Unión Financiera del Corredor Comercial, S.A. de C.V ... · este se desglosa en 4 subtipos...

La nueva alternativa en calificación de valores.

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Unión Financiera del Corredor Comercial, S.A. de C.V., SOFOM E.N.R.

30 de enero de 2012 Calificación Administrador Primario

HR AP4

Contactos Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv. E-mail: [email protected] Gabriela Simón Analista Senior E-mail: [email protected] Fernando Sandoval Analista E-mail: [email protected] Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]

Calificaciones UNIFICC HR AP4 El Administrador Primario de Activos calificado como “HR AP4”, exhibe áreas de oportunidad en cuanto a la calidad de la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional y capital humano, así como los procedimientos y controles, los sistemas de administración de riesgos y su posición financiera también presentan áreas de oportunidad.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México) asignó la calificación de Administrador Primario de Activos de “HR AP4” Unión Financiera del Corredor Comercial, S.A. de C.V., SOFOM E.N.R., (UNIFICC y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La calificación otorgada no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings de México, S.A. de C.V. y en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.

Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: - Alta calidad de la cartera de crédito con índice de morosidad de 0.0% al

4T11. - Riesgo de precios acotado debido a que cuentan con cobertura de

precios y agricultura por contrato. - Apoyo por parte de la empresa “Sistemas de Riego Cuauhtémoc” en la

compra de bienes adjudicados relacionados a los créditos refaccionarios.

- Buena formación de expedientes. - Sólido nivel de capitalización al 4T11 en 30.9%. - Sólida razón de cartera vigente a deuda neta al 4T11 en 1.7x. - Aceptables niveles de rentabilidad al 4T11, con ROE de 20.5% y ROA

de 8.0%. - Óptimos niveles de eficiencia al 4T11, índice de eficiencia a ingresos de

24.5% y índice de eficiencia operativa de 3.2%.

Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa: - Falta de desarrollo y solidez del gobierno corporativo. - Los sistemas presentan áreas de oportunidad, mostrando baja

capacidad de reporteo y análisis. - Limitados planes de capacitación. - Falta de parámetros en el proceso de originación, seguimiento y

cobranza. - Riesgo de concentración de la cartera de crédito y de capital en los 10

clientes principales, representado el 31.2% de la cartera y 1.0x del capital al 4T11.

- Posible riesgo climatológico y biológico ya que el seguro agrícola cubre desde la nacencia de la planta.

- Juventud de la cartera de crédito (2 años de experiencia operativa), reflejado en bajos niveles de FLE en el 4T11 de P$1.2m.

- Spread de tasas de interés en niveles apretados de 4.0% al 4T11. - Mercado altamente competitivo presionando los niveles de tasas.

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Descripción de la Empresa UNIFICC fue creada el 30 de marzo de 2009 en la ciudad de Chihuahua, Chihuahua e inició operaciones el día 30 de marzo de 2010. UNIFICC fue constituida por 4 socios y con un capital social suscrito de P$22.0 millones (m). Su principal objetivo es otorgar crédito, arrendamiento financiero y factoraje financiero a la micro, pequeñas y medianas empresas. Las oficinas centrales se encuentran en la ciudad de Cuauhtémoc, Chihuahua. Actualmente, la zona de influencia de la Empresa se encuentra dentro del estado de Chihuahua en los municipios de Cuauhtémoc, Aldama, Cusihuiriachi, Riva Palacio, Buenaventura, Ahumada, Ojinaga, Nuevo Casas Grandes, entre otros. La historia de UNIFICC inicia en 1993 cuando Peter Wiebe Neufeld comienza su actividad comercial de venta de equipos y sistemas de riego. Al realizar esta actividad comercial surge la necesidad de financiamiento para sus clientes debido a que la banca comercial no ofrece estos servicios. De acuerdo a esta necesidad en 2007 se constituye como empresa mercantil Sistemas de Riego Cuauhtémoc, S.A. de C.V. (Sistemas de Riego Cuauhtémoc) con el fin de continuar con la venta de equipos y sistemas de riego y poder operar como una empresa parafinanciera por medio de una línea de crédito de Scotiabank descontada con FIRA. Con el fin de separar los diferentes objetos que tenía esta empresa y poder reducir el costo de fondeo, en el 2009 se funda UNIFICC e inicia operaciones como intermediario financiero. Previo y posterior a su constitución, los eventos relevantes que han tenido impacto son:

