TRUMP EXONERADO DEL IMPEACHEMENT; OPEP SOPESA RECORTES DE PRODUCCIÓN; S&P Y NASDAQ ALCANZAN NUEVOS MÁXIMOS

RESUMEN MARCO POLÍTICO - ECONÓMICO

Donald Trump queda absuelto de los dos cargos imputados en el proceso de Impeachment. Tras cinco

meses de investigaciones, audiencias y presentación de pruebas, el Senado de Estados Unidos absolvió al

presidente de los cargos de abuso de poder y obstrucción al Congreso, poniendo fin al tercer proceso de juicio

político contra un presidente de la historia del país norteamericano. Todos los miembros demócratas del senado

votaron “culpable”, mientras que los miembros republicanos votaron “no culpable”, a excepción del Senador por

Utah, Mitt Romney, que se unió a los demócratas y votó a favor de condenar a Trump por el cargo de abuso de

poder. Aun así, el Senado se quedó muy por debajo de los dos tercios de votos que necesitaba para cesar a

Trump de su cargo como presidente. Por su parte, Trump, que aún no se ha pronunciado sobre el veredicto,

anunció ayer a través de sus redes sociales que concederá una rueda de prensa durante la jornada de hoy

desde la Casa Blanca.

La OPEP y sus aliados acuerdan un recorte en la producción del petróleo para amortiguar el desplome

en la demanda china de crudo, a causa del brote del coronavirus. Así el cartel del petróleo ultima un ajuste

de producción, para adecuar el suministro al gran excedente que se había generado en las últimas semanas y a

la menor demanda china. Se espera que cierren una cifra concreta entre hoy y el sábado, pero en la actualidad

se habla de un recorte de entre medio millón y un millón de barriles al día.

China recortará a la mitad los aranceles sobre productos estadounidenses por valor de 75.000 millones

de dólares. En un gesto de reciprocidad por las medidas tomadas en la primera fase del acuerdo comercial

entre ambas potencias, China hará efectivo desde el 14 de febrero este nuevo recorte a los gravámenes contra

las importaciones norteamericanas. Los aranceles que se implementaron el pasado 1 de septiembre de 2019

que suponían un 10% caerán hasta un 5% y los que suponían un gravamen del 5% se verán reducidos al 2,5%.

“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”

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DIARIO

“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”

DATOS MACROECONÓMICOS

En Estados Unidos tuvimos los datos de comercio exterior de diciembre. El déficit comercial repunta en

el mes pero cae en el agregado del año. El déficit comercial repunta un 11,9% en diciembre y se sitúa en los

48.9 mil millones de dólares. Presentando, un crecimiento en las importaciones del 2,7% respecto al mes

pasado y una subida en las exportaciones del 0,8%. Sin miramos a todo el 2019 el déficit comercial acumulado

asciende a 616 mil millones, una caída de 10 mil millones respecto a 2018 y el primer año desde hace seis que

la economía estadounidense presenta una caída en su déficit comercial. China continua siendo el principal país

con el que Estados Unidos presenta déficit (345 mil millones), seguido de la Unión Europea (178 mil millones) y

México (102 mil millones). Los datos muestran que el déficit con China decreció en 74 mil millones a lo largo de

2019.

También para Estados Unidos tuvimos el ISM no manufacturero de enero que sigue presentando

buenos números. El indicador de confianza de los empresarios ISM no manufacturero vuelve a marcar subidas

por tercer mes consecutivo y se sitúa en 55,5, manteniéndose en terreno de expansión y mejorando lo esperado

por los analistas. La encuesta aun no recoge del todo los efectos del brote en Wuhan por lo que el verdadero

impacto lo conoceremos en los datos del mes que viene. Los sectores que mejor se comportan son agricultura,

servicios operativos y salud. Por el contrario se ven contracciones en transporte y venta mayorista.

En Europa hemos tenido ronda de PMI con ligeras mejoras a nivel europeo aunque se mantiene la

divergencia entre el sector servicios y el sector manufacturero. El PMI compuesto para la Eurozona se

sitúa en 51,3 y mejora el dato de diciembre que fue 50,9. Todas las economías de la Eurozona donde se realiza

la encuesta se encuentran ahora mismo en territorio de expansión, es decir, presentan un indicador sobre 50. El

sector servicios continúa sosteniendo el indicador compuesto, aunque este mes presenta una ligero

empeoramiento de 52,8 a 52,5. Las principales preocupaciones siguen siendo las tensiones comerciales. Las

empresas europeas consideran que ahora que el acuerdo entre China y Estados Unidos se ha firmado, el foco

de Trump pueda recaer en Europa.

