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TRADITION

MORNING NEWS

L U N E S 2 8 D E M A Y O D E 2 0 1 8

Resumen

2

La moción de censura presentada por el PSOE el pasado viernes fue un directo a la

mandíbula del Ibex 35 que lo llevó en cuestión de segundos a la lona. Si la semana ya venía

cargada de incertidumbre política en Italia, la noticia del viernes fue un golpe difícil de digerir

por el índice. Solo al final pudo corregir levemente la caída para acabar con un retroceso del -

1,7%, lo que dejaba el saldo semanal en el -2,8%. Del resto de índices apenas hubo historia:

el italiano fue ahora el contagiado, acabando con caídas del -1,54%, mientras que el resto de

europeos acabaron en tonos mixtos.

En EE.UU. la jornada transcurría por derroteros más tranquilos, en un día en el que

apenas hubo noticias de relevancia. Al final, se cerraba la sesión con ligeros recortes del -

0,24% en el Dow Jones y S&P500, mientras que el Nasdaq conseguía mantener los números

verdes con avances del +0,13%. Una de las noticias más relevantes del fin de semana se

centraba, como no, en Trump al anunciar que estaba avanzando en las negociaciones con

Corea del Norte para restablecer la reunión prevista entre ambos mandatarios.

En cuanto a los valores a destacar en la parte alta de la tabla, mencionar el buen

comportamiento de dos compañías británicas de Capita y Pennon Group que lograban

avances del +7,7% y +7,64% respectivamente. La primera tras empezar a cotizar hoy sus

nuevas acciones a un precio por encima del previsto y la segunda gracias a los buenos

resultados. Completaba el trío ganador otra británica, Kingfisher, en este caso con avances

del +3,44%. En la parte baja destacaron don entidades bancarias, Alpha Bank y Banca

Monte dei Paschi que perdían un -4,76% y -4,58% respectivamente, completando la británica

el podio la británica Tullow Oil que lo hacía en un -4,09%.

En nuestro Laboratorio comenzamos la semana con las pilas cargadas. Si el viernes

os presentábamos una idea interesante en la que comparábamos los ratios de PER y P/B de

todas las compañías del Stoxx600 con la media de sus respectivos sectores, la de hoy la

centramos en hacer lo mismo pero únicamente para España. No sólo nos quedamos en filtrar

las compañías bajo estos múltiplos de valoración, sino que además escogemos las 5 que

mayor nota tengan por consensus rating. ¿Idea rompedora?. La respuesta, unas páginas más

abajo.

Rubén Ruiz Tech Financial Products

Oscar Anaya Head Institutional Sales Spain

Jaime Tassara Equity Broker

“Ladran Sancho, luego cabalgamos”. Don Quijote de la Mancha (Miguel de Cervantes)

