Uso De Los Derivados Futuros Sobre TRM En Las Empresas Del ...
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1 Uso De Los Derivados Futuros Sobre TRM En Las Empresas Del Sector Comercial Colombiano Hanyell Alexandra Cruz Ávila Ana María Lurduy Fabián Hernando Cruz Pulido Handy Josefa Barbosa Fundación Universitaria Panamericana Facultad de ciencias empresariales Banca y finanzas Bogotá, Colombia 2015
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Uso De Los Derivados Futuros Sobre TRM En Las Empresas Del Sector
Comercial Colombiano
Hanyell Alexandra Cruz Ávila
Ana María Lurduy
Fabián Hernando Cruz Pulido
Handy Josefa Barbosa
Fundación Universitaria Panamericana
Facultad de ciencias empresariales
Banca y finanzas
Bogotá, Colombia
2015
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Uso De Los Derivados Futuros Sobre TRM En Las Empresas Del Sector
Comercial Colombiano
Hanyell Alexandra Cruz Ávila
Ana María Lurduy
Fabián Hernando Cruz Pulido
Handy Josefa Barbosa
Proyecto de trabajo de Grado presentado como requisito para optar al título
de: Profesional en Banca y Finanzas
Director (a):
Claudia Peña
Línea de Investigación:
Sector Financiero
Grupo de Investigación:
Grupo de Estudios en Gestión Empresarial
Fundación Universitaria Panamericana
Facultad de ciencias empresariales
Banca y Finanzas
Bogotá, Colombia
2014
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Dedicatoria
Dedicamos este proyecto a nuestros padres, amigos y amigas, nuestra universidad
y en especial a Dios, por acompañarnos en el difícil camino de crecer como
personas y seres humanos íntegros, por su colaboración y apoyo a la hora de
prepararnos hacia esta nueva etapa, esperamos, este llena de éxitos.
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Agradecimientos
Deseamos expresar una gratitud más allá de todo limite, especialmente a Dios que
nos concede el milagro de la vida y con ella la fuerza y confianza en los
momentos de debilidad, reconocemos a nuestros padres el manifestarnos apoyo y
compañía incondicional a lo largo de este camino; y por último, pero no menos
importante, agradecemos A la Fundación Universitaria panamericana, porque nos
formó para enfrentar el futuro venidero como profesionales en Banca y Finanzas.
y administración de empresas
De igual manera a mis queridos formadores por ser guías y disponer un inmenso
mar de conocimientos y saberes con una hospitalidad
Que nunca olvidaremos.
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Declaración
Los autores certifican que el trabajo enviado es de su autoría, para su elaboración
se han respetado las normas de citación tipo APA, de fuentes textuales y de
parafraseo de la misma forma que las cita de citas y se declara que ninguna copia
textual supera las 400 palabras. Por tanto, no se ha incurrido en ninguna forma de
plagio, ni por similitud ni por identidad. Los autores son responsables del
contenido y de los juicios y opiniones emitidas.
Se autoriza a los interesados a consultar y reproducir parcialmente el contenido
del trabajo de investigación titulado ________________________________,
siempre que se haga la respectiva cita bibliográfica que dé crédito al trabajo, sus
autores y otros.
Investigadores (estudiantes y profesores): Nombre y Firma
HANYELL ALEXANDRA CRUZ ÁVILA
ANA MARÍA LURDUY
FABIÁN HERNANDO CRUZ PULIDO
HANDY JOSEFA BARBOSA
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Contenido Pág.
Lista de Figuras ……………………………………………………………8
Lista de símbolos y Abreviaturas …………………………………………9
Resumen……………………………………………….…………………10
Abstract – Keywords….……………………………….…………………11
Glosario…………………………………………………………………..12
Introducción………………………………………………………………23
Justificación………….…...……………………………………….………25
Objetivo General……………………………………………………….….27
Objetivos específicos..…………………………………………….………27
Capítulo 1.
Marco referencial …...……………………………………………………..28
1.1 Antecedentes ........................................................................................28
1.2 Historia del mercado cambiario Colombiano……………………….30
1.3 Marco conceptual ……………………………………………………….31
1.3.1 Concepto del riesgo…………………………………………………...31
1.3.2 ¿Qué son los derivados? ………………………………………………32
1.3.3 evolución del mercado de derivados en Colombia……………………34
1.4 Marco legal ………………………………………………………….36
Capítulo 2.
Diseño Metodológico ..……….…………………………………………..39
2.1 Tipo de diseño ……………………………………………………….39
2.2 Sistema de hipótesis y variables……………………………………......39
2.3 Población y muestra ………………………………………………….39
2.4 Instrumentos …………………………………………………………41
2.5 Procedimiento ……………………………………………………….41
2.6 Consideraciones éticas …………………………………………….....41
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Capítulo 3.
3.3 Contextualización de los derivados en las empresas comerciales de Bogotá
……………………………………………………………………………………42
3.3.1 ¿Usa o no los derivados en su Empresa? …………………………………42
3.3.2 Razones por las que no utilizan los derivados …………………………...43
3.3.3 Razones por las que utilizan los derivados ………………………………44
3.3.4 ¿Tiene políticas sobre el uso de los Derivado? ………………………….45
3.3.5 ¿Cómo evalúa el uso de los derivados? …………………………………46
3.3.5 desde que implemento el uso de los derivados en su compañía hasta hoy,
considera que estos son utilidad ……………………………………………….47
3.3.6 Razones por las que utilizan los derivados ……………………………...48
3.3.7 Tiene políticas sobre el uso de los derivados ……………………………48
3.3.8 ¿Cómo evalúa el uso de los derivados? …………………………………49
3.3.9 ¿Desde qué implemento el uso de los derivados en su compañía hasta hoy
considera que son de su utilidad? ……………………………………………..50
3.4 Muestra estadística………………………………………………………….51
Capítulo 4.
Conclusiones ……………………………………………………………….52
Comentarios o discusión (aportes) …………………………………………53
Lista de Referencias ………..…………………………………………..........54
Anexos …..……………………………………………………………….....55
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Lista de Figuras Pág.
