Unidad I Introducción a las Finanzas Corporativas

Logro Al finalizar la unidad el estudiante explica las áreas de

actuación de las finanzas corporativas, los objetivos de la gestión financiera a través de ejemplos, casos prácticos y

fundamentos de marco conceptual, tanto para el contexto internacional como nacional

FUNDAMENTOS DE LAS FINANZAS

Parte I

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El equilibrio del balance general

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PASIVOS ACTIVOS

Todo aquello que posee la empresa y

que es capaz de producir ingresos de

dinero

Todo aquello que posee la empresa y

que genera salidas de dinero

Composición del balance general Enfoque tradicional

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Activos de largo plazo

Activos de corto plazo

Patrimonio

Pasivos de largo plazo

Pasivos de corto plazo

Cuentas de corto plazo del balance general

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Activos de corto plazo

Pasivos de corto plazo

Capital de trabajo

Cuentas de largo plazo del balance general

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Activos de largo plazo Patrimonio

Pasivos de largo plazo

Adecuadamente Financiado

Estructura del balance general Enfoque financiero

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Activos de Crecimiento

Valor esperado que podría generarse con las inversiones futuras

Activos Existencias

Inventarios Flujo de caja generado Incluye activos fijos (largo plazo) y capital de trabajo (corto plazo)

Patrimonio Reclamaciones residuales del flujo de caja Rol significativo en la gestión Perpetuidad

Obligaciones Reclamaciones sobre el flujo de caja Poca maniobra de gestión Tienen una madurez fija Son deducibles de impuestos

Educación para la riqueza El modelo antiguo versus el nuevo modelo

• Las antiguas reglas del dinero

• Lo que el “padre pobre” aconseja – Ve a la Universidad y consigue

un empleo seguro

– Trabaja duro para conseguir más dinero

– Ahorra dinero

– Compra una casa

– Aléjate de las deudas

– Invierte a largo plazo

– Diversifica

• Las nuevas reglas del dinero

• Lo que el “padre rico” aconseja – Educación: académica,

profesional y financiera

– Trabajar y no emplearse

– Ahorrar es perder

– Consigue activos y no obligaciones

– Distingue entre buena deuda y mala deuda

– Aprende la diferencia entre comprar, vender y ser tonto

– FOCUS

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Finanzas 1/2

• “Ganar dinero”

• “… pero ¿qué pasa con la liquidez?

• “… ¿qué pasa con la probabilidad de perder?

¿Qué se entiende por finanzas?

• Riesgo

• Liquidez

• Rentabilidad

Por lo tanto se requiere un equilibrio

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Finanzas 2/2

• Posibilidad de perder

Riesgo

• Capacidad de pagar en el corto plazo

Liquidez

• Posibilidad de ganar beneficios

• Se relaciona con:

• Costo de oportunidad:

• Rendimiento que alguien deja de percibir por ocuparse de una actividad diferente

• Valor del dinero en el tiempo:

• Un dólar de hoy, vale más que mañana

• Estados de resultados ajustados por inflación

Rentabilidad

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Identidad básica económico - financiera

S I

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Destino del excedente

CONSUMO Selección de

PRESENTE Cartera

AHORRO

CONSUMO

FUTURO

INVERSION

Max (UTILIDAD) s.a. (nivel de RIESGO)

(restricción presupuestaria)

(horizonte temporal)

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OBJETIVOS DE LA GESTIÓN FINANCIERA

Parte II

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Secuencia conceptual de los objetivos de la gestión financiera

Maximizar el valor de la empresa

Decisión de inversión

Invertir en un activo cuyo retorno supere una

mínima tasa de descuento aceptable

La tasa de descuento que refleja el riesgo de la inversión y

la mezcla deuda-

patrimonio que la fondea

El retorno que refleje la

magnitud y el tiempo del flujo

de caja, así como sus efectos

colaterales

Decisión de financiamiento

Encontrar la mezcla correcta de deuda-

patrimonio y el financiamiento correcto

La mezcla óptima de

deuda-patrimonio que

maximiza el valor de la empresa

La deuda correcta que calce con el tenor de los

activos

Decisión sobre dividendos

Entregar retornos al accionista en función de

las oportunidades potenciales de inversión

Cuánto efectivo pagar del

retorno en función del

rendimiento actual y las

oportunidades de inversión potenciales

Entregar efectivo como retorno a los

accionistas en función de sus

preferencias por dividendos y

dinero

Los principios financieros

• ¿Qué tipo de activos y proyectos de inversión?

