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Última actualización Agosto 2017

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RiskMathics recibió por encargo de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) el desarrollo de esta Guía para validar los conocimientos técnicos del personal de las Sociedades de Inversión Especializadas de Fondos para el Retiro en materia de Instrumentos Estructurados, cumplimiento a lo que establece la Circular Única Financiera.

Para dar puntual atención a este requerimiento,

independientes, quienes son profesionales de reconocido prestigio en cada una de las materias que se abordan en esta Guía, siendo la presente, el resultado de su dictaminación y compromiso permanente para mantenerla actualizada.

en Materia de Instrumentos Estructurados para Afores en su primer version.

Atentamente,

Dr. Rodolfo Liaño Gabilondo Director

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ÍNDICE

1. Objetivo

2. Principio general

3.

a. b. Administrador de riesgos (UAIR) c. Contralor normativo

4. Áreas y objetivos de aprendizaje

5. Preguntas tipo

6. Referencias básicas

4

II. Es así como los exámenes no sólo buscan medir los conocimientos teóricos del candidato acerca de conceptos y términos, si no que también persiguen examinar la capacidad del candidato para aplicar los conceptos en situaciones prácticas en función a las cambiantes condiciones del mercado. El que apruebe el examen tendrá los conocimientos necesarios para cumplir con funciones y actividades relacionadas con Instrumentos Estructurados y aplicar dichos conocimientos a los procesos diarios y actividades de una institución administradora de fondos para el retiro.

III. Los exámenes se desprenden de la presente Guía, la cual desde su conformación está hecha en apego a las mejores prácticas en materia de Certificación.

1. OBJETIVO

Con fundamento en lo establecido en el Artículo 70 y el “Anexo J” de las “Disposiciones de carácter general en materia financiera de los Sistemas de Ahorro para el Retiro”, emitidas por la Comisión Nacional de Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) que establecen que los funcionarios de las Siefores que se desempeñan como responsable en el área de inversiones, los operadores, el responsable de riesgos y el representante de la contraloría normativa, deban estar certificados por un tercero independiente de reconocido prestigio, se ha preparado esta Guía de Certificación que sirva para orientar a quienes pretendan presentar el examen.

2. PRINCIPIO GENERAL

I. Los exámenes de Certificación son un instrumento estandarizado que miden los conocimientos teórico-prácticos en materia de Instrumentos Estructurados de quienes los sustenten, en apego a la normatividad que la CONSAR faculta a las Siefores la participación en este tipo de productos, reconociendo el marco sobre el cual pueden realizarse, así como su complejidad y riesgo intrínseco que la utilización de estos productos implica.

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IV. Algunas de las características más relevantes de los exámenes que son importantes para quienes lo presenten son las siguientes:

V. conocer a cada uno de los sustentantes antes de iniciar el examen.

VI. El caso de cualquier controversia relacionada con la presente Guía y la aplicación de los exámenes, será atendida única y exclusivamente por el Comité

a. El examen es de opción multiple.b. Para cada pregunta existe sólo una respuesta correcta que se acompaña de tres

distractores.c. La redacción de cada pregunta busca ser sencilla, clara y directa, de tal manera

que la complejidad está en el fondo de lo que se busca evaluar y no en la forma que está redactada la pregunta.

d. El tiempo asignado a cada examen permite contestar holgadamente el examen a una persona que cuente con los conocimientos mínimos necesarios para aprobarlo.

e. La integración de cada prueba se conforma por varias materias entre las cuales pueden existir algunas de ellas que son obligatorias de pase. En todo caso el susten-to lo conocerá a través de la presente Guía de Certificación.

f. Cada prueba busca estadísticamente, que tanto a cada materia se refiere y al con-junto de estas que integran un examen, el poder discriminar con un alto nivel de confianza.

g. Los reactivos, así como cada una de las pruebas se han piloteado anterior a la apli-cación formal de un examen para atender el punto anterior.

h. Las pruebas se aplican en un ambiente controlado, monitoreado y supervisado a fin de que los resultados que se arrojen en las pruebas sean veraces y confiables.

i. Para presentarse al examen se requiere llevar una identificación oficial vigente (INE, Pasaporte, Cédula Profesional.)

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3. FIGURAS A LAS QUE ES APLICABLE

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE Y SU NIVEL TAXONÓMICO

La metodología utilizada por RiskMathics Certificación incluye, entre otros aspectos, el detallar lo que el candidato debe conocer en cada materia o sub-materia en la que será evaluado, lo que se denomina “objetivo de aprendizaje”. Asimismo, para cada uno de ellos, se requiere orientar sobre el grado de dominio y profundidad de cono-cimiento requerido para cada uno de estos.

Por ejemplo, si en matemáticas financieras estuviéramos evaluando el valor del dinero en el tiempo, un objetivo de aprendizaje pudiera ser: la tasa de interés. Sin embargo, será distinto el nivel de complejidad si se requiere solo entender sólo el concepto, o el poder comparar entre distintos tipos de tasas de interés (simple, com-puesta, equivalente), o el realizar c´cálculos para determinarla a partir de ciertos supuestos.