Figura 1: Evolución del mercado de derivados ……… ………………….…26
Figura 2: Evolución de los derivados en Colombia…………………………27
Figura 3: Uso de los Derivados en Bogotá …………………………………28
Figura 4: Razones por las que no utilizan los derivados …………………....29
Figura 5: Razones por las que utilizan los derivados ……………………….30
Figura 6: políticas sobre el uso de los derivados …………………..……….31
Figura 7: cómo evalúa el uso de los derivados en su empresa…….…..……32
Figura 8:son de utilidad los derivados para el crecimiento de su empresa …33
Figura 9: Razones por las que utiliza los derivados…………………………34
Figura 10: Razones por las que utiliza los derivados………………………..34
Figura 11: Como evalúa el uso de los derivados ……………………………35
Figura 12: Desde que implemento el uso de los derivados hasta hoy considera que
son de su utilidad ………………………………………………………. ….36
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Lista de símbolos y Abreviaturas
Abreviatura Término
TRM Tasa Representativa del Mercado
CDT Certificado de Depósito a Término
DTF Depósito a Término Fijo
TES Títulos de Tesorería
USD Dólar Americano
BNA Bolsa Nacional Agropecuaria
BVC Bolsa de valores de Colombia
CCB Cámara de comercio de Bogotá
CCRC Cámara central de riesgo de contraparte
VPN Valor presente neto
VaR valor en riesgo (value at risk)
IRD Derivados sobre tasas de interés
FXD Derivados sobre divisas.
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Resumen
De acuerdo a la historia y la importancia que los instrumentos derivados han
tenido en las economías de los países del mundo, buscamos a través de esta
investigación dar a conocer la importancia que tienen los derivados en las
entidades financieras y no financieras, con esto queremos llegar a generar
conciencia acerca de lo útil que estos instrumentos pueden llegar hacer en una
entidad, generando un valor agregado de bastante peso no solo para la entidad que
lo aplica sino para la economía en general, estos instrumentos nos permiten crecer
en oportunidades.
Nos enfocaremos en el proceso y conceptos básicos de gestión de riesgo en las
empresas y en el uso de los instrumentos como mecanismo para la gestión del
mismo, basándonos en las cualidades que tienen los derivados para generar una
estabilidad, una confianza y una seguridad en todas las entidades, repasaremos el
uso que estos instrumentos tienen actualmente en nuestro país, apoyándonos
principalmente en entidades financieras, quienes son las encargadas de dar a
conocer este producto al sector externo, en nuestro país se desarrollan
progresivamente proyectos para la implementación de estos.
Palabras Claves
Derivados, entidades financieras y no financieras, Gestión de Riesgo,
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Abstract
According to the history and importance of derivative instruments they have had
on the economies of the countries of the world, through de este investigation shall
one know the importance of derivatives in financial and non-financial entities,
with this wants to Generate Awareness About how useful these tools may come to
do in an Entity, Value Added Generating Enough weight UN not only to the
entity that applies Sino-General for the economy as these instruments allow us to
grow into opportunities.
The work focuses on the process and Commodities Risk Management in the
Business concepts and the use of the instruments as a mechanism for managing it
BASED ON Qualities paragraph of derivatives generate a stability, trust and
security in all entities, use these tools now have in the city of Bogota, supported
mainly by financial institutions, who son in charge of giving a product esta meet
the external sector, the city gradually developed projects for implementation will
be analyzed
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Glosario
A continuación desglosaremos en orden alfabético los términos más relevantes en
la lectura de esta investigación, que ayudarán a un mejor entendimiento de ella.
Activo Subyacente: Activo físico, o índice de activos financieros que son objeto
de un contrato de los negociados en el mercado de opciones y futuros.
Activo Financiero: Cualquier título de contenido patrimonial, crediticio o
representativo de mercancías.
Activo Físico: Todo objeto o bien que posee una persona natural o jurídica, tales
como maquinarias, equipos, edificios, muebles, vehículos, materias primas,
productos en proceso, herramientas, etc.
Agencia De Corretaje: Es una entidad que se encarga de comprar y vender títulos
valor.
Apalancamiento: La relación entre la aportación inicial mínima requerida por la
Cámara de Compensación y el valor total del contrato operado
Arbitraje: Comprar en un mercado un valor o activo y venderlo en otro, cuando
existe diferencia de precio entre los dos mercados. El arbitraje tiende a reducir o
eliminar las diferencias de precios entre mercados.
Balanza Comercial: Parte de la Balanza de Pagos que registra sólo las
transacciones de bienes de un país con el resto del mundo durante un periodo
determinado. Cuando el valor de las importaciones excede el valor de las
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exportaciones, se dice que la balanza comercial está en déficit. Cuando la
situación es a la inversa, se dice que la balanza comercial tiene superávit.
Bróker: Es la persona que cotiza telefónicamente en el mercado la mejor tasa de
colocación para los pesos, al plazo requerido para el cumplimiento del Forward.
Bolsa De Futuros Y Opciones: Es una entidad autorizada para realizar
operaciones de futuros, en Colombia no existe este tipo de Bolsa. En EEUU existe
la Bolsa de Chicago entre otras.
Bolsa De Valores: Establecimiento privado autorizado por el Gobierno Nacional
donde se reúnen los miembros que conforman la Bolsa, con el fin de realizar las
operaciones de compra-venta de títulos valor, por cuentas de sus clientes,
especialmente.
Cámara De Compensación: Organismo que asegura la integridad de la
compraventa de contratos de futuros y opciones, y se encarga de liquidar las
transacciones efectuadas en la Bolsa de Futuros. Calcula diariamente las
ganancias o pérdidas de cada transacción de las empresas miembros de dicha
Cámara.
Canasta De Acciones: Conjunto de acciones de diferentes series y emisoras que
constituye una unidad de referencia para la emisión de contratos de derivados.
Capital: Stock de recursos disponibles en un momento determinado para la
satisfacción de necesidades futuras. Es decir, es el patrimonio poseído susceptible
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de generar una renta. Constituye uno de los tres principales elementos que se
requieren par a producir un bien o servicio.
Caps: Es el techo o tope máximo de las tasas de cambio en cada país.
Certificados De Depósito A Término (CDT): Instrumento de captación de ahorro
nominal, de libre negociación. Los CDT pueden ser emitidos por las Compañías
de Financiamiento Comercial y por las Corporaciones Financieras y su plazo de
vencimiento puede ir desde 30 días hasta más de 360 días.
Certificado De Tesorería: Son títulos de crédito al portador en los que se consigna
la obligación de su emisor (el gobierno), de pagar una suma fija de dinero en una
fecha predeterminada.
Cobertura: Técnica mediante la cual se intenta reducir el riesgo de pérdida debido
a movimientos desfavorables del mercado. Consiste en tomar una posición a plazo
opuesta a otra posición existente o prevista sobre el mercado a contado.
Commodities: Bienes primarios que se transan internacionalmente. Por ejemplo:
granos, metales, productos energéticos (petróleo, carbón, etc.) y suaves (café,
algodón, etc.).
