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Informe de Coyuntura maCroeConmICa de arGentIna Octubre 2012
AdelantoCoyuntura Macroeconmica
Argentina
Primeros datos publicados
referidos a enero 2013
Febrero 2013 Nro.16
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*c
1 Resumen Ejecutivo .................................................................... 4
2 Coyuntura Internacional ............................................................5
3 Actividad econmica ...................................................................7
3.1 Dinmica del producto ................................................................................... 7
3.2 Produccin Industrial ....................................................................................8
3.3 Construccin ..................................................................................................9
4 Precios y salarios ......................................................................10
4.1 Precios minoristas ........................................................................................ 10
4.2 Cotizacin materias primas ...........................................................................11
4.3 Ingresos .........................................................................................................13
5 Situacin Fiscal .........................................................................14
5.1 Recaudacin ................................................................................................. 14
6 Sector Externo .......................................................................... 15
6.1 Poltica cambiaria ..........................................................................................15
7 Situacin Monetaria .................................................................16
7.1 Reservas Internacionales ............................................................................. 16
7.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios. ................................................... 18
7.3 Prstamos..................................................................................................... 19
7.4 Tasas de inters ............................................................................................20
8 Turismo .................................................................................... 21
8.1 Turismo Mundial ...........................................................................................21
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Febrero 2013 (datos reFeridos a enero 2013)
*ndice de grcos y cuadros
Cuadro 1. Cotizacin de materias primas: Principales componentes......................6
Cuadro 2. Cotizacin de materias primas: Productos seleccionados.......................7
Cuadro 3. Cotizacin de materias primas: Diciembre 2012....................................13
Cuadro 4. Recursos tributarios por concepto........................................................15
Cuadro 5. Evolucin del Tipo de Cambio de Referencia (mayorista)........................16
Cuadro 6. Variacin de las Reservas Internacionlanes: Factores.............................18
Grco 1. Marcha de la economa........................................................................... 7
Grco 2. Crecimiento de la economa....................................................................8
Grco 3. Industria Automotriz.............................................................................9
Grco 4. Dinmica de la construccin: Indicadores alternativos.........................10
Grco 5. Dinmica de precios minoristas: Cifras ociales...................................11
Grco 6. Evolucin del precio de materias primas que comercializa Argentina...12
Grco 7. Evolucin de los Recursos Tributarios..................................................14
Grco 8. Evolucin del Stock de Reservas Internacionales..................................17
Grco 9. Dinmica de la Oferta de Dinero...........................................................19
Grco 10. Evolucin de los prstamos al Sector Privado.....................................20
Grco 11. Evolucin de las Tasas de Inters..........................................................21
Grco 12. Evolucin de la llegada de turista internacionales...............................22
Grco 13. Llegadas de turista internacionales por destino...................................23
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1 Resumen Ejecutivo
El 2012 cerr con un crecimiento de 1,9%, mostrando el impacto del
contexto internacional, con tasas superiores a las de 2008. En enero
los indicadores privados adelantan que contina la recuperacin en la
produccin, que an no se traslada completamente a las exportaciones
y que la construccin contina en pausa.
La cotizacin internacional de commodities en 2012 mostr un primer
semestre con fuertes movimientos a la baja y una tendencia alcista
a partir de la segunda mitad del ao. El Banco Mundial proyecta para
2013 que experimentaran en promedio un leve descenso.
En Argentina, el inicio del ao concentra la atencin en las paritarias y
la inacin. En la primera ronda, la suba salarial para docentes replica
el rgimen de aumentos escalonados, con una suba de 22% denidadesde el Ministerio de Trabajo, quebrando la demanda gremial del
30%. Esto podra implicar medidas de fuerza y nuevas negociaciones.
La dinmica de precios minoristas se acelera: absorbe las subas en las
tarifas de transporte en enero, adems del incremento estacional en
los precios relacionados con el Turismo, en lnea con la temporada alta
de vacaciones de verano. A contramarcha, la cotizacin de productos
primarios agrcolas se encuentra en retroceso, lo que podra generardemoras especulativas en las exportaciones, con la consecuente
reduccin de la liquidacin de divisas y derechos de exportacin.
