UNIDAD 4 UNIDAD 4 LA ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS LA ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS DE PETRÓLEO Y GNL DE...

UNIDAD 4UNIDAD 4

LA ESTRUCTURA DE LOS LA ESTRUCTURA DE LOS MERCADOSMERCADOS DE PETRÓLEO Y GNL DE PETRÓLEO Y GNL

En la década del 70, el surgimiento de “crudos marcadores” En la década del 70, el surgimiento de “crudos marcadores” fue fundamental en el desarrollo del mercado de entrega fue fundamental en el desarrollo del mercado de entrega inmediata de crudos. inmediata de crudos.

¿Qué es el crudo marcador?¿Qué es el crudo marcador?

Es aquel crudo cuyo precio sirve de referencia para las Es aquel crudo cuyo precio sirve de referencia para las transacciones realizadas con otros crudos; eso significa que transacciones realizadas con otros crudos; eso significa que se vende o se compra al precio del crudo marcador con una se vende o se compra al precio del crudo marcador con una diferencia positiva o negativa acordada entre las partes.diferencia positiva o negativa acordada entre las partes.

El primer crudo internacional fue el Árabe liviano de Arabia El primer crudo internacional fue el Árabe liviano de Arabia Saudita 34º API.Saudita 34º API.

Estructura de los Mercados de CrudosEstructura de los Mercados de Crudos

A comienzos de los ochenta, fue reemplazado por el A comienzos de los ochenta, fue reemplazado por el Brent Brent DatedDated, del mar del norte, y, posteriormente por el , del mar del norte, y, posteriormente por el WTI WTI de de los EEUU. los EEUU.

Un crudo marcador o de referencia debe cumplir varios Un crudo marcador o de referencia debe cumplir varios requisitos para ser considerado tal:requisitos para ser considerado tal:

En primer lugar, debe tener buena liquidez, esto es, En primer lugar, debe tener buena liquidez, esto es, garantizar la llegada de cantidades de su producción al garantizar la llegada de cantidades de su producción al mercado, de manera que no exista escasez. mercado, de manera que no exista escasez.

La comercialización no debe estar concentrada para evitar La comercialización no debe estar concentrada para evitar que se manipulen los precios. que se manipulen los precios.

Estructuras de los Mercados de Estructuras de los Mercados de CrudosCrudos

La calidad del crudo debe garantizar características físico La calidad del crudo debe garantizar características físico químicas estables y que se correspondan con los químicas estables y que se correspondan con los requerimientos de los refinadores. requerimientos de los refinadores.

La logística del crudo desde la zona de producción hasta La logística del crudo desde la zona de producción hasta la de refinación debe ser seguro, accesible y contar con la la de refinación debe ser seguro, accesible y contar con la infraestructura que permita un rápido acceso y lo menos infraestructura que permita un rápido acceso y lo menos costosa.costosa.


La La estructura de los mercados estructura de los mercados petroleros actuales es petroleros actuales es la siguiente: la siguiente:

1) 1) Los Mercados de Crudos MarcadoresLos Mercados de Crudos Marcadores

2) 2) Mercados SpotMercados Spot

3) 3) Mercados de FuturosMercados de Futuros


El El sistema de formación de precios sistema de formación de precios del crudos se del crudos se basa en fórmulas que basa en fórmulas que utilizan como referencia a los utilizan como referencia a los precios de ciertos crudoprecios de ciertos crudo, es decir, se basa en la cotización , es decir, se basa en la cotización de los crudos marcadores: de los crudos marcadores:

a)a)BRENTBRENT

b)b) WTIWTI

c)c) DUBAI DUBAI

d)d) ASCIASCI

Los Mercados de Crudos MarcadoresLos Mercados de Crudos Marcadores

Es el petróleo de referencia en el mercado europeo, pero también lo es para el 78% de los distintos tipos de crudo mundial (África y Oriente Medio), que se referencian a el y cuyos precios se expresan como una prima o un descuento contra el Brent.

Bajo el mismo nombre conviven varios tipos de instrumentos financieros, el más conocido son los futuros y opciones de crudo Brent, que cotizan en el International Petroleum Exchange (IPE) de Londres.

El Brent debe a su nombre a un yacimiento petrolífero del mar del Norte descubierto en 1972 por Shell, y que tras 1.300 millones de libras de inversión comenzó a bombear crudo en diciembre de 1976.

EL Mercado BRENTEL Mercado BRENT

El petróleo Brent es de alta calidad, debido a que es, ligero y dulce (0,37% de azufre y 38,3º API). Su cotización como contrato de futuros comenzó en junio de 1988 en Londres, y hoy también se negocia, aunque con volúmenes reducidos, en Singapur y Nueva York.

Cada contrato de Brent, denominado lote, está compuesto por mil barriles de crudo. Aunque al vencimiento del contrato puede exigirse la entrega física de los barriles, lo habitual es su pago en metálico.

