T ip o d e cam b io (S/ p o r p e s o co lo m b ian o )

0.00150.0015 0.0015 0.0015

0.0016

0.0017

0.00160.0016

0.0014

0.0014

0.0013

0.0014

0.0015

0.0016

0.0017

0.0018

Ene-08 Feb-08 M ar-08 A br-08 M ay-08 J un-08 J ul-08 A go-08 S ep-08 Oct-08

T ip o d e cam b io (S/ p o r p e s o m e xican o )

0.270 0.270

0.262 0.261

0.268

0.280 0.279

0.286

0.279

0.248

0.230

0.240

0.250

0.260

0.270

0.280

0.290

Ene- 08 Feb- 08 M ar- 08 A br- 08 M ay- 08 J un- 08 J ul- 08 A go- 08 S ep- 08 Oct- 08

Page 197: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Reservas internacionales y Posición de Cambio

RIN/ Emisión primaria (veces) 4,4

RIN/ Liquidez total (veces) 1,1

RIN/ Obligaciones corto plazo (veces) 3,2

Posic.Cambio/ Emisión 2.9

Posic. Cambio/Liq. Total 0.73

Posic.Cambio/ Obligac.corto plazo 2.1

* Al 20 de octubre

INDICADORES DE COBERTURA 29-Abr-2005

Reservas Internacionales Netas (RIN) 13 629RIN / Importaciones Mar 04-Feb 05 (meses) 17,5RIN / Deuda corto plazo y serv. largo plazo 2,1RIN / Emisión primaria Mar 05 5,0RIN / M2 Mar 05 2,0Posición de Cambio (PC) 7 807PC / Importaciones Mar 04-Feb 05 (meses) 10,0PC / Deuda corto plazo y serv. largo plazo 1,2PC / Emisión primaria Mar 05 2,9PC / M2 Mar 05 1,1

Page 198: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

CAIDA DE Posición de cambio BCRP.

Fuente: BCRP

260

Posición de cambio del BCRP (en millones de US$)

23,203

25,140

27,063

27,93927,542 27,299 27,144

26,747

24,585

22,11022000

23000

24000

25000

26000

27000

28000

29000

Ene08 Feb08 Mar08 Abr08 May08 Jun08 Jul08 Ago08 Sep08 Oct08

Page 199: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Ventas acumuladas netas de dólares.

Fuente: BCRP261

Venta acumulada neta de dólares (setiembre- octubre)

0

1000

2000

3000

4000

5000

3Sep

084S

ep08

8Sep

089S

ep08

10Se

p08

11Se

p08

15Se

p08

16Se

p08

17Se

p08

18Se

p08

29Se

p08

30Se

p08

2Oct

083O

ct08

6Oct

08

7Oct

089O

ct08

10O

ct08

14O

ct08

15O

ct08

16O

ct08

22O

ct08

23O

ct08

24O

ct08

Page 200: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

4. Perspectivas 2009.

Page 201: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Inflación DESCIENDE...

Fuente: BCRP

263

Inflación e inflación subyacente(var % 12 meses)

-1.00

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08

Inflácion Inflación subyacente

Page 202: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Fan chart de la Inflación.

Fuente: BCRP, Reporte de Inflación, Lima, Octubre de 2008 264

Proyección de densidad de la inflación: 2008-2009

(Variación porcentual 12 meses)

Page 203: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

CUANTO CAERA EL PIB?

Fuente:2003 – 2008 BCRP2009

265

PBI (var % real)

6.7

9.0 9.3

0.0

3.9

5.2

7.6

0

2

4

6

8

10

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Page 204: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

PBI per cápita.

266

Fuente: BCRP 2008-2009: proyección propia

PBI per cápita (nuevos soles a precios de 1994)

2,500.0

3,000.0

3,500.0

4,000.0

4,500.0

5,000.0

5,500.0

6,000.0

6,500.0

7,000.0

Page 205: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

5. Qué hacer?

Page 206: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

http://betaggarcian.blogspot.com 268

¿Que hacer? Contexto globalizado: La crisis global es..

Una crisis financiera nacida en USA, TRANSMITIDA a países del primer mundo, y CONTAGIADA al resto del planeta por canales financieros, cambiarios, monetarios, comerciales….que trae:

La recesión mundial Caida del precio del petroleo y materias

primas. La fuga de capitales (fligth to quality)

hacia bonos del tesoro norteamericano . Caida de las bolsas de valores y Encarecimiento del dólar.

