UNIVERSIDAD AUTÓNOMA UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE ZACATECASDE ZACATECAS

Noe Borja LaraNoe Borja LaraCarmen Alicia Macias RuizCarmen Alicia Macias RuizSara Patricia Meza MartínezSara Patricia Meza MartínezDiana Minerva Ramos PérezDiana Minerva Ramos PérezEdgar Viramontes CárdenasEdgar Viramontes Cárdenas

Análisis del Código Fiscal de la Federación

“Mercados Reconocidos”

FUNDAMENTO LEGAL DE LAS ACTIVIDADES EMPRESARIALES DE LAS

OPERACIONES FINACIERAS DERIVADAS

ARTICULO 16-A. PARA LOS EFECTOS DE LAS DISPOSICIONES FISCALES, SE ENTIENDE POR OPERACIONES FINANCIERAS DERIVADAS LAS SIGUIENTES:

I. AQUELLAS EN LAS QUE UNA DE LAS PARTES ADQUIERE EL DERECHO O LA OBLIGACION DE ADQUIRIR O ENAJENAR A FUTURO MERCANCIAS, ACCIONES, TITULOS, VALORES, DIVISAS U OTROS BIENES FUNGIBLES QUE COTIZAN EN MERCADOS RECONOCIDOS, A UN PRECIO ESTABLECIDO AL CELEBRARLAS, O A RECIBIR O A PAGAR LA DIFERENCIA ENTRE DICHO PRECIO Y EL QUE TENGAN ESOS BIENES AL MOMENTO DEL VENCIMIENTO DE LA OPERACION DERIVADA, O BIEN EL DERECHO O LA OBLIGACION A CELEBRAR UNA DE ESTAS OPERACIONES.

II. AQUELLAS REFERIDAS A UN INDICADOR O A UNA CANASTA DE INDICADORES, DE INDICES, PRECIOS, TASAS DE INTERES, TIPO DE CAMBIO DE UNA MONEDA, U OTRO INDICADOR QUE SEA DETERMINADO EN MERCADOS RECONOCIDOS, EN LAS QUE SE LIQUIDEN DIFERENCIAS ENTRE SU VALOR CONVENIDO AL INICIO DE LA OPERACION Y EL VALOR QUE TENGAN EN FECHAS DETERMINADAS.

FUNDAMENTO LEGAL DE LAS FUNDAMENTO LEGAL DE LAS ACTIVIDADES EMPRESARIALES DE LAS ACTIVIDADES EMPRESARIALES DE LAS OPERACIONES FINACIERAS DERIVADASOPERACIONES FINACIERAS DERIVADAS

ARTICULO 16-C. PARA LOS EFECTOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTICULO 16-A DE ESTE CODIGO, SE CONSIDERAN COMO MERCADOS RECONOCIDOS:

I. LA BOLSA MEXICANA DE VALORES Y EL MERCADO MEXICANO DE DERIVADOS.

II. LAS BOLSAS DE VALORES Y LOS SISTEMAS EQUIVALENTES DE COTIZACION DE TITULOS, CONTRATOS O BIENES, QUE CUENTEN AL MENOS CON CINCO AÑOS DE OPERACION Y DE HABER SIDO AUTORIZADOS PARA FUNCIONAR CON TAL CARACTER DE CONFORMIDAD CON LAS LEYES DEL PAIS EN QUE SE ENCUENTREN, DONDE LOS PRECIOS QUE SE DETERMINEN SEAN DEL CONOCIMIENTO PUBLICO Y NO PUEDAN SER MANIPULADOS POR LAS PARTES CONTRATANTES DE LA OPERACION FINANCIERA DERIVADA.

FUNDAMENTO LEGAL DE LAS ACTIVIDADES EMPRESARIALES DE LAS OPERACIONES FINACIERAS DERIVADAS

III. EN EL CASO DE INDICES DE PRECIOS, ESTOS DEBERAN SER PUBLICADOS POR EL BANCO CENTRAL O POR LA AUTORIDAD MONETARIA EQUIVALENTE, PARA QUE SE CONSIDERE AL SUBYACENTE COMO DETERMINADO EN UN MERCADO RECONOCIDO. TRATANDOSE DE OPERACIONES FINANCIERAS DERIVADAS REFERIDAS A TASAS DE INTERES, AL TIPO DE CAMBIO DE UNA MONEDA O A OTRO INDICADOR, SE ENTENDERA QUE LOS INSTRUMENTOS SUBYACENTES SE NEGOCIAN O DETERMINAN EN UN MERCADO RECONOCIDO CUANDO LA INFORMACION RESPECTO DE DICHOS INDICADORES SEA DEL CONOCIMIENTO PUBLICO Y PUBLICADA EN UN MEDIO IMPRESO, CUYA FUENTE SEA UNA INSTITUCION RECONOCIDA EN EL MERCADO DE QUE SE TRATE.