El Brent se negocia en dólares, no hay límites de fluctuación diaria, aunque el movimiento mínimo, al alza o a la baja, es de un centavo de dólar.


Dated Brent: Es el contrato de petróleo del mercado físico, donde se intercambian barriles reales de crudo, a diferencia de las transacciones financieras del IPE, donde cotiza el contrato de futuros de Brent. Los cargamentos de Dated Brent son para carga inmediata, habitualmente a quince días vista.

Las transacciones de estos cargamentos no se realizan en un mercado formal, por lo que los precios son estimaciones que elaboran varias empresas (entre ellas Platts y Argus) tras preguntar las posiciones de oferta y compra a los intermediarios y petroleras que intercambian barriles.


Como la producción de Brent hace años que alcanzó su punto máximo y hoy está en declive, el contrato Dated Brent se refiere hoy a los precios de una mezcla de los crudos Brent, Forties y Oseberg (todos en el mar del Norte).

En los ochenta, la producción del Brent alcanzó los 50 cargamentos mensuales (500.000 barriles cada cargamento), pero ahora ha descendido hasta 20 cargamentos, lo que equivale a una producción de 425.000 barriles diarios.

Sus características son 38,3 grados API y 0,37% de contenido en azufre. Debido a su reducida liquidez, es un mercado fácilmente manipulable.


Es el petróleo de referencia para el mercado de Estados Unidos, y cotiza en la New York Mercantile Exchange (Nymex), en Nueva York.

Se trata de un crudo de muy alta calidad, por encima de la del Brent; es ligero (39,6 grados API) y dulce (su contenido de azufre es de sólo 0,24%).

Sus contratos de futuro cotizan en el Nymex desde hace 21 años y cuentan con el mayor nivel de liquidez y contratación de todos los crudos mundiales. Al vencimiento del contrato, se puede exigir la entrega física o la compensación en metálico.

EL Mercado WTIEL Mercado WTI

El punto de entrega se sitúa en Cushing, una pequeña localidad de Oklahoma (Estados Unidos), donde se encuentra un punto neurálgico de la red de oleoductos estadounidense.

Aunque la producción real de este crudo alcanza sólo los 365.000 barriles (el 0,4% del bombeo mundial), diariamente se intercambian en la Nymex alrededor de 150 millones de barriles (casi el doble del consumo de petróleo mundial).

El mercado cotiza las 24 horas al día de lunes a viernes en sesión electrónica, y entre las 16.15 y las 20.30.


Gran parte del crudo importado se transportaba desde la Costa del Golfo hasta Cushing, en el estado de Oklahoma, un importante centro petrolero de América del Norte y punto de entrega para el WTI.

Cuando llegó el auge, la producción estadounidense se incrementó rápidamente en cuatro millones de barriles al día, lo que inundó Cushing y abrumó los oleoductos, que no estaban equipados para enviar grandes volúmenes de crudo a Texas.


La cotización del WTI está basada en el mercado interior de los EEUU, pero a su vez este petróleo es una referencia internacional, cualquier acontecimiento en Cushing relativo al transporte o a su estructura de refinación o a su demanda impacta en los precios del Nymex.

El mercado del WTI o “casth físico” es distinto al del Brent, ya que el WTI es un crudo de entrega inmediata, aunque pertenezca a Cushing, no de entrega marítima, además se vende en lotes menores al Brent.


Es el crudo de referencia para el petróleo pesado y azufroso en Asia, y sobre el se referencian, mediante una prima o descuento, otros crudos de la zona que no cotizan en el mercado.

El Dubai es un tipo de petróleo de baja calidad; es pesado (31 grados API, frente a los más de 38 grados del Brent) y de alto contenido en azufre (2,04%, cinco veces más que el Brent).

En los últimos años su importancia ha crecido a la par que las importaciones de crudo de las economías emergentes asiáticas, especialmente China.

EL Mercado DUBAIEL Mercado DUBAI

Aunque la producción de este crudo ha caído significativamente (ahora se exportan alrededor de 200.000 bld desde la terminal del golfo de Fateh), su precio influye en el resto de crudos pesados del Golfo Pérsico con destino a Asia.

El precio de los principales crudos con destino a esa región de Arabia Saudí, Irán, Kuwait, Iraq y Emiratos Árabes Unidos (todos ellos miembros de la OPEP) están vinculados al Dubai.

El Dubai cotiza tanto en la Singapore International Monetary Exchange Exchange (Simex), el mercado de materias primas de Singapur, y en el Nymex. No obstante, también cotiza over-the-counter en mercados informales.

EL Mercado DUBAIEL Mercado DUBAI

Arabia Saudita ha decidido abandonar la referencia del WTI para cotizar sus crudos, y todo indica que utilizará un nuevo índice: el Argus Sour Crude Index (ASCI).

