Programa MonetarioAgosto 2012

El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú aprobó mantener la tasa de interés dereferencia de la política monetaria en 4,25 por ciento. Esta decisión obedece a que el desvío de lainflación ha reflejado factores temporales de oferta y a que el ritmo de crecimiento de la economíaestá alrededor de su potencial.nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn

Tasa de referencia

2

4,25

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

ago-

02

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03

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03

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05

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11

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12

ago-

12

Tasa de interés de referencia(En porcentaje)

-1

1

3

5

7

jul-05 jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12

INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN(Variación porcentual últimos 12 meses)

Máximo

Mínimo

Rango meta de inflación

Inflación

SubyacenteVariación 12 meses Julio 2012:Inflación: 3,28%Subyacente: 3,58%IPC sin alimentos y energía: 2,42%

IPC sin alimentos y energía

Inflación de julio

3

3,283,58

2,42

La inflación en julio fue 0,09 por ciento, con lo cual la inflación de los últimos 12 meses disminuyóde 4,00 por ciento en junio a 3,28 por ciento en julio. La tasa de inflación subyacente de julio fue0,20 por ciento, con lo que acumula una tasa de 3,58 por ciento en los últimos 12 meses. Lainflación sin alimentos y energía fue 0,16 por ciento, con una variación anual de 2,42 por ciento.

Precios de CommoditiesLas condiciones climáticas desfavorables en los principales países productores de granos han elevadotemporalmente las cotizaciones internacionales de estos commodities. A pesar de estos incrementos, se estimauna convergencia gradual de la inflación al rango meta en lo que resta del año.

4

0

20

40

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200

ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12

PETRÓLEO WTI (US$/bar.)Precio actual: US$ 94Var% acumulada del año: -5,4%Var% resp. julio: 6,2%

70

120

170

220

270

320

370

420

470

520

ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12

TRIGO (US$/tm.)

Precio al 09 de agosto: US$ 322Var% acumulada del año: 26,7%Var% resp. julio: 1,3%

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

300,0

350,0

ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12

MAÍZ (US$/tm.)Precio al 09 de agosto : US$ 321Var% acumulada del año: 28,8%Var% resp. julio: -0,3%

200

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ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12

ACEITE DE SOYA (US$/tm.)

Precio al 9 de agosto: US$ 1 109Var% acumulada del año: -3,2%Var% resp. julio: -1,9%

Precios de AlimentosPara lo que resta del año, se espera una reversión gradual de los choques de oferta que por factores climáticoselevaron la inflación del año pasado.

5

-1,3

5,4

14,3

1,6

8,6

3,14,4

1,3

-3,3

3,0

-3,6

-2,1

9,1

-5

-1

3

7

11

15

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

PRECIOS DE ALIMENTOS AGRÍCOLAS PERECIBLES (Variación porcentual)

Enero-Julio Agosto-Diciembre

Proyección de InflaciónEl Directorio se encuentra atento a la proyección de la inflación y sus determinantes para considerar ajustesfuturos en los instrumentos de política monetaria. La evolución de la inflación de julio muestra que continuaronrevirtiéndose los factores de oferta que elevaron la inflación temporalmente por encima del rango meta.

6

Fuente: BCRP

3,1

2,8

2,5

3,2

2,5 2,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

2012 2013 2014

Expectativas de inflación (En porcentajes)

Sistema Financiero Analistas Económicos

Nota: El gráfico muestra la probabilidad de ocurrencia de valores de la inflación en el futuro, de acuerdo conlo considerado en los pronósticos de inflación del Reporte de inflación de junio 2012.

Proyección de la inflación, 2012 - 2014(Variación porcentual últimos 12 meses)

Actividad económica

7

Algunos indicadores actuales y adelantados de actividad muestran que el crecimiento de laeconomía se ha estabilizado alrededor de su nivel sostenible de largo plazo, aunque losindicadores vinculados al mercado externo muestran un débil desempeño.

Indicador de electricidad(Variación porcentual respecto a similar periodo del año anterior)

7

8,5 8,3

9,68,8

8,37,7

8,1

5,6

7,8

6,3

5,6 5,85,1

6,3

J.11 J A S O N D E.12 F M A M J J

Consumo Interno de Cemento(Variación porcentual respecto a similar periodo del año anterior)

5,4

6,5

7,7

5,95,3 5,1

6,05,5

7,0

5,6

4,4

6,5

J.11 J A S O N D E.12 F M A M

Producto Bruto Interno(Variación porcentual respecto a similar periodo del año anterior)

-1,0

0,3

7,1

-1,1

8,4

-0,6

8,6

12,911,5

15,616,9

15,8

21,0 21,7

J.11 J A S O N D E.12 F M A M J J**Estimado

ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS:

CRECIMIENTO DEL PBI (%)

31 de Jul.