Modelo de Negocio El modelo de negocio de UNIFICC se basa en la colocación de recursos financieros propios o de otras entidades financieras a través de créditos. El mercado objetivo son personas físicas o morales (micro, pequeñas y


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medianas empresas) que se dediquen a la producción, acopio y distribución de bienes y servicios para los sectores agropecuario, pesquero y forestal. Así como también de otras actividades conexas que se desarrollen en el medio rural o urbano. Dentro de este rango se encuentran los productores PD1, PD2 y PD3, el cual dependiendo de la categoría es la tasa de interés que se cobra.

Actualmente la Empresa se especializa a dar financiamiento a los equipos y sistemas de riego que vende la empresa “Sistemas de Riego Cuauhtémoc”.

Productos UNIFICC ofrece principalmente dos productos crediticios, que son el crédito refaccionario y el crédito de avío. Sin embargo dentro del crédito de avío, este se desglosa en 4 subtipos diferentes dependiendo de la necesidad del acreditado. Los subtipos varían si el acreditado únicamente necesita el crédito para un ciclo de producción, para varios, para otras necesidades de inversión o para incrementar su producción. En la siguiente tabla podemos observar la descripción de cada producto.

A los acreditados se les solicita contar con agricultura por contrato, cobertura de precios por parte de Aserca, concesión de explotación aguas subterráneas por parte de la Conagua y seguros agrícolas. Dentro de los créditos refaccionarios se financia alrededor del 40% del valor del equipo o


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sistema de riego. Una parte del porcentaje restante es subsidiado por el gobierno federal y el restante lo aporta el acreditado. Es importante mencionar esto debido a que en caso de incumplimiento de pago, UNIFICC se puede adjudicar el equipo o el sistema y vendérselo a “Sistemas de Riego Cuauhtémoc”. Por otro lado, en los créditos de avío se pide que los acreditados adicionalmente cuenten con garantías FEGA para disminuir el riesgo en caso de incumplimiento.

Control Accionario En un inicio la Empresa fue fundada por cuatro socios iniciales, sin embargo en el 2009 uno de los socios le vendió sus acciones a Peter Wiebe Neufeld. Por otro lado, debido a que FIRA les exige que cada año la Empresa tiene que terminar con un capital contable de 5 millones de UDI’s, se han realizado aumentos de capital cada año para cumplir con la reglamentación. Al 4T11 la estructura accionaria y de capital quedaría de la siguiente manera.

Capital Humano y Administración Corporativa HR Ratings de México considera que el gobierno corporativo y los procesos de originación, seguimiento y cobranza de la Empresa todavía cuentan con áreas de oportunidad debido a que todavía se encuentran dentro del proceso de consolidación. A causa de esto, en el 2012 la Empresa ya cuenta en pláticas con una institución externa con el fin de poder adecuar a UNIFICC a prácticas de gobierno más estrictas y poder tener un mayor control de la operación.

Consejo de Administración La autoridad máxima dentro de la Empresa es la Asamblea General de Accionistas el cual faculta con las capacidades necesarias a un Consejo de Administración con la finalidad de poder realizar la operación y control de la misma. El presidente del Consejo es el que se encuentra facultado con los mandatos para pleitos y cobranzas, así como también para administrar bienes y poder ejecutar los actos de dominio que se encuentran dentro del acta constitutiva. Cabe mencionar que dentro del Consejo de Administración se encuentran 6 consejeros, de los cuales 2 son consejeros independientes. Para HR Ratings de México los consejeros independientes representan una posición de


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fortaleza dentro de la Empresa por la objetividad en la toma de decisiones. En la siguiente tabla podemos observar la composición del Consejo de Administración.

Comités UNIFICC únicamente cuenta con un comité de crédito. Este comité es el que se encuentra encargado de analizar, autorizar, renovar, reestructurar, modificar y revocar los diferentes créditos. Así mismo, este comité complementa la toma de decisiones del Consejo de Administración. Las diferentes características del comité se muestran a continuación.

Organigrama El organigrama de la Empresa se encuentra estructurado de una manera jerárquica, controlada por el director general. Subsecuentemente UNIFICC cuenta con tres áreas operativas, siendo la subdirección de promoción, la subdirección de crédito y la subdirección de administración.


