Venta de Edenor17 de Febrero de 2021

Disclaimer

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Esta presentación ha sido preparada por Pampa Energía S.A. (“Pampa” o la “Compañía”) con la finalidad de compartirla con sus accionistas a los efectos de facilitar sudeliberación sobre la propuesta de venta realizada por Pampa de todas las acciones ordinarias Clase A en circulación emitidas por Empresa Distribuidora yComercializadora Norte SA (“Edenor”), representativas del 51% del capital social y de los derechos de voto de Edenor (la “Transacción”). Esta presentación no está deninguna manera dirigida a la decisión comercial subyacente de los accionistas de la Compañía de proceder o efectuar la Transacción o la probabilidad de consumación dela Transacción, ni constituye una recomendación para los accionistas de Pampa (incluyendo, pero no limitado a, si algún accionista debe votar a favor de la consumaciónde la Transacción). Tampoco aborda las ventajas de la Transacción en comparación con otras transacciones o estrategias comerciales en las que Pampa pueda participar, olas ventajas de la Transacción en comparación con cualquier otra alternativa estratégica que pueda estar disponible para Pampa; como así tampoco aborda asuntoslegales, regulatorios, fiscales o contables.

Al preparar esta presentación, revisamos y analizamos: (1) el contrato de compraventa de acciones relacionado con la Transacción; (2) el comportamiento del mercadoeléctrico en Argentina y su marco regulatorio; (3) información sobre Edenor, incluida información financiera y operativa actualizada con respecto a su negocio,operaciones y perspectivas; (4) el historial de operaciones de los ADRs y acciones ordinarias de Clase B de Edenor desde enero de 2020 hasta enero de 2021; y (5) unacomparación de los resultados financieros históricos y la situación financiera actual de Edenor.

Esta presentación no es y no debe interpretarse como una fairness opinion, un informe de un experto o una opinión de valuación conforme a los requisitos de cualquierley aplicable.

Esta presentación contiene información y declaraciones sobre hechos futuros de acuerdo a la Sección 27A de la Ley de Valores de los Estados Unidos de 1933 (the U.S.Securities Act of 1933) y modificatorias (la "Ley de Valores") y la Sección 21E de la Ley de Bolsa de Valores de los Estados Unidos de 1934 (the U.S. Securities ExchangeAct of 1934) y modificatorias. Las declaraciones sobre hechos futuros son declaraciones que no son hechos históricos e incluyen, sin limitación, todas las proyeccionesfinancieras de Edenor descriptas en esta presentación. Estas declaraciones prospectivas están basadas principalmente en nuestras estimaciones, expectativas yproyecciones actuales sobre hechos futuros. En esta presentación, el uso de expresiones y frases tales como “cree”, “espera”, “objetivo”, “considera”, “podrá”, “debería”,“podría”, “apunta a”, “estima”, “intenta”, “prevé”, “proyecta”, “anticipa”, “planea”, “proyección”, “perspectiva” o similares, tiene como objeto identificar declaraciones sobrehechos futuros. Si bien la Gerencia de Pampa considera que las expectativas reflejadas en dichas declaraciones sobre hechos futuros son razonables, se advierte a losinversionistas (incluidos sus accionistas) que la información y las declaraciones prospectivas están sujetas a diversos riesgos e incertidumbres, muchos de los cuales sondifíciles de predecir y generalmente se encuentran más allá del control de Pampa, lo que podría causar que los resultados y desarrollos reales difieran materialmente deaquellos expresados en, o implícitos o proyectados por, la información y declaraciones prospectivas. Estos riesgos e incertidumbres incluyen, entre otros, cambios en lascondiciones comerciales, económicas, financieras, regulatorias, políticas u otras condiciones de mercado en Argentina y/o en otros países, la finalización del proceso derevisión de las tarifas de Edenor, las perspectivas de crecimiento de Edenor anticipadas por nuestra Gerencia y otros riesgos e incertidumbres discutidos en nuestrosinformes y otros documentos presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (U.S. Securities and Exchange Commission). Además, Pampa no asume ningunaobligación de actualizar públicamente las declaraciones de Edenor ni sus declaraciones sobre hechos futuros, ya sea como resultado de nueva información, eventos futuroso de otro modo, ni hace ninguna representación o garantía, expresa o implícita, en cuanto a la precisión o integridad de la información contenida en esta presentación, asícomo tampoco nada de lo contenido en esta presentación es o será considerado como una promesa o garantía de que se lograrán dichas declaraciones prospectivas. LaGerencia no está haciendo y usted no debe inferir ninguna representación sobre la posible existencia de un conjunto futuro de hechos o circunstancias en particular.

