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XXXI CONFERENCIA INTERAMERICANA DE CONTABILIDAD

TRABAJO NACIONAL

TÍTULO

“GENERÓ VALOR ECOÓMICO AGREGADO EL SECTOR INMOBILIARIOA PERUANO

EN EL PERIODO 2012-2014?

ÁREA 5. ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS

5.2.4 El EVA y su participación en la Generación de Valor en las Organizaciones.

AUTOR

DR. RAÚL A. ARRARTE MERA

PAÍS AL QUE REPRESENTA

PERÚ

Junio 2015

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¿GENERÓ VALOR ECONÓMICO AGREGADO EL SECTOR INMOBILIARIO PERUANO

EN EL PERIODO 2012-2014?

¿DID PERUVIAN REAL STATE SECTOR GENERATE ECONOMIC VALUE ADDED

DURING 2012-2014 PERIOD?

RESUMEN EJECUTIVO. Esta Ponencia, desarrollada con el apoyo del Instituto de Investigación de Ciencias Financieras y Contables de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos, Lima, Perú en Mayo 2015, fue preparada para la XXXI Conferencia Interamericana de Contabilidad a realizarse en el Balneario de Punta Cana, República Dominicana, del17-20 de Setiembre del 2015. Analizasi el sector inmobiliario peruano generó valor económico agregado en el periodo 2012-2014 entre las empresas que listan en la Bolsa de Valores de Lima, Perú, sector afectado por el impacto de la evasión tributaria de uno de sus conspicuos directivos ante la Cámara Peruana de la Construcción. Resultado de una revisión exploratoria de tipo documental. La conclusión principal demuestra que la industria inmobiliaria en el Perú es numerosa, emprendedora, pero el análisis de sus estados financieros muestra resultados contradictorios. En el año 2012, se obtiene un resultado positivo en valor agregado de 364 millones de nuevos soles. En el 2013, los resultados son totalmente negativos, mostrando una pérdida de valor agregado de más de 115 millones de nuevos soles. En el año 2014, se vuelve a repetir la figura de: pérdida de valor agregado de más de 36 millones de nuevos soles. Al que se aplicó un costo de oportunidad estimada del 7% efectiva anual. La rentabilidad del sector es significativa, pero más por aplicación de ajustes por Valor Razonable, generandoingresos extraordinarios que superan largamente el monto de la utilidad operativa. Palabras Clave: Corrupción. Ética. Evasión tributaria. Imagen institucional. Lavado de dinero. Soborno. Transparencia institutional.

ABSTRACT

This Presentation, developed with the support of University of San Marcos Finance& Financial Sciences Research Institute, Lima, Perú in May 2015, was prepared for the XXXI Interamerican Accounting Conference to be held in the resort of Punta Cana, Dominican Republic, from September17th-20th, 2015. It analyzes whether the Peruvian real estate sector generated economic value added during the 2012-2014 period, among the companies listed on the Lima Stock Exchange, Peru. This sector was impactedby the tax evasion of one of its leaders before the Peruvian Chamber of Construction. This is a result of a documentary exploratory review. The main conclusion shows that the real estate industry in Peru is diversed, with entreprenurial spirit, but the analysis of financial statements show conflicting results. In 2012, a positive result was obtained in value added of 364 million soles. In 2013, the results were entirely negative, showing a loss of value added over 115 million new soles. In 2014, the figureare the same: loss of value added over 36 million new soles. At an estimated 7% anualcost of opportunity. The profitability of the sector is significant, but more by application of fair value adjustments, generating extraordinary income that far exceed the amount of operating income. Keywords: Corruption. Ethics. Tax evasion. Institutional image. Money laundering. Bribery. Institutional transparency

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1. Introducción.

¿Por qué se ha desarrollado esta ponencia?Motivado por el lema que preside la XXXI

Conferencia Interamericana de Contabilidad: “Por una profesión estandarizada con

calidad y valores éticos”. Es decir, contra lacorrupción, la evasión tributaria y el lavado de

dinero delitos que están corroyendolas bases morales de América Latina desde las

empresas públicas y privadas, donde el dictamen profesional del Contador Público en

calidad de Auditor Independiente, asume el papel de liderazgo frente a una opinión pública

cada vez más sorprendida de lasnoticias negativas que aparecen con mayorfrecuencia en

los medios de comunicación social.

Y el Perú, nuestro país, no es ajeno a esta triste realidad. Pues sucedieron hechos que

muestran de alguna manera, que algo está cambiando al interior de nuestraquerida patria, o

que también los poderes que sostienen el sistema democrático, en menor o mayor grado,

están funcionando. Estos son los acontecimientos:

1. Lelio Balarezo Young,ex directivo de los gremios:Cámara Peruana de la

Construcción (CAPECO) y Confederación Nacional de Instituciones Empresariales

(CONFIEP), fue condenado a cinco años de prisión por defraudación tributaria. Su

empresa, Balarezo Contratistas Generales S.A., adulteró 176 facturas de

proveedores, con las que omitió el pago de impuestos a la Superintendencia

Nacional de Aduanas y Administración Tributaria (SUNAT), por cerca de 6 millones

de soles entre 1995 y 19971.

2. El Diario “El Comercio”, de Lima-Perú, da cuenta que “el miércoles 13.05.2015, el

pleno del Consejo Nacional de la Magistratura (CNM), tomó una decisión sin

precedentes, al separar a Carlos Ramos Heredia de su cargo como máxima

autoridad del Ministerio Público. Fue hallado responsable de inconducta funcional en

los casos Checa, “La Centralita” y del fiscal Farro. Con Pablo Sánchez ratificado en

el cargo se espera que se limpie la imagen de la fiscalía”2.

3. La Contraloría General de la República (CGR), realizó el año pasado 127 exámenes especiales a entidades estatales, desde municipios hasta ministerios, pasando por la Sunat y la Biblioteca Nacional del Perú (BNP). “Considerando que existen más de 2,000 entidades estatales podríamos asumir que vivimos en un país en el que el manejo de los recursos fiscales es prácticamente inadecuado”3.

4. Publica el Diario “El País” de Madrid, España y replicada en Perú por el Diario “Perú 21” el 15 de marzo de 2015, que “Telefónica del Perú perdió en primera instancia un litigio con la Superintendencia Nacional de Aduanas y Administración Tributaria (SUNAT) que le significaría un impacto negativo de 437 millones de euros (S/.1,581 millones) en sus cuentas de resultados de 2015, informó el diario español El País4. El Tribunal Fiscal del Perú notificó a Telefónica este mes sobre una resolución negativa sobre el contencioso económico-administrativo que mantenía la compañía con la Sunat correspondiente al impuesto sobre sociedades de los ejercicios 2000 y 2001 y de los pagos a cuenta del ejercicio 2000, así como la compensación de saldos a favor de los ejercicios 1998 y 1999.

1 Ver más información al respecto en Diario “La República”. Semana Económica punto com. 21 de Abril

de 2015. Lima. Perú.

2 Ver Diario “El Comercio”. Pág. A17. 15 de Mayo de 2015. Lima. Perú.

3 Diario “Gestión”. 31 de marzo de 2015. Lima. Perú

4 Ver Diario “Perú 21”. Pág. 20 .27 de Marzo de 2015. Lima. Perú

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Nos preguntamos ¿Qué ha pasado con algunos dirigentes empresariales del sector constructor privado? ¿Qué sucede con nuestras autoridades convocadas para perseguir el delito? ¿Qué ocurre en nuestra institución tutelar, como la Contraloría General de la República,Alma Mater de la mayoría de Contadores Públicos que laboran para el Estado Peruano? Lo positivo está en reconocerel trabajo efectivo de la SUNAT y del Tribunal Fiscal, que sí ahora están mostrando efectividad en su labor para beneficio del Perú.