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Directivos La administración de UNIFICC se encuentra centrada por tres subdirectores y el director general, los cuales atienden cada área operativa de la Empresa. Estos directivos cuentan con una experiencia acumulada de 79 años, cada uno dentro de su área de especialidad. A continuación se muestra las características de cada uno.

Manuales de Operación Los manuales de operación con los que cuenta la Empresa son parte de la regulación interna que tiene UNIFICC con el fin de poder acotar el riesgo operativo. El objetivo de cada manual es definir y establecer las políticas de funcionamiento de cada área, personal y las operaciones que se realizan. Los manuales con los que cuenta la Empresa se mencionan a continuación. Manual de Organización: establece la estructura organizacional con el fin de cubrir las necesidades y requerimientos de la operación. Su objetivo es promover el desempeño eficiente de los diferentes puestos, definir el perfil de cada puesto, garantizar que cada integrante se apegue a la normatividad y responsabilidad de su puesto, y estimular la correcta toma de decisiones.


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Manual de Contabilidad: este manual define los lineamientos contables que se tienen que aplicar a UNIFICC de acuerdo a las disposiciones establecidas en la Normas de Información Financiera (NIF), así como también a las disipaciones establecidas por la CNBV. Manual de Normas y Políticas de Crédito: establece la regulación a la que se atiene toda la secuencia de crédito, tomando en cuenta la originación, promoción, evaluación, aprobación, instrumentación, seguimiento, control y recuperación. El manual toma en cuenta las Disposiciones de Carácter General aplicables a las Instituciones de Crédito emitidas por la CNBV, CONDUSEF y la reglamentación de FIRA. Manual de Procedimientos para la Operación del Proceso de Crédito: instaura los procedimientos que cada área y personal tiene que realizar en cada paso del tren de crédito:

Desarrollo de Negocios

Análisis y Decisión

Instrumentación y Desembolso

Seguimiento y Recuperación

Integración, Custodia y Mantenimiento de los Expedientes de Crédito Manual de Prevención de Fraudes y Lavado de Dinero: establece las políticas y lineamientos para prevenir y detectar actos u operaciones con recursos de procedencia ilícita. Manual de Control Interno: delimita el conjunto de objetivos, políticas y procedimientos para monitorear y evaluar las funciones, responsabilidades, actividades de negocio y sistemas de información. Tiene el objetivo de fortalecer el cumplimiento de toda la normatividad en materia de control interno para UNIFICC. Manual de Código de Ética: funge como la base de actuación de todos los empleados de la Empresa con el fin de mantener y ejercer una conducta ética y profesional. Manual de Sistemas: define los procedimientos y políticas para el manejo y administración de la seguridad, control de usuarios, plan de contingencia, operación de equipos, capacidad, respaldo, redes, infraestructura, sistemas y servidores.

Capacitación La Empresa anualmente aplica cursos de capacitación de acuerdo a la Ley de Instituciones de Crédito, sin embargo no se realiza un plan anual de capacitación detallado para cada empleado. Los planes de capacitación se enfocan a cada puesto y son obligatorios para todos los trabajadores. Los cursos son impartidos por diversas empresas e instituciones de capacitación externas, tales como la Universidad Autónoma de Chihuahua, Grupo Mexicano de Consultoría de Negocios, Colegio de Contadores, FIRA, entre otros.


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Plan de Negocios El plan de negocios de UNIFICC para los siguientes periodos es conseguir una línea de crédito por parte de FIRA de alrededor P$160.0m. La línea de crédito la empezarían a aplicar a la lista de espera que tienen de alrededor 45 clientes, así como también a los nuevos prospectos. La Empresa quiere reducir la concentración que tiene en el cultivo de algodón e incrementarla en maíz, manzana, trigo y frijol. Asimismo, UNIFICC quiere iniciar a financiar otros cultivos como lo es la avena forrajera y en grano dado que Chihuahua ocupa el primer lugar a nivel nacional en superficie cosecha y producida. Por otro lado, la Empresa empieza focalizarse principalmente a los créditos de avío dado a que encuentran una mayor necesidad de financiamiento. No obstante, no piensan dejar atrás los créditos refaccionarios para el financiamiento de maquinaria y equipo de riego. El objetivo de la Empresa es consolidar sus operaciones en la oficina matriz de ciudad Cuauhtémoc dado a la gran demanda que todavía se tiene, sin tener pensado abrir oficinas en alguna otra ciudad, en el corto plazo.