Compañías De Financiamiento Comercial: Son aquellas instituciones que tienen
por función principal captar recursos mediante depósitos a término, con el objeto
primordial de realizar operaciones activas de crédito para facilitar la
comercialización de bienes y servicios. Estas compañías están vigiladas por la
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Superintendencia Bancaria y necesitan para su constitución un capital mínimo de
mil quinientos millones de pesos.
Contrato De Futuros: Es un contrato que obliga a las partes adquirientes a
entregar un producto en un lugar y plazo determinados, con calidad y cantidad
estandarizadas. Este contrato es negociado en una Bolsa de Futuros y el precio se
determina a viva voz en el momento de la transacción.
Datatec: Sistema por el cual están interconectadas las entidades financieras para
efectuar la compra y la venta de divisas entre ellas mismas y sus clientes. Este
sistema inicia operaciones a las ocho de la mañana y cierra a la una de la tarde,
por tanto el valor de la divisa cambia cada segundo.
Deposito Interbancario: Operación realizada entre dos entidades financieras para
realizar cubrimientos de momento o a futuro.
Derivados: Operaciones de cubrimiento de riesgo a futuro.
Devaluación: Disminución en el valor de la moneda nacional respecto de
alguna(s) moneda extranjera. Los tipos de cambio expresan la relación de valor
entre las monedas de distintos países, de modo que la devaluación se manifiesta
como un21 aumento del tipo de cambio. Vale decir, se requieren más unidades
monetarias nacionales para comprar una unidad de moneda extranjera.
Divisa: Moneda extranjera que utilizan los residentes de un país para efectuar las
transacciones económicas internacionales. Para cumplir con este fin, dichas
monedas como medios de pago deben gozar de aceptación internacional
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generalizada, es decir, deben ser monedas duras. Sólo las monedas de algunos
países cumplen con este requisito.
Dtf: Depósito a Término Fijo, es una tasa de interés calculada como un promedio
ponderado semanal por monto, de las tasas promedios de captación diarias de los
CDTs a 90 días, pagadas por los bancos, corporaciones financieras, de ahorro y
vivienda y compañías de financiamiento comercial. La calcula el Banco de la
República con la información provista por la Superintendencia Bancaria hasta el
día anterior. La DTF tiene vigencia de una semana.
Entidad Financieras: Son aquellas instituciones financieras que tienen por función
principal la captación de recursos a término, a través de depósitos o de
instrumentos de deuda a plazo, con el fin de realizar operaciones activas de
crédito y efectuar inversiones, con el objeto primordial de fomentar o promover la
creación, reorganización, fusión, transformación y expansión de empresas.
Especulación: Intento de realizar ganancias de los movimientos de los precios en
los bienes tangibles a través de la compra y venta de los mismos. Durante este
proceso, el especulador asume el riesgo que el asegurador está transfiriendo, y
provee liquidez al mercado.
Especulador: Una persona que compra y vende acciones, bonos, etc., arriesgando
su capital con el objetivo de realizar una ganancia por los cambios en los precios.
A diferencia de los jugadores, los especuladores entienden y evalúan los riesgos
del mercado con respecto a su experiencia e información, mientras que los
jugadores son los que buscan riesgos humanos o "invierten" en tiro de dados.
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Finanzas: Rama de la administración de empresas que se preocupa de la obtención
y determinación de los flujo de fondos que requiere la empresa, además de
distribuir y administrar esos fondos entre los diversos activos, plazos y fuentes de
financiamiento con el objetivo de maximizar el valor económico de la empresa.
Floor De Tasa De Interés: Se utiliza para fijar un nivel mínimo de tasa de interés.
El comprador de este tipo de contrato es compensado si la tasa de interés
disminuye más allá de un cierto nivel preestablecido.
Fluctuación: Alza y descenso de los precios.
Forward: Es un contrato que obliga a su poseedor (el comprador) a comprar una
determinada cantidad de cierto activo, en una fecha futura especificada, pagando
una cantidad prefijada.
Futuros Financieros: Los futuros financieros son contratos en los cuales se pacta
la entrega o el recibo de un bien específico, a un precio y a una fecha
determinados, pudiendo ser transferidos antes del vencimiento de los mismos. De
hecho, un análisis del mercado muestra cómo sólo una mínima parte de los
contratos a futuro son realmente cumplidos en forma física.
Índices Bursátiles: Se define como el indicador bursátil del mercado ordinario de
las bolsas de Bogotá (IBB), Medellín (IBOMED) y Occidente (IBO),
respectivamente. Refleja las fluctuaciones que, por efectos de oferta y demanda o
por factores externos del mercado, sufren los precios de las acciones. Es el
instrumento más representativo, ágil y oportuno para evaluar la evolución y
tendencia del mercado accionario. Cualquier variación de su nivel es el fiel
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sinónimo del comportamiento de este segmento del mercado, explicando con su
aumento las tendencias alcistas en los precios de las acciones y, en forma
contraria, con su reducción la tendencia hacia la baja de los mismos.
Ingenieria Financiera: Es la parte de la gestión financiera que trata de la
combinación de instrumentos de inversión y financiación, en la forma, más
adecuada para conseguir un objetivo establecido.
Intermediación: Situación en la cual las relaciones entre los agentes que tienen
necesidad de financiación y los que tienen capacidad de otorgarla son indirectas.
Está unida con la presencia creciente de los bancos sobre los mercados.
Inversión: Es el flujo de producto de un período dado que se usa para mantener o
incrementar el stock de capital de la economía. El gasto de inversión trae como
consecuencia un aumento en la capacidad productiva futura de la economía. La
inversión bruta es el nivel total de la inversión y la neta descuenta la depreciación
del capital. Esta última denota la parte de la inversión que aumenta el stock de
capital. En teoría económica el ahorro macroeconómico es igual a la inversión.
Instrumentos Financieros: Conjunto de productos financieros que hacen parte de
los portafolios de inversión.
Importación: Acción de introducir en el país bienes producidos en el extranjero
para su uso o consumo interno.
Libor (London Interbank Offered Rate): Tipo de interés que cobran los bancos a
otros bancos por sus créditos, en el mercado de Londres. El carácter central es el
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mercado, su amplitud, su volumen de operaciones, etc., hacen de este tipo de
interés un indicador internacional, por lo que se usa como base para los préstamos
a tipo de interés variable.
