VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2005 Y AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 1.- ACTIVIDAD ECONOMICA Volcan Compañía Minera S.A.A. (en adelante "Volcan" o “la Compañía”) es una sociedad anónima abierta peruana constituida el 1° de febrero de 1,998 mediante la fusión de Volcan Compañía Minera S.A., una sociedad peruana constituida en Setiembre de 1,943, y Empresa Minera Mahr Túnel S.A., empresa que fue adquirida por la Compañía mediante proceso de privatización en el año 1,997. La actividad principal de la Compañía es la exploración y explotación de denuncios mineros, la correspondiente extracción y tratamiento de mineral, así como su posterior comercialización, tanto en el mercado interno como en el externo. Cuenta con dos unidades mineras en los departamentos de Pasco y Junín, sierra central del Perú, en las que se produce concentrados de zinc – principal producto que representan el 81 por ciento del total de ventas – plomo, plata y cobre, así como cátodos de cobre. En general, puede realizar cualquier actividad en relación directa o indirecta con la minería

Su domicilio legal y oficina principal esta ubicada en la Av. Gregorio Escobedo 710, Distrito de Jesús María, Provincia de Lima, Departamento de Lima. Sus centros de operaciones son las

Unidades Mineras de Carahuacra, San Cristóbal ubicadas en el distrito de Yauli; Andaychagua, Ticlio, en los distritos de Huay Huay y Morococha, Provincia de Yauli, Departamento de Junín, y la

Unidad Minera de Paragsha, ubicada en los Distritos de Simón Bolívar, Chaupimarca y Yanacancha, Provincia de Pasco, Departamento de Pasco. El numero de trabajadores de la Compañía al 31 de Diciembre de 2005 es de 2,370 (28 funcionarios, 642 empleados y 1,700

obreros), 2,478 al 31 de Diciembre de 2004. (16 funcionarios, 697 empleados y 1,765 obreros) Asimismo, en relación al giro de su negocio, la Compañía mantiene inversiones al 100% en Empresa Administradora Chungar S.A.C. (en adelante “Chungar”), empresa minera que explota zinc, y plomo-plata, así como en Empresa Minera Paragsha S.A.C. (en adelante “Paragsha”) y Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C. (en adelante “Vinchos”) las cuales se dedican a actividades de exploración. En conjunto estas compañías conforman el grupo Volcan. 2.- HECHOS DE IMPORTANCIA Por el periodo comprendido entre el 1° de Octubre de 2005 y el 31 de Diciembre de 2005, la Empresa solo reportó con fechas 28 de Octubre y 03 de Noviembre las comunicaciones RB-26/05 y RB27/05 referidas a la aprobación de la información financiera del tercer trimestre del presente ejercicio, respectivamente. 3.- DECLARACION SOBRE EL CUMPLIMIENTO DE LAS NICs Los estados financieros de la Compañía han sido preparados y presentados de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera aprobadas y vigentes en el Perú a las fechas de los respectivos estado financieros. Dichas normas comprenden substancialmente las Normas Internacionales de Contabilidad (NICs) e Interpretaciones (SICs) emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB), y oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad. 4.- PRINCIPIOS Y PRACTICAS CONTABLES A continuación se presentan los principales principios y prácticas contables utilizados en la preparación de los estados financieros de la Compañía: a) Ajuste de los estados financieros por inflación Los estados financieros adjuntos han sido preparados a partir de los registros de contabilidad de la Compañía, los cuales se llevan en términos monetarios nominales. Para fines comparativos las cifras de los Estados financieros de fecha anterior al 31/12/2004 han sido reexpresados a ésta fecha, usando para estos efectos los factores de reexpresión calculados en base al Índice de Precios al por Mayor a Nivel Nacional (IPM).La variación de los precios según dicho índice fue como sigue:

Año Inflación (Deflación)1998 6.5 1999 5.5 2000 3.8 2001 (2.2) 2002 1.7 2003 2.0 2004 4.9 2005 3.6

Los factores de ajuste utilizados y el factor de reexpresión aplicado en la reexpresión de los estados financieros del periodo comparativo se indican a continuación:

Periodo Factor de Ajuste

Periodo Factor de Reexpresión

Diciembre 2004 165.203249 Diciembre 2004 165.203249 Dic - 2004 / Dic - 2004 1.000

A través de la Resolución Nº 031-2004-EF/93.01, del Consejo Normativo de Contabilidad suspendió, a partir del año 2005, el ajuste de los estados financieros para reconocer los efectos de la inflación. Los saldos ajustados por inflación al 31 de Diciembre de 2004 serán considerados como saldos iniciales al 1 de enero de 2005. Este tratamiento contable también ha sido adoptado por las autoridades tributarias para la determinación del impuesto a la renta a partir del ejercicio 2005. b) Uso de estimaciones y supuestos La preparación de los estados financieros requiere el uso de estimaciones y supuestos de la Gerencia, las que afectan los montos por los que se presentan los activos, pasivos, ingresos, costos y gastos y las revelaciones de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados financieros; así como las cifras reportadas de ingresos y gastos por los años terminados el 31 de diciembre de 2005 y de 2004. Las estimaciones más significativas en relación con los estados financieros adjuntos se refieren a la cobrabilidad de cuentas por cobrar, la obsolescencia y desmedro de las existencias, la vida útil y el valor recuperable del costo de los inmuebles, maquinaria y equipo, concesiones mineras, costos de exploración y desarrollo, otros intangibles e impuestos a la renta y participación de trabajadores diferidos. Los resultados reales que se obtengan podrían ser diferentes de las cifras estimadas; sin embargo, la Gerencia no espera que las variaciones, si hubieran, tengan un efecto material sobre los estados financieros. c) Efectivo y equivalente de efectivo El efectivo y el equivalente en efectivo esta conformado por el saldo de caja y bancos presentado en el balance general. d) Cuentas por cobrar comerciales Las cuentas por cobrar comerciales, que generalmente tienen términos de hasta 90 días, son reconocidas por los montos originales de las facturas emitidas en dólares estadounidenses, menos la provisión para cuentas de cobranza dudosa determinada de acuerdo a lo establecido en la nota 4(e). e) Provisión para cuentas de cobranza dudosa Anualmente la Gerencia efectúa una evaluación de las cuentas individuales cuya cobranza total deja de ser probable, considerando la antigüedad de las deudas y otra información pertinente, todo ello conforme al juicio y experiencia de la Gerencia. Como resultado de dicha evaluación la Gerencia determina una provisión de cobranza dudosa de ser requerida. Bajo condiciones normales de venta, se provisionan los saldos pendientes de cobro con antigüedad mayor a un año, cuando existe duda de la realización de la partida.

f) Existencias Salvo por las existencias en tránsito, valorizadas a su costo específico, las existencias son valorizadas a su costo promedio, sin exceder a los valores netos de realización o reposición. El valor neto de realización es el precio de venta en el curso normal del negocio, menos los costos para poner las existencias en condición de venta y, los gastos de comercialización y distribución. g) Provisión para obsolescencia y desmedro de existencias La provisión para obsolescencia y desmedro de existencias se estima para aquellas partidas cuya realización total deja de ser probable y se determina sobre la base de una evaluación individual, considerando la antigüedad de las partidas en almacén y su correspondiente utilización en el curso normal de sus operaciones, todo ello conforme al buen juicio y experiencia de la Gerencia. h) Inversiones en subsidiarias y afiliadas Las inversiones en subsidiarias se contabilizan de acuerdo con el método de participación patrimonial, reconociéndose en el rubro “participación en los resultados de las empresas subsidiarias” del estado de ganancias y pérdidas, la variación patrimonial anual de dichas compañías. Las otras inversiones a largo plazo son registradas al costo de adquisición o a su valor de mercado, y los cambios en el valor de mercado son reconocidos en el estado de ganancias y pérdidas. Los dividendos en efectivo o en acciones, recibidos con relación a las otras inversiones a largo plazo son registrados en los resultados de las operaciones. i) Combinación de negocio Para registrar las adquisiciones de negocios, la Compañía utiliza el método de compra. Mediante este método, los activos y pasivos de la empresa adquirida son registrados a su valor razonable, y cualquier diferencia entre éste y el valor pagado, es registrada como crédito mercantil, si hubiese. j) Inmuebles, Maquinaria y Equipos Se presentan a su costo más una revaluación voluntaria (ver nota 12) y menos la depreciación acumulada. Los valores en libros son evaluados al fin de cada ejercicio anual para determinar si son iguales o menores que sus valores de recuperación y, cualquier exceso del valor en libros es cargado a los resultados de las operaciones. La depreciación es calculada siguiendo el método de línea recta, a tasas que son adecuadas para extinguir el costo al fin de la vida útil estimada de los bienes. Las vidas útiles estimadas de los activos son las siguientes:

Edificios y otras construcciones 33 años Infraestructura de programa de adecuación y manejo ambiental 10 años Maquinaria y equipo Entre 5 y 10 años Unidades de transporte 5 años Muebles y enseres y equipos diversos Entre 5 y 10 años Equipos de cómputo 4 años

El mantenimiento y las reparaciones menores son cargados a gastos cuando se incurren. Los desembolsos que resultarán en beneficios futuros por el uso de los inmuebles, maquinaria y equipo, más allá de su estándar de rendimiento original, son capitalizados. El costo y la depreciación acumulada de bienes retirados o vendidos son eliminados de las cuentas de activo y la ganancia o pérdida resultante es aplicada a los resultados de las operaciones. k) Arrendamientos Los arrendamientos financieros, que efectiva y substancialmente transfieren a la Compañía todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de los bienes arrendados, son capitalizados al valor presente de los pagos mínimos de arrendamiento al inicio del período de arrendamiento y son presentados como inmuebles, maquinaria y equipo. Los pagos de arrendamiento son distribuidos entre cargos financieros y reducción del pasivo por arrendamiento, de tal manera que una tasa de interés constante pueda ser obtenida para el saldo remanente del pasivo. Los cargos financieros son

registrados directamente en los resultados de las operaciones. Los activos arrendados capitalizados son depreciados de la forma que se explica en el inciso (j) anterior. Los arrendamientos en los que el arrendador retiene efectiva y sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de los bienes arrendados son clasificados como arrendamientos operativos. Los pagos de arrendamiento operativo son reconocidos como gastos en el estado de ganancias y pérdidas sobre una base de línea recta a lo largo del plazo del arrendamiento. l) Concesiones mineras Son presentadas a su costo más revaluaciones voluntarias (nota 13) y menos la amortización acumulada. Los valores revaluados son revisados periódicamente - entre 3 y 5 años - para determinar los cambios en los valores en libros y son cargados o abonados directamente al patrimonio neto o a resultados del período, si excedieran a su valor revaluado. La amortización es calculada desde el inicio de la producción, sobre la base de las unidades de producción y la vida estimada de las reservas probadas y probables y recursos económicamente recuperables. Los factores utilizados al 31 de diciembre de 2005 fueron 17.2494 para la UEA Yauli y 8.6252 para la UEA Cerro de Pasco para el 2004 fueron 16.9823 para la UEA Yauli y 10.9192 para la UEA Cerro de Pasco. m) Costos de exploración y desarrollo Los costos de exploración y desarrollo se acumulan en una cuenta del activo en el balance general hasta determinar el resultado del beneficio de los mismos. Los costos de exploración y desarrollo incurridos en cada área definida de interés, incluyendo los costos adicionales para delinear el cuerpo del mineral y remover las impurezas que contiene, son capitalizados sólo en la medida en que se estime sean recuperables mediante venta del área de interés, o su desarrollo y explotación se estime exitosos o, cuando las actividades en el área de interés están en proceso y aún no se ha llegado a una etapa que permita evaluar razonablemente la existencia de reservas económicamente recuperables. La amortización se inicia al año siguiente en que se incurrió, sobre la base de las unidades de producción y la vida estimada de las reservas probadas y probables y recursos económicamente recuperables. Los costos de desarrollo necesarios para mantener la producción son cargados a los resultados del año según se incurren. Una revisión periódica es llevada a cabo en cada área de interés para determinar si es apropiado continuar con la capitalización de los costos incurridos de dichas áreas de interés. En el caso de que se decida que el área de interés no es económicamente viable, los costos acumulados, respecto a esa área, son cargados totalmente a los resultados de las operaciones. n) Software y costo de implementación Son registrados a su costo. La amortización es calculada siguiendo el método de línea recta, a tasas adecuadas para extinguir el costo al final de la vida útil que se estima en 10 años para estos activos. o) Provisiones y contingencias Se reconoce una provisión sólo cuando la Compañía tiene una obligación presente como resultado de un evento pasado y es probable que se requieran recursos para pagarla y su importe puede ser estimado en forma razonable. Las provisiones se revisan cada período y se ajustan para reflejar la mejor estimación que se tenga a la fecha del balance general. Los pasivos contingentes no se reconocen en los estados financieros, estos se revelan en notas a los estados financieros a menos que la posibilidad que se desembolse un flujo económico sea remota. Un activo contingente no se reconoce en los estados financieros, pero se revela cuando su grado de ocurrencia es probable. p) Pérdida de valor de uso de activos de larga duración La Compañía revisa y evalúa la pérdida de valor de uso de sus activos de larga duración cuando ocurren eventos o cambios en las circunstancias que indican que el valor en libros no va a poder ser recuperado. Una pérdida de valor de uso es el importe por el cual el valor en libros de los activos excede el precio de

venta o el valor de uso, el que sea mayor. El valor de uso se considera generalmente como el valor presente de los flujos futuros estimados que se espera obtener del uso continuo del activo y de su disposición al final de su vida útil. Una pérdida de valor de uso reconocida en años anteriores se extorna si se produce un cambio en los estimados que se utilizaron en la última oportunidad en que se reconoció una provisión por pérdida de valor de uso. Los flujos futuros consideran estimados de toneladas métricas recuperables, estimados de precios, y estimados de onzas de producción, entre otros. Los supuestos en que se basan los estimados de flujos futuros están sujetos a riesgos e incertidumbres. Cualquier diferencia entre los supuestos y las condiciones de mercado y/o el desempeño de la Compañía podría tener un efecto importante en la situación financiera y los resultados de sus operaciones. q) Impuesto a la renta y participación de los trabajadores La Compañía calcula el impuesto a la renta y la participación de los trabajadores diferidos usando el método del pasivo, para todas las diferencias temporales entre las bases tributarias de activo y pasivo y sus valores en libros para propósitos financieros, a la fecha del balance general. Pasivos diferidos por impuesto a la renta y participación de los trabajadores son reconocidos para todas las diferencias temporales deducibles y gravables. Activos diferidos por impuestos a la renta y participación de los trabajadores son reconocidos para todas las diferencias temporales deducibles y pérdidas tributarias arrastrables, en la medida que sea posible que existan utilidades gravables suficientes contra las que puedan ser utilizadas. Los valores en libros de activos diferidos por impuesto a la renta y participación de los trabajadores son revisados en la fecha de cada balance general y reducidos a su valor recuperable, cuando no es probable generar suficientes utilidades gravables para permitir que todo o parte del referido activo sea utilizado. Los activos y pasivos diferidos por impuesto a la renta y participación de los trabajadores son calculados a las tasas de impuesto (30 por ciento) y participaciones (8 por ciento) que se espera aplicar cuando el activo sea realizado o el pasivo sea pagado, basados en las tasas vigentes a la fecha del convenio de Estabilidad Jurídica. r) Reconocimiento de Ingresos Los ingresos son reconocidos cuando pueden ser medidos confiablemente y es probable que fluirán beneficios económicos hacia la Compañía. Además, la Compañía antes de reconocer los ingresos considera los siguientes criterios:

Venta de Minerales Concentrados Las ventas de concentrados se registran cuando el embarque pasa a ser propiedad del cliente. Inicialmente, se registran por el valor estimado de acuerdo con las liquidaciones provisionales y posteriormente de acuerdo con los contratos vigentes de venta, por las variaciones de las cotizaciones internacionales de precios, el contenido fino y la pureza de los minerales. Los ajustes a las liquidaciones provisionales son reconocidos en el período que se conocen, cuando se reciben las liquidaciones finales.