2. Marco de Referencia.

2.1 Concepto de qué es corrupción. Antes de desarrollar este tema que se está convirtiendo en un dolor de cabeza para el gobierno peruano, exponemos a continuación una definición de la institución más representativa del mundo que buscan combatirla. Definiciones tomadas de La Corrupción en América Latina: Estudio Analítico Basado en una Revisión Bibliográfica y Entrevistas. Américas' Accountability Anticorruption Project. 2004. Pág. 14. www.respondanet.com

Transparencia Internacional – TI (año 2000). Corrupción es el uso indebido del poder otorgado para beneficio privado. La corrupción entraña conductas por parte de funcionarios en el sector público o sus allegados, por las cuales se enriquecen indebida e ilegalmente mediante el mal uso del poder que se les ha confiado. TI distingue entre la corrupción de pequeña escala y la corrupción de gran escala. La corrupción de pequeña escala o de supervivencia es la que practican los funcionarios públicos pésimamente recompensados y que dependen de sueldos muy magros. Esta corrupción puede ser un simple reflejo de una mucho más dañina a niveles superiores. A menudo la corrupción de gran escala, que involucra funcionarios públicos de alto nivel, implica grandes sobornos internacionales y cuentas “ocultas” en bancos extranjeros.

Según Alarcón, L. (2005), los principales factores que generan corrupción en la justicia son: “* Falta de comunicación, coordinación e información entre los distintos organismos del Estado.

* Delegación indebida y/o ilegal de funciones en el ámbito interno, tanto en el Organismo Judicial como en el Ministerio Público. * Concentración de funciones en la Corte Suprema de Justicia. * Inexistencia de mecanismos transparentes para la selección y nombramiento de jueces, magistrados, fiscales y policías. * Política salarial deficiente. * Falta de criterios objetivos y claros en la adjudicación de casos. * Excesiva burocracia. * Falta de desarrollo de las carreras Judicial, Policial y Fiscal”. * Deficiente funcionamiento y falta de autonomía de las instancias de control interno. * Educación legal deficiente, con mal formación para el trabajo en el PJ”.

Todas las instituciones del mundo luchan contra este flagelo social. ¿Por qué es difícil minimizarlo? ¿Funcionan coordinadamente el Poder Legislativo, el Poder Judicial, el Ministerio Público y la Contraloría General de la República? ¿Existe un Comité de Vigilancia y Rendición de Resultados de los casos más conspicuos? ¿Cómo desalentar actos de corrupción de los funcionarios públicos?El éxito de estos organismos está en el uso de criterios técnicos más que políticos. Y los Convenios Interinstitucionales pueden ser una excelente idea para hacerlas más efectivas. 2.2 Qué es evasión tributaria. A continuación evaluaremos opiniones sobre el tema ya desarrollados por otros investigadores, procurando definir concretamente el significado: Cooper, William (2010):Define en su conocida obra “Diccionario Kohler para Contadores”: El hecho de evitar el pago de impuestos por medios ilegales.(p. 339).

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Viale, Claudia (2013): “La evasión tributaria está inevitablemente relacionada con el tema de la informalidad en la economía peruana. Sin embargo, el concepto de informalidad no es suficiente para describir lo que sucede en lo relativo a la evasión, pues existe mucha interacción entre lo formal y lo informal en relación al pago de impuestos”. “Un ejemplo de ello son las pequeñas o medianas empresas que tienen Registro Único de Contribuyente (RUC), que hacen sus declaraciones de impuestos, pero que no declaran todas susventas para que su utilidad sea menor y puedan pagar menos impuestos. También hay grandes empresas que hacen parte de sus transacciones a través de paraísos fiscales para no estar gravadas por impuestos en el Perú. Finalmente, también existen vínculos con lo ilegal, pues algunas empresas formales, que reportan sus utilidades y pagan impuestos, les compran a agentes ilegales, tal como sucede con las empresas mineras que compran y exportan oro ilegal”.(p.200). ¿Y cómo nos observan desde el exterior? Analicemos el siguiente comentario: Panfichi, A; Alvarado, M. (2010): “De acuerdo con el Índice de Percepción de la Corrupción 2010 realizado por Transparencia Internacional, el Perú se ubica en el puesto 78 (de 178) con un puntaje de 3,5 sobre 10 (cero corrupción). En América Latina, el Perú se encuentra 57 posiciones por debajo de Chile (7,2) y 9 posiciones por debajo de Brasil (3,7), igual que Colombia (3,5) y 32 posiciones por encima de Bolivia (2,8). En el ámbito nacional, la VI Encuesta sobre Percepciones de la Corrupción 2010, realizada por Ipsos Apoyo por encargo de Proética, muestra que, tras varios años de ascenso continuo, la corrupción es percibida como el principal problema del país y del Estado para la mayoría de los encuestados. En efecto, 80% de ellos consideran que el nuestro es un país corrupto o muy corrupto. Asimismo, la mayoría sostiene que ni el gobierno central, ni el Congreso, ni el Poder Judicial, ni la Policía, ni los gobiernos regionales, ni las municipalidades provinciales, tienen un compromiso real en la lucha contra la corrupción”. (p.7). En el año 2014, ya el Perú continuaba descendiendo al puesto 85 (de 174) con un puntaje de 3,8 sobre 10 (cero corrupción). En América Latina, el Perú incrementó a 64 posiciones por debajo de Chile (7,3); a 16 posiciones por debajo de Brasil (4,3), 9 posiciones por encima de Colombia y 18 posiciones por encima de Bolivia. Y en el ámbito interno, la VIII Encuesta Nacional, realizada por Ipsos Apoyo, ya había revelado que la corrupción y las coimas son el segundo problema más grave para los peruanos, sólo detrás de la delincuencia y la falta de seguridad (que sabemos son problemas bien graves). En un sistema así, la confianza en las autoridades se esfuma, la inversión se ve afectada ante la falta de garantías y la gobernabilidad se hace más precaria. Promovamos que los empleados públicos y/o privados denuncien casos de evasión tributaria si es que tienen las pruebas del caso. 2.3 Qué es lavado de dinero.

Otro tema colateral a la corrupción y la evasión tributaria, es el lavado de dinero.Analicemos el tema a continuación: Prado, V. (1998).

“Con las expresiones lavado de dinero, blanqueado de dinero, reciclaje de dinero o legalización decapitales, se suele identificar en el derecho penal contemporáneo a un mismo fenómeno delictivo,que se vincula con actos dirigidos a otorgar una apariencia legal y legítima a los bienes y gananciasque se originan o derivan de una actividad ilegal punible, como lo es el narcotráfico”.

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“Concretamente, podemos definir como lavado de dinero a un conjunto de operaciones comerciales ofinancieras que procuran la incorporación al Producto Nacional Bruto de cada país, sea de modotransitorio o permanente, de los recursos, bienes y servicios que se originan o están conexos contransacciones de macro o micro tráfico ilícito de drogas. (p. 2)”.

CUADRO No. 1 DENOMINACIONES MÁS COMUNES REFERIDAS AL LAVADO DE DINERO

PAÍSES DENOMINACIÓN

Argentina Lavado de activos

Bolivia Legitimación de ganancias ilícitas

Brasil Lavado de bienes, derechos y valores

Chile Lavado de dinero

Colombia Lavado de activos

Ecuador Conversión o transformación de bienes México Operaciones con recursos de procedencia ilícita.

Panamá Blanqueo de capitales

Paraguay Lavado de dinero o bienes

Perú Lavado de activos

Uruguay Blanqueo de dinero

Venezuela Legitimación de capitales

Fuente: Rozas, A. (2008). El Rol de la Auditoría ante el Lavado de Activos. Revista

Quipukamayoc. (p. 78). Lima. Perú.