Para lo anterior, recurrimos a la “taxonomía de Bloom”, creada por Benjamín Bloom, doctor en educación por la Universidad de Chicago, quien formuló un estándar que permitiera evaluar el grado de dominio del aprendizaje, conocimientos y habilidades en un área de estudio determinada, lo que aplicó como responsable de la Junta de Exámenes de dicha Universidad desde mediados del siglo pasado y se ha convertido en una referencia en esta materia a nivel mundial.

Para ello, RiskMathics utiliza y sintetiza tres de los niveles de la Taxonomía de Bloom, de acuerdo a lo siguiente:

Taxonomía 1CONOCIMIENTO: Se relaciona con entendimiento de conceptos. (definir, listar, nombrar, etc.)

Taxonomía 2COMPRENSION: Se relaciona con la interpretación y diferenciación de conceptos (explicar, defender, distinguir, ejemplificar, parafrasear, etc.)

Taxonomía 3APLICACIÓN: Se relaciona con la aplicación práctica de conceptos (elegir, aplicar, solucionar, calcular, etc.)

Así, ante el ejemplo que anteriormente dábamos tenemos que, el definir el concepto o listar los diferentes tipos de de tasa de interés corresponde a taxonomía 1, mientras que el ejemplificar explicar o diferenciar las ventajas de utilizar una tasa de interés u otra en un caso real, corresponderá a taxonomía 2; finalmente el poder solucionar problemas aplicando cálculos, corresponderá a taxonomía 3.

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3. FIGURAS A LAS QUE ES APLICABLE

A) INVERSIONES Y OPERADORES (FRONT OFFICE)

PERFIL:

El sustentante que en apego a las mejores prácticas y principios de inversión responsable, cuenta con los conocimientos teórico-prácticos para la toma de decisiones de inversión con Instrumentos Estructurados en los portafolios de una Administradora de Fondos para el Retiro y sus Sociedades de Inversión Especializadas.

La duración de este examen es de 4 horas.

Todos las preguntas cuentan con el mismo valor. Para tener el examen por aprobado se requiere cumplir con dos condiciones simultáneamente:

del 60%

-Tener un resultado general mínimo aprobatorio de 60%

No. Área Preguntas % Aplica Obligatoria de Pase

1 Introducción a la Industria de Activos Alternativos 10 10% Si

2 Mejores prácticas y principios de Inversión Responsable 10 10% Si

3 Los Activos Alternativos en México 20 20% Si Si

4 Análisis de los Administradores 20 20% Si Si

5 Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos 20 20% Si Si

6Administración de Riesgos y Administración de Portafolios con Activos Alternativos

10 10% Si Si

7 Marco Legal y Régimen Fiscal 10 10% Si

Total: 100 100%

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B) ADMINISTRADOR DE RIESGOS (UAIR)

PERFIL:

El sustentante que en apego a las mejores prácticas y principios de inversión responsable, cuenta con los conocimientos teórico-prácticos para la administración de riesgos en inversiones con Instrumentos Estructurados en los portafolios de una Administradora de Fondos para el Retiro y sus Sociedades de Inversión Especializadas.


Todos las preguntas cuentan con el mismo valor. Para tener el examen por aprobado se requiere cumplir con dos condiciones simultáneamente:

del 60%




2 Mejores prácticas y principios de Inversión Responsable 20 20% Si

3 Los Activos Alternativos en México 10 10% Si

4 Análisis de los Administradores 10 10% Si

5 Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos 20 20% Si Si


20 20% Si Si

7 Marco Legal y Régimen Fiscal 10 10% Si

Total: 100 100%

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C) CONTRALOR NORMATIVO

PERFIL:

El sustentante que en apego a las mejores prácticas y principios de inversión responsable, cuenta con los conocimientos teórico-prácticos para la supervision de el apego normativo en inversiones con Instrumentos Estructurados en los portafolios de una Administradora de Fondos para el Retiro y sus Sociedades de Inversión Especializadas.


Todos las preguntas cuentan con el mismo valor.

Para tener el examen por aprobado se requiere cumplir con dos condiciones simultáneamente:

del 60%




2 Mejores prácticas y principios de Inversión Responsable 20 20% Si Si

3 Los Activos Alternativos en México 10 10% Si

4 Análisis de los Administradores 10 10% Si

5 Análisis Financiero y económico de los Activos Alternativos * 15 15% Si


10 10% Si

7 Marco Legal y Régimen Fiscal 20 20% Si Si

Total: 100 100%

* Se excluyen objetivos de aprendizaje con taxonomía 3.

