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201 koTxostenaMemoria 201

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AurkibideaÍndice

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Presentación 4

Órganos de Gobierno 8

Instituciones incorporadas 12

Informe de Gestión 2016 20

Cuentas anuales 44

Dictamen Actuarial 52

Auditoría 56

Plan de Gestión 2017 138

Aurkezpena 4

Gobernu Organoak 8

Sartutako Erakundeak 12

2016ko Kudeaketa Txostena 20

Urteko kontuak 44

Eguneratze Ebazpena 52

Kontu-ikuskaritza 56

2017ko Kudeaketa Plana 138

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AurkezpenaPresentación

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TxostenaMemoria

La consolidación de las aportaciones institucionales a Elkarkidetza, superando el periodo de prohibición recogida en años anteriores por las Leyes de Presupuestos Genera-les del Estado, ha contribuido a que se produzca una clara recuperación de la confianza de los socios.

En el actual momento hay hechos que tienen una especial relevancia. Primero, el número de entradas de socios ac-tivos ha sido superior al de salidas. Segundo, los rescates en detrimento de compromisos futuros se encuentran en mínimos históricos. Finalmente, debemos destacar muy es-pecialmente que las aportaciones suficientes y sostenidas en el tiempo han generado por primera vez que el capital medio que acumulan los socios que tramitan la prestación de jubilación supere los 100.000 euros, demostrando que el sistema está claramente consolidado y cumple efectiva-mente con la Misión para la que se creó la Entidad: la gene-ración de pensiones complementarias.

El inicio del año supuso un esfuerzo notable para proceder a la adaptación de los Estatutos y Reglamento de Prestacio-nes de Elkarkidetza EPSV de empleo al contenido de la Ley Vasca 5/2012, de 23 de febrero, sobre EPSV y a su Regla-mento de desarrollo, aprobado mediante Decreto 203/2015, de 27 de octubre de 2015.

Asimismo, y en cumplimiento de los mismos, se ha iniciado el diseño de una política escrita de Gobernanza para nues-tra Entidad, con la implantación de un sistema de vigilancia corporativa y de gestión de riesgos claramente orientado a asegurar la solvencia de la Entidad. Se busca asegurar ra-zonablemente, en forma consistente y sistemática, que los riesgos sean correctamente identificados, evaluados, anali-zados, monitoreados y comunicados.

Por lo que se refiere a la gestión patrimonial, 2016 ha resul-tado un año con fuertes vaivenes y oscilaciones. El ejercicio se inició con un comportamiento muy negativo en casi todos los activos financieros. Durante los dos primeros meses del año se produjo una alineación de diversos acontecimientos que provocó fuertes movimientos a la baja en Bolsas y en crédito: reducción por parte de China del tipo de referencia del yuan, caída del precio de petróleo, problemas bancarios en Italia y Alemania... En marzo el Banco Central Europeo aumentó el programa de “quantitative easing” y ayudó a una cierta mejora en los mercados, que se vio truncada en junio cuando los británicos votaron en favor de la salida del Reino Unido de la Unión Europea (Brexit). En el último trimestre del año, la victoria de Trump en las elecciones americanas y su apuesta por políticas fiscales (inversión en infraestructu-ras, bajada de impuestos, etc.) provocaron un repunte de los tipos de interés y una subida de las Bolsas.

El mes de diciembre fue muy positivo, de suerte que se ha cerrado el año con la obtención de una rentabilidad del 3,27%.

En este punto es preciso destacar que la gestión pruden-te de nuestras inversiones viene claramente acompañada con la voluntad de tener muy en cuenta aspectos o crite-rios medioambientales, sociales y de un adecuado gobierno

Aurreko urteetako Estatuko Aurrekontu Orokorren Legeek xedatutako debeku-aldia gainditu ostean, Elkarkidetzari egin beharreko Instituzioen ekarpenen bermatzeak, nabar-men lagundu du bazkideen konfiantza berreskuratzen.

Gaur egun, zenbait gertaerek garrantzia berezia dute. Lehe nik, sartu diren bazkide aktiboen kopurua irten direne-na baino handiagoa izan da. Bigarrenik, etorkizuneko kon-promisoen kalterako erreskateak gutxieneko historikoetan daude. Azkenik, nabarmendu behar dugu denboran egin-dako ekarpen nahikoek eta mantenduek lehen aldiz erreti-ro-prestazioa tramitatzen duten bazkideek pilatutako batez besteko kapitala 100.000 eurokoa baino gehiagokoa izatea ekarri duela, sistema argi eta garbi finkatuta dagoela eta, hain zuzen ere, Erakundearen hasierako Misioa bete dela erakutsiz: pentsio osagarriak sortzea.

Urte hasieran ahalegin handia egin behar izan zen Elkarki-detza Enplegu BGAEren Estatutua eta Prestazioen Araudia 2015eko urriaren 27ko 203/2015 Dekretuaren bidez onar-tutako BGAEei buruzko otsailaren 23ko 5/2012 Euskal Le-gera egokitzeko.

Era berean, eta aipatu lege horiek betetze aldera, gure En-titatearentzako Gobernu Onaren Politika idatzia diseina-tzeari ekin zaio, korporazioaren zaintzarako eta arriskuak kudeatzeko sistema bat ezarriz, Entitatearen kaudimena ziurtatzera bideratua. Modu koherentean eta sistema-tikoan, arriskuak identifikatu, ebaluatu, aztertu, kontrolatu eta horien berri ematen dela ziurtatu nahi da.

Ondarearen kudeaketari dagokionez, mugikortasun eta oszilazio kontraesankorreko urtea izan da 2016a. Ekitaldia portaera negatiboarekin hasi zen ia finantza-aktibo guztie-tan. Urteko lehen bi hilabeteetan, Burtsan eta kredituan beheranzko mugimendu handiak eragin zituzten hainbat gertaera pilatu ziren: Txinak yuanaren erreferentzia ti-poa jaistea, petrolioaren prezioa jaistea, banku-arazoak Italian eta Alemanian... Martxoan, Europako Banku Zen-tralak “quantitative easing” programa areagotu zuen eta merkatuetan hobekuntza apur bat nabaritu zen, nahiz eta ekainean zapuztu egin zen britainiarrek Erresuma Batua Europar Batasunetik irtetearen alde bozkatu zutelako (Bre-xit). Urtearen azken hiruhilekoan, Trumpek AEBtako hau-teskundeak irabazi izanak eta zerga politiken aldeko apus-tua egiteak (azpiegituretan inbertsioa, zergen jaitsiera, eta abar.) interes-tasen eta Burtsen igoera eragin zuten.

Hori guztia gertatuta ere, abendua oso positiboa izan zen, eta urte bukaera % 3,27ko errentagarritasunarekin amaitu zen.

Puntu horretan nabarmentzekoa da inbertsioen kudeaketa zuhurrarekin batera, irizpide finantzarioez gain, kontuan hartzen direla beste aspektu edo irizpide batzuk ere, hala nola, ingurumenari eta gizarteari buruzkoak, eta gobernu korporatibo egoki bati dagozkionak. Guztia, gizartearekiko arduratsuak diren inbertsioak egiteko. Gainera eta sines-men osoz, euskal enpresetan inbertsioak egiten jarraitzen dugu, herrialdeko garapen endogenoari laguntzeko asmoz, lanpostuak mantentzea eta sortzea indartzeko.

PresidentetzaPresidencia

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Azkenik, ELKARKIDETZA enpleguko BGAEren taldeak egin-dako lan bikaina azpimarratu behar da, batez ere aur-ten, gure kudeaketa-ereduak kanpo-aitorpena jaso baitu. Elkarkidetza Euskalit aitorpena jaso duen lehen euskal BGAE da, Kudeaketa aurreratuaren ereduari dagokionez: ZILARREZKO A - 1. garatua. Aitorpen honek ziurtatzen du Elkarkidetza praktika aurreratuak dituen erakunde bat dela kudeaketa arloan eta bere interes-talde guztien ase-betetze-maila orekatua lortu nahi duela.

2017an zehar, proiektu itxaropentsu gisa martxan jarri zenetik igarotako HOGEITA HAMAR URTEAK, gaur denon artean sendotutako errealitate bihurtu izana, ospatu eta partekatzeko desioa dugu.

Pentsio-sistema funtsezko pieza bat da gizarte-justiziaren oinarrietatik eraikitako Gizarte bat finkatzeko: pentsio jus-tuak, nahikoak eta jasangarriak denboran. ELKARKIDE-TZA hasieran diseinatu zenean, aintzat hartu ziren Europa Iparraldeko eredu aurreratuenak. Gure diseinua, talde-negoziazioan oinarritzen da, karrera profesional luzeetara bokazioz luzatu behar zuten ekarpen paritarioen sistema baten alde eginez eta errenta formako prestazioei lehen-tasuna emanez.

Hori guztia dela-eta, ELKARKIDETZA ENPLEGUKO BGAEren HOGEITA HAMAR URTEAK elkarrekin ospatu nahi ditugu, dugun konpromisua sendotu asmoz, lortu dugun guztia partekatuz, etorkizuneko erronkei buruz hausnarketa egi-nez eta lan ildo berrietan aurrera eginez.

corporativo, además de los criterios puramente financieros, todo ello con el objetivo de realizar unas inversiones so-cialmente responsables. Continuamos, también y de modo decidido, apostando por realizar inversiones en empresas vascas en la línea de contribuir al desarrollo endógeno del país, potenciando singularmente el mantenimiento y crea-ción de puestos de trabajo.

Finalmente, es preciso destacar el espléndido trabajo desa-rrollado por el equipo de ELKARKIDETZA EPSV de empleo que muy especialmente en este último año ha culminado con el reconocimiento externo a nuestro modelo de gestión. Elkarkidetza es la primera EPSV vasca en obtener un re-conocimiento de EUSKALIT, en base al modelo de Gestión Avanzada: A de PLATA - Desarrollado 1. Este reconoci-miento certifica que Elkarkidetza es una organización con prácticas avanzadas en su gestión y busca la satisfacción equilibrada de todos sus grupos de interés.

A lo largo de 2017 pretendemos celebrar y compartir en-tre todos y todas los TREINTA AÑOS transcurridos desde la puesta en marcha. Lo que en aquellos inicios era un espe-ranzador proyecto ahora se ha convertido en una realidad consolidada.

El sistema de pensiones es una pieza fundamental para afianzar una Sociedad construida desde principios de jus-ticia social: pensiones justas, suficientes y sostenibles en el tiempo. ELKARKIDETZA fue diseñada desde un inicio ali-neándose con los modelos más avanzados, singularmente en el Norte de Europa. Nuestro diseño, anclado en la nego-ciación colectiva, apostó por un sistema de aportaciones pa-ritarias que debieran extenderse vocacionalmente a largas carreras profesionales y priorización de las prestaciones en forma de rentas.

Por todo ello queremos celebrar juntos los TREINTA AÑOS de ELKARKIDETZA EPSV DE EMPLEO, con el ánimo de re-forzar el compromiso, compartir todo lo bueno que hemos conseguido, reflexionar sobre los desafíos de futuro y avan-zar en nuevas líneas de trabajo.

Karmelo Sainz de la Maza Arrola

PresidenteaPresidente

Amaia Aldasoro Iturbe

PresidenteordeaVicepresidenta

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GobernuOrganoak

Órganos

de Gobierno

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TxostenaMemoria

Bazkide babes emaileen ordezkariakRepresentantes de los socios protectores

EUDEL Álvarez Yeregi, Mikel Anchia Escobar, Aitor Arrizabalaga Manterola, Nekane Beitia Arriola, Ane Benitez Dávila, Arcadio Berganza González, Jesús Bergara López, Josu Elkoro Oianguren, Unai Fernández Calleja, Joseba García Gómez, Javier Goikouria Zarraga, Joseba Goitia Markuerkiaga, Koldo Gonzalo de Zuazo, Itziar Irabien Marigorta, Josune Irigoras Alberdi, Aitziber Izagirre Loroño, Ager León García de Olano, Pedro Martínez García, Javier Monje Frías, Borja Olabide Huelga, Koldobike Pagola Tolosa, Mikel Parro Betanzos, Álvaro Pérez Barredo, Elena Sagarzazu Ancisar, Txomin Santamaria Navaridas, Olga Solaun Arechaederra, Luis Suárez Linazasoro, Lore Urbieta González, Mª Carmen Urkijo Sagredo, Aintzane Zapatero Berdonces, Carlos

AFA-DFA Aldekogarai Labaka, Iñaki Alonso Quilchano, Jose Luis Guillerna Saenz, Iñaki Lander Vera, Adolfo del Val Sancho, Ana María

BFA-DFB Ardanza Sustatxa, Anselmo Bengoetxea Otaolea, Ibone Cobo Presilla, Aitor González De Heredia Maruri, Cesar Sainz De La Maza Arrola, Karmelo

GFA-DFG Barruetabeña Zenekorta, Maite Beistegui Fiallegas, Aitor Díez Sarasola, Mikel Leturiondo Odriozola, Aitor Zabala Fernández, María Victoria

Bilbao Bizkaia Ur Part. Barreiro Zubiri, Pedro María Orue Moro, Xabier Pereda Renobales, Jose Manuel

Eusko Jaurlaritza Etxanobe Landajuela, Elixabete Zearreta Otazua, Andrés

Batzar NagusiaAsamblea General

Bazkide osoen ordezkariakRepresentantes de los socios/as de número

ELA Aldasoro Iturbe, Amaia Alkezar Fernandez, Cristina Asla Uria, Aitor Baztarrika Olano, Xabier Coto Fernández, Fernando Cuesta Pérez, Sergio Egaña Makazaga, Unai Elosegui Bilbao, Kepa Fernández de Zañartu Sainz, Carlos Fernandez Ortega, José Garmendia Yarzabal, Karmele González Araujo, Begoña Irastorza Gorrotxategi, Pedro Lambarri Palacio, José Luis Larrea Negro, Cesar Larruzea Ormaza, Néstor Mujika Garcia-Bakedano, Diego Oianguren Igartua, Ekaitz Ondarroa Sainz, Cristina Ortiz Ikeseta, José Otegi Juan, David Pagay Arriaga, Oihana Rozas Calderón, Rafael Silva González, Roberto Sistiaga Legorburu, Antonio Sosa García, Juan Miguel Valdés Blázquez, Patxi Vidal García, Roberto Villarreal Olaizola, Ioseba

LAB Arana Gorostiaga, Asier Aransolo Arizmendiarrieta, Mari Karmen Azkarate Maturana, Iñigo Bergara Ercilla, Salba Bilbao Sagastiberri, Koldo Etxebarria Arizaga, Rosa Jiménez Barrasa, Julian Ostolaza Arruabarrena, Oihan Prieto Esteban, José Revilla Martínez, Pilar Ruiz Azores, Iñaki Salegi Urbieta, Miren Sarasola Lartategi, Arantza Sierra Zapirain, Galder Sinde Etxebarria, Itziar

CC.OO. Galdos Alonso, Asier Gomez Menendez, Paola Macias Perez, Esther Montero Rus, Isabel Romero Grijalba, Julio Vicente Peralta, María Cruz

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Presidente exekutiboaPresidente ejecutivo

BFA-DFB Sainz de la Maza Arrola, Karmelo

Presidenteorde exekutiboaVicepresidenta ejecutiva

ELA Aldasoro Iturbe, Amaia

IdazkariaSecretaria

LAB Ostolaza Arruabarrena, Oihan

BatzordekideakVocales

Bazkide babes emaileen ordezkariakRepresentantes de los socios protectores

EUDEL Álvarez Yeregui, Mikel Beitia Arriola, Ane Izagirre Loroño, Ager Zapatero Berdonces, Carlos

AFA-DFA Lander Vera, Adolfo

GFA-DFG Barruetabeña Zenekorta, Maite

Bilbao Bizkaia Ur Part. Barreiro Zubiri, Pedro Mª

Bazkide osoen ordezkariakRepresentantes de los socios y socias de número

ELA Garmendia Yarzabal, Karmele Mujika Garcia-Bakedano, Diego Vidal García, Roberto Villarreal Olaizola, Ioseba

LAB Sierra Zapirain, Galder

CC.OO. Macias Pérez, Esther

Elkarkidetza BGAE Gobernu BatzordeaJunta de Gobierno Elkarkidetza EPSV

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SartutakoErakundeak

Institucionesincorporadas

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TxostenaMemoria

Eusko JaurlaritzaGobierno Vasco

Foru AldundiakDiputaciones Forales

ARABABIZKAIAGIPUZKOA

UdalakAyuntamientos

ARABA

ALEGRIA-DULANTZIAMURRIOAÑANAARAMAIOARRAIA-MAEZTUARRAZUA-UBARRUNDIAARTZINIEGAASPARRENAAYALA-AIARABAÑOS DE EBROBARRUNDIABERNEDOCAMPEZOCRIPANCUARTANGOELBURGOELCIEGOELVILLARIRUÑA DE OCAIRURAIZ-GAUNALABASTIDALAGRANLAGUARDIALANCIEGOLANTARONLAPUEBLA DE LABARCALEGUTIANOLEZALLODIO-LAUDIOMOREDANAVARIDASOKONDOOYON-OIONPEÑACERRADARIBERA ALTARIBERA BAJASALVATIERRA-AGURAINSAN MILLANURKABUSTAIZVALDEGOVIAVILLABUENAVITORIA-GASTEIZYECORAZAMBRANAZIGOITIAZUIA

BIZKAIA

ABADIÑOABANTO-ZIERBENAAJANGIZALONSOTEGIAMOREBIETA-ETXANOAMOROTOARAKALDOARANTZAZUARTZENTALESAREATZAARRANKUDIAGAARRATZUARRIETAARRIGORRIAGAARTEAATXONDOAULESTIBAKIOBALMASEDABARAKALDOBARRIKABASAURIBEDIABERANGOBERMEOBERRIATUABERRIZBILBAOBUSTURIADERIODIMADURANGOEAELANTXOBEELORRIOERANDIOEREÑOERMUAERRIGOITIETXEBARRIETXEBARRIAFORUAFRUIZGALDAKAOGALDAMESGAMIZ-FIKAGARAI

GATIKAGAUTEGIZ-ARTEAGAGERNIKA-LUMOGETXOGIZABURUAGAGORDEXOLAGORLIZGÜEÑESIBARRANGELUIGORREISPASTERIURRETAIZURTZAKARRANTZA HARANAKORTEZUBILANESTOSALARRABETZULAUKIZLEIOALEKEITIOLEMOALEMOIZLEZAMALOIUMALLABIAMAÑARIAMARKINA-XEMEINMARURI-JATABEMENDATAMENDEXAMEÑAKAMORGAMUNDAKAMUNGIAMUNITIBAR-ARBATZEGI GE-RRIKAITZMURUETAMUSKIZMUXIKANABARNIZONDARROAURDUÑA-ORDUÑAOROZKOORTUELLAPLENTZIAPORTUGALETESANTURTZISESTAOSONDIKA

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SOPELANASOPUERTASUKARRIETATRUCIOS-TURTZIOZUBIDEUGAO-MIRABALLESURDULIZVALLE DE TRAPAGA-TRAPA-GARANZALDIBARZALLAZAMUDIOZARATAMOZEANURIZEBERIOZIERBENAZIORTZA-BOLIBAR

GIPUZKOA

ABALTZISKETAADUNAAIAAIZARNAZABALALBIZTURALEGIAALKIZAALTZAGAALTZOAMEZKETAANDOAINANOETAANTZUOLAARAMAARETXABALETAARRASATE-MONDRAGONASTEASUASTIGARRAGAATAUNAZKOITIAAZPEITIABALIARRAINBEASAINBEIZAMABELAUNTZABERASTEGIBERGARABERROBI

BIDANIA-GOIATZDEBADONOSTIA-SAN SEBASTIANEIBARELDUAINELGETAELGOIBARERRENTERIAERREZILESKORIATZAEZKIO-ITSASOGABIRIAGAINTZAGAZTELUGETARIAHERNANIHERNIALDEHONDARRIBIAIBARRAIDIAZABALIKAZTEGIETAIRUNIRURAITSASONDOLARRAULLASARTE-ORIALAZKAOLEABURU-TXARAMALEGAZPILEGORRETALEINTZ-GATZAGALEZOLIZARTZAMENDAROMUTILOAMUTRIKUOIARTZUNOLABERRIAOÑATIORDIZIAORENDAINOREXAORIOORMAIZTEGIPASAIASEGURASORALUZE-PLACENCIA DE LAS ARMASTOLOSA

URNIETAURRETXUUSURBILVILLABONAZALDIBIAZARAUTZZEGAMAZERAINZESTOAZIZURKILZUMAIAZUMARRAGA

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TxostenaMemoria

Beste erakunde publikoakOtras instituciones públicas

ARABA

A.M.V.I.S.A.AGURAINGO ESKUALDEA - CUADRILLA DE SALVATIERRAAIARAKO ESKUALDEA - CUADRILLA DE AYALAAMURRIOKO MUSIKA UDAL ESKOLA - ESCUELA MUNICIPAL DE MÚSICA DE AMURRIOARABAKO BILTZAR NAGUSIAK - JUNTAS GENERALES DE ÁLAVAARABAKO ERRIOXAKO URKIDETZA-CONSORCIO DE AGUAS DE RIOJA ALAVESAARABAKO FORU SUHILTZAILEAKARABAKO FORU ELKARKIDEGOA - MUTUA FORAL DE ÁLAVAARABAKO GAZTEDIAREN FORU ERAKUNDEA - INSTITUTO FORAL DE LA JUVENTUD DE ÁLAVAARABAKO GIZARTE ONGIZATERAKO FORU ERAKUNDEA - INSTITUTO FORAL DE BIENESTAR SOCIAL DE ÁLAVAARABAKO KALKULU GUNEA, A.B. - CENTRO DE CÁLCULO DE ÁLAVA, S.A.ARAMAIOKO ARGINDAR BANATZAILEA, S.A. ARARTEKOBIASTERI-ARABAKO ERRIOXAKO KOADRILA - CUADRILLA DE LAGUARDIA-RIOJA ALAVESAENSANCHE 21 ZABALGUNEA, S.AENTZIA ITURRIETA PARTZUERGOA - PARZONERIA DE ENTZIA-ITURRIETAEUSKO LEGEBILTZARRA - PARLAMENTO VASCOINGURUGIRO GAIETARAKO IKASTEGIA - CENTRO DE ESTUDIOS AMBIENTALESJUNTA ADMINISTRATIVA DE LEGUTIANOJUNTA ADMINISTRATIVA DE NANCLARES DE OCAKANPEZUKO-ARABAKO MENDIALDEA ESKUALDEA - CUADRILLA DE CAMPEZO-MONTAÑA ALAVESAKANTAURIKO URKIDETZA PARTZUERGOA-CONSORCIO DE AGUAS KANTAURIKO URKIDETZALAUDIOKO EUSKALTEGIAOSAKIDETZAVITORIA-GASTEIZKO HIRI GARRAIOAK, S.A. - TRANSPORTES URBANOS DE VITORIA, S.A.ZUIAKO ESKUALDEA - CUADRILLA DE ZUYA

BIZKAIA

ABANTO-ZIERBENA, ZERBITZUAK, S.L. AITA VILLASANTE, GERNIKAKO EUSKALTEGIAALHONDIGA BILBAOAMETX-ZORNOTZAKO KULTURA ETA EUSKERA ZERBITZURAKO HERRI ERAKUNDEAAPARCAMIENTO DISUASORIO DE CAMIONES DE BIZKAIA, S.A.ARRATIAKO EGOITZAARRATIAKO UDALEN MANKOMUNITATEAARRIGORRIAGAKO EUSKALTEGIAARTXANDAKO FUNIKULARRA, A.B. - FUNICULAR DE ARTXANDA, S.A.ASTARLOA KULTURGINTZAASTIUNERAKO UDAL ERAKUNDEA, MUNGIAAUTORIDAD PORTUARIA DE BILBAOAZPIEGITURAK, S.A.U.BASALAN, S.A.BASAURIKO EUSKALTEGIABASAURIKO KIROL UDAL ERAKUNDEA - INSTITUTO MUNICIPAL DEL DEPORTE DE BASAURIBASAURIKO UDAL KULTUR ETXEA - CASA MUNICIPAL DE CULTURA DE BASAURIBEAZ, S.A.BEGOÑAKO AMA EGOITZA - RESIDENCIA NUESTRA SEÑORA DE BEGOÑA BERMEOKO KIROL PATRONATUA - PATRONATO MUNICIPAL DEPORTES BERMEOBERMEOKO OSASUN ETA GIZARTE ONGI-IZATE UDAL PATRONATOABERMEOKO URIGINTZ BARRIZTATZE ALKARTEA, S.A. (BERUALA)BILBAO BIZKAIA UR PARTZUERGOA - CONSORCIO DE AGUAS BILBAO BIZKAIABILBAO EKINTZA (EPEL)BILBAO KIROLAKBILBAO MUSIKABILBAO ZERBITZUAK

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BILBOKO HORNIDURA MERKATU NAGUSIAK - MERCADOS CENTRALES ABASTECIMIENTOS DE BILBAO, S.A.BISCAYTIK FUNDAZIOA - FUNDACIÓN BISCAYTIKBIZKAIKO BATZAR NAGUSIAK - JUNTAS GENERALES DE BIZKAIABIZKAIKO GARRAIO PARTZUERGOA - CONSORCIO DE TRANSPORTES DE BIZKAIABIZKAIKO GIZARTE URGAZPENERAKO FORU INSTITUTUA - INST. FORAL DE ASISTENCIA SOCIAL DE BIZKAIABIZKAIKO TUTORETZA ERAKUNDEA - INSTITUTO TUTELAR DE BIZKAIABIZKAIKOA, EPEFBUSTURIA-ALDEKO GIZARTE ZERBITZUAREN ELKARGOA - MANCOMUNIDAD DE SERVICIOS SOCIALES DE BUSTURIAL-DEABUSTURIA-ALDEKO UR PARTZUERGOA - CONSORCIO DE AGUAS DE BUSTURIA-ALDEAC.A.C. TEATRO ARRIAGA, S.A.CEDEMICIMUBISADEMA-ENPRESA GARAPENA - DEMA-DESARROLLO EMPRESARIALDEPORTIVA MUNICIPAL DE PORTUGALETE, S.A. (DEMUPORSA)DERIOKO UDAL KIROLDEGIA - INSTITUTO MUNICIPAL DE DEPORTES DE DERIODURANGO ERAIKITZENDURANGO KIROLAKDURANGOKO “BARTOLOME ERTZILLA” FUNDAZIOA - FUNDACIÓN “BARTOLOME ERTZILLA” DE DURANGODURANGOKO MERINALDEAREN AMANKOMUNAZGOA - MANC. DE LA MERINDAD DE DURANGODURANGOKO UDAL EUSKALTEGIAENKARTERRIKO UDAL EUSKALTEGIKO MANKOMUNITATEAENKARTERRIKO UDAL MANKOMUNITATEA - MANCOMUNIDAD DE MUNICIPIOS DE LAS ENCARTACIONESESCUELA INFANTIL TXIKITXUESCUELA MUNICIPAL “ANDRÉS ISASI” DE GETXOEUDEL - EUSKADIKO UDALEN ELKARTEA - ASOCIACIÓN DE MUNICIPIOS VASCOSEUSKALDUNA JAUREGIA - PALACIO EUSKALDUNA, S.A.FORLANFUNDACIÓN BILBAO ARTE FUNDAZIOAFUNDACIÓN DEL MUSEO GUGGENHEIM BILBAO - BILBAO GUGGENHEIM MUSEOAREN FUNDAZIOAFUNDACIÓN MUSEO DE LA PAZ DE GERNIKAGALDAKAOKO MUSIKA IHARDUEREN UDALTEGIA - CENTRO MUNICIPAL DE ACTIVIDADES MUSICALES DE GALDAKAOGALDAKAOKO UDAL EUSKALTEGIAGARBIKER, S.A.GERNIKA-LUMOKO KIROL PATRONATUA - PATRONATO MUNICIPAL DE DEPORTES, GERNIKA-LUMOGERNIKA-LUMOKO KULTUR ETXEA - FUND. PUBL. CASA DE CULTURA DE GERNIKA-LUMOGETXO KIROLAKGETXOKO KULTUR ETXEA - AULA DE CULTURA DE GETXOINSTITUTO MUNICIPAL DE DEPORTES SANTURTZIINTERBIAK S.A.LAELANBIDE HASTAPEN ETA SUZTAPENA-GERNIKA-LUMO - INICIACIÓN Y PROMOCIÓN PROFES. GERNIKA-LUMOLANDAKO ERAKUSTAZOKA, S.A.LANTIK, S.A.LEA ARTIBAIKO AMANKOMUNAZGOA - MANCOMUNIDAD DE LEA ARTIBAILEAKO UDAL MANKOMUNAZGOALEIOAKO UDAL EUSKALTEGIAMEATZALDEKO BEHARGINTZA, S.L.MUNGIALDEKO PARTZUERGOA - CONSORCIO MUNGIALDE DE SERVICIOS SOCIALESMUSKIZKO UDAL EUSKALTEGIAO.A.L. VIVIENDAS MUNICIPALES DE BILBAOPUERTO DEPORTIVO EL ABRA-GETXO, S.A.RESIDENCIA DE ANCIANOS DE BASAURIRESIDENCIA MUNICIPAL SAGRADO CORAZÓN DE JESÚS DE GETXOSANTURTZIKO UDAL EUSKALTEGIASEED CAPITALSERANTES KULTUR ARETOA SANTURTZI

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TxostenaMemoria

SOINU-ATADIA LEIOAKO MUSIKA ESKOLA - CONSERVATORIO MÚSICA LEIOA “SOINU-ATADIA”SOPELANAKO UDAL EUSKALTEGIATALLERES GALLARRETA LANTEGIAK, S.L.TXORIERRIKO ZERBITZUEN MANKOMUNITATEA - MANCOMUNIDAD DE SERVICIOS DEL TXORIERRIUEMA. UDALERRI EUSKALDUNEN MANKOMUNITATEAURDUÑAKO ARKUPEA,S.L.URDUÑEDERRA, S.L.URIBE KOSTAKO BEHARGINTZAURIBE-KOSTA ZERBITZUKO MANKOMUNITATEA - MANCD. DE SERVICIOS DE URIBE-COSTAURIGÜEN HAURTZAINDEGIA - FUNDACIÓN URIGÜEN HAURTZAINDEGIAZALLAKO, EGUZKI EGOITZA - RESIDENCIA EGUZKI, ZALLAZIERBENA PORTUA S.A. ZUGAZTEL, S.L.BILBAO-BIZKAIA MUSEAK, S.L.

GIPUZKOA

AIZTONDO GIZARTE ZERBITZUEN ELKARTEA - ASOCIACIÓN SERVICIOS SOCIALES AIZTONDOANDOAINGO ALLURRALDE UDAL KIROLDEGIA - POLIDEPORTIVO MUNICIPAL ALLURRALDEANOETA KIROLDEGIA, S.A.ARETXABALETAKO URATS-GAIN ZAHARREN UDAL EGOITZA - RESIDENCIA DE ANCIANOS URATS-GAINARRASATEKO ITURBIDE EGOITZA O.A.L.AZKOITIA LANTZEN, S.A.AZPEITIA BERRITZEN S.A.AZPEITIKO EUSKERAREN UDAL PATRONATUAAZPEITIKO KIROL UDAL PATRONATUA - PATRONATO DEPORTES AZPEITIABADESABEASAINGO KIROLAREN UDAL ERAKUNDEA - POLIDEPORTIVO DE BEASAINBEASAINGO LOINATZ MUSIKA ESKOLA PUBLIKOA - ESCUELA DE MÚSICA LOINAZ DE BEASAINBEASAINGO UDAL EUSKALTEGIABERGARAKO MIZPIRUALDE ZAHARREN UDAL EGOITZA - RESIDENCIA MIZPIRUALDE, BERGARABERGARAKO UDAL EUSKALTEGIABIDASOA BIZIRIK - BIDASOA ACTIVABIDEGI, GIPUZKOAKO AZPEGIETUREN AGENTZIA, S.A.BLAIA, IRUNGO UDAL HILETA ZERBITZUAKCMGM FRANCISCO ESCUDERO EMMKDEBABARRENA ESKUALDEKO MANKOMUNITATEADEBABE UDAL EUSKALTEGIEN MANKOMUNITATEADEBAGOIENEKO MANKOMUNITATEADONOSTIA KULTURA ENPRESA ERAKUNDE PUBLIKOA - ENTIDAD PUBLICA EMPRESARIAL DONOSTIA KULTURA DONOSTIA TURISMO, S.A. - SAN SEBASTIÁN TURISMODONOSTIAKO KIROLETAKO UDAL PATRONATUA - PATRONATO MUNICIPAL DE DEPORTES DE DONOSTIADONOSTIAKO MUSIKA ETA DANTZA ESKOLA - ESCUELA DE MÚSICA Y DANZA DE DONOSTIADONOSTIAKO UDAL INFORMATIKA ZENTRUA - CENTRO INFORMÁTICO MPAL. DONOSTIAEIBARKO KIROL UDAL PATRONATUA - PATRONATO MUNICIPAL DE DEPORTES DE EIBARELGOIBARKO KIROL UDAL PATRONATUA - PATR. MPAL. DEPORTE ELGOIBARELGOIBARKO SAN LAZARO UDAL EGOITZA - FUNDACIÓN R.ANCIANOS SAN LAZARO, ELGOIBARENIRIO ARALARKO MANKOMUNITATEA - MANCOMUNIDAD ENIRIO-ARALARENTIDAD PÚBLICA EMPRESARIAL DE VIVIENDA - DONOSTIAKO ETXEGINTZAERRENTERIA MUSIKAL UDAL PATRONATOA - PATRONATO MUNICIPAL ERRENTERIA MUSIKALERRETENGIBEL, S.A.FOMENTO DE SAN SEBASTIÁN, S.A.GARAPEN ETA TURISMO AGENTZIA S.AGARBITANIA ZERO ZABOR S.M.GIPUZKOA ETA ARABAKO PARTZUERGO OROKORRA - PARZONERÍA GENERAL DE GIPUZKOA Y ARABAGIPUZKOAKO BATZAR NAGUSIAK - JUNTAS GENERALES DE GIPUZKOAGIPUZKOAKO GARRAIOAREN LURRALDE AGINTARITZA – AUTORIDAD TERRITORIAL DEL TRANSPORTE DE GIPUZKOAGIPUZKOAKO HONDAKINEN KONTSORTZIOA - CONSORCIO DE RESIDUOS DE GIPUZKOAGIPUZKOAKO URAK, S.A.HERNANIKO OSASUN ETA GIZARTE ONGINTZARAKO UDAL PATRONATUA - PATR. MUN. SALUD Y BIENESTAR SOCIAL

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HONDARRIBIA LANTZEN, S.A.INFORMATIKA ZERBITZUEN FORU ELKARTEA, S.A.INMOBILIARIA MUNICIPAL EIBARRESA, S.L.IRAURGI LANTZEN, S.A.ETORLUR GIPUZKOAKO LURRA S.A.JESUSEN BIHOTZA ADINDUEN EGOITZA, UDAL PATRONATUA - PATRONATO MUNICIPAL RESIDENCIA ANCIANOS SAGRA-DO CORAZÓNKABIA FORU ORGANISMO AUTONOMOAKULTURNIETA, S.A.LEINTZ UDAL EUSKALTEGIALENBUR FUNDAZIOALOATZO UDALERRIEN MANKOMUNITATEAMANCOMUNIDAD DE BIDEBERRI - BIDEBERRI MANKOMUNITATEAMEMORA SERVICIOS FUNERARIOS S.L.MERKAOÑA, S.L.OIARTZUNGO UDAL IKASTOLA PARTZUERGOAOÑARGI, S.L.OÑATIKO UR JAUZIAK, S.A.ORDIZIAKO HERRI ANTZOKIAORDIZIAKO MAJORI UDAL KIROLDEGIA - POLIDEPORTIVO MAJORI DE ORDIZIAPASAIA MUSIKAL MUSIKA UDAL FUNDAZIO PUBLIKOA - FUNDACIÓN PÚBLICA PASAIA MUSICALPASAIAKO PORTUKO AGINTARITZA - AUTORIDAD PORTUARIA DE PASAIAPASAIAKO UDAL EUSKALTEGIAPASAIAKO ZAHARREN UDAL EGOITZA - RESIDENCIA ANCIANOS DE PASAIAPATRONATO DE LA ESCUELA DE MÚSICA PÚBLICA, JUAN BAUTISTA GISASOLASAIAZ GIZARTE ZERBITZU MANKOMUNITATEA - MANCOMUNIDAD DE SERVICIOS SOCIALES SAIAZSAN ANDRÉS NAGUSIEN EGOITZA FUNDAZIOA - FUNDACIÓN PÚBLICA SAN ANDRÉS-RESIDENCIA DE ANCIANOSSAN JOSÉ ZAHARREN EGOITZA E.A. - RESIDENCIA SAN JOSÉSAN MARKOSEKO MANKOMUNITATEA - MANCOMUNIDAD DE SAN MARCOSSASIETA MANKOMUNITATEA - MANCOMUNIDAD SASIETASERVICIOS FUNERARIOS DONOSTIA-SAN SEBASTIÁN, S.A.SOCIEDAD PÚBLICA DE VIVIENDA DE IRÚN, S.A.SOCIEDAD URBANÍSTICA DE REHABILITACIÓN DEL ALTO DEBA, S.A., SURADESATOLARGI, S.L.TOLOSAKO HILTEGI MANKOMUNATOA - MATADERO COMARCAL DE TOLOSATOLOSAKO IURRAMENDI EGOITZATXINGUDIKO ZERBITZUAK, S.A. - SERVICIOS DEL TXINGUDI, S.A.TXINGUDIKO ZERBITZUEN MANKOMUNITATEA - MANCOMUNIDAD DE SERVICIOS DEL TXINGUDIULI GIZARTE ZERBITZUEN MANKOMUNITATEA ULIAZPI FUNDAZIOA - FUNDACION ULIAZPIURNIETA ERAIKI, S.A.UROLA ERDIKO LAPATX ZABORTEGIA, S.A.UROLA ERDIKO ZERBITZUEN MANKOMUNITATEAUROLA GARAIA MANKOMUNITATEA - MANCOMUNIDAD ALTO UROLAUROLA KOSTAKO UDAL ELKARTEA - AGRUPACIÓN MUNICIPAL DE UROLA-KOSTAURRETXU-ZUMARRAGAKO UDAL EUSKALTEGIAZARAUTZ-LUR S.A.ZERAINTZEN, S.A.ZUBIAURRE-ELKARGUNE INSTITUTUAZUMAIAKO KIROL PATRONATUA - PATRONATO DE DEPORTES DE ZUMAIA

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Kudeaketa

Txostena

Informe deGestión 201

201 ko

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TxostenaMemoria

ELKARKIDETZA, Entidad de Previsión Social Voluntaria de empleo del Sector Público Vasco, tiene como Misión el pago de un complemento de pensión para contribuir al manteni-miento del poder adquisitivo de las personas asociadas a la entidad.