3 R E S U M E N D E L A S E S I Ó N

Index Last price 1D % YTD Winners vs Losers EU %

EuroStoxx50 3515,4 -0,2% 0,33% Simcorp 7,8% Centamin -18,3%

IBEX 35 9826,5 -1,7% -2,16% Capita 7,7% Banco BPM -7,3%

CAC 40 5542,6 -0,1% 4,33% Pennon Grp 7,6% Edf -5,8%

DAX 12938,0 0,6% 0,16% Biomerieux 5,4% Vallourec -4,9%

FTSE 100 7730,3 0,2% 0,55% Gvc Holdings 4,4% Finecobank -4,3%

FTSE M IB 22398,2 -1,5% 2,49% M oncler 3,8% Tullow Oil -4,1%

Stoxx 600 391,1 0,1% 0,49% Sonova Holding 3,7% M ediobanca -4,0%

Dow Jones 24753,1 -0,2% 0,14% Kingf isher 3,4% Unicredit -3,9%

S&P 500 2721,3 -0,2% 1,78% Great Port 3,4% Caixabank -3,8%

Nasdaq 7433,9 0,1% 7,68% Bt Group 3,3% OM V -3,3%

Futures After Market USA %

Euro Stoxx 50 3493 0,5% Enstar Group Ltd 4,0% Willis Towers W. -0,14%

S&P 500 2726,6 0,3% First Citizens BancShares Inc/NC3,3% IHS M arkit -0,14%

PRA Health Sciences Inc 3,3% Halliburton -0,14%

Volatility Virtu Financial Inc 1,2% CBS -0,14%

VSTOXX 50 16,02 2,1% 18,59% Campbell 0,8% Amgen -0,13%

VIX 13,22 5,5% 19,75% NiSource 0,6% Occidental Petro l -0,12%

Currencies Sovereign bonds 10 Y % Yield Change

EUR/USD 1,17 0,6% -2,40% United States 99,52 2,93 -0,03

USD/JPY 109,55 -0,2% 2,81% United Kingdom 126,14 1,32 -0,02

EUR/GBP 0,88 -0,4% 1,03% France 100,17 0,73 -0,02

EUR/CHF 1,16 -0,7% 0,71% Germany 100,54 0,44 -0,02

Italy 97,11 2,34 -0,02

Commodity Spain 100,32 1,35 -0,01

Brent 75,2 -1,6% 12,22% Portugal 102,50 1,82 -7,31

WTI 66,2 -2,4% 12,47% Japan 100,63 0,03 0,10

Gold 1301,0 -0,7% 12,17% China 101,94 3,61 -0,87

4 M A C R O

Fecha Hora Evento Región Periodo Consenso Publicación Anterior

28/05/2018 12:00:00 Ireland Retail Sales Volume Ireland Apr Not survey - -0,45

Lunes 12:00:00 Ireland Retail Sales Volume Ireland Apr Not survey - 1,67

10:00:00 Bank Austria Manufacturing PMI Austria May Not survey - 58

09:30:00 Sweden Retail Sales Exclud. Sweden Apr -0,1 - -0,09

UK Nationwide House Price All United Kingdom May 0,2 - -0,2

UK Nationwide House Prices All United Kingdom May 3 - 2,1


29/05/2018 10:00:00 Italy Business Confidence Italy May 107,1 - 108,9

Martes 10:00:00 Italy Consumer Confidence Italy May 116,5 - 117,5

16:00:00 Conference Board Consumer Conf. United States May 128 - 127

08:45:00 France Consumer Confidence France May 101 - 100

01:30:00 Japan Unemployment Rate Japan Apr 2,5 - 2,5

01:30:00 Japan Jobs to Applicants Ratio Japan Apr 1,6 - 1,58

10:00:00 ECB M3 Annual Growth Rate Eurozone Apr 3,9 - 4,2


30/05/2018 13:00:00 MBA US US Mortgage Market Index United States May 25 Not survey - -4,6

Miércoles 11:00:00 European Commission Consumer Eurozone May F 0,2 - 0,3

12:00:00 Portugal GDP Constant Prices Portugal 1Q F Not survey - 0,7

12:00:00 Portugal GDP Constant Prices Portugal 1Q F Not survey - 2,4

14:00:00 Germany CPI All Items MoM Germany May P 0,3 - 0,4

14:00:00 Germany CPI All Items YoY Germany May P 2 - 1,6

14:00:00 Germany HICP All Items YoY Germany May P 1,8 - 1,5

14:30:00 Merchant Wholesalers Inventories United States Apr P 0,5 - 0,8

10:30:00 Portugal HICP MoM Portugal May P Not survey - 2,2

10:30:00 Portugal HICP YoY Portugal May P 0,8 - 0,8

09:00:00 Spain CPI MoM Spain May P 0,6 - 0,1

09:00:00 Spain CPI YoY Spain May P 1,7 - 1,2

09:00:00 Spain Harmonized CPI YoY Spain May P 1,7 - 1,3

08:45:00 France GDP Chain Linked 2010 P France 1Q P 0,3 - 0,7

08:45:00 France GDP Chain Linked 2010 P France 1Q P 2,1 - 2,6

14:30:00 GDP US Chained 2009 Dollars Qo United States 1Q S 2,3 - 2,9

14:30:00 US GDP Price Index QoQ United States 1Q S 2 - 2,3

09:00:00 Spain Retail Sales Constant Spain Apr Not survey - 2,1

01:50:00 Japan Retail Trade YoY Japan Apr 1 - 1,7

09:55:00 Germany Unemployment Change Germany May -10 - -18

14:15:00 ADP National Employment Report United States May 190 - 227,9

09:30:00 Sweden GDP QoQ Sweden 1Q 0,5 - 0,8


31/05/2018 14:30:00 US Initial Jobless Claims United States May 26 229,5 - 234

Jueves 08:45:00 France European Harmonised CPI France May P 2,1 - 1,7

08:45:00 France CPI 2015=100 YoY France May P 1,8 - 1,6

01:50:00 Japan Indices of Industrial Japan Apr P 1,4 - 2

11:00:00 Italy HICP YoY NSA Italy May P 0,9 - 0,9

09:00:00 Spain GDP SA Chained Linked Spain 1Q F 0,7 - 0,7

16:00:00 US Pending Home Sales Index Mo United States Apr 0,5 - 2,8

15:45:00 Market News International United States May 58 - 57,4

14:30:00 US Personal Income MoM United States Apr 0,3 - 0,3

14:30:00 US Personal Consumption Expend United States Apr 0,4 - 0

11:00:00 Italy HICP MoM Italy May P 0,2 - 2,3

03:00:00 China Manufacturing PMI China May 51,4 - 51,5

10:30:00 Bank of England UK Mortgage United Kingdom Apr 63,35 - 63,781

11:00:00 Eurostat Eurozone MUICP All Eurozone May 1,6 - 1,4

5 E U R O P A

R E S U L T A D O S

29/05/2018 Elior

Martes

30/05/2018 B&M European

Miércoles

31/05/2018 Johnson Matthey BB Biotech

Jueves

01/06/2018 Elekta

Viernes

06/06/2018 Voestalpine

Miércoles

07/06/2018 Remy Cointreau Auto Trader

Jueves

11/06/2018

Lunes

6 E U R O P A

ITALIA: El candidato propuesto para ser nombrado Primer Ministro por los partidos Liga Norte

y Movimiento 5 Estrellas, Giussepe Conte, renunciaba este fin de semana a dicho encargo

debido a las dificultades encontradas a la hora de elegir a su equipo ejecutivo. El Jefe de

Estado, Sergio Mattarella, ha convocado a un antiguo directivo del FMI, Carlo Cottarelli, para

dicha misión. El Corriere della Sera ha publicado que las próximas elecciones podrían

producirse el próximo 9 de septiembre.