Esta presentación no constituye una oferta, invitación o solicitud de una oferta para suscribir o formular ofertas de compra de títulos valores. No podrá considerarse que la información que esta presentación ni la información contenida en la misma constituya la base de ningún contrato o compromiso. Los títulos valores no se pueden ofrecer ni vender en los Estados Unidos a menos que estén registrados o exentos de registro bajo la Ley de Valores. Cualquier oferta de títulos valores que se realice en los Estados Unidos se realizará mediante un prospecto o memorando de oferta preparado en relación con dicha oferta.

Tabla de Contenidos

1. Introducción

2. Descripción general del Mercado Eléctrico

3. Descripción de la Compañía

4. Capitalización Bursátil

5. Conclusiones

Introducción

Descripción de la transacciónDescripción de la transacción

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Breve resumen de la transacción

� 51% de Edenor por US$ 99,1 millones

� 21% de premio vs. capitalización de mercado(1)

� US$ 23m de deuda financiera neta proyectado a Dic-202)

� US$ 70m de compromiso de CAPEX del acuerdo pordeuda regulatoria con Cammesa de 2019

Equity Value implícito 194

P-20 deuda neta 23

Compromiso de CAPEX 70

EV 287

P-20 EBITDA(2) 61

EV / P-20 EBITDA 4,7x

� Usos de los fondos: incrementar y mejorar los Negocios deenergía y gas, especialmente enfocarse en el Plan Gas

� Cronología:

• Asamblea de accionistas 2/17 + Aprobaciónregulatoria → Cierre y cambio de control

• 1 año desde cierre: financiamiento del 40% delprecio @10% de interés

� Pampa mantendrá una participación minoritaria de 4,1%

Fuente: Bloomberg, Estados financieros y presupuesto 2021 aprobado de Edenor – TC oficial promedio de cada período. (1) Al 20 de Enero del 2020 – (2) De acuerdo a presupuesto 2021 de Edenor

EBITDA, US$ millones

115

212

161

61

(68)

2017 2018 2019 P-2020 P-2021

70

110 106 108 99 105120

199 210

272

183

250271

179

135

221

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 P-2020

P-2021

11% 19% 18% 10% n.a.

Inversiones realizadas, US$ millones

Acumulado total: US$ 2,6billones

Edenor / Pampa EBITDA Consolidado%

(2) (2)

Introducción

Resumen de la transacciónResumen de la transacción

El 28 de Diciembre de 2020, Pampa Energía S.A. (“Pampa”) anunció que celebró un contrato (el “SPA”) con Empresa deEnergía del Cono Sur S.A. (el “Comprador”) e Integra Capital S.A. y los Sres. Daniel Eduardo Vila, Mauricio Filiberti y JoséLuis Manzano (los “Garantes”), en virtud del cual Pampa acordó vender el control de Empresa Distribuidora yComercializadora Norte S.A. (“Edenor”) mediante la transferencia de la totalidad de las acciones Clase A, representativasdel 51% del capital social y votos de dicha sociedad, sujeta al cumplimiento de determinadas condiciones precedentes,incluyendo sin limitación, las aprobaciones de la asamblea de accionistas de Pampa y del Ente Nacional Regulador de laElectricidad (la «Transacción»).

El precio de compra consiste de (i) 21.876.856 acciones clase B de Edenor, representativas del 2,41% del capital social ylos votos de Edenor (el “Precio en Especie”); y (ii) US$95 millones (el “Precio en Efectivo” y en forma conjunta con elPrecio en Especie, el “Precio de Compra”).

El Precio en Efectivo será abonado en tres cuotas de la siguiente manera: (i) US$5 millones dentro de los siete díashábiles desde el día de la fecha; (ii) US$50 millones en la fecha de Cierre, sujeto al cumplimiento de las condicionesprecedentes; y (iii) US$40 millones cuando se cumpla un año desde la fecha de Cierre, excepto en los supuestos decompensación o prepago anticipado (el «Saldo de Precio»). El Saldo de Precio devengará un interés a una tasa fijanominal anual del 10% comenzando en la fecha de Cierre, los que serán pagaderos en forma trimestral.