Sistemas Para la administración de la cartera, UNIFICC cuenta con un sistema llamado Sistema Integral de Administración Financiera (SIAF). El sistema comprende el proceso de originación, análisis y desembolso del crédito, la cuales dependen de 6 módulos. En estas seis fases son las siguientes:

- Originación del crédito: registro de la solicitud. - Análisis de crédito: estudio de la solicitud. - Registro del procedimiento del crédito (mediante una hoja de cálculo

para en su caso recomendar el comité la autorización o rechazo). - Área jurídica: genera el dictamen legal y genera el contrato de crédito. - Supervisión (mesa de control): revisa los requisitos del crédito y

autoriza las disposiciones del mismo. - Operación: genera las disposiciones del crédito, así como también

aplica los pagos de las disposiciones. - Tesorería: realiza el desembolso de los recursos financieros.

Para HR Ratings de México, los sistemas con los que cuenta la Empresa son suficientes para la parte de originación y desembolso del crédito. Sin embargo, consideramos que todavía tiene diferentes áreas de oportunidad debido a que les hace falta la capacidad de reporteo y análisis de la cartera para poder realizar una buena gestión de seguimiento y cobranza. En cuanto al equipo que tienen, todo se maneja por medio de terminales que entran al servidor con el fin de poder respaldar toda la información manejada. Se cuenta con un cableado tipo 6 para cada terminal y con un servidor Dell Power Edge R410 con tres discos duros de una capacidad total


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de 2500GB. Asimismo el servidor cuenta con 4GB de memoria RAM y un procesador Xeon de 1.8 Ghz. Por el lado de la seguridad del servidor, se cuenta con dos UPS APC 3000 para poder dar respaldo de energía eléctrica en caso de que esta falle. UNIFICC cuenta con un mini Split para poder mantener todos los equipos que se encuentran en el cuarto del servidor fríos, así como también cuenta con un detector de humo y un extintor. Para el respaldo de la información cuentan con un servidor alterno en un lugar ajeno a las oficinas con los mismos equipos y las mismas medidas de seguridad. Ambos servidores tienen acceso mediante una red interna de la Empresa y es por donde semanalmente se hacen los respaldos de la información. Para proteger todos los equipos y servidores se cuenta con un antivirus y un firewall Bit Defender, los cuales semanalmente se ejecutan para identificar alguna amenaza. De la misma manera, semanalmente se hace limpieza física de todos los equipos y se realizan pruebas de las diferentes redes, terminales y aplicaciones. Cabe mencionar que la capacidad de almacenamiento del servidor se encuentra alrededor del 20% de uso, dejando el resto libre para el crecimiento esperado.

Administración de la Cartera Proceso de Originación El proceso de originación del crédito consta de diversos pasos los cuales se pueden presentar por medio de un diagrama de flujo. Las fases van desde la promoción del crédito hasta el desembolso de los recursos financieros. En la siguiente imagen podemos observar dicho flujo.

Promoción del Crédito La subdirección de promoción es el área encargada de promover los diferentes productos con los que cuenta UNIFICC. Dentro de esta área el promotor es el que identifica y registra a los posibles prospectos con el fin de poder planear la promoción dirigida. Una vez llenado el registro de posibles acreditados, el promotor empieza a realizar visitas a las instalaciones o empresas donde se ubiquen los prospectos con el objetivo de identificar la necesidad de algún tipo de crédito y cuál es el producto que le convendría. Preanálisis El objetivo en esta fase es poder identificar si el prospecto y el proyecto de inversión cumplen con los requisitos y normas de elegibilidad. En esta fase