Este índice calculado por la publicación energética Argus estará ligado a la venta de varios crudos intermedios que se producen en el Golfo de México, un área cada vez mas importante en la producción de crudos en los EEUU.

La decisión de Arabia Saudita, sigue una concepción lógica industrial examinada desde el punto de vista de la calidad de sus crudos, los que exporta, tienen una calidad más cercana a los producidos en el Golfo de México que al crudo liviano de Oklahoma y Texas.

EL Mercado ASCIEL Mercado ASCI

El índice ASCI representa la cotización diaria de la costa del Golfo estadounidense correspondiente a los crudos intermedios y agrios de las compras y ventas en el mercado de entrega inmediata de físicos.

Los importadores y exportadores necesitan a los crudos agrios e intermedios importados por los Estados Unidos para usarlos en los contratos de larga duración de crudo.

Los datos de la realidad expresan que:


compradores y vendedores ya usan el ASCI, los medios financieros que forman parte de los mercados de futuros ya están involucrados.

importantes compañías productoras ya han comenzado a adoptar el ASCI en lugar del WTI (Saudi Aranco, Kuwait Petroleum co., Somo).

la metodología para determinar el índice ASCI, se basa en tres crudos que se producen en la costa del Golfo de los EEUU: Mars, Poseidón y Southern Green Canyón. Los tres crudos se venden con distintos diferenciales sobre el WTI. En el caso del Mars, hablando en U$S, la formula es: (WTI – 3 U$S). Los crudos Mars, Poseidón y SG Canyón son mezclados y constituyen el Blend.


El mercado spot puede definirse como un mercado de valores, commodities y otros activos donde bienes perecederos y no perecederos son comprados y vendidos por dinero para ser entregados inmediatamente o dentro de un intervalo de tiempo corto.

Los contratos que son comprados/vendidos en un mercado spot se hacen efectivos de modo inmediato. Este mercado se conoce también como el “mercado de dinero” o “mercado físico”. Las compras se liquidan en efectivo a los precios actuales establecidos por el mercado (Precio Spot), en lugar de utilizarse el precio en el momento de la entrega.

Mercados SPOTMercados SPOT

Uno de los mejores ejemplos de un mercado spot de commodities con un activo que se compra y vende en grandes cantidades es el mercado de oro, en el cual esta materia prima es comprada y vendida al precio actual para su liquidación más o menos inmediata.

Por el contrario, un ejemplo de commodity que es comprado y vendido al precio actual (precio spot) y es entregado de forma física posteriormente es el petróleo crudo.


El comercio inmediato del petróleo crudo normalmente es para remesas que deben cargarse varios días o semanas después de la fecha de la transacción, lo cual significa que el precio de la negociación raramente se sabe al momento de cerrarse el trato, lo único conocido es el diferencial del marcador.

El mercado de entrega inmediata para cargamentos transportados por mar se encuentra dominado por marcadores de precios que toman como punto de referencia el Brent fechado. Este es el marcador para el mercado spot de mar del norte, al igual para el comercio de crudos de África occidental y el petróleo que se comercia en el mediterráneo.


El comercio inmediato en EEUU para el crudo enviado por oleoductos tiende a fijar sus precios en relación con el WTI.

El único crudo estadounidense importante que se transporta por mar es el Alaskan North Slope (ANS), este cuenta con un mercado anticipado pequeño para las entregas en el golfo de Estados Unidos y se comercia también tomando como referencia el WTI.

El único otro caso que se emplea el WTI como marcador es en la importación estadounidense de ciertos crudos del mar de norte y de áfrica occidental.


Todas las obligaciones y/o derechos que se originan Todas las obligaciones y/o derechos que se originan mediante contratos a un plazo determinado forman parte de mediante contratos a un plazo determinado forman parte de lo que denominamos mercados temporales. Sin embargo, lo que denominamos mercados temporales. Sin embargo, dentro de estos mercados existe una distinción, ya que por dentro de estos mercados existe una distinción, ya que por una parte se encuentran los mercados a plazo y por otra los una parte se encuentran los mercados a plazo y por otra los mercados a futuro. mercados a futuro.

La diferencia entre ambos radica, esencialmente, en el La diferencia entre ambos radica, esencialmente, en el carácter de formalidad que tiene cada uno. De esta manera, carácter de formalidad que tiene cada uno. De esta manera, los mercados a futuro presentan una estructura definida y los mercados a futuro presentan una estructura definida y procedimientos claros para la contratación, compensación y procedimientos claros para la contratación, compensación y liquidación, mientras que en los mercados a plazo la liquidación, mientras que en los mercados a plazo la contratación es específica y los riesgos mayores. contratación es específica y los riesgos mayores.

Mercados de FuturoMercados de Futuro

Distinciones mas relevantes:Distinciones mas relevantes:

Las operaciones que se negocian en los mercados de futuros Las operaciones que se negocian en los mercados de futuros se denominan derivados. Esta denominación esta se denominan derivados. Esta denominación esta relacionada a las obligaciones y derechos que se generan relacionada a las obligaciones y derechos que se generan sobre la posesión de los activos o sobre su valor monetario. sobre la posesión de los activos o sobre su valor monetario.