Gonzáles, V. (2012): “La Ley y la profesión han estipulado una serie de Normas que deben ser rigurosamente cumplidas por el auditor y las cuales se refieren a cómo debe ser el auditor mismo, cómo debe ejecutar el trabajo y cómo debe presentar su informe para que quien lo lea tenga plena confianza en la información que de él se desprende. Estas Normas son las Normas de Auditoría Generalmente Aceptadas (NAGA), son diez divididas en tres grupos: normas personales, normas relativas a la ejecución del trabajo y normas relativas a la rendición de informes.” El tema, eminentemente, es complejo. Existen normas, leyes, procedimientos, un lenguaje

disperso, pero un personaje único que la ley ha dado la responsabilidad del control: el

Contador Público Colegiado y Certificado, por agregado, en el Perú. “Que juega un papel

fundamental en la prevención y detección del lavado de activos al registrar, analizar y

evaluar los diferentes movimientos contables que se dan en la empresa, con lo cual

contribuye al cumplimiento de los objetivos de la entidad, así como verificar si las

operaciones se realizan de conformidad con los principios y normas de contabilidad

generalmente aceptadas, junto con el cumplimiento de las diversas disposiciones

establecidas en la Constitución Política, la ley y las políticas trazadas para la prevención del

lavado de activos” (Gonzales, V, 2012, 4).

Ante este fárrago de leyes nos preguntamos e inquirimos a nuestros Padres de la Patria,

(Parlamento Nacional), ¿No es más práctico disponer de un documento único, integrado,

configurado, en un Código de Lavado de Dinero? ¿El Perú tiene un Plan Nacional contra el

Lavado de Activos?. La simplificación se impone a fin de evitar los resquicios que buscan

quienes protegen a los delincuentes.

2.4 Ética en la Empresa.

“El individualismo y el egoísmo reinan en nuestra sociedad en decadencia, donde triunfa lainmoralidad, el negociado y el delito y en la que resulta notorio el debilitamiento de los valores fundamentales como la honestidad, la equidad y la justicia. La corrupción y el fraude

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están instalados en el ser humano y muchos de quienes se lamentan de ello, son frecuentemente actores de la delincuencia de “guante blanco” o los que cometen actos delictivos sin reconocerlo, como el fraude fiscal, la desobediencia a las normas de tránsito, etc. etc. etc. Haber perdido la dimensión de la éticanos ha condenado a convivir con la angustia y con la urgencia”.(Bisordi, T; 2004,1) Este sentido párrafo podría haberse escrito para cualquier país de América Latina, porque refleja una realidad sentida, no imaginada; identifica los acontecimientos de Argentina en el año 2004. Hoy, 11 años después, es el sentir de la mayoría de peruanos frente a la corrupción, la evasión tributaria y el lavado de dinero. Y, como botón de muestra, presentamos los cuatro casos expuestos en la introducción de esta investigación. (Ver página 2). Para la Real Academia de la Lengua, “la ética es parte de la filosofía que trata del bien y del fundamento de sus valores”. Es una disciplina filosófica cuyo objeto de estudio es la moral. Pero atentar contra la ética, en tiempos de globalización, no solo es firmar balances falsos, son también los casos de corrupción, especulación financiera e inmobiliaria, intoxicaciones alimentarias, desastres medioambientales, falta de veracidad de la publicidad, entre otros, que han concientizado a la sociedad de la importancia que la empresa actúe conforme a principios y valores éticos. La velocidad de los cambios brindaban a las empresas un mayor tiempo para analizar y generar mejores estrategias para enfrentar los cambios en el entorno, actualmente el dinamismo de estos se ha incrementado tanto en impacto como en velocidad, empujando a las empresas a adoptar posturas de supervivencia normalmente caracterizadas con ejercicios de reducción de costos que lindan con los principios éticos para subsistir en un mundo muy competitivo. Por tanto la ética de la empresa debe estar en la manera de trabajar de los empleados, en todos y cada uno de los puestos del organigrama estructural, pero fundamentalmente en el área de Recursos Humanos, Capital Humano, como lo expresan algunas organizaciones. Y en este aspecto, vamos a priorizar el valor de la “Transparencia”, de la obligación de presentar estados financieros auditados a la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), tema prioritario para la XXXI Conferencia Interamericana de Contabilidad. El Valor de la Transparencia. En el país se emitió una Ley denominada “Ley que Promueve la Emisión de Valores Mobiliarios y Fortalece el Mercado de Capitales” Ley No.29720, publicada el 25 de junio de 2011, (páginas 445298-445302) y cuyo artículo 5º, fue la manzana de la discordia porque exige: Artículo 5º. “Publicidad de información financiera de empresas no supervisadas”5. Las sociedades o entidades distintas a las que se encuentran bajo supervisión de Conasev, cuyos ingresos anuales por ventas de bienes o prestación de servicios o sus activos totales sean iguales o excedan a tres mil unidades impositivas tributarias (UIT), deben presentar a dicha entidad sus estados financieros auditados por sociedades de auditoría habilitadas por un colegio de contadores públicos en el Perú, conforme a las normas internacionales de información financiera y sujetándose a las disposiciones y plazos que determine Conasev6. La unidad impositiva tributaria (UIT) de referencia es la vigente el 1 de enero de cada ejercicio. Los estados financieros presentados son de acceso al público.

5 Para mayor información ver Diario Oficial “El Peruano”. Normas Legales de 25 de junio 2011. Páginas

445298-445302). Lima. Perú. 6 Hoy elevada a la categoría a de Superintendencia del Mercado de Valores.

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En caso que Conasev detecte que alguna de las sociedades o entidades a que se refiere el presente artículo no cumple con la obligación de presentar los referidos estados financieros anuales, puede, con criterio de razonabilidad y proporcionalidad, imponerle la sanción administrativa de amonestación o multa no menor de una ni mayor de veinticinco unidades impositivas tributarias (UIT). Por tanto, las empresas deben preparar sus estados financieros observando las Normas

Internacionales de Información Financiera (NIIF), las mismas que, entre otros aspectos,

determinan que el conjunto completo de estados financieros comprende a:

(i) Estado de situación financiera,

(ii) Estado de resultado del período,

(iii) Estado de resultado integral,

(iv) Estado de flujos de efectivo,

(v) Estado de cambios en el patrimonio, y,

(vi) Notas a los estados financieros; así como que dichos estados financieros

deben presentar información comparativa con el ejercicio anterior.

Comentario. La única forma de comprobar si estas entidades cumplen con la aplicación de las NIIF`s es publicando sus Estados Financieros de acuerdo al principio de transparencia. A más transparencia menos corrupción. La presente norma se aplican a las sociedades o entidades (en adelante, las Entidades) que hubieren obtenido ingresos anuales por venta de bienes o prestación de servicios, o sus activos totales sean iguales o excedan a tres mil (3 000) Unidades Impositivas Tributarias (UIT) distintas de las que participan en el mercado de valores, mercado de productos y sistema de fondos colectivos. La Ley No. 26887, denominada “Nueva Ley General de Sociedades”, vigente a partir del 1 de Enero de 1998, exige en su art. 260:“La sociedad anónima abierta tiene auditoría anual a cargo de auditores externos escogidos que se encuentren hábiles e inscritos en el Registro Único de Sociedades de Auditoría”. Esta ley, corrige un error de la Ley General de Sociedades que sólo exige auditoría anual a las sociedades anónimas abiertas. Por tanto quedaban fuera de esta obligación las siguientes entidades:

a) Sociedades Colectivas. b) Sociedad en Comandita, Simple y por Acciones. c) Sociedad Comercial de Responsabilidad Limitada. d) Sociedades Civiles. Aquí están las Sociedades de Auditoría. e) Los Join Venture.