Para ello cuenta con un alto nivel de solvencia y gestiona de manera eficaz y eficiente los fondos aportados conjunta-mente por Instituciones públicas vascas y sus trabajadores y trabajadoras, llevado a cabo por un equipo de profesio-nales comprometidos que ofrecen un servicio de calidad y transmiten confianza y seguridad a sus grupos de interés.

Se encuentran incorporadas a Elkarkidetza 464 institucio-nes y empresas públicas vascas (el listado aparece al apar-tado de instituciones adheridas). En los últimos años se está dando un proceso de reabsorción de diferentes servicios (euskera, deportes,…) por parte de las instituciones y fruto de esta nueva estrategia han desaparecido 9 instituciones, pasando sus trabajadores a las instituciones matrices. La distribución por Territorio Histórico es 74 en Álava, 209 en Bizkaia y 181 en Gipuzkoa.

En lo relativo al colectivo de personas asociadas este año se aprecia un incremento tanto del colectivo de activos como de pasivos. El año 2016 se ha recuperado la situación donde el número de entradas de activos es superior a las salidas, escenario que no se había dado los últimos años, con 697 altas y 258 reincorporaciones a lo largo del año 2016.

Euskal Sektore Publikoko enpleguaren Borondatezko Gi-zarte Aurreikuspeneko Erakundea den heinean, ELKAR-KIDETZAren misioa pentsio-osagarri bat ordaintzea da, erakundearen bazkideen eros-ahalmena mantentzeko.

Horretarako, kaudimen-maila handia dauka eta eraginkor-tasunez kudeatzen ditu Euskal erakunde publikoek eta haien langileek batera emandako funtsak, kalitatezko zer-bitzua ematen duten eta haien interes-taldeei konfiantza eta segurtasuna transmititzen dieten profesional konpro-metituez osatutako talde bati esker.

464 euskal erakunde eta enpresa publiko daude Elkarki-detzaren baitan (atxikitako erakundeak atalean agertzen da zerrenda). Azken urteetan, hainbat zerbitzu berriz ere barne hartzeko prozesua ematen ari da (euskara, kiro-lak...) erakundeen aldetik eta, estrategia horren ondorioz, 9 erakunde desagertu dira, bere langileak erakunde nagusie-tara pasatuz. Euskal lurraldeetan honela daude banatuta: 74 Araban, 209 Bizkaian eta 181 Gipuzkoan.

Bazkidetutako pertsonen taldeari dagokionez, aurten igoera izan da aktiboen zein pasiboen taldeetan. 2016an, aurreko urteetan ez bezala, aktiboen sarrera kopurua ir-teerena baino handiagoa den egoerara itzuli da. Horrela, 697 alta izan dira eta 258 itzultze 2016an zehar.

Gure misioaNuestra misión

Talde babestuaColectivo protegido

Taldearen bilakaeraEvolución del colectivo 2016 2015 Hazkundea Incremento

Kolektiboa guztiraColectivo total 27.111 26.655 1,71% AktiboakActivos 21.959 21.749 0,97%

PentsiodunakPensionistas 5.152 4.906 5,01%

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La edad media del colectivo de activos se sitúa en los 51,15 años, 50,78 para las mujeres y 51,49 para los hombres.

En lo que respecta a los Pensionistas, conforme a lo refleja-do en la pirámide de población, han aumentado un 5,01%, si bien su peso representa un 18,98% del colectivo total

Año tras año realizamos encuestas al colectivo de socios para conocer cuál es el grado de satisfacción con el servicio que presta Elkarkidetza. Tal vez la pregunta más directa y sencilla de responder para evaluar a la Entidad sea. ¿Reco-mendaría usted Elkarkidetza?

El grado de apoyo obtenido en la encuesta realizada en 2016 es del 95% del colectivo pensionista y de un 88% del colectivo de activos.

Aktiboen taldearen batez besteko adina 51,15 urtekoa da: 50,78 urtekoa emakumeen kasuan eta 51,49 urtekoa gizo-nen kasuan.

Pentsiodunei dagokionez, biztanleriaren piramidearen arabera % 5,01 igo dira, talde osoaren % 18,98 ordezkatzen badute ere.

Urtez urte inkesta bat egiten diogu bazkideen taldeari, Elkarkidetzak emandako zerbitzuarekin zenbateraino dau-den gustura ezagutzeko. Agian Erakundea ebaluatzeko gal-dera zuzenena eta errazena hau izan liteke: Elkarkidetza gomendatuko zenuke?

2016an egindako inkestan lortutako babes-maila % 95ekoa da pentsiodunen artean eta % 88koa talde aktiboan.

Bazkide pasiboakSocios pasivos

Bazkide aktiboakSocios activos

Pertsona kopuruaNúmero de personas-4000 -3000 -2000 -1000 1000 2000 3000

Elkarkidetzaren biztanleria piramideaPirámide de población de Elkarkidetza

20-24

25-29

30-34

35-39

40-44

45-49

50-54

55-59

60-64

65-69

70-74

75-79

80-84

85-89

>90

PasiboakPasivos

EmakumeakMujeres

AktiboakActivos

GizonakHombres

5.15218,98%

21.95981,02%

Elkarkidetza gomendatuko lukeRecomendaría Elkarkidetza

AktiboakActivos

PentsiodunakPensionistas

Lineala (pentsiodunak)Lineal (Pensionistas)

0%

20%

2012 2013 2014 2015 2016

40%

60%

80%

100%

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TxostenaMemoria

Ekarpenak / PrestazioakAportaciones / Prestaciones

Zenbatekoak euro milakoetan adierazita daude.Cantidades expresadas en miles de euros.

PrestazioakPrestaciones

EkarpenakAportaciones

2012201120102009200820072006

35.544 35.877

39.528

43.78545.049 46.419

28.744

22.29231.089

28.64125.804

22.93921.212

20.09418.29117.220

15.60814.92614.994

37.046

42.54441.049

2013 2014 2015 2016

El ingreso por cuotas ha ascendido a 41 millones de euros con un descenso del 3,51% % sobre el año anterior.

El año 2015 se incluyó la posibilidad de que los/as socio/as que no puedan alcanzar 40 años de aportación en Elkarki-detza a la jubilación o que la cuantía de su base de aporta-ción sea inferior a su salario podrán solicitar una aportación voluntaria. Durante el año 2016, 42 personas asociadas se han acogido a esta posibilidad, con una aportación media de 111,34 euros mensuales.

Kuoten bidezko diru-sarrera 41 milioi eurokoa izan da, au-rreko urtean baino % 3,51 gutxiago.

2015ean, erretirora iristerako 40 urteko ekarpenak egin ezin dituzten bazkideei edo ekarpenaren oinarria bere sol-data baino baxuagoa duten bazkideei borondatezko ekar-pen bat egiteko aukera gehitu zen. 2016. urtean, bazkidetu-tako 42 pertsonek egin dute bat aukera honekin eta, batez beste, 111,34 euroko ekarpena egin dute hilero.

PrestazioakPrestaciones Araba Gipuzkoa Bizkaia Guztira / Total

Zenbatekoa Kop. Zenbatekoa Kop. Zenbatekoa Kop. Zenbatekoa Kop. Importe Núm. Importe Núm. Importe Núm. Importe Núm.

Nahitaezko erretiroaJubilación forzosa 2.572 340 2.223 402 4.346 789 9.142 1.531

Borondatezko erretiroaJubilación voluntaria 5.275 595 4.050 520 2.343 311 11.669 1.426

Ezintasun absolutuaInvalidez absoluta 411 85 856 207 582 158 1.849 450

Ezintasun osoaInvalidez total 568 117 1.046 298 1.492 362 3.106 777

Aktiboaren alarguntzaViudedad de activo 354 68 359 117 590 123 1.303 308

Aktiboaren zurztasunaOrfandad de activo 44 4 14 3 206 11 265 18

Legezko onuradunaBeneficiario legal 26 4 142 6 363 3 530 13

Pasiboaren alarguntzaViudedad de pasivo 364 168 698 375 366 427 1.428 970

Pasiboaren zurztasunaOrfandad de pasivo 3 9 77 24 10 34 90 67

Minusbaliatu umezurtzaMinusválido huérfano 3 3 3 5 2 7 7 15

Aurretiko erretiroaPrejubilación 0 0 7 1 0 0 7 1

Oinordekoen behin-behineko bermeaGarantía temporal herederos 0 0 8 2 43 3 51 5

Prestazioak guztiraTotal prestaciones 9.620 1.393 9.482 1.960 10.343 2.228 29.445 5.581

Zenbatekoak euro milakoetan adierazita daude.Cantidades expresadas en miles de euros.

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Kapital osagarria kobratu duten pertsonak ezintasun iraunkorragatik eta heriotzagatikPersonas que han cobrado capital adicional por prestaciones de incapacidad permanente y fallecimiento

2016 2015 2014 2013 2012

HeriotzaFallecimiento 20 19 18 22 34

Ezintasun iraunkorraIncapacidad permanente 102 95 93 107 103

GuztiraTotal 122 114 111 129 137

EzintasunaIncapacidad 17,63%

AlarguntzaViudedad13,26%

ZurztasunaOrfandad1,69%

HeriotzaFallecimiento2,54%

LangabeziaDesempleo0,28%

ErretiroaJubilación64,60%

El importe de las prestaciones ha aumentado un 8,37 %, alcanzando la cifra de 29.445.078 euros. El desglose de prestaciones nuevas para el ejercicio 2016 ha sido de 709 personas, de las cuales 458 han sido por jubilación, 125 por incapacidad, 94 por viudedad, 12 por orfandad, 18 derivadas de fallecimiento y dos por desempleo.

La mejor forma de conocer que un sistema de previsión está implantado y cumple con la Misión para la que se creó la EPSV, es conocer la pensión media que se genera, pen-sión que tiene una relación directa con el capital medio acu-mulado hasta el momento de jubilación, gráfico adjunto. Las personas que se han jubilado en el año 2016 de media han obtenido una renta anual de 4.225 euros.

Prestazioen zenbatekoa % 8,37 igo da eta 29.445.078 eu-roko zenbatekora iritsi da. 2016 ekitaldirako prestazio berrien xehakatzea 709 pertsonakoa izan da, honela ba-natuta: 458 erretiroagatik, 125 ezgaitasunagatik, 94 alar-guntzagatik, 12 zurztasunagatik, eta 18 heriotzagatik.

Aurreikuspen-sistema bat ezarrita dagoela eta BGAEk sor-tu zen misioarekin bete ote duen ezagutzeko modu onena, sortzen duen batez besteko pentsioa ezagutzea da, erre-tiroa hartzeko unera arte pilatuta duen batez besteko ka-pitalarekin zuzeneko erlazioa duen pentsioa. Atxikita doa grafikoa. 2016an erretiroa hartu duten pertsonek, batez beste, 4.225 euroko urteko errenta lortu dute.

Erretiroagatiko batez besteko kapitalaren bilakaeraEvolución del capital medio por jubilación

Lineala (erretiroagatiko batez besteko kapitalaren bilakaera)Lineal (Evolución del capital medio por jubilación)

86.058 82.32985.890

92.419103.020

0

20.000

2012 2013 2014 2015 2016

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

Erretiroagatiko batez besteko kapitalaren bilakaeraEvolución del capital medio por jubilación

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TxostenaMemoria

Queremos recordar la importancia de destinar el 10% de la aportación abonada a la cobertura de incapacidad y falleci-miento, que dará derecho al percibo de un capital adicional. La diferencia en el año 2016 entre las 125 prestaciones pa-gadas por invalidez y las 102 que aparecen en este cuadro, corresponden a aquellos/as socios/as que no realizan apor-taciones y por consiguiente no perciben el capital adicional.

Otro dato significativo para monitorizar el comportamiento de las personas asociadas es conocer la evolución de los rescates. En el gráfico observamos la evolución del patri-monio rescatado los últimos años, donde se observa una disminución progresiva desde el año 2012, ahora nos en-contramos en una cifras moderadas del 0,12% sobre el pa-trimonio.

La movilización de derechos económicos en la entidad no tiene mucha incidencia debido a la estabilidad de la plantilla de los socios protectores. Los traspasos entre Elkarkidetza y otras entidades de empleo, han supuesto un saldo favora-ble de 30 personas y un saldo negativo de 13.737 euros, que demuestra de nuevo que los/as socios/as de Elkarkidetza acumulan más dinero que las EPSV de nuestro entorno.

Gogoratu nahi dugu garrantzitsua dela ordaindutako ekar-penaren % 10 ezintasunaren eta heriotzaren estaldurarako uztea, kasu horietan kapital osagarria jasotzeko eskubidea emango baitu. 2016an, ezintasunagatik ordaindutako 125 prestazioen eta koadro honetan agertzen diren 102 presta-zioen arteko aldea ekarpenik egiten ez duten, eta, horrenbes-tez, kapital osagarririk jasotzen ez duten bazkideei dagokie.

Bazkidetutako pertsonen portaera kontrolatzeko beste datu aipagarri bat da erreskateen bilakaera ezagutzea. Grafikoan azken urteetan erreskatatutako ondarearen bi-lakaera ikus dezakegu, non murrizte nabarmena ikus de-zakegun 2012. urtetik aurrera, baina gaur egun ondarearen gaineko % 0,12ko zifra moderatuetan gabiltza.

Erakundeko eskubide ekonomikoen mobilizazioak ez du eragin askorik eduki bazkide babesleen egonkortasuna dela-eta. Elkarkidetzaren eta beste enplegu-erakunde ba-tzuen arteko intsuldaketek 30 pertsonako aldeko saldoa eta 13.737 euroko saldo negatiboa eragin dute. Beste behin ere, erakusten dute Elkarkidetzako bazkideek gure inguru-neko BGAEek baino diru gehiago pilatzen dutela.

Milaka eurotan adierazitako kopuruak.Cantidades expresadas en miles de euros.

Beste ordainketa batzukOtros abonos Araba Gipuzkoa Bizkaia Guztira / Total

Zenbatekoa Kop. Zenbatekoa Kop. Zenbatekoa Kop. Zenbatekoa Kop. Importe Núm. Importe Núm. Importe Núm. Importe Núm.

ErreskateaRescate 217 8 392 14 664 22 1.273 44

Diru-itzultzeaReembolso 27 5 57 9 68 13 152 27

Beste ordainketa batzuk guztiraTotal otros abonos 244 13 449 23 732 35 1.425 71

Milaka eurotan adierazitako kopuruak.Cantidades expresadas en miles de euros.

MobilizazioakMovilizaciones Araba Gipuzkoa Bizkaia Guztira / Total

Zenbatekoa Kop. Zenbatekoa Kop. Zenbatekoa Kop. Zenbatekoa Kop. Importe Núm. Importe Núm. Importe Núm. Importe Núm.

SarrerakEntradas 48 10 128 24 29 7 205 41

Eskubide ekonomikoen igorpenaTransferencia Der. Económicos 149 5 48 4 22 2 219 11

Erreskatatutako ondarearen %% del patrimonio rescatado

Lineala (erreskatatutako ondarearen bilakaera)Lineal (% del patrimonio rescatado)

0,00%

0,10%

2012 2013 2014 2015 2016

0,20%

0,30%

0,40%

0,50%

0,60%

Erreskatatutako ondarearen bilakaeraEvolución del patrimonio rescatado

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El año 2016 arrancó con un comportamiento muy negativo en casi todos los activos financieros. Durante los dos pri-meros meses del año se produjo una alineación de diver-sos acontecimientos que provocaron fuertes movimientos a la baja en Bolsas y en crédito. En concreto, a mediados de febrero el Eurostoxx 50 llegó a acumular una caída anual de un 18%, en uno de los peores arranques de año de las últimas décadas.

En enero el Banco Central Chino bajó el tipo de referencia del yuan un 0,50%, lo que despertó los temores a que la desaceleración china fuera más fuerte de lo inicialmente pronosticado, al interpretarse el movimiento del banco cen-tral como un intento de depreciar el yuan para así ganar competitividad exterior y aumentar sus exportaciones.

El precio del petróleo, por su parte, bajó por debajo de los 30 dólares debido al exceso de oferta, el fin de las sancio-nes a Irán que podrían suponer un incremento de la oferta mundial de 500.000 barriles diarios y la publicación de unos inventarios de crudo en EEUU en máximos históricos.

La caída del precio del petróleo provocó que aumentaran las probabilidades de impago o de quiebra de las empresas energéticas menos capitalizadas, lo que, a su vez, podría arrastrar a los bancos que las financiaban.

En enero también, el discurso de la Fed fue “bajista” al aler-tar de los peligros macroeconómicos a escala global. Esto provocó que se retrasaran las expectativas de subidas de tipos de interés y aumentaran los temores a una desacele-ración de la economía americana, donde se llegó a hablar de inminencia de recesión.

Por último, las dudas volvieron al sector financiero en un doble frente: por un lado, con las dudas sobre la deficien-cia de provisiones en los bancos italianos y, por otro lado, con los temores a posibles impagos de cupones en los ins-trumentos financieros de deuda híbrida de algunos bancos europeos como, por ejemplo, Deutsche Bank, debido a sus bajos ratios de capital.

A finales de febrero comenzó una cierta recuperación bur-sátil al calor del repunte del precio del petróleo. Arabia Saudí, Rusia, Qatar y Venezuela acordaron mantener la pro-ducción de crudo durante el 2016 en los niveles de enero. Las expectativas de un principio de acuerdo para controlar la oferta mundial empujaron el precio del petróleo al alza y, en un par de meses, pasó de cotizar por debajo de 30 USD/barril a superar los 40 USD/barril.

En marzo, el Consejo de Gobierno del Banco Central Euro-peo acordó recortar sus tipos de referencia. Así, el tipo de refinanciación quedó situado en el 0,00% (0,05% previo), y el tipo de facilidades de crédito en el 0,25% (0,30% ante-rior). Por su parte, el tipo depo fue reducido en 10 puntos

2016. urteko ekitaldia portaera oso negatiboarekin hasi zen ia finantza-aktibo guztietan. Urteko lehen bi hilabetee-tan, Burtsan eta kredituan beheranzko mugimendu han-diak eragin zituzten hainbat gertaera pilatu ziren. Zehazki, o tsailaren erdialdera Eurostoxx 50 urteko % 18ko behe-rakada pilatzera iritsi zen, azken hamarkadetako urteko hasiera txarrenetako bat.

Urtarrilean, Txinako Banku Zentralak yuanaren erreferen-tzia-tasa % 0,50 jaitsi zuen, eta horrek beldurra piztu zuen Txinako desazelerazioa hasiera batean aurreikusitakoa baino indartsuagoa izango ote zen pentsaraziz, banku zen-tralaren mugimendua, kanpoaldean lehiakortasuna irabaz-teko eta esportazioak handitzeko, yuanaren balioa jaisteko saiakera bezala interpretatu baitzen.

Bestalde, petrolioaren prezioa 30 dolar baino gutxiagora jaitsi zen gehiegizko eskaintzaren ondorioz, Irani zigorrak kentzean munduko eskaintza eguneko 500.000 upeletara handitu zen eta AEBetan argitaratutako petrolioaren in-bentario batzuek gehieneko maximoetan zeudela adierazi zuten.

Petrolioaren prezioa jaisteak, kapital gutxien zuten ener-gia-enpresek ez ordaintzeko edo porrot egiteko aukerak gehitu zituen eta, era berean, finantzatzen zituzten bankuak ere berekin arrasta zitzaketen.

Urtarrilean, gainera, Feden elkarrizketa ere “beheranzkoa” izan zen, mundu-mailako arrisku makroekonomikoen gai-neko abisua ematean. Horrek interes-tasen igoera-itxaro-penak atzeratu zituen eta Amerikako ekonomiaren desaze-lerazio-beldurrak areagotu zituen, non atzerapena iristear zela esatera heldu zen.

Azkenik, zalantzak itzuli ziren finantza-sektorera frente bikoitz batekin: alde batetik, Italiako bankuen hornikun-tza-hutsuneei buruzko zalantzekin eta, bestetik, Deutsche Bank gisako europar banku batzuek zor hibridoaren finan-tza-tresnetako kupoiak ordainduko ez ote ziren beldurrare-kin, kapitalaren ratio baxuak zituztelako.

Otsailaren amaiera aldea, burtsa nolabait berreskuratzen hasi zen, petrolioaren prezioak gorantz egin baitzuen. Sau-di Arabiak, Errusiak, Qatarrek eta Venezuelak petrolioaren ekoizpena urtarrileko mailetan mantentzea erabaki zuten 2016an. Munduko eskaintza kontrolatzeko akordio batera heltzeko itxaropenak petrolioaren prezioa igoarazi zuen eta, bi hilabete barru, 30 USD/upela balio izatetik 40 USD/upela prezioa gainditzera pasatu zen.

Martxoan, Europako Banku Zentralaren Batzordeak errefe-rentziazko interes-tasak murriztea adostu zuen. Horrela, birfinantzatzeko interes-tasa % 0,00n (lehen % 0,05 zen) geratu zen, eta kreditu-erraztasunaren interes-tasa % 0,25en (lehen % 0,30 zen). Bestalde, deporen interes-tasa

Kudeaketa ekonomikoaGestión económica

2016Ko finantza merkatuen bilakaeraEvolución de los mercados financieros en 2016

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TxostenaMemoria

básico hasta el -0,40%. La medida fue acompañada por una ampliación del programa de compra de activos (APP) hasta los 80 mil millones de euros (60 mil millones hasta ese mo-mento), incluyendo la compra de bonos corporativos. Con estas medidas, el Banco Central Europeo superó las expec-tativas, dio apoyo a los mercados financieros y logró estabi-lizar los mercados en los meses de abril y mayo.

El tono en los mercados emergentes también empezó a me-jorar. Los precios de las materias primas se estabilizaron. Como noticia relevante, destacó el proceso de destitución de la presidenta Dilma Rousseff en Brasil.

En junio los británicos votaron a favor de la salida del Rei-no Unido de la Unión Europea (Brexit). El mercado reaccio-nó con fuertes caídas en los días posteriores al referéndum: el Eurostoxx cayó un –8,62% el lunes siguiente y el Ibex un –12,35%. Se temía el impacto que el Brexit podía tener sobre el crecimiento del PIB al ralentizar el ritmo de inversiones hasta que se aclarase la incertidumbre. Además, preocupaba que el Brexit abriese un debate en otros países sobre la con-veniencia de abandonar también la UE. Sin embargo, sorpre-sivamente, el mercado se fue calmando y en pocas semanas se habían recuperado los niveles previos al referéndum. La actuación del Banco de Inglaterra bajando tipos de interés y la depreciación de la libra ayudaron a esta recuperación. Por el camino, el Primer Ministro David Cameron presentó su dimisión y Theresa May pasó a ocupar su puesto.

En España por su parte, tras las elecciones de diciembre de 2015, se volvieron a celebrar elecciones en junio. El resulta-do de las mismas no cambió radicalmente el panorama al no otorgar mayorías sólidas a ningún partido. Sin embargo, la incertidumbre no pasó factura a la Bolsa o los bonos es-pañoles.

Tras el verano, los datos en Europa apuntaban a un creci-miento del PIB moderado pero positivo, cercano al 1,7%, a pesar del debilitamiento del momentum en las empresas industriales alemanas. La inflación seguía siendo muy baja: 0,2% anual. Con este panorama, el tipo swap a 10 años ha-cía mínimos históricos a principios de septiembre: 0,248%.

Por otro lado, continuaban las preocupaciones sobre la capi-talización de los bancos europeos especialmente de los ita-lianos y de algunos alemanes como Deutsche Bank o Com-merzbank. Sin embargo, la publicación de los test de estrés del BCE el 29 de julio tranquilizó un poco a los inversores y provocó un cierto repunte técnico en el sector financiero.

Los mercados emergentes consolidaron la tendencia al-cista iniciada a finales del primer trimestre. Los inversores redujeron su estimación sobre las probabilidades de un ate-rrizaje brusco de China. El freno en la caída de las materias primas y los relativamente mejores datos globales de creci-miento también ayudaron. Por último, la mayor estabilidad política en Argentina y Brasil dieron cierto soporte.

En el último trimestre del año, en el plano político, destaca-ron tres acontecimientos:

• Formación de gobierno en España. Finalmente, el PSOE se decantó por la abstención, permitiendo al PP formar gobierno.

oinarrizko 10 puntu murriztu zen -% 0,40raino. Neurri ho-rrekin batera aktiboen erosketa-programa (APP) hedatu zen 80 mila milioi eurora arte (60 mila milioi une horretara arte), korporazio-bonuen erosketak barne. Neurri horiekin, Europako Banku Zentralak itxaropenak gainditu zituen, finantza-merkatuak babestu zituen eta merkatua egonkor-tzea lortu zuen apirilean eta maiatzean.

Suspertzen ari diren merkatuak ere hobetzen hasi ziren. Lehengaien prezioak egonkortu ziren. Albiste aipagarri gisa, Dilma Rousseff Brasilgo presidentea kargugabetzeko prozesua nabarmendu zen.

Ekainean, britainiarrek Erresuma Batua Europar Batasu-netik irtetearen aldeko botoa eman zuten (Brexit). Merka-tuak jaitsiera handiak izanez erreakzionatu zuen errefe-rendumaren ondoren egunetan: Eurostoxx –% 8,62 jaitsi zen hurrengo astelehenean eta Ibex, berriz, –% 12,35. Bre-xitak BPGren hazkundean izan zezakeen eraginak beldu-rra eragiten zuen, ezegonkortasuna argitu arte inbertsioen erritmoa mantsotzen baitzuen. Gainera, Brexitak beste herrialde batzuetan ere Europar Batasuna uzteari buruzko eztabaida piztuko ote zen kezka eragin zuen. Alabaina, us-tekabean, merkatua lasaituz joan zen eta, aste gutxiren buruan, erreferendumaren aurreko mailetara errekupe-ratu zen. Ingalaterrako Bankuak interes-tasak jaitsi zituen eta liberaren balioa jaisteak, maila horiek berreskuratzen lagundu zuen. Bidean, David Cameron Lehen Ministroak di-misioa eman zuen eta Theresa Mayk bete zuen bere lekua.

Espainian, bestalde, 2015eko abenduan hauteskundeak egin baziren ere, ekainean berriro egin behar izan ziren. Emaitzak ez zuen asko aldatu egoera, ez baitzion nagusi-tasunik eman inongo alderdiri. Alabaina, ziurtasun-ezak ez zuen eraginik izan Burtsan edo Espainiako bonuetan.

Udaren ostean, Europako datuek BPGren hazkundea mo-deratua baina positiboa izango zela zioen, % 1,7 ingurukoa, Alemaniako industria-enpresen uneko ahulezia gorabehe-ra. Inflazioak baxua izaten jarraitzen zuen: % 0,2 urtean. Egoera horretan, 10 urterako swap interes-tasa inoizko baxuena izan zen irailaren hasieran: % 0,248.

Azkenik, Europako bankuen kapitalizazioari buruzko za-lantzek hor jarraitzen zuten, batez ere italiarrenak eta Deutsche Bank edo Commerzbank gisako aleman batzue-nak. Baina, uztailaren 29ko EBZren estres-azterketaren argitalpenak apur bat lasaitu zituen inbertsiogileak eta go-rakada tekniko bat eragin zuen finantza-sektorean.

Suspertzen ari ziren merkatuek lehen hiruhilekoaren amaiera aldera hasitako gorakadako joera finkatu zuten. Inbertsoreek Txinaren lurreratze bortitz bat izateko auke-ren estimazioa murriztu zuten. Lehengaien beherakadaren galga eta hazteko datu orokor nahiko onek ere lagundu zu-ten. Azkenik, Argentinako eta Brasilgo politikaren egonkor-tasun handiagoa ere sostengu izan zen.

Urteko azken hiruhilekoan, plano politikoan, hiru gertaera nabarmendu ziren:

• Espainiako gobernua eratu zen. Azkenik, PSOE abste-nitu egin zen, PPri gobernua eratzen utziz.

• Erresuma Batuan, Theresa Mayk boto-emaileen man-

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• En Reino Unido, Theresa May había expresado su firme intención de respetar el mandato de sus electores y forzar el Brexit. Su discurso inicial había sido bastan-te duro, lo que el mercado había interpretado como un “Brexit duro”. No obstante, en noviembre su posición su-frió un duro revés al dictar el Tribunal Superior de Reino Unido que el gobierno necesitaba aprobación parlamen-taria para el Brexit. No podría por tanto invocar el artí-culo 50 para activar las negociaciones de salida de la UE sin votación previa de las dos cámaras.

• Elecciones EEUU, sin duda el más determinante. Final-mente ganó Donald Trump. Su victoria ha tenido clara influencia en los mercados.

En efecto, la mayor apuesta de Trump por políticas fiscales, con menos foco en las monetarias, mayor apuesta por las infraestructuras, reducciones de impuestos a las grandes empresas y, por tanto, mayores déficits fiscales han provo-cado un fuerte repunte de las TIR de los bonos largos ame-ricanos que se ha contagiado al resto de bonos mundiales. El dólar por su parte se ha apreciado y la renta variable americana ha repuntado hasta marcar nuevos máximos históricos, apoyada por los sectores cíclicos ligados a in-fraestructuras y financieras principalmente. Los mercados emergentes han cedido parte de las ganancias que acumu-laban, ante la fortaleza del dólar y la amenaza de mayor proteccionismo por parte de EEUU.

El Banco Central Europeo, en su reunión de diciembre sor-prendió al mercado, al anunciar que prolongarán el progra-ma de compras de deuda hasta diciembre de 2017 pero, a partir de marzo del mismo año, las reducirá desde 80.000 hasta 60.000 millones de euros al mes. Anunciaron que el programa será flexible y si observan que las condiciones se deterioran no dudarán en aumentar el volumen de com-pras o modificar su duración. El vencimiento mínimo de los activos que pueden comprar se reduce de 2 años a 1 año y, adicionalmente, podrán comprar activos con rendimiento por debajo del tipo depo (-0,40%).

En Italia Renzi perdió el referéndum que había planteado para aprobar los cambios constitucionales propuestos. Curiosamente, el mercado de renta variable europea, que había estado penalizado por la incertidumbre respecto al resultado del citado referéndum, empezó a subir una vez se conocieron los resultados y Renzi anunció su dimisión. El mes de diciembre fue positivo en los mercados bursátiles y muchos índices marcaron máximos del año cerca del cierre del ejercicio.

El 14 de diciembre la Reserva Federal americana subía por unanimidad los tipos de interés en 25 puntos básicos hasta situarlos en el 0,75%. Yellen anunciaba que la fortaleza de la economía americana permitirá realizar nuevas subidas de tipos a lo largo de 2017. Se especula que podrían subir tipos en otras 3 ocasiones.

Con todo este panorama, las Bolsas tuvieron un año dispar. Mientras el S&P 500 americano subía un 9,54%, el Nikkei apenas se revalorizaba un 0,42% y el Eurostoxx 50 marcaba un ligero ascenso del 0,70%.

En los mínimos de febrero, la bolsa europea llegó a perder un 18%.

datua errespetatzeko asmo irmoa eta Brexita behar-tzeko asmoa zuela adierazi zuen. Hasierako hitzaldia askoz gogorragoa izan zen eta merkatuak “Brexit gogor bat” izango zela interpretatu zuen. Dena den, azaroan bere posizioak kolpe handi bat jaso zuen, Erresuma Batuko Auzitegi Gorenak Brexiterako parlamentuaren onespena behar zuela epaia eman zuenean. Ondorioz, ezingo zuen 50. artikulua aipatu, bi ganberen aurretiaz-ko botorik gabe, Europar Batasunarekin irteera-nego-ziazioak hasteko.

• AEBtako hauteskundeak, zalantzarik gabe erabakiga-rrienak. Azkenean, Donald Trumpek irabazi zuen. Bere garaipenak eragin handia izan du merkatu guztietan.

Hain zuzen ere, diru-politiketan arreta gutxiago jarrita, Trumpek zerga-politiken alde egiteak, azpiegituren aldeko apustu handiagoa egiteak, enpresa handiei zergak murriz-teak eta, beraz, zerga-defizit handiagoak izateak, Ame-rikako epe luzerako bonuen BET nabarmen handitu dute eta munduko gainerako bonuak kutsatu ditu. Dolarrak, berriz, balioa handitu du eta Ameriketako errentak gorantz egin du gehiengo historiko berrietara iritsi arte, azpiegiturekin eta finantzekin lotutako sektore ziklikoetan oinarrituta, batez ere. Suspertzen ari diren merkatuek pilatutako ira-bazien zati bat utzi dute, dolarraren indarraren eta AEBen protekzionismo handiagoaren mehatxuaren aurrean.

Europako Banku Zentralak, abenduan egindako bileran, merkatua harritu zuen, zorra erosteko programa 2017ko abendura arte luzatu zuela jakinaraztean, baina, urte be-reko martxotik aurrera, 80.000 milioi eurotik 60.000 milioi eurora murriztuko du. Programa malgua izango dela adie-razi zuten eta baldintzak okertzen direla ikusten badute ez dute erosteko zenbatekoa edo iraupena aldatzeko zalan-tzarik izango. Eros daitezkeen aktiboen gutxieneko mugae-guna 2 urtetik urtebetera murrizten da eta, gainera, depo interes-tasa (-% 0,40) baino baxuagoko errendimendua du-ten aktiboak erosi ahal izango dira.

Italian, Renzik proposatutako konstituzio-aldaketak onar-tzeko planteatu zuen erreferenduma galdu zuen. Kurioski, erreferendum horren emaitzaren ezjakintasunaren on-dorioz zigortuta egon zen Europako errenta aldakorreko merkatua igotzen hasi zen emaitzak ezagutu eta Renzik dimisioa eman eta gero. Abendua positiboa izan zen bur-tsa-merkatuetan eta indize asko urteko gehiengoetara iri-tsi ziren ekitaldiaren itxiera aldera.

Abenduaren 14an, Ameriketako Erreserba Federalak aho batez oinarrizko 25 puntutan igo zituen interes-tasak, % 0,75era arte. Yellenek adierazi zuen Ameriketako eko-nomiaren indarrak interes-tasak berriz igotzea ekarriko zuela 2017an. Interes-tasak beste 3 aldiz igo daitezkeela espekulatzen da.

Egoera horrekin guztiarekin, Burtsek urte desberdina izan zuten. S&P 500 amerikarra % 9,54 igo bazen ere, Nikkei % 0,42 besterik ez zen birbalorizatu eta Eurostoxx 50ek % 0,70eko igoera txiki bat izan zuen.