Todas estas modalidades de derivados se negocian también Todas estas modalidades de derivados se negocian también en el caso del petróleo. Los mercados de derivados de crudo en el caso del petróleo. Los mercados de derivados de crudo mas importantes son: mas importantes son:

Nymex (New York Mercantile Exchange) Nymex (New York Mercantile Exchange) ICE (el intercontinental Exchange)ICE (el intercontinental Exchange) SGX (Singapore Exchange)SGX (Singapore Exchange)DME (Dubai Mercantile Exchange)DME (Dubai Mercantile Exchange)TOCOM (Tokyo Commodity Exchange)TOCOM (Tokyo Commodity Exchange)

Mercados de FuturoMercados de Futuro

La Estructura de los Mercados de GNL La Estructura de los Mercados de GNL

¿A que se debe la existencia de un mercado del ¿A que se debe la existencia de un mercado del GNL?GNL?

A la necesidad de importar o exportar gas natural A la necesidad de importar o exportar gas natural sin el uso exclusivo de gasoductos. sin el uso exclusivo de gasoductos.

Esto permitirá ampliar el mercado del gas natural a Esto permitirá ampliar el mercado del gas natural a todo el mundo. Este mercado consta de la todo el mundo. Este mercado consta de la participación de varios tipos de empresas, cada una participación de varios tipos de empresas, cada una dedicada a una etapa. dedicada a una etapa.

Características del GNLCaracterísticas del GNL

GNL GNL = = gas natural que ha sido enfriado gas natural que ha sido enfriado mediante un proceso criogmediante un proceso criogénico.énico. a a temperaturas cercanas a temperaturas cercanas a 161°C161°C hasta el hasta el punto en que se condensa en líquidopunto en que se condensa en líquido

GNL transportado por embarcaciones GNL transportado por embarcaciones especiales (barcos metanerosespeciales (barcos metaneros) ) a terminales a terminales de regasificaciónde regasificación que le devuelven su forma que le devuelven su forma gaseosa para ser inyectado al sistema de gaseosa para ser inyectado al sistema de transmisión o distribución.transmisión o distribución.

Volumen GNL: Aproximadamente Volumen GNL: Aproximadamente 600 veces 600 veces menos que en su forma gaseosa.menos que en su forma gaseosa.

2929

.

CadenaCadena de Valor del GNLde Valor del GNL

Reservas

Producción

Licuefacción

Transporte

RegasificaciónTransporte Marítimo

Transporte

Distribución

Usuarios Finales

Pampa Melchorita

El Mercado Mundial del GNL El Mercado Mundial del GNL

• Según la IEA, del total del volumen comercializado de Gas Según la IEA, del total del volumen comercializado de Gas Natural en el 2010 (34.76 TCF), el Natural en el 2010 (34.76 TCF), el 30% 30% corresponde a GNL corresponde a GNL (10.56 TCF). (10.56 TCF).

• Existen tres importantes mercados regionales de GNL: Existen tres importantes mercados regionales de GNL: Asia Asia (Japón y Corea del Sur), Europa y Estados Unidos.(Japón y Corea del Sur), Europa y Estados Unidos.

• Los principales demandantes de GNL están ubicados en Los principales demandantes de GNL están ubicados en AsiaAsia, , debido a que dependen completamente de las importaciones de debido a que dependen completamente de las importaciones de GNL, a diferencia de la Unión Europea y Estados Unidos que GNL, a diferencia de la Unión Europea y Estados Unidos que cuentan además con gasoductos internacionales para importar cuentan además con gasoductos internacionales para importar gas natural:gas natural:

• EE.UU. EE.UU. exportaciones canadienses exportaciones canadienses• Europa Europa exportaciones rusas exportaciones rusas

El Mercado Mundial del GNLEl Mercado Mundial del GNL

Distribución de Reservas Probadas de GN en 1990, 2000 y 2010

Fuente: BP, Statistical Review of World Energy. Junio 2011

3,528 TCF

3,627 TCF

33.7%

8.7% 40.5%

7.9%

5.3%4.0%

36.3%

38.3%8.0%

8.1%

4.9%4.5%

43.4%

30.2%7.8%

6.8%

7.6%4.1%

3,535 TCF

Flujos Comerciales de GN y GNL (bMFlujos Comerciales de GN y GNL (bM33))

Fuente: IEA, Natural Gas Information. 2011

PaísVolumen (Millones de

metros cúbicos)

China 27,756

Francia 14,031

India 12,559

Japón 98,787

Corea del Sur 42,540

España 27,823

Reino Unido 18,661

Estados Unidos 12,205

Otros 44,656

Total 299,018


[*]

[*] 10.56 TCF

Por el lado de la Por el lado de la ofertaoferta los principales productores de los principales productores de GNL son Qatar, Indonesia y Malasia. Cada uno de estos GNL son Qatar, Indonesia y Malasia. Cada uno de estos países posee 3 terminales de GNL.países posee 3 terminales de GNL.