BAYER: Durante este fin de semana hemos oído diversos rumores de mercado en el que

afirmaban que la química alemana podría obtener la aprobación definitiva por parte de las

autoridades de competencia de EE.UU. para llevar a cabo la adquisición sobre Monsanto.

DAIMLER: El fabricante automovilístico alemán ha confirmado que actualmente se encuentra

en discusiones con las autoridades germanas sobre posibles irregularidades en el nivel de

emisiones en sus vehículos Mercedes Benz, pero que hasta ahora no ha recibido ninguna

notificación formal para que tenga que llevar a cabo una llamada a revisión a ningún

vehículo.

AIR FRANCE-KLM: En una entrevista publicada por Le Monde, el ministro holandés de

finanzas, Wopke Hoekstra, afirmaba que las dos aerolíneas deben seguir unidas a pesar de

las últimas turbulencias vividas en Air France.

SWISS RE: La reaseguradora suiza ha emitido esta mañana un comunicado en el que

confirma el final de las negociaciones con la japonesa Softbank para la compra de una

participación minoritaria al no haber llegado a un acuerdo sobre los posibles términos de la

misma.

UCB: La farma belga ha anunciado que su fármaco Cimzia, destinado a pacientes con

psoriasis, ha obtenido la aprobación de la FDA.

SMITHS GROUP: La compañía británica ha confirmado que se encuentra en las primeras

negociaciones con la compañía norteamericana ICU Medical ante una posible fusión entre

sus respectivas divisiones de aparatos médicos.

7 E S T A D O S U N I D O S

J O R N A D A D E R E S U L T A D O S

Earnings USA

29/05/2018 HP I ( Aft-mkt ) sa les force.com ( Aft-mkt )

Martes

30/05/2018 Analog Devices ( 14:00 ) PVH ( Aft-mkt ) Michael Kors ( Bef-mkt )

Miércoles

31/05/2018 Cantel Medica l Corp ( Bef-mkt ) Dol lar Tree ( Bef-mkt ) Ulta Beauty ( Aft-mkt ) Dol lar General ( Bef-mkt ) Costco Whol ( 22:15 )

Jueves

06/06/2018 Brown-Forman ( 14:00 ) Okta Inc ( Aft-mkt )

Miércoles

07/06/2018 JM Smucker ( Bef-mkt ) Cooper ( 22:15 ) Broadcom ( Aft-mkt )

Jueves

11/06/2018

Lunes

8 E S T A D O S U N I D O S

R E S U L T A D O S

N O T I C I A S

Actual cons yoy

Sales 2025 1961 2001

Ebitda adjusted 281 248 309

% Margen 13,9% 12,7% 15,4%

Ebit adjusted 236 205 268

% Margen 11,7% 10,5% 13,4%

BAI 241 205 269

Net Income 174 149

% Margen 8,6% 7,6%

EPS adjusted 1,45 1,25 1,46

After market 0,05%

Foot Locker 1T (mill.USD)

BOEING: El fabricante aeroespacial ha prestado a Rolls Royce uno de sus más prometedores

ejecutivos, Keith Leverkuhn, para que les ayude a solucionar los problemas que actualmente tiene la

compañía británica en sus motores Trent 100 y que ha hecho que cientos de vuelos hayan tenido que

ser cancelados por problemas en su funcionamiento.

ZTE: El presidente Trump confirmaba este fin de semana que el fabricante chino de equipamiento

para telecomunicaciones podrá continuar en EE.UU. después de pagar una multa de 1,3 bn$, cambiar

a su equipo directivo y garantizar elevados niveles de seguridad.

PEPSICO: El gigante norteamericano de alimentación confirmaba este fin de semana la adquisición

de la compañía de aperitivos saludables Bare Foods. No se desglosaron los detalles financieros.

HERBALIFE: Las acciones de la compañía norteamericana caían más de un -6% el pasado viernes

después de anunciar que su máximo accionista, el billonario Carl Icahn, había reducido su

participación en el capital del grupo.

NETFLIX: El grupo norteamericano ha firmado un acuerdo con el proveedor de cable japonés de

televisión JCOM .

DISNEY: La compañía norteamericana de animación ha comunicado los negativos resultados a nivel

de ventas de su última película de la franquicia Stars Wars en EE.UU. y Canadá. En

concreto, recaudó 83,3 millones de dólares en cines de Estados Unidos y Canadá durante los

primeros tres días del fin de semana del Día de los Caídos en Estados Unidos

9 D I V I D E N D O S E U R O P A

T O P D I V I D E N D Y I E L D

A G E N D A S E M A N A L

Fuente: Bloombergdata


T o p 15 D iv. Yield Euro pe

C o mpany D VD . Yield D isco unt D ate F recuency

Bpost 8,6% 10/12/2018 Semi-Anl

Centrica 8,3% 11/10/2018 Semi-Anl

Persimmon 8,3% 14/06/2018 Semi-Anl

Casino 8,0% 06/12/2018 Semi-Anl

Nordea Bank 7,9% 15/03/2019 Annual

Unipolsai 7,6% 20/05/2019 Annual

Postnl 7,6% 07/08/2018 Semi-Anl

Eutelsat Comm. 7,3% 20/11/2018 Annual

Bt Group 7,3% 09/08/2018 Semi-Anl

Prosiebensat 7,3% 13/05/2019 Annual

Endesa 7,1% 28/06/2018 Semi-Anl

Telefonica Deut. 7,1% 08/05/2019 Annual

Saga 7,0% 04/10/2018 Semi-Anl

Swedbank 7,0% 22/03/2019 Annual

Centamin 6,9% 06/09/2018 Semi-Anl

Fecha Compañía Dividendo Divisa Last Price Did. Ind. Yield Last px- Div. Ind. Yl Upside after DVD