Otsaileko minimoetan, Europako burtsa % 18 galtzera iritsi zen.

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TxostenaMemoria

En cuanto a los bonos del Gobierno, el bono español a 10 años comenzó el año con una TIR del 1,77%, marcó mínimos a finales de septiembre cuando llegó a cotizar a una TIR del 0,88%, para acabar cerrando con un tipo del 1,38%. Por su parte, el bono americano a 10 años comenzó el año en el 2,27%, marcó mínimos en julio en 1,36% y acabó cerrando en 2,44% tras las subidas de TIR posteriores a las eleccio-nes americanas.

EuroStoxx bilakaeraEvolución EuroStoxx

10 urterako Espainiar Bonoaren bilakaeraEvolución Bono Español 10Y

2.700

Dic.

Dic.

Nov.

Nov.

Oct.

Oct.

Sep.

Sep.

Ago.

Ago.

Jul.

Jul.

2016

2016

Jun.

Jun.

May.

May.

Abr.

Abr.

Mar.

Mar.

Feb.

Feb.

Ene.

Ene.

3.3003.290,50

3.200

3.100

3.000

2.900

2.800

Gobernuko bonuei dagokionez, 10 urterako Espainiako bo-nuak % 1,77ko BET batekin hasi zuen urtea, minimoa ko-tizatzera irailean iritsi zen % 0,88ko BETrekin eta urtea % 1,38ko interes-tasa batekin itxi zuen. Bestalde, 10 urterako bonu amerikarrak % 2,27an hasi zuen urtea, uztailean ko-tizatu zuen gutxien % 1,36 eta % 2,44an amaitu zuen urtea, Ameriketako hauteskundeen ostean BET igo ostean.

0,800

1,800

1,380

1,600

1,400

1,200

1,000

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Por su parte, los bonos corporativos tuvieron una evolución positiva. El programa de recompra de activos del BCE actuó de soporte por el lado de la demanda, lo que provocó un estrechamiento de diferenciales que en el caso de los bo-nos de alta calidad crediticia o bonos “investment grade” fue más acusado al pasar de 111 a 37 (Itraxx EUR HIVOL) mien-tras que en el caso de los bonos de baja calidad crediticia o bonos “high yield” fue menos acusado al pasar de 314 a 288 (Itraxx Crossover).

Itraxx Hivol-en bilakaeraEvolución Itraxx Hivol

Birbalorizazioen taulaCuadros de revalorizaciones

Gainera, korporazio-bonuek bilakaera positiboa izan zuten. EBZren aktiboak berrerosteko programak eskaeraren sos-tengu gisa jardun zuen eta horrek kreditu-kalitate handie-netako diferentziala txikitzea eragin zuen, eta eragin han-diena “investment grade” gisako bonuek izan zuten, 111tik 37ra pasatu baitziren (Itraxx EUR HIVOL). kreditu-kalitate baxueneko bonuen kasuan, berriz, “high yield” bonuetan, esaterako, izan zuen eraginik txikiena, 314tik 288ra pasatu baitziren (Itraxx Crossover).

40

160

37,37

140

120

100

80

60

Indizeak 16/12/31 15/12/31 Urt. ald.Índices 31/12/16 31/12/15 Var. año

IBEX 9.352 9.544 -2,0%

FTSE 100 7.143 6.242 14,4%

EuroStoxx50 3.291 3.268 0,7%

DAX 11.481 10.743 6,9%

CAC 4.862 4.637 4,9%

DJI 19.763 17.425 13,4%

NASDAQ 5.383 5.007 7,5%

S&P 2.239 2.044 9,5%

MEXICO 45.643 42.978 6,2%

BRASIL 60.227 43.350 38,9%

Hang-Seng 22.001 21.914 0,4%

NIKKEI 19.114 19.034 0,4%

Interes-tasak (%) 16/12/31 15/12/31 Urt. ald.Tipos (%) 31/12/16 31/12/15 Var. año

EURIBOR 1 URTEEURIBOR 1 AÑO -0,08% 0,06% -0,14%

2 URTERAKO ESPAINIAKO BONUABONO ESPAÑOL 2 AÑOS -0,28% 0,01% -0,28%

10 URTERAKO ESPAINIAKO BONUABONO ESPAÑOL 10 AÑOS 1,38% 1,77% -0,39%

30 URTERAKO ESPAINIAKO BONUABONO ESPAÑOL 30 AÑOS 2,62% 2,98% -0,36%

2 URTERAKO AEBKO BONUABONO EEUU 2 AÑOS 1,19% 1,05% 0,14%

10 URTERAKO AEBKO BONUABONO EEUU 10 AÑOS 2,44% 2,27% 0,17%

30 URTERAKO AEBKO BONUABONO EEUU 30 AÑOS 3,07% 3,02% 0,05%

Petrolioa 16/12/31 15/12/31 Urt. ald.Petroleo 31/12/16 31/12/15 Var. año

BRENT 56,82 43,78 29,8%

WEST TEXAS 53,72 42,87 25,3%

Dibisak 16/12/31 15/12/31 Urt. ald.Divisas 31/12/16 31/12/15 Var. año

EUR/USD 1,05 1,09 -3,2%

EUR/JPY 122,97 130,64 -5,9%

EUR/GBP 0,85 0,74 15,8%

Dic.Nov.Oct.Sep.Ago.Jul.2016

Jun.May.Abr.Mar.Feb.Ene.

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TxostenaMemoria

2016ko jardueraren laburpenaResumen de actuación en 2016

Dados los bajos niveles de las TIR de los bonos guberna-mentales o corporativos, apenas se han realizado a lo largo de 2016 compras en estas clases de activos, más allá de alguna toma de posición puntual justo tras el anuncio del Banco Central Europeo allá por marzo extendiendo las com-pras de activos a los bonos corporativos. Se ha procedido a aumentar el peso de la liquidez y los activos monetarios, por prudencia y a la espera de que los niveles de tipos vuel-van a ser atractivos para invertir a plazos más largos.

En renta variable se tomaron algunas posiciones tácticas tras las caídas de enero-febrero. Posteriormente se redujo peso a lo largo del año ante las incertidumbres políticas y económicas (Brexit, desaceleración económica) para volver a aumentar peso en el tramo final del ejercicio, ante la po-sibilidad de una reactivación económica y el alejamiento de los miedos a la deflación.

En activos alternativos, se aumentó el peso de la deuda pri-vada (loans, direct lending) ante el diferencial que siguen ofreciendo estos activos por prima de iliquidez y la pro-tección que, ante eventuales subidas de tipos de interés, supone el carácter variable de sus tipos de interés. También se aumentaron las inversiones en fondos de gestión alter-nativa y/o retorno absoluto, así como los compromisos en vehículos de inversión en infraestructuras y en inmuebles.

Gobernuko edo korporazioetako bonuen BET baxuak di-rela eta, ia ez da horrelako aktibo motarik erosi 2016an, martxoan, korporazioen bonuei aktiboak erosiko zizkiela Europako Banku Zentralak iragarpena egin ostean posizio-hartze puntual batetik harago. Likideziaren eta moneta-aktiboen pisua handitu da, zuhurtziaz eta interes-tasak epe luzeagoan inbertitzeko erakargarriagoak izan arte itxaro-nez.

Errenta aldakorrean posizio taktiko batzuk hartu ziren ur-tarrileko eta otsaileko erorketen ostean. Ondoren, urtean zeharreko pisua murriztu zen ziurgabetasun politikoen eta ekonomikoen aurrean (Brexit, ekonomiaren desaze-lerazioa), ekitaldiaren amaiera aldera indarra hartzeko, ekonomiaren berpizteko eta deflazio-beldurrak urruntzeko aukeren aurrean.

Aktibo alternatiboetan, zor pribatuaren pisua areagotu zen (loan, direct lending) likidezia faltagatik eta eskaintzen ja-rraitzen duten diferentzialaren eta, balizko interes-tasen igoeren aurrean, beren interes-tasa aldakorra izateak ematen duen segurtasunagatik. Kudeaketa-funts alternati-boko edo itzulera absolutuko inbertsioak ere handitu ziren, baita azpiegitura eta higiezinen inbertsio bitartekoen kon-promisoak ere.

Zorroaren partida nagusia errenta finkoa da, guztizko on-darearen % 48. % 22 gobernuko bonoetan daude inberti-tuta eta % 18 korporazio-bonoetan. Gainerako high yield bonuen (% 4), mailegu-funtsen (% 2), errenta finkoko funts mistoen eta suspertzen ari den errenta finkoko funtsetan (% 2) banatzen da. Errenta finkoko zorroaren batez besteko ratinga BBB da.

Aktiboaren banaketaDistribución del activo

BihurgarriakConvertibles4%

Errenta finkoaRenta fija48%

Errenta aldakorraRenta variable26%

PartaidetuakParticipadas6%

EspezializatuakEspecializados4% Higiezinak

Inmuebles2%

LikideziaLiquidez8%

Deribatuak / EgituratuakDerivados / Estructurados2%

La principal partida de la cartera es la renta fija que repre-senta un 48% del total del patrimonio. Un 22% se encuentra invertido en bonos del gobierno frente a un 18% que se en-cuentra invertido en bonos corporativos. El resto se repar-te entre bonos high yield (4%), fondos de préstamos (2%), fondos mixtos de renta fija y fondos de renta fija emergente (2%). El rating medio de la cartera de renta fija es de BBB.

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Euskadiko inbertsioak / Inbertsio zuzenakInversiones en Euskadi / Inversiones directas

Un 17% del patrimonio de Elkarkidetza se encuentra inverti-do en Euskadi. De esta manera la entidad trata de ayudar a la creación de riqueza y al desarrollo del entorno más cercano.

La partida más grande de inversión en Euskadi se encuentra colocada en títulos de deuda de emisores públicos vascos.

En el ámbito de la promoción empresarial, Elkarkidetza par-ticipa en un 50% en ORZA AIE, entidad de inversión directa que fue constituida para la inversión en sociedades del teji-do empresarial vasco. ORZA interviene en la gestión de sus empresas participadas mediante una presencia activa en los Consejos de Administración de éstas, aportando conoci-mientos, contactos y relaciones entre las propias participa-das que puedan generar sinergias. Fruto de este compromi-so, desde Elkarkidetza se ha contribuido a la generación de riqueza y empleo en Euskadi.

ORZA realizó a lo largo del ejercicio varias inversiones. En concreto, tomó participaciones en dos empresas del sector tecnológico, dos empresas del sector industrial y una em-presa de componentes para la industria médica.

También dentro del ámbito de la promoción de la inversión, Elkarkidetza participa minoritariamente en Talde SCR, cen-trada en la inversión en el capital de empresas no cotizadas, con una vocación de apoyar el crecimiento de las mismas.

Elkarkidetzaren ondarearen % 17 Euskadin dago inbertitu-ta. Horrela, entitateak aberastasuna sortu eta gertueneko ingurunea garatzen lagundu nahi du.

Euskadiko inbertsio-partida handiena euskal jaulkitzaileen zor-tituluetan dago ezarrita.

Enpresak bultzatzearen arloan, Elkarkidetzak % 50eko parte-hartzea du ORZA AIEn. Zuzeneko inbertsio-erakunde hori euskal enpresa-ehuneko sozietateetan inbertsioak egiteko eratu zen. ORZAk partaidetzako enpresetan esku hartzen du, enpresa horietako Administrazio-kontseiluetan presentzia aktiboa izanda eta sinergia sor dezaketen eza-gutza, kontaktuak eta partaidetzako enpresen arteko ha-rremanak ekarriz. Konpromiso horri esker, Euskadin abe-rastasuna eta enplegua sortzen lagundu du Elkarkidetzak.

ORZAk ekitaldian zehar hainbat inbertsio egin zituen. Zehaz ki, teknologia-sektoreko bi enpresetan, industria-sektoreko bi enpresetan eta mediku-industriarako osaga-rrien enpresa batean hartu zuen parte.

Inbertsioa bultzatzeko arloan, Elkarkidetzak gutxiengoan hartzen du parte Talde SCR-rekin, kotizatu gabeko enpre-sen kapitaletan inbertsioak eginez, enpresa horien haz-kuntza babestu asmoz.

Bestalde, errenta aldakorra ondarearen % 26koa da eta, batez ere, Europan dago inbertituta (% 19), baina baita AEBn (% 3), suspertzen ari diren merkatuetan (% 2), Japo-nian (% 1) eta beste batzuetan (% 1) ere. Inbertsioa, batez ere, enpresa handien bitartez bideratzen da eta sektoreka egoki banatuta.

Likidezia ondarearen zati garrantzitsu bat da (% 8), eta in-bertsio erakargarrietan inbertitzeko zain dago.

Gainerako ondarea bonu bihurgarrien (% 4), higiezinen (% 2), partaidetuen (% 6), espezializatuen (% 4) eta deriba-tuen/egituratuen (% 2) artean dago banatuta.

Inbertsioa EuskadinInversión en Euskadi

Por su parte, la renta variable supone un 26% del patrimo-nio, invertido mayoritariamente en Europa (19%), seguido de EEUU (3%), mercados emergentes (2%), Japón (1%) y otros (1%). La inversión se canaliza mayoritariamente a tra-vés de grandes empresas y con una adecuada distribución por sectores.

La liquidez supone una parte importante del patrimonio (8%) a la espera de oportunidades atractivas de inversión.

El resto del patrimonio se encuentra repartido entre bonos convertibles (4%), inmuebles (2%), participadas (6%), espe-cializados (4%) y derivados/estructurados (2%).

Inbertsioa EuskadinInversión en Euskadi17%

GainerakoaResto83%

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34

TxostenaMemoria

Beste batzukOtros38,6%

TematikoaTemática0,4%

Por otro lado, Elkarkidetza ostenta una participación mayo-ritaria en Siresa Euskadi S.A., empresa que ofrece acomo-dación de estudiantes en los tres campos universitarios y cuenta con 3 residencias de estudiantes en Vitoria-Gasteiz (220 plazas), Bilbao (220 plazas) y Donostia (426 plazas).

A lo largo del ejercicio se han realizado inversiones temá-ticas en energías limpias y en microcréditos en países en vías de desarrollo.

Inbertsio Sozialki ArduratsuaInversión Socialmente Responsable

Inbertsio-prozesuan, Elkarkidetzak ingurumenarekin, gi-zartearekin eta erakundearen gobernuarekin lotutako alderdiak kontuan hartzen ditu, finantza-irizpideez gain, errentagarritasun-arriskua binomioari epe luzerako ekar-pena egiteko asmoz.

Elkarkidetzak arlo horretan hartutako estrategiak honako irizpide hauek konbinatzen ditu:

- Baztertzea: inbertsio-unibertsoaren enpresak bazter-tzea, haien produktuekin, politikekin edo errendimen-duarekin lotutako irizpideen arabera.

- Barne hartzea: · “best in class” ikuspegia, hau da, zorroaren gutxie-

neko ehuneko bat ezartzea, lehiakideen aldean in-bertsio arduratsuagoa egiteagatik “best in class” gisa hartzen ditugun enpresetan, gobernuetan edo inbertsio-bitartekoetan inbertitzeko.

· Inbertsio bideratuak edo tematikoak: gutxieneko zenbateko bat ezarriko da inbertsio tematikoeta-rako (klima-aldaketa, demografia-aldaketa, etab.).

- Parte-hartzea eta botoa: inbertsio zuzenetan dauka Elkarkidetzak erabakiak hartzeko ahalmenik handiena. Enpresa-partaidetzen kasuan, inbertsio horiek gizar-tean eta gure inguruan sor ditzaketen zuzeneko edo zeharkako onurak kontuan hartzen dira.

Elkarkidetza tiene en cuenta en su proceso de inversión aspec-tos o criterios medioambientales, sociales y de gobierno cor-porativo además de los criterios financieros, con un objetivo de contribución a largo plazo al binomio rentabilidad-riesgo.

La estrategia de Elkarkidetza en esta materia pasa por la combinación de criterios de:

- Exclusión: implica la exclusión de empresas del univer-so de inversión sobre la base de criterios relacionados con sus productos, políticas o rendimiento.

- Inclusión: · Enfoque “best in class”: estableciendo un porcentaje

mínimo de la cartera a invertir en empresas, gobier-nos o vehículos de inversión considerados “best in class” desde la perspectiva de inversión responsa-ble en relación con su competencia.

· Inversiones dirigidas o temáticas: estableciendo un importe mínimo a invertir en este tipo de inversio-nes temáticas (cambio climático, cambio demográ-fico, etc.).

- Implicación y voto: en las inversiones directas, en las que Elkarkidetza tiene mayor poder de decisión, se pon-deran los beneficios directos e indirectos que estas in-versiones pudieran producir en la sociedad y en nuestro entorno.

Inbertsio sozialki arduratsuaInversión Socialmente Responsable

Best in classBest in class61,0%

Bestalde, Elkarkidetzak gehiengo parte-hartzea du Siresa Euskadi S.A. enpresan. Hiru unibertsitate-campusetan os-tatua eskaintzen duen enpresa horrek hiru ikasle-egoitza ditu Vitoria-Gasteizen (220 leku), Bilbon (220 leku) eta Do-nostian (426 leku).

Ekitaldian zehar, gaikako inbertsioak egin dira suspertzen ari diren herrialdeetako energia garbietan eta mikrokredi-tuetan.

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La rentabilidad acumulada en el año ha sido 3,27%.

La rentabilidad obtenida ha batido con creces la media de los planes de pensiones en 2016 que se ha situado en el 2,04%.

Además, con este resultado, la rentabilidad anualizada ob-tenida en los últimos 15 años ha sido del 4,86%, superando claramente la inflación y por encima también de la rentabi-lidad media de los fondos de pensiones que publica Inverco (2,45%).

Urteko errentagarritasun metatua % 3,27koa izan da.

Lortutako errentagarritasunak soberan gainditu du pen-tsio-planen batez bestekoa 2016ean, zeina % 2,04koa izan den.

Gainera, ondorio gisa, azken 15 urteetan lortutako erren-tagarritasun eguneratua % 4,86koa izan da. Inflazioa garbi gainditu du eta Invercok argitaratzen duen pentsio-funtsen batez besteko errentagarritasuna ere (% 2,45) gainditu du.

ErrentagarritasunaRentabilidad

Aldia Errentagarritasuna metatutakoa Errentagarritasuna urtekotuaPeriodo Rentabilidad acumulada Rentabilidad anualizada

Urte 11 año 3,27% 3,27%

3 urte3 años 14,92% 4,75%

5 urte5 años 35,10% 6,20%

10 urte10 años 47,55% 3,97%

15 urte15 años 103,82% 4,86%

UrteakAños 15 10 5 3 1

Sistema indibidualaSistema individual 1,74 1,77 4,8 3,05 1,82

Enplegu-sistemaSistema de empleo 3,45 3,08 5,76 4,28 2,75

Atxikitako sistemaSistema asociado 3,63 2,95 5,78 3,98 2,45

Planak guztiraTotal planes 2,45 2,24 5,07 3,44 2,04

ElkarkidetzaElkarkidetza 4,86 3,97 6,2 4,75 3,27

KPIIPC 2,11 1,55 0,75 0,19 1,6

Zenbatekoak ehunekotan daude.Cifras expresadas en porcentaje.

INVERCO Talde-inbertsioen eta Pentsio-funtsen Erakundeen Elkartea da. Ez dago BGAEen antzeko estatistikarik.INVERCO es la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones. No existe una estadística similar respecto a las EPSV.

Iraganeko errentagarritasunek ez dute bermatzen eta ez dute zehazten etorkizuneko errentagarritasunik.Rentabilidades pasadas no garantizan ni determinan rentabilidades futuras.

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36

TxostenaMemoria

0,0

mar

. -98

mar

. -06

mar

. -02

mar

. -10

mar

. -99

mar

. -07

mar

. -03

mar

. -11

mar

. -00

mar

. -08

mar

. -04

mar

. -12

mar

. -01

mar

. -09

mar

. -05

mar

. -13

mar

. -14

mar

. -15

mar

. -16

200,0

250,0

150,0

100,0

50,0

Likidazio-balioaren bilakaeraEvolución valor liquidativo

Los mayores contribuidores a la rentabilidad han sido la renta fija sobre la que se ha obtenido un 3,4% de rentabi-lidad y que ha aportado 1,6% a la rentabilidad total de la cartera, la renta variable sobre la que se ha obtenido una rentabilidad del 4,1% y que ha aportado 1,0% a la rentabili-dad total de la cartera y la inversión en participadas/capital riesgo sobre la que se ha obtenido un 7,9% de rentabilidad y que ha aportado 0,5% a la rentabilidad total de la cartera.

Errentagarritasun gehien eman duena errenta finkoa izan da (% 3,4ko errentagarritasuna lortu du eta % 1,6 gehitu du zorroaren guztizko errentagarritasunean); errenta aldako-rrarekin % 4,1eko errentagarritasuna lortu da eta %1,0 gehitu du zorroaren guztizko errentagarritasunean), par-taidetzako inbertsioetan eta arrisku-kapitaletan lortutako sarrera, berriz, % 7,9koa izan da eta % 0,5eko errentaga-rritasuna lortu du.

Aktibo mota Batez besteko pisua Errentagarritasun gordinaTipo activo Peso medio Rentabilidad bruta

Errenta finkoaRenta fija 49,6% 3,4%

LikideziaLiquidez 7,3% 0,1%

Errenta aldakorraRenta variable 24,7% 4,1%

Arrisku-kapitalaCapital riesgo 6,3% 7,9%

HigiezinakInmuebles 1,6% 3,8%

AlternatiboakAlternativos 3,8% 1,1%

BihurgarriakConvertibles 3,7% 1,3%

EgituratuakEstructurados 2,9% 2,5%

Batez besteko errentagarritasunaRentabilidad media 100,0% 3,3%

Elkarkidetza BGAEElkarkidetza EPSV

EuroStoxx 50 IBEX 35

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Aktiboaren guztizko bilakaeraEvolución del total activo

El activo gestionado asciende a 1.039 millones de euros, que supone un incremento del 4,23% respecto del ejerci-cio anterior, impulsado por el pago de las aportaciones de las instituciones y sus trabajadores/as y la rentabilidad del ejercicio. La evolución del patrimonio se presenta en el si-guiente gráfico.

Kudeatutako aktiboa 1.039 milioi eurokoa da, hau da, % 4,23 igo da pasadan ekitaldiarekiko, eta hori bultzatu dute erakundeek eta langileek egindako ekarpenen ordainketak eta ekitaldiaren errentagarritasunak. Ondarearen bilakae-ra adierazten da hurrengo grafikoan.

El gráfico muestra; por una parte, la evolución de las apor-taciones menos las prestaciones, en realidad el saldo de entradas y salidas de dinero (en color gris) y por otra, la evolución del activo gestionado. Resaltar que al cierre del año 2016 los rendimientos generados en 30 años suponen un 69,34% del total activo (en color azul).

Grafikoak erakusten du: alde batetik, egindako ekarpenak ken prestazioak adierazten dira, hau da, sarreren saldoa eta diru-irteerak (grisez) eta, bestetik, kudeatutako akti-boaren bilakaera. 2016ko urte amaieran, 30 urtetan sor-tutako errendimenduak guztizko aktiboaren % 69,34 dira (urdinez).

El año 2016 no se ha superado el límite máximo establecido en el artículo 14 del Reglamento de prestaciones.

2016 urtean ez da gainditu, Prestazioen Erregelamenduan 14. artikuluan ezarritako gehienezko muga.

1986 1991 1996 2006 20162001 2011

1.200.000

1.000.000

800.000

600.000

400.000

200.000

EmaitzakResultados

Ekarpenak - PrestazioakAportaciones - Prestaciones

28.9

33

357.

695

158.

547

740.

427

90.0

80

587.

546

271.

333

939.

587

39.7

87

451.

302

192.

174

814.

223

123.

658

610.

932

318.

302

1.03

8.76

3

34.4

92

411.

484

170.

832

748.

277

108.

405

634.

877

305.

939

996.

605

47.9

85

530.

535

223.

366

879.

387

148.

180

689.

210

352.

731

Zenbatekoak euro milakoetan adierazita daude.Cantidades expresadas en miles de euros.

Administrazio-gastuakGastos de administración

2016 2015

Administrazio-gastuakGastos de administración 0,32% 0,32% IIC edo ECR inbertsioetako komisio inplizituakComisiones implícitas en inversión en IIC o ECR 0,33% 0,34%

Errotazio ratioaRatio de rotación 36,27% 44,19%

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TxostenaMemoria

Elkarkidetza tiene establecido un nivel de solvencia que ha permitido y permitirá la adaptación de los compromisos por pensiones a posibles incrementos en la esperanza de vida, a cambios en tipos de interés técnico o a compensar años de rentabilidades negativas.

El año 2016, con grandes variaciones a lo largo del año, ha finalizado con una rentabilidad del 3,27% que ha permitido mejorar las pensiones de una parte de los pensionistas.

Respecto al cálculo de las provisiones técnicas de 31 de di-ciembre de 2016 indicar que se ha realizado, para todo el colectivo de pensionistas, con un único tipo de interés del 2,25%.

El nivel de solvencia, una vez aplicado el cálculo de las pro-visiones de pensionistas con un tipo de interés técnico infe-rior con cargo a los fondos propios constituidos, se situará en un 6,70%. Adicionalmente, en aplicación de la norma, se crea para el colectivo de activos un margen de seguridad que en diez años debe alcanzar el 0,125% de las provisiones técnicas de activos y al cierre del ejercicio 2016 se situará en el 0,039%.

La participación en beneficios este año permitirá mejorar las pensiones en un 0,32% al colectivo que calculó su pen-sión con el interés técnico del 2,25%.

Además, en la última modificación del Reglamento de pres-taciones se introdujo un ajuste en la participación de benefi-cios en atención a la sostenibilidad económica de la Entidad y de las prestaciones comprometidas. Dicha modificación establece que cuando la rentabilidad obtenida en el año sea inferior al interés técnico empleado en el cálculo de la pen-sión, para generar nueva participación en beneficios habrá que recuperar el desfase producido.

A continuación, se traslada el saldo entre la rentabilidad y el interés técnico para los diferentes colectivos de pensio-nistas:

En consecuencia, se pone en marcha un contador negativo en los colectivos indicados que debe saldarse en ejercicios posteriores para que la participación en beneficios se rei-nicie.

Elkarkidetzak ezarrita daukan kaudimen-mailak ahalbide-tzen du pentsioen konpromisoak bizi-itxaropena luzatzeko aukerara egokitzea, interes-tasa teknikoak aldatzea, edo errentagarritasun negatiboko urteak konpentsatzea.

2016a, urtean zehar aldaera handiekin, % 3,27ko errenta-garritasunarekin amaitu da pentsiodun batzuen pentsioak hobetzea ahalbidetuz.

2016ko abenduaren 31ko hornikuntza teknikoak kalkula-tzeari dagokionez, adierazi behar da pentsiodunen talde osoarentzat % 2,25ko interes-tasa bakarra aplikatuz egin dela.

Kaudimen-maila, behin pentsiodunen hornikuntza kalku-luak sortutako fondo propioen karguaz azpiko interes-tasa teknikoarekin aplikaturik, % 6,70an kokatuko da. Osagarri moduan, arauaren aplikazioan, aktiboen kolektiborako se-gurtasun-tarte bat sortzen da, hamar urtetan aktiboen hor-nikuntza teknikoen % 0,125ra iritsi behar izanik eta 2016ko ekitaldi itxierara % 0,039an kokatuko da.

Irabazietan parte-hartzeari esker, % 2,25eko interes-tasa teknikoarekin kalkulatutako pentsioak % 0,32 hobetu ahal izango dira.

Gainera, Prestazioen erregelamenduaren azken aldake-tan, irabazieten parte-hartzeari buruzko doikuntza bat gehitu zen, Entitatearen iraunkortasun ekonomikoari eta konprometitutako prestazioei dagokienez. Aldaketa horrek ezartzen du, urtean lortutako errentagarritasuna pentsioa kalkulatzeko erabilitako interes-tasa teknikoa baino txikia-goa denean, irabazietan parte-hartze bat berriro sortzeko sortutako desfasea berreskuratu beharko dela.

Jarraian, errentagarritasunaren eta interes-tasa tek-nikoaren arteko saldoa adieraziko da hainbat pentsionista-talderentzat:

Ondorioz, kontagailu negatibo bat jartzen da martxan adie-razitako talde horietan eta ondorengo ekitaldietan kitatu beharko da irabazietan parte-hartzea berrekiteko.

Pentsioaren kalkulurako interes-tasa teknikoa Errentagarritasuna ken interes-tasa teknikoaInterés técnico cálculo de pensión Saldo rentabilidad menos interés técnico

4% (3,27% - 4%) = -0,73%

3,5% (3,27% - 3,5%) = -0,23%

Egoera finantzarioak eta kaudimenaEstados Financieros y Solvencia

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Tras presentar la información de los procesos operativos en la vertiente de gestión de socios y gestión económica, ahora abordaremos otras actuaciones que ha realizado la Entidad durante el año 2016:

El 20 de junio de 2016 se celebraron en el Palacio Villasuso de Vitoria-Gasteiz la Junta de Gobierno y Asamblea General extraordinarias de Elkarkidetza, comunicación realizada a todos los socios el 28 de junio, donde se tomaron por mayo-ría los siguientes acuerdos:

Junta de Gobierno extraordinaria

Aprobación de la modificación del Reglamento del Plan de Previsión Social adaptado a la Ley 5/2012, de 23 de febrero, sobre Entidades de Previsión Social Voluntaria y al Decreto 203/2015, de 27 de octubre, por el que se aprueba el Regla-mento de la Ley de Entidades de Previsión Social Voluntaria y consiguiente aprobación del nuevo texto refundido del Re-glamento de Prestaciones del Plan de Previsión Social. Pre-viamente, con fecha 3 de junio de 2016 la Junta de Gobierno en reunión también extraordinaria inició la aprobación de la mencionada adaptación reglamentaria que ha culminado con la aprobación del texto refundido en la reunión antedi-cha de 20 de junio de 2016.

Se ha introducido un mecanismo de ajuste en la participa-ción en beneficios en atención a la sostenibilidad económica de la Entidad y de las prestaciones comprometidas.

Asamblea General extraordinaria

Aprobación de la modificación de Estatutos para su adap-tación a la Ley 5/2012, de 23 de febrero, sobre Entidades de Previsión Social Voluntaria y al Decreto 203/2015, de 27 de octubre, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley de Entidades de Previsión Social Voluntaria y consiguien-te aprobación del nuevo texto refundido de los Estatutos de la Entidad. Asimismo, se informó de las modificaciones aprobadas por la Junta de Gobierno sobre el Reglamento de prestaciones para su adaptación al referido marco re-gulatorio.

Las modificaciones estatutarias y reglamentarias aproba-das suponen una adecuación al marco regulatorio general, sin que se vean afectadas las pensiones y los derechos eco-nómicos de las personas.

2016ko ekainaren 20an, Vitoria-Gasteizko Goiuri Jau-regian, Elkarkidetzaren Ezohiko Gobernu Batzordea eta Batzar Nagusia egin ziren eta bazkide guztiei horren berri eman zitzaien ekainaren 28an, zeinetan akordio hauetara iritsi ziren:

Ezohiko Gobernu Batzordea

Gizarte Aurreikuspeneko planaren Erregelamendua onar-tzea, Borondatezko Aurreikuspeneko Erakundeei buruzko otsailaren 23ko 5/2012 Legeak eta Borondatezko Au-rreikuspeneko Erakundeen Erregelamendua onartzen duen urriaren 27ko 203/2015 Dekretuak ezarritakoari egokitua eta ondoriozko Erakundearen Gizarte Aurreikus-peneko planaren Prestazioen Erregelamenduaren testu berri bategina onartzea. Lehenago, 2016ko ekainaren 3an eta ezohiko bilkuran orduan ere, hasi zuen Gobernu Batzor-deak erregelamenduaren egokitzapena eta 2016ko ekai-naren 20ko bileran amaitu zuen, aipatu testu bateginaren onarpenarekin.

Erakundearen jasangarritasun ekonomikoa eta onartutako prestazioak kontuan hartuta, doikuntza mekanismoa sartu da irabazietan partaidetzari dagokionean.

Ezohiko Batzar Nagusia

Estatutuen aldaketa onartzea, Borondatezko Aurreikuspe-neko Erakundeei buruzko otsailaren 23ko 5/2012 Legeak eta Borondatezko Aurreikuspeneko Erakundeen Erregela-mendua onartzen duen urriaren 27ko 203/2015 Dekretuak ezarritakoari egokitzeko eta ondoriozko Erakundearen Estatutuen testu berri bategina onartzea. Halaber, lege es-parrura egokitzeko Gobernu Batzordeak onartutako pres-tazioen Erregelamenduari buruzko aldaketen berri eman zen.

Lege esparru orokorrean jasotakoari egokitzeko onartu dira estatutu eta erregelamenduaren aldaketak, ez dute beraz eraginik izango pertsonen pentsioetan eta eskubide ekonomikoetan.

Bazkide-kudeaketari eta ekonomia-kudeaketari buruzko prozesuen berri eman ostean, 2016. urtean Erakundeak egindako beste ekintza batzuei buruz arituko gara:

Beste jarduera-ildo batzukOtras líneas de actuación

Elkarkidetza enpleguko BGAEren estatutuaketa prestazioen erregelamendua egokitzeaAdaptar Estatutos y Reglamento de prestaciones de Elkarkidetza EPSV de Empleo

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TxostenaMemoria

El año 2016 se inició la tarea de definir y formalizar las acti-vidades que Elkarkidetza considera para la implementación de la gestión de sus riesgos y mejorar la administración de éstos. Se busca asegurar razonablemente, en forma, con-sistente y sistemática, que los riesgos sean identificados, evaluados, analizados, monitoreados y comunicados.

Uno de los primeros pasos ha sido constituir el Comité de Vigilancia Corporativa y Gestión de Riesgos (CVCGR) al que corresponde entre otras funciones dirigir y supervisar el desarrollo, la implantación, el funcionamiento, la eficacia y el cumplimiento de la Política de Buen Gobierno de Elkarki-detza y, especialmente, su Código Ético y el Manual de Pre-vención de Riesgos Penales y de los riesgos propios de la Entidad.

2016an, Elkarkidetzak bere zereginean dituen arriskuak eta horien kudeaketa hobetzeko sistema bat ezartzeko jarduerak definitzen eta gauzatzen hasi zen. Modu kohe-rentean eta sistematikoan, arriskuak identifikatu, ebaluatu, aztertu, kontrolatu eta horien berri ematen dela ziurtatu nahi da.

Lehen urratsetako bat Zaintza Korporatiboaren eta Arrisku Kudeaketaren Batzorde bat (ZKAKB) eratzea izan da. Ba-tzorde horrek zeregin hauek ditu besteak beste: Elkarki-detzaren Gobernu Onaren Politika eta, bereziki, bere Kode Etikoa eta Zigor-arriskuak Prebenitzeko eta Erakundearen beraren Arriskuei buruzko Gidaliburuaren garapena, ezar-tzea, funtzionamendua, eraginkortasuna eta betetzearen zuzendaritza eta gainbegiratze lana.

La Junta de Gobierno tiene atribuida la competencia de di-señar, evaluar y revisar con carácter permanente el siste-ma de gobierno corporativo y, específicamente, de aprobar las Políticas corporativas. Entre otros objetivos se persigue maximizar, de forma sostenida, la solvencia de la Entidad, teniendo en consideración los intereses de los/as socios/as de número, pasivos y beneficiarios, y velar por el buen proceder, la profesionalidad y la independencia de criterio de los miembros de la Junta de Gobierno y del equipo de gestión, así como por el cumplimiento de la normativa in-terna y externa.

Dentro de este campo de actuación, el año 2016 la Junta de Gobierno aprobó la política de información a facilitar al Gobierno Vasco a efectos de supervisión, que garantice la continua adecuación de la información a presentar.

Gobernu Batzordearen ardura da korporazioaren gobernu-sistema diseinatzeko, ebaluatzeko eta berrikusteko be-hin betiko ardura eta, batez ere, korporazioaren politikak onartzekoa. Xede ditu, besteak beste, Erakundearen kau-dimena maximizatzea, modu jasangarri batean, bazkide osoen, bazkide pasiboen eta onuradunen interesak aintzat hartuta eta Gobernu Batzordeko eta kudeaketa-taldeko kideen jokabide egokia, profesionaltasuna eta irizpide-independentzia zaintzea, baita barne- eta kanpo-araudiak betetzen direla ere.

Ekintza arlo horretan, 2016an, Gobernu Batzordeak Eus-ko Jaurlaritzari eman beharreko informazioaren politika onartu zuen, gainbegiratzeko xedez, aurkeztu beharreko informazioa etengabe egokitzen dela bermatzeko.