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se evalúan datos generales, personalidad jurídica del prospecto, proyecto de inversión, garantías ofrecidas y experiencia de pago por medio del buró de crédito, información interna e información crediticia del SUSTRAE de FIRA. De acuerdo a esta información el promotor determinar si el prospecto es sujeto de crédito o no. Análisis Una vez que el prospecto es sujeto a crédito, el reporte de solicitud de crédito, la documentación para el crédito y el reporte de la calidad crediticia se pasan al área de análisis de crédito. En esta fase se realiza un estudio de viabilidad del proyecto de inversión en los formatos aprobados por FIRA. En este estudio se evalúa los estados financieros históricos, los ingresos futuros que se pueden generar con el proyecto de inversión para poder determinar la capacidad de pago y la estructura del crédito de acuerdo a los avales y garantías otorgada. Con estos tres parámetros, el estudio determina una calificación de riesgo generando un dictamen de aprobación o declinación. Por consecuente se elabora una propuesta con los términos y condiciones del crédito y se elabora un informe ejecutivo del proyecto, los cuales son enviados al comité de crédito. Decisión Una vez recibidos los documentos de cada caso, los analistas de crédito presentan el caso al comité de crédito. Una vez presentado, el caso se estudia y se analiza para poder ver si existe algún otro tipo de riesgo al que se pueda presentar exposición alguna. Con base a esto, el comité de crédito aprueba, declina o modifica la propuesta de crédito y se genera un acta de acuerdos y una hoja de términos y condiciones. Instrumentación y Desembolso El área de promoción es el área encargada de informar al prospecto el veredicto que se tuvo dentro del comité de crédito, informándole si se mantuvieron los mismos términos o si cambiaron. Si el prospecto está de acuerdo con las condiciones finales, se realiza toda la documentación legal y pasa por una mesa de control para verificar que todos los documentos estén correctos, completos de acuerdo al tipo de operación. Asimismo, se verifica que todos los documentos cumplan con la normatividad. Una vez que toda la información esté correcta, se le avisa al acreditado para que pase a firmar los documentos a una notaría y se realiza el desembolso de los recursos financieros.

Proceso de Seguimiento El proceso de seguimiento de la cartera se lleva a cabo en la subdirección de crédito y en las áreas de promoción, el cual se lleva a cabo de manera trimestral mediante la revisión de todos los acreditados. De acuerdo a este documento se da inicio a un proceso de supervisión, en donde primero se verifica la correcta aplicación de los recursos por medio de facturas o documentos que amparen la utilización de los recursos. Segundo por medio de visitas para poder corroborar de manera física los bienes adquiridos. Con el documento que se genera trimestralmente, se determina a qué clientes se les tiene que hacer una visita física adicional con el motivo de poder verificar


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la correcta aplicación de los recursos y la evolución de estos. En cada visita de supervisión se realiza un reporte con los resultados obtenidos. En caso de que se presente una anomalía, se presenta un informe al comité de crédito y se contacta con el acreditado para establecer compromisos. Cabe mencionar que en créditos de largo plazo las visitas se realizan alrededor de dos veces por año para verificar el estado del cultivo. Una vez que se corroboró la correcta aplicación de los recursos, el proceso de seguimiento continúa con alertas tempranas de pago. UNIFICC cuenta con un sistema el cual es capaz de enviar mensajes de texto a los celulares de todos los acreditados con el fin de recordarles que su pago está por vencer. Las alertas empiezan un mes antes del vencimiento, posteriormente quince días antes y por último dos días antes del vencimiento del pago. Dentro del mensaje de texto viene la fecha en la que se tiene que pagar y el monto a pagar.

Proceso de Cobranza El proceso de cobranza se divide en tres etapas, el cual se va intensificando a medida de que el plazo vencido va incrementando. Mensualmente la subdirección de administración analiza toda la cartera para poder verificar el estado de cada crédito y poderla segmentar en cobranza administrativa, extrajudicial y judicial.

Administrativa La cobranza administrativa da inicio desde el primer día de incumplimiento de pago hasta el treintavo. De acuerdo al análisis de cartera que se realiza, se identifican los créditos que se encuentran en este rango y se da inicio a llamadas telefónicas. El fin las llamadas es para verificar si al cliente no se le olvido pagar o ver cuál fue el motivo del incumplimiento. En caso de que no se pueda localizar al cliente, se inicia el proceso de visitas domiciliarias y visitas a los cultivos con el fin de localizar al acreditado e identificar la causa de incumplimiento de pago. Una vez identificado al cliente, se realiza la cobranza del crédito. En el momento que el crédito alcanza los 31 días de vencidos, este se traspasa a la cobranza extrajudicial. Extrajudicial La cobranza extrajudicial da inicio a los 31 días vencidos y termina a los 90. De acuerdo al análisis de cartera, se reciben los créditos y acreditados que se encuentran dentro de este rango. El proceso consta en contactar vía telefónica al acreditado para recordarle que su crédito se encuentra vencido e intentar cobrar la deuda. En caso de que no se tenga respuesta, se envía un aviso de cobranza extrajudicial en el cual se le solicita de inmediato