Para poder concretar la venta, será necesario poner a consideración de los accionistas de Pampa los términos de laTransacción. En dicho contexto, les proveemos esta presentación con información general de Edenor e indicadoreseconómicos y financieros que creemos son relevantes para que puedan tomar una decisión

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Tabla de Contenidos

1. Introducción

2. Descripción general del Mercado Eléctrico

3. Descripción de la Compañía

4. Capitalización Bursátil

5. Conclusiones

Demanda

Demanda total 2019:

~128,900 GWh

Descripción general del Mercado Eléctrico

Cadena de valor de la electricidadCadena de valor de la electricidad

Renovable

TérmicaHidroeléctrica

Nuclear

Generación

Capacidad Instalada

~42 GW

Transmisión

Fuente: CAMMESA y Secretaría de Energía

105.321GWh distribuidos en 2019

28Distribuidores relevantes

Ranking CompañíaMarket Share

1 20%

2 16%

3 11%

Distribución

1Transmisión de alta

tensión 6Transmisión regional

2Transmisión Internacional

61%27%

6%

6% Grandes Usuarios

Residencial

PyMES

28%

43%

29%

6

Descripción general del Mercado Eléctrico

Breve descripción del sectorBreve descripción del sector

Generación Operador Transmisión Distribución Consumo

Descripción del sector

• Argentina es el 3er Mercado más relevante de la región, detrás de Brazil y México, con una capacidad instalada de ~42 GW

• Es predominantemente térmico, el cual representa casi 62% de su matriz energética, pero es uno de los mercados más prometedores para energías renovables en Latam

• Durante varios años el sector se caracterizó por la falta de un marco regulatorio y tarifas estables que garantizaran su confiabilidad

• Con el fin de incrementar la generación de energía, el gobierno argentino ha convocado a varios procesos de licitación pública internacional con el fin de ejecutar PPAs alargo plazo, denominados en dólares estadounidenses. Sin embargo, algunos de los PPAs no se completaron con éxito

• Para el 2025, y de acuerdo con las metas legales y regulatorias vigentes, al menos el 20% de la demanda eléctrica argentina debe ser generada por fuentes renovables

Ente Nacional Regulador de la Electricidad (“ENRE”)Supervisa el funcionamiento del mercado y las concesiones reguladas a nivel nacional

Secretaría de Energia(“SE”)

Diseña e implementa las políticas energéticas

CAMMESAAdministrador de la red

mayorista,despacha energía al sistema

nacional

AES, CentralPuerto, Enel,

PampaEnergía, Albanesi, YPF Luz

ENARSA

+50 otros

Propiedad mixtaMayoría privadaMayoría estatal

Operador del

sistema: CAMMESA

Transener EDENOR, EDESUR,

EDELAP, entre otros

Litsa,Transnoa,Transnea,Transpa,Transba,

Distrocuyo & Transcomahue

Alta tensión

Media tensión

Principales entidades regulatoriasEstructura del Mercado energético

Compañías provincials y cooperativas

8

Regulador del sistema:

ENRE

Fuente: CAMMESA y Secretaría de Energía

Descripción general del Mercado Eléctrico

Distribución de electricidadDistribución de electricidad

Fuente: Reporte Anual de CAMMESA 2019 y Edenor

Compañías de distribución por provincia

DPTF

11 Cooperativas

82%

14% 3%

1% Compañías de distribución

Grandes usuarios

Pequeños usarios

Autogeneradores y otros

Demanda de electricidad por tipo de agente

• Actividad regulada con tarifas en US$ hasta 2002. Desde entonces hasta2017, las tarifas se congelaron en ARS y solo se otorgaron aumentos detarifas puntuales y subsidios para compensar costos crecientes

• En 2017 se realizó una revisión tarifaria (RTI) en la que se estableció unnuevo esquema de tarifas para las compañías de distribución y transmisiónbuscando proporcionar un retorno razonable sobre los activos: tarifas enARS con ajustes semestrales principalmente basados en la progresión de lainflación y una revisión cada cinco años, junto con un plan de inversionesacordado a ser implementado durante el mismo período de 5 años, pero elajuste solo se otorgó durante dos semestres

• Desde 2019, el incremento de tarifas se congeló debido a la crisiseconómica y luego por el contexto del COVID-19

• Cada distribuidor actúa en una región geográfica específica sujeto a laconcesión otorgada

• El sector experimentó un estrés financiero significativo, particularmenteEDENOR y EDESUR, empresas que no tuvieron una revisión de las tarifasentre 2002 y 2017

Descripción del mercado

9

Descripción general del Mercado Eléctrico

Panorama de la demanda de electricidadPanorama de la demanda de electricidad

Crecimiento de la demanda de Energía y del PBI

6%

-3%

6% 8% 4%

-3%

-1%

-4%

-11%

9% 9% 9% 9% 9% 7%-1%

9% 9% 2% 1% 1% 3%

-2%3%

-3% -2%

6%

4%

7% 7%5%

4%5%

3%

-2%

8% 6% 6% 6% 6%3%

-1%

6%5%

4% 3%1%

5%

1% 0%0%

-3%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Crecimiento del PBI (%) Crecimiento de la demanda (%)