Intereses Los ingresos son reconocidos cuando se devengan, a menos que su recuperación sea incierta.

s) Costos de financiamiento Los intereses de préstamos son cargados a gastos cuando se devengan. t) Instrumentos financieros

Los instrumentos financieros primarios son presentados en el balance general como activo, pasivo y/o título patrimonial, de acuerdo con la sustancia contractual que le dio origen, y representan el derecho u obligación de convertirse en efectivo u otro activo financiero, o

intercambiarse por otros instrumentos financieros, según corresponda. Los intereses, dividendos, ingresos y gastos relacionados con los instrumentos financieros, activos y/o pasivos, son

presentados en el estado de ganancias y pérdidas de acuerdo a su naturaleza. Las distribuciones

a tenedores de un instrumento financiero clasificado como un título patrimonial, son registradas por el emisor directamente con cargo al patrimonio.

La Compañía utiliza instrumentos financieros derivados tales como contratos futuros y contratos de opciones para cubrir su riesgo asociado principalmente con la variación de las cotizaciones internacionales de los metales. Es política de la Compañía negociar con instrumentos financieros derivados. Las ganancias y pérdidas obtenidas por las operaciones de cobertura son registradas al vencimiento de cada operación y se muestran en el rubro de ganancia neta por cobertura del estado de ganancias y pérdidas. Una mayor explicación respecto de los instrumentos financieros que maneja la empresa aparece expuesta en la Nota 30, referida a Instrumentos y derivados del informe auditado de la compañía al 31 de diciembre de 2004. u) Operaciones en moneda extranjera

Las transacciones en moneda extranjera son registradas a los tipos de cambio vigentes de la fecha en que ocurren. Los activos y pasivos denominados en monedas extranjeras son

expresados en moneda peruana a los tipos de cambio vigentes a la fecha de los estados financieros. Las diferencias de cambio determinadas desde la fecha de las transacciones hasta la fecha de su liquidación o, en caso de no haber sido liquidadas hasta la fecha de los estados a

los resultados de las operaciones, según corresponda, y se presentan como parte del resultado por exposición a la inflación.

5.- TRANSACCIONES EN MONEDA EXTRANJERA Las operaciones en moneda extranjera se efectúan a los tipos de cambio del mercado libre. Al 31 de diciembre de 2005, el tipo de cambio publicado por la Superintendencia de Banca y Seguros para las transacciones en dólares estadounidenses fue de S/.3.429 para la compra y S/.3.431 para la venta (S/. 3.280 y S/. 3.283 respectivamente en Diciembre 2004). La Compañía muestra una posición neta pasiva en Moneda Extranjera al 31 de diciembre de 2005 por un monto de US$(000)189,149, que se encuentra sujeta a la variación por tipo de cambio. Al 31 de Diciembre de 2004 dicho monto fue US$(000)179,722.

AL 31 DE DIC. 2005 AL 31 DE

DIC. 2004 US$(000) US$(000) Activos Caja y bancos 7,852 14,474Cuentas por cobrar, neto 19,855 15,081Cuentas por cobrar a vinculadas 47,321 339Gastos pagados por adelantado 794 75,822 29,894 Pasivos Sobregiros y préstamos bancarios 5,207 16,881Cuentas por pagar comerciales y vinculadas 85,747 13,870Otras cuentas por pagar 68,558 16,585Préstamos de clientes, incluyendo porción corriente 42,000 46,513Deuda a largo plazo, incluyendo porción corriente 63,459 115,767 264,971 209,616

Posición pasiva neta -189,149 -179,722 6.- CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES A continuación se presenta la composición del rubro:

AL 31 DE DIC.

2005 AL 31 DE DIC. 2004

Corto plazo S/(000) S/(000) Comerciales Facturas por cobrar 70,073 49,963 Letras por cobrar 114 683 70,187 50,646 Menos: Provisión para cuentas de cobranza dudosa (e) -1,179 -1,179 69,008 49,467

Las cuentas por cobrar comerciales que están denominadas en dólares estadounidenses, tienen vencimientos corrientes y no generan intereses. Al 31 de diciembre de 2005, el anticuamiento del saldo de cuentas por cobrar comerciales es como sigue:

AL 31 DE DIC.

2005 AL 31 DE DIC. 2004

S/(000) S/(000) Por vencer 64,978 43,966 Vencidos De 1 a 30 días 1,396 3,400 Más de 30 días 3,813 3,280 70,187 50,646

Los saldos vencidos al 31 de Diciembre de 2005 con antigüedad mayor a 30 días S/. 3,813 no contienen montos con antigüedad superior a 1 año.

7.- TRANSACCIONES CON VINCULADAS Las principales transacciones entre la Compañía y sus subsidiarias son las siguientes:

AL 31 DE DIC. 2005 AL 31 DE

DIC. 2004 S/(000) S/(000) Ingresos Venta de suministros 8,745 4,507Servicios de asesoría gerencial (a) 3,622 4,723Servicios de personal 2,524 1,034Diversos 2,699 1,004Servicio de tratamiento de mineral de Vinchos 3,316 1,105 20,906 12,373

Costos y gastos Costo de venta de suministros 9,252 4,388Alquiler de inmueble 169Costo de servicio de tratamiento de mineral de Vinchos 3,804 1,008 13,056 5,565

(a) Con fecha efectiva 02 de enero de 2001, la Compañía y Empresa Administradora Chungar S.A.C, suscribieron un contrato de asesoría gerencial mediante el cual la Compañía cobra mensualmente a Chungar una retribución de US$120,000

Una mayor explicación respecto de la naturaleza de las transacciones y de los saldos esta expuesta en la Nota 6 del informe auditado de los estados financieros de la compañía al 31 de diciembre de 2004.

Como resultado de estas y otras transacciones menores, la Compañía tiene las siguientes cuentas por cobrar y pagar a vinculadas:

Saldo al 1

de Ene-2005 Adiciones Deducciones AL 31 DE DIC. 2005

S/(000) S/(000) Cuentas por cobrar Empresa Administradora Cungar S.A.C. 26,100 7,800 4,270 29,630Empresa Explotadora de Vinchos S.A.C. Compañía Industrial Limitada Huacho S.A. 2,354 105 2,459 28,454 7,905 4,270 32,089

Cuentas por pagar Empresa Minera Paragsha S.A.C. 11,499 15,680 27,179Empresa Explotadora de Vinchos S.A.C. 16,138 886 -16,138 886Empresa Administradora Cungar S.A.C.