Y la tendencia demostrable es que las empresas extranjeras para evitar publicar sus estados financieros, se inscriben como Sociedades Anónimas Cerradas o Sociedades Comerciales de Responsabilidad Limitada como el tristemente célebre caso de DOE RUN PERÚ. Ahora la presente norma se aplica a las sociedades o entidades que hubieren obtenido ingresos anuales por venta de bienes o prestación de servicios, o sus activos totales sean iguales o excedan a tres mil (3 000) Unidades Impositivas Tributarias (UIT) distintas de las que participan en el mercado de valores, mercado de productos y sistema de fondos colectivos. Asimismoentendemos por qué las Sociedades de Auditoría, los Colegios Profesionales en general, independiente de los Contadores, no apoyan la medidaPORQUE TAMBIÈN están

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obligados a publicar sus Balances, si sus ingresos superar los 11,5 millones de nuevos soles. Iluminando el Principio de Transparencia:Por qué debemos apoyar la medida:

1) Porque al margen de los respetables intereses personales, está el interés del país. Es conocido en nuestro medio que sólo se hace lo que la ley exige, nada más. Si las empresas que listan en la Bolsa no tuvieran esa obligación, NINGUNA PUBLICARÍA SUS EE.FF. Y si contratan Auditoría Externa, es porque así lo exigen sus leyes de origen de las empresas extranjeras.

2) Es de interés nacional el desarrollo del Mercado de Valores y es obligación de las Facultades de Ciencias Contables del país, contribuir a esta decisión porque se obliga masivamente a las empresas con ingresos superiores a 10.5 millones de soles, a conocer la importancia de las Normas Internacionales de Información Financiera, misión a la que se encuentra avocada nuestra Facultad.

3) Existe una distorsión en el mercado de valores por parte de las transnacionales. Que al instalarse en el país, no emiten acciones a costo cero para la empresa, para aumentar su patrimonio, que sería lo natural, sino emiten Bonos Corporativos, que son deudas a largo plazo. Debemos patrocinar como institución pública educativa, el desarrollo del ACCIONARIADO DIFUNDIDO. Porque es una forma de redistribuir el las ganancias de capital en nuestro país.

4) La corrupción y la evasión tributaria es consecuencia de la falta de transparencia de los negocios en el Perú. Por tanto, es saludable aplicar EL PRINCIPIO DE TRANSPARENCIA. Única forma de mejorar la moral pública nacional.A MÁS TRANSPARENCIA, MENOS CORRUPCIÓN.

5) Porque al disponer de la información contable, los estudiantes de las ciencias

empresariales, tendrán la oportunidad de analizarlas, en vivo y en directo, y practicar

análisis de estados financieros en base a la realidad de nuestro querido país.

6) Porque el trabajo de Auditoría Independiente, contribuye a reducir la informalidad en el Perú y ayuda directamente a la función de la SUNAT en ese sentido.

7) Los Bancos y todos los Stakeholders tendrán la oportunidad de disponer de información validada por las Normas Internacionales de Información Financiera. Es decir, nuestras empresas podrán aspirar a ser organizaciones de clase mundial.

8) En el Perú hay más de 100,000 Contadores Públicos Colegiados Certificados, quienes a futuro, tendrán oportunidad de mejorar sus ingresos POR QUE LO QUE ES BUENO PARA LOS CONTADORES PÚBLICOS, ES BUENO PARA EL PERÚ.

2.5 Qué es el Valor Económico Agregado.

Es una medida de desempeño financiero, que combina el concepto tradicional de ingreso residual con los principios de finanzas corporativas modernas, sosteniendo que todo capital tiene un costo y que las ganancias más que el costo de capital crean valor para los accionistas. El EVA es un concepto que se ha conocido en Latinoamérica en la década de los años noventa, a pesar que las teorías económicas y financieras desarrollaron elementos aproximados desde hace algo más de un siglo. Alfred Marshall fue el primero que expresó una noción de EVA, en 1980, en su obra capital The Principles of Economics: "Cuando un hombre se encuentra comprometido con un negocio, sus ganancias para el año son el exceso deingresos que recibió del negocio durante al año sobre sus desembolsos en el negocio”.7

7Zaratiegui, J.M. (2002). Alfred Marshall y la teoría económica del empresario.

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Teniendo en cuenta estos antecedentes, ¿Por qué la aparición de EVA sólo en los años recientes? Simplemente porque la compañía consultora estadounidense Stern Stewart & Co.,8 ha desarrollado una metodología sobre el tema y patentado ese producto denominado EVA como marca registrada, pero que es un concepto general basado en la teoría financiera y económica de muchos años atrás. EVA resume las iniciales en inglés de las palabras Economic Value Added o Valor Económico Agregado en español. EVA es también llamado EP (Economic Profit) o utilidad económica, término usado por otra firma consultora, Mc Kinsey & Co. Otros términos derivados del Ingreso Residual son aproximados a EVA, aunque no tengan las características de la marca registrada por Stern Stewart. Simplemente cada Consultora ha desarrollado su propio concepto, aunque todos se refieren a aspectos semejantes. La metodología de EVA supone que el éxito empresarial está relacionado directamente con la generación de valor económico, que se calcula restando a las utilidades operacionales el costo financiero por poseer los activos que se utilizaron en la generación de dichas utilidades.El análisis cuantitativo de esta herramienta lo realizaremos en los Cuadros Nos. 5 al 8, páginas 17 y 18.

3. Objetivos de la investigación.

Los objetivos propuestos al desarrollar este trabajo, fueron: a) Analizar si la industria inmobiliaria en el Perú, generó valor económico agregado en el

periodo 2012-2014. b) Conocer si el crecimiento patrimonial fue positivo en los años corrientes de 2012-2014

c) Verificar si la industria inmobiliaria se benefició con el auge constructor de viviendas mejorando su rentabilidad.

3.1 Metodología aplicada.

Analítico-Explicativo, porque se orienta a profundizar casos específicos y no a generalizar.

De Revisión Exploratoria Documental, porque nos permitió obtener información principalmente de la revisión bibliográfica de libros, revistas de investigación contable internacionales, compendios y páginas Web.

De Síntesis, para construir la relación causa-efecto entre los objetos que componen los elementos de la investigación.

3.2 Muestra. Estudia la población completa de los consumidores del Perú por intermedio de las siguientes empresas inmobiliariasinscritas en la Bolsa de Valores de Lima en el periodo 2012-2014:

CUADRO No. 2 SOCIEDADES ANÓNIMAS ABIERTAS EN BOLSA DE VALORES DE LIMA.

EMPRESAS ZONAS DE INFLUENCIA

Braja Constructora Inmobiliaria Distritos de Callao, Pueblo Libre, San Isidro y San Miguel.

IPSA

Inmobiliaria Milenia Loreto, Pueblo Libre, Rímac, San Isidro

Inversiones Centenario Nivel nacional

Perú Holding de Turismo Regiones de Cuzco y Lima.

Los Portales Nivel nacional.

8 Stern, J; Shiely, J; Ross, I. (2001). The EVA Challenge. J0hn Wiley & Sons, Inc. Printed in the United States of

America.

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Inmobiliaria IDE Nivel nacional

LP Holding Nivel nacional

Futura Construcción Inmobiliaria Nivel nacional

Negocios e Inmuebles Nivel nacional

Fuente: Bolsa de Valores de Lima (2012). Estados Financieros Comparados. Lima. Perú.

3.3 Enfoque. La actividad económica de construcción civil se encuentra considerada en la clasificación internacional industrial uniforme (CIIU)- Revisión 3.1 en la sección F, División 45. La división 45 abarca las actividades corrientes y algunas actividades especiales de empresas de construcción de edificios y estructuras de ingeniería civil, acondicionamiento de edificios y terminación de edificios. Se incluye las obras nuevas, reparaciones, las ampliaciones y reformas, edificios prefabricados y la construcción de obras e índole temporal. Es uno de los sectores más dinámicos de la economía, es decir, sus actividades involucran a otras industrias relacionadas, es así, que muchas veces se asocia el crecimiento del sector con el desarrollo de la economía de un país. La construcción civil tiene tres principales características: (Sánchez, E. (2014, p.23-24)

Eventualidad: Se refiere a que la relación laboral en construcción civil es de carácter temporal, esto no es una actividad permanente en la medida que dura mientras se ejecute la labor para la cual se ha contratado al trabajador.