Mercado De Capitales: Conjunto de instituciones financieras que canalizan la
oferta y la demanda de préstamos financieros. Muchas de estas instituciones son
intermediarios que hacen de puente entre los mercados de corto plazo actuando
como mayoristas en la emisión ten y venta de nuevos títulos, o como
"manipuladores" en la adaptación de ofertas de títulos financieros para satisfacer
la demanda. Los productos con los que trata son títulos financieros de todo tipo o
tamaño, nuevos o de segunda mano. Las empresas son bancos comerciales, bolsas
de valores, etc.
Mercado Financiero: Designa no sólo el mercado bursátil, en el que se
intercambian esencialmente acciones y obligaciones, sino también el mercado del
dinero a largo plazo, es decir, el conjunto de intercambio de capitales de largo
plazo.
Mercados Primarios: Mercado en el cual se efectúan las ventas de títulos recién
emitidos, a los compradores originales.
Mercados Secundarios: Mercado en donde se transan valores o títulos que ya han
estado en posesión de otros.
Negociación: Proceso interactivo mediante el cual, dos o más actores en una
situación de interdependencia y con intereses en conflicto, buscan maximizar sus
beneficios individuales a través de un acuerdo.
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Over The Counter (Otc): Es el término que se utiliza para denominar a todas
aquellas operaciones o productos que se negocian fuera de una bolsa organizada
de valores.
Permuta Financiera: (Swap) Transacción financiera en la que dos partes
contractuales acuerdan intercambiar flujos monetarios en el tiempo.
Prima: (Valor de una opción) Precio de un contrato de una opción. Se determina
por llamada a viva voz entre los compradores y los vendedores en el piso de
remates de una bolsa. La prima no incluye las respectivas comisiones por
corretaje. Es la cantidad máxima de pérdida posible a la cual se puede ver sujeto
el comprador de una opción.
Prime: Intereses cargados por los bancos de los Estados Unidos a sus mejores
clientes sobre los préstamos considerados más seguros desde el punto de vista
crediticio. Se diferencia de la LIBOR, porque aunque a veces también es aplicada
a transacciones interbancarias, es básicamente una tasa para clientes. Además, que
es una tasa establecida por propia decisión de cada banco individualmente.
Prime Rate: En Estados Unidos, es la tasa aplicada por los bancos a los créditos a
corto plazo concedidos a los clientes de primera fila.
Repos: Acuerdo o contrato de compra-venta de títulos mediante el cual el
comprador adquiere la obligación de transferir nuevamente al vendedor inicial la
propiedad de los títulos negociados ya sean los mismos u otros de la misma
especie, dentro de un plazo y bajo las condiciones fijadas de antemano en el
negocio inicial. Es un vehículo para un crédito a corto plazo, en el cual la
21
propiedad del título es temporalmente trasladada a quien recibe el crédito. Este
mecanismo es usado por el Banco de la República para el manejo de la base
monetaria en el corto plazo.
Tasa De Interés: Precio de la remuneración de un capital prestado o recibido en
préstamo. Es el precio de la renuncia a la liquidez del ahorro.
Tasa De Interés De Captación: Tasa de Interés que paga el intermediario
financiero a los individuos que depositan sus recursos en dicha entidad. También
se conoce como tasa de interés pasiva.
Tasa De Interés De Colocación: Tasa de Interés que cobra el intermediario
financiero a los demandantes de crédito por los préstamos otorgados. Esta tasa de
interés también es conocida como tasa de interés activa.
Tasa De Interés Interbancaria: Es el precio de las operaciones realizadas en
moneda doméstica por los intermediarios financieros para solucionar problemas
de liquidez de muy corto plazo. Dicha tasa de interés se pacta para operaciones de
un día y es calculada como un promedio ponderado entre montos (de captación y
colocación) y tasas reportadas por las entidades financieras.
Títulos De Tesorería (Tes): Los títulos de tesorería creados en la ley 51 de 1990
son títulos de deuda pública interna emitidos por el Gobierno Nacional. Existen
dos clases de títulos: clase A y clase B. Los primeros fueron emitidos con el
objeto de sustituir la deuda contraída en las operaciones de mercado abierto
realizadas por el Banco de la República. Los segundos se emiten para obtener
recursos para apropiaciones presupuestales y efectuar operaciones temporales de
22
la Tesorería del Gobierno Nacional. En la actualidad solamente se emiten los
títulos de clase B. El plazo se determina de acuerdo con las necesidades de
regulación del mercado monetario y de los requerimientos presupuestales o de
tesorería, y fluctúa entre 1 y 7 años. El rendimiento de los títulos lo determina el
Gobierno Nacional de acuerdo con las tasas del mercado para el día de colocación
de los mismos.
Volatilidad: Fluctuación que manifiesta el precio del subyacente a través
del tiempo
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Introducción
En el entorno económico y financiero internacional son muchos los riesgos a los
que se enfrentan las empresas cuando deciden extender sus operaciones a otros
países, no solamente por la vía de las transacciones de bienes y servicios, sino
también por la vía de las operaciones financieras, en respuesta a esta evolución el
sistema financiero ha creado mecanismos de cobertura diseñados exclusivamente
para que estos agentes del mercado cuenten con herramientas necesarias para
tener una buena gestión de riesgo, a estos mecanismos de cobertura de riesgo los
llamaremos “derivados”.
Los derivados son productos que desarrollan un lugar importante en países con
economías solidas ya que son instrumentos que sirven para la especulación y para
el cubrimiento del riesgo. En Colombia estos productos fueron conocidos desde
hace bastante tiempo donde la Bolsa Nacional Agropecuaria y la Bolsa de valores
de Colombia han venido enfocándose en el crecimiento y la utilización de este
mercado, sin embargo este camino es bastante largo, basta comparar las
economías de países tales como Alemania, Estados Unidos, Inglaterra, entre otros,
quienes se enfocan en el desarrollo y sistematización de estos instrumentos
generando promoción y posicionamiento de estos en empresas del sector real y
financiero.
Se evidencia empíricamente que el uso de estos derivados es más común en
empresas del sector financiero puesto que estas cuentan con el conocimiento
necesario acerca de sus usos, ventajas y desventajas de estos instrumentos, sin
24
embargo esta utilización no se aplica en su medida para el sector privado ya que
su implementación es reducida, pero esto no sucede solo en Colombia, de acuerdo
a un estudio alemán (1997) donde indica que menos del 40% de las empresas no
financieras usan estos instrumentos, este argumento es apoyado por varios
estudios, uno de estos es el de Bartram (2004) donde expone 4 hipótesis que
justifican el uso de estos derivados en empresas no financieras de la siguiente
manera: los impuestos y los costos asociados a los problemas financieros, la
subinversión, los incentivos para administradores y la sofisticación financiera.