Compañía Industrial Limitada Huacho S.A. - 27,637 16,566 -16,138 28,065 8.- OTRAS CUENTAS POR COBRAR A continuación se presenta la composición del rubro:

AL 31 DE DIC. 2005 AL 31 DE

DIC. 2004 S/(000) S/(000) Corto plazo - Diversas Préstamos a personal 2,099 1,726Depósitos en garantía 815 270Reclamos al seguro 988 0Fondo sujeto a restricción 883 0Anticipo a proveedores 744 89Otros 1,456 1,791 6,985 3,876Menos: Provisión para cuentas de cobranza dudosa -951 -280 6,034 3,596 Otras Cuentas por Cobrar a Largo Plazo Crédito fiscal por Impuesto General a las Ventas (IGV) retenido 15 1,599Devolución de impuesto a la renta tercera categoría por recuperar 6,889 6,889Venta de acciones de afiliada a Whitemol Ventures Ltd. 1,626 1,641Otros 1,469 1,469 9,999 11,598 16,033 15,194

9.- EXISTENCIAS A continuación se presenta la composición del rubro:

AL 31 DE DIC. 2005 AL 31 DE

DIC. 2004 S/(000) S/(000) Concentrados 11,517 35,275Concentrados en proceso 9,685 8,506Suministros diversos 40,764 41,746Existencias por recibir 2,267 8,738 64,233 94,265Menos – Provisión para desvalorización de existencias -8,132 -8,531

56,101 85,734 10.- GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO A continuación se presenta la composición del rubro:

AL 31 DE DIC. 2005 AL 31 DE

DIC. 2004 S/(000) S/(000) Crédito fiscal de impuesto general a las ventas 5,287 3,185Seguros pagados por adelantado 2,393 2,169Impuesto a la renta por recuperar 1,964 1,964Costos de financiamiento diferidos 1,606 443Alquileres pagados por adelantado 251 226Entregas a rendir cuenta 655 619Otros 52 528 12,208 9,134

11.- INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS Y AFILIADAS A continuación se presenta la composición del rubro:

AL 31 DE DIC. 2005 AL 31 DE

DIC. 2004 S/(000) S/(000) Subsidiarias Empresa Administradora Chungar S.A.C. (en adelante “Chungar”) 123,304 81,268 Mayor valor pagado en Empresa Administradora Chungar S.A.C., neto de amortización de S/9.7 millones en el 2004(S/2.3 millones en el 2003) 44,911 54,358 Empresa Minera Paragsha S.A.C. (en adelante “Paragsha”) 83,804 83,901 Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C. (en adelante “Vinchos”) 6,909 4,930 258,928 224,457 Menos: Acciones de la Compañía en propiedad de Paragsha a su valor en libros -59,834 -71,541 199,094 152,916 Inversiones al costo Compañía Industrial Limitada Huacho S.A. 1,297 1,298Castrovirreyna Compañía Minera S.A. 707 707Otros menores 179 188 2,183 2,193

Menos: Provisión para fluctuación de valores -318 -334 1,865 1,859 200,959 154,775 12.- INMUEBLES MAQUINARIA Y EQUIPO Y DEPRECIACION ACUMULADA A continuación se detalla la composición del rubro al 31 de Diciembre de 2005 y al 31 de Diciembre de 2004 expresado en miles de Nuevos Soles:

ACTIVO Saldo al 01/01/05 Adiciones Retiros y/o

Reclasific. Saldo al 31/12/05

TERRENOS 15,006 15,006 EDIFICIOS 107,482 107,482 INFRAESTRUCTURA DE PAMA 70,687 731 -2,946 68,472 MAQUINARIA Y EQUIPO 367,972 2,143 8,521 378,636 UNIDADES DE TRANSPORTE 45,313 844 -85 46,072 MUEBLES Y EQUIPOS DE COMPUTO 6,634 445 6,699 13,778 EQUIPOS DIVERSOS 196,481 1,514 8,798 206,793 UNIDADES POR RECIBIR 1,992 14,340 -14,517 1,815 TRABAJOS EN CURSO 17,261 38,940 -6,641 49,560 ARRENDAMIENTO FINANCIERO 0 MAQUINARIA LEASING 0 Total activos fijos 828,828 58,957 -171 887,614 DEPRECIACION ACUMULADA EDIFICIOS 22,019 3,187 25,206 INFRAESTRUCTURA DE PAMA 19,465 6,348 25,813 MAQUINARIA Y EQUIPO 306,896 17,949 324,845 UNIDADES DE TRANSPORTE 34,691 4,905 -171 39,425 MUEBLES Y EQUIPOS DE COMPUTO 4,756 1,632 2,951 9,339 EQUIPOS DIVERSOS 72,741 17,330 -2,951 87,120 ARRENDAMIENTO FINANCIERO 0 MAQUINARIA LEASING 0 Total depreciación acumulada 460,568 51,351 -171 511,748 Valor Neto 368,260 7,606 0 375,866 Activos Netos al 31/12/2004 ACTIVO DEPRECIACION NETO TERRENOS 15,006 15,006EDIFICIOS 107,482 22,019 85,463INFRAESTRUCTURA DE PAMA 70,687 19,465 51,222MAQUINARIA Y EQUIPO 367,972 306,896 60,678UNIDADES DE TRANSPORTE 45,313 34,691 10,623MUEBLES Y EQUIPOS DE COMPUTO 6,634 4,756 1,878EQUIPOS DIVERSOS 196,481 72,741 124,137UNIDADES POR RECIBIR 1,992 1,992

TRABAJOS EN CURSO 17,261 17,261ARRENDAMIENTO FINANCIERO MAQUINARIA LEASING 828,828 460,568 368,260

13.- ACTIVO INTANGIBLE NETO A continuación se presenta el costo y amortización acumulada: a) Concesiones mineras, neto

Saldo al 01/01/05 Adiciones Saldos al

31/12/05 S/(000) S/(000) S/(000) Costo UEA Yauli 434,110 434,110 UEA Cerro de Pasco 329,639 34 329,673 763,749 34 763,783 Amortización acumulada UEA Yauli 112,529 18,207 130,736 UEA Cerro de Pasco 86,148 14,938 101,086 198,677 33,145 231,822 Total valor neto 565,072 -33,111 531,961 b) Costos de exploración y desarrollo, neto

Saldo al 01/01/05 Adiciones Saldos al

31/12/05 S/(000) S/(000) S/(000) Costo Yauli 62,588 5,661 68,249 Cerro de Pasco 35,510 33,724 69,234 98,098 39,385 137,483 Amortización acumulada Yauli 14,768 2,598 17,366 Cerro de Pasco 9,619 25,828 35,447 24,387 28,426 52,813 Total valor neto 73,711 10,959 84,670 c) Costos de desarrollo

Saldo al 01/01/05 Adiciones Saldos al

31/12/05 S/(000) S/(000) S/(000) Costo Yauli 156,592 33,943 190,535 Cerro de Pasco 214,968 28,712 243,680 371,560 62,655 434,215 Amortización acumulada Yauli 25,765 11,902 37,667 Cerro de Pasco 44,633 14,166 58,799

70,398 26,068 96,466 Total Costo neto 301,162 36,587 337,749 (a+b+c) Total valor neto general 939,945 14,435 954,380

RESUMEN Costo total intangibles 1,233,407 102,074 1,335,481Costo total amortización intangibles 293,462 87,639 381,101Total intangibles neto 939,945 14,435 954,380 14.- SOBREGIROS Y PRESTAMOS BANCARIOS

A continuación se presenta la composición:

AL 31 DE

DICIEMBRE AL 31 DE DICIEMBRE

Institución financiera y concepto 2005 2004 S/(000) S/(000) Sobregiros bancarios 28,480 28,972 Pagarés, préstamos y adelantos en cuenta corriente Banco Wiese Sudameris Pagarés y adelanto de pre-exportación US$11,496,812 (US$12,200,000 en 2004) 39,446 40,053Banco Financiero Pagarés y adelanto de pre-exportación, US$2,909,000 (US$4,680,000 en 2004) 9,980 15,366Adelanto en cuenta corriente US$ 623,000 2,045 49,426 57,464

Los pagarés y adelantos han sido obtenidos para capital de trabajo de la Compañía, tienen vencimiento corriente y no cuentan con garantías

especificas, excepto los préstamos obtenidos del Banco Wiese Sudameris y el Banco Financiero que están garantizadas con las

concesiones mineras de Yauli. Las tasas de interés no han sufrido variaciones sustantivas respecto de las expuestas en el informe auditado

al 31 de diciembre de 2004. 15.- CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES A continuación se presenta la composición del rubro:

AL 31 DE DIC. 2005 AL 31 DE

DIC. 2004 S/(000) S/(000) Facturas por pagar 71,635 49,442Letras por pagar 23,351 15,543Provisiones de liquidaciones 9,130 28,463 104,116 93,448

Al 31 de diciembre de 2005 y 31 de diciembre de 2004, el anticuamiento del saldo de la cuenta por pagar comerciales es como sigue:

Por vencer 70,378 79,696 Vencidos De 1 a 30 días 26,782 6,558Más de 30 días 6,956 7,194 104,116 93,448

16.- OTRAS CUENTAS POR PAGAR A continuación se presenta la composición de rubro:

AL 31 DE DIC. 2005 Al 31 De DIC

2004 S/(000) S/(000) Remuneraciones y beneficios sociales del personal 15,175 23,442Intereses por pagar 20,887 17,629Comisión Reestructuración préstamo West LB 746 7,928Impuestos y contribuciones 3,412 12,014Anticipos recibidos de Clientes 2,557 10,092Retenciones diversas 4,764 1,662Coberturas por pagar 439 0Depósitos en garantía 7,412 949Provisiones de gastos de Venta y otros 874 1028 56,266 74,744

17.- DEUDAS A LARGO PLAZO A continuación se presenta la composición del rubro:

Acreedor y concepto Tasa de interés anual

Vencimiento AL 31 DE DIC. 2005

Al 31 de Dic-04

S/(000) S/(000)(a) Préstamos financieros

Préstamo sindicado por US$77,940,000 (US$81,700,000 en 2004) liderado por West LB, reestructurado (a) Libor más 3.5 por ciento Mensualmente de noviembre 2002 a 2010 267,412 268,221

Préstamo de WestLB por US$17,419,000 (US$18,592,000 en 2004), reestructurado (a) Libor más 4.25 por ciento

Mensualmente de noviembre 2003 a 2010, con un período de gracia de 2 años 59,764 61,038

Préstamo de Export Development Corporation por US$490,698 (US$981,000 en 2004) Libor más 3.1 por ciento Semestralmente de enero de 2001 a julio de 2005 1,684 3,222

Natexis Banques Populaires por US$7,957,600 (US$ 12,000,000 en 2004)Libor más 2.5 por ciento

Mensualmente de noviembre de 2005 a diciembre de 2006 27,302 32,830

(b) Otras deudas a largo plazo Atlas Copco S.A. por US$92,907 (US$90,000 en 2004) 10 por ciento Mensualmente de enero 2004 a diciembre de 2005 319 297 Ferreyros S.A.A. por US$250,810 (US$705,000 en 2004) 10 por ciento Mensualmente de enero a diciembre de 2005 860 2,316 Bank Boston por US$122,167 por leasing de equipos de operación 10 por ciento Mensualmente de noviembre 2004 a diciembre 2007 420 592 Proveedores diversos por US$1,185,619 (U$3,519,000 en 2004)

9 por ciento Hasta diciembre 2006

4,068 11,552

(c) Prestamos de Clientes

Glencore por US$40,00,000 (US$45,487,000 en 2004) Entre Libor más 1.5 y 3.5 por ciento Entre enero 2005 y diciembre de 2010 137,240 149,335

Trafigura por US$2,000,000 6.51 por ciento Hasta abril 2006 6,862 Consorc.MineroSA., (US$1,026,000 en 2004) Libor más 5.5 por ciento

Diciembre 2005

3,367 505,931 532,770 Menos - Porción corriente de: Préstamos financieros -93,008 -37,505 Otras deudas a largo plazo -5,463 -11,268 Prestamos de Clientes -34,310 -21,382 -132,781 -70,155 Sub total, deuda a largo plazo

373,150 462,615 Menos – Costo de reestructuración de deuda (c) -4,526 -4,302 Saldo neto, deuda a largo plazo 368,624 458,313

Las garantías de los prestamos sindicados y del préstamo otorgado por

West LB London se encuentran expuestas en la nota 17 de informe auditado de los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de

2004.

a) Los vencimientos y las garantías del préstamo sindicado y del préstamo otorgado por el West LB London se encuentran

expuestas en la Nota 17 del informe auditado de los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2004.

b) Vencimiento semestral de enero 2002 a julio 2005. c) Vencimiento mensual desde enero 2004 hasta diciembre 2005. d) Vencimiento préstamo de Glencore US$ 40.0 millones - hasta el

ejercicio 2010. e) Vencimiento préstamo de Netexis Banques US$ 10.0 millones hasta

junio 2006.

18.- CAPITAL SOCIAL El capital de la compañía es conformado por 321,601,640 acciones de clase “A” cuya tenencia da derecho a voto y por 479,507,024 acciones de clase “B” que no tienen derecho a voto, pero tienen derecho a distribución preferencial de dividendos, derecho que no es acumulable. Las mencionadas acciones se encuentran emitidas y pagadas en su totalidad. La distribución de dividendos, se encuentra afecta a la tasa del 4.10%, siempre que se configuren los supuestos especificados en la norma del Impuesto a la Renta vigente en el presente ejercicio. La Junta Obligatoria Anual de Accionistas celebrada el 30 de marzo del 2005, acordó aumentar el Capital de la empresa y la Cuenta de Acciones de Inversión a fin de restablecer el valor nominal de todas las acciones en S/. 1.00 en lugar de S/. 0.90 de valor nominal que tenían dichas acciones, hasta antes de incorporar los efectos de los acuerdos tomados en la mencionada junta, los cuales se describen a continuación:

• Aumento del Capital y la Cuenta de Acciones de Inversión por la Reexpresión de

acuerdo al IPM registrados al 31 de diciembre de 2004: La reexpresión por el Índice de Precios al por Mayor - IPM del Capital y la Cuenta de Acciones de Inversión de la compañía al 31 de diciembre de 2004 ascienden a S/. 46’095,986.00 y S/. 87,706.00 respectivamente, de los cuales se aprobó efectuar lo siguiente: Aumentar el Capital en S/. 9’367,177.40, correspondiendo S/. 3’760,413.00 a las Acciones Comunes “A” y S/.5’606,764.40 a las Acciones Comunes “B”, el saldo de S/.36’728,808.60 a cubrir parte de las pérdidas registradas por aplicación de la NIC 12, que en el Patrimonio de la compañía al 31 de diciembre de 2004 se muestran en el rubro “Cargos por impuesto a la renta y participación de trabajadores por revaluación voluntaria de concesiones mineras”. Asimismo incrementar la Cuenta de Acciones de Inversión en S/. 17,822.90 el saldo de S/. 69,883.10 a cubrir parte de las pérdidas registradas por aplicación de la NIC 12, que en el Patrimonio de la compañía al 31 de diciembre de 2004 se muestran en el rubro “Cargos por impuesto a la renta y participación de trabajadores por revaluación voluntaria de concesiones mineras”

• Aumento del Capital por Capitalización de Utilidades Reinvertidas registradas al 31.12.04

Mediante Resolución Directoral Nro. 182-2001-EM/DGM se aprobaron las Inversiones Ejecutadas correspondientes al Programa de Reinversión Con Cargo a Utilidades No

Distribuidas aprobado por Resolución Ministerial Nº 156-98-EM/VMM, la empresa tiene registrado al 31 de diciembre de 2004 en la Cuenta de Utilidades Reinvertidas de este Programa el importe de S/15’171,254.00 y mediante Resolución Directoral Nro. 077-2005-EM/DGM se aprobaron las Inversiones Ejecutadas correspondientes al Programa de Reinversión con Cargo a Utilidades No Distribuidas aprobado por Resolución Ministerial Nº 046-2001-EM/VMM, la empresa tiene registrado al 31 de diciembre de 2004 en la Cuenta de Utilidades Reinvertidas de este programa el importe de S/55’707,038.00 dando un total de S/. 70’878,292.00 y en aplicación a lo establecido por D.S. Nro. 027-98 Art. 8vo. éstas utilidades deben ser capitalizadas por lo que se acordó capitalizar las mismas de la siguiente manera: Aumentar el Capital en S/. 70’743,689.00 correspondiendo S/. 28’399,751.00 a las Acciones Comunes “A” y S/. 42’343,938.00 a las Acciones Comunes “B”. Asimismo el incrementar la Cuenta de Acciones de Inversión en S/.134,603.00.