Page 207: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

http://betaggarcian.blogspot.com 269

¿Que hacer? Contexto Globalizado:

Contagio de la crisis de emergentes grandes y medianos al resto como en 1998 ya ha comenzado.

Efectos recesivos provocarian el enfriamiento de la economía mundial.

Traeria una elevación de la tasa de interés por la necesidad de financiar el déficit fiscal originado en G7 por los salvatajes FISCAL y MONETARIOS implementados por el Plan PAULSON y el Plan BROWN.

Page 208: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

http://betaggarcian.blogspot.com 270

Qué hacer? Política monetaria.

La inflación dejará de ser un problema por la caída de la inflación internacional como por la recesion local,

Una elevación del tipo de cambio, sacrifica la velocidad a la que caerá la inflación pero evitara una pérdida de reservas internacionales.

El déficit en cuenta corriente, empezará también a reducirse por el fin del boom crediticio, la elevación del tipo de cambio, las menores remesas de utilidades exterior

Page 209: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

http://betaggarcian.blogspot.com 271

Qué hacer?

Política monetaria: resolver que... El “boom” crediticio pueda convertirse rápidamente en

una crisis de liquidez, sequía y racionamiento del crédito.

“Credit crunch” en moneda extranjera: Interrupcion del flujo externo de líneas de crédito para los bancos locales y/o fuga de los depósitos en moneda extranjera.

Racionamiento credito en moneda nacional: Cae la demanda por nuevos soles por mayores expectativas de depreciación.

Si la tasa de interés de referencia se mantuviera constante, la menor demanda de dinero hace caer la emisión primaria.

Esta caida de la emision primaria reduciria proporcionalmente el crédito bancario en moneda nacional.

Page 210: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

http://betaggarcian.blogspot.com 272

Qué hacer. Política monetaria: Fondeo interno!

Para evitar la sequía crediticia en dólares, si se cierran las fuentes externas, el fondeo interno vendra de Depósitos Bancarios Netos del Encaje.

Por ahora, los depósitos están migrando de soles hacia dólares dentro del país, los bancos aun están líquidos...pero..

Para garantizar el fondeo las opciones son: 1) Reducir la tasa de encaje; 2) Elevar la remuneración al encaje 3) Mantener los depósitos bancarios en el país,

elevando la existente garantía de depósitos en moneda extranjera.

Page 211: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

http://betaggarcian.blogspot.com 273

¿Qué hacer?

Política monetaria: Dilema…. Si el BCRP baja la tasa de referencia en

soles provee de mayor liquidez a los bancos ... pero presiona el tipo de cambio hacia arriba...

Para morigerar la migración de los depositos del sol a moneda extranjera, se elevaria el techo de la garantía de depósitos en moneda nacional por encima de moneda extranjera.

Page 212: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

http://betaggarcian.blogspot.com 274

¿Qué hacer? Política fiscal.

Sostener el crecimiento de la inversión pública de los gobiernos subnacionales con suficiente financiamiento para este año y el 2009 con el Canon y las regalías.

CREAR un FONDO DE PREINVERSION NACIONAL, en que el banco de proyectos de inversión pública descentralizado sea elaborado por expertos de las regiones y municipios con apoyo central.

Elevar algunas tasas del ISC a los bienes importados para conjurar la caída drástica de los tributos

Mayor gasto público contra-cíclico si la recesion avanza con previsible déficit fiscal en el 2009

Page 213: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Gasto Publico13. RESULTADO DEL SECTOR PUBLICO NO FINANCIERO

La recuperacion del balance fiscal se muestra en el indicar del resultado no financiero que despeja un superavit desde el 2006 que crece el 2007 y el 2008. El excedente del SP se distribuye a las regiones y gobiernos locales.

La tendencia prociclica del SP se evidencia por los aun insuficientes ahorros para financiar una politica estabilizadores automaticos.

275

Page 214: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Ingresos tributariosImpacto en los INGRESOS corrientes cuya sostenibilidad esta vinculada a la fragilidad de los precios de las materias primas.

276

Page 215: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Resultado primario fiscalImpacto del RESULTADO PRIMARIO FISCAL

Recursos que se distribuyen a los gobiernos locales y regionales, a los sectores e instituciones de los poderes publicos de acuerdo a un marco presupuestal de apertura, ampliaciones y autorizaciones.