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MATERIA SUB-ÁREA OBJETIVO DE APRENDIZAJE TAXONOMÍA

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Origen y Evolución Activos Alternativos

y aquellos que están disponibles en México

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Origen y Evolución

Conocer el origen de la Industria de los Activos

alternativos en México y el mundo

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Origen y Evolución

Conocer la importancia que tiene la industria de

activos alternativos como “Asset Class” para los

inversionistas

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Origen y Evolución Activos Alternativos

y aquellos que están disponibles en México

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos

Características Principales de los Activos Alternativos

Diferenciar características de Activos Alternativos y

Activos Tradicionales 2


Características Principales de los Activos Alternativos Activos Alternativos

1


Características Principales de los Activos Alternativos

Distinguir ejemplos de costos de transacción

causados por la

Alternativos

2

4. Áreas de estudio y resultados de aprendizaje

1. Introducción a la Industria de Activos Alternativos

11



Tipos de Inversiones Reales y conocer sus

principales características1


Tipos de Inversiones principales de los Activos

de Capital Privado1


Tipos de Inversiones

Describir los distintos tipos de inversión: primaria, directa, secundaria,

coinversión

2

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Los Inversionistas

Nombrar tipos de inversionistas institucionales

de Activos Alternativos1


Listar ejemplos de "agentes vendedores" (Sell-Side)

que participan en el ecosistema de Activos

Alternativos

1


proveedores de servicios participan y cuáles son

sus roles en la industria de inversiones alternativas

2


Qué es el ILPA, cuáles son sus objetivos, y a quiénes

agrupa1


Consideraciones sobre Riesgos

y Retornos Esperados

Nombrar las características de productos de retorno absoluto en un portafolio

institucional

1




Distinguir las ventajas y desventajas de incluir

productos ilíquidos en un portafolio de inversión

2




Reconocer las principales metodologías de

valuación de los Activos Alternativos

2




Comparar metodologías de cálculo de retorno de

los Activos Alternativos versus aquellas utilizadas

para Activos Tradicionales

2




Distinguir características de Riesgo Activo y Retorno

Activo2

12




evaluación de retornos absolutos y relativos

2


Los Activos Alternativos en

un Portafolio Institucional

Contrastar ventajas y desventajas de incluir

activos alternativos en un portafolio institucional

2




Explicar las ventajas potenciales de

portafolio de inversiones al incluir Activos Alternativos

2




Explicar las causas de que las distribuciones sean

"no normales" en algunos Activos Alternativos

2




Describir el concepto de Arbitraje 2




Distinguir efectos de

riesgo en un portafolio de inversiones

2




Distinguir diferencias entre las estructuras de Activos

Alternativos y Activos Tradicionales

2




Contrastar esquemas de compensación para los

administradores de activos alternativos y activos

tradicionales

2


Normativa de los Activos Alternativos

Conocer sobre el órgano de vigilancia de un CKD y sus principales funciones

1



Conocer sobre el órgano de vigilancia de un Limited Partnership y sus principales

funciones

2



Conocer sobre el órgano regulador de los CKDs y

FIBRAS2



Conocer las responsabilidades de los

Administradores de activos alternativos (CKDs' FIBRAS,

etc)

2


13


Contexto Local e Internacional

Distinguir las principales diferencias de gobierno corporativo entre una

FIBRAS y un REIT

2


Contexto Local e Internacional

Distinguir diferencias de metodologías de medición de resultados en el análisis de inversiones alternativas

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Tipos de Inversión

Demostrar conocimiento

disponible a lo largo del ciclo de vida de la

empresa

3

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Capital Privado

Contrastar las características de los

distintos tipos de inversión en capital privado(buyots, venture,mezzanine, growth

equity)

2

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Capital Privado

Contrastar las características de invertir en instrumentos públicos

de capital privado en Estados Unidos y en México

1


Capital Privado - Compras

Apalancadas (Buyouts)

Enumerar las características de una compra apalancada

1




compras apalancadas 1




Determinar el efecto de la deuda sobre el rendimiento de una

inversión apalancada

1




Determinar el efecto de la deuda sobre el riesgo de

una inversión apalancada1




Describir las estrategias de salida típicas para una transacción apalancada

1




Contrastar los diferentes riesgos de las distintas inversiones de capital

privado

3


14


Capital Privado - Venture Capital de inversión en Venture

Capital1


Capital Privado - Venture Capital

Indicar bajo qué criterio

Venture Capital1



Enumerar las características de una inversión de Venture

Capital

1



Describir las estrategias de salida típicas para una

transacción de Venture Capital

1



Discutir el concepto de la curva J en el contexto de una empresa de reciente

creación

1



Reconocer el rol de los fondos de Venture Capital en empresas de reciente

creación

1



Enumerar las características de una

inversión ángel 1



Describir el funcionamiento de un club de ángeles

inversionistas y su rol en la capitalización

de nuevas empresas o emprendimientos

1



Enumerar las características de una inversión Serie A o de

Etapa Temprana

1



Describir el rol de un plan de negocios en un emprendimiento o

una inversión de etapa temprana

1




inversión Serie B o Etapa Intermedia

1




inversión Serie C o Etapa Tardía

1


15


Capital Privado - Capital de

Crecimiento o Expansión (Growth Equity o Expansion

Capital)

Enumerar las características de una inversión en capital de

crecimiento o expansión

1


Capital Privado - Capital de

Crecimiento o Expansión (Growth Equity o Expansion

Capital)