Resumen de Aumento de Capital

Luego de los aumentos de Capital y Cuenta de Acciones de Inversión, antes descritos el nuevo capital de la compañía quedará en S/. 801’108,664.00, que corresponden a igual número de acciones de S/. 1.00 cada una, quedando en consecuencia modificado el Artículo Quinto del Estatuto. Este queda de la siguiente manera: “Artículo Quinto: Monto del Capital y Acciones: El capital suscrito y pagado de la sociedad es de S/. 801’168,664.00 representado por 321’601,640 acciones comunes clase A y 479’507,024 acciones comunes clase B todas con un valor nominal de S/. 1.00 cada acción.

Del total de acciones representativas del Capital Social de Volcan Cia. Minera S.A.A., se encuentran en poder de su subsidiaria Empresa Minera Paragsha al 31 de diciembre 2005 la cantidad de 55,916,530 acciones comunes clase “B” equivalente a S/59.5 millones (al 31de diciembre de 2004 el número de acciones fue 66,916,530 equivalente a S/71.2 millones). Para fines de su presentación en el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto y en la Nota 23 – Utilidad por acción, la cantidad total de acciones de Volcan Cia. Minera S.A.A. se presenta neta de aquellas que se encuentran en poder de su subsidiaria. Las acciones comunes de clase A y B están inscritas en la Bolsa de Valores de Lima y son negociables en ella. Al 31 de diciembre de 2005 su cotización era de S/2.30 y S/1.13 para acciones comunes clase A y B, respectivamente (S/1.51 y S/1.23 al 31 de diciembre de 2004, respectivamente) A continuación se muestra la estructura de la participación accionaría al 31 de diciembre de 2005:

Descripción Numero de Accionistas % Menos de 0.20% 454 1.44% De 0.20 al 1.00% 5 3.15% Del 1.01 al 5.00% 10 26.65% Del 5.01% al 10.00% 2 14.30% Del 10.01% al 20.00% 2 28.66% Del 20.01% al 30.00% 1 25.80%

Al cierre del presente trimestre no existen acciones suscritas pendientes de emisión. Según reporte de la Bolsa de Valores de Lima de fecha 30 de diciembre de 2005, la frecuencia de negociación de las acciones A fue de 50.0%, en tanto las acciones B registraron una frecuencia de 100.0% (a) Para una mayor comprensión del movimiento patrimonial, adjuntamos el siguiente cuadro:

Estado de Cambios en el Patrimonio Neto Por los periodos terminados al 31 de diciembre de 2005 y 2004

Numero de acciones

Valores en miles de soles

Comunes Capital REI del Acciones REI acciones Reserva Acciones Resultados Conciliación del movimiento y saldos al

inicio y cierre de los periodos

Clase "A" Clase "B" Total De

inversión Social Capital de inversión de inversión legal reinvertidas acumuladas Total S/(000) S/(000) S/(000) S/(000) S/(000) S/(000) S/(000)Saldo al 01 de Enero de 2004 321,601,640 479,507,024 801,108,664 1,524,259 721,011 46,115 1,371 89 5,088 70,908 -63,780 780,802 Resultado del periodo 0 0 0 0 0 0 0 71,720 71,720 Otros movimientos -32 1,146 1,114 Total antes de eliminaciones 321,601,640 479,507,024 801,108,664 1,524,259 721,011 46,083 1,371 89 5,088 70,908 9,086 853,636Eliminaciones:

Acciones en poder de Empresa Minera Paragsha S.A.C. 0 -66,916,530 -66,916,530 -306,388 -71,215 -332 -71,546 Saldo al 31 de diciembre de 2004 321,601,640 412,590,494 734,192,134 1,217,871 649,796 46,083 1,039 89 5,088 70,908 9,086 782,089 Saldo al 01 de Enero de 2005 321,601,640 479,507,024 801,108,664 1,524,259 721,011 46,083 1,371 89 5,088 70,908 9,086 853,636

Aplicación REI del capital social al 31.12.04 0 0 0 0 9,354 -46,083 -30 36,759 0

Aplicación REI de acciones de inversión al 31.12.04 0 0 0 0 19 -89 70 0 Aplicación resultado ejercicio 2004 0 0 0 0 -4,135 -4,135 Capitalización de utilidades reinvertidas 0 0 0 0 70,743 135 -70,878 0 0 Aplicación de reserva legal 0 0 0 0 -3,938 3,938 0 Resultado del periodo 0 0 0 0 0 0 61,174 61,174 Total antes de eliminaciones 321,601,640 479,507,024 801,108,664 1,524,259 801,108 0 1,525 0 1,150 0 106,892 910,675Eliminaciones:

Acciones en poder de Empresa Minera Paragsha S.A.C. 0 -55,916,530 -55,916,530 -306,388 -59,502 -332 -59,834 Saldo neto al 31 de diciembre 2005 321,601,640 423,590,494 745,192,134 1,217,871 741,606 0 1,193 0 1,150 0 106,892 850,841Nota: A. El total de acciones al 31 de diciembre de 2005 esta conciliado con el total de acciones según Nota 18 del patrimonio

B. Como se observa en el presente estado, al cierre del mes de diciembre 2005 no existe saldo de las cuenta de reexpresión ( REI de capital y REI de acciones de inversión ), pendiente de capitalización.

C. Según comunicación de hechos de importancia Nº RB-06/05de fecha 30 de marzo de 2005, 9el aumento de capital NO es por emisión de nuevas acciones, si no por aumento del valor nominal de las mismas existentes, las cuales pasan de un valor nominal de S/ 0.90 por acción a S/. 1.00 por acción. 19.- ACCIONES DE INVERSION Esta cuenta esta conformada por 1,524,259 acciones de inversión de S/.1.00 cada una. Las acciones de inversión están inscritas en la Bolsa de Valores de Lima y son negociables en ella. Al 30 de diciembre de 2005 su cotización en la Bolsa según reporte fue de S/ 0.75 por acción (al 31 de diciembre de 2004 no tuvo cotización). Según reporte de la Bolsa de Valores de Lima la frecuencia de negociación de las acciones de inversión en el periodo cerrado al 31 de diciembre de 2005 fue de 20%. De acuerdo con la ley, las acciones de inversión son emitidas a nombre de cada titular, pudiendo ser redimidas de común acuerdo con la Compañía. Tienen cierta preferencia en el pago de dividendos, y no tienen acceso al Directorio ni a las Juntas Generales de Accionistas Los tenedores de acciones de inversión tienen el derecho de efectuar aportes para incrementar la cuenta acciones de inversión, sólo con el objeto de mantener su proporcionalidad con el capital social, en los casos de aumentos de éste por nuevos aportes; y en caso de aumentos por suscripción pública, los titulares tienen primera opción para suscribir no menos del diez por ciento de tales aumentos La subsidiaria Paragsha al 31 de diciembre 2005 posee la cantidad de 306,388 acciones de inversión por un valor de S/. 331,735, al 31 de diciembre 2004 el número de acciones fue de por el mismo número de acciones 306,388 por un valor de S/326,067. 20.- RESERVA LEGAL

La Ley General de Sociedades establece que no menos del 10 por ciento de las utilidades netas de una Compañía debe ser transferido a una reserva legal, hasta que ésta alcance la quinta parte del capital pagado. Esta reserva no puede ser usada para distribución de dividendos y su aplicación a compensar pérdidas y/o capitalización obliga a reponerla de utilidades futuras.