277

Page 216: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Pero además hay otros problemas pendientes

Se ha afectado en alguna forma la confianza en los anuncios del directorio del BCR.Desde el año 2006 el BCR viene incumpliendo la meta inflacionaria propuesta. Por ejemplo anuncia para el 2008 inflación limite de 3% y la proyección actual es de 6.3%

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Claves para pensar la crisis financiera global

Pero además hay otros problemas pendientes

Con un contexto externo donde el producto mundial se desacelera, ello afectara tasa de crecimiento de exportaciones, las utilidades de las mineras y los ingresos fiscales futuros

El FEF sólo tiene US$ 1,787 mills,¿Cuán suficiente es? Chile tiene mas de US$ 15,000 mills.

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Claves para pensar la crisis financiera global

Pero además hay otros problemas pendientes

• Como no se sabe cual es la magnitud de la crisis financiera y cuanto durará esta, no se puede dar una medida del efecto financiero adverso, que se hace visible via la salida de capitales que aparte de limitar el crédito también presiona al alza al tipo de cambio.

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Claves para pensar la crisis financiera global

Pero además hay otros problemas pendientes

El fuerte crecimiento de importaciones (alrededor de 57% entre enero- setiembre de 2008 vs similar periodo en 2007) puede deteriorar rápidamente sector externo, dado que exportaciones crecieron solo en 30.4%Al 20 de octubre las RIN alcanzan los US$ 33,150 mills son todas del gobierno? De estas sólo US$22,110 corresponden a la posicion de cambios, estos son los dólares del BCR. El resto son encajes y depósitos del sector público (incluído el FEF)

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Claves para pensar la crisis financiera global

…Y algunos riesgos nuevosEfectivizacion TLC ENE 09

Enfriamiento → Economía EEUU

Desde perspectiva Perù:* (↓X-M↑)↓→ Afecta

adversamente PBI → Choque Adverso de

Demanda

→ ↓M USA→↓X per a dicho mercado

a) Por devaluación US$

→ ↑X USA →↑M per de dicho mercado

b) Por mayor calidad productos

*De a+b = ↑M per de dicho mercado

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Claves para pensar la crisis financiera global

Algunas Recomendaciones1) Establecimiento de un Balance de riegos y planes de contingencia según escenarios.

POR EL LADO FISCAL:a) Fortalecimiento del FEF, vía aumento de tasa máxima por impuesto a la

renta.b) Incremento ISC y aranceles a bienes suntuarios.c) Apuntalamiento del gasto público de capital.d) Promover uso de recursos depositados en el sistema financiero de

Gobiernos Regionales y locales, en infraestructura e incorporación de tecnología.

POR EL LADO MONETARIO:a) Permitir subidas graduales del tipo de cambio.b) No continuar incrementando el limite de inversión de AFPs en el exterior.c) Reducciones graduales del encaje en dólares y soles.d) Establecimiento garantía soberana por deuda externa de bancos locales,

en caso de efectivización, el Estado se convierte en accionista del Banco por el monto equivalente a garantía.

Page 222: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

Page 223: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

285

Tasas de Interés en Moneda Nacional

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

Ene

-07

Feb

Mar

Abr

May Jun

Jul

Ago Set

Oct

Nov Dic

Ene

-08

Feb

Mar

Abr

May Jun

Jul

Ago Set

Oct

Nov Dic

Ene

-09

Preferencial Interbancaria

7,35%

6,52%

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Claves para pensar la crisis financiera global

286

Tasas de Interés en Moneda Extranjera

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

Ene

-07

Feb

Mar

Abr

May Ju

n

Jul

Ago Set

Oct

Nov Dic

Ene

-08

Feb

Mar

Abr

May Ju

nJu

l

Ago Set

Oct

Nov Dic

Ene

-09

Preferencial Interbancaria

3,96%

0,50%

Page 225: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

287

Tasas de interés de los bonos del tesoro vuelven a niveles pre-crisis.

MERCADO SECUNDARIO DE BONOS SOBERANOS DEL TESORO

PÚBLICO 1/

9,69,69,79,79,6

9,4

9,1

7,87,3

7,57,57,6

7,0

6,66,9

6,6

7,7 7,88,1

6,8

8,18,08,07,9

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

9,0

9,5

10,0

0 5 10 15 20 25 30

Plazo residual (años)

Tasa

s d

e r

en

dim

ien

to (

%)

1/ Promedio de las tasas de rendimiento negociadas en el período.

