Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención...

23
A NRSRO Rating* Hoja 1 de 23 *HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934. Twitter: @HRRATINGS Toka Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR A- HR2 Corporativos 4 de marzo de 2019 Calificación Toka LP HR A- Toka CP HR2 Perspectiva Estable Contactos Heinz Cederborg Asociado Senior de Corporativos [email protected] José Luis Cano Director Ejecutivo de Deuda Corporativa / ABS [email protected] HR Ratings asignó la calificación de HR A- con Perspectiva Estable y HR2 para Toka. La asignación de la calificación de Toka se basa en el crecimiento en la generación de EBITDA en 2018 debido a eficiencias operativas, producto de una menor operación del call center, así como a un mejor desempeño del procesador como generador de eficiencias. Derivado de la generación de flujo constante, observamos niveles de deuda neta ajustada negativos en 2018, y esperamos que puedan volver a presentar niveles negativos en 2021 a pesar del crecimiento en la operación. Para el periodo proyectado, esperamos un crecimiento continuo en la generación de EBITDA de 15.2% anual, producto del traslado de la totalidad de las operaciones al procesador, así como por el incremento de clientes de la iniciativa privada. Es importante mencionar la liquidez de la Empresa producto del calce de sus cuentas por pagar a monederos con su caja, lo que en conjunto con una buena estructura de deuda refleja niveles de DSCR promedio esperados de 1.2x. Desempeño Histórico Mejor generación de EBITDA. Debido al crecimiento en ingresos, y a las mejoras operativas observadas en 2018, la Empresa alcanzó un EBITDA de P$110m (vs. P$94m en 2017), lo que representa un crecimiento de 17.0%. Niveles de deuda neta negativos. En 2018, la Empresa presentó niveles de deuda neta negativos de -P$112m (vs. P$43m en 2017) debido a las mejoras en la generación de FLE. Disminución de las operaciones del call center. Debido al término de la relación con uno de sus principales clintes, los ingresos por call center disminuyeron 42.3% en 2018. Esto contribuyó a la mejora en márgenes operativos por ser un negocio con una menor rentabilidad, además de necesitar mayores recursos para capital de trabajo.

Transcript of Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención...

Page 1: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 1 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Calificación Toka LP HR A- Toka CP HR2 Perspectiva Estable

Contactos Heinz Cederborg Asociado Senior de Corporativos [email protected] José Luis Cano Director Ejecutivo de Deuda Corporativa / ABS [email protected]

HR Ratings asignó la calificación de HR A- con Perspectiva Estable y HR2 para Toka. La asignación de la calificación de Toka se basa en el crecimiento en la generación de EBITDA en 2018 debido a eficiencias operativas, producto de una menor operación del call center, así como a un mejor desempeño del procesador como generador de eficiencias. Derivado de la generación de flujo constante, observamos niveles de deuda neta ajustada negativos en 2018, y esperamos que puedan volver a presentar niveles negativos en 2021 a pesar del crecimiento en la operación. Para el periodo proyectado, esperamos un crecimiento continuo en la generación de EBITDA de 15.2% anual, producto del traslado de la totalidad de las operaciones al procesador, así como por el incremento de clientes de la iniciativa privada. Es importante mencionar la liquidez de la Empresa producto del calce de sus cuentas por pagar a monederos con su caja, lo que en conjunto con una buena estructura de deuda refleja niveles de DSCR promedio esperados de 1.2x.

Desempeño Histórico

Mejor generación de EBITDA. Debido al crecimiento en ingresos, y a las mejoras operativas observadas en 2018, la Empresa alcanzó un EBITDA de P$110m (vs. P$94m en 2017), lo que representa un crecimiento de 17.0%.

Niveles de deuda neta negativos. En 2018, la Empresa presentó niveles de deuda neta negativos de -P$112m (vs. P$43m en 2017) debido a las mejoras en la generación de FLE.

Disminución de las operaciones del call center. Debido al término de la relación con uno de sus principales clintes, los ingresos por call center disminuyeron 42.3% en 2018. Esto contribuyó a la mejora en márgenes operativos por ser un negocio con una menor rentabilidad, además de necesitar mayores recursos para capital de trabajo.