25
Justificación
El seguir escalando en el progreso de una economía real y competitiva involucra
irreparablemente un correcto acoplamiento entre las empresas, el sistema
financiero y el mercado de capitales, que permita difundir entre las empresas
todos los mecanismos existentes que puedan garantizar un equilibrio financiero de
una organización en un entorno cada vez más volátil; los derivados futuros sobre
TRM pueden ser una de las herramientas más útiles y prometedoras para las
empresas del sector comercial colombiano, buscando disminuir cualquier riesgo
que sea exógeno a su actividad central pero que de uno u otro modo termine
afectando.
La consolidación de un mercado de derivados en Colombia implica, en primer
lugar la mejora tecnológica y creación de productos cada vez menos complejos y
que se puedan ajustar a las necesidades de los agentes del mercado; en segunda
lugar, hay que buscar el posicionamiento de los productos tanto en el sector
comercial y el sector financiero como herramientas clave de mitigación del riesgo.
Lo anterior será posible, con la implementación de sistemas de información y
estudios cada vez más serios y técnicos acerca del estado en el que se encuentra el
mercado colombiano que permita conocer en dónde están las principales
necesidades y oportunidades de mejora en el sector empresarial actual, de esta
manera identificar cómo pueden los instrumentos financieros dar solución a estas
26
necesidades y cuáles son los principales problemas que impiden la ampliación de
estos productos.
Es por esta razón que intentamos desarrollar un estudio el cual pretende construir
una investigación seria sobre el uso de este tipo de instrumentos que permita
obtener información útil y confiable que sirva de apoyo en la toma de decisiones
que permitan una consolidación de este mercado en Colombia y que sirva de guía
para futuras investigaciones.
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Objetivo General
Comprender el papel de los instrumentos derivados como mecanismo de
cobertura, gestión de riesgo y modelos de inversión en las empresas del sector
comercial.
Objetivos específicos
✓ Evaluar el grado de conocimiento que tienen las empresas del sector
comercial sobre el mercado de derivados.
✓ Determinar las razones que conllevan al uso o no uso de los derivados
como mecanismo de inversión y de cubrimiento de riesgo en las empresas
comerciales
✓ Identificar las políticas más comunes de las empresas comerciales respecto
al uso de los derivados
✓ Realizar un párelo entre la evolución de las empresas que utilizan este
instrumentos financiero y la que actualmente no lo usa.
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Capítulo 1.
Marco referencial o teórico
1.1 Antecedentes
En contradicción con otros tiempos en los cuales las alternativas de
inversión y de mitigación de riesgo eran casi nulas, ya que solo se meditaba el
cubrirse por ese momento y no a futuro, en la actualidad el inversionista cuenta
con una gran diversidad de alternativas para disminuir el riesgo. Si un
inversionista no quiere correr algún tipo de riesgo, puede mitigarlo utilizando los
diferentes productos financieros que le permiten la cobertura contra este. El riesgo
está asociado a las variaciones de las tasas de interés, con los tipos de cambio, con
el precio de acciones o con el precio de mercancías. Actualmente estos productos
se pueden negociar en mercados abiertos, como las Bolsas de Valores o en el
mercado secundario, donde los contratos se diseñan y negocian de manera
individual con una entidad financiera.
Los primeros experimentos de administrar los riesgos en las fluctuaciones
de precios de la materia prima, se remontan a 1.780, con la creación de contratos
al “arribo” en el mercado de algodón de Liverpool, en los cuales las partes
involucradas se comprometían a aceptar los términos de una venta que sería
realizada al arribo de la mercancía. Actualmente los contratos futuros que existen,
tienen más de un siglo en procedimientos confiables en la cobertura de riesgos de
precios. La incertidumbre sobre cuál sería el precio de venta de un producto
agrícola al momento de la venta de la cosecha, por ejemplo, hacía que el
29
agricultor, no estuviera en condiciones de estimar razonablemente que inversión
debería comprometer en el momento de la siembra. El crecimiento más
importante del negocio de futuros se ha dado en las últimas tres décadas con el
desarrollo de los contratos de futuros financieros, dándose las primeras
negociaciones a principios de los años 70.
Este desarrollo ha permitido a los mercados de futuros actuar como
instrumentos para neutralizar los impactos negativos de variables exógenas a la
economía en los países en desarrollo, Algunas de estas variables son: Las
fluctuaciones en los precios internacionales de bienes primarios, las tasas de
interés y las tasas de cambio. En cuanto a las tasas de cambio, después de 1973, se
instauró un sistema cambiario internacional flotante lo que incrementó la
variabilidad de las mismas. Desde septiembre de 1999 el Banco de la República
de Colombia opto por un nuevo esquema cambiario en el cual la tasa de cambio
se mueve libremente según las fuerzas del mercado. Bajo este nuevo arreglo el
precio del dólar puede subir o bajar según la oferta de divisas sea mayor o menor
que la demanda.
El impacto de esta variabilidad sobre los términos de intercambio de los
países en desarrollo, está en función no solo de los movimientos de las tasas de
cambio de las divisas, sino también de la balanza comercial. La incertidumbre
existente respecto a las tasas de cambio, dificulta realizar proyecciones de
comercio internacional y planes para la asignación de recursos a nivel macro y
microeconómico. En el contexto de transformación global en el que se encuentra
la economía internacional, los países en desarrollo afrontan una serie de desafíos
30
sin precedentes al convertirse de manera creciente en agentes activos de la
economía mundial. Ellos han iniciado un proceso de transformación estructural,
en el cual la apertura a la economía mundial y el modelo de libre oferta y
demanda juegan un papel preponderante. Esta nueva situación implica una serie
de riesgos y de oportunidades que requieren un programa de administración
eficiente de los mismos. Por esto los mercados a plazos forwards toman gran
fuerza como instrumentos eficientes para la cobertura del riesgo.
1.2 Historia del mercado cambiario Colombiano. (Banco de la Republica -
Regimen Cambiario)
✓ 1967-1991: Tasa de cambio Fija: el peso se fijaba al dólar a una tasa de
cambio predefinida y la tasa de cambio se devaluaba diariamente en un
porcentaje continuo y predeterminado.
✓ 1991-1994: Apertura Económica: se decidió introducir un régimen
cambiario más flexible pero controlado, debido a que la tasa de
devaluación gradual se había incrementado para responder a la caída del
precio del café y los niveles de inflación exigían una política monetaria
restrictiva
✓ 1994-1999: banda cambiaria: se estableció con el fin de recobrar el control
sobre las variables monetarias después sobre las variables monetarias
después de un periodo de grandes entradas de capital.