Demanda CAGR: 3.3%PBI CAGR: 2.4%

22 22 2324 24 25 26 26 26

22

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

• Desde 2003 a 2015, la demanda degas natural y electricidad seincrementó sustancialmente,principalmente debido a los subsidiosa las tarifas

• Las recientes caídas de la actividadeconómica han afectado la demandade energía de los consumidoresindustriales, compensadaparcialmente por los consumidoresresidenciales

• El congelamiento de tarifas en losúltimos años y la crecienteincertidumbre podrían ralentizar elritmo de la inversión y, por lo tanto,requerir depender más de la energíatérmica y las importaciones

Grandes Usuarios 25,0%

Comercial 27,0%

Residencial48,0% ~121.4 TWh

Demanda pico (GW)Demanda de energía por tipo de consumidor

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Anoviembre2020

Fuente: Reporte Anual de CAMMESA 2019 y Edenor

Tabla de Contenidos

1. Introducción

2. Descripción general del Mercado Eléctrico

3. Descripción de la Compañía

4. Capitalización Bursátil

5. Conclusiones

Breve descripción

Estructura corporativa(3)

Descripción de la Compañía

Float(4) 15.1% ANSES(2) 27.8%

52.8%Clase A

4.3%Clase B

Fuente: La Compañía – (1) LTM Septiembre 2020 – (2) Fondo de Reserva de Pensiones argentino – (3) A Diciembore 2020, neto de acciones en tesorería– (4) Incluye 0,2% del programa de acciones de empleados (PPP)

Edenor de un vistazoEdenor de un vistazo

� Empresa distribuidora de electricidad más grande de laArgentina y una de las más grandes de Latinoamérica entérminos de cantidad de usuarios y TWh vendidos

� Edenor cuenta con una concesión para distribuir para distribuirelectricidad en forma exclusiva en la zona noroeste del áreametropolitana del Gran Buenos Aires y la zona norte de laCiudad Autónoma de Buenos Aires

� La concesión se otorgó por 95 años, con un plazo restante de66 años y puede ser extendida por 10 años más

� El ENRE es la autoridad reguladora encargada de controlar yregular el servicio de distribución

� Desde 2007, la compañía se encuentra bajo control de Pampa

� La compañía se encuentra listada tanto en NYSE como en laBolsa de Comercio de Buenos Aires

Presencia geográfica

12

9 millones

Personas95 años

hasta 2087

+ 3.1 millones

Clientes

~4,800Empleados Directos

~360,000Pymes e Industrias

21TWh vendidos(4)

4,637 km2

Área de Concesión

19.7%Market Share(4)

Ley de Emergencia Pública

2002 2016

Incremento de tarifas

2017

Primer RTI

2018 2019

Atraso en ajuste de tarifas

Reducción calidad del servicio

UNIREN: Incumplimiento de marco normativo

Ajuste de tarifas

Mejora en la calidad del servicio

Cumplimiento de marco normativo

Congelamiento de tarifas

Se mantiene calidad de servicio

Pausa al cumplimiento normativo

2007

Adquisición Grupo Pampa

• Discontinuación de arbitraje en CIADI

• Congelamiento tarifas Feb-19

20212020

Endeudamiento con CAMMESA Reducción deuda con CAMMESA Nuevo endeudamiento con CAMMESA

Actualización CPD solo 2 semestres

• Emergencia sanitaria

• Aislamiento Obligatorio

• Extensión congelamiento de tarifas

• Ley de Solidaridad y reactivación productiva

Resumen de la Compañía

HistoriaHistoria

Desde la adquisición de Edenor hace 13 años, Pampa nunca cobró dividendos y durante 11 años de los 13, no se cumplió con el marco regulatorio y tarifario

Fuente: ENRE Resol. No 63/2017 y Edenor 13

-83-96

24

-184

-270

2017 2018 2019 P-2020 P-2020

Cash flow – excl. cuentas por pagar extraordinarias, US$ mCash flow – excl. cuentas por pagar extraordinarias, US$ m

250271

179

135

221

2017 2018 2019 P-2020 P-2021

Capex, US$ millonesCapex, US$ millones

EBITDA, US$ millonesEBITDA, US$ millones

1.470 1.618

1.529

1.085

699

2017 2018 2019 P-2020 P-2021

Ventas, US$ millonesVentas, US$ millones

Fuente: Estados financieros y presupuesto 2021 aprobado de Edenor – TC oficial promedio de cada período

115

212

161

61

(68)