La recaudacin pierde algo de dinamismo en enero (24% i.a.). Se
combinan las medidas de excepcin del pago de ganancias en el
aguinaldo, el incremento de la base imponible, y los menores ingresos
por derechos de exportacin (principalmente soja y petrleo), vs.
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el incremento de la recaudacin por mayores importaciones y de
retenciones ante las subas salariales.
En enero las reservas internacionales volvieron a caer. Se hizo sentir
la menor liquidacin de divisas provenientes de las exportaciones
agrcolas y la consecuente menor intervencin compradora del Banco
Central frente a la fuerte demanda de divisas en el mercado domstico
(fuga de capitales). La poltica cambiaria sostuvo el incremento del
tipo de cambio, aunque tras la fuerte suba de entre nales de enero
e inicios de febrero mes, la brecha entre el dlar ocial y el mercado
paralelo sostiene la tendencia a la baja.
En trminos monetarios se observ una fuerte desaceleracin en el
ritmo de expansin de la base monetaria, una fuerte intervencin
del BCRA, en pases y ttulos, para absorber pesos del mercado. Los
prstamos en pesos al sector privado continan en expansin, y en
enero suman un incremento en tarjetas de crdito. Las tasas de inters
ceden algo de terreno en enero.
En 2012 las llegadas de turistas a nivel mundial crecieron un 4%
alcanzando los 1.035 millones, rompiendo de este modo la barrera de
los mil millones de turistas por primera vez en la historia. En relacin al
nivel de gasto en turismo internacional, para los primeros 9 meses del
ao el 83% de los pases mostr incrementos en los ingresos.
2 Coyuntura Internacional
En 2012 los precios de commodities terminaron cerca de los niveles
en los que comenzaron, aunque con fuertes movimientos a la baja
(primer semestre) como alcistas a lo largo del ao (segunda mitad). Se
pas de la incidencia de los problemas de deuda soberana en Europa y
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la desaceleracin de la economa China -afectando especialmente los
precios de energa y metales- al impacto de oleadas de calor intensoen el hemisferio norte y los conictos polticos en pases productores
de petrleo, como el embargo de las importaciones de petrleo de Irn
por parte de Europa.
Cuadro 1. Cotizacin de materias primas: Principales componentes
ndice de Precios de las Materias Primas base 2005=100 por componente y
variaciones interanuales.
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 11-dic dic-13 13/14Energa 183 115 145 188 187 183 183 -0,5% -2,1% 0,0%No- energticos 182 142 174 210 190 186 180 -9,5% -2,1% -3,2%Metales 180 120 180 205 174 176 176 -15,1% 1,1% 0,0%Agricultura 171 149 170 209 194 188 180 -7,2% -3,1% -4,3%Alimentos 186 156 170 210 212 205 192 1,0% -3,3% -6,3%
Granos 223 169 172 239 244 239 225 2,1% -2,0% -5,9%Grasas y aceites 209 165 184 223 230 220 206 3,1% -4,3% -6,4%Otros 124 131 148 168 158 153 143 -6,0% -3,2% -6,5%
Bebidas 152 157 182 208 166 158 155 -20,2% -4,8% -1,9%Materiales 143 129 166 207 165 162 162 -20,3% -1,8% 0,0%
Fertilizantes 399 204 187 267 259 245 232 -3,0% -5,4% -5,3%Metales preciosos 158 175 272 372 378 378 353 1,6% 0,0% -6,6%
Proyecciones Variacionesndices de precio nominales
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Banco Mundial.
De acuerdo con el informe de enero del Banco Mundial, se proyecta que
en 2013 los precios de commodities aminoren su marcha marginalmente.
Entre los principales riesgos para este ao se seala el clima adverso
para la agricultura, que podra hacer saltar el precio del maz y el trigo,
ya que se cuenta con stocks histricamente bajos. A contramarcha,la mejor oferta de oleaginosas pondra un coto a la suba de precios
en esos mercados. Por el lado de la oferta energtica se destaca la
inestabilidad poltica en Medio Oriente, mientras que la cotizacin de
metales estar atada al desempeo de China, que consume la mitad
de la oferta global.
