Download - Análisis de reemplazo

ANÁLISIS DE REEMPLAZO DE MAQUINARIA EN LA TIPOGRAFÍA MOBA

51

Universidad de Managua UdeM

Análisis de Reemplazo Capitulo Validación de Hipótesis Tesis de Maestría

en: Tipografía MOBA

Elaborado por: Ing. Cristhofer Valle Midence.

CAPÍTULO III: VALIDACIÓN DE LA HIPÓTESIS

Para la validación de la hipótesis de que la maquinaria nueva traerá ahorro de

costos, se utilizan los indicadores económicos de rentabilidad en el largo plazo,

como el valor presente de los costos, la tasa interna de retorno incremental, el

valor actual neto, el periodo de recuperación simple y descontado de la

inversión, para poder justificar desde el punto de vista económico el reemplazo

de maquinaria productiva, la hipótesis queda aceptada si los indicadores

económicos señalados anteriormente favorecen la inversión de la nueva

maquinaria.

3.1 Situación con proyecto

En el mercado internacional existe la tecnología semejante a la que existe

actualmente y que incorpora avances tecnológicos con relación a la

actualmente instalada, se pretende obtener una sola máquina que tenga al

menos la capacidad instalada actual de la tipografía que es de imprimir 28,

800,000 de hojas impresas / año.

Máquina HEIDELBERG modelo 4624, imprime a un color cuyas funciones una

capacidad de producción para imprimir 43, 200,000 hojas impresas / año y que

es depreciada por el método de línea recta por un periodo de diez años, según

la ley de equidad fiscal vigente. La selección de esta tecnología es

seleccionada de acuerdo a las posibilidades económicas de la tipografía, ya

que existen en el mercado tecnologías mas avanzadas pero con costos de

hasta quinientos mil dólares. De manera que se ha elegido una máquina que

no representa mucha inversión.

24 Ver anexo 11


52

El costo de mantenimiento25 según el proveedor se puede estimar en un 10%

de la inversión con incremento de 5% anual.

Diagrama # 2: Procedimiento para la evaluación financiera con

proyecto.

Flujo de costos relevantes situación con proyecto y cálculo del valor presente de los costos sin financiamiento

Asientos de diario para los registros de la venta de maquinaria actual y la utilidad obtenida

Asientos de diario para los registros de la adquisición de maquinaria nueva.

Análisis marginal sin financiamiento determinación del valor actual neto incremental

Tasa interna de retorno incremental sin financiamiento

Período de recuperación simple y descontado.

Perfil del valor actual neto Momento óptimo de reemplazo de la maquinaria propuesta

Análisis de sensibilidad con proyecto

Evaluación financiera con financiamiento. Fuente: Elaboración propia.

25 http://www.printmaster.com


53

3.1.1 Flujo de costos relevantes situación con proyecto y cálculo del valor

presente de los costos sin financiamiento

Tabla # 14: Estados de costos relevantes proformas situación con proyecto

DESCRIPCION AÑOS

0 1 2 3 4 5 Costo de mantenimiento y

operación26 21,945 23,042 24,194 25,404 26,674

Depreciación máquina nueva27 17,556 17,556 17,556 17,556 17,556 Venta de máquina nueva28 (131,670)

Valor en libro máquina nueva 131,670Venta de máquina antigua29 45,240

Valor en libro máquina antigua30 (15,600)

Resultado antes de impuestos 29,640 39,501 40,598 41,750 42,960 44,230

Impuestos31 7,410 (9,875) (10,150)(10,438)(10,740) (11,058)Resultado después de impuestos (22,230) 29,626 30,449 31,313 32,220 33,173

Depreciación (17,556)(17,556)(17,556)(17,556) (17,556)Valor en libro máquina nueva (131,670)Valor en libro máquina vieja (15,600)

Inversión máquina nueva 219,450 Flujo neto32 C$ 181,620 12,070 12,893 13,757 14,664 (116,053)