Enumerar las estrategias de creación de valor

que utilizan los fondos de capital de crecimiento

1


Capital Privado -Deuda

Subordinada (Mezzanine)


inversión en deuda subordinada o mezzanine

1




Describir qué es la deuda mezzanine y explicar

porqué se considera un tipo de inversión de capital

privado

1




Describir la estrategia de salida típica para

una inversión en deuda mezzanine

1




Discutir las razones por

mezzanine puede ser una alternativa atractiva

desde el punto de vista del empresario

2




Analizar el efecto de una deuda mezzanine sobre el costo de capital de una

empresa

2




Discutir las razones por

mezzanine puede ser una alternativa atractiva para

desde el punto de vista del inversionista

2


Capital Privado -Reestructuras

Explicar el concepto de 1


Capital Privado -Reestructuras

Explicar el concepto de reestructura operativa 1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Infraestructura Describir los distintos tipos

de infraestructura 1


16

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Infraestructura


inversión en infraestructura1


inversión en infraestructura1


Discutir el riesgo gubernamental en las inversiones de

infraestructura

1


Describir los vehículos públicos de capital mediante los que se hacen inversiones en

infraestructura en México

1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Bienes Raíces

Describir los distintos tipos de inversión en bienes

raíces1


Contrastar las características de invertir

en instrumentos públicos y privados de bienes raíces

en Estados Unidos

1


Contrastar las características de invertir en instrumentos públicos

de bienes raíces en Estados Unidos y en México

1


Explicar si invertir en un REIT es comparable con una

y por qué

2


Demostrar conocimiento del concepto de desarrollo

de un proyecto en el contexto de una inversión privada en bienes raíces

1


Describir el proceso de desarrollo de un proyecto

de un bien raíz1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Energía


inversión en energía1

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Energía Describir los distintos tipos

de inversión en energía 1


Activos Reales (Real Assets)


inversión en activos reales1


17


Activos Reales (Real Assets)

Describir las características de una asociación

público-privada1


Estrategias de Inversión

Describir las características de una inversión primaria

en fondos de capital privado

1



Describir el mercado secundario para

inversiones de capital privado

1



Contrastar las características de una inversión primaria y una

secundaria

3



Describir las razones por las que se generan

oportunidades de coinversión para administradores e

inversionistas

1



Enumerar las ventajas de una estrategia de

coinversión1


Cómo invertir en capital privado

Explicar el concepto de cuartiles de rendimiento 1



Contrastar las diferencias de rendimiento entre

cuartiles de inversiones privadas con las de inversiones públicas

2



Explicar el concepto de “vintage year” 1



Explicar porqué es importante la

year” en una estrategia de inversión en capital

privado

2



Explicar el concepto de una cuenta separada

(separate account) para invertir en capital privado

1



Contrastar las características entre

una cuenta separada y un fondo de múltiples

inversionistas (commingled fund)

3


18



Explicar la importancia de la selección del

administrador en una estrategia de inversión en

capital privado

1



Explicar el concepto de permanencia (persistence)

en el desempeño de los administradores

2


Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable

(ESG)

Estándares Profesionales y

Éticos

Explicar el concepto de

de un administrador de inversiones

2


(ESG)

Gobierno Corporativo

Conocer las principales funciones de un comité asesor (advisory board)

1


(ESG)


Conocer cuál es la instancia dentro de un fondo para evitar y en su caso gestionar los

1


(ESG)


Conocer los mecanismos de resolución de

de interés con los que debe contar un fondo de

capital privado

1


(ESG)


Conocer cuáles son las principales herramientas para balancear el poder entre el CEO y su Consejo

de Administración

2


(ESG)


Conocer los principios de gobierno corporativo para las inversiones en activos

alternativos

1


(ESG)


Conocer los principios y responsabilidades del Fund Manager como accionista

de la empresa

1


(ESG)


Conocer los principios y rol del Fund Manager como miembro del Consejo de

Administración

1

2. Mejores Prácticas y Principios de Inversión Responsable (ESG)


19


(ESG) Gobierno

Corporativo

Conocer el papel que juegan las Normas internacionales de

Contabilidad, NIIF y GAAP en la administración

de un fondo de activos alternativos

1


(ESG) Estructuración de

las inversiones

Conocer los mecanismos y fórmulas de protección a minorías y de gobierno

corporativo que utiliza el administrador en las

inversiones del portafolio

1


(ESG)

Principios de inversión capital

privado

Conocer los principios de capital privado propuestos

por ILPA 1


(ESG)

Principios de inversión capital

privado

Conocer las ventajas de aplicar los principios de

capital privado propuestos por ILPA

1


(ESG)

Principios de Inversión responsable

Conocer los principios de Inversión Responsable de la ONU (UNEP-Pacto

Mundial)

1


(ESG)


Conocer las ventajas de aplicar los principios de Inversión Responsable

de la ONU (UNEP-Pacto Mundial)

1


(ESG)


Conocer los principios internacionalmente

aceptados para evitar prácticas corruptas

1


(ESG)


Conocer las ventajas de seguir los principios

internacionalmente aceptados para evitar

prácticas corruptas

1


(ESG)


Conocer los principios propuestos por ILPA en lo referente a la

alineación de intereses, gobierno corporativo

y transparencia entre inversionistas y

administradores

1


(ESG) ESG Entender el concepto de

sustentabilidad 1


20


(ESG) ESG

Conocer las ventajas de aplicar criterios ESG en la toma de decisiones para

invertir

1


(ESG) ESG

Contrastar Índices benchmarks que

incorporen criterios ESG 2


(ESG) ESG

Conocer qué criterios se requieren para que una empresa pueda

ser signataria del Pacto Mundial de la ONU

1


(ESG)