Ago 08

Oct 08

Ene 09

Page 226: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

288

Deuda pública y deuda neta: Los superávit fiscalesy la gestión de deuda redujo el peso y cambio la composición en plazo, monedas y tasa de interés.

Deuda neta: Deuda pública bruta menos depósitos del sector público no financiero

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Claves para pensar la crisis financiera global

289

TIPO DE CAMBIO REAL MULTILATERAL(Indice Dic 2001 = 100)

101

80

85

90

95

100

105

110

115

1997 Ju

l

1998 Ju

l

1999 Ju

l

2000 Ju

l

2001 Ju

l

2002 Ju

l

2003 Ju

l

2004 Ju

l

2005 Ju

l

2006 Ju

l

2007 Ju

l

2008 Ju

l

2009

Page 228: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

290

Régimen de flotación cambiaria con intervención del BCRP. La intervención ha permitido reducir la volatilidad cambiaria y así minimizar efectos negativos en la deuda en dólares.

Compras Netas de Dólares en Mesa de Negociación y Tipo de Cambio

2,5

2,6

2,7

2,8

2,9

3

3,1

3,2

3,3

01/0

1/07

24/0

1/07

16/0

2/07

11/0

3/07

03/0

4/07

26/0

4/07

19/0

5/07

11/0

6/07

04/0

7/07

27/0

7/07

19/0

8/07

11/0

9/07

04/1

0/07

27/1

0/07

19/1

1/07

12/1

2/07

04/0

1/08

27/0

1/08

19/0

2/08

13/0

3/08

05/0

4/08

28/0

4/08

21/0

5/08

13/0

6/08

06/0

7/08

29/0

7/08

21/0

8/08

13/0

9/08

06/1

0/08

29/1

0/08

21/1

1/08

14/1

2/08

06/0

1/09

So

les

po

r d

óla

r

-500

-300

-100

100

300

500

700

Mil

lon

es d

e d

óla

res

Compras Netas Tipo de cambio

1 Agosto 06 - 4 Febrero 2009

Compras 22 616Ventas 6 791Neto 15 825

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Claves para pensar la crisis financiera global

291

Desde el inicio de la crisis, el Nuevo Sol ha sido una de las monedas menos golpeadas

Variación del tipo de cambio: Dólares por moneda nacional

(3 febrero 2009 / 29 agosto 2008)

-31 -30 -29 -28 -27 -24 -23 -22 -21 -21 -18-11 -8

-35-30-25-20-15-10-50

Ru

sia

Bra

sil

Méx

ico

Tu

rqu

ía

Nu

eva

Zela

nd

a

Au

str

alia

Su

dáfr

ica

Co

rea

Co

lom

bia

Rei

no

Un

ido

Ch

ile

Zo

na

Eu

ro

Perú

Page 230: crisis_financiera_review

Claves para pensar la crisis financiera global

292

La mayor incertidumbre asociada a la crisis financiera internacional indujo al cambio de portafolio de agentes institucionales y de inversionistas no residentes quienes elevaron su posición de liquidez en dólares, lo que provocó una alta volatilidad cambiaria al alza.

(+) Expectativas al alza

(-) Expectativas a la baja

Operaciones Forward y Tipo de Cambio(Millones de US$ y S/. por dólar)

-2 000

-1 500

-1 000

-500

0

500

1 000

1 500

Ene

-07

Feb

-07

Mar

-07

Abr

-07

May

-07

Jun-

07

Jul-0

7

Ago

-07

Sep

-07

Oct

-07

Nov

-07

Dic

-07

Ene

-08

Feb

-08

Mar

-08

Abr

-08

May

-08

Jun-

08

Jul-0

8

Ago

-08

Sep

-08

Oct

-08

Nov

-08

Dic

-08

Ene

-09

Millones de US$

2,50

2,60

2,70

2,80

2,90

3,00

3,10

3,20

3,30Nuevo Sol por dólar

Saldo de ventas netas forward Tipo de cambio

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Claves para pensar la crisis financiera global

293

1,3

29,8

54,7

30,6

Cartera pesada Ratio de liquidezen S/.

Ratio de liquidezen US$

ROE

El sostenimiento del flujo crediticio se basa también en la solidez de las entidades financieras.(en porcentajes)

Fuente: SBS (noviembre)

Ratio de Liquidez en S/.: Promedio mensual del ratio diario de los activos líquidos en MN entre pasivos de corto plazo en MN.