• ¿A qué tasa de descuento se evalúa la inversión?

• ¿Cómo impacta esta decisión en la mezcla financiera?

Principio de inversión

• ¿Cómo seleccionar la estructura óptima del financiamiento (deuda y capital propio)?

• ¿Cómo esta mezcla de financiamiento maximiza el valor de la inversión?

• ¿Cómo alcanzar la estructura óptima del financiamiento?

Principio de financiamiento

• Si no hay otros proyectos de inversión que exceden la tasa de descuento ¿cómo le retorno el dinero a los inversionistas?

• ¿Cuál es la mezcla óptima entre rentabilidad y liquidez que prefieren los inversionistas?

Principio de los dividendos

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¿Cual es la prelación de objetivos en las empresas?

Accionistas

Clientes

Colaboradores

Proveedores

Sistema financier

o

Gobierno

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FCFF 1 FCFF 2 FCFF 3 FCFF 4 FCFF 5 FCFF n .........

Continuidad

Empresa con crecimiento estable: Crece a una tasa constante siempre

Valor continuo = FCFF n+1 /(r-g n )

Descontado a CPPC = COK (Patrim/(Deuda + Patrim)) + Costo de Deuda (Deuda/(Deuda+ Patrim))

Valor de activos operativos + Dinero & Activos No Oper. = Valor de la empresa - Valor de la deuda = Valor del patrimonio

Tasa Libre de Riesgo - Riesgo de no pago - Riesgo de no reinvertir - En la misma moneda en el mismo plazo (real o nominal según el flujo

+ Beta

- Medida del riesgo de mercado

X Prima de riesgo - Prima sobre el riesgo promedio de invertir

Tipo de Negocio

Apalanc. Operativo

Apalanc. Financiero

Prima sobre Patrimonio

Prima sobre Riesgo País

Principio de valuación de activos financieros

Costo del Capital Costo de la Deuda (Libre de riesgo + Spread de no pago) (1-t)

Ponderaciones Basado en el valor de mercado

Flujo de Caja EBIT (1-t) - (Cap Ex - Depr) - Cambio en NOF = FCFF

Crecimiento esperado Tasa de Reinversión Retorno del Capital

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CONSECUENCIAS DE LAS DECISIONES EMPRESARIALES EN LA GESTIÓN FINANCIERA

Parte III

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¿Qué es Finanzas Corporativas?

• Toda decisión que se toma en una empresa, tiene consecuencias financieras, por lo que cada cosa que afecta las finanzas de una empresa es una decisión corporativa

• En el sentido más amplio, cada cosa que se hace en una empresa tiene una rúbrica de finanzas corporativas

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Finanzas Corporativas

El análisis financiero de las

estrategias de marketing

Información para tomar mejores

decisiones financieras:

Contabilidad & MIS

Evaluar e incrementar el

valor financiero del capital de trabajo

Evaluación financiera de la

creación de barreras de

entrada: Estrategia corporativa

Consecuencias financieras de las

decisiones de operación y producción

Aspectos a tomar en cuenta sobre las finanzas corporativas

Se trata de aplicar sentido común

Focalizada en maximizar el valor de una correcta

inversión, con la correcta mezcla de financiamiento y el monto correcto de retorno de

efectivo y rentabilidad

El enfoque de las finanzas corporativas cambia a lo largo

del ciclo contable

Se trata de una disciplina universal

Si se viola algún principio financiero, se pagará un

precio considerable

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