21.- IMPUESTO Y PARTICIPACION DIFERIDO El impuesto a la Renta y la participación de los trabajadores esta representado en el estado de ganancias y perdidas y conformado de la siguiente manera:

Corriente Diferido Total Participación de los trabajadores 464 2,164 2,628Impuesto a la renta8 1,600 7,464 9,064

_________ _________ _________

2,064 9,628 11,692_________ _________ _________

22.- CONVENIOS DE ESTABILIDAD JURIDICA

Al amparo del Decreto Legislativo 662, el Decreto Legislativo 757 y del Reglamento de los mismos (Decreto Supremo 162-92-EF del 12 de octubre de 1,992), la Empresa Minera Mahr

Túnel S.A. y Volcan Compañía Minera S.A. suscribieron con el Estado Peruano convenios de estabilidad jurídica, mediante los cuales se les garantiza la estabilidad durante 10 años de

ciertos regímenes vigentes al 29 de setiembre de 1,997. Con fecha 25 de marzo de 1,999, el Estado Peruano ha autorizado la transferencia de los derechos adquiridos por esas empresas

en favor de la Compañía.

Los regímenes así estabilizados a la Compañía comprenden principalmente la tasa del impuesto a la renta equivalente al 30 por ciento, la contratación de trabajadores, el derecho a utilizar el tipo de cambio más favorable y el beneficio tributario de reinversión de utilidades a

que se refería la Ley General de Minería vigente al 29 de setiembre de 1,997. El incumplimiento de alguna de las obligaciones asumidas por la Compañía constituye causal

de resolución; sin embargo, la gerencia de la Compañía considera que ha cumplido con todas las obligaciones que asumió.

23- UTILIDAD POR ACCION

Utilidad / Pérdida Básica y Diluida por Acción En Circulación

Días de vigencia al

cierre Promedio

Ponderado Acciones Comunes Saldo al 1º de Enero de 2003 734,192,134 365 734,192,134Saldo al 31 de Diciembre de 2003 734,192,134 734,192,134 Saldo al 1º de Enero de 2004 734,192,134 365 734,192,134Saldo al 31 de Diciembre de 2004 734,192,134 734,192,134 Saldo al 1º de Enero de 2005 734,192,134 734,192,134Adiciones : Venta de acciones en poder de sudsidiaria. 110,000 94 28,329Venta de acciones en poder de sudsidiaria. 100,000 93 25,480Venta de acciones en poder de sudsidiaria. 790,000 89 192,630Venta de acciones en poder de sudsidiaria. 10,000,000 55 1,506,849Saldo al 31 de Diciembre de 2005 745,192,134 735,945,422 Acciones de Inversión Saldo al 1º de Enero de 2003 1,247,834 365 1,247,834Saldo al 31 de Diciembre de 2003 1,217,871 1,217,871 Saldo al 1º de Enero de 2004 1,217,871 365 1,217,871Saldo al 31 de Diciembre de 2004 1,217,871 1,217,871 Saldo al 1º de Enero de 2005 1,217,871 365 1,217,871Saldo al 31 de Diciembre de 2005 1,217,871 1,217,871 El cálculo de la utilidad básica por acción al 31 de Diciembre de 2005 es:

AL 31 DE

DICIEMBRE AL 31 DE DICIEMBRE

Numerador 2005 2004 Utilidad Neta 61,174,432 71,719,459 Denominador

Promedio ponderado del número de acciones en circulación Acciones Comunes 735,945,422 734,192,134 Acciones de Inversión 1,217,871 1,217,871 737,163,293 735,410,005 Utilidad Básica por Acción 0.082986 0.097523

Nota: Al cierre del presente período, no existen acciones ordinarias con potencial efecto diluyente. 24.- Ventas Netas IV TRIM 2005 IV TRIM 2004 S/.(000) S/.(000) Concentrado de Zinc 192,149 79,625 Concentrado de Plomo 86,040 56,694 Concentrado de Cobre 208 152 Fundentes y pacos 1,624 Liquidaciones finales 4,187 3,415 284,208 139,886

Ventas de concentrados en TMS. Concentrado de Zinc 138,982 88,074 Concentrado de Plomo 33,653 24,903 Concentrado de Cobre Fundentes y pacos 25.- Costo de Ventas (Operativos) IV TRIM 2005 IV TRIM 2004 S/.(000) S/.(000) Inventario Inicial de minerales y en proceso 44,336 13,359 Suministros utilizados 29,684 27,938 Gastos de personal 33,902 29,613 Gasto de alquileres, energía y otros 59,152 44,891 Otros 9,705 2,349

Menos: Inventario final de minerales concentrados y en proceso -20,737 -43,781

Costo de venta 156,042 74,369

26.- Gastos Administrativos IV TRIM 2005 IV TRIM 2004 S/.(000) S/.(000) Amortización 22,056 20,168 Depreciación 11,471 9,305 Cobranza dudosa 883 0 Preparación Raul Rojas 7,690 5,643 Compensaciones mineras 5,180 0 Gastos de personal 3,343 3,950 Seguros 475 630 Otros 1,215 605 Honorarios Profesionales 1,506 757 Servicios Varios 2,054 357 Correos y Telecomunicaciones 391 322 Alquileres 102 123 Energía Eléctrica y agua 27 35 56,393 41,895

27.- Gastos de Ventas IV TRIM 2005 IV TRIM 2004

S/.(000) S/.(000) Fletes 9,574 6,041

Gastos de Embarque 3,618 1,490 Servicios Diversos 34 46 13,226 7,577

28.- Ingresos y Gastos Financieros IV TRIM 2005 IV TRIM 2004 S/.(000) S/.(000) Ingresos Financieros Ingresos por Intereses bancarios 45 11 45 11

Gastos financieros Gastos Bancarios 489 502 Intereses y gastos de préstamo 14,885 12,763 Diferencia de cambio 17,296 224 Otros 99 28 32,769 13,517

29.- Otros, neto IV TRIM 2005 IV TRIM 2004 S/.(000) S/.(000) Otros Ingresos Ingreso por servicios varios 4,220 3,011 Ingreso por venta de materiales 10,954 10,125 Ingreso por alquiler de equipos 126 10 Tratamiento de minerales 786 1,078 16,086 14,224 Otros Gastos Costo de venta de materiales 10,931 8,709 Costo de venta de tratamiento de mineral 663 996 Costo de ventas varios 902 354 12,496 10,059 Saldo de Otros, neto 3,590 4,165

ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE LA GERENCIA RESPECTO DEL CUARTO TRIMESTRE DEL EJERCICIO 2005.

ASPECTOS GENERALES Previo al análisis de la situación financiera y de los resultados económicos al cierre del cuarto trimestre del 2005, es importante resaltar algunas variables macroeconómicas que afectan la marcha de la empresa:

• La tasa Libor a tres meses ha continuado incrementándose, pasando en el cuarto trimestre del 2005 de 4.02% en Setiembre a 4.52% en Diciembre, después del ultimo anuncio de la FED de incrementar la tasa de interés en 25 puntos básicos.

Libor a 3 meses Jun.04 Set.04 Dic.04 Mar.05 Jun.05 Set.05 Dic.05

% 1.60 2.00 2.56 3.09 3.50 4.02 4.52

• El precio del petróleo al termino del trimestre tuvo una cotización de US$ 60.20

dólares por barril y ha mostrado una alta volatilidad a lo largo del periodo fijándose el mínimo en US$ 56.14 y un máximo de US$ 70.85 por barril.

• El nuevo sol (S/.) se ha depreciado frente al dólar, desde de S/. 3.283 al inicio

del año, hasta S/. 3.431 al cierre del mes de Diciembre de 2005 , teniendo como promedio S/. 3.425 por dólar, para el periodo Enero a Diciembre 2005.