28/05/2018 Bayer 2,8 EUR 102,74 2,73% 99,94 17,69%

Lunes Air Liquide 2,65 EUR 111,4 2,38% 108,75 1,30%

Swatch 7,5 CHF 486,1 1,54% 478,6 -1,79%

Natixis 0,37 EUR 6,95 5,32% 6,58 14,56%

Unibail-Rod. 5,4 EUR 193,25 2,79% 187,85 26,87%

Galp Energia 0,3 EUR 16.155 1,86% 15,855 6,28%

Ageas 2,1 EUR 45,65 4,60% 43,55 2,29%

Bic 3,45 EUR 85,55 4,03% 82,1 -0,47%

10 D I V I D E N D O S E U R O P A


29/05/2018 Safran 1,6 EUR 101,5 1,58% 99,9 -4,90%

Martes Dassault Systems 0,58 EUR 117,05 0,50% 116,47 -7,62%

OMV 1,5 EUR 49,77 3,01% 48,27 18,48%

Erste Group 1,2 EUR 36,78 3,26% 35,58 21,54%

Spie 0,4 EUR 17 2,35% 16,6 27,71%


30/05/2018 BNP Paribas 3,02 EUR 60,54 4,99% 57,52 24,64%

Miércoles Société Générale 2,2 EUR 40,64 5,41% 38,44 27,20%

Thales 1,3 EUR 109,35 1,19% 108,05 4,24%

Fraport 1,5 EUR 81,28 1,85% 79,78 10,70%

Ackermans 2,2 EUR 153,1 1,44% 150,9 2,78%

ASM 0,8 EUR 51,92 1,54% 51,12 24,54%


31/05/2018 National Grid 30,44 GBp 880 3,46% 849,56 7,61%

Jueves Abn Amr 0,8 EUR 23,8 3,36% 23 20,24%

Atos 1,7 EUR 115,75 1,47% 114,05 10,40%

Taylor Wimpey 10,4 GBp 202,8 5,13% 192,4 8,19%

Marks & Spencer 11,9 GBp 310,7 3,83% 298,8 1,96%

SSP Group 4,8 GBp 665 0,72% 660,2 -2,12%

Software AG 0,65 EUR 41,88 1,55% 41,23 7,84%

Cybg 1 GBp 294,4 0,34% 293,4 5,53%

Udg Health. 0,0425 USD 907 0,00% 906,9575 -0,04%

Britvic 7,9 GBp 825 0,96% 817,1 -0,44%

Great Port 7,3 GBp 693,7 1,05% 686,4 1,35%

NOKIA 0,19 EUR 5.176 3,67% 4,986 7,58%


01/06/2018 Legrand 0,33 EUR 66,8 0,49% 66,47 -0,57%

Viernes Grifols 0,20399654 EUR 24,86 0,82% 24,65600346 3,92%

Dassault Aviat. 15,3 EUR 1687 0,91% 1671,7 -0,87%

Faurecia 1,1 EUR 73,74 1,49% 72,64 -6,57%

Ontex Group 0,6 EUR 23,68 2,53% 23,08 15,31%

11 D I V I D E N D O S U S A

T O P D I V I D E N D Y I E L D


Data: Bloombergdata


T o p 15 D iv. Yield EE.UU.