VPC33 C$ 174,549

26 Se calcula como el 10% del valor del activo (C$ 219,450), con un incremento anual del 5% 27 Se calcula al 80% (de acuerdo a hermanos Báez, todo sobre impuestos) del valor del activo y a una tasa del 10% anual (método línea recta) de acuerdo a la ley de equidad fiscal vigente en el país. 28 Se vende exactamente a su valor en libros al termino del quinto año y se realiza de esa forma para fines de evaluación financiera ya que si se vende por encima de su valor en libros se aumenta el ingreso y aumenta la rentabilidad y lo que se pretende es realizar una evaluación bajo escenario pesimista. 29 Se estima según la propietaria como el 87% del valor registrado en los libros. El ingreso por la venta es la diferencia entre el valor del activo menos su valor en libros. 30 Ver anexo 9. 31 Tasa impositiva del 25%. 32 En los flujos netos finales, se consideran a los costos con signo positivo y al ingreso con signo negativo, esto se realiza para evitar el signo negativo en el indicador del valor presente de costos. (ya que los costos prevalecen sobre los ingresos, en el análisis realizado).


54

k 25,00% Fuente: Elaboración propia.

El análisis por medio del valor presente de los costos indica que de acuerdo a

las condiciones en que se ha evaluado la decisión de reemplazo proporciona

un costo en términos de valor presente de 174,549 córdobas a la tasa de

descuento o costo de capital del inversionista.

A continuación se presenta el diagrama de flujo de efectivo:

Los asientos de diario para los registros de la venta de maquinaria actual y la

utilidad obtenida y de la adquisición de la maquinaria nueva se muestran a

continuación respectivamente:

D H Efectivo C$ 45,240

Depreciación acumulada

C$ 36,400

Maquinaria C$ 52,000Utilidad C$ 29,640

D H Máquina nueva C$ 219,450

33 Para el cálculo de el valor presente se utiliza la función VNA, incorporada en EXCEL, se manda a valor actual los flujos del año 1 al año 5 y se suman con el costo de adquisición de la maquina nueva (inversión).

181,620

12,070

12,893 13,757 14,664

Tiempo (años)

1 2 3 4 5

Diagrama de flujo de efectivo 116,053


55

Efectivo C$ 219,450

3.1.2 Análisis marginal sin financiamiento y la determinación del valor

actual neto incremental se detalla a continuación:

Este análisis incremental se emplea para reflejar la diferencia de una

alternativa en este caso la situación con proyecto (reemplazo) versus la

situación sin proyecto, el análisis muestra en términos del valor presente el

ahorro en costos que se produce al renovar la maquinaria. El procedimiento en

todo análisis incremental es restar la alternativa de mayor inversión con la de

menor inversión tal como se muestra a continuación:

Tabla # 15: Estados de costos relevantes proforma, análisis incremental

DESCRIPCION Años

0 1 2 3 4 5 Ahorro costo de mantenimiento y

operación 78,112 92,264 106,711 121,423 136,374

Mayor depreciación máquina nueva

(12,356)(12,356)(12,356)(17,556) (17,556)

Venta de máquina vieja 45,240 131,670

Valor en libro máquina vieja (15,600) (131,670)


Ahorro de impuestos 7,410 (16,439)(19,977)(23,589)(25,967) (29,704)

Resultado después de impuestos 22,230 49,.317 59,931 70,766 77,900 89,113

Ahorro por depreciación 12,356 12,356 12,356 17,556 17,556

Valor libro máquina nueva 131,670

Valor libro máquina vieja 15,600

Mayor inversión en activo (máquina nueva)

(219,450)


56

Flujo neto (181,620) 61,673 72,287 83,122 95,456 238,339VAN o VPC34 C$ 73,739

K 25,00% Fuente: Elaboración propia

Al comparar la situación sin proyecto versus la situación con proyecto por

medio del valor presente de costos incremental se produce un ahorro de costos

de 73,739 córdobas. O lo que es lo mismo es la ganancia esperada del

proyecto (VAN) a la rentabilidad deseada.

Diagrama de flujo de efectivo:

83,122 95,456 238,339

61,673 72,287

Tiempo (años)

1 2 3 4 5

181,620 K = 25% anual.

3.1.3 Tasa interna de retorno incremental sin financiamiento

Para la determinación de la tasa interna de retorno incremental se sigue el

mismo procedimiento que el detallado en la sección 4.1.2.

Tabla # 16: Determinación del flujo de costos relevantes proformas y TIR

incremental.