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realizar el pago vencido correspondiente. Si todavía no se tiene respuesta del acreditado, se inicia el proceso de visitas en días hábiles e inhábiles a las instalaciones o en el domicilio del acreditado. En el momento que se tenga contacto con el cliente se le propone en primera instancia realizar el pago y en caso de que el acreditado se encuentre con algunos problemas se le puede proponer diferentes soluciones. Dentro de las negociaciones de pago pueden proponerse quitas, condonaciones, daciones en pago (bienes muebles, inmuebles, cartera o activos financieros) y reestructuras. Cabe mencionar que dentro de las negociaciones de pago se pueden mezclar diferentes tipos de pagos. Judicial A diferencia de la cobranza extrajudicial, en esta fase se le entrega al acreditado un aviso de cobranza judicial donde se hace referencia que se va a iniciar el proceso jurídico. Durante el juicio se puede recibir propuestas de solución al adeudo y se pueden iniciar negociaciones de pago. En esta fase se pueden aplicar el mismo tipo de negociaciones de pago que en la etapa anterior. Una vez que se verifique la viabilidad de la propuesta final se realiza un convenio judicial. El proceso jurídico es realizado por despachos externos de cobranza, los cuales son los encargados de darle seguimiento al convenio judicial. En caso de que no se llegue a cumplir dicho convenio, se continúa con el proceso judicial para poder adjudicarse las garantías. Si la sentencia es “no favorable” UNIFICC procede a castigar el crédito.

Expedientes de Crédito Los expedientes de crédito forman parte integral del proceso crediticio que va desde la solicitud del crédito hasta el seguimiento y cobranza del mismo. Para la integración del expediente se cuenta con un documento el cual tiene una lista de verificación de la información necesaria que tiene que contener. Dentro de la lista de información se requiere lo siguiente: - Solicitud de crédito. - Escrituras constitutivas del acreditado y garante inscritas ante el

registro público de comercio. - Escrituras de otorgamiento de poderes en favor de las personas que

suscriban las garantías y contratos. - Estados financieros internos y dictaminados. - Estado de situación patrimonial, incluyendo estado de pasivos en caso

de ser personas físicas. - Estudio de crédito y viabilidad económica. - Estudios de calidad crediticia (Buró de Crédito). - Autorización de crédito. - Estudio de Análisis de la situación financiera del garante. - Copia de los contratos de crédito. - Avalúos de los bienes dados en garantía conforme a las disposiciones

de la CNBV, así como reporte de verificación y existencia de la misma. - Certificados de libertad de gravamen de las garantías. - Pólizas de seguros. - Reporte de seguimiento del crédito.


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Es importante mencionar que la Empresa periódicamente digitaliza sus expedientes de manera interna con el fin de tener toda la documentación disponible y respaldada digitalmente. HR Ratings de México considera que UNIFICC mantiene una buena integración, custodia y mantenimiento de los expedientes dando una fortaleza en la administración de los acreditados.

Reporteo Una de los principales puntos a analizar como administrador primario es la capacidad de poder generar reportes analíticos de la cartera de crédito a través de los sistemas que tiene la Empresa. Tomando en cuenta esto, HR Ratings de México considera que el sistema que utiliza UNIFICC presenta diversas áreas de oportunidad debido a que el sistema no tiene una amplia capacidad en el área de reporteo para poder realizar un adecuado análisis y administración de la cartera de crédito.

Análisis de Cartera La Empresa otorga diferentes tipos de productos los cuales se pueden englobar dentro de dos rubros principales, créditos refaccionarios y créditos de avío. Al cuarto trimestre de 2011 UNIFICC cuenta con 115 clientes los cuales tienen 119 contratos y representan un cartera total de P$83.9m. Dentro de estos clientes el contrato promedio de crédito equivale a P$0.7m. Sin embargo si lo segmentamos al tipo de producto, el contrato promedio de crédito refaccionario equivale a P$0.7m y el de avío a P$0.6m. Es importante mencionar que la Empresa cuenta con una buena calidad de cartera de crédito debido a que su índice de morosidad es 0.0%. Por otro lado si no analizamos la cartera conforme al tipo de producto, al cuarto trimestre de 2011 los créditos refaccionarios representan el 59.8% de la cartera total de crédito. Asimismo, los créditos de avío representa el porcentaje restante. En la siguiente gráfica podemos ver la distribución de la cartera por tipo de producto.