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Cuadro 2. Cotizacin de materias primas: Productos seleccionados
Productos seleccionados. Cotizacin en dlares nominales.
2000 2010 2011 2012 2013 2014 11/12 12/13 13/14
Porotos de soja 212 450 541 591 570 540 9% -4% -5%
Aceite de soja 338 1.005 1.299 1.226 1.200 1.100 -6% -2% -8%
Tortas de soja 189 378 398 524 520 460 32% -1% -12%
Maz 89 186 292 298 290 270 2% -3% -7%
Trigo 114 224 316 313 320 300 -1% 2% -6%
Petrleo crudo 28,2 79 104 105 102 102,2 1% -3% 0%
Aluminio primario 1.549 2.173 2.401 2.023 2.200 2.400 -16% 9% 9%
Carne bovina 193 335 404 414 410 360 2% -1% -12%
Cobre 1.813 7.535 8.828 7.962 7.800 7.400 -10% -2% -5%Oro 279 1.225 1.569 1.670 1.600 1.550 6% -4% -3%
VariacionesProducto
Precios Nominales - Dolares
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Banco Mundial.
3 Actividad econmica
3.1 Dinmica del producto
La actividad econmica mostr una expansin interanual de 1,1% en
diciembre, con una moderada suba (0,3% s.e.) frente a noviembre.
Grco 1. Marcha de la economaEvolucin mensual del Estimador Mensual de Actividad Econmica (EMAE).Variaciones interanuales.
dic-08
4,3%
dic-09
4,9%
dic-10
10,1%
dic-11
5,7%
dic-12
1,1%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.
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4,9% frente al mismo mes del ao anterior, continuando as el proceso
de recuperacin observada a partir de octubre. No obstante, las ventasa concesionarios descendieron un 7,7% a nivel interanual, por lo que
habr que seguir de cerca la evolucin de la demanda durante el primer
trimestre del ao.
Grco 3. Industria AutomotrizVariaciones interanuales
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
EMI (eje derecho) Produccion Adefa EMI - Vehculos Automotores
Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a INDEC y ADEFA.
Las exportaciones automotrices en enero experimentaron una baja de
8,2% en relacin a enero de 2012. La evolucin de las mismas seguir
estrechamente vinculada a la demanda proveniente de Brasil, destino
que concentr ms del 90% de las exportaciones del rubro.
3.3 Construccin
Los despachos de cemento portland, principal insumo de la construccin,
presentaron en enero una variacin interanual de 4,3%, marcando de
este modo un quiebre con la tendencia negativa iniciada en abril de
2012 y arrojando buenas perspectivas para el sector de la construccin
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en el comienzo del ao. En la misma sintona el ndice Construya, que
reeja la evolucin de las ventas de doce empresas representativas
del mercado de la construccin, muestra en enero un incremento de
2,4% i.a., luego de varios meses de merma del indicador. No obstante,
a nivel mensual y descontando los efectos estacionales, el ndice arroja
una baja de 2,8%.
Grco 4. Dinmica de la construccin: Indicadores alternativos
Variaciones interanuales
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13
EMAE Cemento portland ISAC Indice Construya
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a Asociacin de Fabricantes de Cemento Portland,Grupo Construya Calidad e INDEC.
4 Precios y salarios
4.1 Precios minoristas
En enero el IPC GBA1 del INDEC continu acelerando su marcha, con
una suba mensual de 1,1%, la ms elevada desde marzo de 2010. De
esta manera, la interanualidad del indicador super el 11%, ms en
lnea con la escalada 2010.
1 ndice de Precios al Consumidor para la Ciudad Autnoma de Buenos Aires y los partidos queintegran el Gran Buenos Aires.