Según Según Razavi (2009) Razavi (2009) los precios domésticos de GN son los precios domésticos de GN son fijados directa o indirectamente por los gobiernos en un fijados directa o indirectamente por los gobiernos en un nivel muy bajo. Ello produce un uso ineficiente del gas, nivel muy bajo. Ello produce un uso ineficiente del gas, generando desincentivos para invertir. Por lo tanto, los generando desincentivos para invertir. Por lo tanto, los recursos se reasignan en proyectos de exportación.recursos se reasignan en proyectos de exportación.

El Mercado Mundial del GNLEl Mercado Mundial del GNL

Fuente: IEA, Natural Gas Information 2011

PaísVolumen (Millones de

metros cúbicos)

Australia 26,186

Argelia 18,846

Indonesia 30,410

Malasia 32,420

Nigeria 23,506

Qatar 77,412Trinidad y

Tobago 19,144

Otros 71,094

Total 299,018


[*]

[*] 10.56

FormaciónFormación de Precios del GNLde Precios del GNL

Formación de Precios en el Formación de Precios en el Mercado SpotMercado Spot: :

– Oferta: los agentes generadores realizan ofertas diarias de precios.Oferta: los agentes generadores realizan ofertas diarias de precios.

– Demanda: agentes tomadores de precios.Demanda: agentes tomadores de precios.

– Hay un operador del sistema que se encarga de realizar los Hay un operador del sistema que se encarga de realizar los intercambios potenciales.intercambios potenciales.

Rol de Rol de Contratos BilateralesContratos Bilaterales::

– Contratos comunes en mercados donde existe un precio muy volátilContratos comunes en mercados donde existe un precio muy volátil

– Necesidad de firmar contratos a futuro Necesidad de firmar contratos a futuro la entrega del producto la entrega del producto implica una responsabilidad financieraimplica una responsabilidad financiera

– De no colocar la cantidad contratada en el mercado De no colocar la cantidad contratada en el mercado spotspot lo que lo que tendría que hacer el vendedor es comprarlo a un precio que puede tendría que hacer el vendedor es comprarlo a un precio que puede ser mayor al pactado anteriormente.ser mayor al pactado anteriormente.

Formación de precios del GNL Formación de precios del GNL

En el intercambio global y en los mercados mayoristas En el intercambio global y en los mercados mayoristas locales, el precio de la mayor parte del gas natural se locales, el precio de la mayor parte del gas natural se establece mediante negociados regionales, por contratos establece mediante negociados regionales, por contratos indexados a combustibles competitivos (principalmente, indexados a combustibles competitivos (principalmente, petróleo). petróleo).

Otra manera utilizada es la regulación por autoridades Otra manera utilizada es la regulación por autoridades gubernamentales. Cualquiera sea el mecanismo de gubernamentales. Cualquiera sea el mecanismo de formación de precios que se tome, su importancia será formación de precios que se tome, su importancia será central en los próximos 20 años.central en los próximos 20 años.

Formación de Precios del GNL Formación de Precios del GNL

Pero en los últimos años, estas diferencias entre el gas y el Pero en los últimos años, estas diferencias entre el gas y el petróleo se han hecho menos evidentes, porque petróleo se han hecho menos evidentes, porque el gas el gas aumentó su participación en la matriz energética aumentó su participación en la matriz energética mundial,mundial, sus precios se elevaron y se volvieron más sus precios se elevaron y se volvieron más volátilesvolátiles. .

Además, el GNL permitió unir mercados intercontinentales, Además, el GNL permitió unir mercados intercontinentales, con el consiguiente aumento de su capacidad de exportación.con el consiguiente aumento de su capacidad de exportación.


Surge así la comprensión del gas como un producto Surge así la comprensión del gas como un producto commodity commodity y la determinación de su precio en función de la y la determinación de su precio en función de la totalidad de su mercado, con el empleo de una modalidad totalidad de su mercado, con el empleo de una modalidad de mercado a término o de precio de mercado a término o de precio spotspot..


Dadas las nuevas características de Dadas las nuevas características de commodity commodity que ha que ha tomado el GNL, sumadas a las características de los tomado el GNL, sumadas a las características de los mercados y de las industrias nacionales, sus precios no se mercados y de las industrias nacionales, sus precios no se acomodan bajo condiciones competitivas. acomodan bajo condiciones competitivas.

Algunos mercados han sido liberalizados, pero otros Algunos mercados han sido liberalizados, pero otros permanecen regulados.permanecen regulados.