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Con respecto a la cobertura de la cartera por tipo de garantía, al cuarto trimestre de 2011 las garantías prendarias son la cobertura principal representando el 68.7% del total de la cartera. Por consecuente siguen las garantías hipotecarias representando el 25.8%, y por último las garantías mixtas (hipotecaria + prendaria) con el 5.5%. Una de las ventajas que muestra UNIFICC es que toda su cartera se encuentra asegurada por garantías, ya sean hipotecarias o prendarias. Al cuarto trimestre de 2011 las garantías tienen un valor total de P$256.6m. Dentro de estas garantías P$7.2m son líquidas y el restante son natural, hipotecaria o prendaria. Este monto de garantía representa una cobertura de la cartera de 3.1x.


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Es importante mencionar que dentro de los créditos refaccionarios se queda como garantía el equipo o sistema de riego, dándole la ventaja de que en caso de incumplimiento de pago UNIFICC se puede adjudicar el equipo o el sistema de riego y vendérselo a “Sistemas de Riego Cuauhtémoc”. Los créditos refaccionarios y de avío que otorga UNIFICC se dedican a financiar cultivos de algodón, manzana, maíz, trigo, frijol y alfalfa. Dentro de estos cultivos la producción de algodón es la más importante ya que representa el 79.5% de su cartera de crédito total. Asimismo, los cultivos que siguen en importancia son la manzana con el 7.5% y el maíz con el 6.0%. El 6.2% restante corresponde a los cultivos financiados de trigo, frijol y alfalfa. HR Ratings de México considera que la segmentación de los cultivos financiados es una ventaja, sin embargo todavía cuentan con una importante concentración dentro del algodón pudiendo representar un riesgo. Esto es como consecuencia de que el riesgo climatológico y biológico no se encuentra acotado al 100%. En la siguiente gráfica podemos ver la distribución de la cartera por tipo de cultivo al cuarto trimestre de 2011.

Una de las desventajas que se tiene al tener una cartera pequeña es que la concentración que la Empresa tiene dentro de sus principales diez clientes por monto es relativamente alta, al 4T11 representan el 31.2% de la cartera total de crédito equivalente a P$23.6m. Por otro lado, si analizamos la concentración de los diez clientes principales en cuanto a su capital contable, este representa el 1.0x. Para el análisis de riesgos cualitativos realizado por HR Ratings de México estas dos medidas de concentración representan una debilidad. Esto es dado a que si un cliente cae en incumplimiento de pagos, el índice de morosidad se puede ver fuertemente afectado. Por otro lado, el capital se ve ajustado para poder hacer frente en


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caso de un evento de estrés debido a la misma concentración. En la siguiente tabla podemos observar la descripción de cada cliente.

Situación Financiera UNIFICC cuenta con una calificación contraparte de largo plazo de “HR BBB-” y de corto plazo de “HR3”. Al 4T11 la Empresa demostró una posición financiera sólida. Entre los factores cuantitativos que influyeron sobre la calificación destacan las métricas de solvencia. El índice de capitalización (Capital Contable / Activos Ponderados por Riesgo) se colocó en 30.9% niveles superiores al promedio de la industria. Lo cual demuestra una fuerte capacidad para poder hacer frete a sus activos ponderados por riesgo. Por otro lado, la razón de apalancamiento (Pasivo Total / Capital Contable) fue de 1.6x, derivado de la fuerte posición que tiene el capital frente a los pasivos totales. Los niveles de rentabilidad se encuentran en niveles aceptables. El retorno sobre activos (ROA, por sus siglas en inglés) y el retorno sobre capital (ROE, por sus siglas en ingles) se ubicaron en niveles de 8.0% y 20.5%, respectivamente. La fortaleza de estos índices se debe al incremento que se tuvo en las utilidades netas acumuladas en el 4T11 de P$4.8m en comparación con los P$0.1m de 4T10. Conforme al manejo de los gastos de administración, la Empresa al cuarto trimestre demuestra un eficiente manejo. El índice de eficiencia (Gastos de Administración / (Ingresos Totales de la Operación + Estimación Preventiva)) se colocó en 24.5%. Asimismo, el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activos Totales 12m) fue de 3.2%. Derivado del bajo riesgo moral que presentan los acreditados y a la buena administración de riesgos, la cartera total de crédito presenta una alta calidad. Al 4T11 la cartera vencida es nula manteniendo el índice de morosidad (Cartera Vencida / Cartera Total) en 0.0%. Por otro lado, UNIFICC presenta una sólida razón de cartera vigente a deuda neta al cuarto trimestre de 2011 de 1.7x. Esta razón demuestra una capacidad sobrada de poder hacer frente a sus pasivos con costo únicamente con la cartera actual.