FUNDAMENTO LEGAL DE LAS FUNDAMENTO LEGAL DE LAS ACTIVIDADES EMPRESARIALES DE LAS ACTIVIDADES EMPRESARIALES DE LAS OPERACIONES FINACIERAS DERIVADASOPERACIONES FINACIERAS DERIVADAS

CIRCULAR 1/2002 BIS 1Con fundamento en lo dispuesto en los artículos 48, fracción IX de la Ley

de los Sistemas de Ahorro para el Retiro y 24 de su Ley

PRIMERA.-  Para efectos de las presentes Reglas, se entenderá por:Mercados Reconocidos:  Los que determine la Comisión Nacional del

Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) mediante disposiciones de carácter general.

“CUARTA.-  . . . Las Operaciones a Futuro, de Opción o de Swap, que las Sociedades

realicen en mercados extra bursátiles, deberán llevarse a cabo únicamente con instituciones financieras autorizadas por el Banco de México para actuar como "Intermediarios" en la realización de operaciones financieras conocidas como derivadas o con entidades financieras del exterior que se encuentren establecidas en los Países de Referencia y que estén autorizadas para actuar como entidades financieras por las autoridades competentes de tales países.  En ambos casos, los mencionados "Intermediarios" y entidades financieras del exterior, deberán contar con las calificaciones mínimas que al efecto determine la CONSAR.

Bolsa Mexicana de Bolsa Mexicana de ValoresValores

La Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C. V. es una institución privada, que opera por concesión de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, con apego a la Ley del

Mercado de Valores.

FuncionesFunciones

•Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores

•Proporcionar y mantener a disposición del público y hacer publicaciones sobre la información relativa a los valores inscritos en la BMV.

•Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la BMV por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables;

•Expedir normas que establezcan estándares y esquemas operativos y de conducta que promuevan prácticas justas y equitativas en el mercado de valores, así como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV.

Instrumentos Instrumentos

&. Mercado de Deuda

= Gubernamental

= Instrumentos de deuda a Corto Plazo

= Instrumentos de deuda a Mediano Plazo

= Instrumentos de deuda a Largo Plazo

&. Acciones

GubernamentalGubernamental

&. CETES

&. Udibonos

&. Bonos de desarrollo

&. Pagaré de indemnización carretero

&. Bonos BPAS

Instrumentos de Deuda a Instrumentos de Deuda a Corto PlazoCorto Plazo

&. Aceptaciones Bancarias

&. Papel Comercial

&. Pagaré con rendimiento liquidable al vencimiento

&. Certificado Bursátil a Corto Plazo

Instrumentos de Deuda a Instrumentos de Deuda a Mediano PlazoMediano Plazo

&. Pagaré a Mediano Plazo

Instrumentos de Deuda a Instrumentos de Deuda a Largo PlazoLargo Plazo

&. Obligaciones

&. Certificados de Participación Inmobiliaria

&. Certificados de Participación Ordinarios

&. Certificados de Participación Bursátil

&. Pagaré con rendimiento liquidable al vencimiento a plazo mayor de un año

AccionesAcciones

Son títulos que representan parte del capital social de una empresa que son colocados entre el gran público inversionista a través de la BMV para obtener financiamiento. La tenencia de las acciones otorga a sus compradores los derechos de un socio.

Formas:

= Dividendos

= Ganancias de Capital

Mercado Mexicano de Mercado Mexicano de DerivadosDerivados

Antecedentes El Mercado Mexicano de Derivados, S.A.

de C.V. (MexDer), surge en México en 1999 por una necesidad del sector empresarial, que requería contar con herramientas financieras necesarias para protegerse de fluctuaciones en precios, tasas, etc. para así poder incrementar su productividad y competir en condiciones de igualdad con las empresas extranjeras.

Mercado Mexicano de Mercado Mexicano de DerivadosDerivados

MEXDER (CONCEPTO)El MexDer es la Bolsa de Futuros y de Opciones, la cual provee las instalaciones y servicios necesarios para cotizar y negociar contratos estandarizados de futuros y de opciones.