Esto no significa que los precios del petróleo no Esto no significa que los precios del petróleo no constituyan un rol determinante para el precio del gasconstituyan un rol determinante para el precio del gas, ya , ya que grupos clave de consumidores de gas pueden cambiar que grupos clave de consumidores de gas pueden cambiar entre productos del petróleo o del gas, o del carbón y del entre productos del petróleo o del gas, o del carbón y del gas, según la conveniencia económica.gas, según la conveniencia económica.


En el mundo se presentan distintas maneras para formar los En el mundo se presentan distintas maneras para formar los precios del gas, influidas por cuestiones económicas y precios del gas, influidas por cuestiones económicas y políticas propias de cada país.políticas propias de cada país.

Pueden enumerarse los siguientes mecanismos existentes Pueden enumerarse los siguientes mecanismos existentes en la actualidad:en la actualidad:

FormaciónFormación de Precios del GNLde Precios del GNL

1.1. Competencia Competencia gas por gasgas por gas: precio se determina en : precio se determina en mercado mercado spotspot..

2.2. Indexado al precio del petróleo: Indexado al precio del petróleo: PPGNLGNL = = PP00 + + bPbPoiloil

3.3. Monopolio bilateral: Existe 1 ofertante y 1 Monopolio bilateral: Existe 1 ofertante y 1 demandante. Ex Unión Soviética, Europa central.demandante. Ex Unión Soviética, Europa central.

4.4. NetbackNetback desde el producto final desde el producto final5.5. Regulación basada en el costo del servicio: Agencia Regulación basada en el costo del servicio: Agencia

reguladora establece un precio que refleje un reguladora establece un precio que refleje un retorno a las inversiones de la empresa.retorno a las inversiones de la empresa.

6.6. Regulación basada en cuestiones políticas o Regulación basada en cuestiones políticas o sociales: Según Intereses del Gobierno.sociales: Según Intereses del Gobierno.

7.7. Precio Subsidiado Precio Subsidiado 8.8. Precio por debajo del costo del servicio Precio por debajo del costo del servicio

(discrecional)(discrecional)


Competencia gas por gasCompetencia gas por gas: :

Significa que el precio del gas es el resultado de la Significa que el precio del gas es el resultado de la interacción de la oferta y la demandainteracción de la oferta y la demanda sobre la variación de sobre la variación de períodos determinados (diario, semanal, mensual, por períodos determinados (diario, semanal, mensual, por estaciones o por periodos anuales). estaciones o por periodos anuales).

El intercambio se produce en centros físicos, como Henry El intercambio se produce en centros físicos, como Henry Hub o NBP y está soportado por futuros mercados Hub o NBP y está soportado por futuros mercados desarrollados y por el intercambio en línea de desarrollados y por el intercambio en línea de commodities.commodities.


Indexado al Precio del Petróleo (escalada Indexado al Precio del Petróleo (escalada del precio del petróleo)del precio del petróleo): :

Es el mecanismo dominante en Europa Continental y en Es el mecanismo dominante en Europa Continental y en Asia. Asia. El precio del gas está unido de forma contractual, El precio del gas está unido de forma contractual, usualmente mediante precios de base y cláusulas de usualmente mediante precios de base y cláusulas de ajuste, a uno o más de los combustibles competitivos. ajuste, a uno o más de los combustibles competitivos.

En Europa normalmente se relaciona con el En Europa normalmente se relaciona con el fuel oil fuel oil y en y en Asia con el crudo.Asia con el crudo. Las cláusulas de ajuste establecen Las cláusulas de ajuste establecen que si un valor del combustible de ajuste cambia, el que si un valor del combustible de ajuste cambia, el precio del gas cambiará proporcionalmente, precio del gas cambiará proporcionalmente, dependiendo del factor que se haya modificado.dependiendo del factor que se haya modificado.


Negociaciones de monopolios bilateralesNegociaciones de monopolios bilaterales: :

Esta modalidad se da cuando los mecanismos dominantes Esta modalidad se da cuando los mecanismos dominantes de precios está basado en acuerdo entre países. Fue el caso de precios está basado en acuerdo entre países. Fue el caso de Bolivia y Argentina con el precio solidario de venta de gas de Bolivia y Argentina con el precio solidario de venta de gas durante el año 2004. durante el año 2004. 0,98 $us./MMBTU 0,98 $us./MMBTU para gas seco y 1,37 para gas seco y 1,37 para gas humedo. para gas humedo. El Henry Hub El Henry Hub el año 2005 en el mes de el año 2005 en el mes de abril, su precio estaba en abril, su precio estaba en 7,18 $us./MMBTU 7,18 $us./MMBTU y en el mes de y en el mes de marzo de 2015 está en marzo de 2015 está en 2,80 $us/MMBTU2,80 $us/MMBTU..