Page 2: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 2 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Expectativas para Periodos Futuros

Crecimiento del monto dispersado. Proyectamos un crecimiento anual promedio en el monto dispersado de 14.7% como resultado del incremento en clientes, especialmente de la iniciativa privada, por la introducción del vale de papel, así como por los proyectos de tarjetas prepagadas y Fintech.

Incremento en la generación de EBITDA. Como consecuencia principalmente del traslado total de las operaciones al procesador propio, así como de mejoras en los esquemas de comisiones y otros gastos operativos, esperamos un crecimiento promedio en EBITDA de 15.2% para los siguientes años.

Sólidos niveles de DSCR. Producto de la generación continua de FLE, así como de la estructura de deuda de Toka, esperamos un DSCR promedio de 1.5x para el periodo proyectado.

Factores adicionales considerados

Partes relacionadas. No esperamos que la Empresa pueda repartir distribuciones a su parte relacionada Toka Móvil durante nuestras proyecciones, contemplamos que la relación entre ambas será proveer servicios que serán registrados como cuentas por cobrar a partes relacionadas.

Reducción de inversiones en tecnología. A pesar de que el negocio de medios de pago se encuentra en crecimiento, la Empresa ya realizó las inversiones necesarias para la operación en periodos anteriores, por lo que esperamos que, a pesar del crecimiento, las erogaciones de CAPEX estarán destinadas al mantenimiento de los activos existentes.

Call center como servicio. Aunque esperamos una reducción en la proporción de los ingresos por call center, contemplamos que la Empresa mantenga el call center como un servicio complementario para los clientes de los monederos electrónicos.

Factores que podrían subir la calificación

FINTECH y Captación. Un mejor desempeño del proyecto Fintech representaría un mayor monto dispersado para la Empresa sin la necesidad de incrementar cuentas por cobrar, lo que beneficiaría aún más la generación de FLE.

Factores que podrían bajar la calificación

Incremento en dependencia de gobierno que presione la operación. Debido a las características de los clientes de gobierno y sus condiciones de pago, una mayor dependencia de estos clientes podría presionar los niveles de capital de trabajo y la generación de FLE.

Crecimiento en segmentos menos rentables como call center. Un mayor crecimiento en call center en comparación con medios de pago podría presionar los márgenes operativos e incrementar su requerimiento de capital de trabajo, impactando directamente la generación de FLE y como consecuencia, niveles de DSCR.

Cambios regulatorios. Debido a la necesidad de autorizaciones por parte de las autoridades para operar, un cambio en la legislación vigente podría impactar de manera negativa a Toka.

Page 3: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 3 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Descripción de la Empresa Toka Internacional S.A.P.I. de C.V. (Toka y/o la Empresa) es una empresa dedicada a la emisión y comercialización de medios de pago, a través de plásticos conocidos como monederos electrónicos; principalmente está enfocada en proporcionar el servicio de vales de despensa, vales de gasolina, vales de restaurante y viáticos, la celebración de arrendamiento operativo y financiero y la prestación de servicios de Call Center. La Empresa ofrece sus servicios a más de 5,000 empresas privadas y 350 entidades gubernamentales en sus diferentes líneas de negocio, otorgando cinco diferentes productos a la fecha: Toka Despensa, Toka Combustible, Toka Compras, Toka Nómina

y Contpaq i® Gastos.