DESCRIPCION Años

0 1 2 3 4 5 Ahorro costo de mantenimiento y

operación 78,112 92,264 106,711 121,423 136,374

Mayor depreciación máquina nueva

(12,356)(12,356)(12,356) (17,556) (17,556)

Venta de máquina vieja 45,240 131,670

Valor en libro máquina vieja (15,600) (131,670)


Ahorro de impuestos 7,410 (16,439)(19,977)(23,589) (25,967) (29,704)

Resultado después de impuestos 22,230 49,.317 59,931 70,766 77,900 89,113

Ahorro por depreciación 12,356 12,356 12,356 17,556 17,556

34 Calculado en Excel con la función VNA, que se encuentra en las funciones financieras de esta hoja electrónica.


57

Valor libro máquina nueva 131,670

Valor libro máquina vieja 15,600

Mayor inversión en activo (máquina nueva)

(219,450)

Flujo neto (181,620) 61,673 72,287 83,122 95,456 238,339TIR incremental35 40%

Fuente: Elaboración propia.


83,122 95,456 238,339

61,673 72,287

Tiempo (años)

1 2 3 4 5

181,620

Como la tasa interna de retorno incremental es 40% mayor que el costo de

capital del inversionista (25%) el proyecto de reemplazo debe aceptarse.

3.1.4 Periodo de recuperación simple y descontado.


83,122 95,456 238,339

61,673 72,287

Tiempo (años)

1 2 3 4 5

181,620

a) periodo de recuperación simple: la recuperación de la inversión (sin tomar

en cuenta la filosofía del valor del dinero en el tiempo) ocurre en 2.4636 años

aproximadamente.

b) periodo de recuperación descontado: el tiempo mínimo en que se

recupera el desembolso inicial del proyecto de inversión se obtiene sumando

35 Calculado en Excel con la función TIR, que se encuentra en las funciones financieras de esta hoja electrónica. 36 (2+83,122/181,620) años


58

los diversos flujos de caja actualizados hasta obtener la cifra de dicho

desembolso inicial. La tasa de actualización es el costo de oportunidad del

capital 25% anual. A continuación se presenta la tabla correspondiente, con los

flujos de efectivos descontados (actuales) y su valor actual acumulado.

Tabla # 17: Valores actuales y acumulados de los flujos incrementales.

Años Flujo (C$) Valor Actual

(C$) Valor Actual Acumulado

(C$)

0 (181,620) (181,620) 1 61,673 49,339 49,339 2 72,287 46,264 95,602 3 83,122 42,559 138,161 4 954,56 39,099 177,260 5 238,339 78,099 255,359


La recuperación de la inversión ocurre en 4.2237 años aproximadamente.

3.1.5 Perfil del VAN con gráfico

El objetivo de realizar el perfil del valor actual neto es para observar y analizar

hasta que costo de capital puede ser rentable aún el proyecto.

Tabla # 18: Valores actuales para diversas tasas de costo de capital.

Costo de capital VAN (C$) 15% 366,226 18% 126,567 21% 102,064 25% 73,739 30% 44,042 33% 28,726 36% 14,985 40% 0 42% -8,54944% -15,400

Fuente: Elaboración propia

37 (4 + 39,099/181,620)años


59

Gráfico # 21: Perfil del valor actual neto.

PERFIL DEL VAN

-50000

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

400000

15% 18% 21% 25% 30% 33% 36% 40% 42% 44%

COSTO DE CAPITAL

C$ VAN

Según los cálculos mostrados y el gráfico del perfil del valor actual neto, el

costo de capital máximo para la cual la alternativa de reemplazo es viable

económicamente es un 40%, ya que exigir un retorno mayor a este, el proyecto

no es rentable.

3.1.6 Momento óptimo de reemplazo de la tecnología nueva

Para el análisis del momento óptimo de reemplazo se emplea el indicador del

costo anual equivalente (CAUE), para cada año y se selecciona el menor

CAUE para determinar el momento óptimo de renovación de activos. Además

se estima que el costo de operación y mantenimiento se estima sea del 10%

del valor de adquisición, considerando un incremento del 5% anual de este


60

costo. Se puede ver en el gráfico el que el momento óptimo se da en el año

nueve, lo que indica que el activo debe ser renovado.

La curva del costo anual equivalente es cóncava hacia arriba, el punto más

bajo en la curva indica el momento óptimo de renovación del activo.

Gráfico # 22: Curva del costo anual equivalente.