31
✓ 1999-2009: sistema de flotación libre de tasa de cambio: entre 1998 y
1999 la banda se movió hacia arriba dos veces, lo que deterioro la
credibilidad de la misma y se decidió su eliminación.
1.3 Marco Conceptual
1.3.1 El concepto de Riesgo
Las empresas deben contar con herramientas que les permitan identificar, medir,
monitorear y controlar los riesgos a los que están expuestas con el propósito de
proteger el capital, en beneficio de la institución y de la sociedad.
“el riesgo es la incertidumbre acerca de un evento futuro. Está asociado tanto a un
resultado favorable como desfavorable. La correcta identificación, medición,
monitoreo y control de riesgos permite a las instituciones. Optimizar el
rendimiento sobre el capital, ajustado por el nivel de riesgo, optimizar las
decisiones relativas a su operación, prevenir perdidas y proteger el capital”
(LARA HARO), de acuerdo a la clasificación que se presenta en este libro el
riesgo se puede clasificar el 5 tipos: Riesgo de marcado, riesgo de crédito, riesgo
de liquidez, riesgo operacional y riesgo legal.
✓ Riesgo Crédito: se refiere a la perdida potencial en la que incurre quien
otorga un crédito, debido a la posibilidad de que la contraparte no cumpla
con sus obligaciones (probabilidad de no pago).
32
✓ Riesgo Operativo: se refiere a las pérdidas potenciales en las que puede
incurrir una institución, debidas al incumplimiento de disposiciones
legales y administrativas.
✓ El riesgo de mercado: es la incertidumbre acerca de los rendimientos
futuros de una inversión, como resultado de movimientos adversos en las
condiciones de los mercados financieros.
1.3.2 ¿Que son los derivados?
Son aquellas que se realizan cuando a través de la compra o venta de un activo en
el futuro se espera garantizar la estabilidad de un flujo en el futuro. Dentro de los
productos derivados hasta ahora desarrollados, encontramos los futuros, los
forwards, las opciones, los swaps como los más comunes; en los mercados de
derivados más organizados del mundo podemos también encontrar productos
complejos y estructurados que combinen varios de estos productos.
Los productos derivados está teniendo desde hace bastante tiempo, una amplia
utilización en los mercados financieros y en las plazas bursátiles de todo el
mundo, muestra de ello son las cifras de montos transados para el 2006, en donde
el monto nominal de los Credit Default Swaps (CDS) llegó a US$ 26 Trillones,
creciendo más del 52% desde el 2005. Los derivados de las tasas de interés, que
incluye IRS, opciones y Cross Currency Swaps, crecieron cerca de 20% 35
Alcanzando los US$ 250.8 Trillones.
33
Los derivados sobre Equity crecieron a US$ 6.4 desde US$5.5 Trillones
Por defecto los derivados son instrumentos que se negocian estableciendo un
nivel de precios futuros con base a las expectativas de los agentes involucrados en
la transacción; solo se logran concretar cuando las partes están dispuestas a
asumir posiciones totalmente contrarias sobre el desempeño de un mismo activo
hasta una fecha futura pre-establecida.
Las operaciones de cobertura se efectúan atendiendo a tres tipos básicos de riesgo
que existen en los mercados financieros actuales; para cada riesgo se ha creado un
portafolio de instrumentos derivados que buscan cubrir a los agentes del mercado.
(Sierra)
Según la bolsa de valores de Colombia los derivados se pueden clasificar en:
✓ Forwards: Contrato entre dos partes, mediante el cual se adquiere un
compromiso para intercambiar algo a futuro, a un precio que se determina
por anticipado.
✓ Futuros: Es un contrato muy similar al forward, con la diferencia de que
no se acuerda directamente entre dos partes sino que a través de una bolsa
organizada, lo que obliga a que los contratos sean estandarizados.
✓ Swaps: Es un contrato financiero entre dos partes que acuerdan
intercambiar flujos de caja futuros similares a los forward, en el sentido de
que no se transan en bolsas organizadas
34
✓ Opciones: Contrato entre dos partes en que una de ellas tiene el derecho
pero no la obligación, de efectuar una operación de compra o de venta de
acuerdo a condiciones previamente convenidas.
1.3.3 Evolución del mercado de derivados en Colombia
Figura 1: Evolución del mercado de derivados
De acuerdo con el dato emitido por la Bolsa de Valores de Colombia, la
adecuación e implementación de los derivados en su mayor parte corresponde a
empresas Comisionistas de Bolsa quienes participan con un 50% y el 50%
sobrante esta dividido entre Bancos, Fiduciarias, Fondos, Leasing y otros. Esto
nos permite identificar que la mayor parte de las empresas que utilizan los
derivados como herramienta de administración del riego y de financiación, son las
empresas del sector financiero, con lo cual podemos deducir que las empresas
comerciales en Colombia aún están muy por debajo en la utilización de estas
herramientas financieras.
35
Figura 2: Evolución de los derivados en Colombia.
En el grafico anterior podemos visualizar el repunte tan significativo en
monto que han tenido la utilización de los derivados en Colombia, siendo el 2008
el año en el que más dinero se ha invertido en estas herramientas de mitigación de
riego e inversión, esto gracias a los diferentes tratados de libre comercio que ha
tenido el país el cual ha impulsado a muchas compañías en realizar operaciones
de importación y exportación, esto también es gracias a la estandarización del
mercado de derivados el cual brinda confiabilidad a las diferentes empresas que
realizan operaciones en moneda extranjera.
36
1.4 Marco legal
El Reglamento general del mercado de derivados tiene como fin último
establecer un marco que facilite la utilización y el cumplimiento de las diferentes
obligaciones y derechos que tiene cada persona cada vez que utilice un futuro.
Partiendo de la idea de que todos los componentes de la comunidad tienen
derechos y obligaciones, en todo momento nuestros planteamientos se enmarcan
en las diferentes leyes que los regulan: (Reglamento general del mercado de
derivados de la bolsa de valores de colombia, 2013)
Titulo primero: Disposiciones generales del capítulo primero a capitulo séptimo.
Título segundo: Reglas aplicables a los contratos de derivados y a la celebración y
registro de operaciones en el sistema del capítulo primero al capítulo sexto.
Titulo tercero: Desarrollo y gestión del mercado de derivados capitulo primero y
segundo.
Titulo Cuarto: Interacciones entre la bolsa y la cámara capitulo primero
Titulo Quinto: Mecanismos de contingencia capitulo primero.