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DIARIO

RESUMEN DE LOS MERCADOS

Europa repite el buen tono de fuertes alzas en las bolsas (IBEX +1,6%; EuroStoxx50 +1,2%),

priorizando la publicación de datos macro positivos -ayer buen dato de creación de empleo privado en

EE.UU.- y dejando a un lado los temores al avance del coronavirus (562 fallecidos, 27.300 contagiados). En

España, el IBEX acumula tres sesiones consecutivas de ascensos (+3,7% en total), con fuertes alzas en

bancos, Siemens-Gamesa (+5,6%, tras conocerse la venta de la participación de Iberdrola en el valor),

Acerinox (+3,7%) y la propia Iberdrola (+2,5%). Ayer conocimos buenos resultados de Naturgy y propuesta

de atractivo dividendo, cerrando la sesión con alzas del 1,6% (ver noticia).

Nuevos máximos históricos ayer en EE.UU. (S&P +1,1%,3.334 puntos; Nasdaq +0,4%, 9.508 puntos),

sesión liderada ayer por energía (+3,8%) y apoyado en el positivo dato de empleo, el menor temor al avance

del coronavirus y la exoneración de Trump en su proceso de impeachment. Por compañías, rebote de las

petroleras Exxon (+4,6%) y Chevron (+3,2%). A nivel sectorial, además de energía rebotó Salud (+2%)

mientras que Inmobiliario fue el único sector en negativo (-0,1%).

Tercer día de subidas en las bolsas asiáticas. El anuncio de la retirada de aranceles de China a

productos de Estados Unidos y los avances en una posible vacuna contra el coronavirus de Wuhan

alimentan el optimismo. El Nikkei sube un 2,38% y borra las pérdidas del año en una sesión de menos a

más que se vio impulsada por la retirada de aranceles en China. Los principales beneficiados han sido los

fabricantes de electrónica con subidas en el agregado del 2,87% que además se ven apoyados por un yen

más débil. En China, las bolsas rebotan tras conocerse la eliminación parcial de los aranceles a productos

estadounidenses. El CSI 300 sube un 1,86%, aún se mantiene en negativo en el año con una caída del

4,8%, mientras que el H.K. Hang Seng sube un 2,44% y ahora mismo vuelve a niveles previos a la crisis

sanitaria china.

Caídas en los bonos gubernamentales más seguros tras el rally en las bolsas. El optimismo derivado

de las bolsas hace retroceder la Tir del Bund 10 p.b. en dos días. En la apertura de hoy se sitúa en niveles

del -0,35%. En un movimiento parecido el diez años estadounidense toca niveles del 1,65%, un cambio de

13 p.b. en dos días. En los bonos periféricos destaca el bono italiano que continua la bajada de su prima de

riesgo iniciada tras la victoria de la coalición de centro izquierda en Emilia Romagna. El bono español y el

portugués sin cambios relevantes mantienen su diferencial frente al bono alemán por debajo de los 70 p.b.

(65 bp y 69 pb respectivamente).

En el mercado de divisas, ganancias para el billete verde. El cruce EUR/USD cotiza esta mañana en

1,099 EUR/USD, tras el excelente dato de empleo privado en EE.UU. y la exoneración de Trump en su

proceso de impeachement. En Reino Unido, la libra esterlina se mantiene en niveles similares a los de ayer

a la apertura, en 0,8468 EUR/GBP debatiéndose entre buenos datos recientes de actividad y la

incertidumbre en torno a las futuras relaciones comerciales con la U.E.. En cuanto al yen, la sensación de

menor avance del coronavirus otorga un respiro a la moneda nipona, fuente tradicional de refugio y que esta

mañana marca frente al euro 120,8 EUR/JPY.

“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”

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RESUMEN DE LOS MERCADOS

“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”

En Europa hoy tendremos la publicación del PIB del cuarto trimestre en Reino Unido además de los

datos de producción industrial del mes de diciembre tanto en Alemania y como el propio Reino

Unido.