MOMENTO OPTIMO DE REEMPLAZO

C$ 80.000,00C$ 82.000,00C$ 84.000,00C$ 86.000,00C$ 88.000,00C$ 90.000,00C$ 92.000,00C$ 94.000,00C$ 96.000,00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

TIEMPO (AÑOS)

VA

LO

R A

NU

AL

E

QU

IVA

LE

NT

E (

C$

)

Curva Del Costo AnualEquivalente

3.1.7 Análisis de sensibilidad situación con proyecto

Escenario 1: aumento en la inversión de un 5%

Escenario 2: tasa de crecimiento de los costos de operación y mantenimiento

sea del 10% anual

Escenario 3: estimación de los costos de operación y mantenimiento sea de un

25% del valor de adquisición.

Escenario 4: aumento de la inversión de un 10%.

Escenario 5: tasa de crecimiento de los costos de operación y mantenimiento

sea del 70% anual

Escenario 6: aumento en la inversión de un 30%


61

Tabla # 19: Resultados del análisis de sensibilidad en los distintos escenarios.

Indicador Escenario

1 Escenario

2 Escenario

3 Escenario

4 Escenario

5 Escenario

6

VPC 185,521 178,491 246,365 196,494 250,419 240,384TIR

INCREMENTAL37% 39% 25% 34% 24% 26%


Los resultados obtenidos del valor presente de los costos y la TIR incremental

se presentan a continuación, se puede ver que el proyecto de reemplazo se

hace inviable económicamente en el escenario 6, escenario 5, y escenario 3.

Gráfico # 23: Análisis gráfico del análisis de sensibilidad

Resultado gráfico del análisis de sensibilidad

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

ESCENARIO1

ESCENARIO2

ESCENARIO3

ESCENARIO4

ESCENARIO5

ESCENARIO6

Escenarios

C$ Valor Presente De Los Costos

Tal y como puede observar en el análisis gráfico del valor presente de los

costos, el escenario 6, 5 y 3 son los que afectan más la rentabilidad del

proyecto.

Gráfico # 24: Resultado gráfico del análisis de sensibilidad para la TIR


62

Resultado Gráfico Del Análisis De Sensibilidad

0%

10%

20%

30%

40%

50%

ESCENARIO1

ESCENARIO2

ESCENARIO3

ESCENARIO4

ESCENARIO5

ESCENARIO6

Escesnarios

Po

rcen

taje

s

TIR Incremental

En el análisis grafico de la tasa interna de retorno incremental se observa que

la barra mas pequeña (escenario 6) hace disminuir la rentabilidad del proyecto

hasta un 24%, haciendo al proyecto no recomendable.

3.1.8 Situación sin proyecto Vs. Situación con proyecto sin

financiamiento.

a) Tabla # 20: Estática comparativa

Valor presente de los costos

Situación sin proyecto C$ 248,287 Situación con proyecto sin financiamiento C$ 174,549

Ahorro C$ 73,739 Fuente: Elaboración propia.

Gráfico # 25: Estática comparativa situación sin proyecto Vs. Situación con

proyecto sin financiamiento.


63

Estática Comparativa

C$ 248.287

C$ 174.549

C$ 73.739

C$ 0

C$ 50.000

C$ 100.000

C$ 150.000

C$ 200.000

C$ 250.000

C$ 300.000

Situ

aci

ón

sin

pro

yect

o

Situ

aci

ón

co

np

roye

cto

sin

fina

nci

am

ien

to

Ah

orr

o

Alternativas

Va

lore

s P

res

en

te D

e C

os

tos

(C

$)

Alternativas

3.1.9 Evaluación financiera con financiamiento.

a) Calcular el costo de capital ponderado

TMAR empresa 25% Tasa de interés 14%

Porcentaje de aportación propia

60%

Porcentaje de aportación bancario

40%

Costo de capital ponderado (tmar mixta)38 = (60% * 25%)+ (40%* 14%)

Tmar mixta = 20.60%

38 TMAR mixta = porcentaje de aportación propia*TMAR de la empresa + porcentaje de aportación financiera*tasa interés del banco.


64

b) Determinación de las razones financieras que utilizan las entidades

financieras para el análisis de otorgamiento del crédito.