DS Nº 27448 (13/04/2004): Art. 6.- Precio de venta: DS Nº 27448 (13/04/2004): Art. 6.- Precio de venta: El precio en boca de pozo igual al precio de oferta de las El precio en boca de pozo igual al precio de oferta de las empresas productoras + El costo de manejo y transporte de empresas productoras + El costo de manejo y transporte de gas hasta la frontera + una participación a favor de YPFB por gas hasta la frontera + una participación a favor de YPFB por sus labores. sus labores.


NetbackNetback: :

EEl precio surge a partir del l precio surge a partir del precio final precio final del producto, del producto, menosmenos el el costo de fabricación costo de fabricación del producto (incluido un margen de del producto (incluido un margen de ganancia), menos el ganancia), menos el costo del transporte costo del transporte del gas desde el del gas desde el yacimiento yacimiento hasta el punto de consumohasta el punto de consumo. .

PPGNLGNL = = PPff - C - Cf - f - CCtt

El pago que recibe el vendedor depende del precio final El pago que recibe el vendedor depende del precio final ofrecido por el comprador sobre el producto.ofrecido por el comprador sobre el producto.

Ejemplo: El precio ofrecido al vendedor de gas por el Ejemplo: El precio ofrecido al vendedor de gas por el sector eléctrico que depende del precio de la electricidad. sector eléctrico que depende del precio de la electricidad.

Precios del GNL Precios del GNL

El Gas natural incluyendo el GNL se comercializa alrededor El Gas natural incluyendo el GNL se comercializa alrededor del mundo en US$ por Mmbtu. A diferencia de otros del mundo en US$ por Mmbtu. A diferencia de otros commodities, el gas natural y el GNL no poseen precios commodities, el gas natural y el GNL no poseen precios basados exclusivamente entre oferta y demanda. basados exclusivamente entre oferta y demanda. Existen varios índices o factores utilizados alrededor del Existen varios índices o factores utilizados alrededor del mundo para determinar su precio. mundo para determinar su precio.

Entre los más importantes destacan: Henry Hub, NBP, JCC Entre los más importantes destacan: Henry Hub, NBP, JCC y paridad con petróleo. y paridad con petróleo.

Henry Hub es el nombre del punto de precios de contratos futuros NYMEX Natural Gas. Es un índice de precios para gas natural que se comercializa en Estados Unidos y el principal gas de referencia internacional.

Su nombre proviene de la red de gaseoductos en Louisiana del mismo nombre. Este índice está gobernado por el equilibrio entre oferta y demanda del gas. Su precio está alrededor de los US$4,1/MMBtu.

El Henry Hub es el mercado spot y de futuros del gas natural mas grande de EEUU. Muchos intermediarios de gas natural también emplean el HH como su punto de entrega física de contrato o su precio de comparación para las transacciones spot de gas natural.

Precios del GNLPrecios del GNL

Otro índice popular es el JCC o Japan Crude Cocktail o Japan Custom-cleared Crude. Su uso se concentra en Asia, particularmente Japón, Corea del Sur y Taiwán.

Consiste en el precio promedio de las importaciones de petróleo de Japón y es determinado por el gobierno japonés cada mes a través de la asociación de Petróleo de Japón. Su implementación de uso data de la primera crisis del petróleo y se prefiere por su confiabilidad, transparencia y estabilidad.


De manera similar al JCC, está la paridad con el petróleo. Ésta consiste en utilizar la equivalencia energética entre una cantidad de cierto petróleo con el gas natural.

Se suele utilizar como base un barril de petróleo tipo Brent, que se cotiza en las bolsas mundiales por balance entre oferta y demanda. Según la Internal Revenue Service de EEUU, un barril de petróleo (159lt aprox.) posee en promedio 5,8MMBtu, por lo que una equivalencia perfecta con el precio del gas sería un factor de 0.1724.

Esta modalidad es la más popular a nivel mundial, empleada fuera de Asia, Reino unido y EEUU. No refleja el comportamiento de la oferta y demanda del gas, pues refiere al precio de otro bien del cual se supone que se extrae este recurso.


$1.51 $1.05 $0.37

Estructura del Precio Base Exportación de Qatar a

Japón: (US$ por MMBTu)

$0.52 $16

Licuefacción Embarcación Regasificación Transporte

Precios del GNL Precios del GNL

Total

Estructura del Precio Base Exportación de Egipto a

EE.UU.: (US$ por MMBTu)

$0.97

$0.99 $0.37 $0.52$3.67

Licuefacción Embarcación Regasificación Transporte Total

Licuefacción Embarcación Regasificación Transporte Total

Estructura del Precio Base Exportación de Perú a

México: (US$ por MMBTu)

$1.16 $0.90 $0.39 $0.13 $3.67

$1.09Producción

+ Transporte

$0.82Producción + Transporte

Producción + Transporte

$12.56

Mercados Regionales del GNL Mercados Regionales del GNL

Japón y Corea del SurJapón y Corea del Sur::

Precios de los contratos relacionados con el precio del Precios de los contratos relacionados con el precio del petróleo (Japanese Crude Cocktail JCC: precio petróleo (Japanese Crude Cocktail JCC: precio promedio del petróleo importado en Japón). promedio del petróleo importado en Japón).