Los documentos contenidos en el vínculo "Regulación/Mercado de
Valores/Leyes" se suministran para fines exclusivamente informativos.
Ley 1266 de 2008: Por medio de la cual se dictan disposiciones generales del
Habeas Data y se regula el manejo de la información contenida en bases de datos
37
personales, en especial la Financiera, Crediticia, Comercial, de Servicios y la
proveniente de Terceros Países y se dictan otras disposiciones.
Ley 964 de 2005: Por la cual se dictan normas generales y se señalan en ellas los
objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular
las actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del
público que se efectúen mediante valores y se dictan otras disposiciones
Ley 35 de 1993: Por la cual se dictan normas generales y se señalan en ellas los
objetivos y criterios a los cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional para regular
las actividades financiera, bursátil y aseguradora y cualquier otra relacionada con
el manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público y se
dictan otras disposiciones en materia financiera y aseguradora.
Ley 45 de 1990: Por la cual se expiden normas en materia de intermediación
financiera, se regula la actividad aseguradora, se conceden unas facultades y se
dictan otras disposiciones.
Ley 226 de 1995: Por la cual se desarrolla el artículo 60 de la Constitución
Política en cuanto a la enajenación de la propiedad accionaria estatal, se toman
medidas para su democratización y se dictan otras disposiciones.
Ley 795 de 2003: Por la cual se ajustan algunas normas del Estatuto Orgánico del
Sistema Financiero y se dictan otras disposiciones.
Ley 546 de 1999: Por la cual se dictan normas en materia de vivienda, se señalan
los objetivos y criterios generales a los cuales debe sujetarse el Gobierno Nacional
38
para regular un sistema especializado para su financiación, se crean instrumentos
de ahorro destinado a dicha financiación, se dictan medidas relacionadas con los
impuestos y otros costos vinculados a la construcción y negociación de vivienda y
se expiden otras disposiciones.
Ley 27 de 1990: Por la cual se dictan normas en relación con las bolsas de
valores, el mercado público de valores, los depósitos centralizados de valores y
las acciones con dividendo preferencial y sin derecho de voto.
Ley 1328 de 2009: Por la cual se dictan normas en materia financiera, de seguros,
del mercado de valores y otras disposiciones (Reforma Financiera).
Ley 1314 de 2009: Por la cual se regulan los principios y normas de contabilidad
e información financiera y de aseguramiento de información aceptados en
Colombia, se señalan las autoridades competentes, el procedimiento para su
expedición y se determinan las entidades responsables de vigilar su cumplimiento
Ley 510 de 1999: Por la cual se dictan disposiciones en relación con el sistema
financiero y asegurador, el mercado público de valores, las Superintendencias
Bancaria y de Valores y se conceden unas facultades.
39
Capítulo 2.
Diseño Metodológico
2.1 Tipo de diseño o estudio
La investigación se alimentó básicamente de información primaria,
recolectada a partir de una encuesta diseñada para identificar que tanto conocen
los establecimientos comerciales en Colombia, sobre el mercado de futuros y si es
utilizado actualmente.
La encuesta aplicada corresponde a un diseño de los estudiantes de la
Fundación universitaria Panamericana Fabián Hernando Cruz Pulido – Handy
Barbosa – Hanyell Cruz – Ana María Lurduy con base en la investigación
realizada por los estudiantes de la Pontificia Universidad Javeriana (2010)
2.2 Sistema de hipótesis y variables
La investigación es de carácter descriptivo debido a que en primera
instancia lo que buscamos es identificar la población de establecimientos
comerciales que conocen acerca del mercado de derivados y seguido de esto
cuantos lo utilizan.
2.3 Población y muestra:
La población está constituida por todas las empresas del sector comercial
en Bogotá D. C. Que cumplan con los siguientes criterios de selección:
40
• Que realicen operaciones de importación o exportación
• Que realicen operaciones de apalancamiento en el exterior
• Que realicen operaciones de inversión en el exterior
• Que tengan inversión real desde el exterior.
Del universo mencionado anteriormente se obtuvo una muestra
representativa con la cual se estableció cuantas encuestas debieron ser aplicadas y
de las que se obtuvieron los datos para hacer el posterior análisis, con base en los
objetivos específicos y generales planteados en el estudio.
La muestra se calculó utilizando una base de datos obtenida de la cámara
de Comercio de Bogotá sobre las empresas que tienen actividades de importación
y exportación, el total de las empresas fueron enmarcadas dentro de un universo
muestral teniendo en cuenta los criterios de selección. Se obtuvo un universo de
4252 empresas con la cual se calculó la muestra con un 95% de confiabilidad.
n = Z² * p * q * N
(e² * N) + (Z² *p *q)
n = Muestra de la población.
Z = Nivel de Confianza.
p = Probabilidad de Éxito.
q = Probabilidad de Fracaso.
N = Universo a estudiar.
e = Error aceptado.
Teniendo en cuenta los estudios realizados anteriormente sobre el uso o no
uso de los derivados en las empresas Bogotanas, se definió que la probabilidad de
éxito o fracaso es del 50% para cada uno. El error aceptado fue del 11.82% y el
grado de confianza sobre el que se trabajo fue del 95%. Bajo estos parámetros se
41
determinó que la muestra sobre la cual deberíamos aplicar la encuesta es de 50
empresas.
2.4 Instrumentos
Se realizó un sondeo, que busca medir las variables de estudio, para esto
utilizamos un conjunto de preguntas dirigidas a un grupo de establecimientos
comerciales los cuales puede poseer información que interese a la investigación.
2.5 Procedimiento:
Una vez recolectada la información proporcionada por la encuesta,
procederemos a realizar el respectivo análisis. Los datos serán tabulados y
presentados en tablas y gráficos que permitan identificar con mayor facilidad al
lector el análisis obtenido por la investigación.
2.6 Consideraciones éticas:
Teniendo en cuenta el estudio realizado, podemos observar que aunque el
número de empresas que utilizan los derivados como fuente de mitigación del
riesgo y de financiación, es mayor que el reportado en estudios anteriores, sigue
siendo un porcentaje bajo en comparación con las grandes potencias mundiales,
esto debido a que aún falta mucho conocimiento en cuanto a la utilización de los
derivados se refiere.
42
Capítulo 3.
3.3 Contextualización de los derivados en las empresas comerciales de Bogotá
3.3.1 ¿Usa o no los derivados en su Empresa?
Figura 3: Uso de los Derivados en Bogotá.
Del 100% de la población encuestada en Bogotá 54% de las empresas no utilizan
los derivados mientras que el 46% si lo utilizan, esto es gracias al gran número de
empresas que empezaron a utilizar operaciones en moneda extranjera.