Las razones financieras empleadas39 por las entidades financieras se calculan

a continuación:

Capital de Trabajo Neto: Activo Circulante - Pasivos circulante

CTN = 1, 193,353.61 - 644,831.71 = 548,521.9 C$

Gráfico # 26: Comparación gráfica del capital de trabajo neto

Capitalización: (Capital Actual / Capital anterior) - 1 *100

Capitalización = (831,305.59)/(726,561.97) = 14.41%

Gráfico # 27: Comparación gráfica del capital

39 Torrentes Karen, analista de crédito (Caja Rural Caruna); Garth Jimmy, supervisor de crédito (fundación 4 i 2000 ) el endeudamiento futuro debe ser Menor o igual a 60% la capacidad de pago también menor o igual al 60%

Comportamiento Del Capital De Trabajo

644.831,71

1.193.353,61

548.521,90

0,00

200.000,00

400.000,00

600.000,00

800.000,00

1.000.000,00

1.200.000,00

1.400.000,00

Capital de Trabajo

Córdobas

Capital de Trabajo año 2008

Capital De Trabajo año

2009Capital de Trabajo Neto


65

Endeudamiento = (total pasivo corriente + nuevo crédito)/ (activos corrientes +

nuevo crédito)

No disponible al no estar la PYME endeudada con financieras.

Rotación Cuentas por Cobrar: (ventas totales/ cuentas por cobrar)

No disponible al no tener en el balance general cuentas por cobrar.

Rotación de Inventario = (costo de venta/ inventario)

No disponible al no tener la cuenta de inventario en el balance general.

Capacidad de Pago = (cuota de nuevo crédito + cuotas de otras micro

financiera)/ utilidad neta

Capacidad de pago = (21,161)/ (112,755.79) = 0.1876

Lo que significa que la cuota a pagar representa solo un 18.77% de la utilidad

generada por la pequeña empresa.

Gráfico # 28: Relación de la cuota con la utilidad neta del último año

Comportamiento del Capital

726,561.97831,305.59

104,743.62

0,00 100.000,00 200.000,00 300.000,00 400.000,00 500.000,00 600.000,00 700.000,00 800.000,00 900.000,00

Capital

Córdobas

Capital Año 2008

Capital Año 2009

Diferencia (representaun aumento del l 14,41% con respecto alaño 2008)


66

De acuerdo a las razones empleadas anteriormente se observa el buen

desempeño de los indicadores un capital de trabajo neto positivo un incremento

en la capitalización de un 14.41% y una capacidad de pago que representa

solo un 18.77% de la utilidad neta del ultimo año inferior al 60% a como lo

establecen las instituciones financieras y con las altas posibilidades de obtener

el crédito para la adquisición de la maquinaria

Las tasas de interés que ofrecen las entidades financieras oscilan de un 10 al

14%40 por ciento anual con un plan de pago de cuota nivelada de acuerdo a la

leyes financieras vigentes.

TABLA # 21: Determinación de la cuota de Pago

40 Torrentes Karen (Caja Rural Caruna)

Comparación De La Utilidad Neta VS. Cuota Del Crédito

21,161

112,755.79

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

1

Cuota del crédito

Utilidad Neta


67

PLAN CUOTA NIVELADA PLAZO 5

TASA DE INTERES 14% PRESTAMO 72,648

CUOTA 21,161

A41 = P (1/(P/A, i%, n))

Cuota (A) = P i* (1+i)n

(1+i)n -1

Cuota (A) = 72,648 0.14 (1+0.14)5

(1+ 0.14)5 - 1

Cuota42 = 21,161 C$

Tabla # 22: Cuadro de amortización de la deuda43

AÑOS SALDO INICIAL

CUOTA INTERES44 PAGO A PRINCIPAL45

SALDO FINAL46

0 72,648 72,648 1 72,648 21,161 10,171 10,990 61,658 2 61,658 21,161 8,632 12,529 49,128 3 49,128 21,161 6,878 14,283 34,845 4 34,845 21,161 4,878 16,283 18,562 5 18,562 21,161 2,599 18,562 0


El asiento de diario de la obligación es:

D H

Efectivo C$ 72,648

Préstamo largo plazo por pagar C$ 72,648

c) Registro contable en cuentas T, de liquidación del préstamo

41 Tomado del texto: Matemática Financiera con ecuaciones de diferencia finita, Jaime García, página 115, cuarta edición 2000. 42 También calculado en Excel con la función pago. 43 Tomado de recuerdos de monografía, Estudio de Prefactibilidad para la reactivación de la planta procesadora de helados tipo Eskimo. 44 Se calcula como el 14% del saldo final. 45 El pago a principal o amortización de capital es la diferencia del valor de la cuota y el interés pagado. (todas las cifras aquí calculadas se encuentran redondeadas). 46 El saldo final es la diferencia entre saldo inicial menos pago a principal.