C o mpany D VD . Yield D isco unt D ate F recuency

CenturyLink 11,88% 01/06/2018 Quarter

Annaly Capital M anag. 11,47% 28/06/2018 Quarter

Kimco Realty 7,47% 02/07/2018 Quarter

Iron M oUStain 7,12% 14/06/2018 Quarter

SCANA 6,84% 08/06/2018 Quarter

HCP 6,29% 03/08/2018 Quarter

AT&T 6,15% 09/07/2018 Quarter

Enter. Prod. Part. 6,14% 30/07/2018 Quarter

PPL 5,97% 07/06/2018 Quarter

Ventas 5,89% 29/06/2018 Quarter

RLJ Lodging Trust 5,71% 28/06/2018 Quarter

Gramercy Property Trust 5,45% 28/06/2018 Quarter

M acerich 5,41% 16/08/2018 Quarter

Southern 5,39% 17/08/2018 Quarter

Philip M orris 5,33% 27/06/2018 Quarter


Martes Everest Re Group 1,3 USD 227,44 0,57% 226,14 14,01%

29/05/2018 Loews 0,0625 USD 49,73 0,13% 49,6675 2,68%

Qualcomm Inc 0,62 USD 59,96 1,03% 59,34 5,25%

12 D I V I D E N D O S E E . U U .


Data: Bloombergdata


Miércoles DowDuPont 0,38 USD 65,71 0,58% 65,33 25,17%

30/05/2018 Coty 0,125 USD 13,67 0,91% 13,545 31,14%

Newell Brands 0,23 USD 25,26 0,91% 25,03 22,04%

Harley-Davidson 0,37 USD 42,31 0,87% 41,94 16,32%

Corning 0,18 USD 27,06 0,67% 26,88 23,28%

Dover 0,47 USD 79,14 0,59% 78,67 9,98%

SUSTrust Banks 0,4 USD 68,96 0,58% 68,56 8,98%

Union Pacific 0,73 USD 145,06 0,50% 144,33 2,27%

Andeavor 0,59 USD 141,19 0,42% 140,6 8,63%

CSX 0,22 USD 64,68 0,34% 64,46 1,58%

Chemed Corp 0,28 USD 325,39 0,09% 325,11 -6,03%

Goldman Sachs 0,8 USD 235,01 0,34% 234,21 16,47%

Estee Laude 0,38 USD 150,82 0,25% 150,44 1,68%


31/05/2018 Dominion 0,835 USD 64,17 1,30% 63,335 16,55%

Jueves Realty Income 0,2195 USD 52,84 0,42% 52,6205 7,77%

Navient 0,16 USD 14,53 1,10% 14,37 15,60%

Kellogg 0,54 USD 65,23 0,83% 64,69 8,13%

JUSiper Net 0,18 USD 27,23 0,66% 27,05 -3,72%

Sinclair Broadcast Group Inc 0,18 USD 28,85 0,62% 28,67 54,78%

ArthUSJ Gallag. 0,41 USD 67,62 0,61% 67,21 9,95%

CH Robinson 0,46 USD 88,23 0,52% 87,77 3,40%

ILG Inc 0,175 USD 34,18 0,51% 34,005 4,40%

Chemical Financial Corp 0,28 USD 57,29 0,49% 57,01 6,87%

Hartford Finan. 0,25 USD 52,92 0,47% 52,67 12,89%

M&T Bank 0,8 USD 179,08 0,45% 178,28 7,21%

Fluor 0,21 USD 48,53 0,43% 48,32 16,05%

Tyson Foods 0,3 USD 69,59 0,43% 69,29 15,65%

Harris 0,57 USD 152,9 0,37% 152,33 17,23%

Sealed Air 0,16 USD 45,77 0,35% 45,61 9,85%

HCA Healthcare 0,35 USD 103,69 0,34% 103,34 10,21%

BorgWarner 0,17 USD 51,46 0,33% 51,29 12,51%

Exped. Internat. 0,45 USD 73,81 0,61% 73,36 -5,84%

Baxter Intern. 0,19 USD 72,53 0,26% 72,34 6,17%

Cboe Global Mark 0,27 USD 103,09 0,26% 102,82 12,62%

Ball Corp 0,1 USD 38,37 0,26% 38,27 16,16%

Perrigo 0,19 USD 75,24 0,25% 75,05 22,00%

McKesson 0,34 USD 145,81 0,23% 145,47 20,77%

Martin Marietta 0,44 USD 217,7 0,20% 217,26 15,21%

Stifel Financial Corp 0,12 USD 60,71 0,20% 60,59 17,18%

Knight-Swift Transportation Holdings Inc0,06 USD 40,45 0,15% 40,39 29,91%

USiversal Health 0,1 USD 116,69 0,09% 116,59 12,42%

PepsiCo 0,9275 USD 100,31 0,92% 99,3825 17,98%

Virtu Financial Inc 0,24 USD 29,95 0,80% 29,71 23,19%

LABORATORIO

13

14 E S T R A T E G I A R A T I O V S S E C T O R E S P A Ñ A

Si el pasado viernes despedíamos la semana con una idea rompedora en la que

comparábamos diferentes ratios de valoración de las 600 compañías del Stoxx con la media de los

respectivos sectores en los que cotizan, hoy replicamos la idea pero esta vez enfocándonos

únicamente en las compañías españolas.

Para los que no pudísteis leer la idea pasada, os resumimos de nuevo su funcionamiento.

El punto de partida lo situamos hoy en las 125 compañías que cotizan en el mercado español. A partir

de ahí le pedimos a la máquina que nos seleccione únicamente aquellas cuyo PER cotiza por debajo

de la media con la que cotiza actualmente cada uno de los sectores que componen el índice. Este

primer filtro nos lleva a reducir el número de candidatos de 125 a 44.

A continuación empleamos un segundo filtro de valoración. En este caso el de P/B, en

donde empleamos el mismo método que antes, es decir, nos quedamos únicamente con aquellas que

tengan el ratio por debajo de la media del sector al que corresponda. De esta forma pasamos de 44

compañías a 23.

Por último, escogemos las compañías que tengan la mayor nota por consensus rating.

Como todos sabéis, es la puntuación que otorgamos en función de la recomendación que tenga cada

compañía por parte de las diferentes casas de análisis que las cubren: 5 puntos para las que estén en

comprar, 3 en mantener y 1 en vender. En la tabla que os mostramos a continuación podéis cuáles

son las seleccionadas.