Los futuros en positivo al inicio de sesión el contrato del S&P 500 sube un 0,40% y el del Eurostoxx sube un

0,58%

AGENDA DE LA JORNADA

ESTRATEGIA DE MERCADOjueves, 6 de febrero de 2020

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En el mercado de materias primas, el petróleo sube con fuerza y alcanza los 56 dólares por barril. El

Brent subió ayer un 2,55%, prolongando la subida esta mañana un 1,66% y cotizando a 56,22$/barril. El

optimismo de los inversores ante la reunión de la OPEP+, que se prolongará hoy jueves, ha motivado el

rebote del crudo. El principal escollo en la negociación es Rusia, que está de acuerdo en extender los

recortes pero no en aumentarlos. Además, China ha reducido a la mitad los aranceles sobre importaciones

de Estados Unidos a productos entre los que se incluye el petróleo. Por su parte, el oro subió ayer

ligeramente (+0,20%), cotizando en niveles de 1.559$/onza.

EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES

“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento asesoramiento u opinión legal, no pretendiendo reemplazar al asesoramiento necesario en esta materia, no constituyendo una oferta de venta o la petición de una oferta de compra.”

Euribor Divisa5-2-20 1 día 1 mes 31-12-19 5-2-20 1 día 1 mes 31-12-19

1 mes -0,46% -0,46% -0,44% -0,44% EUR/USD 1,101 1,100 1,120 1,121

3 meses -0,40% -0,39% -0,38% -0,38% EUR/GBP 0,847 0,846 0,850 0,846

6 meses -0,34% -0,34% -0,32% -0,32% EUR/CHF 1,071 1,071 1,084 1,086

12 meses -0,29% -0,29% -0,24% -0,25% EUR/JPY 120,90 120,80 121,33 121,77

Deuda PúblicaÚltimo 1 día 1 mes 1 año

2 años 1,45% 1,44% 1,54% 2,52%

5 años 1,47% 1,46% 1,61% 2,50%

10 años 1,65% 1,65% 1,81% 2,69%

30 años 2,13% 2,14% 2,29% 3,03%

2 años -0,63% -0,64% -0,63% -0,56%

5 años -0,59% -0,59% -0,56% -0,30%

10 años -0,36% -0,36% -0,29% 0,16%

30 años 0,16% 0,17% 0,25% 0,77%

2 años -0,41% -0,42% -0,39% -0,25%

5 años -0,19% -0,19% -0,12% 0,23%

10 años 0,30% 0,30% 0,39% 1,26%

30 años 1,20% 1,20% 1,27% 2,45%

2 años 0,51% 0,50% 0,55% 0,75%

5 años 0,46% 0,43% 0,55% 0,87%

10 años 0,62% 0,57% 0,74% 1,23%

30 años 1,13% 1,09% 1,22% 1,74%

Reino Unido

USA

Alemania

España

Índice Sorpresas Económicas (Citigroup)

ESTRATEGIA DE MERCADOjueves, 6 de febrero de 2020

INFORME DIARIO

Expectativas Inflación (swap 5y5y)

1,05

1,1

1,15

1,2

1,25

1,3

feb.-19 abr.-19 jun.-19 ago.-19 oct.-19 dic.-19

EUR/USD

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

feb.-19 abr.-19 jun.-19 ago.-19 oct.-19 dic.-19

Bono 10 años

España Alemania Prima de riesgo

-0,45

-0,4

-0,35

-0,3

-0,25

-0,2

-0,15

-0,1

-0,05

0

feb.-19 abr.-19 jun.-19 ago.-19 oct.-19 dic.-19

Euribor 12 meses

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

feb.-19 mar.-19 abr.-19 may.-19 jun.-19 ago.-19 sep.-19 oct.-19 nov.-19 dic.-19 ene.-20

Estados Unidos Euro-zona Emergentes

INFORME DIARIO

EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES

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Renta Variable5-2-20 1 día 1 mes 31-12-19

MSCI World 573,46 0,85% 1,25% 1,45%

SP500 3.334,69 1,13% 2,72% 3,22%

Eurostoxx50 3.777,84 1,22% 0,67% 0,87%

Topix 1.736,98 2,07% 2,33% 0,91%

IBEX35 9.717,80 1,62% 1,22% 1,77%

Footsie100 7.482,48 0,57% -1,23% -0,79%

MSCI Brazil 2.240,73 -0,02% -5,97% -5,57%

MSCI China 84,00 0,13% -2,92% -1,98%

MSCI Emerging 1.089,40 0,37% -2,08% -2,27%

(*) All Countries

ESTRATEGIA DE MERCADOjueves, 6 de febrero de 2020

INFORME DIARIO

Crédito Global1 día 1 mes YTD 1 año

Rentabilidad -0,14% 1,04% 1,64% 12,04%

TIR 2,0% 2,2% 2,2% 3,1%

Duración 7,0 7,0 6,9 6,5

Diferencial 99 100 98 131

Rentabilidad 0,21% 0,46% 0,69% 10,12%

TIR 5,0% 4,8% 4,8% 6,3%

Duración 3,1 3,0 3,1 3,6

Diferencial 368 344 347 418

Grado de

Inversión

High Yield

IICs March A.M.