Riesgos Sociales y Ambientales

Entender qué es un sistema de gestión de riesgos

sociales y ambientales1


(ESG)


de adoptar un sistema de gestión de riesgos sociales

y ambientales

1


(ESG)


Conocer las 8 normas de desempeño ambiental y

social del IFC1


Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión

Explicar porqué se requiere en México un instrumento distinto del que se utiliza

internacionalmente para invertir en activos

alternativos

3


Distinguir los distintos tipos de vehículos e instrumentos

disponibles en México para invertir en activos

alternativos

2


Conocer los diferentes instrumentos para invertir en activos alternativos en

México

1


Conocer los vehículos idóneos para invertir en activos alternativos en

México

1

Los Activos Alternativos en México Tipos de Inversión Describir las principales

características de un CKD 1

3. Los Activos Alternativos en México


21

Introducción a la Industria de Activos Alternativos Tipos de Inversión

Conocer ejemplos de Activos Reales y de Capital

Privado operados en México

2


Describir las principales características de una

FIBRA 1


características de un CERPI 1


características de Fibra E 1


Describir los vehículos mediante los que se

pueden hacer inversiones en energía en México

1


Explicar si la inversión en una FIBRA es equiparable

o en renta variable

2


Conocer cuáles de los instrumentos estructurados

pueden tener apalancamiento

2


Análisis de los Administradores Control de gestión

Conocer las implicaciones de un cambio de estrategia de

un administrador en un fondo subsecuente

2


Conocer los estándares para preparar reportes de

monitoreo y seguimiento del portafolio y las inversiones

1


Conocer los reportes de seguimiento del portafolio y las inversiones que utiliza el

administrador para informar a sus inversionistas

1


Conocer como asigna el administrador distintas

responsabilidades dentro de su equipo

1


Entender cómo está estructurada la

compensación de los integrantes del equipo de

inversión

1

4. Análisis de los Administradores


22


Conocer los reportes y documentos que usa el

administrador para llamar capital a los inversionistas

1

Análisis de los Administradores Estructuración de las inversiones

Conocer los acuerdos legales que utiliza el administrador en las inversiones para facilitar su

salida

1


Analizar los principales esquemas de salida que pretende utilizar

el administrador en las inversiones

3


Evaluar la conveniencia e implicaciones de la estructura

accionaria resultante ante la desinversión en un

componente del fondo

3

Análisis de los Administradores Alineación de incentivos

Conocer los incentivos económicos del

administrador 1

Análisis de los Administradores Alineación de incentivos

Entender la estructura corporativa y legal del

administrador1


Conocer los procesos de inversión del administrador 1


Conocer las distintas tesis de inversión que puede utilizar un

administrador para generar valor en sus inversiones

1

Análisis de los Administradores Administradores

Entender la especialidad del administrador de acuerdo a los mercados y estrategias

objetivo

1


Conocer las capacidades y experiencia de los

administradores en el manejo de activos alternativos

1


Conocer el concepto de hombre clave en el equipo

administrador1


Explicar la importancia de la experiencia de trabajo

conjunto del equipo administrador

1

Análisis de los Administradores Proceso de Inversión

Conocer las actividades que lleva a cabo y los

documentos que elabora el Administrador durante el

proceso de Inversión

2


23

Análisis de los Administradores Proceso de inversión

Conocer los estándares para preparar y presentar un

documento de inversión1


Conocer la importancia de entender el modelo de

negocio y palancas de valor de las inversiones del fondo

1


Conocer y evaluar la red de asesores y proveedores de servicios del administrador

y su importancia dentro del proceso de inversión

2


Conocer cómo comparar el desempeño de distintos administradores de fondos

2

5. Análisis Financiero y Económico de los Activos Alternativos


Análisis Financiero y económico de los Activos

Alternativos

Metodologías de Valuación

Conocer cuáles son los principales métodos de

valuación2


Alternativos


Conocer los pros y contras de cada metodología de

valuación2


Alternativos


Seleccionar la metodología de valuación a usar

dependiendo del activo a valuar

3


Alternativos


Contrastar los pros y contras de cada una de las metodologías de valuación

3


Alternativos

Principios de Valuación

Conocer cuáles son los Principios básicos de

valuación de los activos subyacentes

2


Alternativos


Conocer los componentes de la WACC 1


Alternativos


Conocer los 5 pasos del ILPA para obtener el "Fair market

Value"1


24


Alternativos


Conocer las principales complicaciones para calcular el “Fair Market Value” de los

activos subyacentes

1


Alternativos


Ordenar los diferentes tipos de inversión alternativa de acuerdo a su rendimiento

esperado

2


Alternativos


Conocer cómo calcular el costo promedio de capital de

una empresa1


Alternativos


Calcular el costo promedio de capital para una empresa

del portafolio de un fondo3


Alternativos


Conocer y aplicar el concepto de “net asset

value” del portafolio de un fondo

2


Alternativos


Diferenciar entre rendimiento rendimiento neto

de un fondo2


Alternativos


de TIR (IRR: lifetime, interim, point-to-point) basado

efectivo disponibles y su relación para la valuación de

activos alternativos

3


Alternativos


Conocer los componentes

efectivo apalancado y desapalancado, tasa de perpetuidad, múltiplo de sálida, WACC vs cost of equity, mid-term period)