Ticker Short N ame P/ E R elat ive Sect or [ C urrent P/ E] P/ B R elat ive Sect or [ C urrent P/ B ] R ec C ons

GRF/P SM Equity GRIFOLS SA - B 25,2 34,86 4,61 5,45 4,54

FAE SM Equity FAES FARM A 22,22 23,33 2,86 3,36 4,17

RJF SM Equity LABORATORIO REIG 20,56 23,33 1,31 3,36 5

TPZ SM Equity TELEPIZZA GROUP 18,66 22,79 0,94 3,83 4,33

M RL SM Equity M ERLIN PROPERTIE 4,96 10,39 0,99 1,07 4,21

Data: Bloombergdata


Como todos sabéis, nuestro siguiente paso es llevar a cabo nuestro backtesting. En este

caso lo hemos probado para 3 y 5 años con el objetivo de comprobar si nuestro planteamiento habría

funcionado o no.

Como podéis ver, la estrategia es positiva en ambos casos, destacando que tanto a 3

años como en 5, siempre ésta se sitúa muy por encima del índice de referencia que, para este caso,

hemos seleccionado al MADX. En los dos, la estrategia es gradualmente ascendente, destacando el

repunte que se produce a mediados de 2016, y que le lleva a seguir ampliando su diferencial frente al

benchmark hasta alcanzar a día de hoy la zona de máximos. Por último, destacar la rentabilidad del

+225,71% vs +47,81% que nos ofrece la estrategia a 5 años.

3 años

Data: Bloombergdata


5 años

Data: Bloombergdata

Grifols SA (Soc.Bol SIBE: GRF/P, Currency: EUR)

Last Price 18,88

52wk High (10/ 01/ 2018) 20,50

52wk Low (26/ 03/ 2018) 16,42

P/ E (Trailing 12m) # N/ A Field Not Applicable

Dividend Yield (%) 1,75

Price t o Book Rat io# N/ A Field Not Applicable

Price t o Sales Rat io# N/ A Field Not Applicable

EV / Trail 12M EBITDA# N/ A Field Not Applicable

Av. Volume 5 Days 47.841 shares

Market Cap (bn) 15,53

Ent erpr ise Value (bn) 20,97

EPS (Trailing 12m) # N/ A Field Not ApplicableOperat ing Margin (%) 23,24 Current Rat io 3,01 Sales 1yr Growt h 6,62

Dividend per Share # N/ A Field Not ApplicablePret ax Margin (%) 16,11 Quick Rat io 1,21 Ebit da Growt h 6,80

Book Value / Share # N/ A Field Not ApplicableROA 5,95 Tot al Debt t o Tot al Asset s 55,46 Net Income Growt h 21,49

Sales / Share (Trail. 12m) # N/ A Field Not ApplicableROE 17,89 Tot al Debt t o Com Equit y 166,90

Cash Flow / Basic Share # N/ A Field Not ApplicableRet urn on Capit al Acct Receivable Turnover 9,62

Free Cash Flow / Share # N/ A Field Not ApplicableAsset t urnover 0,38 Invent ory Turnover 1,30 S&P BB

Gross Margin 49,84 Moody's -

EBIT / Tot al Int er 3,76 Fit ch -

Price / Cash Flow # N/ A Field Not Applicable

Price / Free Cash Flow # N/ A Field Not Applicable

Cash Flow / Net Income 1,27

Dividend Payout Rat io 18,56

Cash Generat ed / Cash Req 1,79

Cash Dividend Coverage 5,39

Cash-oper / Sales 19,49

Ef f Int erest Rat e 4,95

JP Morgan 21,50

Goldman Sachs 20,00

UBS

Morgan St anley

Credit Suisse

# N/ A UCB S A I P S EN CELGENE CORP BI OGEN I NC C SL L T D

P/E # N/ A Field Not Applicable 16,56 41,04 11,49 13,61 38,84

P/B # N/ A Field Not Applicable 2,22 7,43 11,13 4,30 16,31

EV/EBITDA ajusted # N/ A Field Not Applicable 9,81 17,99 13,23 9,62 13,20

1 Year 6,62 9,24 20,37 15,80 7,21 24,98

5 Year 8,64 6,26 11,20 19,30 18,33 10,17

1 Year 6,80 19,22 46,31 41,05 10,15 23,54

5 Year 9,35 24,09 12,87 21,73 25,60 7,28

1 Year 6,81 15,18 30,36 48,67 3,76 23,05

5 Year 9,07 20,60 14,28 22,97 25,87 6,95

1 Year 21,25 38,54 19,34 46,69 -29,60 9,22

5 Year 10,24 72,27 78,30 30,03 14,56

Total Debt / EBITDA 4,96 1,23 1,38 4,73 0,90 1,83

Buys Recom / Total Recom 77% (10/ 13) 27% (6/ 22) 75% (12/ 16) 53% (16/ 30) 70% (21/ 30) 50% (6/ 12)

Upside (target price) 13,1% (21,35) 3,4% (69) 2,6% (139) 42,8% (112) 22,9% (352) -1,4% (180)

YTD (%) -0,7% 0,1% 35,9% -24,7% -10,2% 29,5%

Precios ob jet ivo

R at ing de créd it o

C ash F low A nalysis

Growt h Po t ent ial %St ruct urePro f it ab il it yPer Share D at a

Issue D at a

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

-5

0

5

10

15

20

25

30

GRF/P SM Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

grf/p sm Peer Index IBEX

85% 85%77% 77% 77% 79%

71% 69% 71% 71%77% 75%

15% 15%23% 23% 23% 21%

29% 31% 29% 29%23% 25%

0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

0%

20%

40%

60%

80%

100%

may-17 jul-17 sep-17 nov-17 ene-18 mar-18

Buy and Sell Recommendations vs Price and Target Price - Nº Analysts Recom: 13

Buy Hold Sell Price Target Price

Fuente: Bloomberg data


Faes Farma SA (Soc.Bol SIBE: FAE, Currency: EUR)