68

Cuando la empresa realice el primer pago (cuota) el registro es como sigue:

Efectivo

Préstamo Largo Plazo Costo Financiero

D H D H D H 21,161 (1) (1) 10,990 72648 (1) 10,171

21,161 (2) (2) 12,529 (2) 8,632

21,161 (3) (3) 14,283 (3) 6,878

21,161 (4) (4) 16,283 (4) 4,878

21,161 (5) (5) 18,562 (5) 2,599

C$ 72,648 C$ 72,648

d) Asientos de diario correspondientes por año para la liquidación de la

obligación

D HEfectivo C$ 21,161

Costo Financiero C$ 10,171 Préstamo De Largo Plazo C$ 10,990









e) Determinación del valor actual de los costos con fuente de

financiamiento.


69

Tabla # 23: Flujo de costos relevantes proforma con financiamiento

DESCRIPCION AÑOS

0 1 2 3 4 5 Costo de mantenimiento y

operación 21,945 23,042 24,194 25,404 26,674

Depreciación máquina nueva 17,556 17,556 17,556 17,556 17,556 Costo financiero47 10,171 8,632 6,878 4,878 2,599

Venta de máquina nueva (131,670)Valor en libro máquina

nueva48 131,670

Venta de máquina antigua 45,240

Valor en libro máquina antigua (15,600)


Impuestos49 (7,410) (12,418) (12,308) (12,157) (11,960) (11,707)Resultado después de

impuestos (22,230) 37,254 36,923 36,471 35,879 35,122

Depreciación (17,556) (17,556) (17,556) (17,556) (17,556)Amortización de capital50 10,990 12,529 14,283 16,283 18,562

Valor en libro máquina nueva (131,670)Valor en libro máquina vieja (15,600) Inversión máquina nueva51 219,450

Flujo neto 108,972 30,688 31,896 33,198 34,606 (95,542)VPC 142,419k52 20,60%



47 Provenientes de los intereses pagados por el financiamiento. 48 Se calcula como la diferencia entre el valor del activo menos la depreciación acumulada. 49 Tasa impositiva del 25%. 50 Proviene de la tabla cuadro de amortización de la deuda, la columna pago a principal. 51 El desembolso en efectivo (108,972) para la compra de la maquinaria es la diferencia entre el valor del activo menos resultado de después de impuestos de la venta del activo antiguo, menos el valor del préstamo. (219,450 – 15,600 – 22,230 – 72,648) 52 Es la TMAR mixta o costo de capital promedio ponderado calculado en la página 22 de este capitulo.


70

f) Análisis incremental situación sin proyecto Vs. Situación con proyecto

financiado.

Tabla # 24: Determinación de flujos de costos relevantes proforma

increméntales

Descripción Años

0 1 2 3 4 5 ahorro de costos de53

mantenimiento y operación 78,112 92,264 106,711 121,423 136,374

mayor costo por depreciación (17,556) (17,556) (17,556) (17,556) (17,556)mayor costo financiero (10,171) (8,632) (6,878) (4,878) (2,599)

venta de máquina nueva 131,670 valor en libro máquina nueva (131,670)

venta de máquina antigua 45,240 valor en libro máquina vieja (15,600)

Resultado antes de impuestos 29,640 50,386 66,076 82,277 98,989 116,219 impuestos (7,410) (12,596) (16,519) (20,569) (24,747) (29,055)

Resultado después de impuestos

22,230 37,789 49,557 61,708 74,242 87,164

ahorro por Depreciación 17,556 17,556 17,556 17,556 17,556 mayor amortización de capital (10,990) (12,529) (14,283) (16,283) (18,562)valor en libro máquina nueva 131,670 valor en libro máquina vieja 15,600

mayor inversión (219,450) Flujo neto (108,972) 44,355 54,584 64,981 75,515 217,828

TIR Incremental54 54% Fuente: Elaboración propia

53 Todos los ítems del análisis incremental se calculan como la diferencia de situación sin

proyecto versus situación con proyecto financiado, produciéndose en unos casos ahorro y en

otros mayor costo.