Devaluacion 2005 (%)

-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%

T. I /O4 T. II /O4 T. III /O4 T. IV /O4 T. I /O5 T. II /O5 T. III /O5 T. IV /O5

COMENTARIOS DE LA GERENCIA

En líneas seguidas comentamos los resultados económicos y aspectos relacionados a nuestras operaciones. Para tal fin mencionaremos 4T04 y 4T05 para referirnos al cuarto trimestre de los ejercicios 2004 y 2005 respectivamente. Mencionamos TMS y TMF para referirnos Toneladas Métricas Secas y Toneladas Métricas Finas, respectivamente. 1. Resultados económicos

Cuadro 1 – Principales rubros de resultados – En miles de Nuevos Soles

Rubros 4T05 4T04 Variación Acum..05 Acum.04 Variación

S/.000 S/.000 % S/.000 S/.000 %

Ventas 284,208 139,886 103.2 812,067 620,621 30.8 Utilidad Bruta 128,166 65,517 95.6 340,099 263,850 28.9 Utilidad Operativa 58,547 16,045 264.9 113,464 67,583 67.9 Utilidad Neta 26,817 4,492 497.0 61,174 71,250 (14.1)E B I T D A 106,592 52,230 51.0 282,419 208,686 26.1

VENTAS

En el cuarto trimestre del 2005 las ventas ascendieron a S/. 284.2 millones, superior en 103.2 % a las ventas del cuarto trimestre 2004. el 67.6 % de las ventas esta compuesto por concentrado de zinc y el 30.3 % por concentrado de Plomo - Plata ( 56.9% y 40.5% en 2004, respectivamente).

Conforme se expone mas adelante, el incremento en la cifra de ventas en el cuarto trimestre del 2005 esta explicado básicamente por las variaciones en las cotizaciones.

Cuadro 2 – Volúmenes de ventas – en TMS

4T05 4T04 Var. % Acum.05 Acum.04 Var.% Concentrado de Zinc

138,982 88,074 57.8 476,053 427,026 11.5

Concentrado de Plomo

33,653 24,903 35.1 115,632 108,726 6.4

Concentrado de cobre

0 0 0.0 1,792 444 303.5

Tal como se muestra en el cuadro Cuadro 3 – Cotizaciones Internacionales, los precios promedio de los metales registrados en el cuarto trimestre del 2005 muestran un incremento significativo, respecto de los precios registrados en el cuarto trimestre del 2004 (32.11% en el caso del Zinc, 8.67% en el Plomo y 10.3% en la plata).

Cuadro 3 – Cotizaciones Internacionales

Período Zn $/TMF Pb $/TMF Ag $/Oz Promedio 1er. Trimestre 2004 1,070 844 6.66 Promedio 2do. Trimestre 2004 1,028 810 6.25 Promedio 3er. Trimestre 2004 980 932 6.45 Promedio 4to. Trimestre 2004 1,114 958 7.23

Promedio Año 2004 1,048 886 6.65 Promedio 1er. Trimestre 2005 1,317 979 6.97 Promedio 2do. Trimestre 2005 1,273 987 7.06 Promedio 3er. Trimestre 2005 1,296 891 7.08 Promedio 4to. Trimestre 2005 1,641 1,049 8.06

Promedio Año 2005 1,382 977 7.29

Variación 4to Trimestre: Año 2005 –2004 ( US$ x TM ) 527 91 0.83 Año 2005 –2004 ( % ) 32.11% 8.67% 10.30%

Utilidad bruta Como resultado de lo indicado en líneas anteriores, la utilidad bruta en el cuarto trimestre del 2005 asciende a S/. 128.2 millones, cifra superior en 95.6 % a la registrada en el cuarto trimestre del 2004 ( S/. 65.5 millones). Gastos administrativos Este rubro comprende a los gastos administrativos propiamente dichos, seguros, depreciación, amortización de intangibles, desarrollos y regalías. En líneas seguidas se muestra el comportamiento de estos conceptos:

Cuadro 4 – Comportamiento de los gastos administrativos

Octubre.05 Octubre.04

Concepto Diciembre-05 Diciembre-04 Variación se explica por : S/000 S/000 Gastos Administrativos 9,520 6,149 Reducción tasa ITF Seguros 475 630 Revisión de coberturas Depreciación 11,471 10,168 Incremento por adiciones Amortización Intangibles 22,056 19,305 Calculado en base a TMS tratadas. Dasarrollos (*) 7,690 5,643 Gastos desbroce tajo Raúl Rojas Otros 5,180 0 Regalías mineras 56,392 41,895

• Es importante notar que los gastos de desbroce del Tajo Raúl Rojas son necesarios para asegurar

la continuidad de nuestras operaciones en la Unidad de Cerro de Pasco.

Utilidad neta El resultado del cuarto trimestre 2005 arroja la cifra de S/. 26.8 millones de utilidad, neta de provisión de impuesto a la renta y participación de los trabajadores ( S/. 6.4 millones en cuarto trimestre del 2004). Dicho resultado refleja el fuerte incremento negativo de la variación del tipo de cambio del dólar (Ver - Aspectos Generales), que ha significado reconocer una perdida por diferencia de cambio de S/. 17.3 millones por el presente trimestre.

2. Operaciones

( Ver cuadro 5 – Producción consolidada )

Mineral tratado El volumen de tratamiento de mineral a nivel de empresa, en el cuarto trimestre 2005 ascendió a 1,234,661 TM ( 1,203,033 TM en el cuarto trimestre 2004), mostrando un incremento del 2.6% en total. Las unidades de Yauli y Cerro de Pasco registraron incrementos del orden del 6.8% y 0.6% respectivamente. La producción del Tajo Raúl Rojas continua recuperándose, como respuesta a las inversiones que viene efectuando la empresa en reparaciones y adquisición de nuevos equipos. Períodos Producción TM tratadas 2003 – Trimestre IV 329,581 2004 – Trimestre I 355,513 2004 – Trimestre II 365,104 2004 – Trimestre III 392,762 2004 – Trimestre IV 488,757 2005 – Trimestre I 489,187 2005 – Trimestre II 532,734 2005 – Trimestre III 550,394 2005 – Trimestre IV 541,025 Producción de finos

La producción de finos de Zinc (60,423 TM) fue similar al periodo 2004 (60,775 TM).

Cuadro 5 - PRODUCCIÓN CONSOLIDADA

Año 4T05 4T04 Var % Mineral Tratado TM Unidades – Domo Yauli 426,703 399,503 6.8 Unidad – Cerro de Pasco 807,958 803,530 0.6

Sub-Total Volcan 1,234,661 1,203,033 2.6 Unidad – Chungar 193,652 151,095 28.2 Unidad – Vinchos 36,702 14,457 153.9

Total Grupo 1,465,015 1,368,585 7.0

Producción de finos obtenidos

Zinc ( TM) Unidades – Domo Yauli 29,219 27,552 6.1 Unidad – Cerro de Pasco 31,204 33,222 (6.1)

Sub-Total Volcan 60,423 60,774 (0.6) Unidad – Chungar 13,752 13,477 2.0

Total Grupo 74,175 74,251 (0.1) Plomo (TM) Unidades – Domo Yauli 4,534 3,732 21.5 Unidad – Cerro de Pasco 10,985 9,003 22.0

Sub-Total Volcan 15,519 12,735 21.9 Unidad – Chungar 5,740 4,275 34.2 Unidad – Vinchos 322 125 157.3

Total Grupo 21,581 17,135 25.9 Cobre (TM) Unidades – Domo Yauli - 54 0.0 Unidad – Cerro de Pasco 0 0 0.0

Sub-Total Volcan 0 54 0 Unidad – Chungar 235 253 (7.1)

Total Grupo 235 307 (23.5) Plata ( Onz.) Unidades – Domo Yauli 1,632,751 1,590,217 2.7 Unidad – Cerro de Pasco 1,189,640 977,152 21.7

Sub-Total Volcan 2,822,391 2,567,369 9.9 Unidad – Chungar 511,021 374,881 36.3 Unidad – Vinchos 276,893 150,481 84.0

Total Grupo 3,610,305 3,092,731 16.7