SISTEMA FINANCIERO 1/2012 6,02013 6,02014 6,0

ANALISTAS ECONÓMICOS 2/2012 5,72013 6,02014 6,0

EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/2012 5,62013 6,02014 6,0

1/

2/

3/

Encuesta realizada al:

24 empresas financieras en mayo, 24 en junio y 24 en julio del 2012.

24 analistas en mayo, 22 en junio y 22 en julio del 2012.

Muestra representativa de empresas de los diversos sectores económicos.

Actividad económicaLa confianza empresarial y del consumidor se mantienen en el tramo optimista.

8

59 59

64

58 59 59 5956

68

5961

5658

60

54

59

20

30

40

50

60

70

80

A.11 M J A A S O N D E.12 F M A M J J

Fuente: Apoyo Consultoría

ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDORSituación económica familiar

Tramo optimista

Tramo pesimista

79 77 7873

76

4649

42

5356

60 5962 60

6871

60 60

20

30

40

50

60

70

80

90

I.10 II III IV I.11 A M J J A S O N D I.12 A J J

EXPECTATIVAS DE INVERSIÓN A 6 MESES

Fuente: Apoyo ConsultoríaElaboración: BCRP

La inversión se acelera

La inversión se desacelera

5153

51

55

52 53

56

53 54 5557 57

5957 56

54

30

40

50

60

70

A.11 M J J A S O N D E.12 F M A M J J

EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES

Personal aumentará

Personal disminuirá

4649 47

51 51 5358 58 56 57

6064 65

6057 56

10

20

30

40

50

60

70

80

90

A.11 M J J A S O N D E.12 F M A M J J

EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 MESESTramo optimista

Tramo pesimista

Entorno internacional

9

Se mantiene la incertidumbre en los mercados financieros internacionales, y como reflejo de ello se vieneregistrando menores términos de intercambio y perspectivas de un menor crecimiento tanto en las economíasdesarrolladas como emergentes.

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

2007IT 2008IT 2009IT 2010IT 2011IT 2012IT

BRICS: Producción industrial*Var. % anual

Fuente: Bloomberg.* Promedio ponderado de Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica.

52,7

48,4

30

35

40

45

50

55

60

65

ene-

06

jul-0

6

ene -

07

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7

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8

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jul-0

9

ene-

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0

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11

jul-1

1

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12

jul-1

2

Índice Global de Manufactura y Servicios (JP Morgan):Enero 2006- Julio 2012

Servicios Manufactura

Fuente: Bloomberg.

5,81

6,84

2,12

1,451,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

01

-no

v-1

1

07

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v-1

1

13

-no

v-1

1

19

-no

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1

25

-no

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1

01

-dic

-11

07

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-11

13

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-11

19

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-11

25

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-11

31

-dic

-11

06

-en

e-1

2

12

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2

18

-en

e-1

2

24

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2

30

-en

e-1

2

05

-fe

b-1

2

11

-fe

b-1

2

17

-fe

b-1

2

23

-fe

b-1

2

29

-fe

b-1

2

06

-ma

r-1

2

12

-ma

r-1

2

18

-ma

r-1

2

24

-ma

r-1

2

30

-ma

r-1

2

05

-ab

r-1

2

11

-ab

r-1

2

17

-ab

r-1

2

23

-ab

r-1

2

29

-ab

r-1

2

05

-ma

y-1

2

11

-ma

y-1

2

17

-ma

y-1

2

23

-ma

y-1

2

29

-ma

y-1

2

04

-ju

n-1

2

10

-ju

n-1

2

16

-ju

n-1

2

22

-ju

n-1

2

28

-ju

n-1

2

04

-ju

l-1

2

10

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l-1

2

16

-ju

l-1

2

22

-ju

l-1

2

28

-ju

l-1

2

03

-ag

o-1

2

09

-ag

o-1

2

Rendimientos de bonos a 10 años de algunas economías de la Eurozona (%)

Alemania

Francia

España

Italia

60

80

100

120

140

160

jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12*

Índice

Términos e intercambio: 2007 - 2012(Base 1994 = 100)

* Preliminar

dic-08 95,0

ago-11 146,5

jul-12 126,9

La mayor incertidumbre internacional se ha reflejado en una mayor volatilidad de las principales monedas de la región. En lo que va de agosto la mayoría de monedas se aprecian, mientras que en julio se depreciaron.