Historia Toka fue constituida el 11 de febrero de 2009 por los socios de Grupo VS S.A. de C.V. (Empresa dedicada a brindar soluciones en atención masiva de clientes a través de un centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida —outbound—). Durante 4 años estas empresas trabajaron de manera indirecta en el mercado de medios de pago a través de la operación de tres Call Center, uno ubicado en León, Guanajuato, y dos en Guadalajara, Jalisco, hasta que, en diciembre de 2013, las operaciones de Megacall y Servicios Corporativos VS S.A: de C.V. se fusionaron, aprovechando su tecnología, infraestructura y estrategia de ventas masiva. En esta fusión surge Toka Investment, S.A.P.I de C.V. SOFOM ENR como sociedad fusionante y Megacall desapareció como sociedad fusionada. Con esta alianza se crearon ciertas sinergias como infraestructura de venta masiva y atención a clientes en tres Call Center distintos, aumentando las ventas de P$5m en 2002 (números de Megacall) a niveles de P$200m a partir de la nueva alianza. En 2015 se llevó a cabo la alianza entre Toka y Contpaqi (empresa desarrolladora de software contable y comercial a través de programas de escritorio y en la web, enfocado al sector PyME, con más de 600,000 clientes a nivel nacional, con oficinas regionales en 12 de las ciudades más importantes del país. Con esta alianza, se lanza un nuevo producto al mercado: la tarjeta Contpaq i Gastos, una tarjeta que facilita el control, administración y contabilización de gastos y viáticos para las empresas, directamente en los sistemas del Sistema de Administración Tributaria (SAT), y permite a los clientes tener ahorros en gastos de viaje. Asimismo, se espera crear sinergias, combinando el desarrollo del software y la fuerza de ventas de Contpaqi, que tiene experiencia en medios de pago e infraestructura para la atención a clientes de Toka.

Page 4: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 4 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Estructura Corporativa y Organizacional La estructura organizacional de Toka está dividida en 6 direcciones que están a cargo de las tres divisiones en las que se divide la Empresa:

División Medios de Pago. Encargada de la operación y administración del negocio de tarjetas de vales de despensa.

División Call Center. Encargada de la operación y administración de servicio de Call Center a terceros.

División Corporativa. Encargada de la administración corporativa. .

A continuación, se detallan las funciones de las direcciones de Toka:

Director General. Canalizar los esfuerzos de la organización hacia aquellas oportunidades que permitan alcanzar resultados económicos significativos superando las expectativas de los clientes, haciendo de la compañía una empresa vanguardista en sus productos y servicios.

Director de Medios de Pago. Diseñar el plan estratégico para el área comercial, desarrollo del proceso de ventas de medios de pago y vales en papel, revisar el cumplimiento de objetivos y analizar la rentabilidad del área, elaborando propuestas de mejora continua para cubrir las metas señaladas, realizar el diseño y elaboración de producto en vales en papel y Cumplir con las políticas y lineamientos de los sistemas de gestión de calidad, gestión de seguridad de la información y gestión de seguridad de datos personales.

Director de Call Center. Establecer las estrategias para el desarrollo de los productos y servicios, asegurar el desarrollo operacional del Call Center, establecer alianzas estratégicas y Administrar los recursos internos de producción, cumplir con las políticas y lineamientos de los sistemas de gestión de calidad, gestión de seguridad de la información y gestión de seguridad de datos personales.

Director de Operaciones. Diseñar y establecer el plan estratégico operativo para el área de medios de pago y procesador, gestionar los recursos internos de los procesos para la adecuada operatividad de los productos y servicios que ofrecemos a los clientes, garantizar el cumplimiento de la normatividad

Page 5: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 5 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

establecida para los monederos electrónicos, cumplir con las políticas y lineamientos de los sistemas de gestión de calidad, gestión de seguridad de la información y gestión de seguridad de datos personales.

Director de Sistemas de Información. Generar estrategias y Priorizar las estrategias de tecnología, innovación y proyectos, mantener una sólida infraestructura tecnológica, mantener a la vanguardia de la compañía con desarrollos innovadores, cumplir con las políticas y lineamientos de los sistemas de gestión de calidad, gestión de seguridad de la información y gestión de seguridad de datos personales.

Director de Administración y Finanzas. Diseñar la estrategia financiera para asegurar la integridad de la empresa, elaborar proyecciones de ingresos y egresos, monitorear el status financiero para asegurar el cumplimiento de las metas presupuestales, asegurar el cumplimiento de las obligaciones legales, gestionar los recursos necesarios para alcanzar los objetivos de la organización, presentar los reportes financieros a la Dirección General, cumplir con las políticas y lineamientos de los sistemas de gestión de calidad, gestión de seguridad de la información y gestión de seguridad de datos personales.