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Grco 5. Dinmica de precios minoristas: Cifras ocialesndice de Precios al Consumidor (IPC GBA INDEC). Variaciones interanuales y
mensuales (eje derecho).
ene-08
8,2%ene-09
6,8%
ene-10
8,2%
ene-11
10,6%ene-12
9,7%
11,1%
0,9%
0,5%
1,0%
0,7%
0,9%
1,14%
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
1,0%
1,2%
1,4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
e ne -0 8 jul-0 8 e ne -0 9 jul-0 9 e ne -1 0 jul-1 0 e ne -1 1 jul-1 1 e ne -1 2 jul-1 2 e ne -1 3
Var. i.a.
Var. m.m.(eje. dcho.)
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a INDEC.
Esta aceleracin estuvo concentrada nuevamente en el incrementode tarifas de transporte (7,8% m.m.), donde el INDEC comput un
incremento de 22,1% m.m. en colectivos suburbanos y 19,7% m.m. en
el boleto de tren de corta distancia. Acompaaron las subas el incremento
mensual estacional en Turismo (12,9% m.m.) acorde a la temporada
alta. Se registraron bajas en Indumentaria (-4% m.m.) en lnea con
el inicio de las rebajas de verano y en frutas (-2% m.m.) y verduras
(-1,1% m.m.). En trminos interanuales Transporte y Comunicacionesencabezan los aumentos (18% i.a.), seguidos de esparcimiento (15%
i.a.) y Salud (13% i.a.).
4.2 Cotizacin materias primas
El ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP) que elabora el
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Banco Central perdi dinamismo en enero de 2013 y mostr una baja
mensual de 2,4% en dlares (-1,1% mensual en la medicin en pesos).La interanualidad del indicador descendi as al 17%, (34% i.a. en la
medicin en pesos).
Grco 6. Evolucin del precio de materias primas que comercializaArgentina
ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP BCRA). Variaciones interanuales.
ene-08
59,4%
ene-09
-27,8%
ene-10
14,1%
ene-11
26,7%
ene-12
-8,1%
16,9%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a BCRA.
Las principales bajas en dlares correspondieron a la cotizacin de
commodities agrcolas, destacando la cadena sojera (43% de la canasta
del indicador), con la excepcin del aceite de soja. Acompaaron lasbajas en trigo y maz, entre otros.
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Cuadro 3. Cotizacin materias primas que comercializa Argentinandice de Precios de las Materias Primas (IPMP BCRA) por componente. Variaciones
mensuales y participacin en las exportaciones totales (Diciembre 2012).
Var. m.m Participacin en IPMPPrincipales bajasPellets de Soja -7,2% 27,9%Porotos de Soja -2,5% 15,3%Trigo -3,6% 7,0%Maz -1,8% 12,4%Oro -0,8% 6,6%Auminio primario -2,3% 1,9%
Carne bovina -0,2% 0,9%Principales subasAceite de soja 2,3% 14,7%Petrleo crudo 3,9% 6,2%Cobre 1,0% 3,9%Acero 1,2% 0,9%
Fuente: Estudio Singerman, Makon y Asociados en base a BCRA.
De acuerdo con las estadsticas del Banco Mundial, en enero se
registraron subas en la cotizacin de commodities energticos (3,5%
m.m.), de mano de la cotizacin del petrleo crudo y el gas natural; y
en metales y minerales (5,2% m.m.); y en metales y minerales (4,1%
m.m.). Del otro lado, contina la cada en los bienes Agrcolas (-0,5%
m.m.), con bajas generalizas, aunque destacando la merma de 1,4%
m.m. en granos.
4.3 Ingresos
Comenzado el ao, una de las variables ms observadas reere a los
acuerdos paritarios de incrementos de salarios. La primera paritaria en
curso es la docente, negociacin insignia del 2012, que logr referenciar
un coto a las subas exigidas ese ao. El Gobierno Nacional deni una
suba de 22% para el sueldo bsico del cargo testigo, escalonada en
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tres etapas acumulando: 16% en marzo; 19% en septiembre y 22% a
diciembre. El argumento del Gobierno redunda en la imposibilidad de
otorgar subas mayores, en un contexto en el cual las nanzas pblicas
provinciales, donde los salarios representan una erogacin no menor,
se encuentran muy comprometidas. Los gremios, que solicitaban una
recomposicin de 30%, consideran la oferta insuciente y podran
adoptar medidas de fuerza que incluyan el no inicio de clases.