10

Mercado cambiario

Dic. 11 May.12 Jun.12 Jul.12 10/08/2012 Jul.12 Jun.12 May.12 Dic. 11(5) (4) (3) (2) (1) (1)/(2) (1)/(3) (1)/(4) (1)/(5)

Brasil Real 1,863 2,022 2,009 2,056 2,019 -1,8 0,5 -0,2 8,4México Peso 13,946 14,354 13,353 13,325 13,109 -1,6 -1,8 -8,7 -6,0Chile Peso 519 516 500 482 475 -1,5 -5,1 -8,0 -8,5Colombia Peso 1936 1827 1782 1791 1787 -0,2 0,3 -2,2 -7,7Perú Nuevo Sol 2,697 2,710 2,675 2,627 2,617 -0,4 -2,2 -3,4 -3,0Fuente: Bloomberg.

Var. % respecto aTipo de cambio(UM por US$)

El Banco Central continuó interviniendo en el mercado cambiario para reducir la volatilidadcambiaria.

Tipo de cambio

11

-600

-400

-200

0

200

400

600

2,450

2,500

2,550

2,600

2,650

2,700

2,750

2,800

2,850

2,90012

-abr

-10

07-m

ay-1

001

-jun-

1026

-jun-

1021

-jul-1

015

-ago

-10

09-s

ep-1

004

-oct

-10

29-o

ct-1

023

-nov

-10

18-d

ic-1

012

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-11

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128

-mar

-11

22-a

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117

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11-ju

n-11

06-ju

l-11

31- ju

l-11

25-a

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-sep

-11

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ct-1

108

-nov

-11

03-d

ic-1

128

-dic

-11

22-e

ne-1

216

-feb-

1212

-mar

-12

06-a

br-1

201

-may

-12

26-m

ay-1

220

-jun-

1215

-jul-1

209

-ago

-12

Inte

rven

ción

(Mill

ones

de

dóla

res)

Tipo

de

cam

bio

(Sol

es p

or d

ólar

)

Tipo de cambio e intervención en el mercado cambiario

Compras netas de dólares Tipo de cambio

Fin de Periodo Promedio

I T. 12 2,668 2,683 5 561Abr. 12 2,639 2,657 2238May. 12 2,710 2,672 -395Jun.12 2,665 2,671 0Jul.12 2,629 2,635 745Ago-2012* 2,617 2,621 21*Del 01 al 09 de agosto.

Tipo de Cambio(S/. Por dólar) Compras netas

de dólaresFecha

4,22 4,28 4,26 4,24 4,27 4,27 4,26 4,24 4,23 4,23 4,25 4,24 4,24 4,23 4,25

0,34 0,33 0,35 0,36

1,42

0,45 0,32 0,28

0,80

1,51

2,342,09 2,12

1,87

0,69m

ay-2

011

jun-

2011

jul-2

011

ago-

2011

Set-

2011

oct-

2011

nov-

2011

dic-

2011

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2012

feb-

2012

mar

-201

2

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2012

may

-201

2

jun-

2012

jul-2

012

Tasa de interés interbancaria en soles y en dólares(En porcentajes)

En Soles En dólares

Las tasas de interés de corto plazo en soles han evolucionado en línea con la tasa de referenciade la política monetaria; mientras que en dólares continúan reduciéndose.

Tasa de interés

12

Fuente: BCRP

Fuente: BCRP

2,68

5,18

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

5,00

5,50

6,00

ene-

12

ene-

12

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12

ene-

12

feb-

12

feb-

12

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12

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12

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12

mar

-12

mar

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2

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2

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2

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2

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may

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may

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12

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12

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2

jul-1

2

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2

jul-1

2

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12

ago-

12

%

Tasa de interés preferencial corporativa a 90 días(En porcentajes)

Tasa preferencial ME- 90 días

Tasa preferencial MN- 90 días

En junio, la balanza comercial registró un resultado positivo de US$ 405 millones con lo que seacumula un superávit de US$ 2 547 millones en el primer semestre del 2012.

Balanza Comercial

13

BALANZA COMERCIAL(Valores FOB en millones de US$)

2011 2012 Var.% de Junio

EXPORTACIONES 4 212 3 584 3 612 0,8 -14,2 21 858 22 111 1,2

Productos tradicionales 3 388 2 671 2 687 0,6 -20,7 17 074 16 733 -2,0Productos no tradicionales 793 882 899 2,0 13,4 4 625 5 198 12,4Otros 31 32 26 -18,9 -17,9 160 180 12,7

IMPORTACIONES 3 241 3 582 3 207 -10,5 -1,0 17 770 19 563 10,1

Bienes de consumo 545 695 667 -4,0 22,4 2 982 3 777 26,7Insumos 1 586 1 639 1 426 -13,0 -10,1 8 871 9 143 3,1Bienes de capital 1 091 1 234 1 100 -10,9 0,8 5 731 6 519 13,7Otros bienes 19 13 14 2,1 -27,2 186 124 -33,1

BALANZA COMERCIAL 971 2 405 4 088 2 547

Enero - Junio

2011 2012 Var. %Jun. May. Jun. mes anterior

12meses

Programa MonetarioAgosto 2012