Además se siguen firmando contratos Además se siguen firmando contratos take or pay take or pay de de largo plazo ( el comprador paga el volumen contratado largo plazo ( el comprador paga el volumen contratado aunque no consuma).aunque no consuma).

FormaciFormación de Precios Monopsónicaón de Precios Monopsónica: El Ministerio de : El Ministerio de Economía, Comercio e Industria de Japón Economía, Comercio e Industria de Japón organiza a los organiza a los compradores de GNL para comprar en bloque.compradores de GNL para comprar en bloque.

Estados Unidos y UEEstados Unidos y UE::

Los procesos de desregulación en Estados Unidos (Natural Gas Los procesos de desregulación en Estados Unidos (Natural Gas Policy Act, 1978) y Europa (Desintegración vertical de Policy Act, 1978) y Europa (Desintegración vertical de British Gas British Gas en 1986) permitieron la creación de un en 1986) permitieron la creación de un mercado spotmercado spot..

Los contratos firmados en los últimos años tienen una menor Los contratos firmados en los últimos años tienen una menor duración que los firmados en años anteriores.duración que los firmados en años anteriores.

Los precios fijados en los contratos están siendo relacionados con Los precios fijados en los contratos están siendo relacionados con un marcador del mercado de gas natural (un marcador del mercado de gas natural (Henry Hub Henry Hub en Estados en Estados Unidos y Unidos y ZeebruggeZeebrugge en UE), en lugar de un indicador del mercado en UE), en lugar de un indicador del mercado de petróleo.de petróleo.

Particularmente, en el océano Atlántico existe la Particularmente, en el océano Atlántico existe la posibilidad de posibilidad de arbitrajearbitraje, dependiendo de los precios spot que se observen en , dependiendo de los precios spot que se observen en Europa o en Estados Unidos. Teóricamente, el arbitraje ocurriría Europa o en Estados Unidos. Teóricamente, el arbitraje ocurriría sólo cuando la diferencia en precios represente los costos de sólo cuando la diferencia en precios represente los costos de transporte.transporte.

Mercados Regionales del GNLMercados Regionales del GNL

El valor FOB pagado en la semana (31/03/2015) por la terminal de Escobar -5.96 USD/MMBTU- ha sido casi la mitad de lo abonado en Bahía Blanca dos semana atrás -11.92 USD/MMBTU-. La singularidad de los contratos sigue siendo el eje central de esta disparidad.

El gas natural en EEUU es uno de los más baratos del mundo su cotización de hoy es de US$ 2,90MMBtu. Para convertirlo y transportarlo con los buques de GNL tiene un costo aproximado de entre US$6 y 7 el MMBtu. Por lo que el precio final de mercado podría ser inferior a los US$10 el MMBtu.

Esto está por debajo del precio de venta de gas boliviano a la Argentina y muy cerca al precio de venta de gas natural que Bolivia vende a Brasil.

Precios del GNL en SudaméricaPrecios del GNL en Sudamérica

La fórmula para calcular el precio del GNL que se compra para la terminal de Escobar depende, fundamentalmente, de la evolución del petróleo Brent, tal la denominación del hidrocarburo que se extrae en el Mar del Norte.

Por ese motivo, el Gobierno logró bajar, desde junio del año pasado (2014) a febrero de este año (2015), de 15/16 dólares a alrededor de US$ 10/11 por millón de BTU (MMBTU) el gas destinado a esa terminal.

La reducción sigue la línea trazada por el Brent, que pasó de pagarse en Londres a 110 dólares en junio a perforar la barrera de los US$ 50 en enero pasado, con una baja en apenas seis meses de más del 100 por ciento.


Sin embargo, la base de cálculo para determinar el precio del GNL que se regasifica en Bahía Blanca esta ‘atada’ a la evolución del Henry Hub, la cotización del gas en EE.UU.

La retracción del Henry Hub no ha sido tan marcada como la del petróleo. El 1° de diciembre se pagaba US$ 3,56 por MMBTU. Ayer cerró a 2,90 dólares. Lo mismo sucedió con el GNL que compra la Argentina para Bahía Blanca: de US$ 16 bajó a US$ 13/14 por MMBTU.

Lo curioso, en definitiva, es que el Estado, a través de Enarsa, termina pagando dos precios divergentes por un mismo producto.


Precios del GNL en Sudamérica Precios del GNL en Sudamérica

20 MMm3

Bahía 14 MMm3

Escobar - Argentina

Plantas Licuefacción y Regasificación Plantas Licuefacción y Regasificación América del SurAmérica del Sur

UNIDAD 4 UNIDAD 4 LA ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS LA ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS DE PETRÓLEO Y GNL DE...

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