43
3.3.2 Razones por las que no utilizan los derivados
Figura 4: Razones por las que no utilizan los derivados.
Del 100% de la población encuestada el 44% no utiliza los derivados
porque no saben cómo funciona la herramienta, 37% no lo utiliza porque no lo
ven como un mecanismo de cobertura del riesgo, 11% no lo utiliza porque tiene
una percepción negativa de este y el 8% no lo utiliza porque considera que el
costo es muy alto, esto nos permite identificar que la gran problemática del
porque no son utilizados los derivados se debe a falta de educación financiera en
cuanto a este tema se refiere.
44
3.3.3 Razones por las que utilizan los derivados
Figura 5: Razones por las que utilizan los derivados.
Del 100% de la población encuestada, el 46% utiliza los derivados el 50%
lo utiliza para cubrir riesgos futuros, el 33% lo utiliza como un método de
innovación en su portafolio y el 17$ lo utiliza en busca de generar rentabilidad
adicional.
45
3.3.4 ¿Tiene políticas sobre el uso de los Derivado?
Figura 6:políticas sobre el uso de los derivados
Del 46% de la población encuestada que utiliza los derivados futuros sobre TRM
el 89% cuenta con políticas para el uso de los derivados lo que no permite que
sean utilizados y el 11% no conoce o no poseen políticas.
0
5
10
15
20
25
30
SI NO
USA POLITICAS SOBRE EL USO DE LOS DERIVADOS
46
3.3.5 ¿Cómo evalúa el uso de los derivados?
Figura 7: como evalúa el uso de los derivados en su empresa
Del 46% de la población encuestada que utiliza los derivados futuros sobre TRM
el 78% evalúa el uso de los derivados por los resultados financieros de la empresa
el otro 22% por las políticas establecidas desde un principio.
0
5
10
15
20
25
Por resultados financieros Por políticas pre-establecidas por laempresa
COMO EVALUA EL USO DE LOS DERIVADOS EN SU EMPRESA
47
3.3.6 desde que implemento el uso de los derivados en su compañía hasta hoy,
¿considera que estos son utilidad?
Figura 7:son de utilidad los derivados para el crecimiento de su empresa
Del 46% de la población encuestada que utiliza los derivados futuros sobre TRM
el 78% las empresas nos indican que ha sido útil este instrumento en la empresa, el otro
22% hace poco empezó a utilizarlos por lo que hasta el momento no han notado
cambios.
0
5
10
15
20
25
SI NO
SON DE UTILIDAD LOS DERIVADOS PARA EL CRECIEMIENTO DE SU EMPRESA
48
3.3.7 Razones por las que utilizan los derivados
Figura 8: Razones por las que utiliza los derivados
Del 100% de las encuestas realizadas el 44% lo utilizan para cubrir sus riesgos, el
26% para innovar su portafolio y el 30% buscando rentabilidad.
3.3.8 Tiene políticas sobre el uso de los derivados
Figura 9: Razones por las que utiliza los derivados
SI: 89%
NO: 11%
49
Con un 89% nos confirman que si tienen politicas claras sobre el uso de los
derivados el otro 11% no las tiene claras o no las recuerda.
3.3.9 ¿Cómo evalúa el uso de los derivados?
Figura 10: Como evalúa el uso de los derivados
Del 100% de clientes encuestados un 78% evalúa el uso de los derivados por los
resultados financieros de la empresa el otro 22% por las políticas establecidas
desde un principio.
50
3.3.10 ¿Desde que implemento el uso de los derivados en su compañía hasta
hoy considera que son de su utilidad?
Figura 11:Desde que implemento el uso de los derivados hasta hoy considera que son de su utilidad
Con un 78% las empresas nos indican que ha sido util este instrumento en la
empresa, el otro 22% hace poco empezó a utilizarlos por lo que hasta el momento
no han notado cambios
51
3.4 Muestra estadística
La muestra se calculó utilizando una base de datos obtenida de la cámara de
Comercio de Bogotá sobre las empresas que tienen actividades de importación y
exportación, el total de las empresas fueron enmarcadas dentro de un universo
muestral teniendo en cuenta los criterios de selección. Se obtuvo un universo de
4252 empresas con la cual se calculó la muestra con un 95% de confiabilidad.
n = Z² * p * q * N
(e² * N) + (Z² *p *q)
n = Muestra de la población.
Z = Nivel de Confianza.
p = Probabilidad de Éxito.
q = Probabilidad de Fracaso.
N = Universo a estudiar.
e = Error aceptado.
Teniendo en cuenta los estudios realizados anteriormente sobre el uso o no uso de
los derivados en las empresas Bogotanas, se definió que la probabilidad de éxito o
fracaso es del 50% para cada uno. El error aceptado fue del 11.82% y el grado de
confianza sobre el que se trabajo fue del 95%. Bajo estos parámetros se determinó
que la muestra sobre la cual deberíamos aplicar la encuesta es de 50 empresas
.
52
Conclusiones
• Actualmente en las empresas del sector comercial de Bogotanas no
cuentan con el conocimiento necesario para utilizar de forma
adecuada el mercado de derivados, ya que del 100% de las
encuestas realizadas el 37% no sabe cómo utilizar este mercado, lo
que nos permite ver lo mal que esta Colombia en comparación con
las grandes potencias mundiales en lo que respecta a educación
financiera.
• Si bien es cierto Colombia tiene mucho que mejorar en cuanto al
mercado de derivados se refiere, es confortante ver como las
empresas cada vez más ven el mercado de derivados como una
herramienta de mitigación del riesgo y/o de financiación.
53
Comentarios o discusión (aportes)
Es importante que en Colombia se pueda crear un modelo de capacitación el
cual permita a las diferentes empresas del sector comercial principalmente las que
utilizan operaciones en moneda extranjera, el conocer cada una de estas
herramientas financieras, las cuales no solo ven a permitir que la economía en el
país repute sino que va a crear una cultura de protección a futuro, la cual generara
una mayor solides y competitividad.
54
Bibliografía Banco de la Republica - Regimen Cambiario. (s.f.). Obtenido de
http://www.banrep.gov.co
LARA HARO, A. (s.f.). Medicion y Control de Riesgos Financieros.
Reglamento general del mercado de derivados de la bolsa de valores de colombia. (26 de
agosto de 2013). Obtenido de bolsa de valores de colombia:
http://www.bvc.com.co
Sierra, J. H. (s.f.). Evidencia sobre el uso de los derivados financieros.