5 Situacin Fiscal
5.1 Recaudacin
La recaudacin total de enero se ubic cerca de los $72.900 millones,
con $65.700 mill. de recursos tributarios, que mostraron un crecimiento
interanual de 24%, algo por debajo de la pauta de incremento de 26%
observada en promedio en todo el ao, como en diciembre de 2011(25% i.a.).
Grco 7. Evolucin de los Recursos Tributarios
En Millones de pesos.
40.767
52.844
65.683
30.000
35.000
40.000
45.000
50.000
55.000
60.000
65.000
70.000
ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP
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Febrero 2013 (datos reFeridos a enero 2013)
La recaudacin del IVA (26% i.a.) moder su paso frente al salto de
diciembre, pero continu por encima del promedio de 2012 (24% i.a.).
La recaudacin por ganancias perdi dinamismo en el mes, mostrando
una expansin de 32% i.a. Inuy en parte la excepcin del pago de
ganancias a personas fsicas sobre el medio aguinaldo de n de ao.
Los ingresos de la seguridad social sostienen su marcha, de la mano de
los aumentos en las remuneraciones y la base imponible, mientras la
recaudacin aduanera se mantuvo por debajo de los niveles de 2012,
arrastrados por la baja en los derechos de exportacin (principalmente
por las menores exportaciones de poroto de soja y aceite crudo de
petrleo). Los derechos de importacin mostraron la mayor tasa de
crecimiento interanual del mes (42% i.a.).
Cuadro 4. Recursos tributarios por concepto
En Millones de pesos, participacin porcentual y variacin interanual.
Concepto Particip. ene-13 ene-12 Diferencia Var. i.a.
Impuestos 59,9% 39.334 30.538 8.796 28,8%
Ganancias 19,0% 12.507 9.502 3.005 31,6%
IVA 29,1% 19.128 15.133 3.995 26,4%
Crditos y Dbitos en Cta. Cte. 6,3% 4.131 3.253 877 27,0%
Resto 5,4% 3.568 2.650 919 34,7%
Comercio Exterior 7,2% 4.745 5.864 -1.119 -19,1%
Derechos de Exportacin 4,5% 2.974 4.622 -1.648 -35,7%
Derechos de Importacin 2,6% 1.739 1.216 523 43,0%
Seguridad Social 43,1% 28.299 21.476 6.823 31,8%
Total recursos tributarios 100,0% 65.683 52.844 12.839 24,3%
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a AFIP.
6 Sector Externo
6.1 Poltica cambiaria
En febrero el tipo de cambio minorista se incrementa (1,7% m.m.)
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por encima de la pausa de enero (0,6% m.m.), a contramarcha del
mercado paralelo que acumula una suba de 4,5%, por debajo del picode 12,4% m.m. de enero. La brecha minorista con el dlar ocial para
la venta promedia el 54%, aunque sostiene la tendencia a la baja, tras
el fuerte incremento de entre nales de enero e inicios del mes.
Cuadro 5. Evolucin del Tipo de Cambio de Referencia (mayorista)
Cotizacin en Pesos por Dlar Estadounidense y variaciones.
Mes Promedio Var. Var. Var.AR$/US$ m.m. i.a. acumul.
ene-12 4,3206 0,7% 8,5% 8,5%
dic-12 4,8800 1,7% 13,8% 10,2%ene-13 4,9486 1,4% 14,5% 14,5%
feb-13* 4,9956 0,9% 14,9% 14,7%(*) Datos al 18-feb-13
Fuente: Estudio Singerman, Makon & Asociados en base a BCRA.
7 Situacin Monetaria
7.1 Reservas Internacionales
En enero el nivel promedio de reservas internacionales volvi a caer
(en ms de US$1.300 millones), ubicndose en US$42.500 millones,
un 3% por debajo del promedio de diciembre (estacionalmente bajo).
El Banco Central declin fuertemente su posicin neta compradora
respecto a diciembre, en lnea con la fuerte demanda de divisas en
el mercado domstico (fuga de capitales) y el aumento del tipo de
cambio, con un fuerte salto en la cotizacin del paralelo (blue).