54 Calculado en la hoja electrónica Excel con la función TIR.

108,972

30,688

31,896 33,198 34,606

Tiempo (años)

1 2 3 4 5

95,542


71

La tasa interna de rendimiento incremental al usar el financiamiento es del

54%, proporcionando mayor rentabilidad que la situación con proyecto sin

financiamiento.


g) Gráfico # 29: Estática comparativa situación con proyecto sin

financiamiento Vs. Situación con proyecto con financiamiento

Estática Comparativa

14%

40%

54%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

situacion conproyecto sin

financiamiento

situacion conproyecto con financiamiento

Ahorro por utilizarel credito

Alternativas

TIR

In

crem

enta

l

alternativas

108,972

44,355

54,584 64,981

75,515

Tiempo (años)

2 3 4 5

217,828

1

TIR Incremental = 54%


72

Tabla # 25: Valores actuales con distintas tasas de costo de capital, para

determinar la TIR incremental.

Costo de Capital VAN55 25% 97,024 40% 34,399 45% 19,960 50% 7,712 54% 0 60% -11,76864% -18,101


h) Gráfico # 30: Determinación gráfica de la tasa interna de retorno

incremental situación con proyecto Vs. Situación con proyecto

financiado.

Tasa Interna de Retorno Incremental

-40000

-20000

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

25% 40% 45% 50% 54% 60% 64%

Tasas de Retorno

gan

anci

a en

ter

min

os

de

valo

r p

rese

nte

Tasa Interna de RetornoIncremental

Gráficamente se observa que la intersección con el eje X, se produce para una

tasa de retorno del 54%. Que es donde el valor presente vale cero.

i) Aceptar o no la hipótesis planteada.

Se acepta la hipótesis planteada en la presente investigación de que el

reemplazo del activo permitirá obtener eficiencia, ya que con la nueva

maquinaria productiva se producirá un ahorro de costos de C$ 73,739 en

dinero de valor presente y una tasa interna de retorno incremental de 40%.

Ambos indicadores señalan la conveniencia del reemplazo desde el punto de

vista económico.

55 Calculado en Excel, para los distintos valores de tasas retorno, la TIR por definición es donde el valor actual neto es cero.


73

3.2 CONCLUSIONES PARCIALES

1) Los estados financieros de la pequeña empresa MOBA, no presentaron

como fuente de información la inversión en inventarios, debido a que

usan un sistema de compra diario es decir solo comparan los materiales

de acuerdo a la cantidad de pedidos que realizan los clientes.

2) Se determinó a través de los indicadores económicos universalmente

aceptados para decisiones de inversión de largo plazo la conveniencia

económica de realizar la renovación de activos.

3) La selección de la alternativa tecnológica se fundamenta de acuerdo a

las posibilidades económicas de la PYME, de manera de obtener una

sola máquina que tenga igual o mayor capacidad de producción que la

situación sin proyecto.

4) Se evaluó el efecto costos, para determinar la rentabilidad en términos

de valor presente de costos, ya que los ingresos se consideraron

irrelevantes para la toma de decisiones.

5) Se obtuvo una TIR incremental sin financiamiento del 44% por encima

del costo de capital exigido por el inversionista 25%, lo que confirma la

factibilidad económica del reemplazo.

6) El momento óptimo de renovación de la nueva maquinaria de adquirirse

debe ser en al año nueve, un año antes de que llegue a su ultimo año de

vida útil contable, de acuerdo al método del costo anual equivalente

empleado en esta tesis.

7) Se acepta la hipótesis de sustitución o renovación de activo fijo, ya que

el valor presente de costos es menor con maquinaria nueva (C$

174,549) en comparación con maquinaria actual (C$ 248,287),

produciéndose un ahorro o ganancia de (C$ 73,739).


74

8) Se concluye que de continuar con la actual maquinaria los índices de

rentabilidad medidos a través de las razones financieras y los

indicadores de largo plazo pueden llevar a la quiebra a la pequeña

empresa.

9) Es más rentable hacer uso del financiamiento (60% propio y 40%

financiado) que aportar el 100% con capital propio, de acuerdo al

indicador de valor presente y tasa de retorno incremental.