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CONTRATO

UNDERWRITING

Por :CPC JOSE A. PAREDES V. Noviembre 2014 Lima – Perú

¿QUE ES?ES UN CONTRATO CELEBRADO ENTRE UNA

ENTIDAD AUTORIZADA PARA SER UNDERWRITER POR MEDIO DEL CUAL ESTA

ÚLTIMA SE OBLIGA A COLOCAR UNOS TÍTULOS ASUMIENDO O NO LOS RIESGOS

DE LA COLOCACIÓN.

CPC JOSE A. PAREDES V

DESCRIPCIÓN DEL CONTRATO

ES UN CONTRATO FINANCIERO CON UNA NUEVA TÉCNICA DE FINANCIACIÓN CON LA CUAL

CONTRIBUYE LA BANCA MODERNA AL DESARROLLO EMPRESARIAL ANTELANDO

DÍNEROS CONTRA LA ENTREGA DE EMISIONES DE ACCIONES, BONOS U OTROS VALORES, EMITIDOS

POR SOCIEDADES, POR ACCIONES U OTROS EMISORES DE PAPELES.

CPC JOSE A. PAREDES V.

¿CÓMO SURGIÓ?

SURGIÓ COMO UNA EFICIENTE OPCIÓN DE FINANCIAMIENTO, DIRIGIDA ESPECIALMENTE A

SOCIEDADES COMERCIALES Y SIMILARES.


CONTRATOS COMERCIALES

FUNCIÓN DEL UNDERWRITING

BRINDAR UNA RECUPERACIÓN AL MERCADO DE CAPITALES, PARA QUE

LAS EMPRESAS TENGAN ALLÍ RECURSOS ESTABLES Y DE LARGO

PLAZO QUE PERMITAN REDUCIR LOS ALTOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO A

CORTO PLAZO.


FUNCIÓN ECONÓMICA

SERVIR DE INSTRUMENTO PARA LA NEGOCIACIÓN ECONÓMICA DE ACCIONES Y OTROS TÍTULOS

VALORES EMITIDOS EN EL MERCADO BURSÁTIL

INSTITUCIONALIZADOS.


PARTES DEL CONTRATO

• ENTIDAD ENCARGANTE: Es la que emite acciones, bonos u otros papeles comerciales, es llamada la emisora.

• EL UNDERWRITER: Es la otra parte del contrato. Pueden serlo:

- Una corporación financiera- Una sociedad comisionista de bolsa- Instituto de fomento industrial (I.F.I)- Fondo Energético Nacional (F.E.N)- Compañías de financiación comercial.


CLASES DE CONTRATOUNDERWRITING

• EN FIRME: En este tipo de operación el underwriter garantiza la venta de la emisión a un precio determinado, efectuando de manera inmediata, el pago de toda la emisión para luego colocarlas en el mercado.

• DE GARANTÍA: En este tipo de contrato el underwriter garantiza la colocación de una emisión en un plazo determinado con el compromiso de adquisición.


• CON BASE AL MAYOR ESFUERZO: Realizan el mayor esfuerzo en un tiempo determinado fijo, en este caso, el underwriter utiliza toda su experiencia con el fin de colocar la mayor parte de una emisión a un precio determinado.

• TODO O NADA: Compromiso de colocar todo, sino lo logran devuelven el dinero recibido a los compradores y los valores a la emisora y se cancela el contrato.


OBLIGACIONES Y DERECHOS DE LAS PARTES

• DERECHOS DE LA EMISORA

Exigir la acción eficaz del underwriter

Exigir la obtención de la autorización por el underwriter.

Solicitar información sobre experiencia, solvencia, etc. Del underwriter.

Respeto del precio de oferta y del pago convenido.


OBLIGACIONES DE LA EMISORA

Información total a la colocadora sobre la emisión a gestionarse (precio, plazo, historial, etc.).

No ofertar a otra colocadora.

No vender títulos valores ofertados para la colocación.

Pagar la comisión convenido sobre el monto total de emisión.

Pagar gastos operativos.


DERECHOS DEL UNDERWRITER

Hacer respetar precio

Exigir entrega de títulos que son colocados en el mercado.

Requerir pago de sus comisiones si así se han pactado.


OBLIGACIONES DEL UNDERWRITER

Gestionar autorización para la emisión de títulos.

Adquirir la totalidad de la emisión (en firme).Respetar precios y condiciones de la emisora.Gestionar colocación y adquirir saldo en

colocación garantizada.


VENTAJAS DEL CONTRATO

• Posibilidad de incrementar el desarrollo económico del país por el ahorro nacional; así mismo, se contribuye al desarrollo del mercado de valores.

• Mayor movilidad de acciones. Distribución masiva y amplia de Títulos Valores.