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*17
Informe de Coyuntura maCroeConmICa de arGentIna Octubre 2012
Adelanto Coyuntura Macroeconmica Argentina
Febrero 2013 (datos reFeridos a enero 2013)
Grco 8. Evolucin del Stock de Reservas InternacionalesPromedios mensuales. En millones de US$.
40.000
42.000
44.000
46.000
48.000
50.000
52.000
54.000
ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13
52.375
46.557
42.955
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.
En enero se hizo sentir la menor liquidacin de divisas provenientes de
las exportaciones agrcolas. En cereales y oleaginosas, ingresaron al
mercado de divisas cerca de US$1.200 millones, mostrando una cadade 25% frente a diciembre, un 32% por debajo de las liquidaciones
de enero de 2012. Una de las hiptesis vigentes reere a la retencin
de produccin para exportacin, a la espera de que se recupere la
cotizacin internacional de los cereales y oleaginosas, sumando presin
al mercado cambiario, que cont con cerca de US$400 millones menos
en el mes.
En la comparacin interanual se comenz a ampliar la brecha respecto
de los niveles de reservas promediados un ao atrs. El stock se ubica
en niveles histricamente elevados, aunque muestra una reduccin de
ms de US$9.000 millones (-17,5%) desde el pico de junio de 2011,
cuando superaban los US$52.000 millones.
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Cuadro 6. Variacin de las Reservas Internacionales: Factores
Variaciones mensuales. En millones de US$.
Factores de explicacin de la variacin
StockVar. m.m.
f.d.p.
ene-12 46.557 218,4 1.071,2 94,5 -551,0 795,1 -1.191,4
feb-12 46.796 73,6 941,5 -172,9 -151,0 -143,5 -400,6
mar-12 47.178 622,8 1.563,9 46,7 -177,1 243,5 -1.054,2
abr-12 47.468 553,4 1.655,8 -102,1 1.176,6 -265,9 -1.910,9
may-12 47.407 -866,6 1.396,7 -51,2 -929,3 -894,4 -388,3
jun-12 46.601 -629,6 732,7 -20,6 -321,8 -891,7 -128,2
jul-12 46.650 470,5 350,4 158,8 3.816,5 215,9 -4.071,1
ago-12 45.257 -1.666,3 106,0 18,2 -2.244,2 374,9 78,8
sep-12 45.228 -141,7 117,7 -101,5 -179,8 205,5 -183,5
oct-12 45.062 263,9 26,4 -8,2 715,5 1.023,1 -1.492,8
nov-12 45.315 -36,8 140,4 -39,6 -256,7 230,1 -111,0
dic-12 44.273 -1.041,9 1.097,5 275,9 -3.287,8 -14,1 -18,9
ene-13 42.955 -1.318,3 99,3 -53,3 -25,6 -539,9 -240,1
feb-13* 42.542 -412,9 -70,9 -66,0 -2,6 -244,7 154,2(*) Datos al 8-feb-13
Otros (incl.
valuacin tipo
de cambio)
Reservas
InternacionalesCompra de
Divisas
Org.
Internac.
Otras Oper.
Sector Pb.
Efectivo
Mnimo
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.
7.2 Oferta de Dinero y Agregados Monetarios
La base monetaria ($298.000 millones) mostr una suba mensual
promedio (2,1%) en enero, en lnea con el registro promedio de 2012,
por debajo del 7,4% de diciembre. Esto implic una fuerte desaceleracin
en el ritmo de expansin interanual (35% i.a.), la tasa ms baja de los
ltimos seis meses.
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Informe de Coyuntura maCroeConmICa de arGentIna Octubre 2012
Adelanto Coyuntura Macroeconmica Argentina
Febrero 2013 (datos reFeridos a enero 2013)
Grco 9. Dinmica de la Oferta de DineroBase Monetaria. Variaciones interanuales sobre los promedios mensuales en pesos.
Jun-11
39,0%
Dic-11
34,6%
35,2%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ene-12 Ene-13
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.