Ubicación relativa: La actividad de la construcción no se desarrolla en un lugar fijo sino que se desenvuelve en diversos sitios, sin fijeza permanente. De este modo, allí donde se ejecuta una obra de construcción civil se ubica los trabajadores, y luego termina la obra se tiene que trasladar de ubicación a una nueva obra.

Las empresas constructoras elaboran permanentemente, un producto diferente. No hay dos proyectos u obras iguales entre sí. Aún más, ese producto u obra de construcción no es estandarizado, es vendido u ofertado a suma alzada antes de ser construido.

3.4 El mercado inmobiliario en el Perú.

El sector inmobiliario peruano fue uno de los menos afectados por la crisis internacional. Esto debido principalmente a:

a) Variables macroeconómicas positivas. b) Crecimiento sostenido del Producto Bruto Interno (PBI). c) Sector construcción y comercio aportan significativamente al crecimiento del PBI. d) Adecuado acceso a los créditos hipotecarios en todos los sectores socioeconómicos. e) E Perú es visto como atractivo destino de inversión tanto nacional como extranjera. f) Desarrollo de nuevos e importantes Proyectos Inmobiliarios. De los cuatro acontecimientos citados en la página 2, que puede ser motivo de posteriores ampliaciones investigativas, nos limitaremos en esta oportunidad al análisis del primero, el Sector Inmobiliario, porque se vio afectado el prestigio y la reputación de la empresa privada peruana, base y fundamento de su sostenibilidad en el largo plazo. Como el dirigente cuestionado es del sector construcción, hemos decidido evaluar si este generó la suficiente rentabilidad en el periodo 2012-2014, en base a las empresas del rubro que listan en la Bolsa de Valores de Lima, empresas que no han acudido al uso de herramientas vendadas por la ley.

FIGURA No 1

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CRECIMIENTO DEL SECTOR CONSTRUCCIÓN

Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática.

4. Resultados y Discusión. A continuación procederemos al análisis de los estados financieros de las empresas del Sector Inmobiliario que aparecen en el Cuadro No. 2 de la página 10:

4.1 Procedimientos del Análisis a) Determinar el valor económico agregado de la situación financiera de la muestra

establecida en el periodo 2012-2014, procederemos en dos pasos:

Identificar el capital invertido en la empresa en base a una costo de oportunidad asignado del 7% Anual (Ver cuadros: No. 3, No.5 y No.7).

Cálculo del Valor Económico Agregado, que se calcula restando de la utilidad operativa neta después de impuestos, la carga del costo de oportunidad (Amat, 1999, p.87). (Ver cuadros: No. 4, No.6 y No. 8).

b) Conocer el crecimiento patrimonial de la estructura de financiamiento de la muestra generada en el periodo 2012-2014. (Ver cuadros: No.9, No. 10, No. 11, No. 12).

c) Verificar la rentabilidad de la industria inmobiliaria en el período 2012-2014. Ver cuadro No. 13.

CUADRO No. 3 CAPITAL INVERTIDO DE LAS EMPRESAS INMOBILIARIAS 2012

(EXPRESADO EN MILES DE NUEVOS SOLES)

EMPRESAS

ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

CAPITAL NETO

ACTIVO FIJO NETO

CAPITAL INVERTIDO

K.OPORT 7%

Braja Constructora 7,883 (3,044) 4,839 230 5,069 355

IPSA 239,619 (20,137) 219,482 442,313 661,795 46,326

Inmobiliaria Milenia 9,848 (1,270) 8,578 155,072 163,650 11,456

Inversiones Centenario 247,541 (216,748) 30,793 1’204,780 1’235,573 86,490

Perú Holding de Turismo 6,351 (2,259) 4,092 192,222 196,314 13,742

Los Portales 520,232 (408,361) 111,871 330,024 441,895 30,933

Inmobiliaria IDE 1,137 (2,259) (1,122) 13,490 12,368 866

LP Holding 66,018 (13,773) 52,245 95,998 148,243 10,377

Futura Construcción Inm. 13,698 (856) 12,842 308,224 321,066 22,475

Negocios e Inmuebles 231,074 (26,388) 204,686 401,527 606,213 42,435

TOTAL 1´343,401 (695,095) 648,306 3´143,880 3´792,186 265,455

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Estados Financieros Combinados. Año 2012. Lima. Perú.

CUADRO No. 4 CALCULO DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO DE EMPRESAS INMOBILIARIAS 2012

(EXPRESADO EN MILES DE NUEVOS SOLES)

EMPRESAS U.O.A.I. I.R. U.N.D.I. K.OPORT. 10%

V.E.A. (%)

Braja Constructora 585 0 585 -355 230 0.06

IPSA 90,632 -26,897 63,735 -46,326 17,409 4.78

13

Inmobiliaria Milenia 13,441 -4,167 9,274 -11,456 -2,182 -0.60

Inversiones Centenario 219,590 -51,122 168,468 -86,490 81,978 22.51

Perú Holding de Turismo 50 0 50 -13,742 -13,692 -3.76

Los Portales 60,507 -21,262 39,245 -30,933 8,312 2.28

Inmobiliaria IDE 476 -81 395 -866 -471 -0.13

LP Holding 33,530 0 33,530 -10,377 23,153 6.37

Futura Construcción Inm. 75,791 -24,241 51,550 -22,475 29,075 7.99

Negocios e Inmuebles 269,492 6,700 262,792 -42,435 220,357 60.50

TOTAL 764,094 134,470 629,624 -265,455 364,169 100.00

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Estados Financieros Combinados. Año 2012. Lima. Perú. LEYENDA

U.O.A.I = Utilidad Operativa antes de Impuestos; I.R. = Impuesto a la Renta. U.N.D.I. = Utilidad Neta 230después de impuestos. K. Oport. = Costo de Oportunidad; V.E.A. = Valor Económico Agregado.

CUADRO No. 5 CAPITAL INVERTIDO DE LAS EMPRESAS INMOBILIARIAS 2013

(EXPRESADO EN MILES DE NUEVOS SOLES)

EMPRESAS

ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

CAPITAL NETO

ACTIVO FIJO NETO

TOTAL RECURSOS

K.OPORT. 7%

Braja Constructora 7,019 (1,081) 5,938 157 6,095 427

IPSA 246,725 (22,928) 223,797 777,032 1´000,829 70,058

Inmobiliaria Milenia 6,658 (870) 5,788 164,813 170,601 11,942

Inversiones Centenario 251,039 (780,566) (529,527) 1´949,820 1´420,293 99.421

Perú Holding de Turismo 822 (3,792) (2,970) 199,851 196,881 13.782

Los Portales 600,927 (449,073) 151,854 460,781 612,635 42.885

Inmobiliaria IDE 1,367 (59) 1,308 13,351 14,659 1.026

LP Holding 14,644 (7,734) 6,910 199,173 206,083 14.426

Futura Construcción Inm. 10,335 (1,441) 8,894 341,700 350,594 24.541

Negocios e Inmuebles 191,863 (9,686) 182,177 386,845 569,022 39.830

TOTAL 1´331,399 (1´277,230) 54,169 4´493,523 4´547,692 318.338

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Estados Financieros Combinados. Año 2013. Lima. Perú.