El ser miembros de la Asociación Europea de Instituciones de Pensiones del Sector Público (EAPSPI) facilita a Elkarki-detza el seguimiento de la actualidad europea en el campo de las pensiones y de la jurisprudencia del Tribunal Europeo de Justicia en los casos de especial relevancia para el sec-tor de las pensiones.

A lo largo del año 2016 se han tratado las reformas de los sistemas de pensiones en varios países y, también, se ha seguido la actividad de la Comisión Europea y la Autoridad Europea para los Seguros y las Pensiones de Empleo (EIO-PA), donde caben destacar las prácticas adecuadas sobre instrumentos de comunicación y canales para comunicar con los socios de los sistemas de pensiones de empleo; la unión de los mercados de capitales; el Pilar Europeo de De-rechos Sociales y -sobre todo- la Directiva IORPII.

Sektore Publikoko Pentsioen Erakundeen Europako Elkar-teko (EAPSPI) kide izateagatik, Elkarkidetzak errazago ja-rraitzen ditu Europako berriak pentsioei dagokienez eta Europako Justizia Auzitegiko jurisprudentziari dagokionez, pentsioen sektorean garrantzia berezi duten kasuetarako.

2016an zehar, hainbat herrialdeetako pentsio-sistemen erreformak aztertu dira eta, gainera, Europar Batzordea-ren eta Europako Aseguruen eta Enplegu Pentsioen Agin-taritzaren (EIOPA) jarduerei jarraipena egin zaie. Jarduera horien artean nabarmendu nahi dira enpleguko pentsio sis-temetako bazkideekin erabiltzen diren komunikazio tresna eta kanalei buruzko praktika egokiak, kapitalen merkatuko batasuna, Gizarte Eskubideen Europako Zutabea eta, batez ere, IORPII Zuzentaraua.

Elkarkidetzaren zaintza korporatiboaren eta arriskuen kudeaketaren sistema hobetzea, Erakundearen kaudimena bermatze alderaPerfeccionar el sistema de vigilancia corporativa y de gestión de riesgos de Elkarkidetza, en aras a garantizar la solvencia de la Entidad

Gobernatzeko idatzizko politika bat diseinatzeaDiseño de una política escrita de Gobernanza

Europan aurreratuen dauden enpleguko gizarte-aurreikuspeneko erakundeekin elkarlanean aritzeaColaborar con entidades de Previsión Social de empleo, más avanzadas a nivel europeo

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Desde el inicio de su actividad, Elkarkidetza ha apostado por desarrollar una actividad socialmente responsable y comprometida con el entorno social en el que desarrolla su actividad.

Este compromiso se manifiesta en los siguientes ámbitos de actuación:

• Promoción empresarial.• Apoyo a la tercera edad.• Apoyo a los universitarios.• Apoyo al empleo juvenil.• Difusión de la excelencia.• Compromiso medioambiental.• Apoyo al consumo local.

Promoción empresarial

En el ámbito de la promoción empresarial, apostamos por realizar inversiones en empresas vascas como medio para potenciar el mantenimiento y la creación de puestos de tra-bajo. En la actualidad, el 17% del patrimonio está invertido en Euskadi. A través de Orza se contribuye a la consolida-ción de proyectos y consecuentemente a la creación de nue-vos puestos de trabajo.

Apoyo a la tercera edad y a universitarios

En el marco del apoyo a la Tercera Edad hemos propiciado la construcción de una Residencia de Ancianos en Lakua que atiende a un total de 70 personas, 25 de ellas como usuarios del Centro de Día.

Desde 1999 apoyamos la creación de residencias que facili-ten el acomodo a los universitarios vascos que estudian en alguno de los campus de los tres Territorios Históricos. Con-tamos con 3 residencias de Estudiantes en Vitoria-Gasteiz (220 plazas), Bilbao (220 plazas) y Donostia (426 plazas).

Apoyo al empleo juvenil

Somos conscientes de que los jóvenes necesitan una pri-mera oportunidad para poder acceder al mercado laboral. En este sentido, junto con Geroa e Itzarri, hemos suscrito una alianza con la Fundación Novia Salcedo para el desa-rrollo del Proyecto Pegasus, que consiste en una campaña internacional para la Década del Empleo Juvenil y profundi-zar en la problemática del mismo.

Difusión de la excelencia

Nuestra gestión se basa en la aplicación del Modelo de Ges-tión Avanzada impulsado desde la Fundación Vasca de Ex-celencia, Euskalit. Este compromiso se plasma en el hecho de que 6 personas de Elkarkidetza forman parte del Club de Evaluadores dedicando parte de su tiempo y conocimiento en apoyar a otras organizaciones vascas en la mejora de la gestión.

Elkarkidetzak, martxan jarri zenetik, sozialki arduratsua den eta bere jarduera esparruan gizarte-ingurunearekin konprometitua dagoen jarduera bat garatzeko apustua egin du.

Konpromiso hori, ekintza-arlo hauetan adierazten da:

• Enpresa-sustapena• Hirugarren adinekoen babesa• Unibertsitarioen babesa• Gazte-enpleguaren babesa• Bikaintasuna zabaltzea• Ingurumen-konpromisoa• Tokiko kontsumoaren babesa

Enpresa-sustapena

Enpresa bultzatzeko arloan, euskal enpresetan inbertsioak egiteko hautua egin dugu, lanpostuak mantentzea eta sor-tzea bultzatzeko bitarteko gisa. Gaur egun, ondarearen % 17 Euskadin dago inbertituta. Orzaren bidez, proiektuak egonkortzen laguntzen da eta, ondorioz, lanpostu berriak sortzen.

Hirugarren adinekoak eta unibertsitarioak babestea

Hirugarren adinekoak babesteko markoan, 70 pertsona ar-tatzen dituen Zaharren egoitza bat eraiki dugu Lakuan. 70 horietatik 25 Eguneko zentroaren erabiltzaile dira.

1999az geroztik, hiru euskal lurraldeetako campusen ba-tean ikasten duten euskal unibertsitarioei ostatu ematen dieten egoitzak eraikitzea babestu dugu. 3 ikasle-egoitza ditugu Vitoria-Gasteizen (220 leku), Bilbon (220 leku) eta Donostian (426 leku).

Gazte-enpleguaren babesa

Badakigu gazteek lehen aukera bat behar dutela lan-munduan sartzeko. Zentzu horretan, Geroa eta Itzarrirekin batera, Pegasus Proiektua garatzeko Novia Salcedo Fun-dazioarekin hitzarmena sinatu dugu. Gazte-enpleguaren Hamarkada izeneko nazioarteko kanpaina bat egiteko eta horren problematikak sakontzeko proiektua dugu hau.

Bikaintasuna zabaltzea

Euskalitek, Bikaintasunaren Euskal Fundazioak, bultzatu-tako Kudeaketa Aurreratuko eredua aplikatzean oinarri-tzen da gure kudeaketa. Konpromiso hori islatzeko, Elkar-kidetzako 6 kide Ebaluatzaileen klubeko kide dira eta bere denboraren eta ezagutzaren zati bat beste euskal erakun-de batzuk beren kudeaketa hobetzen laguntzen pasatzen dute.

Nola kudeatzen dugu gizartearekin hartu dugun konpromisoaCómo gestionamos nuestro compromiso con la sociedad

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TxostenaMemoria

Queremos destacar la consecución del reconocimiento ex-terno en nuestro modelo de gestión validado con la obten-ción de la A de plata.

Elkarkidetza es la primera EPSV en obtener un reconoci-miento de Euskalit, en base al modelo de Gestión Avanzada, A de PLATA en desarrollado 1. Este premio reconoce que Elkarkidetza es una organización con prácticas avanzadas en su gestión y busca la satisfacción equilibrada de todos sus grupos de interés.

Esta metodología nos capacita para adaptarnos y evolucio-nar en el contexto actual y, en aquellos casos que sea pre-ciso, la organización tendrá la capacidad de transformarse para aprovechar las nuevas oportunidades de interés que surgen. Igualmente, nos facilita que hagamos un esfuerzo por reflexionar y mirar hacia el futuro.

Asimismo, hemos superado la segunda auditoría de segui-miento según la norma ISO 9001:2008 realizada por Bureau Veritas sin ninguna NO Conformidad, encontrándose nues-tro sistema de gestión perfectamente alineado con las mo-dificaciones realizada en la versión de la norma del 2015.

Nabarmendu nahi dugu gure kudeaketa-eredua kanpotik aitortu digutela Zilarrezko A emanez.

Elkarkidetza Euskalit aitorpena jaso duen lehen BGAE da, Kudeaketa aurreratuaren ereduari dagokionez, ZILA-RREZKO A 1. garapenean. Sari horrek aitortzen du Elkar-kidetza praktika aurreratuak dituen erakunde bat dela kudeaketa arloan eta bere interes-talde guztien asebete-tze-maila orekatua lortu nahi duela.

Metodologia horri esker, gaurko testuingurura moldatu eta bertan eboluziona dezakegu eta, beharrezko den kasuetan, erakundeak bilakatzeko gaitasuna izango du sortzen diren abagune berriak aprobetxatzeko. Era berean, hausnarketa bat egiten eta etorkizunera begiratzen uzten digu.

Halaber, ISO 9001:2008 araua betez Bureau Veritas enpre-sak eginiko bigarren jarraipeneko auditoretza DESADOS-TASUNIK gabe gainditu dugu; hala, gure kudeaketa-siste-ma 2015eko arauaren bertsioan egindako aldaketekin bat dator.

Dentro de la gestión de los recursos de la Entidad se han implantado los siguientes cambios: reforma integral de las oficinas en Vitoria-Gasteiz, dándoles un aspecto más mo-derno y funcional. A la vez se ha aprovechado parar mejorar y abaratar las comunicaciones de voz y la externalización del servidor Web.

Erakundeko baliabideen kudeaketaren baitan, aldaketa hauek egin dira: Vitoria-Gasteizko bulegoak osorik zahar-berritu dira, itxura modernoagoa eta funtzionalagoa eman zaielarik. Aldi berean, ahots-komunikazioak birtualizatze-ko eta web-zerbitzaria kanporatzeko aprobetxatu dugu.

Jada ezarritako hobekuntza-prozesua egonkortzeaConsolidación del proceso de mejora continua ya implementado

Gasteizko bulegoak zaharberritzea, eta plataformak eta baliabide digitalak hobetzeaReforma de las oficinas de Vitoria-Gasteiz, mejora de las plataformas y recursos digitales

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El pago medio a proveedores durante el ejercicio 2016 es de 24 días, por debajo del plazo máximo legal de 60 días establecido en la Ley 15/2010 de 5 de julio, por la que se es-tablecen medidas de lucha contra la morosidad en las ope-raciones comerciales, modificada por la Ley 31/2014, de 3 de diciembre, por la que se modifica la Ley de Sociedades de Capital para la mejora del gobierno corporativo. El cál-culo del pago medio se ha realizado conforme establecido en dicha ley.

2016. urteko ekitaldian hornitzaileei ordaintzeko batez bes-teko epea 24 egunekoa izan da, uztailaren 5eko 15/2010 Legean ezarritako 60 eguneko legezko gehiengo epearen azpitik. Lege honetan eragiketa komertzialetan ematen den berankortasunaren aurka borrokatzeko neurriak eza-rri ziren eta abenduaren 3ko 31/2014 Legeak aldaketak egin dizkio, gobernu korporatiboaren hobekuntzarako Ka-pitalaren Sozietateen Legea ere aldatuz. Batez besteko ordainketaren kalkulua, aipatu legean xedatzen denaren arabera gauzatu da.

Hornitzaileei egindako batez besteko ordainketakPago medio de proveedores

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Urtekokontuak

Cuentasanuales

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TxostenaMemoria

2016 2015

Eskudirua eta beste aktibo likido baliokide batzukEfectivo y otros activos líquidos equivalentes 65.295 49.093

Negoziatzeko eutsi diren finantza aktiboakActivos financieros mantenidos para negociar 319.983 317.403

Ondare tresnakInstrumentos de patrimonio 146.915 136.142

Zor balio adierazgarriakValores representativos deuda 173.068 180.901

Galeretan eta irabazietan aldaketak dituzten eta arrazoizko balioa duten beste finantza aktibo batzukOtros activos financieros a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias 377.211 364.319

Ondare tresnakInstrumentos de patrimonio 352.843 330.533

Tresna hibridoakInstrumentos híbridos 24.368 33.786

Maileguak eta kobratu beharreko partidakPréstamos y partidas a cobrar 20.998 15.353

Deposituak kreditu erakundeetanDepósitos en entidades de crédito 16.042 10.052

Beste kreditu batzukOtros créditos 4.956 5.301

Mugaegunera arte eutsitako inbertsioakInversiones mantenidas hasta el vencimiento 195.820 194.611

Ibilgetu materiala eta inbertsioak higiezinetanInmovilizado material e inversiones inmobiliarias 9.320 8.851

Ibilgetu materialaInmovilizado material 3.022 2.553

Inbertsioak higiezinetanInversiones inmobiliarias 6.298 6.298

Ibilgetu ukiezinaInmovilizado intangible 1 1

Beste ibilgetu ukiezin batOtros activo intangible 1 1

Partaidetzak elkarteko erakundeetan eta kideetanParticipaciones en entidades del grupo y asociadas 50.135 47.334

Partaidetzak taldeko enpresetanParticipaciones en empresas del grupo 50.135 47.334

Guztira aktiboaTotal activo 1.038.763 996.605

Mila eurotan adierazitako kopuruak.Cantidades expresadas en miles de euros.

BGAE BalantzeaBalance de Situación EPSV

AktiboaActivo

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PASIBOAPASIVO 2016 2015

Negoziatzeko eutsi diren finantza pasiboakPasivos financieros mantenidos para negociar 0 186

Debituak eta ordaindu beharreko partidakDébitos y partidas a pagar 490 423

Gizarte aurreikuspen jardueraren eragiketen ondoriozko zorrakDeudas por operaciones de la actividad de previsión social 2 5

Beste zor batzukOtras deudas 488 418

Zuzkidura teknikoakProvisiones técnicas 1.021.186 971.121

Gizarte aurreikuspen jardueraren eragiketen ondoriozko zuzkiduraProvisión por operaciones de la actividad de previsión social 1.021.186 971.121

Pasiboa GuztiraTotal Pasivo 1.021.676 971.730

ONDARE GARBIAPATRIMONIO NETO

Funts propioakFondos propios 17.087 24.875

Mutuaren funtsaFondo mutual 9.015 9.015

ErreserbakReservas 16.498 35.079

Ekitaldiaren emaitzaResultado del ejercicio -8.426 -19.219

Ondare Garbia GuztiraTotal Patrimonio Neto 17.087 24.875

Pasiboa eta Ondare Garbia GuztiraTotal Pasivo y Patrimonio Neto 1.038.763 996.605

Mila eurotan adierazitako kopuruak.Cantidades expresadas en miles de euros.

Pasiboa eta ondare garbiaPasivo y patrimonio neto

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TxostenaMemoria

2016 2015

Ekitaldiari Inputaturiko kuotak, Berraseguruko garbiakCuotas Imputadas al Ejercicio, Netas de Reaseguro 41.049 42.544

Ibilgetu materialaren eta inbertsioen sarrerakIngresos del inmovilizado material y de las inversiones 46.227 61.298

Beste sarrera tekniko batzukOtros Ingresos Técnicos 180 143

Ekitaldiko prestazioak, Berraseguruko garbiakPrestaciones del Ejercicio, Neta de Reaseguro -31.089 -28.641

Berraseguruko Beste Zuzkidura Tekniko Garbien aldaketaVariación de Otras Provisiones Técnicas Netas de Reaseguro -9.239 -12.917

Ustiapen gastu garbiakGastos de Explotación Netos -2.635 -2.539

Ibilgetu materialaren eta inbertsioen gastuakGastos del inmovilizado material y de las inversiones -11.456 -14.112

Aparteko gastuakGastos excepcionales 0 0

Ustiapen emaitzak, %3,27ko errentagarritasunaResultados de explotación, Rentabilidad 3,27% 33.037 45.776

Zuzkidura aktuarialerako ekitaldiko horniduraDotación ejercicio provisión actuarial -17.285 -30.061

Zehaztutako ekarpen zuzkidurako ekitaldiko horniduraDotación ejercicio provisión aportación definida -24.178 -34.934

Ekitaldiaren emaitzaResultado del ejercicio -8.426 -19.219

Mila eurotan adierazitako kopuruak.Cantidades expresadas en miles de euros.

Emaitzen kontuaCuenta de resultados

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2016 2015

Ekitaldiko emaitzaResultado del ejercicio -8.426 -19.219

Banaketarako oinarriaBase de reparto -8.426 -19.219

La propuesta de distribución del resultado del ejercicio 2016 que se someterá a la Asamblea General para su apro-bación es la siguiente.

Batzar Nagusiaren aurrean, bertan onartua izateko aur-keztuko den 2016ko ekitaldiaren emaitza banatzeko pro-posamena honako hau da.

Irabazietan partaidetzarako hornidura teknikoakProvisiones matemáticas participación en beneficios 125 487

Ekarpen zehaztuko planei lotutako horniduraProvisión afecta a planes de aportación definida 0 300

Pasiboen kaudimen funtsaFondo de solvencia pasivos -5.839 781

Kontingentzia gertagarrietarako pasiboen erreserbaReserva pasivos para posibles contingencias -94 -16.988

Borondatezko erreserbaReserva voluntaria -2.919 -3.799

Erreserba - Zehaztutako ekarpen planen segurtasun marjinaReserva - Margen de Seguridad planes de aportación definida 301 –

Banaketarako oinarriaBase de reparto -8.426 -19.219

Mila eurotan adierazitako kopuruak.Cantidades expresadas en miles de euros.

Ekitaldiko emaitzaren banaketarako proposamenaPropuesta de distribución del resultado del ejercicio

BanaketaDistribución

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50

TxostenaMemoria

2016 2015

Mutuako funtsaFondo Mutual 9.015 9.015

Banaketa egin ondoren, erreserbak eta beste hornidura tekniko batzukReservas y otras provisiones técnicas después del reparto 7.963 15.391

Aktiboen segurtasun marjinaMargen de seguridad de activos 301

GuztiraTotal 17.279 24.406

Aktiboen hornidura teknikoakProvisiones técnicas de activos 767

Aktiboen estalduraCobertura de activos 0,039%

Eskatzen den legezko gutxiengoaren gainekoaExceso sobre el mínimo legal exigido 0,026%

Pasiboen hornidura teknikoakProvisiones técnicas de pasivos 253.512 226.125

EstalduraCobertura 6,70% 10,79%

Eskatzen den legezko gutxiengoaren gainekoaExceso sobre el mínimo legal exigido 2,70% 6,79%

La gestión eficaz de la Entidad, así como una política donde priman los criterios de prudencia y seguridad en la creación de las reservas, permite mantener unas tasas de cobertura muy por encima de las obligaciones.

Elkarkidetza utiliza unas tablas de supervivencia adaptadas y un tipo de interés técnico y una mejora de pensiones más acordes con la situación actual de rentabilidad. Permitiendo todo ello afrontar el futuro con menores riesgos para los activos y las prestaciones reconocidas.

Erakundearen kudeaketa eraginkorrak, eta erreserbak eratzeko orduan zuhurtasun eta segurtasun irizpideak na-gusi diren politikak, obligazioen oso gainetik dauden estal-dura tasei eusteko aukera ematen digu

Elkarkidetzak, egokituriko biziraupen taulak eta gaur egun-go errentagarritasun egoerarekin bat datozen interes tipo teknikoa eta pentsioen hobekuntza erabiltzen ditu. Horrela, etorkizunari, aktiboentzat eta onarturiko prestazioentzat arrisku gutxiagorekin aurre egin ahal izango zaio.

Mila eurotan adierazitako kopuruak.Cantidades expresadas en miles de euros.

Estadura tasa, ekitaldiko emaitza-banaketaren ondorenTasa de cobertura después de la distribución del resultado del ejercicio

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51

Mila eurotan adierazitako kopuruak.Cantidades expresadas en miles de euros.

GastuakGastos2017ko gastu aurrekontuaPresupuesto de gastos año 2017

Administrazio gastuak 2017. urtekoGastos de administración año 2017

2017

Langile GastuakGastos de Personal

Soldata eta alokairuakSueldos y Salarios 1.535

Gizarte SegurantzaSeguridad Social 356

Beste GastuakOtros Gastos 69

Administrazio GastuakGastos de Administración 132

Zerbitzu ProfesionalakServicios Profesionales 398

Hornikuntza, Komunikazio eta Mantenimendu GastuakGastos Suministros, Comunicaciones y Mantenimiento 123

Informazio eta Publizitate GastuakGastos de Información y Publicidad 71

AmortizazioakAmortizaciones 113

Aurrekontua guztiraTotal presupuesto 2.797

2017

GastuakGastos 0,32%

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Eguneratze

Ebazpena

DictamenActuarial

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54

TxostenaMemoria

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Kontu-ikuskaritzaAuditoría

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TxostenaMemoria

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60

TxostenaMemoria

Elkarkidetza, E.P.S.V. de Empleo (Anteriormente, Elkarkidetza, E.P.S.V.) Cuentas anuales e Informe de gestión del ejercicio 2016

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Elkarkidetza, E.P.S.V. de Empleo (Anteriormente, Elkarkidetza, E.P.S.V.) Balance al cierre del ejercicio 2016 (Expresado en miles de euros)

1

Nota 2016 2015 (*) A) ACTIVO A-1) Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 7 65.295 49.093 A-2) Activos financieros mantenidos para negociar 7 319.983 317.043 I. Instrumentos de patrimonio 146.915 136.142 II. Valores representativos de deuda 173.068 180.901 III. Derivados - - IV. Otros - - A-3) Otros activos financieros a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias 7 377.211 364.319 I. Instrumentos de patrimonio 352.843 330.533 II. Valores representativos de deuda - - III. Instrumentos híbridos 24.368 33.786 V. Otros - - A-4) Activos financieros disponibles para la venta - - A-5) Préstamos y partidas a cobrar 7 20.998 15.353 I. Valores representativos de deuda - - II. Préstamos - - III. Depósitos en entidades de crédito 16.042 10.052 V. Créditos por operaciones de la actividad de previsión social - - VI. Créditos por operaciones de reaseguro - - VIII. Desembolsos exigidos - - IX. Otros créditos 4.956 5.301 A-6) Inversiones mantenidas hasta el vencimiento 7 195.820 194.611 A-7) Derivados de cobertura - - A-8) Participación del reaseguro en las provisiones técnicas - - A-9) Inmovilizado material e inversiones inmobiliarias 9.320 8.851 I. Inmovilizado material 5 3.022 2.553 II. Inversiones inmobiliarias 6 6.298 6.298 A-10) Inmovilizado intangible 1 1 I. Fondo de comercio - - III. Otro activo intangible 1 1 A-11) Participaciones en entidades del grupo y asociadas 7 50.135 47.334 I. Participaciones en empresas asociadas - - II. Participaciones en empresas multigrupo - - III. Participaciones en empresas del grupo 50.135 47.334 A-12) Activos fiscales - - A-13) Otros activos - - A-14) Activos mantenidos para venta - - TOTAL ACTIVO 1.038.763 996.605

(*) Se presenta, única y exclusivamente, a efectos comparativos

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62

TxostenaMemoria

Elkarkidetza, E.P.S.V. de Empleo (Anteriormente, Elkarkidetza, E.P.S.V.) Balance al cierre del ejercicio 2016 (Expresado en miles de euros)

2

Nota 2016 2015 (*) A) PASIVO A-1) Pasivos financieros mantenidos para negociar 7 - 186 A-2) Otros pasivos financieros a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias - - A-3) Débitos y partidas a pagar 7 490 423 I. Pasivos subordinados - - III. Deudas por operaciones de la actividad de previsión social 2 5 IV. Deudas por operaciones de reaseguro - - VI. Obligaciones y otros valores negociables - - VII. Deudas con entidades de crédito - - IX. Otras deudas 488 418 A-4) Derivados de cobertura - - A-5) Provisiones técnicas 9 1.021.186 971.121 I. Provisión para cuotas no consumidas - - II. Provisión para riesgos en curso - - III. Provisión por operaciones de la actividad de previsión social 1.021.186 971.121 IV. Provisión para prestaciones - - V. Provisión para participación en beneficios - - VI. Otras provisiones técnicas - - A-6) Provisiones no técnicas 12 - - I. Provisión para impuestos y otras contingencias legales - - II. Provisión para pensiones y obligaciones similares - - III. Provisión para pagos por convenios de liquidación - - IV. Otras provisiones no técnicas - - A-8) Resto de pasivos - - A-9) Pasivos vinculados con activos mantenidos para la venta - - TOTAL PASIVO 1.021.676 971.730 B) PATRIMONIO NETO B-1) Fondos propios 8 17.087 24.875 I. Fondo mutual 9.015 9.015 III. Reservas 16.498 35.079 V. Resultados de ejercicios anteriores - - VI. Otras aportaciones de socios - - VII. Resultado del ejercicio (8.426) (19.219) VIII. (Reserva de estabilización a cuenta) - - B-2) Ajustes por cambios de valor - - B-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos - - TOTAL PATRIMONIO NETO 17.087 24.875 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 1.038.763 996.605

(*) Se presenta, única y exclusivamente, a efectos comparativos

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63

Elkarkidetza, E.P.S.V. de Empleo (Anteriormente, Elkarkidetza, E.P.S.V.) Cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2016 (Expresada en miles de euros)

3

Nota 2016 2015 (*) I. CUENTA AFECTA A LAS ACTIVIDADES DE LOS PLANES DE PREVISIÓN DE LAS EPSV

(9.298) (22.496)

I.1 Cuotas Imputadas al Ejercicio, Netas de Reaseguro 11 41.049 42.544 I.2 Ingresos del inmovilizado material y de las inversiones 7.1.2 13.498 13.101 I.3 Ingresos de inversiones afectas a la previsión social de aportación definida 7.1.2 42.762 53.882 I.4 Otros Ingresos Técnicos - - I.5 Prestaciones del Ejercicio, Netas de Reaseguro 11 (31.677) (29.152) I.6 Variación de Otras Provisiones Técnicas, Netas de Reaseguro 11 (50.703) (77.912) I.7 Participación en Beneficios - - I.8 Gastos de Explotación Netos 11 (1.107) (1.105) I.9 Otros Gastos Técnicos 11 (297) (287) I.10 Gastos del inmovilizado material y de las inversiones 7.1.2 (5.040) (5.116) I.11 Gastos de inversiones afectas a la previsión social de aportación definida 7.1.2 (17.783) (18.451)

I.12 Subtotal (Resultado de la Cuenta afecta a las Actividades de los Planes de previsión de las EPSV) 11 (9.298) (22.496)

II. CUENTA AFECTA AL RESTO DE ACTIVIDADES DESARROLLADAS POR LAS EPSV - -

II.1 Cuotas Imputadas al Ejercicio, Netas de Reaseguro - - II.2 Ingresos del inmovilizado material y de las inversiones - - II.3 Otros Ingresos Técnicos - - II.4 Prestaciones del Ejercicio, Netas de Reaseguro - - II.5 Variación de Otras Provisiones Técnicas, Netas de Reaseguro - - II.6 Participación en Beneficios - - II.7 Gastos de Explotación Netos - - II.8 Otros Gastos Técnicos - - II.9 Gastos del inmovilizado material y de las inversiones - - II.10 Subtotal (Resultado de la Cuenta afecta al Resto de actividades desarrolladas por las EPSV) - -

III. CUENTA NO AFECTA A LAS ACTIVIDADES DE PREVISION SOCIAL 872 3.277

III.1 Ingresos del inmovilizado material y de las inversiones 7.1.2 1.489 2.487 III.2 Gastos del inmovilizado material y de las inversiones 7.1.2 (564) (860) III.3 Otros ingresos 12 - 1.721 III.4 Otros gastos 11 (53) (71)

III.5 Subtotal (Resultado de la Cuenta No Afecta a las Actividades de la Previsión Social) 11 872 3.277

III.10 Resultado del ejercicio (8.426) (19.219)

(*) Se presenta, única y exclusivamente, a efectos comparativos

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64

TxostenaMemoria

Elkarkidetza, E.P.S.V. de Empleo (Anteriormente, Elkarkidetza, E.P.S.V.) Estado de cambios en el patrimonio neto correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2016 (Expresado en miles de euros)

4

a) Estado de Ingresos y gastos reconocidos correspondiente al ejercicio terminado el 31 de

diciembre de 2016 2016 2015 (*) I) RESULTADO DEL EJERCICIO (8.426) (19.219) II) OTROS INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS - - II.1 Activos financieros disponibles para la venta - - II.2 Coberturas de los flujos de efectivo - - II.3 Cobertura de inversiones netas en negocios en el extranjero - - II.4 Diferencias de cambio y conversión - - II.5 Corrección de asimetrías contables - - II.6 Activos mantenidos para la venta - - II.7 Ganancias / (pérdidas) actuariales por retribuciones a largo plazo al personal - - II.8 Otros ingresos y gastos reconocidos - - III) TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (8.426) (19.219)

(*) Se presenta, única y exclusivamente, a efectos comparativos

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TxostenaMemoria

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Elkarkidetza, E.P.S.V. de Empleo (Anteriormente, Elkarkidetza, E.P.S.V.) Estado de Flujos de Efectivo correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2016 (Expresado en miles euros)

7

2016 2015 (*)

A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACION

A.1) Actividad de Previsión Social

1. Cobros de cuotas 41.049 42.544

3. Cobros reaseguro cedido - -

4. Pagos reaseguro cedido - -

5. Pagos de prestaciones (31.089) (28.641)

7. Otros cobros de explotación - -

8. Otros pagos de explotación (2.691) (3.943)

9. Total cobros de efectivo de la actividad de previsión (1+3+7)=I 41.049 42.544

10. Total pagos de efectivo de la actividad de previsión (4+5+8)=II (33.780) (32.584)

A.2) Otras actividades de explotación

3. Cobros de otras actividades - -

4. Pagos de otras actividades - -

5. Total cobros de efectivo de otras actividades de explotación (3)=III - -

6. Total pagos de efectivo de otras actividades de explotación (4)=IV - -

A.3) Total flujos de efectivo netos de actividades de explotación (I+II+III+IV) 7.269 9.960

B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION

B.1) Cobros de actividades de inversión

1. Inmovilizado material - -

2. Inversiones inmobiliarias 292 10.618

3. Activos intangibles - -

4. Instrumentos financieros 197.641 240.549

5. Participaciones en entidades del grupo, multigrupo y asociadas - -

6. Intereses cobrados 15.177 15.477

7. Dividendos cobrados 6.871 5.591

8. Unidad de negocio - -

9. Otros cobros relacionados con actividades de inversión - -

10. Total cobros de efectivo de las actividades de inversión (1+2+3+4+5+6+7+8+9)=VI 219.981 272.235

B.2) Pagos de actividades de inversión

1. Inmovilizado material (554) (59)

2. Inversiones inmobiliarias - -

3. Activos intangibles (1) (2)

4. Instrumentos financieros (210.493) (243.490)

5. Participaciones en entidades del grupo, multigrupo y asociadas - -

6. Unidad de negocio - -

7. Otros pagos relacionados con actividades de inversión - -

8. Total pagos de efectivo de las actividades de inversión (1+2+3+4+5+6+7)=VII (211.048) (243.551)

B.3) Total flujos de efectivo de las actividades de inversión (VI-VII) 8.933 28.684

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TxostenaMemoria

Elkarkidetza, E.P.S.V. de Empleo (Anteriormente, Elkarkidetza, E.P.S.V.) Estado de Flujos de Efectivo correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2016 (Expresado en miles euros)

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2016 2015 (*)

C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION

C.1) Cobros de actividades de financiación

1. Pasivos subordinados - -

2. Cobros por ampliación de fondo mutual - -

3. Aportaciones de los socios - -

5. Otros cobros relacionados con actividades de financiación - -

6. Total cobros de efectivo de las actividades de financiación (1+2+3+5)=VIII - -

C.2) Pagos de actividades de financiación

2. Intereses pagados - -

3. Pasivos subordinados - -

4. Pagos por devolución de aportaciones a los socios - -

5. Devolución de aportaciones a los socios - -

7. Otros pagos relaciones con actividades de financiación - -

8. Total pagos de efectivo de las actividades de financiación(2+3+4+5+7)=IX - -

C.3) Total flujos de efectivo neto de actividades de financiación (VIII-IX) - -

Efecto de las variaciones de los tipos de cambio (X) - -

Total aumento/disminuciones de efectivo y equivalentes (A.3+B.3+C.3+-X) 16.202 38.644

Efectivo y equivalentes al inicio del periodo 49.093 10.449

Efectivo y equivalentes al final del ejercicio 65.295 49.093

Componentes del efectivo y equivalentes al final del periodo

1. Caja y bancos 65.295 49.093

2. Otros activos financieros - -

3. Descubiertos bancarios reintegrables a la vista - -

Total Efectivo y equivalentes al final del periodo (1+2+3) 65.295 49.093

(*) Se presenta, única y exclusivamente, a efectos comparativos

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1. Información general sobre la Entidad y su actividad Elkarkidetza, E.P.S.V. de Empleo (en adelante, la Entidad) se constituyó en el mes de febrero de 1986 para los funcionarios de las Instituciones, Organismos y Sociedades Públicas Vascas. Con fecha 20 de junio de 2016 la Junta de Gobierno ha aprobado el nuevo Reglamento de prestaciones y la Asamblea General de la Entidad ha aprobado los nuevos Estatutos Sociales de la Entidad, en los que se modifica, entre otros aspectos, su denominación por la actual, adecuándose a los requerimientos establecidos en el Decreto 203/2015, de 27 de octubre, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 5/2012, de 23 de febrero sobre Entidades de Previsión Social Voluntaria. EI 27 de junio de 2016, la Dirección de Finanzas del Departamento de Economía y Hacienda del Gobierno Vasco ha emitido la Resolución por la que ha sido aprobada la citada modificación de Estatutos y Reglamento de prestaciones de la Entidad, así como la inscripción de los mismos en el Registro de Entidades de Previsión Social Voluntaria de Euskadi. En el ejercicio 2015, se publicó el Decreto 203/2015, de 27 de octubre, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 5/2012, de 23 de febrero, sobre Entidades de Previsión Social Voluntaria, que ha derogado parcialmente los Decretos 87/1984 y 92/2007. Durante el ejercicio 2016, la actuación de la Entidad ha estado sometida a las prescripciones establecidas por la Ley 5/2012, de 23 de febrero, sobre Entidades de Previsión Social Voluntaria y por el Decreto 203/2015, de 27 de octubre, por el que se aprobó el Reglamento de la Ley 5/2012 de 23 de febrero, de Entidades de Previsión Social Voluntaria. Adicionalmente, le han sido de aplicación los Decretos 87/1984, de 20 de febrero, y el Decreto 92/2007, de 29 de mayo, (en lo que no ha sido derogado en ambos Decretos por el citado Decreto 203/2015), por la Orden de 29 de abril de 2009 y por el Decreto 86/2010, de 16 de marzo que aprueba la adaptación del Plan de Contabilidad de las Entidades Aseguradoras a las especificidades de las E.P.S.V. El 6 de marzo de 2012 se publicó en el Boletín Oficial del País Vasco, la Ley 5/2012, de 23 de febrero, sobre Entidades de Previsión Social Voluntaria, la cual, derogó la Ley 25/1983, de 27 de octubre. Las Entidades debían cumplir con la nueva Ley desde el día siguiente a su publicación en el Boletín Oficial del País Vasco, si bien, el Tribunal Constitucional admitió a trámite un recurso de inconstitucionalidad interpuesto por el Presidente del Gobierno, representado por la Abogacía del Estado contra doce artículos de la Ley 5/2012: 14.a-2, 19.2, 28, 23.1.a), 24, 26.1, 32.1, 46.2, 57.2, 58.1.c), 58.2 y 60.1. El 12 de junio de 2014, el Tribunal Constitucional dictó la sentencia 97/2014, estimando parcialmente el recurso de inconstitucionalidad, y en consecuencia, declarando que son inconstitucionales y nulos los artículos 14.a-2, 19.2, 22, 23.1.a), 32.1, 46.2, 58.1.c), 58.2 y 60.1.