Director Legal Corporativo. Implementar la estrategia legal y supervisar el cumplimiento de las disposiciones legales y administrativas, derivadas del marco regulatorio aplicable a las actividades que lleva a cabo la empresa de conformidad con su objeto social, dirigir los procesos internos y externos dentro del marco jurídico y reglamentario nacional e internacional, coordinar y aprobar los contratos que celebre TOKA, supervisar el cumplimiento de las condiciones generales de trabajo, cumplir con las políticas y lineamientos de los sistemas de gestión de calidad, gestión de seguridad de la información y gestión de seguridad de datos personales.

Consejo de Administración La Empresa cuenta con un Consejo de Administración formado por siete miembros, de los cuales dos (28.5%) son independientes. El consejo cuenta con la responsabilidad de definir la visión estratégica y objetivos de la Empresa, vigilar la operación y aprobar la gestión. El consejo sesiona cada mes de manera ordinaria. Hay que mencionar que el consejo cuenta con los siguientes comités encaminados a mejorar la toma de decisiones y la administración de la Empresa. Estos comités son: Comité de Prácticas Societarias y Auditoría, Comité de Comunicación y Control y Comité de Riesgos.

Comité de Auditoría y Prácticas Societarias. Encargado de asegurarse que tanto la auditoría interna como la externa se realicen con la mayor objetividad e independencia posible, procurando que la información financiera que llegue al Consejo de Administración, accionistas y terceros interesados sea emitida y revelada con transparencia.

Comité de Comunicación y Control. Es responsable de aprobar el Manual de Prevención de Lavado de Dinero, que contiene las políticas, criterios y procedimientos para prevenir operaciones con recursos de procedencia ilícita y financiamiento al terrorismo, así como los resultados del informe anual de auditoría de cumplimiento en prevención de lavado de dinero.

Comité de Riesgos. Encargado de identificar y analizar los riesgos potenciales que existen para la Empresa y de esa manera controlarlos, asumirlos o disminuirlos.

Page 6: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 6 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Sistema Integral de Gestión de Calidad y PLD / FT

La Empresa ha adoptado planes de calidad para administrar de manera eficaz sus recursos, procesos y actividades con el fin de optimizar los resultados, es por esto que la Empresa basa su sistema de gestión de calidad en los siguientes estándares:

Sistema de Gestión de Calidad con base en la Norma ISO NMX-CC-9001.

Sistema de Gestión de Seguridad de la Información con base en la Norma MX-I-27001-NYCE.

Sistema de Gestión de Seguridad de Datos Personales (SGSDP) basado en el ciclo PHVA establecido en la Ley Federal de Protección de Datos Personales (LFPDP), que consiste en Planear, Implementar y Operar, Monitorear y revisar y Mejorar el SGSDP.

Además de esto, la Empresa está obligada a cumplir con regulación en materia de PLD/FT; por esta razón, la Empresa cuenta con una Unidad de Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento al Terrorismo (PLD / FT) compuestas por un Área de Dictaminación y Custodia, encargada de identificar a los clientes, generar contratos, y conservar los expedientes en un lugar seguro; y un Área de Cumplimiento encargada de monitorear las operaciones de los clientes y usuarios. Hay que mencionar que la Empresa cuenta con un oficio expedido por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) en donde considera que Toka cumple con las medidas mínimas y razonables en materia de PLD / FT.

Descripción del Negocio La Empresa ofrece servicios de medios de pago a través de plásticos y servicios de Call Center, siendo medios de pago su segmento más importante. El proceso de operación

Page 7: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 7 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

de este servicio inicia con el depósito de un tercero, que es cliente de la Empresa y el pago de una tasa de dispersión, posteriormente Toka recibe este depósito, emite las tarjetas para los usuarios que son empleados del cliente y envía los fondos para dispersión al autorizador Promoción y Operación S.A: de C.V. (PROSA) que se encarga de liquidar diariamente las operaciones de los usuarios. Los usuarios adquieren con su monedero electrónico productos y servicios en comercios afiliados, que pagan una tasa de afiliación a la Empresa, posterior a la compra del usuario, PROSA se encarga de liquidar las operaciones. La Empresa cuenta con cartas de crédito con Scotiabank que sirven como garantía de las liquidaciones para PROSA.