CUADRO No. 6

CÁLCULO DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO DE EMPRESAS INMOBILIARIAS 2013 (EXPRESADO EN MILES DE NUEVOS SOLES)

EMPRESAS

U.O.A.I. I.R. U.N.D.I. K.OPRT. 7%

V.E.A (%)

Braja Constructora 369 0 369 -427 -58 -0.05

IPSA 73.397 -22.848 50.549 -70.058 -19,509 -16.89

Inmobiliaria Milenia 13.357 -3.935 9.422 -11.942 -2.520 -2.18

Inversiones Centenario 4.198 -792 3.406 -99.421 -96.015 -83.10

Perú Holding de Turismo 14 0 14 -13,782 -13.768 -11.92

Los Portales 69.963 -21.965 47.998 -42.885 5.113 4.43

Inmobiliaria IDE 348 -110 238 -1.026 -788 -0.69

LP Holding 12.125 -1.727 10.398 -14.426 -4.028 -3.49

Futura Construcción Inm. 37.768 -11,911 25.857 -24.541 1.316 1.15

Negocios e Inmuebles 69.888 -15.347 54.541 -39.830 14.711 12.74

TOTAL 281.427 -78,635 202.792 -318.338 -115.546 -100.00

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Estados Financieros Combinados. Año 2013. Lima. Perú

CUADRO No. 7 CAPITAL INVERTIDO DELAS EMPRESAS INMOBILIARIAS 2014

(EXPRESADO EN MILES DE NUEVOS SOLES)

EMPRESAS

ACTIVO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE

CAPITAL NETO

ACTIVO FIJO NETO

CAPITAL INVERTIDO

K.OPORT. 7%

14

Braja Constructora 0 0 0 0 0 0

IPSA 171,570 (45,382) 126,188 960,292 1´086,480 76.054

Inmobiliaria Milenia 3,034 (843) 2,191 207,813 210,004 14.700

Inversiones Centenario 394,294 (327,759) 66,535 2´096,309 2´162,844 151.399

Perú Holding de Turismo 422 (1,092) (670) 274,361 273,691 19.158

Los Portales 625,411 (538,222) 87,189 587,145 674,334 47.203

Inmobiliaria IDE 1,326 (234) 1,092 13,213 14,305 1.001

LP Holding 22,964 (4,848) 18,116 201,618 219,734 15.381

Futura Construcción Inm. 13,389 (1,076) 12,313 383,549 395,862 27.711

Negocios e Inmuebles 59,388 (3,486) 55,902 498,195 554,097 38.788

TOTAL 1´291,798 (922,942) 368,856 5´222,495 5´591,351 391.395

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Estados Financieros Combinados. Año 2014. Lima. Perú.

CUADRO No. 8 CÁLCULO DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO DE EMPRESAS INMOBILIARIAS 2014

(EXPRESADO EN MILES DE NUEVOS SOLES)

EMPRESAS

U.O.A.I I.R.

U.N.D.I. K.OPORT. 7%

E.V.A (%)

Braja Constructora 0 0 0 0 0 0

IPSA 70.526 -14.376 56.150 -76.054 -19,904 -55.06

Inmobiliaria Milenia 45.207 -6.817 38.390 -14.700 23.690 65.54

Inversiones Centenario 100.972 -26.783 74.189 -151.399 -77.210 -213.60

Perú Holding de Turismo -2.978 0 -2.978 -19.158 -22.136 -61.24

Los Portales 75.939 -21.677 54.262 -47.203 7.059 19.53

-77.210Inmobiliaria IDE 300 44 344 -1.001 -657 -1.84

LP Holding 11.819 -1.048 10.771 -15.381 -4.610 -12.75

Futura Construcción Inm. 51.015 -1.601 49.414 -27.711 21.703 60.05

Negocios e Inmuebles 85.533 -10.827 74.706 -38.788 35.918 99.37

TOTAL 438.333 83.085 355.248 -391.395 -36.147 -100.00

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Estados Financieros Combinados. Año 2014. Lima. Perú. LEYENDA

U.O.A.I = Utilidad Operativa antes de Impuestos; I.R. = Impuesto a la Renta. U.N.D.I. = Utilidad Neta después de Impuestos. K. Oport. = Costo de Oportunidad; V.E.A. = Valor Económico Agregado

Comentarios. Estos son los resultados del análisis de Valor Económico Agregado en el periodo 2012-2014:En el año 2012, se obtiene un resultado positivo de 364 millones de nuevos soles, siendo las más rentables en este periodo las empresas “Negocios e Inmuebles” e “Inversiones Centenario” que juntas acumulas el 83% de los ingresos del ejercicio contable. (Cuadro No. 4), En el año 2013, los resultadosson totalmente negativos, se alcanza a generar una pérdida de valor agregado de más de 115 millones de nuevos soles Y el que mayores ingresos negativos acumula es “Inversiones Centenario”, mientras que su competencia, “Negocios e Inmuebles” obtienen un positivo de 14 millones de nuevos soles.(Cuadro No. 6). En el año 2014, se vuelve a repetir la figura del año anterior: pérdida de valor agregado de más de 36 millones de nuevos soles. Resultando la más rentable “Negocios e Inmuebles”, seguido por “Inmobiliaria Milenia”, y por “Futura Construcción Inmobiliaria”. Mientras que “Inversiones Centenario”, arroja una pérdida de valor de más de 77 millones de nuevos soles. (Cuadro No. 8). La conclusión que nos dejan estos resultados es una gran ineficiencia en el manejo financiero de sus operaciones. Y no muestra el boom que se observa cuando recorremos la ciudad que se erige con torres de edificios modernos por diferentes distritos de Lima Metropolitana.

15

16

CUADRO No. 9 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS INMOBILIARIAS AÑOS 2012-2014

(EXPRESADO EN MILES DE SOLES)

CONCEPTOS BRAJA CONSTRUCTORA IPSA INMOBILIARIA MILENIA

2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014

Capital Ajeno 6.807 5.871 0 306.333 523.270 560.407 42.826 44.306 50.292

(%) 83.90 81.81 44.92 51.11 49.51 25.97 25.84 23.85

Capital Propio 1.306 1.305 0 375.599 500.487 571.455 122.094 127.165 160.555

(%) 16.10 18.19 55.08 48.89 50.49 74.03 74.16 76.15

TOTAL 8.113 7.176 0 681.932 1.023757 1.131.862 164.920 171.471 210.847

(%) 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Estados Financieros Combinados. Año 2012-2014. Lima. Perú.

CUADRO No. 10 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS INMOBILIARIAS AÑOS 2012-2014

(EXPRESADO EN MILES DE SOLES)

CONCEPTOS

INVERSIONES CENTENARIO PERÚ HOLDING DE TURISO LOS PORTALES

2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014

Capital Ajeno 668.960 1.321.766 1.577.103 16.701 4.927 82.030 651.697 779.031 875.618

(%) 46.06 60.06 63.32 8.41 2.46 29.85 76.65 73.38 72.21

Capital Propio 783.361 879.093 913.500 181.872 195.746 192.753 198.559 282.677 336.938

(%) 53.94 39.94 36.68 91.59 97.54 70.15 23.35 26.62 27.79

TOTAL 1.452.321 2.200.859 2.490.603 198.573 200.673 274.783 850.256 1.061.708 1.212.556

(%) 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Estados Financieros Combinados. Año 2012-2014. Lima. Perú.

CUADRO No. 11 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS INMOBILIARIAS AÑOS 2012-2014

(EXPRESADO EN MILES DE SOLES)

CONCEPTOS

INMOBILIARIA IDE LP HOLDING FUTURA CONSTRUCCIÓN

2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014

Capital Ajeno 2.127 1.980 2.111 14.852 7.734 10.930 79.070 90.873 89.803

(%) 14.54 13.45 14.52 9.17 3.62 4.87 24.56 25.81 22.62

Capital Propio 12.500 12.738 12.428 147.164 206.083 213.652 242.852 261.162 307.135

(%) 85.46 86.55 85.48 90.83 96.38 95.13 75.44 74.19 77.38

TOTAL 14.627 14.718 14.539 162.016 213.817 224.582 321.922 352.035 396.938

(%) 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Estados Financieros Combinados. Año 2012-2014. Lima. Perú

17

CUADRO No. 12 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO DE EMPRESAS INMOBILIARIAS AÑOS 2012-2014

(EXPRESADO EN MILES DE SOLES)

CONCEPTOS

NEGOCIOS E INMUEBLES

2012 2013 2014

Capital Ajeno 32.222 69.389 73.569 0 0 0 0 0

(%) 5.09 11.99 13.19 0 0 0 0 0 0

Capital Propio 600.379 509.319 484.014 0 0 0 0 0 0

(%) 94.91 88.01 86.81 0 0 0 0 0 0

TOTAL 632.601 578.708 557.583 0 0 0 0 0 0

(%) 100.00 100.00 100.00 0 0 0 0 0 0

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Estados Financieros Combinados. Año 2012-2014. Lima. Perú.