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Elkarkidetza, E.P.S.V. de Empleo (Anteriormente, Elkarkidetza, E.P.S.V.) Memoria correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2016 (Expresada en miles euros)

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En base a la interpretación jurídica realizada por la Dirección y los miembros de la Junta de Gobierno de la Entidad, la normativa de Gobierno Vasco sigue estando plenamente vigente para las EPSV que realicen exclusivamente actividad previsora, tal y como es el caso de Elkarkidetza, E.P.S.V. de Empleo. Este criterio fue refrendado el 2 de diciembre de 2014, por el Departamento de Hacienda y Finanzas del Gobierno Vasco a través del comunicado emitido en la citada fecha, donde se indicaba que “en relación con el marco de información financiera, para las EPSV que no realicen actividad aseguradora, la normativa aplicable es la establecida en el Decreto 92/2007, de 29 de mayo; la Orden de 29 de abril de 2009 y el Decreto 86/2010, de 16 de marzo” (normativa actualmente complementada, como se ha indicado con anterioridad, por lo dispuesto en el Decreto 203/2015, de 27 de octubre, por el que se ha aprobado el Reglamento de la Ley 5/2012, de 23 de febrero, sobre Entidades de Previsión Social voluntaria, que ha derogado parcialmente los Decretos 87/1984 y 92/2007). Elkarkidetza elaboró una propuesta inicial de cierre de cuentas del ejercicio 2016 que en lo que se refiere a la dotación para provisiones técnicas de pasivos se calcularon al tipo del 2,60%. Ello en atención a lo dispuesto en el Artículo 8 del Decreto 92/2007, de 29 de mayo por el que se regula el ejercicio de determinadas actividades de las Entidades de Previsión Social Voluntaria. A tal efecto utilizó como interés técnico la TIR de la cartera afecta a las obligaciones, con una corrección adicional atendiendo a consideraciones de prudencia en la gestión; a tal efecto presentó al Departamento de Hacienda el informe elaborado libre y profesionalmente por una entidad de prestigio, AON HEWITT INVESTMENTS. Con fecha 29 de diciembre de 2016 la Dirección de Política Financiera y Recursos Institucionales del Gobierno Vasco remitió a Elkarkidetza un requerimiento en orden a realizar una dotación adicional de provisiones técnicas en relación al denominado Colectivo 10. Elkarkidetza, en base a los criterios expresados por sus servicios jurídicos, solicitó de la Dirección de Política Financiera y Recursos Institucionales del Gobierno Vasco que expresara la base jurídica que sustentaba tal requerimiento, inexistente en el documento inicialmente remitido (a juicio de la Dirección, Junta de Gobierno y asesores legales externos de Elkarkidetza); subsidiariamente Elkarkidetza presentó recurso de Alzada ante la Consejería de Hacienda y Economía por entender que aquél era nulo de pleno derecho. Con fecha 7 de marzo se notifica a Elkarkidetza la Resolución dictada el 2 de marzo de 2017 por la Viceconsejería de Hacienda y Política Financiera por la que se desestiman las alegaciones y el subsidiario recurso de alzada presentado por Elkarkidetza. Contra el mismo, con fecha 5 de abril de 2017 se ha interpuesto por Elkarkidetza recurso contencioso-administrativo ante la Sala de lo Contencioso-Administrativo del Tribunal Superior de Justicia del País Vasco. Asimismo, con fecha 3 de marzo de 2017, se notifica a Elkarkidetza el escrito remitido por la Dirección de Política Financiera y Recursos Institucionales del Gobierno Vasco, relativo al tipo de interés técnico aplicable por Elkarkidetza EPSV al cálculo de las provisiones matemáticas para el ejercicio 2016 requiriéndose el cálculo de las provisiones técnicas al cierre del ejercicio 2016 a un tipo de interés técnico del 2,25%. Elkarkidetza ha interpuesto, también en este caso, recurso de alzada.

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A la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales, está pendiente de resolución el recurso contencioso-administrativo presentado por Elkarkidetza ante la Sala de lo Contencioso-Administrativo del Tribunal Superior de Justicia del País Vasco, con fecha 5 de abril de 2017. Habida cuenta de que la resolución de esta cuestión en vía contencioso-administrativa puede demorarse durante un prolongado periodo de tiempo, actuando una vez más en atención a criterios de máxima prudencia, tratando de evitar cualesquiera daños que puedan afectar tanto a la Entidad como a sus socios, cuestiones estas que se ven afectadas por causas ajenas a la voluntad de la Dirección y de la Junta de Gobierno de Elkarkidetza, la Junta de Gobierno ha acordado proceder a realizar las dotaciones para provisiones técnicas de pasivo conforme al tipo de interés del 2,25%, todo ello sin renuncia a los legítimos derechos de defensa que Elkarkidetza desea continuar ejercitando en todo orden, incluido el jurisdiccional, respecto al requerimiento de referencia dictado por el Departamento de Hacienda del Gobierno Vasco. El domicilio social de la Entidad es Vitoria-Gasteiz, calle Ramón y Cajal, 7 y 9, pudiendo trasladarse a otro lugar por decisión de los Órganos de Gobierno de la Entidad. La Entidad tiene duración indefinida siendo su ámbito territorial la Comunidad Autónoma del País Vasco y su ámbito de actuación las Instituciones Públicas de esta Comunidad y sus Sociedades dependientes. En 1986 el Reglamento de prestaciones de la Entidad era de prestación definida, esto es, se definía la cuantía de la pensión para cada una de las prestaciones siendo estas jubilación, invalidez, viudedad-orfandad de socios en activo y viudedad-orfandad de pasivos. En 1989 la normativa vigente imposibilitaba realizar aportaciones públicas a sistemas complementarios distintos de los planes de pensiones. Por ello, la Entidad se desdobló en dos instrumentos jurídicos, manteniendo las aportaciones de los trabajadores en la EPSV y derivando las aportaciones de las Instituciones a los Planes de Pensiones. Cada Institución creó un Plan de Pensiones de prestación definida con las mismas prestaciones que están recogidas en la EPSV. Los Planes de Pensiones estaban totalmente asegurados por la Entidad, quién recibía como prima la totalidad de las aportaciones realizadas al Plan de Pensiones. Además, el 3 de noviembre de 1990, se constituyó Elkarkidetza Fondo de Pensiones, y se integraron en él todos los Planes de Pensiones. En dicho momento, los Planes de Pensiones y el Fondo de Pensiones se regían por la Ley 8/1987, de 8 de junio, sobre Regulación de Planes y Fondos de Pensiones, por el Real Decreto 1307/1988, de 30 de septiembre, que aprueba el Reglamento que la desarrolla y por las modificaciones posteriores a dicha normativa. Durante el ejercicio 1998, como consecuencia del “Acuerdo Institucional-sindical regulador de las condiciones de empleo del personal de la Administración Foral y Local de Euskadi para los ejercicios 1997, 1998 y 1999”, se acordó, en lo referente al sistema complementario de pensiones, que tendrán acceso al sistema complementario de pensiones a través de Elkarkidetza, todos los empleados al servicio de las Diputaciones Forales y los Ayuntamientos de la Comunidad Autónoma del País Vasco.

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Con fecha 17 de marzo de 1998, con el fin de adaptar la normativa de funcionamiento de la Entidad a dicha nueva situación, la Asamblea Extraordinaria aprobó la redacción de unos Estatutos y Reglamentos de Prestaciones (números 1 y 2), que modificaron el ámbito personal de la Entidad al desglosar a sus asociados en los siguientes colectivos: a) Socios adscritos al Reglamento de Prestaciones número 1, que estaba integrado por los

socios afectados por el Acuerdo Institucional-Sindical de 30 de diciembre de 1997 antes mencionado. Los derechos consolidados de este colectivo quedaban integrados por el patrimonio individual constituido por las aportaciones periódicas tanto del socio de número como, en su caso, del protector y los rendimientos y las plusvalías generadas en la gestión de los recursos, una vez atendidos los gastos de gestión y la reserva correspondiente al fondo de estabilización.

Las prestaciones de este Reglamento de Prestaciones número 1 eran las de jubilación,

invalidez permanente no parcial, viudedad-orfandad de los socios fallecidos en activo, fallecimiento de socios o beneficiarios, viudedad-orfandad en caso de fallecimiento del beneficiario jubilado o beneficiario inválido, enfermedad grave y desempleo de larga duración. De la totalidad de las aportaciones del socio la proporción quedaba establecida en el 85% y 15% a prestaciones de ahorro y de riesgo, respectivamente.

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b) Socios adscritos al Reglamento de Prestaciones número 2, que estaba integrado por los socios, en activo o en suspenso, que lo fueran a 31 de marzo de 1998, tratándose, salvo excepciones reglamentadas, de un colectivo cerrado a extinguir. La cuantía de las cuotas periódicas estaba determinada, en general, por la Asamblea General a propuesta de la Junta de Gobierno y vistos los correspondientes estudios actuariales. Los socios de número adscritos a este Reglamento podían optar por realizar aportaciones por el 100% de la cuota actuarial (cuota actuarial conjunta en prestación definida), por realizar aportaciones por la parte individual de la cuota actuarial conjunta que le corresponda (cuota actuarial individual en prestación definida) y por realizar cualquiera de las cuotas señaladas anteriormente menos las cantidades individualmente aportadas en el Reglamento de Prestaciones número 1 (aportación por diferencias en sistema de aportación definida). La rentabilidad a obtener por los socios adscritos a este Reglamento de Prestaciones número 2 venía especificada en los correspondientes estudios actuariales, si bien era la financiera en la última de las opciones anteriormente citadas.

Las prestaciones de este Reglamento de Prestaciones número 2 eran las de pensión de

jubilación, pensión de invalidez, pensión de viudedad-orfandad de los partícipes fallecidos en activo, pensión de viudedad-orfandad en caso de fallecimiento del beneficiario jubilado o inválido.

Paralelamente a la aprobación de dichos Estatutos y Reglamentos de Prestaciones de la Entidad, dada la doble estructura del sistema, se fueron aprobando las modificaciones y Reglamentos de cada Plan de Pensiones (Plan de Pensiones Elkarkidetza - Institución respectiva). Cada Plan de Pensiones, por ello y paralelamente a lo dispuesto en la E.P.S.V., se articulaba a su vez en dos Subplanes: un Subplan A de modalidad mixta, de aportación definida en cuanto a las prestaciones de ahorro y de prestación definida, con carácter anual, para las prestaciones de riesgo y un Subplan B de prestación definida, en el que se integran los partícipes de los Planes precedentes existentes al 31 de diciembre de 1997. En ambos casos, las prestaciones de los Planes estaban totalmente aseguradas por Elkarkidetza, E.P.S.V., quien recibía como prima, con carácter general, la totalidad de las aportaciones realizadas al Plan de Pensiones. Con fechas 3 de octubre de 2003 y 16 de diciembre de 2003, la Asamblea General Extraordinaria de la Entidad aprobó la transformación del colectivo afectado por el anterior Reglamento de Prestaciones número 2, de prestación definida, con el objeto de unificarlo con el colectivo afectado por el anterior Reglamento de Prestaciones número 1, de aportación definida, a través de la modificación de los Estatutos y del Reglamento de Prestaciones de la Entidad, derogando los anteriores Reglamentos de Prestaciones número 1 y número 2. Dichos Estatutos y Reglamento de Prestaciones que, sin modificar sustancialmente el objeto de la Entidad, modificaron su ámbito personal y la consideración de las aportaciones y prestaciones, entraron en vigor el 31 de diciembre de 2003 y fueron aprobados mediante Resolución 1/2004, de 16 de enero de 2004, de la Viceconsejería de Trabajo y Seguridad Social del Gobierno Vasco. Por otra parte, la Asamblea General Extraordinaria de la Entidad de fecha 3 de octubre de 2003 aprobó la asignación a los Socios adscritos al anterior Reglamento de Prestaciones número 2 de los derechos económicos al 31 de diciembre de 2003 correspondientes a las nuevas bases actuariales

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para su traspaso al nuevo sistema de aportación definida. Dichas nuevas bases actuariales fueron las siguientes: tablas de mortalidad GRM/F-95, tipo de interés técnico del 5% e IPC del 2,5%. Asimismo, dicha Asamblea General Extraordinaria aprobó la asignación al 31 de diciembre de 2003 a los Socios adscritos al anterior Reglamento de Prestaciones número 2 de los excedentes repartibles a dicha fecha, tras la adaptación de las nuevas bases actuariales, proporcionalmente a los derechos económicos que se traspasaron para su integración en el actual sistema de aportación definida. Los actuales Estatutos y Reglamento de Prestaciones de la Entidad indican que en la Entidad se distinguen los siguientes elementos personales: a) Socios protectores que son las Instituciones, Organismos y Sociedades Públicas Vascas

adheridos a la Entidad. b) Socios de número que son los empleados de los Socios protectores de la Entidad adheridos

a la misma y se dividen en: - Socios de número “en activo”: cuando realizan aportaciones a la Entidad, según lo

establecido en el Reglamento de prestaciones. - Socios de número “en suspenso”: cuando, manteniendo su relación laboral o

estatutaria con el Socio protector, han optado por no seguir cotizando a la Entidad. c) Socios pasivos y beneficiarios que son los Socios de número y demás personas físicas a

favor de las cuales se genere derecho a la percepción de prestaciones que traen causa de un Socio de número.

Para el ejercicio de los derechos que corresponden a cada uno de los elementos personales de la Entidad es necesario estar al corriente de sus obligaciones con la misma. Los recursos económicos de la Entidad estarán constituidos por: a) Las aportaciones que deban realizar los Socios protectores y los Socios de número de

conformidad con los correspondientes Convenios o Acuerdos Colectivos que afecten a cada Institución. En general, se destinará el 90% de las aportaciones a ahorro capitalizado y el 10% restante destinado a cubrir el riesgo.

b) Los rendimientos obtenidos de la inversión. c) Cualesquiera otros ingresos legítimos.

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La Entidad concederá prestaciones por jubilación, incapacidad permanente, viudedad, orfandad, fallecimiento y cualquier otra que se determine y sea conforme con el objeto social de la Entidad y la normativa aplicable. Se generará el derecho a la correspondiente prestación cuando se haya producido el hecho causante determinante de la correspondiente prestación, el causante haya cesado la relación laboral con la Institución, Organismo o Sociedad Pública Vasca donde presta sus servicios y el causante, en el momento de su solicitud, tenga derecho a la misma y esté al corriente de sus obligaciones con la Entidad. Las prestaciones se harán efectivas, en general, mediante el cobro de una renta mensual y dos pagas adicionales en junio y diciembre, calculada en función de los derechos económicos existentes al momento de causar dicha prestación, según se determine para cada contingencia. Dichas rentas no son revalorizables y se calcularán mediante el correspondiente estudio actuarial de acuerdo con el diseño técnico aprobado por la Junta de Gobierno de la Entidad. El derecho económico considerado para el cálculo de la prestación correspondiente estará constituido por:

a) El ahorro capitalizado que se constituye por las cuotas destinadas a ahorro abonadas por el

Socio de número y las imputadas al mismo y los rendimientos generados deducidos los gastos de gestión.

b) El capital asegurado que, cubierto por la cuota destinada a aseguramiento, viene a

constituir, en las contingencias de incapacidad permanente y fallecimiento del Socio de número en activo, un capital complementario al ahorro capitalizado.

Las prestaciones en forma de renta vitalicia se extinguirán con el fallecimiento del beneficiario y las prestaciones en forma de renta temporal con el cumplimiento de cada beneficiario de la edad establecida y/o con el fallecimiento antes de dicho cumplimiento. No obstante, aquellos Socios de número anteriores al 31 de diciembre de 2003 podrán optar, en el momento de causar la prestación de jubilación, entre cobrar la pensión a que tuvieran derecho o percibir un capital por los derechos económicos asignados a su nombre por la aportación individual realizada hasta el 31 de diciembre de 2005, más los rendimientos generados por los mismos a partir de dicha fecha, que, como mínimo, estará constituido por los correspondientes al 25% de los Derechos Económicos Globales existentes en el sistema en el momento de causar la prestación de jubilación; más la pensión correspondiente al resto de Derechos Económicos, de conformidad con este Reglamento. El importe de la pensión en forma de capital no podrá ser nunca superior al Derecho Económico correspondiente a su aportación individual, asignado a su nombre en el momento de causar la prestación de jubilación. Asimismo, aquellos Socios de número procedentes del anterior Reglamento de Prestaciones número 2 que tuvieran o pudieran generar el derecho al rescate de sus aportaciones mantendrán, hasta su jubilación, el derecho a rescatar los derechos económicos que tuviesen asignados a su

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nombre a 31 de diciembre de 2003 más los rendimientos generados por los mismos a partir de dicha fecha. Por otra parte, los Socios de número procedentes del anterior Reglamento de Prestaciones número 2 que causaran pensión a partir del 31 de diciembre de 2003 tuvieron, durante tres años desde dicha fecha, la opción de elegir la forma de generar su pensión, con un interés técnico del 5%, sin participación en beneficios y sin garantía temporal para herederos o bien en la forma general prevista en el Reglamento de prestaciones. Al 31 de diciembre de 2006 los reglamentos actualizados eran 440 de los 442 Planes de Pensiones incorporados a Elkarkidetza, Fondo de Pensiones. Durante el año 2007, una vez que la legislación estatal (Ley 35/2006, de 28 de noviembre, del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas y de modificación parcial de las Leyes de los Impuestos sobre Sociedades, sobre la Renta de no Residentes sobre el Patrimonio y tras la inclusión de una Disposición Adicional Cuarta en el Texto Refundido de la Ley de Planes y Fondos de Pensiones) permitió el traslado de patrimonios de planes de pensiones hacia entidades como Elkarkidetza, se procedió a la simplificación del modelo vigente desde 1990. Los dos Planes de prestación definida existentes a 31 de diciembre de 2006 se transformaron en planes de aportación definida, y se traspasaron a Elkarkidetza Entidad de Previsión Social Voluntaria las Provisiones matemáticas de dicho colectivo, a las que la Entidad, como aseguradora de las anteriores prestaciones definidas, distribuyó la Reserva Especial, de forma proporcional a las mismas, a quienes traspasaron sus importes a la Entidad de Previsión. Así, durante los años 2007 y 2008, se procedió a la liquidación de 439 Planes de pensiones de los que componían el modelo de Elkarkidetza, por lo que a cierre del ejercicio 2008 sólo restaban 3 planes de pensiones de aportación definida, que, a esa fecha, no habían adoptado el acuerdo de liquidación y traspaso de los derechos de sus partícipes y las reservas de sus pensionistas hacia Elkarkidetza Entidad de Previsión Social Voluntaria. En el año 2010 se concluyó el proceso iniciado en 2007 de liquidación y traspaso de planes de pensiones. Durante el ejercicio 2010, se procedió a la liquidación de los últimos 3 Planes de pensiones de aportación definida que quedaban pendientes y se traspasaron los derechos de sus partícipes y las reservas de sus pensionistas hacia Elkarkidetza, Entidad de Previsión Social Voluntaria. Asimismo, el 30 de septiembre de 2010 la Comisión de Control del Fondo de Pensiones de Elkarkidetza, acordó la disolución y liquidación del Fondo, solicitando del Registro Mercantil y de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones la cancelación respectiva de los asientos referentes al fondo de pensiones extinguido, obteniendo la misma con fecha 15 de noviembre de 2010. En consecuencia, Elkarkidetza, E.P.S.V. cesó en su actividad de sociedad gestora del mencionado fondo de pensiones.

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Con fecha 16 de junio de 2007 entró en vigor el Decreto 92/2007, de 29 de mayo, de los Departamentos de Hacienda y Administración Pública y Justicia, Empleo y Seguridad Social por el que se regula el ejercicio de determinadas actividades de las Entidades de Previsión Social Voluntaria, y que modificó el Decreto 87/1984, de 20 de febrero. Asimismo, con fecha 6 de mayo de 2009 entró en vigor la Orden de 29 de abril de 2009, de la Consejería de Hacienda y Administración Pública, por lo que se desarrollaban determinados preceptos del Decreto 92/2007, de 29 de mayo. En la Nota 17 de la Memoria adjunta se detallan las obligaciones más significativas establecidas por esta normativa en materia de porcentajes de inversión, diversificación, negociabilidad y liquidez. La Asamblea General Extraordinaria de fecha 11 de junio de 2008 aprobó las modificaciones pertinentes a los efectos de adaptar los Estatutos Sociales y el Reglamento de Prestaciones de Elkarkidetza a lo dispuesto en el Decreto 92/2007. Mediante esta Asamblea se modificaron el número de componentes de los Órganos de Gobierno, que se ampliaron a 100 en la Asamblea General y a 16 en la Junta de Gobierno; la capacidad de modificaciones estatutarias en Asamblea ordinaria; el derecho de movilización tras el cese y el de recibir traslados desde otras EPSV’s de empleo y se incluyeron los gastos de administración, el procedimiento de reclamaciones ante la Junta de Gobierno y el concepto de socio pasivo, diferenciado del de beneficiario. El Gobierno Vasco, con fecha 4 de diciembre de 2008, comunicó la Resolución de 18 de noviembre de 2008, referente a la inscripción de las modificaciones realizadas, excepto en lo que hace referencia al socio pasivo. Mediante la nueva Resolución de 30 de diciembre de 2008 se aprobó la nueva redacción que, en relación con el socio pasivo se dio a los artículos 5, 12 y 14 de los Estatutos Sociales, hasta su ratificación por la Asamblea General de Elkarkidetza, que tuvo lugar el 25 de marzo de 2009. La Asamblea General celebrada el 24 de marzo de 2010 acordó la eliminación de los Acuerdos de Adhesión y su incorporación a los Estatutos y Reglamento de prestaciones. La Asamblea General celebrada 25 de marzo de 2015 acordó modificar el Reglamento de prestaciones. El citado acuerdo no supuso una variación de las contingencias cubiertas por la Entidad, sino el establecimiento de un nuevo sistema de pago de las prestaciones, distinto y sustitutivo del anterior, e incluir aportaciones reforzadas. Las pensiones causadas antes del 25 de marzo de 2015 mantienen todas las características establecidas en el momento de su cálculo. Las prestaciones de jubilación, incapacidad permanente, viudedad y orfandad del socio de número causadas a partir del 25 de marzo de 2015 se ajustarán a lo siguiente:

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Las prestaciones de jubilación e incapacidad permanente consistirán en el pago de una renta cierta hasta cumplir 90 años más una renta vitalicia a partir de la citada edad. Dicha renta vitalicia incluirá para la persona beneficiaria de viudedad una renta vitalicia del 100% de la renta de jubilación o incapacidad permanente. La prestación de viudedad de socio de número consistirá en el pago de una renta cierta hasta cumplir 90 años más una renta vitalicia a partir de la citada edad. Si antes de finalizar el periodo de pago de la renta cierta falleciese la persona jubilada o incapacitada sin que hubiera persona beneficiaria de viudedad o falleciese esta última persona o falleciese la persona beneficiaria de viudedad de socio de número, los/as hijos/as o, en su defecto, los/as herederos/as del/de la socio/a de número podrán optar entre:

• Mantener el derecho al cobro de la misma renta hasta la finalización del periodo, esto es la fecha en la que el/la socio/a de número hubiera cumplido 90 años, o

• Percibir un pago único cuyo importe son las rentas pendientes de percibir del periodo

cierto, hasta los 90 años del/de la socio/a de número, actualizadas al interés técnico utilizado en el cálculo de la renta.

El reparto de las cuantías enunciadas en el párrafo anterior se realiza en partes iguales entre los/as hijos/as o, en su caso, entre los/as herederos/as. A efectos de esta prestación son herederos del/de la socio/a de números las personas instituidas herederos o, en su defecto, los herederos legales. Salvo para determinados colectivos previstos en la Disposición Transitoria Sexta y en la Disposición Adicional Tercera del Reglamento de Prestaciones de la Entidad, podrán capitalizar el 25% del total del ahorro capitalizado siempre que la renta resultante, calculada con el Derecho Económico restante, supere la cuantía mínima establecida para cobrar en forma de renta. Si dicha renta fuera inferior a la cuantía mínima establecida para cobrar en forma de renta, podrán sólo capitalizar aquel importe que exceda sobre la cifra mínima de pensión mensual establecida. El importe de la pensión en forma de capital no podrá ser nunca superior al ahorro capitalizado correspondiente a su aportación individual en el momento de causar la prestación. En el caso de prestaciones por orfandad, el capital correspondiente a esta prestación se calculará en el momento de causar la prestación en función del Derecho Económico acumulado en dicho instante repartido en partes iguales entre todos los/as hijos/as del/de la socio/a de número. Cada huérfano/a menor de 25 años percibirá el importe que le corresponde como una renta cierta hasta que cumpla la citada edad. Si antes de finalizar el periodo de pago de la renta cierta falleciese la persona beneficiaria de orfandad, los/as herederos/as del/de la socio/a de número podrán optar entre:

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• Mantener el derecho al cobro de la misma renta hasta la finalización del periodo, esto es la fecha en la que el/la huérfano/a hubiera cumplido 25 años, o

• Percibir un pago único cuyo importe son las rentas pendientes de percibir del periodo cierto, hasta los 25 años del/de la huérfano/a, actualizadas al interés técnico utilizado en el cálculo de la renta.

El reparto de las cuantías enunciadas en el párrafo anterior se realiza en partes iguales entre los/as herederos/as. A efectos de esta prestación son herederos del/de la socio/a de números las personas instituidas herederos o, en su defecto, los herederos legales. Adicionalmente, se permite realizar aportaciones reforzadas: a los/as socio/as que no puedan alcanzar 40 años de cotización en Elkarkidetza a la jubilación o que la cuantía de su base de cotización sea inferior a su salario podrán solicitar una aportación reforzada, de carácter individual y mensual a incorporar a sus Derechos Económicos, cuya suma anual no supere los 4.000 euros por año. Se destina el 90% de las aportaciones a ahorro capitalizado y el 10% restante a garantizar el capital asegurado. Deberán pasar dos años, desde que se iniciaron las aportaciones reforzadas, para que entre en vigor el incremento del capital asegurado para la cobertura de riesgo por invalidez o fallecimiento por enfermedad. En razón de los sujetos constituyentes, Elkarkidetza E.P.S.V. de Empleo se configura como una Entidad de Previsión Social de empleo. Constituye el objeto social de la Entidad: a) Proporcionar, mediante los fondos asignados, unas prestaciones suplementarias a las de las

entidades de carácter obligatorio. b) Gestionar patrimonios de Fondos de Pensiones y otras Entidades de Previsión Social

Voluntaria para la cobertura de contingencias de los empleados de las Instituciones, Organismos y Sociedades Públicas Vascas.

c) Pagar prestaciones de planes de pensiones y sistemas análogos, dentro del sector público

vasco. d) Ejercer todas las funciones que deleguen Planes, Fondos y E.P.S.V. e) Prestar servicios de asesoramiento a sus asociados. f) Realizar aquellas otras funciones permitidas por la normativa que sean necesarias para la

consecución de sus fines así como las orientadas a ofrecer un mejor servicio a sus asociados.

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2. Bases de presentación de las cuentas anuales 2.1. Imagen fiel Las cuentas anuales correspondientes al ejercicio 2016 se han preparado a partir de los registros contables de la Entidad y se presentan de acuerdo con la legislación vigente y con las normas establecidas en el Plan Contable de las Entidades de Previsión Social Voluntaria del País Vasco, aprobado mediante el Decreto 86/2010, de 16 de marzo, del Departamento de Economía y Hacienda del Gobierno Vasco, con objeto de mostrar la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera de la Entidad al 31 de diciembre de 2016, de los resultados de sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo generados durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha. La aplicación de los principios y normas contables establecidos por el Decreto 86/2010 a los estados financieros referidos al 31 de diciembre de 2016, tiene carácter obligatorio en virtud del artículo 2 del Decreto 86/2010 para todas las entidades comprendidas en el Título I de la Ley 5/2012, sobre Entidades de Previsión Social Voluntaria. De acuerdo con el comunicado de 2 de diciembre de 2014 del Departamento de Hacienda y Finanzas del Gobierno Vasco, los miembros de la Junta de Gobierno han procedido a formular las presentes cuentas anuales siguiendo el criterio indicado por Gobierno Vasco y bajo la premisa de que la Entidad no realiza actividad aseguradora, por lo que la normativa aplicada en la formulación de las presentes cuentas anuales ha sido la establecida en los Decretos 203/2015 y 92/2007, por los que se regula el ejercicio de ciertas actividades de las EPSV y ciertos requerimientos mínimos a cumplir por las mismas, la Orden de 29 de abril de 2009, de la Consejería de Hacienda y Administración Pública, por la que se desarrollan determinados preceptos del Decreto 92/2007 y el Decreto 86/2010, de 16 de marzo, por el que se aprueba la adaptación del Plan de contabilidad de las entidades aseguradoras a las especificidades de las Entidades de Previsión Social Voluntaria del País Vasco. Estas cuentas anuales, una vez sean formuladas por la Junta de Gobierno de la Entidad, se someterán a la aprobación por la Asamblea General, estimándose que serán aprobadas sin modificación alguna. Por su parte, las cuentas anuales del ejercicio 2015 fueron aprobadas por la Asamblea General celebrada el 18 de marzo de 2016. Las cifras contenidas en los documentos que componen las presentes cuentas anuales están expresadas en miles de euros, salvo mención expresa en contrario.

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2.2. Principios contables Para la elaboración de estas cuentas anuales se han seguido los principios y criterios contables y de clasificación recogidos, fundamentalmente, en el Decreto 86/2010 del Gobierno Vasco, siendo los más significativos los descritos en la Nota 4. No existe ningún principio contable de aplicación obligatoria que, siendo significativo su efecto sobre estas cuentas anuales, se haya dejado de aplicar. Al 31 de diciembre de 2016, la Entidad no está obligada, de acuerdo con la legislación vigente, a formular cuentas anuales consolidadas. 2.3. Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre En la preparación de las cuentas anuales se han utilizado juicios y estimaciones basados en hipótesis sobre el futuro e incertidumbres que básicamente se refieren a deterioro de valor de los activos financieros e intangibles, las provisiones técnicas y no técnicas, el cálculo del valor razonable de activos financieros no negociados en mercados activos la vida útil de los activos materiales, y los activos y pasivos contingentes. Las estimaciones e hipótesis utilizadas son revisadas de forma periódica y están basadas en la experiencia histórica y en otros factores que hayan podido considerarse más razonables en cada momento. Si, como consecuencia de estas revisiones, se produjese un cambio de estimación en un período determinado, su efecto se aplicaría en ese período y, en su caso, en los sucesivos. 2.4. Elementos recogidos en varias partidas A efectos de facilitar la comprensión del balance, de la cuenta de pérdidas y ganancias, del estado de cambios en el patrimonio neto y del estado de flujos de efectivo, estos estados se presentan de forma agrupada, recogiéndose los análisis requeridos en las notas correspondientes de la Memoria.

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2.5. Cambios en criterios contables Los cambios de criterios contables, bien porque se modifique una norma contable que regula una determinada transacción o evento, o bien porque la Junta de Gobierno, por razones debidamente justificadas, decida variar el criterio contable, se aplican retroactivamente, a menos que: • Sea impracticable determinar los efectos que se derivan, en cada ejercicio específico, del

cambio de un criterio contable sobre la información comparativa en un ejercicio anterior, en cuyo caso se aplica el nuevo criterio contable al principio del ejercicio más antiguo para el que la aplicación retroactiva sea practicable. Cuando es impracticable determinar el efecto acumulado, al principio del ejercicio corriente, por la aplicación de un nuevo criterio contable a todos los ejercicios anteriores, se aplica el nuevo criterio contable de forma prospectiva, desde la fecha más antigua en que sea practicable hacerlo o,

• La disposición o norma contable que modifique o establezca el criterio, fije desde cuándo se debe aplicar.

2.6. Corrección de errores Los errores en la elaboración de las cuentas anuales surgidos en ejercicios anteriores son el resultado de omisiones o inexactitudes resultantes de fallos al emplear o utilizar información fiable, que estaba disponible cuando las cuentas anuales para tales períodos fueron formuladas y que la Entidad debería haber empleado en la elaboración de dichas cuentas anuales. Los errores correspondientes a ejercicios anteriores se corrigen retroactivamente en las primeras cuentas anuales que se formulan después de su descubrimiento, como si el error nunca se hubiere cometido: • reexpresando los importes de las partidas de los diferentes estados financieros afectados

por el error, incluidas las notas de la memoria, que se publiquen en las cuentas anuales a efectos comparativos, que correspondan al ejercicio así como a los ejercicios posteriores, en el que hubiera ocurrido y, si procede,

• reexpresando el balance de apertura del ejercicio más antiguo para el que se presente

información, si el error ocurrió con anterioridad a los primeros estados financieros que se presenten a efectos comparativos.

Cuando es impracticable determinar los efectos que se derivan, en cada ejercicio específico, de un error sobre la información comparativa en un ejercicio anterior, se reexpresan los saldos iniciales para los ejercicios más antiguos en los cuales tal reexpresión sea practicable. En el caso de que sea impracticable determinar el efecto acumulado, al principio del ejercicio corriente, de un error sobre todos los ejercicios anteriores, se reexpresa la información comparativa corrigiendo el error de forma prospectiva, desde la fecha más antigua en que sea posible hacerlo.

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Los errores de ejercicios anteriores que afectan al patrimonio neto se corrigen en el ejercicio de su descubrimiento empleando la cuenta de patrimonio neto correspondiente. En ningún caso, los errores de ejercicios anteriores se corrigen empleando la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en el que son descubiertos, salvo en el supuesto de que no tengan importancia relativa o sea impracticable determinar el efecto del error según lo indicado en el párrafo anterior. Durante los ejercicios 2016 y 2015 la Entidad no ha llevado a cabo ninguna corrección de errores. 2.7. Criterios de imputación de gastos e ingresos Los ingresos y gastos se imputan en función de la corriente real de bienes y servicios que los mismos representan, con independencia del momento en que se produce la corriente monetaria o financiera derivada de ellos. La cuenta de pérdidas y ganancias comprende adecuadamente separados los ingresos y los gastos del periodo por actividades de acuerdo con los desgloses establecidos en la norma vigente (Actividades de los Planes de previsión de las EPSV, Resto de actividades desarrolladas por las EPSV y Cuenta No afecta a las actividades de la previsión social). Dentro de cada actividad, los correspondientes ingresos y gastos relacionados con las operaciones afectas se imputan a la correspondiente cuenta afecta de la cuenta de pérdidas y ganancias. Los ingresos y gastos de las inversiones en que se materialicen los fondos propios, así como de otros recursos no relacionados directamente con la práctica de operaciones afectas a las actividades de previsión social, se imputan a la “Cuenta No Afecta a las actividades de la previsión social” de la cuenta de pérdidas y ganancias. Los gastos se encuentran clasificados por destino en la cuenta de pérdidas y ganancias, no obstante cuando esto no sea posible se utilizan criterios analíticos de imputación de costes siendo dichos criterios razonables, objetivos y comprobables. 2.8 Comparación de la información La información contable correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2016 se presenta, en todos los casos, a efectos comparativos, haciendo referencia a las cifras del ejercicio 2015. Durante el ejercicio 2016 la Entidad ha adoptado su criterio contable alineándose con el Decreto 92/2007, de 29 de mayo, al incluir los gastos indirectos como consecuencia de la administración del patrimonio en los gastos de administración. Esto ha supuesto un incremento de 1.837 miles de euros en las rúbricas “I.3 Ingresos de inversiones afectas a la previsión social de aportación definida” y “I.11 Gastos de inversiones afectas a la previsión social de aportación definida”, un incremento de 520 miles de euros en las rúbricas “I.2 Ingresos del inmovilizado material y de las inversiones” y “I.10 Gastos del inmovilizado material y de las inversiones” y un incremento de 87 miles de euros en las rúbricas “III.1 Ingresos del inmovilizado material y de las inversiones” y “III.2 Gastos del inmovilizado material y de las inversiones” del ejercicio 2015.

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Este efecto debe ser tenido en cuenta a la hora de comparar la información de 2016 y 2015, referida a los mencionados epígrafes de la cuenta de pérdidas y ganancias. 3. Distribución de resultados La propuesta de distribución del resultado del ejercicio 2016, que la Junta de Gobierno de la Entidad propondrá para su aprobación a la Asamblea General así como la ya aprobada para el ejercicio 2015, es la siguiente: Miles de euros Base de reparto 2016 2015 Pérdidas y Ganancias (8.426) (19.219) (8.426) (19.219) Distribución Reserva – Fondo de solvencia (5.839) 781 Reserva – Fondo para posibles contingencias (94) (16.988) Reservas voluntarias – Otras reservas (2.919) (3.799) Reserva – Margen de seguridad planes de aportación definida 301 - Provisión matemática 125 487 Provisiones afectas a planes de previsión de aportación definida en los que el socio asume el riesgo de la inversión -

300

(8.426) (19.219) El capítulo del pasivo del balance “Provisiones técnicas - Provisiones afectas a planes de previsión de aportación definida en los que el socio asume el riesgo de la inversión” recoge los derechos de cada socio de número y se rige por un sistema financiero de capitalización individual en el que los derechos de cada socio son el resultado de sus aportaciones directas o imputadas y las rentas obtenidas de las inversiones de las mismas, deducidos los gastos que le sean imputables. De esta forma, la Entidad registra en cada momento en el epígrafe “A.5 Provisiones técnicas” del pasivo del balance, el conjunto de derechos económicos de los socios a través del epígrafe “I.6 Variación de Otras Provisiones Técnicas, Netas de Reaseguro” de la cuenta de pérdidas y ganancias. Conforme a la legislación vigente aplicable a las EPSV, la Asamblea General es el Órgano Supremo de expresión de la voluntad social en las materias que le atribuyan y en la forma que determinan los Estatutos (Nota 1), correspondiendo a la Junta de Gobierno la dirección y representación de la Entidad ejerciendo todas aquellas facultades que no están reservadas a la Asamblea General (competencia residual).