Análisis de la Industria La industria de vales se compone principalmente de monederos electrónicos de despensa y combustible; en el caso de los vales de despensa, 6 millones de personas reciben vale de despensa, el equivalente a un mercado de P$54,535m anuales. Esta industria se encuentra ligada a la tasa de desempleo, ya que, al disminuir el desempleo, existen nuevos clientes potenciales, y al aumentar, estos disminuyen. La industria de Vales de despensa se encuentra sujeta a los cambios en la regulación y leyes que emite el Gobierno. Con la reforma fiscal de 2013 surgieron algunos cambios que impactaron la operación de los monederos electrónicos y de papel:

La definición de Previsión Social fue modificada, enfocándose solamente en una prestación de bienes, cuando anteriormente incluía servicios que beneficiaran la calidad de vida del empleado. Esto sin embargo no afectó a la Empresa ya que las operaciones están respaldadas por CARNET o MASTERCARD.

El SAT solicitó que las empresas que quieran brindarle a sus empleados vales, deben hacerlo a través de emisoras certificadas. De acuerdo a lo anterior, la Empresa obtuvo su certificación como emisora calificada por parte del SAT en 2013. Esto tiene un impacto positivo para la Empresa, ya que representa una barrera de entrada, limitando el número de competidores.

Las empresas que quieran otorgarle a sus empleados prestaciones de despensa y gastos, deberán hacerlo únicamente a través de vales electrónicos y no de papel. Esto representa una ventaja para la Empresa, ya que todos los productos que ofrece son vales electrónicos; con esto, no incurrirá en gastos adicionales para realizar modificaciones a sus productos.

El mercado de medios de pago en México, en especial el de vales, se convirtió en un negocio atractivo que atrajo fuerte interés, principalmente, de Empresas transnacionales francesas, que en los últimos años adquirieron empresas competidoras. A pesar de existir 26 competidores en la industria, por 25 años el mercado de vales ha sido controlado por empresas transnacionales que actualmente tienen una participación de mercado de aproximadamente 90%.

Análisis de Resultados

Ingresos Al cierre del 2018, Toka alcanzó ingresos por P$379m (vs. P$364m en 2017), lo que significa un crecimiento anual de 4.2%. Esto se debe principalmente al incremento de 17.1% en medios de pago, producto del aumento en el monto dispersado por un

Page 8: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 8 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

crecimiento en clientes, especialmente en la iniciativa privada, donde la comisión cobrada es mayor que en el sector público. Además, durante 2018 se llevó a cabo el proyecto de tarjetas prepagadas con una empresa de consumo minorista. En el negocio de call center, se observa que la tendencia negativa mostrada desde 2015 continúa, con una caída anual de 42.3%, cerrando en P$66m (vs. P$115m en 2017). Este deterioro se debe al término de relaciones con los principales clientes, dándose en 2018 la salida de Santander. Como consecuencia de lo anterior, así como del buen desempeño de medios de pago, la distribución de los ingresos cambió, concentrando una mayor proporción en 2018, siendo medios de pago el negocio principal con 82.6% de los ingresos totales (vs. 73.4% en 2017).

EBITDA y Márgenes Operativos La Empresa alcanzó una generación de EBITDA de P$110m (vs. P$94m en 2017), lo que significa un crecimiento de 18.0%. Este crecimiento es resultado de la disminución de 8.4% en costos por una menor operación del call center, así como a eficiencias en costos de medios de pagos producto de la implementación de la Etapa 2 del procesador en mayo de 2018. Debido a esta disminución en costos, se alcanzó un margen bruto de 51.9% (vs. 45.3% en 2017). En cuanto a gastos operativos, se observa un incremento de 21.1% respecto a 2017 producto de gastos relacionados con la implementación de la Etapa 2 del procesador y el traslado de operaciones al mismo, así como con la reestructura de los productos de Toka, concentrándose en cuatro productos (anteriormente contaban con aproximadamente 10 productos), el cambio de imagen de las tarjetas y el inicio del proyecto de tokenización de las tarjetas. Estos incrementos en costos se vieron parcialmente compensados con la implementación de un nuevo esquema de comisiones a terceros, sustituyéndolos por fuerza de ventas propia. Como resultado de lo anterior, se alcanzó un margen EBITDA de 29.1% (vs. 25.7% en 2017).