2


Alternativos


Conocer el impacto en una valuación al tener componentes en otra

moneda (ejemplo: negocio en México que opera en USD,

entre otros)

2


Alternativos


Conocer los factores a considerar para cambiar de metodología de valuación (ejemplo de costos a DCF)

2


bruto y

25


Alternativos


gastos de colocación en la valuación de un instrumento estructurado de acuerdo a

los criterios IFRS

2


Alternativos

Principios de Valuación market Value" 1


Alternativos


Valuar el vehículo de inversión a través del valor neto de los

activos subyacentes3


Alternativos

Rentabilidad de los activos alternativos

Calcular la tasa interna de retorno (TIR) de un Fondo de

descontados

3


Alternativos


Calcular el múltiplo sobre la inversión de capital (MOIC)

de una inversión de un Fondo3


Alternativos


Calcular el múltiplo sobre la inversión de capital (MOIC)

de un Fondo3


Alternativos


Conocer las principales referencias para valuar los

activos de un fondo de activos alternativos

2


Alternativos

Rentabilidad de los activos alternativos descuento usar para valuar

un fondo de capital privado2


Alternativos


Calcular la tasa de retorno neto de un inversionista

(LP) en un fondo de capital privado

3


Alternativos


Calcular el “carried interest” que obtendría un GP en un

fondo de inversión3


Alternativos


Calcular los “management fees” a lo largo de la vida de un fondo de inversión de 10

años

3


Alternativos

Valuación de los activos netos del

Fondotransacciones secundarias al

NAV1


26


Administración de Riesgos y Administración de Portafolios

con Activos Alternativos

Conceptos Generales de

Administración de Riesgos

crédito, contraparte y liquidez

1





operativo, tecnológico, legal y reputacional

1





métricas comunmente

la exposición a riesgo de mercado

2





Describir procesos relacionados con la gestión del riesgo de

crédito

2





Describir procesos comunmente usados

para gestionar el riesgo de liquidez

2





Describir mecanismos comunmente usados

impacto de eventos de riesgo operativo

2





Explicar las propiedades estadísticas generales de

los rendimientos de las inversiones alternativas (no-normalidad, sesgo,

curtosis, etc.)

2



Conceptos de Administración

de Riesgos

para Activos Alternativos

Enumerar las Clases de Activos Alternativos

para las que la CUF requiere “Medidas de rendimiento, de

rendimiento ajustado por riesgo, de sensibilidad y de riesgo de mercado”

1

6. Administración de riesgo y Administración de Portafolios con Activos Alternativos.

27




de Riesgos


Describir algunas de las consideraciones relacionadas con

la gestión del riesgo operativo de los activos alternativos que deben

ser parte de los procesos de Due Diligence previos

a la adquisición de Activos Alternativos

2




de Riesgos


Describir la importancia

por año de originación (Vintage Year) en las

inversiones alternativas

2




de Riesgos


Describir el concepto de "Strategy/Style Drift" y su

impacto en la adecuada gestión del riesgo

implícito en productos alternativos

2



Conceptos de Administración de Portafolios

de Activos Alternativos

la Curva J y explicar su posible impacto en el

cómputo del Índice del Rendimiento Neto de

una Afore

2





Describir las ventajas de combinar portafolios que contengan FIBRAS y CKDs

versus especializarse únicamente en una de estas clases de activos

2





Enumera ejemplos de posible correlación entre instrumentos alternativos

y convencionales (bonos, acciones)

1





Discutir el papel de la correlación en la

portafolios

2





de correlación3


28





Calcular el consumo del cajón para Instrumentos

Estructurados como porcentaje del activo total de acuerdo a lo

que establece la CUF en su anexo T

3



Conceptos Básicos

Explicar la correlación entre activos

tradicionales y alternativos

2



Conceptos Básicos

Explicar la importancia de las correlaciones

entre los rendimientos de los activos al elaborar un

portafolio

2


con Activos Alternativos Curva J

Explicar como se puede reducir los efectos de la Curva J de un portafolio

2



Construcción de portafolio

Explicar las diversas dimensiones de

un portafolio de inversiones alternativas:

por manager, región, cosecha, estrategia, etc.