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4. Normas de registro y valoración A continuación se describen los principales principios y normas de valoración aplicados en la preparación de las cuentas anuales y que se basan en la adaptación del Plan de Contabilidad de las Entidades Aseguradoras a las Entidades de Previsión Social Voluntaria, según Decreto 86/2010, de 16 de marzo, así como por disposiciones establecidas en el Decreto 92/2007, de 29 de mayo, emitidos ambos por el Gobierno Vasco. a) Inmovilizado intangible Se consideran activos intangibles aquellos activos no monetarios identificables, aunque sin apariencia física, que surgen como consecuencia de un negocio jurídico o han sido desarrollados internamente por la Entidad. Sólo se reconocen contablemente aquellos activos intangibles cuyo coste puede estimarse de manera razonablemente objetiva y de los que la Entidad estima probable obtener en el futuro beneficios económicos. Los activos intangibles se recogen inicialmente por su coste adquisición o producción y, posteriormente, se valoran a su coste menos, según proceda, su correspondiente amortización acumulada y las pérdidas por deterioro que hayan experimentado. En todo caso, a efectos de corrección valorativa por deterioro, se evaluará al menos anualmente, si existen indicios del mismo en el caso de que el valor contable del activo sea superior que el valor recuperable, reduciéndose de forma inmediata hasta el valor recuperable. Los elementos incluidos en el inmovilizado inmaterial se corresponden a aplicaciones informáticas. Estos costes se amortizan en cinco años a partir de su puesta en funcionamiento. Los gastos relacionados con el mantenimiento de programas informáticos se reconocen como gasto cuando se incurre en ellos. b) Inmovilizado material e inversiones inmobiliarias Inmovilizado material Los bienes comprendidos en el Inmovilizado material se valoran al precio de adquisición, menos su correspondiente amortización acumulada y las pérdidas por deterioro que hayan experimentado. Los costes de ampliación y mejora de los bienes son incorporados al activo como mayor valor del bien, exclusivamente, cuando supongan un aumento de su capacidad o superficie, de su rendimiento o el alargamiento de su vida útil, dándose de baja el valor contable, en su caso, de los elementos sustituidos. No se considera, en ningún caso, como mejoras las operaciones de reparación y las de conservación.

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La amortización del inmovilizado material, con excepción de los terrenos que no se amortizan, se calcula sistemáticamente por el método lineal en función de su vida útil estimada, atendiendo a la depreciación efectivamente sufrida por su funcionamiento, uso y disfrute. Las vidas útiles estimadas son: Inmovilizado material Años de vida estimada Mobiliario 5 Equipos para el proceso de la información 3 Construcciones 50 Instalaciones 25 En todo caso, a efectos de corrección valorativa por deterioro, se evaluará, al menos anualmente, si existen indicios del mismo en el caso de que el valor contable del activo sea superior al valor recuperable, reduciéndose de forma inmediata hasta el importe recuperable. Inversiones inmobiliarias Los edificios y locales alquilados a terceros se registran inicialmente por su precio de adquisición y posteriormente por su valor razonable. El valor razonable de las inversiones inmobiliarias será el valor de tasación otorgado por una entidad tasadora autorizada para la valoración de bienes en el mercado hipotecario, con arreglo a las normas específicas para la valoración de inmuebles aptos para la cobertura de las provisiones técnicas de la Entidad. Anualmente se actualiza la tasación, efectuando el ajuste correspondiente en el activo contra la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. Los costes de renovación, ampliación o mejora de las inversiones inmobiliarias serán incorporados al activo como mayor valor del bien en la medida en que supongan un aumento de su capacidad, productividad o alargamiento de su vida útil, debiéndose dar de baja el valor contable de los elementos que se hayan sustituido. c) Pérdidas por deterioro del valor de los activos c.1) Pérdidas por deterioro del valor de los activos no financieros Los activos sujetos a amortización se someten a pruebas de pérdidas por deterioro siempre que algún suceso o cambio en las circunstancias indique que el valor contable puede no ser recuperable. Se reconoce una pérdida por deterioro por el exceso del valor contable del activo sobre su importe recuperable, entendido éste como el valor razonable del activo menos los costes de venta o el valor en uso, el mayor de los dos. A efectos de evaluar las pérdidas por deterioro del valor, los activos se agrupan al nivel más bajo para el que hay flujos de efectivo identificables por separado (Unidades Generadoras de Efectivo). Los activos no financieros, distintos del fondo de comercio, que hubieran sufrido una pérdida por deterioro, se someten a revisiones a cada fecha de balance por si se hubieran producido reversiones de la pérdida.

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c.2) Pérdidas por deterioro del valor de los activos financieros Un activo financiero se considera deteriorado y consecuentemente se corrige su valor en libros cuando existe una evidencia objetiva de que se han producido eventos que dan lugar a: • En el caso de instrumentos de deuda, un impacto significativo en los flujos de efectivo

futuros que se estimaron en el momento de formalizarse la transacción.

• En el caso de instrumentos de capital, que no pueda recuperarse íntegramente su valor en libros.

En este sentido, entre las situaciones consideradas por la Entidad como evidencias objetivas de que un instrumento financiero se puede encontrar deteriorado, y que dan lugar a un análisis de cara a determinar el importe de su posible deterioro, se encuentran las siguientes: a) dificultades financieras significativas del emisor o del obligado al pago; b) incumplimientos de las cláusulas contractuales, tales como impagos o retrasos en el pago

de los intereses o el principal; c) cuando la Entidad, por razones económicas o legales relacionadas con dificultades

financieras del prestatario, otorga al prestatario concesiones o ventajas que en otro caso no hubiera otorgado, siempre aplicando para ello los requisitos establecidos por la legislación aplicable a la Entidad;

d) cuando se considera probable que el prestatario entre en una situación concursal o en

cualquier otra situación de reorganización financiera relacionada con dificultades para hacer frente a sus compromisos de pago;

e) la desaparición de un mercado activo para el activo financiero en cuestión, debido a

dificultades financieras del deudor o de la contraparte del riesgo contraído por la Entidad o

f) si los datos observables indican que existe una disminución en los flujos de efectivo estimados futuros en un grupo de activos financieros de características homogéneas desde el reconocimiento inicial de aquellos, aunque la disminución no pueda ser todavía identificada con activos financieros individuales del grupo, incluyendo entre tales datos:

i) cambios adversos en las condiciones de pago de un grupo homogéneo de prestatarios

que por ejemplo tenga un número creciente de retrasos en los pagos o presente una estructura financiera inadecuada, o

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ii) condiciones económicas locales o nacionales que se correlacionen con impagos en un

grupo de activos, como por ejemplo, un incremento en la tasa desempleo en el área geográfica de los prestatarios, un descenso significativo en el precio de las propiedades hipotecadas, o cambios adversos en las condiciones de un sector que afecten a un colectivo de prestatarios.

g) para los instrumentos de patrimonio, se toma en consideración la información sobre los

cambios significativos que, con un efecto adverso, hayan tenido lugar en el entorno tecnológico, de mercado, económico o legal en el que opere el emisor, y las situaciones específicas que afectan a las entidades en las que se invierte y que puedan indicar que el coste de la inversión en el instrumento de patrimonio puede no ser recuperable. Un descenso prolongado o significativo en el valor razonable de una inversión en un instrumento de patrimonio por debajo de su coste también es una evidencia objetiva de deterioro del valor, si bien requiere por parte de la Entidad el análisis correspondiente de si tal disminución se corresponde realmente con un deterioro de la inversión que lleve a la conclusión de que no se recuperará el importe invertido.

A continuación se presentan los criterios aplicados por la Entidad para determinar las posibles pérdidas por deterioro existentes en cada una de las distintas categorías de instrumentos financieros, así como el método seguido para el cálculo de las coberturas contabilizadas por dicho deterioro. Instrumentos de deuda valorados a su coste amortizado El importe de las pérdidas por deterioro coincide con la diferencia positiva entre sus respectivos valores en libros y los valores actuales de sus flujos de efectivo futuros previstos. El valor de mercado de los instrumentos de deuda cotizados se considera una estimación razonable del valor actual de sus flujos de efectivo futuros. Posteriormente, los flujos de efectivo se actualizan al tipo de interés efectivo del instrumento (si su tipo contractual fuese fijo) o al tipo de interés contractual efectivo en la fecha de actualización (cuando éste sea variable). Por lo que se refiere a las pérdidas por deterioro que tienen su causa en la materialización del riesgo de insolvencia de los obligados al pago (riesgo de crédito), un instrumento de deuda sufre deterioro: • cuando se evidencia un deterioro en la capacidad de pago del obligado a hacerlo, bien sea

puesto de manifiesto por su morosidad o por razones distintas de ésta, y/o

• por materialización del “riesgo-país”, entendiendo como tal el riesgo que concurre en los deudores residentes en un país por circunstancias distintas del riesgo comercial habitual.

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El proceso de evaluación de las posibles pérdidas por deterioro de estos activos se lleva a cabo individualmente, para todos los instrumentos de deuda significativos y para los que, no siendo significativos, no son susceptibles de ser clasificados en grupos homogéneos de instrumentos de características similares, atendiendo al tipo de instrumento, sector y área geográfica de actividad del deudor, tipo de garantía, antigüedad de los importes vencidos, etc. Instrumentos de capital valorados a coste La pérdida por deterioro equivale, en su caso, a la diferencia entre su valor en libros y el valor actual de los flujos de caja futuros esperados, actualizados al tipo de rentabilidad de mercado para otros valores similares. Las pérdidas por deterioro se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias del periodo en el que se manifiestan, minorando directamente el coste del instrumento. Estas pérdidas sólo pueden recuperarse posteriormente en el caso de venta de los activos. d) Arrendamientos Los gastos derivados de los acuerdos de arrendamiento operativo se cargan a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio en que se devengan. Cualquier cobro o pago que pudiera realizarse al contratar un arrendamiento operativo, se trata como un cobro o pago anticipado que se imputa a resultados a lo largo del periodo del arrendamiento, a medida que se ceden o reciben los beneficios del activo arrendado. e) Permutas Cuando un inmovilizado material, intangible o inversión inmobiliaria se adquiere mediante permuta de carácter comercial, se valora por el valor razonable del activo entregado más las contrapartidas monetarias entregadas a cambio, salvo cuando se dispone de evidencia más clara del activo recibido y con el límite de éste. A estos efectos, la Entidad considera que una permuta tiene carácter comercial cuando la configuración de los flujos de efectivo del inmovilizado recibido difiere de la configuración de los flujos de efectivo del activo entregado o el valor actual de los flujos de efectivo después de impuestos de las actividades afectadas por la permuta se ve modificado. Además, cualquiera de las diferencias anteriores debe ser significativa en relación con el valor razonable de los activos intercambiados. Si la permuta no tuviese carácter comercial o no se puede determinar el valor razonable de los elementos de la operación, el activo recibido se valora por el valor contable del bien entregado más las contrapartidas monetarias entregadas, con el límite del valor razonable del bien recibido si es menor y siempre que se encuentre disponible.

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f) Instrumentos financieros f.1) Activos financieros En la Nota 7 de las presentes cuentas anuales se muestran los saldos de los activos financieros a 31 de diciembre de 2016 y 2015, junto con su naturaleza específica, clasificados de acuerdo con los siguientes criterios en lo aplicable a la Entidad: Préstamos y partidas a cobrar Son activos financieros no derivados con cobros fijos o determinables que no cotizan en un mercado activo, tales como valores representativos de deuda, préstamos hipotecarios, los préstamos no hipotecarios, los anticipos sobre pólizas, depósitos bancarios, recibos de cuotas pendientes de cobro, etc. Estos activos financieros se valoran inicialmente por su valor razonable, incluidos los costes de transacción que les sean directamente imputables y, posteriormente a coste amortizado reconociendo los intereses devengados en función de su tipo de interés efectivo, entendido como el tipo de actualización que iguala el valor en libros del instrumento con la totalidad de sus flujos de efectivo estimados hasta su vencimiento. No obstante lo anterior, los créditos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año se valoran, tanto en el momento de reconocimiento inicial como posteriormente, por su valor nominal siempre que el efecto de no actualizar los flujos no sea significativo. Al menos al cierre de cada ejercicio, se efectúan las correcciones valorativas necesarias por deterioro de valor si existe evidencia objetiva de que no se cobrarán todos los importes que se adeudan. El importe de la pérdida por deterioro del valor es la diferencia entre el valor en libros del activo y el valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados, descontados al tipo de interés efectivo en el momento de reconocimiento inicial. Las correcciones de valor, así como en su caso su reversión, se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias. La reversión de deterioro tendrá como límite el valor en libros del crédito que está reconocido en la fecha de reversión y si no se hubiese registrado. Inversiones mantenidas hasta el vencimiento Se pueden incluir en esta categoría los valores representativos de deuda, con una fecha de vencimiento fijada, cobros de cuantía determinada o determinable, que se negocien en un mercado activo y que la entidad tenga la intención efectiva y la capacidad de conservarlos hasta su vencimiento. Se entiende que una Entidad no tiene intención efectiva de mantener hasta el vencimiento una inversión en un activo financiero con un vencimiento fijo si:

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a) La Entidad está dispuesta a vender el activo financiero (por motivos distintos de una situación

sobrevenida que no es recurrente ni ha podido ser razonablemente anticipada por la misma) en respuesta a cambios en los tipos de interés de mercado o en los riesgos, necesidades de liquidez, cambios en la disponibilidad o en la rentabilidad de las inversiones alternativas, cambios en los plazos y fuentes de financiación o cambios en el riesgo de tipo de cambio.

b) El emisor tiene el derecho a liquidar el activo financiero por un importe significativamente

inferior a su coste amortizado. Los criterios de valoración de estas inversiones, así como los cálculos correspondientes a la prueba de deterioro de valor son los mismos que para los préstamos y partidas a cobrar. En base a lo establecido en el artículo 4. de la Orden de 29 de abril de 2009 del Departamento de Hacienda y Administración Pública del Gobierno Vasco, la Entidad mantiene al 31 de diciembre de 2016 y 2015 una cartera de inversiones mantenidas hasta el vencimiento. Activos financieros mantenidos para negociar y otros activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias Tienen la consideración de activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias todos aquellos activos mantenidos para negociar que se adquieren con el propósito de venderse en el corto plazo o forman parte de una cartera de instrumentos identificados y gestionados conjuntamente para obtener ganancias a corto plazo, así como los activos financieros que designa la Entidad en el momento del reconocimiento inicial para su inclusión en esta categoría por resultar una información más relevante. Los derivados también se clasifican como mantenidos para negociar, siempre que no sean un contrato de garantía financiera ni se hayan designado como instrumentos de cobertura. La Entidad también contabiliza en esta categoría los activos financieros híbridos a los que se hace referencia en el apartado 5.1 de la NRV 8ª “Instrumentos financieros”. Estos activos financieros se valoran, tanto en el momento inicial como en valoraciones posteriores, por su valor razonable, imputando los cambios que se produzcan en dicho valor en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. Los costes de transacción directamente atribuibles a la adquisición se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias. Participaciones en Entidades del grupo, multigrupo y asociadas Se incluyen en esta categoría, las inversiones en el patrimonio de entidades del grupo, multigrupo y asociadas.

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Se valoran inicialmente por su coste, que equivale al valor razonable de la contraprestación entregada más los costes de transacción. Forman parte de la valoración inicial, el importe de los derechos preferentes de suscripción que se hubiesen adquirido. La participación que la Entidad mantiene en Orza Gestión y Tenencia de Patrimonios, A.I.E., conforme a la autorización obtenida de Gobierno Vasco, con posterioridad a la valoración inicial se valora a su valor teórico contable. En el resto de casos, las participaciones se valoran a su coste de adquisición corregido, en su caso, por las pérdidas por deterioro que se hayan producido. No obstante, cuando existe una inversión anterior a su calificación como empresa del grupo, multigrupo o asociada, se considera como coste de la inversión su valor contable antes de tener esa calificación. Si existe evidencia objetiva de que el valor en libros no es recuperable, se efectúan las oportunas correcciones valorativas por la diferencia entre su valor en libros y el importe recuperable, entendido éste como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual de los flujos de efectivo derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, en la estimación del deterioro de estas inversiones se toma en consideración el patrimonio neto de la Entidad participada corregido por las plusvalías tácitas existentes en la fecha de la valoración. La corrección de valor y, en su caso, su reversión se registra en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se produce. La reversión del deterioro tendrá como límite el valor en libros de la inversión que estaría reconocido en la fecha de reversión si no se hubiese registrado el deterioro de valor. Activos financieros disponibles para la venta En esta categoría la Entidad incluye los valores representativos de deuda, las permutas de flujos ciertos o predeterminados y los instrumentos de patrimonio que no se clasifican en ninguna de las categorías anteriores. Se valoran por su valor razonable, que salvo evidencia en contrario, será el precio de transacción, registrando los cambios que se produzcan directamente en el patrimonio neto hasta que el activo se enajene o deteriore, momento en que las pérdidas y ganancias acumuladas en el patrimonio neto se imputan a la cuenta de pérdidas y ganancias, siempre que sea posible determinar el mencionado valor razonable. En caso contrario, se registran por su coste menos pérdidas por deterioro del valor. Las pérdidas y ganancias que resulten por diferencias de cambio en activos financieros monetarios en moneda extranjera, se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias.

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En el caso de los activos financieros disponibles para la venta, se efectúan correcciones valorativas si existe evidencia objetiva de que su valor se ha deteriorado como resultado de una reducción o retraso en los flujos de efectivo estimados futuros en el caso de instrumentos de deuda adquiridos o por la falta de recuperabilidad del valor en libros del activo en el caso de inversiones en instrumentos de patrimonio. La corrección valorativa es la diferencia entre su coste o coste amortizado menos, en su caso, cualquier corrección valorativa previamente reconocida en la cuenta de pérdidas y ganancias y el valor razonable en el momento en que se efectúe la valoración. En el caso de los instrumentos de patrimonio que se valoran por su coste por no poder determinarse su valor razonable, la corrección de valor se determina del mismo modo que para las participaciones en Entidades del grupo, multigrupo y asociadas. Si existe evidencia objetiva de deterioro, la Entidad reconoce en la cuenta de pérdidas y ganancias las pérdidas acumuladas reconocidas previamente en el patrimonio neto por disminución del valor razonable. Las pérdidas por deterioro del valor reconocidas en la cuenta de pérdidas y ganancias por instrumentos de patrimonio no se revierten a través de la cuenta de pérdidas y ganancias. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes La Entidad incluye en este epígrafe la tesorería depositada en la caja, los depósitos bancarios a la vista y los instrumentos financieros que sean convertibles en efectivo y que en el momento de adquisición, su vencimiento no fuera superior a tres meses. Consideraciones generales relativas a los instrumentos financieros Reclasificación de activos financieros La Entidad no puede reclasificar ningún activo financiero incluido inicialmente en la categoría de mantenidos para negociar o a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias a otras categorías, ni de éstas a aquéllas, salvo cuando procede de calificar al activo como inversión en el patrimonio de entidades del grupo, multigrupo o asociadas. No se puede clasificar o tener clasificado ningún activo financiero en la categoría de inversiones mantenidas hasta el vencimiento si en el ejercicio a que se refieren las cuentas anuales o en los dos precedentes, se han vendido o reclasificado activos incluidos en esta categoría por un importe que no sea insignificante en relación con el importe total de la categoría de inversiones mantenidas hasta el vencimiento salvo aquéllas que correspondan a ventas o reclasificaciones: a) Muy próximas al vencimiento, o b) Que hayan ocurrido cuando la Entidad haya cobrado la práctica totalidad del principal, o c) Atribuibles a un suceso aislado, fuera del control de la Entidad, no recurrente y que

razonablemente no podía haber sido anticipado por la Entidad.

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Se entenderá por suceso aislado ajeno al control de la Entidad, entre otros, los siguientes sucesos: a) Un deterioro significativo en la solvencia del emisor. b) Cambios en los requerimientos de capitales económicos o en los límites de diversificación y

dispersión de los activos. Cuando dejase de ser apropiada la clasificación de un activo financiero como inversión mantenida hasta el vencimiento, como consecuencia de un cambio en la intención o en la capacidad financiera de la entidad o por la venta o reclasificación de un importe que no sea insignificante según lo dispuesto anteriormente, dicho activo, junto con el resto de activos financieros de la categoría de inversiones mantenidas hasta el vencimiento, se reclasificarán a la categoría de activos financieros disponibles para la venta y se valorarán por su valor razonable. La diferencia entre el importe por el que figure registrado y su valor razonable se reconocerá directamente en el patrimonio neto de la entidad y se aplicarán las reglas relativas a los activos financieros disponibles para la venta. Baja de activos financieros Los activos financieros se dan de baja en el balance cuando se traspasan sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo. En el caso concreto de cuentas a cobrar se entiende que este hecho se produce, en general, si se han transmitido los riesgos de insolvencia y de mora. Intereses y dividendos recibidos de activos financieros Los ingresos por intereses se reconocen en el resultado del ejercicio utilizando el método del tipo de interés efectivo y se registran en los epígrafes “Ingresos de inversiones afectas a la previsión social de aportación definida” e “Ingresos del inmovilizado material y de las inversiones”. Asimismo, los ingresos por dividendos se reconocen como ingresos en la cuenta de pérdidas y ganancias cuando se establece el derecho a recibir el cobro y se registran en los epígrafes “Ingresos de inversiones afectos a la previsión social de aportación definida” e “Ingresos del inmovilizado material y de las inversiones”. No obstante lo anterior, si los dividendos distribuidos proceden de resultados generados con anterioridad a la fecha de adquisición no se reconocen como ingresos, minorando el valor contable de la inversión. Valoración de los instrumentos financieros El Decreto 86/2010, de 16 de marzo, modificó el régimen contable aplicable a los distintos instrumentos financieros, estableciendo un régimen de reconocimiento y valoración con posterioridad a su reconocimiento inicial que dependerá de la categoría o cartera en la que se encuentren asignados.

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El apartado 2 del punto 6ª del Marco Conceptual de la Contabilidad introdujo el concepto de precio cotizado en un mercado activo y, en su defecto, la necesidad de recurrir a la aplicación de modelos y técnicas de valoración. Se entiende por valor razonable de un instrumento financiero en una fecha dada, el importe por el cual puede ser comprado o vendido entre un comprador y un vendedor interesados y debidamente informados, en condiciones de independencia mutua. Los valores razonables de las inversiones que cotizan se basan en precios de compra corrientes. Si el mercado para un activo financiero no es activo (y para los títulos que no cotizan), la Entidad establece el valor razonable empleando referencias a otros instrumentos sustancialmente iguales y métodos de descuento de flujos de efectivo futuros estimados. El uso de estos modelos puede ser realizado directamente por la Entidad o bien por la contraparte que ejerció de parte vendedora. Un mercado activo será aquel mercado en el que se den simultáneamente las siguientes condiciones: - Los bienes o servicios intercambiados son homogéneos; - Pueden encontrarse prácticamente en cualquier momento compradores o vendedores para

un determinado bien o servicio; y - Los precios son conocidos y fácilmente accesibles para el público. Estos precios, además,

han de reflejar transacciones de mercado reales, actuales y producidas con regularidad. Entre los modelos y técnicas de valoración se incluye el empleo de referencias a transacciones recientes en condiciones de independencia mutua entre partes interesadas y debidamente informadas, si estuviesen disponibles, así como referencias al valor razonable de otros activos que sean sustancialmente iguales, métodos de descuento de flujos de efectivo futuros estimados y modelos generalmente utilizados para valorar opciones. Las técnicas de valoración empleadas deberán maximizar el uso de datos observables de mercado, limitando en todo lo posible el empleo de consideraciones subjetivas y de datos no observables o contrastables. Asimismo, desde el 1 de enero de 2010, es de obligado cumplimiento para las EPSV lo establecido en el artículo 11 del Decreto 92/2007, de 29 de mayo, del Gobierno Vasco que establece los siguientes criterios de clasificación y valoración: • Los instrumentos de patrimonio se encuentran registrados en el balance en los epígrafes

“Otros activos financieros a valor razonable con cambio en pérdidas y ganancias” y “Activos financieros mantenidos para negociar” y se valoran a su valor razonable. Para los valores admitidos a negociación en un mercado regulado, se ha tomado como valor razonable el de su cotización al cierre del día o, en su defecto, al último publicado.

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• Los valores representativos de deuda se clasifican en dos epígrafes diferenciados con

diferente tratamiento contable: - “Inversiones mantenidas hasta el vencimiento” donde se incluyen los valores sobre los

que la Entidad tiene la intención de mantenerlos hasta su fecha de vencimiento y los cuales se registran a su coste amortizado. Tal y como establece el artículo 5.2 de la Orden de 29 de abril de 2009, pueden integrar esta categoría aquellos valores y derechos de renta fija negociables en mercados regulados de la OCDE, con una fecha de vencimiento fijada, cobros de cuantía determinada o determinable y para los cuales la Entidad tenga la intención efectiva y la capacidad financiera de conservarlos hasta su vencimiento.

- “Activos financieros mantenidos para negociar”, los cuales son registrados a su valor

razonable. Para aquellos valores admitidos a cotización en un mercado regulado se toma como valor razonable el de la última cotización del ejercicio ó, en su defecto, el último publicado. Cuando su cotización no sea suficientemente representativa y, en todo caso, para los no admitidos a dicha negociación, el valor de mercado se determina actualizando sus flujos financieros futuros, incluido su valor de reembolso, tomando como referencia las curvas implícitas de los mercados monetarios aplicando los diferenciales correspondientes que sean representativos del grado de liquidez de los valores en cuestión, de las condiciones concretas de la emisión, de la solvencia del emisor, del riesgo país o de cualquier otro riesgo inherente al título.

• Los productos financieros derivados se incluyen en los epígrafes “Activos financieros

mantenidos para negociar” y “Pasivos financieros mantenidos para negociar” del balance y se valoran por su valor razonable. El valor razonable es obtenido a través del precio oficial de cierre de la sesión, en el caso de derivados cotizados en mercados organizados o a través del precio facilitado por agentes de cálculo en el caso de derivados no negociados en mercados organizados (OTC).

• Los activos financieros estructurados incluidos dentro del epígrafe “Otros activos financieros a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias - Instrumentos híbridos” del balance, se valoran íntegramente a su valor razonable (dirty value), obtenido, principalmente, a través de contribuidores en los mercados financieros.

f.2) Pasivos financieros Débitos y partidas a pagar En esta categoría la Entidad incluye débitos por operaciones comerciales y débitos por operaciones no comerciales.

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Estas deudas se reconocen inicialmente a su valor razonable ajustado por los costes de transacción directamente imputables, registrándose posteriormente por su coste amortizado según el método del tipo de interés efectivo. Dicho interés efectivo es el tipo de actualización que iguala el valor en libros del instrumento con la corriente esperada de pagos futuros previstos hasta el vencimiento del pasivo. No obstante lo anterior, los débitos por operaciones comerciales con vencimiento no superior a un año y que no tienen un tipo de interés contractual se valoran, tanto en el momento inicial como posteriormente, por su valor nominal cuando el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no es significativo. En el caso de producirse renegociación de deudas existentes, se considera que no existen modificaciones sustanciales del pasivo financiero cuando el valor actual de los flujos de efectivo del nuevo pasivo, incluyendo las comisiones netas, no difiere significativamente del valor actual de los flujos de efectivo pendientes de pagar del pasivo original, actualizados ambos al tipo de interés efectivo de éste. Pasivos financieros mantenidos para negociar y otros pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias Tienen la consideración de pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias todos aquellos pasivos mantenidos para negociar que se emiten con el propósito de readquirirse en el corto plazo o forman parte de una cartera de instrumentos financieros identificados y gestionados conjuntamente para obtener ganancias en el corto plazo, así como los pasivos financieros que designa la Entidad en el momento del reconocimiento inicial para su inclusión en esta categoría por resultar en una información más relevante. Los derivados también se clasifican como mantenidos para negociar siempre que no sean un contrato de garantía financiera ni se hayan designado como instrumentos de cobertura. Estos pasivos financieros se valoran, tanto en el momento inicial como en valoraciones posteriores, por su valor razonable, imputando los cambios que se produzcan en dicho valor en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. Los costes de transacción directamente imputables a la emisión se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que surgen. f.3) Casos particulares Instrumentos financieros híbridos Estos activos financieros se valoran, tanto en el momento inicial como en valoraciones posteriores, por su valor razonable, imputando los cambios que se produzcan en dicho valor en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio. Los costes de transacción directamente atribuibles a la adquisición se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.

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Instrumentos financieros compuestos Estos instrumentos financieros no derivados incluyen componentes de pasivo y de patrimonio simultáneamente. La Entidad reconoce, valora y presenta por separado sus componentes, distribuyendo el valor en libros inicial de acuerdo con los siguientes criterios que, salvo error, no será objeto de revisión posteriormente: a) Asignará al componente de pasivo el valor razonable de un pasivo similar que no lleve

asociado el componente de patrimonio.

b) Asignará al componente de patrimonio la diferencia entre el importe inicial y el valor asignado al componente de pasivo.

c) En la misma proporción distribuirá los costes de transacción. Contratos de garantía financiera Un contrato de garantía financiera es aquel que exige que el emisor efectúe pagos específicos para reembolsar al tenedor por la pérdida en la que incurre cuando un deudor específico incumpla su obligación de pago de acuerdo con las condiciones, originales o modificadas, de un instrumento de deuda, tal como una fianza o un aval. Estos contratos se valoran inicialmente por su valor razonable, que es igual a la prima recibida más, en su caso, el valor actual de las primas a recibir. Con posterioridad al reconocimiento inicial, y salvo que en dicho momento se hubiese calificado como otros pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias, se valoran por lo inicialmente reconocido menos, cuando proceda, la parte del mismo imputada a la cuenta de pérdidas y ganancias porque corresponda a ingresos devengados. g) Provisiones técnicas g.1) Provisión Matemática La Provisión matemática recoge las obligaciones de la Entidad para con sus Socios pasivos y beneficiarios. Dichas obligaciones son cuantificadas por un experto independiente que realiza un estudio técnico actuarial. Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 las provisiones a constituir por este concepto, según los estudios actuariales, estaban cubiertas en su totalidad. g.2) Provisiones afectas a planes de previsión de aportación definida en los que el socio asume

el riesgo de la inversión

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g.2.1) Otras Provisiones técnicas de ahorro

El saldo de estas provisiones está compuesto por el valor de las aportaciones diferentes a las de riesgo realizadas por los socios o partícipes de aportación definida a la fecha de cierre del ejercicio, a las que se acumula las rentas obtenidas de las inversiones afectas. La Entidad dota con cargo al capítulo “Variación de Otras Provisiones Técnicas, Netas de Reaseguro” con abono al capítulo “Provisión por operaciones de la actividad de previsión social – provisiones afectas a planes de previsión de aportación definida en las que el socio asume el riesgo de la inversión”, la variación positiva en el patrimonio afecto al Plan de Aportación Definida. Asimismo, abona al capítulo “Variación de Otras Provisiones Técnicas, Netas de Reaseguro” las variaciones negativas en el patrimonio afecto al Plan de Aportación Definida con cargo al capítulo “Provisión por operaciones de la actividad de previsión social – provisiones afectas a planes de previsión de aportación definida en las que el socio asume el riesgo de la inversión”.

g.2.2) Otras Provisiones técnicas de riesgo

El saldo de estas provisiones se corresponde con el excedente acumulado tras la cobertura de las prestaciones de riesgo causadas en el ejercicio en el colectivo de socios adscritos a planes de aportación definida hasta el momento de su aplicación. Desde 1999 la Entidad ha asegurado las prestaciones de riesgo. En la actualidad la póliza de seguros suscrita cubre el 80% de las prestaciones de riesgo causadas. La Entidad mantiene un contrato de cesión de riesgo (fallecimiento, incapacidad permanente total y/o incapacidad absoluta y permanente de los socios activos) con Aviva Vida y Pensiones, Sociedad Anónima de Seguros y Reaseguros, asumiendo ésta el 80% de estos riesgos. Con fecha 14 de diciembre de 2000 la Junta de Gobierno de la Entidad aprobó el establecimiento de una provisión al 31 de diciembre de cada ejercicio con la finalidad de cubrir los siniestros pendientes de declaración. El saldo de la misma asciende a 824 miles de euros al 31 de diciembre de 2016 (852 miles de euros al 31 de diciembre de 2015) (Nota 9.b)).

h) Transacciones en moneda extranjera - Moneda funcional y de presentación Las cuentas anuales de la Entidad se presentan en euros, que es la moneda de presentación y funcional de la Entidad.

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- Transacciones y saldos Las transacciones en moneda extranjera se convierten inicialmente a la moneda funcional utilizando los tipos de cambio vigentes en la fecha de las transacciones. Las pérdidas y ganancias en moneda extranjera que resultan de la liquidación de estas transacciones y de la conversión a los tipos de cambio de cierre de los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se reconocen en la cuenta de pérdidas y ganancias, excepto si se difieren en patrimonio neto como las coberturas de flujos de efectivo cualificadas y las coberturas de inversión neta cualificadas. Los cambios en el valor razonable de títulos monetarios denominados en moneda extranjera clasificados como disponibles para la venta son analizados entre diferencias de conversión resultantes de cambios en el coste amortizado del título y otros cambios en el valor contable del título. Las diferencias de conversión se reconocen en el resultado del ejercicio y otros cambios en el valor contable se reconocen en el patrimonio neto. Las diferencias de conversión sobre partidas no monetarias, tales como instrumentos de patrimonio mantenidos a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias, se presentan como parte de la ganancia o pérdida en el valor razonable. Las diferencias de conversión sobre partidas no monetarias, tales como instrumentos de patrimonio clasificados como activos financieros disponibles para la venta, se incluyen en el patrimonio neto. Las partidas no monetarias en moneda extranjera que se valoran en términos de coste histórico se convierten utilizando los tipos de cambio de la fecha en que se determina este valor razonable. El contravalor en miles de euros de los activos totales en moneda extranjera mantenidos por la Entidad al 31 de diciembre de 2016 y 2015, es el siguiente: 2016 2015

Dólares USA 52.224 46.985

Libras esterlinas 13.020 21.293

Franco Suizo 9.053 7.905

Otras monedas 6.410 4.803

80.707 80.986

El contravalor en miles de euros de los activos en moneda extranjera, clasificados por su naturaleza, mantenidos por la Entidad al 31 de diciembre de 2016 y 2015, es el siguiente: 2016 2015

Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 658 533

Activos financieros mantenidos para negociar 40.910 45.788

Otros activos financieros a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias 39.139

34.665

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i) Impuestos sobre beneficios De acuerdo con la Legislación Foral aplicable en los tres Territorios Históricos de la Comunidad Autónoma del País Vasco, las Entidades de Previsión Social Voluntaria tributan en el Impuesto sobre Sociedades al tipo del cero por ciento, con derecho a la devolución de las retenciones sobre rendimientos del capital mobiliario, las cuales figuran en el epígrafe “Préstamos y partidas a cobrar – Otros créditos” del balance. j) Ingresos y gastos Los ingresos y gastos se registran en función a su periodo de devengo, registrándose las operaciones sociales teniendo en cuenta la correlación existente entre los ingresos generados y sus correspondientes gastos. k) Provisiones no técnicas y pasivos contingentes Las provisiones para costes de reestructuración, deudas por los pagos asumidos derivados de los convenios asumidos con entidades aseguradoras y litigios se reconocen cuando la Entidad tiene una obligación presente, ya sea legal o implícita, como resultado de sucesos pasados, es probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos para liquidar la obligación y el importe se puede estimar de forma fiable. No se reconocen provisiones para pérdidas de explotación futuras. Las provisiones se valoran por el valor actual de los desembolsos que se espera que serán necesarios para liquidar la obligación usando un tipo de interés que refleje las evaluaciones del mercado actual del valor temporal del dinero y los riesgos específicos de la obligación. Los ajustes en la provisión con motivo de su actualización se reconocen como un gasto financiero conforme se van devengando. Las provisiones con vencimiento inferior o igual a un año, con un efecto financiero no significativo no se descuentan. Cuando se espera que parte del desembolso necesario para liquidar la provisión sea reembolsado por un tercero, el reembolso se reconoce como un activo independiente, siempre que sea prácticamente segura su recepción. Por su parte, se consideran pasivos contingentes aquellas posibles obligaciones surgidas como consecuencia de sucesos pasados, cuya materialización está condicionada a que ocurra o no uno o más eventos futuros independientes de la voluntad de la Entidad.