• El emisor obtiene rápidamente la liquidez que requiere para sus proyectos o, inclusive, sus problemas.


• Una fuente de financiamiento a largo plazo, rápido y seguro

• Altas posibilidades para las empresas de garantizarse los recursos, dependiendo del tipo de underwriting a utilizar.

• Una forma de generar una cultura financiera y bursátil de largo plazo en los inversionistas de un país.

• Una mayor variedad de instrumentos que les permitan a los inversionistas reducir los riesgos de cartera.

• Facilita el conocimiento de un nuevo producto (papel) en el mercado.


CONTRATOS UNDERWRITING

DESVENTAJAS DEL CONTRATO• La necesidad de un mayor desarrollo de una

banca de inversión en el país ( en cuanto a su aplicación)

• Un escaso desarrollo del mercado accionario.

• Falta de entidades financieras dispuestas a asumir mayores riesgos de colocación de títulos.


EJECUCIÓN DEL CONTRATO UNDERWRITING

La ejecución del contrato de underwriting requiere de un proceso que tiene tres etapas: (i) estudios de viabilidad económico-financiera; (ii) suscripción del contrato y prefinanciación de la entidad emisora; y, (iii) emisión y colocación de los títulos. Nos referimos brevemente a cada una de ellas.

a) Estudios de viabilidad económica-financiera

Quien actúa como underwriter o intermediario financiero en la operación tiene la responsabilidad de hacer un análisis exhaustivo de la situación de la empresa, de la viabilidad de la negociación y la colocación de los títulos emitidos, y de la situación económica del país.



• b) Suscripción del contrato y prefinanciamiento.

Una vez efectuados los estudios de factibilidad, se procede a la celebración del contrato de suscripción de los títulos, sean, éstos bonos o acciones.

Como ya se ha señalado, en el contrato de underwriting participan dos partes: la empresa emisora de los valores y el underwriter o intermediario financiero.



c) Emisión y colocación de los títulosEsta última etapa del proceso se inicia con la emisión de los títulos y culmina con la colocación de los mismos.La colocación puede realizarse en forma pública o privada, aunque lo usual es lo primero, por medio de una campaña de promoción de los títulos, utilizándose como medio de difusión un documento que en el mercado norteamericano se llama “offering circular” o prospecto, que describe las actividades de la empresa emisora, el giro de su negocio, las características de los títulos, los estados financieros de la empresa, las perspectivas de desarrollo futuro y otros datos de interés para los inversionistas


REGULACIÓN NORMATIVA DEL UNDERWRITING

• Entre nosotros el primer antecedente legal del contrato de underwriting es el Decreto Supremo Nº 187-70-EF, Reglamento del Decreto Ley Nº 18302 que creó la. Comisión Nacional de Servicios y Valores -CONASEV-, cuyo artículo 472° inc. c) señalaba que la oferta pública de valores podía efectuarse a través de personas, entidades o empresas, inclusive bancos que habitualmente realicen actividades de suscripción de valores



• El Decreto Supremo N° 187-70-EF, fue derogado en 1984, en que fue reemplazado por el Decreto Supremo N° 576-84-EFC, cuyo artículo 62° dispuso que los valores a ofertarse públicamente podían ser colocados por las personas naturales o jurídicas que con cualquier carácter, en forma total o parcial, interviniesen en la negociación, de valores mobiliarios.

El Decreto Supremo N° 576-84-EFC, fue derogado por el Decreto Supremo N° 089-87-EF, el cual estableció en su artículo 82° que podría haber un convenio entre quien coloque los valores y un intermediario para los efectos de la colocación de una olerla pública primaria, en el cual el intermediario podría garantizar o no la suscripción total o parcial de los títulos. Esta norma también está derogada.



• La Ley N° 26702, actual Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros establece en su artículo 221°, inciso 37, que las empresas del sistema financiero se encuentran facultadas para suscribir transitoriamente primeras emisiones de valores, con garantías parcial o total de su colocación.

• el Decreto Legislativo N° 861, Ley del Mercado de Valores, faculta en su artículo 194°, inciso e), a las sociedades agentes de bolsa a suscribir transitoriamente una parte o la totalidad de emisiones primarias de valores, así como adquirir transitoriamente valores para su posterior colocación en el público.


BIBLIOGRAFÍA

• The SlideShare Team

• http://renan-elias.blogspot.com/2009/11/el-contrato-de-underwriting.html

• Negocios de Asesorías & Auditorias Contables (Negacontables & Asociados)

• Numeral 37, articulo 221 de la Ley 26702 Ley General del Sistema Financiero y Sistema de Seguro y orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguro

• Articulo 194 del Decreto Legislativo Ley del mercado de valores

Ciudad de Lima, 08 de Noviembre 2014

Gracias por su Atención