CONCEPTO DE DERIVADO CONCEPTO DE DERIVADO

Se denominan productos “Derivados”, a un Se denominan productos “Derivados”, a un conjunto de instrumentos financieros cuya conjunto de instrumentos financieros cuya principal característica es que su precio principal característica es que su precio derivaderiva (varía dependiendo) del precio de otro (varía dependiendo) del precio de otro bien que se le llama usualmente subyacente o bien que se le llama usualmente subyacente o de referencia. de referencia.

En el art. 16-C del CFF se mencionan las En el art. 16-C del CFF se mencionan las operaciones financieras derivadas.operaciones financieras derivadas.

ESTRUCTURA DEL MERCADO ESTRUCTURA DEL MERCADO MEXICANO DE DERIVADOSMEXICANO DE DERIVADOS

La Bolsa de Futuros y Opciones (MexDer). Que es donde se realizan las operaciones.

La Cámara de Compensación (ASIGNA). Que es un Fideicomiso de administración y pago.

Los Socios Liquidadores (SL). Son fideicomisos que participan como accionistas del MexDer y también aportan el patrimonio de ASIGNA. Tienen como objetivo liquidar y en su caso celebrar por cuenta de clientes contratos de futuros y de opciones. Ejemplo de SL son fideicomisos en casas de bolsa e instituciones bancarias.

Los Operadores (Ops). Que son personas morales y físicas facultadas para operar contratos en calidad de comisionistas de uno o más SL’s.

EstructuraEstructura

MEXDERMEXDER

Relación directaRelación secundaria de contratación o supervisión

AUTORIDADES FINANCIERAS:

CNBV SHCP Y BANXICO

BOLSA DE DERIVADOS(MEXDER)

CAMARA DE COMPENSACIÓN

(ASIGNA)

SOCIOS OPERADORES

SOCIOS LIQUIDADORES

CLIENTES

REGISTRO Y SUSPENCIÓN SUSPENCIÓN

REGISTRO

CONVENIO

OPERACIONES DEL MEXDEROPERACIONES DEL MEXDER

Actualmente el MexDer sólo cotiza Actualmente el MexDer sólo cotiza (da precios) y permite negociar (da precios) y permite negociar (realiza operaciones de compra y (realiza operaciones de compra y venta) de venta) de Contratos de FuturosContratos de Futuros. .

Posteriormente se tiene previsto Posteriormente se tiene previsto incorporar otros contratos; entre incorporar otros contratos; entre ellos los Contratos de Opciones.ellos los Contratos de Opciones.

INSTITUCIONES FINANCIERASINSTITUCIONES FINANCIERAS

NEW YORK STOCK EXCHANGE NEW YORK STOCK EXCHANGE (NYSE)(NYSE)

OPCIONES DE INVERSION EN NYSE

Casa de bolsa o sociedad de corretaje tradicional

Casa de descuento Casas en línea

INTERNATIONAL SECURITIES INTERNATIONAL SECURITIES EXCHANGE (ISE)EXCHANGE (ISE)

PRINCIPALES FUNCIONESPRINCIPALES FUNCIONES

Estructurar mejor tecnología en mercados Estructurar mejor tecnología en mercados de inversionesde inversiones

Investigación de costos y barreras que Investigación de costos y barreras que hace difícil el trabajo a inversionistashace difícil el trabajo a inversionistas

Facilitar movimientos del mercado, Facilitar movimientos del mercado, redefiniendo los costos de ejecución.redefiniendo los costos de ejecución.

Proveer a los inversionistas información de Proveer a los inversionistas información de los clientes que compran y venden sus los clientes que compran y venden sus acciones a lo largo del mundo.acciones a lo largo del mundo.

TIPO DE MIEMBROS DE ISETIPO DE MIEMBROS DE ISE

Entre sus Miembros Primarios (PMM’s), que Entre sus Miembros Primarios (PMM’s), que son fabricantes de mercado con son fabricantes de mercado con responsabilidades significativas, incluyendo responsabilidades significativas, incluyendo la supervisión de la abertura, el la supervisión de la abertura, el abastecimiento de citas continuas en todas abastecimiento de citas continuas en todas sus clases asignadas de las opciones, y sus clases asignadas de las opciones, y asegurarse de que los pedidos del cliente no asegurarse de que los pedidos del cliente no están ejecutados automáticamente.están ejecutados automáticamente.