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Dentro de los factores cuantitativos negativos que presenta la Empresa, es un spread de tasas de interés en niveles apretados de 4.0% debido a que se encuentra en un mercado altamente competitivo. Adicionalmente, la cartera de crédito se encuentra relativamente joven, lo que refleja bajos niveles de flujo libre de efectivo al 4T11 de P$1.2m.


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Conclusión HR Ratings de México encontró fortalezas y debilidades dentro del análisis de riesgos realizado. Por el lado positivo, UNIFICC cuenta con una alta calidad de la cartera de crédito debido a que su índice de morosidad al 4T11 es nulo. Esto es debido UNIFICC cuenta un una administración integral de riesgos. En caso de los créditos de avío cuentan con cobertura de precios, agricultura por contrato y seguros. En caso de los créditos refaccionarios, UNIFICC tiene apoyo por parte de la empresa “Sistemas de Riego Cuauhtémoc” de poderles vender los equipos o sistemas de riego en caso de que un cliente caiga en incumplimiento de pago. En cuanto al manejo y administración de los expedientes de crédito estos se tienen con altos estándares dado a que se tiene un proceso integral que va desde la solicitud del crédito hasta el seguimiento y cobranza del mismo. Por otro lado, se tienen sólidas métricas financieras al 4T11. La Empresa cuenta con un fuerte nivel de capitalización de 30.9%, la razón de cartera vigente a deuda neta se encuentra en 1.7x, un ROE de 20.5%, ROA de 8.0%, índice de eficiencia a ingresos de 24.5% y un índice de eficiencia operativa en 3.2%. Dentro de los factores negativos se encontró que el gobierno corporativo presenta una debilidad debido a que no se encuentra sólido y sigue en proceso de desarrollo. Asimismo, sus procesos de originación, seguimiento y cobranza se encuentran limitados por falta de parámetros. Por parte de los sistemas tecnológicos, consideramos que presentan extensas áreas de oportunidad en cuanto a un mayor control dentro del proceso crediticio y en cuanto a la falta de capacidad para la generación de reportes para administrar la cartera. En relación al capital humano, la Empresa cuenta con limitados planes de capacitación evitando el desarrollo y un mejor desempeño de los empleados. Por último, se encuentra un riesgo climatológico y biológico ya que es seguro agrícola no cubre la “no nacencia” del cultivo, si no empieza a surtir efecto una vez que la planta muestra cierto crecimiento. En cuanto a lo cuantitativo, la Empresa cuenta con una elevada concentración de cartera de crédito y de capital en los 10 clientes principales de 31.2% y 1.0x, respectivamente. Asimismo, el spread de tasas de interés se encuentra en niveles apretados de 4.0% dado a que se encuentra en un mercado altamente competitivo. Adicionalmente, la cartera de crédito se encuentra relativamente joven debido a que únicamente tienen 2 años de experiencia operativa, lo que refleja bajos niveles de flujo libre de efectivo al 4T11 de P$1.2m. Tomando en consideración los factores anteriores, HR Ratings de México otorga la calificación crediticia de Administrador Primario de “HR AP4”.


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Anexos


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HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. www.hrratings.com

Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades, y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio u operación. La calificación otorgada no es una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores.” HR

Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias, Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administrador Primario de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar

www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

http://www.hrratings.com/

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Unión Financiera del Corredor Comercial, S.A. de C.V ... · este se desglosa en 4 subtipos...

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