Page 9: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 9 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Flujo Libre de Efectivo El FLE mostró un crecimiento importante, para alcanzar niveles de P$219m (vs. –P$145m en 2017). Esto se debe al crecimiento en resultados operativos, así como a mejoras en el capital de trabajo, con beneficios observados en cuentas por cobrar producto principalmente a un efecto calendario en el registro de los clientes en 2018, y en menor medida a la depuración de clientes por parte de la Empresa, para conservar aquellos con las mejores condiciones, así como mejoras en proveedores debido a las mejores condiciones de negociación de Toka como resultado de una mayor operación. Es importante mencionar que, esperamos que el beneficio observado en clientes se compense en 2019.

Perfil de Deuda y Herramientas de Fondeo Toka cerró el 2018 con un incremento en la deuda total1, para cerrar en niveles de P$273m (vs. P$124m en 2017). Este crecimiento se deba principalmente a mayores requerimientos de capital de trabajo. Debido a la naturaleza del negocio, calculamos una deuda total ajustada2 tomando en cuenta las cuentas por pagar a los usuarios de los monederos electrónicos, por lo que cerraría en niveles de P$950m (vs. P$750m en 2017) y una Deuda Neta Ajustada3 de –P$72m (vs. P$43m en 2017). La Empresa presenta una estructura de deuda de largo plazo, ya que el 64.2% de su deuda es de largo plazo, mientras que el 35.8% (vs. 47.9% y 52.1%, respectivamente en 2017), mejorando su estructura de deuda desde 2017. Además, mantiene la totalidad de su deuda en tasa variable y no cuenta con instrumentos de cobertura, por lo que está en constante exposición a incrementos en las tasas de interés; al cierre del 2018 presentó

1 Deuda Total = Pasivo con Costo CP + Pasivo con Costo LP

2 Deuda Total Ajustada = Deuda Total + Cuentas por Pagar Monedero Electrónico 3 Deuda Neta Ajustada = Deuda Total Ajustada – Efectivo y Equivalentes de Efectivo

Page 10: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 10 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

una tasa de interés promedio ponderada de TIIE + 550pbs (14.0% considerando una TIIE de 8.5610%). Hay que mencionar también, que toda su deuda está denominada en pesos, por lo que no está expuesta a riesgo cambiario. A continuación, se presenta una tabla con los términos y condiciones de la deuda bancaria al cierre de 2018.

A pesar de la estructura de deuda de largo plazo, se observan presiones de pago en 2019, especialmente en el 1T19, donde se presenta una amortización de P$47m que representa el 17.3% de la deuda bancaria total. Como resultado del calendario de deuda, así como de la generación de FLE, se alcanzó un DSCR de 2.3x (vs. –1.0x en 2017). A continuación, se muestra una gráfica con el calendario de pagos de la deuda bancaria de Toka.

Análisis de Escenarios

Page 11: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 11 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

En el análisis de riesgos realizado sobre las métricas financieras y de efectivo disponible de Toka por parte de HR Ratings, se tiene como objetivo determinar la capacidad de pago con relación a las obligaciones de deuda ante un escenario base y un escenario de estrés. Considerando lo anterior, en la siguiente tabla se pueden observar los principales resultados y supuestos de nuestras proyecciones para ambos escenarios, abarcando desde el 1T19 hasta el 4T21.