•MIEMBROS PRIMARIOS FABRICANTES DEL MERCADO

TIPO DE MIEMBROS DE ISETIPO DE MIEMBROS DE ISE

MIEMBROS FABRICANTES DE MERCADO COMPETITIVOMIEMBROS FABRICANTES DE MERCADO COMPETITIVO

Algunos de los miembros del mercado competitivo (CMS), que son los fabricantes de mercado que agregan profundidad y liquidez al Algunos de los miembros del mercado competitivo (CMS), que son los fabricantes de mercado que agregan profundidad y liquidez al mercado y se requieren para proporcionar citas continuas en por lo menos el 60% de las clases de las opciones en su grupo asignadomercado y se requieren para proporcionar citas continuas en por lo menos el 60% de las clases de las opciones en su grupo asignado

TIPO DE MIEMBRO DE ISETIPO DE MIEMBRO DE ISE

MIEMBROS ELECTRÓNICOS DE ACCESOMIEMBROS ELECTRÓNICOS DE ACCESO

Los miembros electrónicos de acceso (EAMs), Los miembros electrónicos de acceso (EAMs), representan la agencia y órdenes propietarias representan la agencia y órdenes propietarias en el intercambio. Un EAM no compra una en el intercambio. Un EAM no compra una calidad de miembro, una vez aprobado calidad de miembro, una vez aprobado miembro de ISE, un EAM paga un honorario miembro de ISE, un EAM paga un honorario de acceso que permita que la firma ponga de acceso que permita que la firma ponga órdenes en todas las opciones negociadas en órdenes en todas las opciones negociadas en el intercambio. el intercambio.

AMERICAN STOCK EXCHANGE AMERICAN STOCK EXCHANGE (AMEX)(AMEX)

MERCADO DE SUBASTASMERCADO DE SUBASTAS

En este mercado se negocian los precios para una En este mercado se negocian los precios para una amplia variedad de productos, acciones, amplia variedad de productos, acciones, opciones, fondos de intercambio negociados opciones, fondos de intercambio negociados (EFTs) y productos estructurados, los cuales son (EFTs) y productos estructurados, los cuales son determinados en oferta pública para compra y determinados en oferta pública para compra y venta. Centralizando el flujo en el piso de venta. Centralizando el flujo en el piso de negociación, a las órdenes se les da una negociación, a las órdenes se les da una prioridad, ejecutándose por el tiempo y la prioridad, ejecutándose por el tiempo y la secuencia no importando su tamaño o fuente, y secuencia no importando su tamaño o fuente, y los inversionistas negocian con el fin de lograr el los inversionistas negocian con el fin de lograr el mejor precio. mejor precio.

TIPO DE MIEMBROS DE AMEXTIPO DE MIEMBROS DE AMEX

Miembro regularMiembro regular

Miembro principal de opcionesMiembro principal de opciones

Permiso de negociación limitadaPermiso de negociación limitada

Miembro asociadoMiembro asociado

RELACIÓN ENTRE AMEX Y RELACIÓN ENTRE AMEX Y

NASDAQNASDAQ Hoy día es el único mercado primario que Hoy día es el único mercado primario que negocia activamente equitiesnegocia activamente equities y opciones y opciones bajo bajo un mismo techo. Después de haberse un mismo techo. Después de haberse fusionado con Nasdaq, se ha dado la fusionado con Nasdaq, se ha dado la oportunidad de negociar acciones de dicha oportunidad de negociar acciones de dicha bolsa. AMEX tiene la habilidad de crear bolsa. AMEX tiene la habilidad de crear liquidez profunda para órdenes institucionales liquidez profunda para órdenes institucionales grandes. Las firmas e instituciones tienen la grandes. Las firmas e instituciones tienen la capacidad de encontrar liquidez profunda en capacidad de encontrar liquidez profunda en los valores de Nasdaq y ejecutar grandes los valores de Nasdaq y ejecutar grandes bloques de acciones a un solo precio.bloques de acciones a un solo precio.

Mercado de FuturosMercado de Futuros

AntecedentesAntecedentes

Objetivo de los contratos FuturosObjetivo de los contratos Futuros

CHICAGO BOARD OF TRADE CHICAGO BOARD OF TRADE (CBOT)(CBOT)

18481848 Función del CBOTFunción del CBOT OrganizaciónOrganización ProductosProductos Cámara de compensaciónCámara de compensación

CHICAGO MERCANTIL CHICAGO MERCANTIL EXCHANGE. (CME)EXCHANGE. (CME)

1919 Objetivo. Mercado Financiero.

CHICAGO BOARD OPTIONS CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE (CBOE)EXCHANGE (CBOE)

Mercado de opciones.Mercado de opciones.