Se registra en enero una fuerte intervencin del BCRA, colocando
ttulos en pesos en el mercado y retirando en contrapartida pesos de
circulacin, con un efecto sobre la base monetaria negativo de ms de
$10.000 millones (entre puntas). Adems coloc pases por cerca de$10.000 millones. La mayor circulacin de pesos en la economa, que
super los $38.000 millones entre puntas, por encima del incremento
de $25.000 millones registrado un ao atrs, dio cuenta de la mayor
compra de divisas del BCRA, como de las operaciones del sector pblico,
y la recuperacin del nivel de pases otorgados.
7.3 Prstamos
En enero los prstamos en pesos al sector privado continuaron en
expansin, sumando ms de $9.300 millones al mercado (2,8% m.m.
promedio). Los mayores incrementos se registraron en Tarjetas de
Crdito (4,7% m.m.), Documentos (4,2% m.m.) e Hipotecarios (3,2%
m.m.). En trminos absolutos a la suba en documentos (+$3.200
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*20
millones), le sigui la de tarjetas (+$2.700 millones) y la de crditos
hipotecarios (+$1.100 millones). Los crditos denominados en dlares
otorgados al sector privado muestran contracciones generalizadas, con
la excepcin de Tarjetas de Crdito, que mostr una suba en enero del
34% mensual (+US$79 millones)
Grco 10. Evolucin de los prstamos al Sector Privado.
Prstamos totales denominados en pesos y en dlares. Variaciones interanuales.
7,1%
sep-1152,0%
41,7%42,7%
oct-09
-16,6%
jul-1155,1%
-42,8%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
ene-08 ago-08 mar-09 oct-09 may-10 dic-10 jul-11 feb-12 sep-12
TOTAL $
TOTAL US$
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.
En trminos interanuales los crditos en pesos continan acelerando
y crecen al 42%. Los primeros datos de febrero adelantan otra suba
mensual importante, de ms de $5.800 millones en el total de prstamosen pesos al sector privado, con datos al 18 de febrero.
7.4 Tasas de inters
En enero las tasas de inters cedieron algo de terreno, luego de
sostener una tendencia alcista desde mitades de 2012. La tasa BADLAR
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Informe de Coyuntura maCroeConmICa de arGentIna Octubre 2012
Adelanto Coyuntura Macroeconmica Argentina
Febrero 2013 (datos reFeridos a enero 2013)
para bancos privados2, promedi en el mes el 15,4%, con una baja de
23 puntos bsicos. La tasa para plazos jos 30-44 das, se ubic en
12,9%, con una reduccin mensual de 80 p.b. A contramarcha, la tasa
de colocacin de LEBACS (de esterilizacin de los pesos emitidos desde
el BCRA) se sostuvo (14,99%) con una suba de 2 p.b.
Grco 11. Evolucin de las Tasas de IntersBADLAR Bancos Privados para depsitos en pesos y Pazos Fijos en $ 30-44 das.Tasa de inters promedio mensual ponderada por monto operado.
21,50
19,87
BADLAR15,1416,24 14,54
12,90Plazos fijos en
$
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
Ago-08 Feb-09 Ago-09 Feb-10 Ago-10 Feb-11 Ago-11 Feb-12 Ago-12
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a BCRA.
8 Turismo
8.1 Turismo Mundial3
A pesar de que el ao 2012 ha transcurrido en un marcado contexto de
inestabilidad econmica a nivel mundial,las llegadas de turistas a nivel
global crecieron un 4% durante el 2012 (+39 millones de turistas)
alcanzando la cifra de 1.035 millones, superando de esta manera la
barrera de los mil millones de turistas.2 Tasa de referencia para depsitos a plazo mayoristas.3 Barmetro Volumen 11 (29 de Enero de 2013), Organizacin Mundial del Turismo.
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Grco 12. Evolucin de la llegada de turistas internacionales
Aos 2010-2012. En millones de turistas.