Comentarios. El sector inmobiliario en el financiamiento de sus actividades, presenta dos características bien marcadas: los que se amparan en el capital ajeno y los se apoyan en el capital propio. Entre empresas que se financian con capital ajeno están las siguientes: Braja Constructora, Los Portales, Las empresas que se financian con más proporción en el capital propio que el ajeno están:IPSA, Inmobiliaria Milena, Perú Holding de Turismo, Inmobiliaria IDE, LP. Holding, Futura Construcción y Negocios e Inmuebles. En general se nota un ineficiente manejo en la gestión financiera porque el capital propio no crece en forma constante.

CUADRO No. 13

ANÁLISIS DEL ÍNDICE DE RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO NETO DE EMPRESAS INMOBILIARIAS 201-2014.

(EXPRESADO EN MILES DE NUEVOS SOLES).

EMPRESAS

ÍNDICES

2012 2013 2014

VALORES (%) VALORES (%) VALORES (%)

Braja Constructora

Utilidad Neta *100 (585*100) 551.89 (369*100) 28.28 0 0

Patrimonio Neto 106 1.305 0 0

IPSA

Utilidad Neta *100 (63.735*100) 16.96 (50.549*100) 10.09 (56.150*100) 9.83

Patrimonio Neto 375.599 500.487 571.455

Inmobiliaria Milenia

Utilidad Neta *100 (9.274*100) 7.79 (9.422*100) 7.41 (38.390*100) 23.91

Patrimonio Neto 122.094 127165 160.555

Inversiones Centenario

Utilidad Neta *100 (168.468*100) 21.51 (142.126*100) 16.17 (74.189*100) 8.12

Patrimonio Neto 783.361 879.093 913.500

Perú Holding de Turismo

Utilidad Neta *100 (50*100) 0.03 (14*100) 0.001 (-2.978*100) (1.54)

Patrimonio Neto 181.872 195.746 192.753

18

Los Portales

Utilidad Neta *100 (39.245*100) 19.76 (47.998*100) 35.31 (54.262*100) 16,10

Patrimonio Neto 198.559 282.677 336.938

Inmobiliaria IDL

Utilidad Neta *100 (395*100) 3.16 (238*100) 1.87 (344*100) 2.77

Patrimonio Neto 12.500 12.738 12.428

GR Holding

Utilidad Neta *100 (33.530)*100 22.78 (10.398*100) 5.04 (10.771*100) 5.04

Patrimonio Neto 147.164 206.083 213.652

Futura Construcción

Utilidad Neta *100 (51.550*100) 21.22 (25.857*100) 9.90 (49.414*100) 16.09

Patrimonio Neto 242.852 261.162 307.135

Negocios e Inmuebles

Utilidad Neta *100 (262.792*100) 43.77 (54.541*100) 10.71 (74.706*100) 15.43

Patrimonio Neto 600.379 509.379 484.014

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Estados Financieros Combinados. Año 2012-2014. Lima. Perú.

4.1 Resultados Obtenidos.

Al analizar los estados financieros de este sector encontramos evidencias ya anticipadas en una ponencia anterior denominada “Complemento del Valor Razonable es el uso del Valor Económico Agregado”, presentado en la XXX Conferencia Interamericana de Contabilidad realiza en Diciembre de 2013 en Punta del Este (República de Uruguay), donde se expresó:”Si no se implementa un filtro de control para las utilidades de la empresa, como es el Valor Económico Agregado, las organizaciones corren el riesgo de distribuir utilidades tributarias, antes que operativas con el apoyo del Valor Razonable, puesto que se incrementan los activos fijos, intangibles y propiedades de inversión con el aumento correspondiente del Patrimonio, pero con deterioro, lo aplicamos a resultados” (Arrarte, R. 2013. P.16). El sector inmobiliario por aplicación del Valor Razonable, genera ajustes extraordinarios que superan largamente el monto de la utilidad operativa, evidencias que se demuestran en la página siguiente del Cuadro No. 14.

19

CUADRO No. 14 INGRESOS EXTRAORDINARIOS DE EMPRESAS INMOBILIARIAS POR APLICACIÓN

DE VALOR RAZONABLE AÑOS 2012-2014 (EXPRESADO EN MILES DE NUEVOS SOLES).

CONCEPTOS

IPSA INVERSIONES CENTENARIO

LOS PORTALES

NEGOCIOS E

INMUEBLES

AÑO 2012

Ingresos del Periodo 73.957 200.648 0 28.862

Utilidades A. Impuestos y ajuste de V. Razonable

32.418 103.292 0 139.738

Ajuste por Aplicación de Valor Razonable 58.214 116.298 0 129.754

(%)Valor Razonable sobre Ingresos del Periodo

78.71 57.96 0 449.57

(%) Valor Razonable sobre Utilidad antes Imptos.

179.57 112.59 0 92.86

AÑO 2013

Ingresos del Periodo 76.251 250.870 552.844 15.207

Utilidades A. Impuestos y ajuste de V. Razonable

33.216 51.284 347.005 23.531

Ajuste por Aplicación de Valor Razonable 40.181 133.571 32.958 46.357

(%) Valor Razonable sobre Ingresos del Periodo

52.70 53.24 5.96 304.84

(%) Valor Razonable sobre Utilidad antes Imptos.

120.97 260.45 9.50 197.00

AÑO 2014

Ingresos del Periodo 0 297.578 630.940 7.815

Utilidad A. Impuestos y ajuste de V. Razonable 0 33.768 66.603 9.160

Ajuste por Aplicación de Valor Razonable 0 67.204 9.336 76.373

(%) Valor Razonable sobre Ingresos del Periodo

0 22.58 1.48 977.26

(%) Valor Razonable sobre Utilidad antes Imptos.

0 199.02 14.02 833.11

Fuente: Bolsa de Valores de Lima. Estados Financieros Comparados 2012-2014. Lima. Perú. Sin embargo, al aplicar el filtro del Valor Econòmico Agregado (VEA), genera excedentes en el 2012, y déficit en el 2013 y 2014. Lo que demostraría ineficiencia en el manejo financiero. Otra información que se desprende del análisis cuantitativo de los estados financieros es que el capital propio no crece en forma constante y las empresas que figuran en la Bolsa de Valores de Lima, no son precisamente las más representativas. Por tanto, no están todos los que son. Confirma también la excelente decisión de la Superintendencia del Mercado de Valores, de exigir a las empresas con ingresos superiores a 3,000 UIT (actualmente S/. 3,850) a publicar sus balances auditados en pro del principio de transparencia.

5. Conclusiones. 1. La industria inmobiliaria en el Perú es numerosa, emprendedora, pero el análisis de

sus estados financieros muestras resultados contradictorios.En el año 2012, se obtiene un resultado positivo en valor agregado de 364 millones de nuevos soles.En el año 2013, los resultados son totalmente negativos, generan una pérdida de valor agregado de más de 115 millones de nuevos soles. En el año 2014, se vuelve a repetir la figura del año anterior: pérdida de valor agregado de más de 36 millones de nuevos soles. En base a un costo de oportunidad estimada del 7% efectiva anual.