2




Conocer los efectos

rendimiento de un portafolio al introducir Inversiones Alternativas

1




Conocer el marco conceptual de la

teoría de portafolio de Markowitz

1




Aplicar la teoría de portafolio para la construcción de

portafolios óptimos con instrumentos alternativos

3




Conocer el concepto de paridad de riesgo: alcance y objetivos

1




Estimar las contribuciones marginales al riesgo y

la composición óptima utilizando el método de

paridad de riesgo

3


29




Conocer las ventajas y limitaciones de

la construcción de portafolios al incluir

instrumentos alternativos

1




Conocer los conceptos de Alfa y Beta en el contexto de la

administración de un portafolio

1



Análisis de Portafolios

Diferenciar y contrastar numéricamente ex-ante

y ex-post alfa3




Conocer las principales medidas de rentabilidad

ajustada por riesgo2



Análisis de Portafolios necesarios para elegir un

benchmark1




Calcular el interpretar el tracking error 3




Conocer las características e

implicaciones de un manejo activo vs un manejo pasivo de

portafolios

1




Diferenciar entre la generación de alpha y beta de un portafolio

3



Asset Allocation"asset allocation"

1



Estructuración de las inversiones

Conocer el proceso

riesgos relevantes de una inversión y cómo propone mitigarlos el

administrador

1


30


Marco Legal y Régimen Fiscal Conceptos Básicos

Instrumentos Estructurados reconocidos por la regulación

de la CONSAR

1


instrumentos de inversión alternativa reconocidos por la

regulación de la CONSAR

1


Exponer las características de los Instrumentos Estructurados

y sus diferencias bajo la regulación de Afores

1


Exponer las características de los Instrumentos de inversión alternativa y sus diferencias

bajo la regulación de la CONSAR

1


del cual se materializan los Instrumentos Estructurados y

diferencias con otros posibles vehículos

2


Diferenciar los derechos y responsabilidades de los

inversionistas en los diferentes vehículos de inversión (limited

partnerships, CKD, CERPI, FIBRA)

2


Distinguir las principales diferencias de gobierno

corporativo del CKD versus el Limited Partnership utilizado

internacionalmente

2


Determinar los conceptos básicos del Fideicomiso 2


Describir los elementos básicos de las estructuras de los Instrumentos Alternativos

1

Marco Legal y Régimen Fiscal Legislación Aplicable

Describir los requisitos aplicables conforme a la Ley del Mercado de Valores y la Circular Única de Emisoras, e

los Instrumentos Estructurados previstos en la legislación

1

7. Marco Legal y Régimen Fiscal

31


Conocer la legislación aplicable a los Instrumentos Estructurados (Disposiciones

de carácter general que establecen el Régimen de Inversión al que deberán

sujetarse las sociedades de inversión especializadas de

fondos para el retiro)

2


Conocer los puntos mínimos necesarios que establece la

Circular Única Financiera para la evaluación de Instrumentos

Alternativos

1


Conocer los puntos mínimos necesarios que establece la

Circular Única Financiera para la revisión cuatrimestral de los

instrumentos invertidos

2


Conocer el régimen de inversión de los inversionistas

institucionales en México1


Diferenciar las caracteristicas principales de cada uno de

los instrumentos estructurados1


Analizar los requisitos aplicables conforme a la Ley del Mercado de Valores y la Circular Única de Emisoras e

los Instrumentos Estructurados previstos en la legislacion

2

Marco Legal y Régimen FiscalInversión en Instrumentos Estructurados

Conocer las disposiciones básicas que establece las Disposiciones de carácter general que establecen

el Régimen de Inversión al que deberán sujetarse las sociedades de inversión

especializadas de fondos para el retiro

2

Marco Legal y Régimen Fiscal Régimen Fiscal

Exponer el Régimen Fiscal aplicable a los CKDs y los CERPIs, así como el

emisor, del sponsor y de los inversionistas

2


32

responsable (Principles for Responsible Investments- PRI por sus siglas en Inglés) para los inversionistas institucionales.

Respuesta correcta

Incorporar criterios de “ESG” en el proceso de análisis y toma de decisiones de inversión

Distractores

1) Contar con normas contables en apego a normas internacionales

2) Asegurar que las empresas invertidas se apeguen a las mejores prácticas de gobierno corporativo

3) Contar con un comité de inversiones que involucre miembros independientes

La siguiente es una mejor práctica de gobierno corporativo en materia de integración de Consejos de Administración de una empresa

Respuesta correcta

Que los miembros del Consejo en su mayoría sean independientes

Distractores

1) Que su integración se realice en apego a lo que marca la Ley del Mercado de Valores

2) Que los integrantes del Consejo presenten su declaración patrimonial

3) Que al menos uno de los miembros del Consejo forme parte del Comité de Inversiones

La siguiente es una mejor práctica de gobierno corporativo en la integración de Miembros Independientes en un Consejo de Administración.

Respuesta correcta

Se cuenta con una política de periodos de permanencia máxima en el Consejo y con salidas escalonadas.

Distractores

1) Se cumple en estricto apego a lo que marca la Ley del Mercado de Valores y sus actualizaciones

2) El Consejero participa en otros Consejos de Administración de clientes y/o proveedores estratégicos, lo que asegura una visión global, aportando valor a la empresa.

5. Preguntas Tipo

33

3) El Consejero independiente participa desde hace 10 o más años en la empresa en su función de Consejero, lo que asegura el dominio y conocimiento del negocio. Continúa sin tener relación patrimonial con la empresa

Un problema de agencia se presenta cuando:

Respuesta correcta

Los intereses del administrador y del dueño no están alineados

Distractores

1)Cuando no están claros los intereses de cada una de las partes de la estructura

2)Cuando se desconocen los intereses de los tenedores

3)Cuando los intereses del tenedor y el administrador están alineados

¿Cuál es el primer requisito que es evaluado por un inversionista institucional para aportar recursos en un proyecto de un fondo de capital privado?