Ingresos Bajo el escenario base esperamos una Tasa Media Anual de Crecimiento (TMAC) para los ingresos durante el periodo proyectado de 12.0%. Debido principalmente al crecimiento esperado en monederos electrónicos, con un incremento anual promedio de 13.0%. Lo anterior como consecuencia del crecimiento anual promedio de 14.7% de monto dispersado por un aumento en el número de clientes, especialmente clientes de la iniciativa privada. En cuanto a sus clientes del sector público, esperamos que, con el lanzamiento del vale de papel, Toka pueda concursar en más licitaciones. Proyectamos, además, un incremento anual promedio en la comisión cobrada a los clientes de 9.1%. Estimamos que el crecimiento también se verá impactado positivamente por el lanzamiento de tarjetas prepagadas, así como por la certificación Fintech, lo que además le permitiría a la Empresa tener captación de recursos. Para el call center esperamos, a partir de 2019, una recuperación de las caídas observadas en años anteriores y un crecimiento progresivo los siguientes años a una tasa anual promedio de 2.2% producto del fortalecimiento de los clientes existentes, especialmente Citibanamex. Proyectamos que a partir del 1T19, el procesador sea un generador de ingresos, además de ser un generador de eficiencias en costos, a través de nuevos clientes, especialmente valeras y bancos. Estimamos que durante el periodo proyectado los ingresos por monederos electrónicos representarán en promedio 83.7% de los ingresos totales, call center el 14.0% y el procesador 2.3%.

Page 12: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 12 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Bajo el escenario de estrés, suponemos una caída de 12.0% en los ingresos en comparación con el escenario base, con lo que se alcanzaría una TMAC para el periodo proyectado de 6.0% (vs. 13.0% en el escenario base). Lo anterior se debe a un crecimiento anual promedio de 6.0% por monederos electrónicos por un menor incremento en el número de clientes de la iniciativa privada en un escenario de condiciones macroeconómicas adversas, lo que se vería reflejado en un menor monto dispersado, así como un menor incremento en la comisión cobrada a los clientes. Además, bajo este escenario proyectamos un retraso en el proyecto de tarjetas prepagadas y en el proyecto Fintech. Para el call center, al igual que en el escenario base, esperamos que la tendencia negativa se detenga en 2019 y en los siguientes años se observe un crecimiento progresivo en niveles promedio de 1.0% anual (vs. 2.2% en el escenario base). Es importante mencionar que esperamos que la Empresa mantenga los mismos clientes durante el periodo proyectado. En cuanto a los ingresos por el procesador, proyectamos un crecimiento promedio de 4.0% (vs. 8.5% en el escenario base) debido a un retraso esperado en la última etapa de implementación, lo que retrasaría también el poder brindar el servicio a terceros.

EBITDA y Márgenes Operativos Esperamos una generación de EBITDA continua, con un crecimiento anual promedio de 15.2% para alcanzar niveles de P$136m en 2019, P$156m en 2020 y P$168m en 2021. Este crecimiento se debe principalmente a eficiencias en costos por la transferencia de total de las operaciones al procesador propio. Además, proyectamos que en los siguientes años se verán los resultados de las estrategias implementadas durante 2018, como el nuevo esquema de compensación a los vendedores, con el que se espera una disminución de la parte fija de las compensaciones. Estimamos también eficiencias operativas producto de la estandarización de productos. Debido a lo anterior, esperamos niveles de margen bruto y margen EBITDA de 53.0% y 30.3%, respectivamente en 2019, 53.5% y 30.8% en 2020 y 54.0% y 31.5% en 2021 (vs. 51.9% y 29.1% en 2018).

Page 13: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 13 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Bajo el escenario de estrés, esperamos una caída acumulada en comparación con el escenario base de 16.1%, para alcanzar niveles de P$121m en 2018, P$129m en 2020 y P$134m en 2021. Esto se debe a que bajo este escenario esperamos un menor crecimiento en clientes de iniciativa privada, los cuales presentan un mayor margen que los clientes de gobierno. Además, esperamos un retraso en la implementación de la etapa final del procesador, con lo que se esperarían menores eficiencias en costos y un menor traslado a costos fijos con el nuevo esquema de comisiones. Como consecuencia esperamos niveles de margen bruto y EBITDA promedio de 49.2% y 29.3%, respectivamente para los siguientes años (vs. 53.3% y 30.9% en el escenario base).