Last Price 3,56

52wk High (24/ 05/ 2018) 3,59

52wk Low (11/ 08/ 2017) 2,59

P/ E (Trailing 12m) 22,22


Price t o Book Rat io 2,86

Price t o Sales Rat io 3,33

EV / Trail 12M EBITDA 16,42




EPS (Trailing 12m) 0,16 Operat ing Margin (%) 18,80 Current Rat io 3,01 Sales 1yr Growt h 20,09

Dividend per Share # N/ A N/ A Pret ax Margin (%) 18,40 Quick Rat io 2,05 Ebit da Growt h 14,58

Book Value / Share 1,24 ROA 11,06 Tot al Debt t o Tot al Asset s 12,12 Net Income Growt h 15,10

Sales / Share (Trail. 12m) 1,07 ROE 13,92 Tot al Debt t o Com Equit y 16,28

Cash Flow / Basic Share 0,16 Ret urn on Capit al 12,79 Acct Receivable Turnover 4,66

Free Cash Flow / Share 0,12 Asset t urnover 0,72 Invent ory Turnover 2,13 S&P -

Gross Margin Moody's -


Price / Cash Flow 21,76

Price / Free Cash Flow 30,57


Dividend Payout Rat io # N/ A N/ A


Cash Dividend Coverage # N/ A N/ A



JP Morgan

Goldman Sachs

UBS

Morgan St anley

Credit Suisse

# N/ A ALM I RALL S A CONS ORT M EDI CAL BOI RON S A ALK- ABELLO A / S R E C O R D A T I SP A

P/E 22,22 29,27 17,10 22,43

P/B 2,86 1,69 2,51 2,59 3,36 7,14

EV/EBITDA ajusted 13,35 10,99 11,49 7,42 31,66 11,63

1 Year 20,09 -16,35 6,17 0,50 -3,16 17,72

5 Year 12,33 2,62 35,41 0,55 5,19 8,46

1 Year 14,58 # N/ A N/ A 28,93 -2,87 -84,27 24,44

5 Year 13,11 16,23 -3,58 17,28

1 Year 12,48 -0,38 59,78 -3,61 24,15

5 Year 17,12 -16,89 11,40 -16,47 17,67

1 Year 12,76 41,28 0,71 21,09

5 Year 13,70 62,97 -0,72 11,41 17,42

Total Debt / EBITDA 0,88 # N/ A N/ A 2,54 0,10 14,23 1,43


Upside (target price) 2,2% (3,63) -4,5% (11) 8,2% (1276) 10,2% (80) -11,3% (903) 11,5% (36)

YTD (%) 20,9% 35,9% 1,0% -3,0% 37,6% -13,3%

Precios ob jet ivo




Issue D at a

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

FAE SM Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

FAE SM Peer Index IBEX

14%

29% 33%40% 40%

50% 50% 50% 50% 50% 50%

67%29%

14% 0%0%

20%

17% 17% 17% 17%

33% 33% 0%57% 57%

67%60%

40%33% 33% 33% 33%

17% 17%

33%

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

0%

20%

40%

60%

80%

100%






Laboratorio Reig Jofre SA (Soc.Bol SIBE: RJF, Currency: EUR)

Last Price 2,93

52wk High (31/ 05/ 2017) 3,35

52wk Low (20/ 12/ 2017) 2,24


Dividend Yield (%) # N/ A N/ A



EV / Trail 12M EBITDA # N/ A N/ A





Dividend per Share # N/ A N/ A Pret ax Margin (%) 4,76 Quick Rat io 1,45 Ebit da Growt h -10,48







Price / Cash Flow # N/ A N/ A

Price / Free Cash Flow # N/ A N/ A






Ef f Int erest Rat e # N/ A N/ A

JP Morgan

Goldman Sachs

UBS

Morgan St anley

Credit Suisse

# N/ A FAES FARM A ALM I RALL S A VERONA P HARM A P LS UM M I T THERAP EUTN E W R O N P H A R M A C E U

P/E 20,56 22,22

P/B 1,31 2,86 1,69 2,04 14,71 2,62

EV/EBITDA ajusted 10,41 13,35 10,99 99,64

1 Year 4,22 20,09 -16,35 1003,26

5 Year 65,61 12,33 2,62 121,28

1 Year -10,48 14,58 -325,85 48,15 71,89

5 Year 67,26 12,48 -0,38

1 Year -23,29 13,11 -323,86 47,27 71,64

5 Year 79,59 17,12 -16,89

1 Year 14,78 12,76 -56,00 68,57 69,23

5 Year 3,55 13,70 62,97 -29,30 -16,72 -14,27

Total Debt / EBITDA # N/ A N/ A 0,88


Upside (target price) 12,6% (3,3) 2,2% (4) -4,5% (11) 77,2% (275) 80,8% (357) 157,4% (30)