Respuesta correcta

El track record del administrador en transacciones similares

Distractores

¿Cuál es el ciclo de vida básico de un fondo de capital privado?

Respuesta correcta

Levantamiento de recursos, inversión, ejecución de la tesis de inversión y desinversión

Distractores

1) Autorización de CNBV, oferta pública, inversión, ejecución del(os) proyecto(s) y salida

2) Prospecto de colocación, road show, oferta privada, inversión, rondas adicionales y venta en bolsa

3) Capital emprendedor, capital semilla, venture capital, mezzanine, colocación secundaria

34

Los fondos de capital privado son _______ y con un plazo de vida __________.

Respuesta correcta

Distractores

1)abiertos, acotado

3)constituidos en Canadá, de 99 años

Un fondo de capital privado es _________________ que capta dinero de grandes inversionistas

Respuesta correcta

un intermediario

Distractores

1)Un ente regulado

2)Un vehículo institucional

3)Un producto estructurado

Son los costos que tiene el CKD que comparte con un Fondo de Capital Privado

Respuesta correcta

Asesores Legales y Asesores Fiscales

Distractores

1)Honorarios del representante común y Comisión del agente colocador

2)Derechos de inscripción en el RNV y Comisión del agente colocador

3) Honorarios del representante común y Derechos de inscripción en el RNV

35

Respuesta correcta

El estructurar sus inversiones con instrumentos que tienen preferencia respecto del capital común de las empresas, ya sea en la forma de deuda “senior”, deuda subordinada o acciones preferentes

Distractores

ollo

3)El no revelar contrapartes hasta el momento de desinversión

Las “FIBRAS E” emiten valores al público inversionista registrados en el Registro Nacional de Valores (“RNV”) y listados en la BMV de conformidad con la Ley del Mercado de Valores (“LMV”),

Respuesta correcta

Distractores

2)Fideicomiso de administración y pago de energía e infraestructura

3) Acciones preferentes convertibles

Las “FIBRAS E” emiten valores al público inversionista registrados en el Registro Nacional de Valores (“RNV”) y listados en la BMV de conformidad con la Ley del Mercado de Valores (“LMV”), bajo la

cuales otorgan a sus tenedores los siguientes derechos de propiedad:

Respuesta correcta

Distractores

1)De minoría con voto limitado por tratarse de actividades en donde tiene participación el Estado

2)Con derechos preferentes y sin restricciones en voto

Proporcionales respecto del capital inicialmente exhibido

36

Calcula el monto de la cuota de administración que se cobraría en un Vehículo de Capital Privado a lo largo de todo el periodo, si el administrador cobra un 3% sobre el Capital administrado, que asciende a $10,000,000 de dólares inicialmente. Considera que tiene una vida de 10 años, un periodo de inversión de 5 años y salidas que corresponden a un 20% del capital al

Respuesta correcta

$2,400,000.00 dólares

Distractores

1)$2,250,000.00 dólares

2)$3,000,000.00 dólares

3) $1,500,000.00 dólares

en una empresa. SI los resultados o supuestos se desviían respecto de él, se debe reevaluar .

Respuesta correcta

La tesis de inversión

Distractores

1) El prospecto de colocación privada o Private Placemente Memorandum

2) El plan de negocio

3) Las actas del Comité de Inversiones

Respuesta correcta

Distractores

1)La tasa de retorno en un fondo de inversión

2)La sensibilidad que tiene una inversión ante un movimiento en la tasa de interés

3)La relación inversamente proporcional que equilibra entre inversiones exitosas y no exitosas

37

Es el principal elemento que alinea los intereses del inversionista con los del administrador al representar la parte variable de su compensación, además de establecer la posibilidad de producir un evento patrimomial para los socios del fondo y el equipo de adminitración del mismo.

Respuesta correcta

Carry

Distractores

1)Catch up

2)Acciones preferentes

3)Fee

actividad diaria o en la transmisión de información, fraudes o robos, entre otros

Respuesta correcta

Riesgo Operativo

Distractores

1)Riesgo de Mercado

2)Riesgo Sistémico

3) Riesgo Administrativo o de control interno

El administrador de un fondo de capital privado debe de constituir al menos dos entidades

Respuesta correcta

El vehículo de inversión

Distractores

2)El fondo de garantía

3)El administrador

38

Las ganancias de capital obtenidas por los tenedores de CBFEs, derivadas de su enajenación, están sujetas:

Respuesta correcta

A las mismas reglas aplicables a la FIBRA inmobiliaria

Distractores

1)A retención, independientemente del tipo de tenedor que se trate

2)A diferencia de las FIBRAS E, y los CKDes

3)A las mismas reglas que las Sociedades Promovidas y los Administradores del vehículo de inversión

Respuesta correcta

Promovidas

Distractores

2)Prevee un tratamiento distinto para cada inversión (por ejemplo para activos de CFE Vs granjas solares)

39

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