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l) Medioambiente La Entidad considera que cumple sustancialmente con las leyes relativas a la protección del medio ambiente. Durante los ejercicios 2016 y 2015, la Entidad no ha incurrido en costes e inversiones significativas por este concepto, ni ha considerado necesario registrar ninguna provisión al efecto, ya que no existen riesgos o contingencias significativas que pudieran afectar a estas cuentas anuales, dada la actividad de la Entidad. m) Subvenciones, donaciones y legados Las subvenciones que tengan carácter de reintegrables se registran como pasivos hasta cumplir las condiciones para considerarse no reintegrables, mientras que las subvenciones no reintegrables se registran como ingresos directamente imputados al patrimonio neto y se reconocen como ingresos sobre una base sistemática y racional de forma correlacionada con los gastos derivados de la subvención. Las subvenciones no reintegrables recibidas de los promotores se registran directamente en fondos propios. A estos efectos, una subvención se considera no reintegrable cuando existe un acuerdo individualizado de concesión de la subvención, se han cumplido todas las condiciones establecidas para su concesión y no existen dudas razonables de que se cobrará. Las subvenciones de carácter monetario se valoran por su valor razonable del importe concedido y las subvenciones no monetarias por el valor razonable del bien recibido, referidos ambos valores al momento de su reconocimiento. n) Criterios de reclasificación de gasto por destino Tal como se indica en la Nota 2.7, los criterios de reparto utilizados son, básicamente, la naturaleza de dichos gastos, la dedicación del personal y el inmovilizado afecto a la actividad. ñ) Transacciones entre partes vinculadas Con carácter general, las operaciones entre la Entidad y una empresa del grupo se contabilizan en el momento inicial por su valor razonable. En su caso, si el precio acordado difiere de su valor razonable, la diferencia se registra atendiendo a la realidad económica de la operación. La valoración posterior se realiza conforme con lo previsto en las correspondientes normas. o) Ingresos por cuotas y prestaciones devengadas El epígrafe “Cuotas Imputadas al Ejercicio, Netas de Reaseguro”, de la cuenta de pérdidas y ganancias refleja las aportaciones efectuadas en el ejercicio por los socios de número y socios protectores de la Entidad.

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Los importes reembolsados se registran en el epígrafe “Prestaciones del Ejercicio, Neta del Reaseguro”, de la cuenta de pérdidas y ganancias. 5. Inmovilizado material El movimiento de los ejercicios 2016 y 2015 de las partidas incluidas en el inmovilizado material es el siguiente: Miles de euros

Constru-cciones

Mobiliario e instalaciones

Equipos informáticos

Otro inmovilizado Total

Coste Saldo inicial al 1.01.2015 2.740 180 137 71 3.128 Entradas 11 33 13 2 59 Salidas - - - - - Saldo final al 31.12.2015 2.751 213 150 73 3.187

Entradas - 498 22 34 554 Salidas - - - (31) (31) Saldo final al 31.12.2016 2.751 711 172 76 3.710

Amortización Saldo inicial al 1.01.2015 322 56 116 51 545 Dotaciones 55 10 13 11 89 Salidas - - - - - Saldo final al 31.12.2015 377 66 129 62 634

Dotaciones 55 10 11 9 85 Salidas - - - (31) (31) Saldo final al 31.12.2016 432 76 140 40 688

Valor neto contable Saldo inicial al 1.01.2015 2.418 124 21 20 2.583

Saldo final al 31.12.2015 2.374 147 21 11 2.553

Saldo final al 31.12.2016 2.319 635 32 36 3.022

Durante los ejercicios 2016 y 2015, no se han reconocido ni revertido correcciones valorativas por deterioro. Los bienes del inmovilizado material totalmente amortizados y en uso al 31 de diciembre de 2016 ascienden a 171 miles de euros (197 miles de euros al 31 de diciembre de 2015).

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Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, no existen elementos de inmovilizado material afectos a garantías, restricciones de titularidad o pignorados como garantía de pasivos. Al 31 de diciembre de 2016 no existen compromisos de compra o venta sobre activos de inmovilizado material. Los coeficientes de amortización utilizados están detallados en la Nota 4.b) de esta Memoria. La Entidad tiene contratadas pólizas de seguro con terceros para dar cobertura a los posibles riesgos que pudieran afectar a los elementos del inmovilizado material. La cobertura de estas pólizas se considera suficiente. 6. Inversiones inmobiliarias El movimiento de los ejercicios 2016 y 2015 de las partidas incluidas en las inversiones inmobiliarias es el siguiente: Miles de euros

Coste

Saldo inicial al 1.01.2015 16.818

Adiciones -

Salidas (10.150)

Variación del valor razonable (Nota 7.1.2) (370)

Saldo final al 31.12.2015 6.298

Adiciones -

Salidas -

Variación del valor razonable (Nota 7.1.2) -

Saldo final al 31.12.2016 6.298

Durante el ejercicio 2015 la Entidad registró en su cuenta de pérdidas y ganancias correcciones valorativas por deterioro de las inversiones inmobiliarias en función de sus valores de mercado actualizados por importe total de 370 miles de euros. La Entidad tiene contratadas pólizas de seguro con terceros para dar cobertura a los posibles riesgos que pudieran afectar a los elementos de las inversiones inmobiliarias. La cobertura de estas pólizas se considera suficiente. La Entidad no ha adquirido inversiones inmobiliarias a empresas del grupo, multigrupo y asociadas, ni en elementos situados fuera del territorio español.

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Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, no existen elementos de las inversiones inmobiliarias afectos a garantías, restricciones de titularidad o pignorados como garantía de pasivos. El 30 de junio de 2015, la Comunidad de Bienes Elkarkidetza – Loreto (propiedad al 50% de Elkarkidetza, E.P.S.V. y Montepío Loreto Mutualidad Previsión Social) firmó el acuerdo de compraventa con Palm Beach, S.L. para la venta del edificio y los garajes situados en la Calle Aragón de Barcelona por un importe de 20.000 miles de euros (10.000 miles de euros correspondiente a Elkarkidetza). Durante el ejercicio 2015, la Entidad cobró 320 miles de euros por la prórroga de la opción de compra sobre el citado inmueble existente al 31 de diciembre de 2014. La Entidad incurrió en unos gastos de compraventa de 145 miles de euros, el beneficio registrado por la operación en 2015 fue de 25 miles de euros, dado que el valor contable al 31 de diciembre de 2014 del inmueble era de 10.150 miles de euros. Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, los inmuebles valorados a su valor de tasación son los siguientes: Ejercicio 2016 Miles de euros

Descripción del inmueble Valor inicial en

libros (*) Valor de tasación

Revalori-zación

Edificio en Av. Libertad (San Sebastián) 570 1.306 736 Oficina y garajes en C/Ramón y Cajal (Vitoria) 1.656 3.946 2.290 Oficina en C/Fueros (San Sebastián) 487 690 203 2.713 5.942 3.229 (*) Valor en libros antes de la aplicación de los criterios de valoración del Decreto 92/2007. Ejercicio 2015 Miles de euros

Descripción del inmueble Valor inicial en

libros (*) Valor de tasación

Revalori-zación

Edificio en Av. Libertad (San Sebastián) 570 1.306 736 Oficina y garajes en C/Ramón y Cajal (Vitoria) 1.656 3.946 2.290 Oficina en C/Fueros (San Sebastián) 487 690 203 2.713 5.942 3.229 (*) Valor en libros antes de la aplicación de los criterios de valoración del Decreto 92/2007.

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Al 31 de diciembre de 2016 la Entidad tiene arrendados los inmuebles anteriormente indicados. Los ingresos y gastos asociados a las inversiones inmobiliarias han ascendido en el ejercicio 2016 a 292 y 41 miles de euros, respectivamente (443 y 25 miles de euros en el ejercicio 2015) y se encuentran recogidos en los correspondientes epígrafes de la cuenta de pérdidas y ganancias.

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TxostenaMemoria

Elkarkidetza, E.P.S.V. de Empleo (Anteriormente, Elkarkidetza, E.P.S.V.) FORMULACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES E INFORME DE GESTIÓN DEL EJERCICIO 2016

La clasificación de los activos y pasivos financieros por vencimiento al 31 de diciembre de 2016, para aquellos que tengan un vencimiento determinado o determinable por cada categoría de activo es el siguiente: Activos financieros

2017 2018 2019 2020 2021 y posteriores Total

Efectivo y Otros activos líquidos equivalentes 65.295

-

-

-

- 65.295

Activos Financieros Mantenidos para negociar 22.939

23.097

15.242

22.928

88.862 173.068

Otros Activos Financieros a Valor Razonable con cambios en PyG 7.907

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4.587

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1.778 24.368

Activos Financieros Mantenidos a Vencimiento 12.516

5.731

17.529

13.625

146.419 195.820

Préstamos y partidas a cobrar 19.144 233 181 165 1.275 20.998 TOTAL 127.801 38.069 37.539 37.806 238.334 479.549

Pasivos financieros

2017 2018 2019 2020 2021 y posteriores Total

Débitos y partidas a pagar 490 - - - - 490 Pasivos Financieros Mantenidos para negociar -

-

-

-

- -

TOTAL 490 - - - - 490

La clasificación de los activos y pasivos financieros por vencimiento al 31 de diciembre de 2015, para aquellos que tengan un vencimiento determinado o determinable por cada categoría de activo es el siguiente: Activos financieros

2016 2017 2018 2019 2020 y posteriores Total

Efectivo y Otros activos líquidos equivalentes 49.093

-

-

-

- 49.093

Activos Financieros Mantenidos para negociar 14.595

17.082

23.627

16.755

108.842 180.901

Otros Activos Financieros a Valor Razonable con cambios en PyG 7.942

7.670

10.870

4.537

2.767 33.786

Activos Financieros Mantenidos a Vencimiento -

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157.615 194.611

Préstamos y partidas a cobrar 13.221 257 241 186 1.448 15.353 TOTAL 84.851 39.015 40.217 38.989 270.672 473.744

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Elkarkidetza, E.P.S.V. de Empleo (Anteriormente, Elkarkidetza, E.P.S.V.) FORMULACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES E INFORME DE GESTIÓN DEL EJERCICIO 2016

Pasivos financieros

2016 2017 2018 2019 2020 y posteriores Total

Débitos y partidas a pagar 423 - - - - 423 Pasivos Financieros Mantenidos para negociar 186

-

-

-

- 186

TOTAL 609 - - - - 609

7.1.1.1 Otros activos financieros a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias El detalle de los saldos que componen este epígrafe del balance al 31 de diciembre de 2016 y 2015, es el siguiente: Miles de euros 2016 2015 Instrumentos de Patrimonio 352.843 330.533 Participaciones en fondos de inversión 329.357 311.661 Participaciones en fondos de capital-riesgo 20.448 15.505 Inversiones financieras en capital 3.038 3.367 Instrumentos híbridos 24.368 33.786 377.211 364.319

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es el valor razonable de los títulos clasificados bajo esta categoría. El importe de los rendimientos devengados y no vencidos de los instrumentos híbridos de este epígrafe asciende a 266 miles de euros al cierre del ejercicio 2016 (337 miles de euros al cierre del ejercicio 2015). Al 31 de diciembre de 2016, los títulos valores de la Entidad se encontraban depositados o en trámite de depósito en las siguientes entidades depositarias: BBVA, Kutxabank y en las correspondientes Sociedades Gestoras de los Fondos de Inversión. Al 31 de diciembre de 2016, la Entidad no mantiene compromisos firmes de compra o venta sobre activos financieros de esta cartera. Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, no existen instrumentos financieros afectos a garantías, restricciones de titularidad o pignorados como garantía de pasivos.

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7.1.1.2 Activos financieros mantenidos para negociar Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, el detalle de los instrumentos clasificados en este epígrafe es el siguiente:

Miles de euros 2016 2015 Instrumentos de Patrimonio 146.915 136.142 Inversiones financieras en capital 146.915 136.142 Valores representativos de deuda 173.068 180.901 319.983 317.043

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es el valor razonable de los títulos clasificados bajo esta categoría. Al 31 de diciembre de 2016, la totalidad de los títulos valores de la Entidad estaban depositados o en trámite de depósito en las siguientes entidades depositarias: BBVA, Norbolsa SV, S.A., UBS, BNP Paribas, CaixaBank, Kutxabank, Morgan Stanley y Banco Popular. Al 31 de diciembre de 2016, la Entidad no mantiene compromisos firmes de compra o venta sobre activos financieros de esta cartera. El importe de los intereses explícitos devengados y no vencidos de los valores representativos de deuda de este epígrafe ascienden a 3.265 miles de euros al cierre del ejercicio 2016 (3.532 miles de euros al cierre del ejercicio 2015). 7.1.1.3 Inversiones mantenidas hasta el vencimiento Este epígrafe del activo, al cierre del ejercicio 2016, está compuesto por 195.820 miles de euros (194.611 miles de euros al cierre del ejercicio 2015) correspondiente a instrumentos de deuda que cumplen las condiciones establecidas por el Decreto 86/2010 para incluirse en dicha categoría.

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El desglose por emisor de esta cartera al 31 de diciembre de 2016 y 2015 es el siguiente: Miles de euros 2016 2015 Deuda Autonómica del País Vasco 28.440 28.217 Deuda Pública Italiana 10.357 10.418 Deuda Pública Española 35.445 35.441 Deuda Pública Alemana 5.518 5.554 Deuda Autonómica de Madrid 5.285 5.209 Otros emisores Públicos (inferiores a 5 millones de euros) 4.105 4.101 Total Deuda Pública 89.150 88.940 Total Deuda Privada 108.177 105.671 Correcciones de valor por deterioro (1.507) - Total inversiones mantenidas hasta el vencimiento 195.820 194.611

La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de presentación de la información es el valor razonable de los valores representativos de deuda clasificados bajo esta categoría (Nota 7.1.3.). Tras el análisis efectuado por la Entidad, se han identificado indicios de deterioro en un título emitido por Portugal Telecom con vencimiento en marzo de 2017 en poder de la Entidad al 31 de diciembre de 2016, habiéndose registrado en consecuencia, una corrección de valor por deterioro de la cartera de inversiones mantenidas hasta su vencimiento por un importe de 1.507 miles de euros durante el ejercicio 2016. Durante el ejercicio 2015, la Entidad no constituyó provisión alguna por deterioro de la cartera de inversiones mantenidas hasta su vencimiento. El importe de los intereses explícitos devengados y no vencidos de los valores representativos de deuda de este epígrafe asciende a 5.265 miles de euros al cierre del ejercicio 2016 (5.298 miles de euros al cierre del ejercicio 2015). El tipo de interés anual al 31 de diciembre de 2016 oscila entre el 0,07% y 8,13% (0,30% y el 8,13% al 31 de diciembre de 2015).

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TxostenaMemoria

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7.1.1.4 Préstamos y partidas a cobrar a) Depósitos en entidades de crédito El detalle de los saldos que componen este epígrafe del balance adjunto al 31 de diciembre de 2016 y 2015 es el siguiente: Miles de euros

2016 2015

Depósitos con rendimiento fijo 16.042 10.052

Depósitos con rendimiento variable - -

16.042 10.052

Al cierre de los ejercicios 2016 y 2015 no existen correcciones valorativas por deterioro originadas por el riesgo de crédito sobre los activos que forman este epígrafe. El importe de los intereses devengados y no vencidos de los activos que componen este epígrafe al 31 de diciembre de 2016 asciende a 42 miles de euros (52 miles de euros al 31 de diciembre de 2015). El tipo de interés anual al 31 de diciembre de 2016 oscila entre el 0,2% y el 0,5% (0,4% y el 1,5% al 31 de diciembre de 2015). b) Otros créditos El detalle al 31 de diciembre de 2016 y 2015 de los saldos registrados en estos epígrafes del balance es el siguiente: Miles de euros

2016 2015

Préstamos hipotecarios 2.029 2.376

Hacienda pública deudora por conceptos fiscales 2.352 2.544

Anticipos de remuneraciones 14 16

Depósito de garantías 501 308

Otros deudores 60 57

4.956 5.301

El tipo de interés de los préstamos hipotecarios al 31 de diciembre de 2016 oscila entre el 0,72% y el 0,84% (entre el 1,14% y el 1,40% al 31 de diciembre de 2015).

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Al cierre del ejercicio 2016, el capítulo “Préstamos hipotecarios” incluye una corrección por deterioro de 20 miles de euros (24 miles de euros al cierre del ejercicio 2015). El capítulo “Hacienda Pública deudora por conceptos fiscales” al 31 de diciembre de 2016 incluye 818 miles de euros pendientes de cobro por el impuesto de sociedades del ejercicio 2015 y 1.534 miles de euros de retenciones a cuenta sobre rendimientos de capital mobiliario del ejercicio 2016. El 31 de enero de 2017, la Entidad ha cobrado un importe de 809 miles de euros por las retenciones soportadas en el ejercicio 2015 citadas en el párrafo anterior. Al 31 de diciembre de 2016, el capítulo “Depósito de garantías” incluye un importe de 501 miles de euros, en concepto del efectivo depositado como garantía para las liquidaciones diarias de los futuros contratadas (Nota 7.1.1.8). Al 31 de diciembre de 2015, incluía un importe de 308 miles de euros por las garantías depositadas por las opciones contratadas (Nota 7.1.1.7). 7.1.1.5 Inversiones financieras en empresas del grupo y asociadas El movimiento producido durante los ejercicios 2016 y 2015 en este epígrafe del balance se muestra a continuación: Miles de euros

01.01.16 Adiciones Retiros 31.12.16

Inversiones financieras en empresas del grupo y multigrupo 47.334 2.801 - 50.135

Inversiones financieras en empresas asociadas - - - -

47.334 2.801 - 50.135

Miles de euros

01.01.15 Adiciones Retiros 31.12.15

Inversiones financieras en empresas del grupo y multigrupo 47.310 24 - 47.334

Inversiones financieras en empresas asociadas - - - -

47.310 24 - 47.334

Las adiciones de los ejercicios 2016 y 2015 se corresponden, principalmente, por el aumento en el valor teórico contable de la participación en Orza, Gestión y Tenencia de Patrimonios, A.I.E. Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 no existen correcciones valorativas por deterioro sobre las inversiones en empresas del grupo y asociadas. El desglose de estas inversiones y los principales datos de las sociedades del Grupo, se incluyen en la Nota 7.1.4.

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7.1.1.6 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes La composición del epígrafe al 31 de diciembre de 2016 y 2015 es la siguiente: Miles de euros 2016 2015 Entidades de Crédito y efectivo en caja 65.295 49.093 Otros activos líquidos equivalentes - - Total 65.295 49.093

El interés de las cuentas corrientes de la Entidad ha estado comprendido en el ejercicio 2016 entre el 0% y el 0,35% (0% y el 0,45% en el ejercicio 2015). 7.1.1.7 Pasivos financieros mantenidos para negociar Al 31 de diciembre de 2015, la Entidad mantenía abiertos 1.041 contratos en mercados organizados de opción de venta (“put”) sobre valores cotizados (Bayer, BBVA, BMW y Repsol), con vencimiento en marzo y junio de 2016 y un valor razonable de 186 miles de euros. 7.1.1.8 Operaciones con futuros financieros

Al 31 de diciembre de 2016, el detalle de las operaciones con futuros financieros es el siguiente:

Tipo Activo

subyacente Vencimiento Número de contratos

Valor de mercado (miles de euros)

Compra Eurostoxx 50 Marzo 2017 197 6.456 Estos derivados financieros se liquidan diariamente en el mercado organizado EUREX. Las garantías constituidas al 31 de diciembre de 2016 por las posiciones abiertas ascienden a 501 miles de euros y se presentan en el epígrafe “Préstamos y partidas a cobrar” en el capítulo “Otros créditos” del activo del balance (Nota 7.1.1.4.b)).

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7.1.1.9 Débitos y partidas a pagar

El desglose de esta partida al 31 de diciembre de 2016 y 2015 es el siguiente: Miles de euros 2016 2015 Deudas por operaciones de la actividad de previsión social 2 5 Acreedores por prestación de servicios 120 100 Hacienda pública acreedora por diversos conceptos 334 285 Organismos de la Seguridad Social 34 33 Total 490 423

Todos los débitos y cuentas a pagar, son a corto plazo, con lo que su valor contable coincide con su valor nominal y no existe exposición a variaciones en los tipos de interés.

Todas las deudas de la Entidad son en euros con lo que no existe exposición al riesgo de tipo de cambio. 7.1.2 Información relacionada con la cuenta de pérdidas y ganancias El detalle de los ingresos y gastos de las inversiones registrados en la cuenta de pérdidas y ganancias de los ejercicios 2016 y 2015 clasificado por plan es el siguiente:

Ejercicio 2016 Cuenta afecta a las Actividades de los

Planes de previsión de las EPSV Colectivo de

Aportación Definida

Colectivo de Prestación

Definida Ingresos de las Inversiones 42.762 13.498 Gastos de las Inversiones (17.783) (5.040) Total Ingresos y Gastos de las Inversiones 24.979 8.458

Ejercicio 2015 Cuenta afecta a las Actividades de los

Planes de previsión de las EPSV Colectivo de

Aportación Definida

Colectivo de Prestación

Definida Ingresos de las Inversiones 53.882 13.101 Gastos de las Inversiones (18.451) (5.116) Total Ingresos y Gastos de las Inversiones 35.431 7.985

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Asimismo, al 31 de diciembre de 2016 y 2015 la Entidad ha registrado en el apartado “III. Cuenta no afecta a las Actividades de Previsión Social” de la cuenta de pérdidas y ganancias los siguientes importes correspondientes a Ingresos y Gastos de las Inversiones: Miles de euros 2016 2015 Ingresos del inmovilizado material y de las inversiones 1.489 2.487 Gastos del inmovilizado material y de las inversiones (564) (860) Total Ingresos y Gastos de las Inversiones (Cuenta No Afecta) 925 1.627

El desglose total de la Entidad de los ingresos y gastos del inmovilizado material y de las inversiones del ejercicio 2016 y 2015 es el siguiente: Miles de euros 2016 2015 Ingresos de las inversiones inmobiliarias 292 468 Ingresos de Instrumentos de Patrimonio - dividendos 6.871 5.591 Ingresos de Instrumentos de deuda – cupones 15.475 16.244 Beneficio por valoración de instrumentos financieros a valor razonable 31.728 38.148 Beneficios en participaciones y valores representativos de deuda 2.129 5.797 Diferencias positivas de cambio 954 2.964 Otros 300 258 57.749 69.470

Gastos de gestión del inmovilizado material y de las inversiones 3.547 1.062 Pérdidas por valoración de instrumentos financieros a valor razonable 14.048 18.816 Correcciones de valor por deterioro de las inversiones (Notas 7.1.1.3 y 6) 1.507

370

Pérdidas en participaciones y valores representativos de deuda 3.507 2.142 Diferencias negativas de cambio 772 2.020 Otros 6 17 23.387 24.427

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7.1.3 Valor razonable de activos y pasivos financieros Incluimos a continuación el detalle del valor razonable de la cartera de inversión a vencimiento comparado con su correspondiente valor en libros al 31 de diciembre de 2016 y 2015: Ejercicio 2016 Miles de euros Valor razonable Valor en libros Inversiones mantenidas hasta el vencimiento 239.392 195.820 239.392 195.820

Ejercicio 2015 Miles de euros Valor razonable Valor en libros Inversiones mantenidas hasta el vencimiento 231.550 194.611 231.550 194.611

Como se indica en la Nota 4.f), los activos financieros de la Entidad figuran registrados en el balance por su valor razonable excepto el efectivo y otros activos líquidos equivalentes, los préstamos y partidas a cobrar y las inversiones mantenidas hasta el vencimiento. Para el resto de activos y pasivos financieros al 31 de diciembre de 2016 y 2015, se estima que no existen diferencias significativas entre su valor en libros y su valor razonable. Para la obtención del valor razonable se han tomado en todos los casos precios cotizados en mercado activo. 7.1.4 Entidades del grupo, multigrupo y asociadas Seguidamente se incluye el detalle de la información más relevante concerniente a las empresas del Grupo al 31 de diciembre de 2016 y 2015:

31 de diciembre de 2016

Sociedad

Actividad Domicilio % de

participación Valor

en libros Dividendos Recibidos Activos

Patrimonio neto (sin resultado)

Resultado ejercicio

Sociedad Inversora en Residencias de Estudiantes de Euskadi, S.A.

Gestión de residencias

Ramón y Cajal, 7-9; 01007 Vitoria (1) 60% 5.115 566 19.376 10.100 1.347

Orza Gestión y Tenencia de Patrimonios, A.I.E.

Gestión de patrimonios

Paseo Lugaritz, 27; 28018 Donostia (1) 50% 45.020 - 104.797 85.423 4.617

50.135 566

(1) El detalle de los activos y patrimonio neto de estas sociedades corresponde a los estados financieros no

auditados al 31 de diciembre de 2016.

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31 de diciembre de 2015

Sociedad

Actividad Domicilio % de

participación Valor

en libros Dividendos Recibidos Activos

Patrimonio neto (sin resultado)

Resultado ejercicio

Sociedad Inversora en Residencias de Estudiantes de Euskadi, S.A.

Gestión de residencias

Ramón y Cajal, 7-9; 01007 Vitoria (2) 60% 5.115 660 20.429 9.560 1.483

Orza Gestión y Tenencia de Patrimonios, A.I.E.

Gestión de patrimonios

Paseo Lugaritz, 27; 28018 Donostia (3) 50% 42.219 8 102.135 84.172 1.256

47.334 668

(2) El detalle de los activos y patrimonio neto de esta sociedad corresponde a los estados financieros no auditados

al 31 de diciembre de 2015. (3) El detalle de los activos y patrimonio neto de esta sociedad corresponde a los estados financieros auditados al

31 de diciembre de 2015. Las empresas del Grupo en las que la Entidad tiene participación, no cotizan en Bolsa. Del importe que figura como dividendos recibidos por participaciones del Grupo durante los ejercicios 2016 y 2015, la totalidad se ha recibido en efectivo. 7.2. Información sobre la naturaleza y el nivel de riesgo procedente de instrumentos

financieros Las actividades de una EPSV están expuestas a diversos riesgos financieros: riesgo de mercado (riesgo de tipo de interés, riesgo de precio y riesgo de tipo de cambio), riesgo de crédito y riesgo de liquidez. La gestión de los riesgos financieros que lleva a cabo la Entidad está dirigida al establecimiento de mecanismos necesarios para controlar la exposición a las variaciones en los tipos de interés, en los precios, en el tipo de cambio, así como a los riesgos de crédito y liquidez. En este sentido, el Decreto 92/2007, de 29 de mayo, por el que se regula el ejercicio de determinadas actividades de las Entidades de Previsión Social Voluntaria, establece una serie de coeficientes normativos que limitan dicha exposición y cuyo control se realiza por la Entidad. De conformidad con lo dispuesto en el artículo 4.1.c) del Decreto 92/2007, la Entidad dispone de una Declaración de Principios de Inversión (DPI), donde se explican los activos en los que invierte la Entidad, así como las técnicas empleadas para su gestión. A continuación se presenta un resumen de las políticas y procedimientos de gestión del riesgo llevadas a cabo por la Entidad:

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- Riesgo de Mercado Atendiendo a la naturaleza de los factores de riesgo, dentro de riesgo de mercado podemos distinguir entre: Riesgo de tipos de interés

El riesgo de tipo de interés es el riesgo de pérdida debido a las variaciones de los tipos de interés en las distintas divisas en las que la Entidad mantiene posiciones. La Entidad está expuesta a este riesgo por la inversión en instrumentos de deuda tanto pública como privada, depósitos a plazo constituidos en entidades financieras, así como en instrumentos del mercado monetario. Las emisiones a tipos variables exponen a la Entidad a riesgo de tipo de interés de los flujos de efectivo y las emisiones a tipo de interés fijo exponen a la Entidad a riesgos de tipo de interés sobre el valor razonable. Riesgo de precio Se define como las pérdidas en renta variable ante movimientos adversos del precio de las acciones o índices. El riesgo de precio también puede entenderse como los cambios en la volatilidad de los precios de las acciones, en la relación entre los precios de las diferentes acciones y en el diferencial de rentabilidad entre acciones y bonos. La Entidad está expuesta al riesgo de precio por las inversiones en valores cotizados de capital que mantiene en su cartera. Riesgo de tipo de cambio Es el riesgo de que se produzcan variaciones en el valor de mercado de las posiciones denominadas en divisas distintas a la funcional como consecuencia de las variaciones en los tipos de cambio. Este riesgo se mide en función de la posición neta mantenida en cada divisa y de la volatilidad del tipo de cambio de las mismas. La Entidad invierte tanto en mercados nacionales como internacionales, colocando la mayor parte de sus inversiones en el área Euro. La inversión que mantiene la Entidad en activos denominados en divisa al 31 de diciembre de 2016 y 2015, se indica en la Nota 4.h).

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- Riesgo de Crédito Se refiere a la pérdida que se puede producir por incumplimiento de alguna o todas las obligaciones de la contraparte. El riesgo de crédito existe a lo largo de la vida de la operación, pero puede variar de un día a otro debido a los procedimientos de liquidación y a cambios en las valoraciones. Podemos distinguir entre dos tipos de riesgos de crédito: Riesgo de Contrapartida Vendrá representado por la pérdida en que se incurriría en caso de incumplimiento de la contraparte al tener que reponer la posición en el mercado. Riesgo de Emisor Representa el riesgo de insolvencia del emisor por cambios en su fortaleza económica-financiera no pudiendo hacer frente, a su vencimiento, a los títulos por él emitidos. También se considera riesgo de emisor el cambio potencial adverso en el valor de mercado de los títulos de un emisor provocado por un cambio en la percepción de su solvencia por el mercado. El riesgo de crédito se gestiona por grupos. El riesgo de crédito surge de efectivo y equivalente al efectivo, instrumentos financieros, depósitos con bancos e instituciones financieras, incluyendo cuentas a cobrar y transacciones comprometidas. Regularmente se realiza un seguimiento de los límites de diversificación y dispersión. El rating de los activos de los valores representativos de deuda en la cartera de la Entidad presenta la siguiente clasificación al cierre de los ejercicios 2016 y 2015:

Ejercicio 2016 (*)

Valores representativos

de deuda Instrumentos

Híbridos

Inversiones mantenidas hasta

el vencimiento

Total Rating AAA - - 16.811 16.811 Rating AA - - 8.958 8.958 Rating A 23.452 20.114 31.278 74.844 Rating BBB 88.504 4.254 125.041 217.799 Rating BB 39.185 - 6.731 45.916 Rating B 476 - 1.001 1.477 Rating C 347 - 557 904 Sin asignar 21.104 - 5.443 26.547 173.068 24.368 195.820 393.256

(*) Incluye los intereses periodificados al 31 de diciembre de 2016.

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Ejercicio 2015 (*)

Valores representativos

de deuda Instrumentos

Híbridos

Inversiones mantenidas hasta

el vencimiento

Total Rating AAA - - 16.857 16.857 Rating AA - - 8.957 8.957 Rating A 20.630 29.420 29.004 79.054 Rating BBB 102.992 4.366 124.828 232.186 Rating BB 42.380 - 8.776 51.156 Rating B 457 - 1.001 1.458 Rating CCC - - - - Sin asignar 14.442 - 5.188 19.630 180.901 33.786 194.611 409.298

(*) Incluye los intereses periodificados al 31 de diciembre de 2015. - Riesgo de Liquidez Podemos distinguir la exposición a dos tipos de riesgo de liquidez: Riesgo de Liquidez en las Previsiones de Tesorería Es el riesgo de no poder hacer frente a las obligaciones de pago debido a una inadecuada estructura de flujos de caja. La Entidad realiza un seguimiento continuo de las previsiones de la reserva de tesorería en función de los flujos de efectivo esperados. La gestión y control de la liquidez realizada por la Entidad asegura que en todo momento se disponga de los recursos líquidos suficientes para cumplir con los compromisos de pago. Riesgo de Liquidez de Mercado Es el riesgo de que la Entidad no sea capaz de deshacer una posición de una forma oportuna, sin sufrir distorsiones en el precio de mercado y en el coste de la operación. El riesgo de liquidez es función de la concentración en ciertos productos o divisas y de la inestabilidad de los mercados. El riesgo se evalúa considerando la relación entre diferentes mercados, la profundidad de cada mercado (p.e. la posesión de un producto cuya cotización no sea frecuente puede producir dificultades en su realización), el plazo de los productos no vencidos y otros factores. También se asocia con la posibilidad de que una operación de gran volumen en un instrumento particular pueda tener un efecto imprevisible en el precio de mercado del instrumento.

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El riesgo de liquidez se cuantifica ajustando las medidas de riesgo para que reflejen la cantidad de tiempo necesario para deshacer una determinada posición. Este ajuste se conoce como factor de liquidez. En mercados poco líquidos el margen de compra/venta tiende a ser amplio, lo que incrementa dicho coste. Un fenómeno relacionado es el riesgo de una disminución repentina e inesperada de la liquidez, incluso en mercados habitualmente líquidos, debido a movimientos importantes de precio o saltos en la volatilidad. 8. Patrimonio Neto a) Fondos Propios Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, el detalle del epígrafe Fondos Propios de la Entidad es el siguiente: Miles de euros

2016 2015

Fondo Mutual 9.015 9.015

Reservas 16.498 35.079

Resultado del ejercicio (8.426) (19.219)

17.087 24.875

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El movimiento de los epígrafes de Fondos propios durante los ejercicios 2016 y 2015 ha sido el siguiente: Miles de euros

Fondo mutual Reservas

Resultado del

ejercicio

Total Fondos propios

Saldo al 1 de enero de 2015 9.015 28.411 6.883 44.309

Distribución del excedente (déficit) del ejercicio 2014 - 5.342 (6.883) (1.541) Traspaso a reservas durante el 2015 - 1.326 - 1.326 Resultado del ejercicio - - (19.219) (19.219) Saldo al 31 de diciembre de 2015 9.015 35.079 (19.219) 24.875

Distribución del excedente (déficit) del ejercicio 2015 - (20.006) 19.219 (787) Traspaso a reservas durante el 2016 - 1.425 - 1.425 Resultado del ejercicio - - (8.426) (8.426) Saldo al 31 de diciembre de 2016 9.015 16.498 (8.426) 17.087

El detalle del movimiento de las cuentas del epígrafe de Reservas durante los ejercicios 2016 y 2015 ha sido el siguiente: Miles de euros

Fondo de solvencia

Fondo para posibles

contingencias Otras

reservas Total

Reservas Saldo al 1 de enero de 2015 10.343 12.239 5.829 28.411

Distribución del excedente (déficit) del ejercicio 2014 (390) 4.842 890 5.342 Traspaso a reservas durante el 2015 1.326 - - 1.326 Saldo al 31 de diciembre de 2015 11.279 17.081 6.719 35.079

Distribución del excedente (déficit) del ejercicio 2015 781 (16.988) (3.799) (20.006) Traspaso a reservas durante el 2016 1.425 - - 1.425 Saldo al 31 de diciembre de 2016 13.485 93 2.920 16.498

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La Entidad ha realizado durante los ejercicios 2016 y 2015 las siguientes distribuciones de reservas y provisiones como consecuencia de la cobertura de las nuevas prestaciones causadas de nuestro colectivo: Miles de euros 2016 2015 Otras provisiones técnicas - Aportación definida 1.425 1.326 Otras provisiones técnicas - - Base de reparto 1.425 1.326

Reservas especiales - Fondo de solvencia 1.425 1.326 Reservas - Fondo para posibles contingencias - - Distribución 1.425 1.326

Fondo Mutual Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, el Fondo Mutual asciende a 9.015 miles de euros. Reservas especiales - Fondo de solvencia

El artículo 38 de los Estatutos de la Entidad indica en relación con el Fondo de solvencia que forma parte de los Fondos propios de la Entidad, debiendo cumplir los requisitos legales que le afecten en cada momento y cuya cuantía será determinada por la Asamblea General, a propuesta de la Junta de Gobierno, con la finalidad de hacer frente a las posibles desviaciones que puedan producirse en el futuro en las hipótesis actuariales utilizadas en los cálculos de las prestaciones aseguradas. Reservas - Fondo para posibles contingencias Estas reservas se constituyen a propuesta de la Junta de Gobierno y se aprueban por parte de la Asamblea General.