2017 2018 2019 P-2020 P-2021

Resumen de la Compañía

Situación financieraSituación financiera

108m excluyendo acuerdo de regularización de obligaciones

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Tabla de Contenidos

1. Introducción

2. Descripción general del Mercado Eléctrico

3. Descripción de la Compañía

4. Capitalización Bursátil

5. Conclusiones

0

200000

400000

600000

800000

1000000

1200000

1400000

0

10

20

30

40

50

60

70Volumen operado Último Precio Precio Implícito Transacción

Fuente: Bloomberg y presupuesto 2021 aprobado de Edenor

Capitalización Bursátil

Evolución del precio del ADR de EdenorEvolución del precio del ADR de Edenor

Los ADR de Edenor cotizan en NYSE bajo el símbolo “EDN” y sus acciones ordinarias clase B cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires bajo el mismo símbolo. Cada ADR representa 20 acciones ordinarias clase B

Precio fdp. (US$)

Cap. Bursátil fdp(US$m)

Prima de la Transacción

2019 6.26 274 -29%

2020 4.24 186 4%

20/01/21 3.66 160 21%

L3M 3.03 133 46%

L6M 4.06 178 9%

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Tabla de Contenidos

1. Introducción

2. Descripción general del Mercado Eléctrico

3. Descripción de la Compañía

4. Capitalización Bursátil

5. Conclusiones

Conclusiones

Puntos clave a tener en cuenta al analizar la TransacciónPuntos clave a tener en cuenta al analizar la Transacción

� El Precio de Compra consiste de (i) 21.876.856 acciones clase B de Edenor (2,41% del capital social y los votos deEdenor) que al precio actual del ADR de Edenor (20:1) representa aproximadamente US$ 4,1m; y (ii) US$95millones. En consecuencia, el precio de compra sería de aproximadamente US$ 99,1m

� Alto nivel de incertidumbre en cuanto al esquema tarifario para elaborar proyecciones

� Sin embargo, al analizar la capitalización bursátil de Edenor, observamos que la Transacción se realizaría con unaprima del 9% vs la capitalización bursátil de hace 6 meses, una prima del 46% vs la capitalización bursátil de hace3 meses y una prima del 21% vs su capitalización bursátil actual(1)

� Adicionalmente, la transacción se realizaría a un múltiplo de 4,7x el EBITDA proyectado 2020 de Edenor

� También debería considerarse que:

� No se cobraron dividendos desde la adquisición en 2007

� La última actualización de tarifas fue en Febrero 2019, lo que implica un retraso en las tarifas a la fecha dec. 68%. Impacto negativo de c. US$ 323m en las ventas de Edenor

� El riesgo de que el congelamiento de tarifas actual se extienda más de lo esperado, podría tener un mayorimpacto negativo en las proyecciones financieras de Edenor e incrementar las primas antes mencionadas encomparación con su capitalización bursátil

� Dado el congelamiento tarifario, Edenor proyecta un EBITDA negativo de –US$ 68m para el 2021 queimpactaría negativamente al EBITDA de Pampa para el mismo año

� Edenor presenta sinergias mínimas con Pampa

18Fuente: Bloomberg y presupuesto 2021 aprobado de Edenor – (1) Al 20 de Enero de 2021

Conclusiones

La venta del control de Edenor le permitirá a Pampa enfocarse en la expansión de la capacidad instalada

para la generación de energía eléctrica y la exploración y producción de gas, con especial énfasis en el

desarrollo de sus reservas no convencionales

Usos de los fondosUsos de los fondos

� Incremento de producción Plan Gas: Pampa fue adjudicada con un volumen base de 4,9 millones de

m3/día y un volumen en el período invernal de 1 millón de m3/d de gas, por los próximos 4 años. Para

alcanzar dicha producción, Pampa invertirá US$ 250m durante los próximos 4 años, de los cuales se

estima se realizarán más de US$ 150m de inversiones durante el 2021

� Oportunidades de consolidación O&G: En un mercado que cada vez se consolida más en menos

jugadores, Pampa analizará oportunidades de negocios y/o adquisiciones que se encuentren alineadas

con la estrategia de la compañía y presenten sinergias con las 13 áreas de producción donde está

presente

� Cierre de ciclo CTEB: La ampliación de la capacidad de generación de CTEB en 280MW mediante el

cierre de ciclo es un proyecto fundamental para el sistema de generación argentino. La obra demandaría

una inversión de c. US$ 200m, de los cuales US$ 133m se invertirían en 2021, y entraría en

funcionamiento en el 1°Q 2022

� Oportunidades de consolidación en Generación: Pampa continuamente analiza oportunidades de

Negocios y/o adquisiciones que incrementarían su market share y lo consolidarían como el líder del

segmento

18