Mes YTD 1 año

March Patr. Defensivo0,13% 0,16% 0,95%

Torrenova 0,00% 0,00% 3,92%

Bellver -1,52% -1,52% 4,84%

March Global -1,78% -1,36% 15,42%

March Iberian Equity-3,01% -2,57% 4,79%

March Fam. Business0,37% 1,18% 12,74%

Commodities

05/02/2020 1 día 1 mes YTD

Brent 56,14 1,56% -18,53% -14,94%

Oro 1560,12 0,26% -0,36% 2,82%

200

250

300

350

400

450

500

80

100

120

140

160

180

200

feb.-19 abr.-19 jun.-19 ago.-19 oct.-19 dic.-19

Diferenciales Bonos Corporativos

Grado Inversión High Yield (Derech.)

7000

7500

8000

8500

9000

9500

10000

feb.-19 abr.-19 jun.-19 ago.-19 oct.-19 dic.-19

IBEX35

90%

95%

100%

105%

110%

115%

120%

125%

130%

135%

140%

feb.-19 abr.-19 jun.-19 ago.-19 oct.-19 dic.-19

Evolución índices (YoY)

MSCI Emerging SP500 IBEX35 100%

INFORME DIARIO

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NOTICIAS DE EMPRESAS

ESTRATEGIA DE MERCADOjueves, 6 de febrero de 2020

3,2

8,2

13,2

18,2

23,2

28,2Naturgy (Cartera Española)1 dia 1 mes 1 año YTD

Naturgy (Cartera Española)1,60% 7,1% -0,9% 7,7%

IBEX 35 1,62% 1,2% 6,8% 1,8%

PER Est 1Y PER Dividendo (%) PVC

Naturgy (Cartera Española)16,49 16,93 5,54 2,25

Santander (cartera española). Santander Brasil cerró el viernes el acuerdo para comprar el 40% del capital que nocontrolaba en Banco Olé Consignado por 355M€ al cambio. Banco Olé está especializado en crédito consignado -préstamoscuyas cuotas se deducen de la nómina- y la operación depende de la aprobación de las autoridades de competenciacorrespondientes. Banca Santander obtiene en Brasil cerca del 30% del beneficio total del grupo, su mayor mercado, con3.680 sucursales y cerca de 50.000 empleados.

INFORME DIARIOINFORME DIARIO

3

8

13

18

23

28

33Naturgy (Cartera Española)1 dia 1 mes 1 año YTD

Naturgy (Cartera Española)1,60% 7,1% -0,9% 7,7%

IBEX 35 1,62% 1,2% 6,8% 1,8%

PER Est 1Y PER Dividendo (%) PVC

Naturgy (Cartera Española)16,49 16,93 5,54 2,25

Naturgy (cartera española). Resultados 2019: beneficio neto de 1.401M€ vs pérdidas de 2.822M€ en 2018, año en el quetuvo lugar un importante saneamiento de activos. Eliminando elementos extraordinarios el beneficio neto se incrementó enun 15% (1.432M€), con +6% en EBITDA (4.668M€). El grupo energético bate así las estimaciones del consenso. Por áreas denegocio, infraestructuras EMEA (Europa, Oriente Medio y África; incluye redes de electricidad y gas en España) fue de largoel mayor contribuidor al resultado, con +6,7% en EBITDA (1.923M€), seguido de Electricidad y Gas (+6%, 1.441M€). El equipodirectivo destaca la buena evolución de su plan de eficiencia diseñado en el marco de su plan estratégico, con “progresos eneficiencia, la reducción del perfil de riesgo y una mejor asignación de recursos”. Hasta la fecha dicho plan ha generado380M€ de ahorros, por encima de objetivos. En cuanto a la política de dividendos, Naturgy mantiene su compromiso yrepartirá 1,37€/acción con cargo a 2019 (+5,4% vs 2018, rentabilidad por dividendo del 5,7%) por lo que procederá arepartir un complementario de 0,6€/título que repartirá en marzo. El grupo también amortizó hasta el 1,7% del capital,política de recompra de acciones propias asentado en el marco de su plan estratégico, al que dedica hasta 400M€/año y quesigue activo. Ayer Naturgy +1,6%, 24,1€.