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9. Provisiones técnicas La composición del epígrafe “Provisiones técnicas – Provisión por operaciones de la actividad de previsión social” al 31 de diciembre de 2016 y 2015 es la siguiente: Miles de euros

2016 2015

Provisión para cuotas no consumidas - -

Provisión para riesgo en curso - -

Provisión matemática 253.386 225.638

Provisiones afectas a planes de previsión de aportación

definida en los que el socio asume el riesgo de la inversión 767.800 745.483

1.021.186 971.121

El detalle del movimiento en los ejercicios 2016 y 2015 de cada una de las provisiones técnicas es el siguiente: Miles de euros

Provisión

matemática

Provisiones afectas a planes de previsión de aportación definida en

los que el socio asume el riesgo de la

inversión

Saldo al 1 de enero de 2015 185.342 707.652

Distribución del excedente (déficit) del ejercicio 2014 1.271 270 Traspaso a provisión matemática 23.553 (24.879) Variación de Otras Provisiones Técnicas Netas de Reaseguro 15.472 62.440

Saldo al 31 de diciembre del 2015 225.638 745.483

Distribución del excedente (déficit) del ejercicio 2015 487 300 Traspaso a provisión matemática 25.311 (26.736) Variación de Otras Provisiones Técnicas Netas de Reaseguro 1.950 48.753

Saldo al 31 de diciembre del 2016 253.386 767.800

a) Provisión matemática El saldo de la Provisión matemática al 31 de diciembre de 2016 y 2015 y, en consecuencia, la dotación del correspondiente ejercicio, vienen determinadas por un estudio técnico actuarial realizado por profesionales independientes bajo su responsabilidad.

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El desglose del epígrafe de Provisión matemática al 31 de diciembre de 2016 y 2015, es el siguiente:

Miles de euros 2016 2015 Provisiones de Elkarkidetza EPSV de Empleo - Plan de Previsión 253.386 225.638 253.386 225.638

Los derechos de todos los pasivos, se encuentran materializados al 31 de diciembre de 2016 y 2015 en los activos (bienes y derechos de la Entidad) que se presentan en el activo del balance adjunto de las presentes cuentas anuales. Las principales hipótesis actuariales aplicadas en los estudios técnicos actuariales al 31 de diciembre de 2016 y 2015 han sido las siguientes: - Los pensionistas regulados en la Disposición Transitoria Séptima del Reglamento de

Prestaciones se valoran con las tablas de mortalidad PERM/F 2000C e interés técnico del 2,25% (5,00% al 31 de diciembre de 2015).

- El resto de pensionistas se valoran con las tablas de mortalidad PERM/F 2000NP e interés

técnico 2,25% (2,25% al 31 de diciembre de 2015). Las prestaciones son constantes excepto para los colectivos con crecimiento, para los que se ha

considerado una tasa anual acumulativa del 0,75% al 31 de diciembre de 2016 y 2015. En base a lo descrito en la Nota 1, el tipo de interés técnico utilizado en la estimación del valor actual de las prestaciones futuras es el 2,25%. Los estudios técnicos actuariales con dichas hipótesis actuariales han sido efectuados por profesionales independientes bajo su responsabilidad al 31 de diciembre de 2016 y 2015.

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b) Provisiones afectas a planes de previsión de aportación definida en los que el socio asume

el riesgo de la inversión El saldo de estas Provisiones al 31 de diciembre de 2016 y 2015 se desglosa en:

Miles de euros 2016 2015 Otras provisiones técnicas de ahorro 766.658 744.313 Otras provisiones técnicas de riesgo 824 852 Otras provisiones técnicas 318 318 767.800 745.483

Al 31 de diciembre de 2016, los derechos económicos del colectivo de aportación definida ascienden a 766.658 miles de euros (2015: 744.313 miles de euros), representados por 52.096.413,09 participaciones de 14,716138 euros de valor cada una (52.230.766,40 participaciones de 14,250467 euros de valor cada una al 31 de diciembre de 2015). 10. Situación fiscal De acuerdo con la legislación vigente, las Entidades de Previsión Social Voluntaria están sujetas al Impuesto sobre Sociedades a un tipo de gravamen cero, teniendo, en consecuencia, derecho a la devolución de las retenciones que se les practiquen sobre los rendimientos implícitos en activos financieros con retención única en el origen. No obstante, se deben cumplir las obligaciones formales exigibles en el Impuesto sobre Sociedades a los sujetos pasivos sometidos al régimen general. Según establece la legislación vigente, los impuestos no pueden considerarse definitivamente liquidados hasta que las declaraciones presentadas hayan sido inspeccionadas por las autoridades fiscales, o haya transcurrido el plazo de prescripción de cuatro años. Al 31 de diciembre de 2016 la Entidad tiene abiertos a inspección por las autoridades fiscales todos los impuestos principales que le son aplicables de los últimos cuatro ejercicios. Los administradores de la Entidad no esperan que, en caso de inspección, surjan pasivos de importancia. 11. Ingresos y gastos Clasificación de gastos por destino De acuerdo con las disposiciones del Decreto 86/2010, de 16 de marzo, la Entidad ha distribuido aquellos gastos inicialmente clasificados por naturaleza que, por su función, deben reclasificarse por destino. A los efectos de esta reclasificación, deberá tenerse en cuenta lo siguiente:

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– Los gastos imputables a prestaciones incluyen fundamentalmente los gastos de personal

dedicado a la gestión de prestaciones y las amortizaciones del inmovilizado afectado a esta actividad, las comisiones pagadas por razón de gestión de prestaciones y los gastos incurridos por servicios necesarios para su tramitación.

– Los gastos de administración incluyen fundamentalmente los gastos de servicios por

asuntos contenciosos vinculados a las cuotas, los gastos de gestión de cobro de las cuotas, del reaseguro cedido, comprendiendo, en particular, los gastos del personal dedicado a dichas funciones y las amortizaciones del inmovilizado afectado al mismo.

– Los gastos imputables a las inversiones incluyen fundamentalmente los gastos de gestión

de las inversiones tanto internos como externos, comprendiendo en este último caso los honorarios, comisiones y corretajes devengados, los gastos del personal dedicado a dichas funciones y las dotaciones a las amortizaciones.

– Los otros gastos técnicos, son aquellos que, formando parte de la cuenta afecta a la

previsión social, no pueden ser imputados en aplicación del criterio establecido a uno de los destinos anteriormente relacionados, fundamentalmente los gastos de dirección general.

Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Entidad presenta los gastos de administración por destino, de acuerdo con las disposiciones del Decreto 86/2010, de 16 de marzo, clasificando los mismos en los siguientes epígrafes de la cuenta de pérdidas y ganancias:

Ejercicio 2016 Gastos imputables a prestaciones

Gastos de administración

Gastos imputables a

las inversiones

Otros gastos

técnicos Total Gastos de Administración 588 1.160 3.547 297 5.592 De los que imputables a: Colectivo de Aportación definida 449 845 2.639 227 4.160 Colectivo de Prestación definida 139 262 817 70 1.288 Fondos Propios - 53 91 - 144

Ejercicio 2015 Gastos imputables a prestaciones

Gastos de administración

Gastos imputables a

las inversiones

Otros gastos

técnicos Total Gastos de Administración 511 1.176 3.506 287 5.480 De los que imputables a: Colectivo de Aportación definida 398 861 2.635 224 4.118 Colectivo de Prestación definida 113 244 746 63 1.166 Fondos Propios - 71 125 - 196

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Gastos de personal Asimismo, presentamos el desglose al 31 de diciembre de 2016 y 2015 de los gastos de personal:

Miles de euros

2016 2015

Sueldos y salarios 1.443 1.413

Cargas sociales 320 310

Aportaciones a EPSV 38 37

Otros gastos de personal 52 17

1.853 1.777

Estos gastos de personal, se han distribuido según destino, tal y como señala el Decreto 86/2010, y se encuentran registrados en los epígrafes “I.5 Prestaciones del Ejercicio, Neta de Reaseguro”, “I.8 Gastos de Explotación Netos”, “I.9 Otros gastos técnicos” “I.10 Gastos del inmovilizado material y de las inversiones” y “I.11 Gastos de inversiones afectas a la previsión social de aportación definida” de la cuenta de pérdidas y ganancias. Variación de Otras Provisiones Técnicas, Netas de Reaseguro La composición del capítulo “I.6 Variación de Otras Provisiones Técnicas, Netas de Reaseguro” de la cartera de pérdidas y ganancias del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2016 y 2015, es la siguiente (en miles de euros):

Ejercicio 2016 Plan de

Aportación Plan de

Prestación

Cuotas Imputadas al Ejercicio, Netas de Reaseguro (41.049) -

Prestaciones pagadas (*) 15.754 15.335

Gastos/(Ingresos) netos de las inversiones (24.979) (8.458)

Resto de gastos no imputables a las inversiones (**) 1.521 471

Resultado de la Cuenta afecta a las Actividades de los Planes de previsión de las EPSV -

(9.298)

(48.753) (1.950)

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Ejercicio 2015 Plan de

Aportación Plan de

Prestación

Cuotas Imputadas al Ejercicio, Netas de Reaseguro (42.544) -

Prestaciones pagadas (*) 14.051 14.590

Gastos/(Ingresos) netos de las inversiones (35.431) (7.985)

Resto de gastos no imputables a las inversiones (**) 1.484 419

Resultado de la Cuenta afecta a las Actividades de los Planes de previsión de las EPSV -

(22.496)

(62.440) (15.472) (*) Prestaciones pagadas en el ejercicio sin incluir los gastos imputables a las prestaciones. (**) Se incluyen los gastos de administración imputados en los epígrafes “Prestaciones del Ejercicio, Netas de

Reaseguro”, “Gastos de Explotación Netos” y “Otros Gastos Técnicos” del capítulo “I. Cuenta Afecta a las Actividades de los Planes de Previsión de las EPSV” de la cuenta de pérdidas y ganancias.

Asimismo, la necesidad actuarial del Plan de Prestación definida, se ha cubierto de la siguiente manera en los ejercicios 2016 y 2015:

Miles de euros

2016 2015

Ingresos/(gastos) netos de las inversiones 8.458 7.985

Resto de gastos no imputables a las inversiones (471) (419)

Dotación del ejercicio por Estudio actuarial (17.285) (30.062)

Resultado de la Cuenta afecta a las Actividades de los Planes de previsión de las EPSV (9.298)

(22.496)

12. Provisiones no técnicas Dentro del capítulo “Provisiones no técnicas - Provisión para impuestos y otras contingencias legales” al 31 de diciembre 2014 se incluían provisiones constituidas por la Entidad de acuerdo a sus mejores estimaciones y que tenían por finalidad hacer frente a determinados litigios, responsabilidades u obligaciones derivadas del desarrollo de su actividad. Durante el ejercicio 2015 y tras la resolución de los litigios a favor de los intereses de la Entidad, registró un ingreso de 1.721 miles de euros en la Cuenta No afecta a las actividades de previsión social por la recuperación de la provisión constituida.

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13. Aplazamientos de pago efectuados a proveedores De acuerdo con lo establecido en la disposición final segunda de la Ley 31/2014, de 3 de diciembre, por la que se modifica la disposición adicional tercera de la Ley 15/2010, de 5 de julio, de modificación de la Ley 3/2004, de 29 de diciembre, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales, y en relación a la información a incorporar en la memoria de las cuentas anuales sobre aplazamientos de pago a proveedores en operaciones comerciales calculado en base a lo establecido en la Resolución de 29 de enero de 2016 del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas, el detalle del periodo medio de pago a proveedores efectuado durante los ejercicios 2016 y 2015 por la Entidad es el siguiente: Días 2016 2015 Periodo medio de pago a proveedores 24 22 Ratio de operaciones pagadas 28 25 Ratio de operaciones pendientes de pago 10 2

Importe

(miles de euros) 2016 2015 Total de pagos realizados 382 390 Total de pagos pendientes 118 58 14. Retribuciones y otras prestaciones a la Junta de Gobierno y Alta Dirección La retribución a los miembros de la Junta de Gobierno de la Entidad en el ejercicio 2016 ha ascendido a 204 miles de euros (201 miles de euros en el ejercicio 2015). Este importe corresponde a las percepciones de los miembros de la Junta de Gobierno de la Entidad y de los miembros de la Asamblea de la Entidad que, en concepto de sueldos y salarios, desarrollan funciones de Alta Dirección en la Entidad. Durante los ejercicios 2016 y 2015 no se han concedido anticipos ni créditos al personal de Alta Dirección ni a los miembros de la Junta de Gobierno. La Entidad no dispone de personal adicional de Alta Dirección que no sean miembros de la Junta de Gobierno.

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15. Operaciones con partes vinculadas El detalle de los saldos y transacciones mantenidos en los ejercicios 2016 y 2015 con partes vinculadas es el siguiente (en miles de euros): Grupo y multigrupo Balance 2016 2015 Participaciones en empresas del grupo 50.135 47.334 Grupo y multigrupo Cuenta de pérdidas y ganancias 2016 2015 Ingresos de las inversiones - dividendos 566 668 Las únicas transacciones significativas efectuadas en el período con empresas del grupo se corresponden con el cobro de dividendos distribuidos por las mismas y que figuran en la Nota 7.1.4 de las presentes cuentas anuales. 16. Otra información a) Número medio de empleados El número medio de empleados en plantilla durante los ejercicios 2016 y 2015, desglosado por categorías profesionales, es el siguiente: 2016 2015 Hombres Mujeres Total Hombres Mujeres Total Directores 2 1 3 2 1 3 Técnicos 6 6 12 6 6 12 Administrativos 2 8 10 2 8 10 10 15 25 10 15 25

b) Honorarios de auditoría Los honorarios percibidos por la Sociedad auditora por los servicios de auditoría de las cuentas anuales de los ejercicios 2016 y 2015 de la Entidad han ascendido a 29 miles de euros en ambos casos. Durante los ejercicios 2016 y 2015, no se han devengado honorarios por otros servicios.

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17. Cumplimiento de la normativa a) Decreto 92/2007, de 29 de mayo, por el que se regula el ejercicio de determinadas

actividades de las EPSV A propuesta de los Departamentos de Hacienda y Administración Pública y Justicia, Empleo y Seguridad Social del Gobierno Vasco, se publicó el 15 de junio de 2007 en el Boletín Oficial del País Vasco el Decreto 92/2007, de 29 de mayo, entrando en vigor al día siguiente de su publicación. El Decreto 92/2007, de 29 de mayo, pretende dar desarrollo y regulación de determinadas materias, que las EPSV y los Planes de Previsión ofrezcan un marco de actuación más eficaz, más solvente y más riguroso en beneficio de los socios ordinarios y de los beneficiarios de las prestaciones. La Disposición Transitoria Quinta del mencionado Decreto establecía que el cumplimiento de lo establecido en el artículo 11 del Decreto 92/2007, referente a inversiones financieras, es exigible a partir del 1 de enero de 2010, estableciendo que la inversión en activos deberá realizarse cumpliendo determinados criterios de seguridad, rentabilidad, liquidez, diversificación, dispersión, plazos y congruencia. La Entidad adoptó los mencionados criterios establecidos en dicho artículo con fecha 1 de enero de 2010. Los principales impactos del mencionado Decreto en cuanto a principios contables y normas de valoración de las inversiones se contemplan en su artículo 11. La Entidad, tanto al 31 de diciembre de 2016 como a la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales, cumple con las obligaciones establecidas en el citado artículo 11, excepto porque la Entidad mantiene tanto a 31 de diciembre de 2016 como a la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales, determinados activos no calificados como aptos, según establece el Decreto 92/2007, en su artículo 11.3. La Entidad mantiene a 31 de diciembre de 2016 en su cartera, activos no aptos por un valor contable de 505 miles de euros (801 miles de euros al 31 de diciembre de 2015). No obstante, la Entidad no puede realizar nuevas adquisiciones en activos no calificados como aptos, y debe comunicar trimestralmente al Departamento de Finanzas del Gobierno Vasco, los saldos vivos de estos activos. b) Orden del 29 de abril de 2009, de la Consejera de Hacienda y Administración Pública Mediante la Orden del 29 de abril de 2009 de la Consejera de Hacienda y Administración Pública, se desarrollan determinados preceptos del Decreto 92/2007, de 29 de mayo.

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Esta Orden centra su desarrollo en tres ámbitos: • La existencia de una adecuada separación en la atribución de derechos y obligaciones a las

diferentes actividades que pueden realizar las EPSV. • Desarrollo de aquellas materias en las que por la operativa habitual de las EPSV se infiere

un mayor riesgo por la utilización de determinados instrumentos financieros. • Desarrollo en el ámbito de la transparencia de las EPSV. La Entidad cumple al 31 de diciembre de 2016 y a la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales, con las obligaciones recogidas en la Orden del 29 de abril de 2009, excepto por determinados activos no calificados como aptos, según establece el artículo 9 de la mencionada Orden. La Entidad mantiene al 31 de diciembre de 2016 en su cartera, activos financieros estructurados con una calificación crediticia inferior a la establecida por el citado artículo por un valor en libros de 9.008 miles de euros (12.593 miles de euros al 31 de diciembre de 2015). Los activos en el momento de su compra cumplían con todos los requisitos recogidos en la citada Orden. Son activos del Banco Santander, Kutxabank y Eksportfinans que han visto rebajado su rating como consecuencia de la crisis financiera mundial. 18. Estado de cobertura de provisiones técnicas El estado de cobertura de provisiones técnicas al 31 de diciembre de 2016 y 2015 es el siguiente:

Miles de euros

2016 2015

Provisión matemática 253.386 225.638

Bienes afectos a cobertura provisión matemática (*) 253.386 225.638

Superávit/(Déficit) - -

(*) Los bienes afectos a cobertura provisión matemática se incluyen en los epígrafes “Efectivo y otros activos líquidos equivalentes”, “Activos financieros mantenidos para negociar”, “Otros activos financieros a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias”, “Préstamos y partidas a cobrar”, “Inversiones mantenidas hasta el vencimiento” y “Otros activos” del balance al 31 de diciembre de 2016 y 2015.

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19. Estado del margen de seguridad De acuerdo al artículo 10 del Decreto 92/2007, de 29 de mayo, modificado por la Disposición Final Octava del Decreto 203/2015, de 27 de octubre, de Gobierno Vasco, la cuantía mínima del margen de seguridad disponible para absorber las desviaciones entre los gastos y prestaciones, previstos y reales se corresponde a: - Para los planes de previsión social de prestación definida el margen de seguridad mínimo

exigido es el 4% de las provisiones matemáticas no aseguradas, afectas a dichos planes. - Para los planes de previsión social de aportación definida en los que el socio asume el

riesgo de la inversión, el margen de seguridad mínimo es el 0,125% de las provisiones técnicas afectas a dichos planes. Cabe señalar que según lo dispuesto en la Disposición Transitoria Segunda del Decreto 203/2015, de 27 de octubre, este margen de seguridad puede constituirse en un período máximo de diez ejercicios, a partir del 2016, con un mínimo de un décimo anual de su importe.

En base a la mencionada normativa, la Entidad debe disponer en cada ejercicio económico de un patrimonio no comprometido que cubra el citado margen de seguridad. El estado del margen de seguridad, al 31 de diciembre de 2016 y 2015, es el siguiente:

Miles de euros

2016 2015

Fondo Mutual 9.015 9.015

Reservas especiales – Fondo de solvencia 13.485 11.279

Reserva – Fondo para posibles contingencias 93 17.081

Reserva – Otras reservas 2.920 6.719

Saldo deudor de pérdidas y ganancias (8.426) (19.219)

Patrimonio no comprometido 17.087 24.875

Margen de seguridad Planes de prestación definida (4% de las provisiones matemáticas no aseguradas) 10.135

24.875

Margen de seguridad planes de aportación definida (1/10 del 0,125% de las provisiones afectas) 96

-

Total margen de seguridad requerido 10.231 9.026

Exceso/(defecto) margen de seguridad 6.856 15.849

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20. Hechos posteriores al cierre No se han producido hechos relevantes con posterioridad al cierre del ejercicio que sean susceptibles de informarse en las presentes cuentas anuales.

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Kudeaketa

Plana

Plan deGestión 201

201 ko

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Plan de

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TxostenaMemoria

Kudeaketa PlanaPlan de Gestión

El impulso que nos ha dado el reconocimiento de la A de Plata en base al modelo de Gestión Avanzada de Euskalit, nos anima a seguir en la línea de la gestión por procesos. Tenemos muy claro qué es lo que quieren nuestros socios y demás grupos de interés, y en función de sus requisitos, identificamos, definimos y desarrollamos los procesos ne-cesarios para conseguir los objetivos establecidos.

Durante el año 2017 el Plan de Gestión contempla, los si-guientes los Planes de Acción para llegar a la consecución de los objetivos marcados:

I. Estrategia

Encuadrado dentro del objetivo estratégico OE4.Adecuar el modelo al marco regulatorio, al entorno socioeconómico y las demandas de los socios, se han previsto los siguientes planes de acción: i) diseño final, aprobación e implantación de la política escrita de gobernanza; ii) estudio y primera fase sistema integral de relación con socios, adaptado a los requerimientos de la sociedad y economía digital; iii) cele-bración treinta años de Elkarkidetza; y iv) campaña imagen marca. En relación al objetivo estratégico OE5.Gestión de riesgos, se ha previsto realizar el mapa y plan de preven-ción de riesgos. Avance e implementación progresiva.

2017an Kudeaketa-planak Ekintza-plan hauek ditu bere baitan, markatutako helburuak lortu ahal izateko:

I. Estrategia

HE4. Eredua araudi-markora, marko sozioekonomikora eta bazkideen eskakizunetara egokitzea helburu estra-tegikoaren baitan, ekintza-plan hauek aurreikusi dira: i) gobernatzeko idatzizko politikaren azken ukituak ematea, onartzea eta ezartzea; ii) bazkideekin harremanetan jartze-ko sistema osoa aztertzea eta lehen fasea, gizartearen eta ekonomia digitalaren eskakizunetara egokituta; iii) Elkarki-detzaren hogeita hamar urteak ospatzea; eta iv) markaren irudiaren kanpaina. HE5. Arriskuen kudeaketaren helbu-ru estrategikoaren baitan, arriskuen prebentzioen mapa eta plana egitea aurreikusi da. Horretan aurrera egin eta pixkanaka inplementatzea.

Euskaliten Kudeaketa Aurreratuko ereduan oinarritutako Zilarrezko A aitorpenak, prozesuen araberako kudeaketan jarraitzera animatzen gaitu. Oso argi dugu gure bazkideek eta gainerako interes-taldeek zer nahi duten, eta eskakizu-nen arabera, zehaztutako helburuak lortzeko beharrezko prozesuak identifikatu, definitu eta garatzen ditugu.

Lerro estrategikoaLínea estratégica

Iraunkortasuna bermatzeaAsegurar la sostenibilidad

Eredua hobetzeaPerfeccionar el modelo

Pertsonen konpromisoa indartzea Reforzar el compromiso de las personas

Elkarkidetzaren erantzukizun soziala sustatzeaPotenciar la responsabilidad social de Elkarkidetza

Helburu estrategikoakObjetivos estratégicos

Errentagarritasuna eta iraunkortasuna bermatzeaGarantizar la rentabilidad y la solvencia

Bazkideak gustura egotea Elkarkidetzaren parte izatearekinQue los socios y las socias estén satisfechos por pertenecer a Elkarkidetza

Bazkide kopurua areagotzeaIncrementar el número de socios y de socias

Eredua araudira, inguru sozioekonomikora eta bazkideen eskaeretara egokitzeaAdecuar el modelo al marco regulatorio, al entorno socioeconómico y a las demandas de los socios y de las socias

Arriskuen kudeaketaGestión de riesgos

Gustura dauden pertsonak edukitzeaContar con personas satisfechas

Lidergoaren kudeaketa sustatzeaPotenciar la gestión del liderazgo

Gure kudeaketa-ereduan kalitate-maila handia lortzea, kanpo-aitorpena lortzearekin balioztatuta dagoenaAlcanzar un alto grado de calidad en nuestro modelo de gestión, validado con la obtención de un reconocimiento externo

Sozialki erantzulea den erakunde gisa ezaguna izateaSer conocida como una organización socialmente responsable

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2017ko Kudeaketa-planaren Lerro nagusiak eta bere Helburu estrategikoakLíneas Maestras del Plan de Gestión 2017 y sus Objetivos Estratégicos

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II. Gestión de socios

Para la obtención de los objetivos estratégicos: OE2.Que los socios y las socias estén satisfechos por pertenecer a Elkar-kidetza, OE3.Incrementar el volumen de socios y de socias y OE5.Gestión de riesgos, se han definido tres acciones a se-guir durante el año 2017, una por objetivo respectivamente: i) campaña para implicar a instituciones y sindicatos. Crear instrumentos que mejoren la gestión de la Entidad; ii) cam-paña de recuperación de los socios en suspenso; y iii) im-plantación del sistema de vigilancia corporativa y de gestión de riesgos.

III. Gestión económica

Se han concretado acciones para la consecución de tres ob-jetivos estratégicos. El primero; OE1.Garantizar la rentabili-dad y la solvencia, las acciones son: i) análisis y cálculo TIR de cartera y provisiones de pasivos; ii) análisis y cálculo pro-yecciones a 10 años; y iii) análisis de hipótesis actuariales para el cálculo de las pensiones. El segundo; OE5.Gestión de riesgos, la acción consiste en la implantación del sistema de vigilancia corporativa de gestión de riesgos. Por último; OE4.Adecuar el modelo al marco regulatorio, al entorno so-cioeconómico y las demandas de los socios, la acción fijada es el depositario único.

La rentabilidad media esperada del patrimonio se sitúa en un 3,1%.

Respecto a los gastos de administración para el año 2017 no superarán el límite máximo establecido en el artículo 14 del Reglamento de prestaciones (gastos de administración 0,32% y comisiones implícitas en inversión en IIC o ECR 0,33%).

IV. Gestión de personas

En este caso los planes establecidos para la consecución de los objetivos estratégicos son: OE7.Potenciar la gestión del liderazgo, realizar: i) revisión de la encuesta de lideraz-go bajo un nuevo diseño coherente con las tablas de com-petencia y ii) encuentro de trabajo con todas las personas para completar el despliegue del Procedimiento de Lide-razgo. OE6. Contar con personas satisfechas, se establece: i) definir el plan de comunicación interna y formación. OE5 Gestión de riesgos, las acciones son: i) aportar plan de pre-vención y gestión de riesgos del proceso para su integración en el plan general y ii) prevención de riesgos laborales: ade-cuarlo a nuestro modelo.

V. Recursos y proveedores

Se han definido las siguientes acciones para el objetivo es-tratégico OE8.Alcanzar un alto grado de calidad en nuestro modelo de gestión: i) analizar alternativas al proveedor de servicio informático; ii) evaluación de alternativas para Ci-trix: mantenimiento velocidad, reducir coste; iii) renovación de la cabina de discos del CPD; iv) evaluar alternativas para la monitorización de los sistemas. En cuanto al objetivo es-tratégico OE5.Gestión de riesgos, la acción es la implanta-ción del sistema de vigilancia corporativa y de gestión de riesgos.

II. Bazkideen kudeaketa

Helburu estrategiko hauek lortzeko: HE2. Bazkideak gus-tura egotea Elkarkidetzan parte hartzeagatik, HE3. Baz-kideen kopurua handitzea eta HE5. Arriskuen kudeaketa, 2017an gauzatzeko hiru ekintza definitu dira, ekintza bat helburu bakoitzeko: i) erakundeak eta sindikatuak inplika-tzeko kanpaina. Erakundearen kudeaketa hobetuko duten tresnak sortzea; ii) harremana etenda dauden bazkideak berreskuratzeko kanpaina; eta iii) zaintza korporatiboa eta arriskuak kudeatzeko sistema ezartzea.

III. Kudeaketa ekonomikoa

Hiru helburu estrategiko lortzeko ekintzak zehaztu dira. Lehenengoa; HE1. Errentagarritasuna eta iraunkortasuna bermatzea. Ekintzak hauek dira: i) zorroen eta pasiboen horniketen BET aztertzea eta kalkulatzea; ii) 10 urterako aurreikuspenak aztertzea eta kalkulatzea; eta iii) pentsioak kalkulatzeko hipotesi aktuarialak aztertzea. Bigarrena; HE5. Arriskuen kudeaketa, ekintza, arrisku-kudeaketaren zaintza korporatiboa ezartzea izango da. Azkenik; HE4. Eredua araudi-markora, ingurune sozioekonomikora eta bazkideen eskaeretara egokitzea, ezarri den ekintza gor-dailuzain bakarra jartzea izan da.

Aipatu den ondarearen banaketa horrekin espero den ba-tez besteko errentagarritasuna % 3,1 da.

2017rako kudeaketa-gastuei dagokienez, ez da gaindituko Prestazioen erregelamenduko 14. artikuluan ezarritako gehienezko muga (% 0,32ko administrazio-gastuak eta % 0,33ko IIC edo ECR inbertsioetako komisio inplizituak).

IV. Pertsonen kudeaketa

Kasu honetan, helburu estrategikoak lortzeko plan hauek zehaztu dira: HE7. Lidergoaren kudeaketa indartzea: i) li-dergoaren inkesta aztertzea gaitasun taulekin koherentea den diseinu baten baitan eta ii) pertsona guztiekin lan-to-paketa bat egitea Lidergo-prozedura zabaltzen amaitzeko. HE6. Gustura dauden pertsonak izatea, zera zehazten da: i) barne-komunikazio eta prestakuntza plana definitzea. HE5. Arriskuen kudeaketa, ekintzak hauek dira: i) proze-suaren prebentzioen eta arriskuen-kudeaketa plana gehi-tzea plan orokor batean integratzeko eta ii) lan-arriskuen prebentzioa: gure eredura egokitzea.

V. Baliabideak eta hornitzaileak

Ekintza hauek definitu dira: HE8. Gure kudeaketa-ereduan kalitate-maila handia lortzea: i) zerbitzu informatikoaren hornitzailearen alternatibak aztertzea; ii) Citrix-en al-ternatibak ebaluatzea: abiaduraren mantentzea, kostua murriztea; iii) CPD disko-kabina berritzea; iv) sistemak monitorizatzeko alternatibak ebaluatzea. HE5. Arriskuen kudeaketa helburu estrategikoari dagokionez, arrisku-ku-deaketaren eta zaintza korporatiboaren sistema ezartzea da ekintza.

VI. Etengabeko hobetzea

HE8. Gure kudeaketa-ereduan kalitate-maila handia lor-tzea helburu estrategikoaren baitan, kudeaketa aurre-

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TxostenaMemoria

VI. Mejora continua

Encuadrado dentro del objetivo estratégico OE8.Alcanzar un alto grado de calidad en nuestro modelo de gestión, se continuarán con las mejoras tendentes a seguir avanzando en el modelo de gestión avanzada, integrando los planes ex-puestos anteriormente dentro del modelo.

ratuko ereduan aurrera egiten jarraitzeko hobekuntzak egiten jarraituko da, aurrez adierazitako planak ereduan integratuz.

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La victoria de Donald Trump en las elecciones americanas ha sido el detonante de un cambio en las percepciones de los inversores, que ya se barruntaba desde el tercer trimes-tre de 2016.

La política americana puede escorarse hacia la utilización de mayores estímulos fiscales bajo la presidencia de Trump: reducción del impuesto de sociedades, recortes también en el IRPF y simplificación de los tramos, mayor inversión en infraestructuras. Todas estas medidas provocarán un mayor crecimiento económico en el corto plazo. Si a esto unimos su política proteccionista con la revisión de los tra-tados comerciales con otros países y su política migratoria más restrictiva, nos encontramos con unas expectativas de mayor inflación. Subidas de precios y eventualmente mayor déficit fiscal seguirán empujando los tipos de interés al alza. Así pues, en la primera parte del año, y al menos hasta que se aclare en qué se concretará la nueva política americana, es de esperar que la renta fija soberana tenga un compor-tamiento pobre. Los bonos corporativos podrían tener una evolución algo más positiva ya que podrían compensar el efecto negativo de las subidas de tipos de interés con estre-chamientos de los diferenciales si la situación económica efectivamente mejora. En Europa, el programa de recom-pras del Banco Central Europeo dará algo de soporte.

Por su parte, la renta variable parece sostenida por el mejor momento macro, los flujos de fondos y la mayor actividad corporativa esperada. No obstante, desde una perspecti-va histórica la Bolsa no está barata si nos fijamos en los multiplicadores a los que está cotizando, por lo que será necesaria una mejora de los beneficios empresariales para justificar subidas significativas.

Los mercados emergentes podrían verse debilitados por la fortaleza del dólar, las subidas de tipos de interés y las polí-ticas proteccionistas de Estados Unidos. A su favor pesará la mayor estabilidad de las materias primas, las valoraciones razonables y el hecho de contar con divisas depreciadas.

En general, a pesar del mayor optimismo en el frente ma-croeconómico en el corto plazo, el crecimiento económico secular seguirá siendo menor a la media histórica por la conjunción de tres fuerzas que seguirán ejerciendo su in-fluencia: menor crecimiento demográfico mundial, baja pro-ductividad y alto nivel de endeudamiento generalizado de las economías.

A corto plazo los mayores riesgos podrían venir del auge de los populismos ante los procesos electorales que se vivirán en Europa (elecciones en Holanda, Francia, Alemania), un entorno de mayor proteccionismo, la concreción del Brexit y la salida del Reino Unido de la UE, la incertidumbre ante la actuación de Trump en los distintos frentes, inestabilidad en China, una subida de tipos de interés demasiado brusca que ponga en cuestión las altas valoraciones de los activos y, por último, la propia madurez del ciclo bursátil con ya 8 años de subidas en EEUU.

Donald Trumpek Ameriketako hauteskundeak irabaztea aldaketa handia izan da inbertitzaileen pertzepzioan, da-goeneko zerbait sumatzen bazen ere 2016ko hirugarren hiruhilekotik aurrera.

Ameriketako politikak zerga-estimulu handiagoak erabil-tzeko joera izan dezake Trump presidentea izanik: sozie-tateen zerga murriztea, PFEZ ere murriztea, tarteak sin-plifikatzea eta azpiegituretan inbertsioa handitzea. Neurri horiek guztiek ekonomia gehiago haziko dute epe motzean. Horri, beste herrialde batzuekin dituzten hitzarmenak berrikustean duen politika protekzionista eta migrazio-politika murriztea gehitzen badizkiogu, inflazioa handituko dela aurreikus daiteke. Prezioen igoerek eta zerga-defizit handiek interes tasak igoarazten jarraituko dute. Horrela bada, urtearen lehen zatian, eta gutxienez Ameriketako po-litika berria zertan zehaztuko den argitu arte, errenta finko subiranoaren portaera pobrea izatea espero da. Bonu kor-poratiboek bilakaera zertxobait positiboagoa izan dezake-te, interes-tasen igoeren ondorio negatiboak konpentsa baititzakete, diferentzialak murriztuz, azkenik egoera eko-nomikoa hobetzen bada. Europan, Europako Banku Zentra-laren berrerosketen programa sostengu bat izango da.

Bestalde, errenta aldakorra une makro onenek, funts-flu-xuek eta espero den jarduera korporatibo handiek eutsita dagoela dirudi. Alabaina, ikuspegi historiko batetik begi-ratuta, Burtsa ez dago merke kotizatzen ari den biderka-tzaileei begiratzen badiegu eta, beraz, enpresa-irabaziak hobetu beharko dira igoera nabarmenak justifikatzeko.

Suspertzen ari diren merkatuak ahuldu egin daitezke do-larraren indarrarengatik, interes-tasen igoerengatik eta Estatu Batuetako politika protekzionistengatik. Beren alde egingo dute lehengaien egonkortasunak, arrazoizko balo-razioek eta balioa galdutako dibisak izateak.

Oro har, epe laburrerako alderdi makroekonomikoko baikortasuna handiagoa bada ere, hazkunde ekonomikoak historiako batez bestekoa baino txikiagoa izaten jarraituko du, eragina izaten jarraituko duten hiru indarren baturaga-tik: munduko demografia gutxiago haztea, produktibitatea baxuagoa izatea eta ekonomien zorpetzea oro har handia izatea.

Epe laburrera, Europan izango diren hauteskundeetan (Herbehereetan, Frantzian eta Alemanian hauteskundeak egingo dira) populismoak indartzeak, protekzionismo handiagoko ingurune batek, Brexit zehazteak eta Erresu-ma Batua Europar Batasunetik irteteak, Trumpek hainbat frontetan zer egingo duen seguru ez jakiteak, Txinako eze-gonkortasunak, aktiboen balorazio handiak zalantzan ja-rriko dituen bat-bateko interes-tasen igoerak eta, azkenik, burtsa-zikloaren heldutasunak (AEBetan 8 urtez igo baita) ekar litzake arrisku handienak.

Inbertsioen politikaPolítica de inversiones

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