6,2%
2,8%
8,1%
0,0%
2,9%
-1,2%
10,4%
5,7%
7,0%
2,1%
-3,8%
6,5%
4,7%
3,8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Llegadas
Var. a/a
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a OMT
Del total de llegadas el 51% corresponde a los pases avanzados
quienes recibieron 550 millones de turistas (+3,6% anual). Los pases
en desarrollo mostraron un crecimiento en los arribos de 4,1%.
Asia y el Pacco fue la regin de mayor crecimiento (7%), mientras
que a nivel de subregiones, encabezan el Sudeste Asitico y el Norte
de frica, ambas con un 9% de crecimiento anual.
En relacin al continente americano, el mismo experiment en conjunto
un crecimiento de 3,7%, alcanzando un total de 162 millones de
turistas. Amrica Central fue la regin de mayor crecimiento (6%),
seguido de Amrica del Sur y la regin del Caribe, con subas de 4,2%
y 4,0% respectivamente. En cuarto lugar se ubic Amrica del Norte
con un crecimiento anual del 3,4%.
Recordemos que Argentina, en lo que reere a la llegada de turistas
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Informe de Coyuntura maCroeConmICa de arGentIna Octubre 2012
Adelanto Coyuntura Macroeconmica Argentina
Febrero 2013 (datos reFeridos a enero 2013)
internacionales a travs de los Aeropuertos de Ezeiza y Newbery,
termin 2012 con una merma de de 4,6%, por debajo de la contraccin
de 2009 (-10,5%), como referimos en el informe anterior. De todas
formas, el dato ser completado por las llegadas internacionales a
travs de otros aeropuertos en lo que reere a la va area, y otras
vas de ingreso al pas.
Las previsiones de la OMT arrojan entre un 3% y un 4% de crecimiento
en las llegadas internacionales para el 2013, mientras que las
perspectivas para las regiones indican que el mayor crecimiento en las
llegadas internacionales corresponder a Asia y el Pacico (entre +5%
y +6%), seguida de frica (+4% y +6%), las Amricas (+3% a 4%),
Europa (+2% a +3%) y Oriente Medio (0% a +5%).
Grco 13. Llegadas de turista internacionales por destino
Ao 2012. Participacin en el total.
Asia y el pacifico
233 m illones
(22%)
America
162 m illones
(16%)
Africa
52 millones (5%)
Europa
535 millones
(52%)
Medio Oriente
53 millones (5%)
Fuente: Estudio Singerman, Makn & Asociados en base a OMT
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En relacin a los ingresos generados por el turismo internacional para
los primeros 9 meses del 2012 observamos que de 119 pases de los
cuales se tiene estadsticas del turismo, 99 vieron incrementados sus
ingresos (un 83% del total de pases), acompaando de este modo la
tendencia positiva que se observa en las llegadas.
Entre los diez principales destinos tursticos, los ingresos se
incrementaron en forma signicativa en Hong Kong (+16%), Estados
Unidos (+10%), Reino Unido (+6%) y Alemania (+5%). Los pases
que vieron un incremento ms grande en sus ingresos por turismo
internacional fueron Japn (+37%), India y Sudfrica (ambos +22%),
Suecia y la Repblica de Corea (ambos +19%), Tailandia (+18%) y
Polonia (+16%).
Entre los pases con mayor nivel de gasto, el crecimiento ms signicativose observ en economas emergentes como China (+42%) y Rusia
(+31%). No obstante, muchas de las economas avanzadas mostraron
un renovado dinamismo. En Europa, a pesar de la crisis econmica,
Alemania sostuvo el nivel crecimiento en el gasto (+3%), mientras
que Reino Unido tuvo un crecimiento del gasto de 5% en 2012, luego
de dos aos de estancamiento. En el continente americano, Estados
Unidos y Canad tuvieron un crecimiento de 7% en el gasto emisivo deturismo. Como contracara, entre el grupo de pases con mayor gasto
en turismo, Francia e Italia registraron un descenso del gasto en viajes
del 7% y 2% respectivamente.
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*25
Informe de Coyuntura maCroeConmICa de arGentIna Octubre 2012
Singerman&Makon 2011
Niceto Vega 4831 Of. A
(C1414BEE) CABA, Argentina
Tel: (54 11) 6091-4977 / 4773-5258
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