YTD (%) 25,3% 20,9% 35,9% 48,3% 16,2% -0,3%

Precios ob jet ivo




Issue D at a

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

-40

-30

-20

-10

0

10

20

RJF SM Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

rjf Sm Peer Index IBEX

0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

0%

20%

40%

60%

80%

100%






Telepizza Group SA (Soc.Bol SIBE: TPZ, Currency: EUR)

Last Price 5,90

52wk High (18/ 05/ 2018) 6,03

52wk Low (21/ 12/ 2017) 4,70


Dividend Yield (%) # N/ A N/ A








Dividend per Share # N/ A N/ A Pret ax Margin (%) 10,54 Quick Rat io 2,28 Ebit da Growt h 110,11







Price / Cash Flow 10,94

Price / Free Cash Flow 17,02







JP Morgan

Goldman Sachs

UBS

Morgan St anley

Credit Suisse

# N/ A DO & CO AG RES TAM AX OYJ I BERS OL S GP S S AS LI GRO FOOD GROU E L I O R G R O U P

P/E 18,66 23,72 35,83 25,28 22,25

P/B 0,94 2,28 3,97 1,78 2,95 1,64


1 Year 6,31 -0,33 42,89 66,15 -23,85 10,78

5 Year # N/ A N/ A 10,78 158,36 -7,27

1 Year 110,11 -0,83 15,49 38,57 7,79 3,87

5 Year # N/ A N/ A 1,27 29,56 7,41

1 Year 233,26 11,45 19,66 9,97 4,60 -8,34

5 Year # N/ A N/ A 10,72 33,21 5,25

1 Year 169,74 -26,21 -14,29 65,86 2,83 -18,99

5 Year # N/ A N/ A 15,12 4,61

Total Debt / EBITDA 3,04 2,18 2,07 1,25 3,81


Upside (target price) 5,9% (6,25) -13,1% (41) 11,6% (12) 13,9% (13) 9,2% (47) 18,2% (18)

YTD (%) 25,5% -0,9% 25,4% -8,2% 9,5% -14,1%

Precios ob jet ivo




Issue D at a

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

TPZ SM Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

tpz sm Peer Index IBEX

88% 88% 89% 90%82% 80% 80% 80% 80% 80% 80% 78%

13% 13% 11% 10%

9% 10% 10% 10% 10% 10%0% 0%

0% 0% 0% 0%9% 10% 10% 10% 10% 10%

20% 22%

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

0%

20%

40%

60%

80%

100%






Merlin Properties Socimi SA (Soc.Bol SIBE: MRL, Currency: EUR)

Last Price 12,23

52wk High (10/ 05/ 2018) 12,95

52wk Low (25/ 10/ 2017) 10,60






Av. Volume 5 Days 1.388.766 shares




Dividend per Share 0,46 Pret ax Margin (%) 238,13 Quick Rat io # N/ A N/ A Ebit da Growt h 105,44



Cash Flow / Basic Share 1,49 Ret urn on Capit al 10,68 Acct Receivable Turnover

Free Cash Flow / Share 0,73 Asset t urnover 0,05 Invent ory Turnover S&P BBB

Gross Margin Moody's Baa2


Price / Cash Flow # N/ A N/ A

Price / Free Cash Flow # N/ A N/ A


Dividend Payout Rat io 19,56

Cash Generat ed / Cash Req# N/ A N/ A

Cash Dividend Coverage 5,11



JP Morgan 14,00

Goldman Sachs 11,60

UBS

Morgan St anley 15,00

Credit Suisse 13,50

# N/ A NBG P ANGAEA REI C GRI VALI A P ROP ERTBRI T LAND CO P LC HAM BORNER REI T L E A SI N V E ST

P/E 4,96 16,70 14,02 14,10 44,48 10,15

P/B 0,99 0,99 0,95 0,73 1,32 1,26


1 Year 31,62 2,18 6,00 8,49 22,26 25,63

5 Year 61,51 620,94 13,48 13,10 13,08 7,65

1 Year 105,44 44,22 101,24 161,68 15,24 36,17

5 Year 36,04 44,25 9,73 15,10

1 Year 105,35 101,59 162,44 2,55 36,95

5 Year 48,71 9,77 11,28

1 Year 45,06 57,89 138,86 159,04 -15,38 52,86

5 Year # N/ A N/ A 634,61 1,26 34,43 8,40 23,96

Total Debt / EBITDA 4,10 4,35 2,37 5,59 10,49 9,54

Buys Recom / Total Recom 68% (13/ 19) # DIV/ 0! 75% (3/ 4) 47% (9/ 19) 50% (3/ 6) 00% (0/ 3)

Upside (target price) 8,5% (13,27) # VALUE! 20,6% (10) 4,2% (714) 22,8% (11) 4,0% (102)

YTD (%) 10,3% -0,4% -6,5% -0,8% -8,0% 1,9%

Precios ob jet ivo




Issue D at a

Sales Growth

EBITDA Growth

BPA Adjusted Growth

Ebit Growth

C omparab les

-10

-5

0

5

10

15

20

25

MRL SM Price versus Peers & Benchmark (Normalized)

mrl sm Peer Index IBEX

55% 55% 52% 54% 54% 59% 57% 57% 62%71% 71% 70%

41% 41% 43% 42% 42% 36% 38% 38% 33%24% 24% 25%

5% 5% 4% 4% 4% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5%

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

0%

20%

40%

60%

80%

100%






22

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