2. En general la estructura de financiamiento del sector muestra que el 70% se financia con capital propio y el restante 30% con capital ajeno. Sin embargo es digno de mencionar, que la muestra analizada no representa al sector inmobiliario del Perú,

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porque la mayoría no está inscrita como sociedad anónima abierta y por tanto no figuran en la Bolsa de Valores de Lima. Lo que justifica la decisión de la Superintendencia del Mercado de Valores de exigir a las empresas con ingresos superiores a 3,000 UIT9a publicar sus balances auditados en pro del principio de transparencia. A más transparencia menos corrupción.

3. La rentabilidad del sector es significativa, pero más por aplicación del Valor Razonable, genera ajustes extraordinarios que superan largamente el monto de la utilidad operativa muchas veces en más del 100%. Por la revisión de sus estados de resultados, el sector parece ineficiente, si no contara con el apoyo del “Valor Razonable”.

5.1 Guía de Discusión.

¿Cómo calificar una sociedad donde sus organizaciones no cumplen sus funciones o lo desempeñan a medias? ¿Cuáles son los valores éticos que podrían proponerse para las empresas para minimizar los casos “Balarezo Contratistas Generales S.A., a futuro? ¿Cómo lograr entonces recuperar la confianza de la población en sus instituciones? ¿Es suficiente el “Compromiso Ético” que promueve International Federation of Accountants (IFAC),10 de: Integridad, Objetividad, Confidencialidad, Comportamiento Profesional y Competencia y Cuidado Profesional? ¿Cómo denunciar un fraude sin atentar contra el principio de Confidencialidad? ¿Quién es el responsable de la formación ética del profesional: la Academia, el Estado, la familia, el individuo? ¿Funcionan los Comités de Ética Profesional y el Tribunal de Honor de nuestros Colegios de Contadores Públicos nacionales? ¿Ha fracasado el Consejo de Normas Internacionales de Ética para Contadores en vista de la notable corrupción en el mundo global? ¿Cómo debemos contribuir los Colegios Profesionales de Contadores Públicos de América contra el lavado de dinero? ¿Cómo minimizamos la corrupción en las empresas públicas y privadas del mundo? ¿Es ético obtener utilidades vía ajuste de “Valor Razonable” superiores a las utilidades operativas empresariales? ¿Qué medidas correctivas proponer a las Contralorías del Mundo, para minimizar la corrupción en el sector público?

6. Bibliografía. 1. Alarcón, L. (2005). La corrupción en el Perú. www.monografias.com. Visitado 29.05.2015. 2. Amat, O. (1999). EVA: valor económico agregado; un nuevo enfoque para optimizar la gestión empresarial, motivar a los empleados y crear valor. Bogotá: Norma. 3. Arrarte, R. (2013). Complemento del Valor Razonable es el Valor Económico Agregado. Instituto de Investigación. Facultad de Ciencias Contables . Universidad Nacional Mayor de San Marcos. Lima. Perú. 4. Bisordi, T. (2004). Ética y Empresa. Universidad Nacional del Nordeste. Argentina. 5.Bolsa de Valores de Lima (2012). Estados Financieros Comparados. Lima. Perú.

9 UIT es equivalente a S/.3,850, es decir a S/.11´550,000 o aproximado a US$ 3´850,000.

10 Federación Internacional de Contadores. Creada en 977, en la actualidad agrupa ciento cincuenta y siete

(157) organizaciones de ciento dieciocho (118) países que en total representan unos 2.5 millones de profesionales de contabilidad.

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6.Bolsa de Valores de Lima. (2013). Estados Financieros Comparados. Lima. Perú. 7. Bolsa de Valores de Lima. (2014). Estados Financieros Comparados. Lima. Perú.

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español. 6a. Edición. Editorial Limusa. México. 9. Diario “El Comercio”. (2015). Cinco Noticias que dan qué hablar. Lima. Perú. 10. Diario “Gestión”. (2015). Control sin Seguimiento. Lima. Perú. 11. Diario “La República”. (2015). Caso Lelio Balarezo: la reputación de los gremios

empresariales en riesgo. Semana Económica punto com. Lima. Perú. 12. Diario Oficial “El Peruano”. (2011). Ley que Promueve la Emisión de Valores

Mobiliarios y Fortalece el Mercado de Capitales. Ley No. 29720, publicada el 25 de junio de 2011, (páginas 445298-445302). Lima. Perú.

13. Diario “Perú 21”. (2015). Telefónica perdió con Sunat un litigio de S/.1,581 millones.

Lima. Perú. 14.González, B. (2012). El papel del contador público para la prevención del lavado de

activos. Universidad Militar Nueva Granada.Facultad Ciencias Económicas

EspecializaciónRevisoríaFiscal.Bogotá, Colombia.

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Quipukamayoc. Lima. Perú.

16. Sánchez, E. (2014). Impacto fiscal tributario y sus efectos en la rentabilidad y liquidez

para la empresa constructora ABC, Lambayeque 2013.

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Valladolid, Universidad de Valladolid, Secretaría de Publicaciones. España.

DIRECCIÓN DE CORREO ELECTRÓNICO.

raularrarte@speedy.com.pe

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CURRICULUM VITAE

DR. RAÚL A. ARRARTE MERA

raularrarte@speedy.com.pe

Celular (51) 99891-0989.

Teléfono Domicilio: (511) 272-0788

GRADOS ACADÉMICOS. 1. Doctor en Ciencias Contables y Empresariales por la Universidad Nacional

Mayor de San Marcos. Enero 2006. 2. Maestro en Administración por la Universidad San Martín de Porres. Octubre

1998. 3. Contador Público Colegiado por la Facultad de Ciencias Contables. UNMSM.

Julio 1963.

ACTIVIDAD ACADÉMICA 1. Director y Editor Ejecutivo de la Revista de Investigación “Quipukamayoc” del Instituto de Investigación de Ciencias Financieras y Contables de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos. 2013 – 2008.

2. Catedrático Principal en la Facultad de Ciencias Contables de la UniversidadNacional Mayor de San Marcos 2015 – 1993. Experto en Costos, Finanzas yMetodologías de la Investigación.

LOGROS PROFESIONALES.

1. Director del Consejo Superior de Investigaciones. Año 2011. UNMSM. 2. Premio al Mérito Científico 2008 y 2005 por el Consejo Superior deInvestigaciones. UNMSM.

COMO INVESTIGADOR INTERNACIONAL.

Octubre 2014. “Desarrollo Minero Peruano y su Impacto en la Economía Nacional”. XIV Asamblea General de “ALAFEC”. Ciudad de Panamá. Panamá.

Diciembre 2013. “Complemento del Valor Razonable es el Uso del Valor Económico Agregado”. Trabajo Nacional. XXX Conferencia Interamericana de Contabilidad. Punta del Este. Uruguay.

Octubre 2013. “Nuevos Principios Contables en la Contabilidad Mundial”. XVIII Congreso Internacional de Contaduría, Administración en Informática. México D.F. México.

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Octubre 2012.. “¿Es Competitiva la IndustriaCementera Peruana?”.XIII Asamblea General de “ALAFEC”. Buenos Aires. Argentina.

Octubre 2012.. “Financiamiento de InversionesEstratégicas y el Mercado de Capitales en el Perú”. XIII Asamblea General de “ALAFEC”. Buenos Aires. Argentina

Agosto 2012. “De la Contabilidad Tradicional a laContabilidad del Futuro”. Programa Intercambio Estudiantil de “ALAFEC”. Bogotá. Colombia.

Marzo 2011. “Metodología de la Investigación”.Cancún. México. Conferencia Internacional.

Septiembre 2005. El Salvador. San Salvador. “Gestión Estratégica dePresupuestos”. Conferencia Internacional.

SEUDONIMO:

El Tecnócrata