Flujo Libre de Efectivo Debido a los resultados operativos esperados, así como al manejo del capital de trabajo, esperamos una generación continua de FLE en niveles de P$93m en 2019, P$68m en 2020 y P$103m en 2021. Es importante mencionar que, esperamos un crecimiento importante en clientes en 2019 para compensar las salidas extraordinarias que se muestran en 2018. Proyectamos un crecimiento en clientes durante los años proyectados de acuerdo con el crecimiento en el monto dispersado. Esperamos que los beneficios por el proyecto Fintech puedan verse reflejados a finales de 2020, con lo que una pequeña parte del crecimiento en el monto dispersado no será financiada con clientes. Para el escenario base estimamos una caída en la generación de FLE para cerrar en niveles de P$11m en 2019, P$77m en 2020 y P$95m en 2021. Lo anterior como resultado de los menores resultados operativos, así como un mayor crecimiento en clientes como proporción del crecimiento en el monto dispersando, contemplando que, bajo un escenario de estrés, la Empresa tenga que ofrecer un mayor plazo a sus clientes para continuar con su crecimiento. Es importante mencionar que, bajo este escenario, contemplamos que la

Page 14: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 14 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Empresa no podrá realizar el ajuste de clientes en su totalidad en 2019. Además, en el escenario de estrés esperamos retrasos en el proyecto Fintech.

Niveles de Endeudamiento Para los años proyectados esperamos niveles de deuda total de P$206m en 2019, P$134m en 2020 y P$71m en 2021 (vs. P$274m en 2018). Si consideramos las cuentas por pagar a los monederos electrónicos, resulta una deuda total ajustada de P$1,213m en 2019, P$1,351m en 2020 y P$1,408m en 2021, y una deuda neta ajustada de P$49m en 2019, –P$3m en 2020 y –P$100m en 2021. Como resultado de la estructura de deuda de la Empresa, así como por la generación esperada de FLE ajustado, esperamos niveles sólidos de DSCR de 0.9x en 2019, 0.9x en 2020 y 1.8x en 2021, y si consideramos el efectivo disponible para el pago de la deuda, se obtienen niveles de DSCR con caja inicial de 3.5x en 2019, 2.9x en 2020 y 4.1x en 2021, lo que demuestra la capacidad de la Empresa para hacer frente a sus obligaciones de deuda considerando su caja inicial. Estas mejoras también se ven reflejadas en los años de pago de la deuda neta a FLE de 0.5 años en 2019 (en 2020 y 2021 no es comparable por los niveles de deuda neta ajustada negativa).

En el escenario base contemplamos los mismos niveles de deuda total, sin embargo, producto de un menor monto dispersado, proyectamos una deuda total ajustada menor, para alcanzar niveles de P$1,192m en 2019, P$1,298m en 2020 y P$1,325m en 2021; y considerando el efectivo y equivalentes disponibles para el pago de la deuda, una deuda neta ajustada de P$181m en 2019, P$137m en 2020 y P$63m en 2021. Producto de una menor generación de FLE, esperamos menores niveles de DSCR para alcanzar un nivel promedio de 0.7x (1.2x en el escenario base), un DSCR con caja inicial de 2.7x (vs. 3.5x en el escenario base).

Page 15: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 15 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Anexo - Escenario Base

Page 16: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 16 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Page 17: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 17 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Page 18: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 18 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Page 19: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 19 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Anexo - Escenario de Estrés

Page 20: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 20 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Page 21: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 21 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

Page 22: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 22 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845

[email protected] [email protected]

Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546

[email protected] [email protected]

Roberto Ballinez +52 55 1500 3143

[email protected] Deuda Corporativa / ABS Metodologías

José Luis Cano +52 55 1500 0763 Alfonso Sales +52 55 1500 3140

[email protected] [email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817

[email protected] [email protected]

Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

Page 23: Toka HR A- Toka Internacional, S.A.P.I. de C.V. HR2 · 2019. 3. 4. · centro de atención telefónica en sus dos modalidades, llamadas de entrada — inbound— y llamadas de salida

A NRSRO Rating*

Hoja 23 de 23

*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Toka Toka Internacional S.A.P.I. de C.V.

HR A- HR2

Corporativos 4 de marzo de 2019

México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior Inicial

Fecha de última acción de calificación Inicial

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

2012 - 2018

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna e información anual dictaminada (Grand Thornton: 2013, 2014 y 2015; Camacho y Asociados: 2016 y 2017).

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Evaluación de Riesgo Crediticio de Deuda Corporativa, mayo de 2014. Criterios Generales Metodológicos, noviembre 2017. Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology