Tig Opciones y Derivados - Bci

8/16/2019 Tig Opciones y Derivados - Bci

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TIG – Opciones y Derivados

“Mesa de dinero BCI”

PROFESORA:Dra. Carmen Pénnanen

ITEGRATES:Fernanda González E.

Valentín Novoa B.

Raúl Paredes S.Diego !iroz ".

S#N"$#G%& C'$(E ) *+,-

!DICE

"I#ERSIDAD ADR$S BE%%O

FAC"%TAD DE ECOOM!A & EGOCIOS

ESC"E%A DE IGEIERIA COMERCIA%Opciones y Derivados


2/27

RES/EN E0EC"$V%.....................................................................................*

$N"R%DCC$1N..............................................................................................2

,. BREVE DESCR$PC$1N DE (%S $NS"R/EN"%S.........................................3

,.,. For4ards..............................................................................................3,.*. F!t!ros................................................................................................5,.2. S4a6s..................................................................................................7,.3. %68iones.............................................................................................9

*. DESCR$PC$1N DE (# %FER"# /ES# DE D$NER% BC$...............................,2*.,. Prod!8tos Derivados :!e o;re8e BC$ 6ara Em6resas < Em6resarios=.,2*.*. %68iones "i6o de Cam>io 6ara Em6resarios=.....................................,-

2. #P($C#C$1N DE (#S %PC$%NES "$P% DE C#/B$%...................................,?2.,. %68ion C#((.......................................................................................,?2.*. %68ion P"........................................................................................,9

C%NC(S$%NES............................................................................................*,

REFERNC$#S B$B($%GR@F$C#S.....................................................................*,

#NEA%S........................................................................................................**

RES"ME E'EC"TI#O

"$G %68iones < Derivados ,


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En el 6resente tra>ao de investiga8in gr!6al& se e6ondrá !na >revea6roima8in a la o;erta de 6rod!8tos derivados dis6oni>le a través de la>an8a 8omer8ial 8ilena& es6e8í8amente Ban8o BC$ < s! mesa de dinero&dando !n en;o:!e didá8ti8o < de ;á8il 8om6rensin 6ara las distintasalternativas :!e eisten 6ara em6resas < em6resarios a n de mitigar los

riesgos aso8iados a la o6eratoria 8on s!s inversiones < a8tivos.

Se des8ri>irán los 6rin8i6ales instr!mentos derivados < la o;erta dis6oni>le&indi8ando s! modo de ;!n8ionamiento& 8ara8terísti8as < >ene8ios&identi8ando las o68iones ti6o de 8am>io 8omo !no de los 6rod!8tos más!tilizados& eem6li8ando < a8er8ando s! !so 6or 6arte de !n em6resariona8ional :!e 6!ede 8!>rir s! 6osi8in < mitigar el riesgo de 6érdidas através de ellos.

ITROD"CCI(

"$G %68iones < Derivados *


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'o< en día& la alta volatilidad en los 6re8ios de los a8tivos& los ti6os de8am>io& los 8ommodities < las tasas de interés& a8e ne8esario 6ara:!ienes o6eran en estos mer8ados& e6ortadores& im6ortadores e in8l!soes6e8!ladores& el tener !n resg!ardo ante el riesgo de !n es8enario ;!t!roadverso. Por este motivo los 6rod!8tos nan8ieros derivados& otorgan la

6osi>ilidad de anti8i6arse& evitar 6érdidas& e in8l!so o>tener ganan8ias.

En tal sentido& Ban8o BC$ o;re8e a s!s 8lientes en Cile& 6ertene8ientes alsegmento em6resarios < em6resas& la o6ort!nidad de a88eder a este ti6ode 6rod!8tos& 6rin8i6almente 8omo 8o>ert!ra& o>etivo 6ara el 8!al ;!erondesarrollados& < 8on !na 6enetra8in de mer8ado < tasa de !so en8re8imiento.

Nos 8entraremos en las o68iones de ti6o de 8am>io 6ara em6resarios&>ási8amente de>ido a :!e es !no de los 6rod!8tos más !tilizados 6or las

em6resas na8ionales& 6rin8i6almente las 6e:!eHas < medianas& tantoe6ortadoras 8omo im6ortadoras& < :!e >!s8an evadir es8enarios adversos:!e 6!eden materializar 6erdidas io& 6rin8i6almente en la rela8in C(P K6eso8ilenoL < SD Kdlares ameri8anosL.

)* BRE#E DESCRIPCI( DE %OS ISTR"METOS

"$G %68iones < Derivados 2


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(os derivados son !no de los 6rin8i6ales instr!mentos nan8ieros :!e&entre otras 8osas& 6ermiten a las 6ersonas < em6resas anti8i6arse <8!>rirse de los riesgos o 8am>ios :!e 6!eden o8!rrir en el ;!t!ro& de talmanera de evitar ser a;e8tados 6or sit!a8iones adversas.

Gra8ias a los derivados& 6or eem6lo& es 6osi>le :!e !na 6ersona :!e aga!n nego8io o 6ersona 6or el 8!al le van a 6agar en dlares dentro de !nosmeses más& logre ar o< el 6re8io de 8am>io de la moneda de Estadosnidos 6ara di8a o6era8in. De esa manera& a!n:!e el dlar s!>a o >ae&:!ien izo esa o6era8in deará de 6reo8!6arse 6or el valor ;!t!ro deldlar& 6!esto :!e sa>ráM de antemano 8!antos 6esos va a re8i>ir 6or losdlares :!e o>tendráM 8omo 6ago. En términos más ;ormales& se 6!ede de8ir:!e !n derivado es !n instr!mento nan8iero 8!ono& !na a88in& !n 6rod!8to o mer8aderíaL& de !na tasade interés& de !n ti6o de 8am>io& de !n índi8e Kde a88iones& de 6re8ios& !

otroL& o de 8!al:!ier otra varia>le 8!anti8a>le Ks!>iar algo a ;!t!ro& a !n 6re8io :!e se

determina 6or anti8i6ado. Se !tiliza 8omúnmente 6ara 8!>rir los riesgos demer8ado& < event!almente 6odrían ser atra8tivos 6ara inversionistasdis6!estos a as!mir riesgos a 8am>io de !na 6ro>a>le ganan8ia.

na 6arte se 8om6romete a 8om6rar < la otra a vender& en !na ;e8a;!t!ra& !n monto o 8antidad a8ordado del a8tivo :!e s!>olsa& sino :!e en mer8ados etra>!rsátiles denominados %"C.

no de los o>etivos 6ara 8ontratar !n ;or4ard es 6roteger al a8tivo :!e

s!>e 8!m6lir 8on 8iertos re:!isitos mínimos=



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• /onto mínimo :!e se 8ontrata.• Fe8a de s!s8ri68in.• Período de vigen8ia del 8ontrato.• /oneda& tasa de interés o instr!mento de renta a& s!>re los :!e se ará el 8ontrato.• Fe8as de vigen8ia del 8ontrato.• Entrega de garantías.• Pro8edimiento de devol!8in de la garantía.• /odalidad de entrega o li:!ida8in.• Plazos invol!8rados en la li:!ida8in.• Posi>ilidad de anti8i6ar el 6ro8eso de li:!ida8in.• Pre8io re;eren8ial de mer8ado.

%tro 6!nto im6ortante& di8e rela8in 8on la ;orma de li:!ida8in& la 8!al6!ede o8!rrir >ao dos modalidades=

• En+re,a -.sica: al ven8imiento del 8ontrato se 6rod!8e el

inter8am>io ;ísi8o 6or montos e:!ivalentes de los a8tivoss!>


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,.*.F!t!ros

n 8ontrato ;!t!ro es m!< similar a !n ;or4ard& 8on la di;eren8ia de :!e el;!t!ro se nego8ia 8on 8ontratos estándares 6ara todas las o6era8iones :!e

6revean los mismos términos 8ontra8t!ales < la s!s8ri68in de éstos selleva a 8a>o en >olsas organizadas < no dire8tamente entre dos8ontra6artes.

• En di8os 8ontratos se es6e8i8an los sig!ientes elementos=• Pre8io de entrega& :!e es el 6re8io 6a8tado 6ara inter8am>iar el

a8tivo.• Fe8a de ven8imiento del 8ontrato.• El a8tivo so>re el 8!al se ará el 8ontrato& lo :!e se 8ono8e 8omo el

a8tivo s!>airá el 6ago de !n milln de dlares deEstados nidos& en tres meses más. Si el 6re8io del dlar en el mer8ado de;!t!ros en !n momento determinado está en -5+& él 6odrá aseg!rar esemismo 6re8io 6ara 8!ando re8i>a los dlares de s!s 8lientes etraneros.

S!6oniendo :!e el e6ortador de8ida 6rotegerse del riesgo de ti6o de8am>io& de>erá s!s8ri>ir !n número ade8!ado de 8ontratos asta 8!>rir la8antidad de !n milln de dlares.

Por eem6lo& si el no8ional de 8ada 8ontrato ;!t!ro es de SD ,+.+++&de>erá s!s8ri>ir ,++ 8ontratos.

Sin em>argo& en el eem6lo se dan 6or 8!m6lidas varias 8ondi8iones 6ara:!e la 6rote88in sea ade8!ada& las :!e de>en tenerse en 8!enta almomento de realizar la o6era8in=

• !e en el mer8ado de ;!t!ros se nego8ien 8ontratos :!e venzan !stoen la ;e8a en :!e el e6ortador re8i>irá las divisas. Si los 8ontratos:!e se nego8ian en ese mer8ado ven8en antes o des6!és de esa;e8a& la 6rote88in será im6er;e8ta Kmientras más am6lia sea ladi;eren8ia entre esos 6lazos& más im6er;e8ta será la 6rote88inL.

• !e el no8ional del 8ontrato sea !n múlti6lo a6roimado del monto a8!>rir. Por eem6lo& s!6oniendo :!e el no8ional del ;!t!ro de dlar es



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de S ,+ mil& si lo :!e se va a 8!>rir es S, milln& se nego8iarían,++ 8ontratos < la 6rote88in sería 6er;e8ta en 8am>io& si la 8antidada 8!>rir ;!era de S *+-.+++& se tendría :!e de8idir entre nego8iar*+ *,8ontratos < en am>os 8asos a>ría !n 8ierto grado deim6er;e88in en la 8o>ert!ra.

•

!e el a8tivo s!>rir. En el eem6lo& la moneda :!ese re8i>e es la misma :!e la :!e se nego8ia en el mer8ado de;!t!ros Kdlares de Estados nidosL& 6or lo :!e la 8o>ert!ra sería>astante sim6le sin em>argo& si el 6ago 6or la mer8an8ías ;!ese enE!ros < la moneda :!e se nego8ia en el mer8ado de ;!t!ros ;!eseDlar& la 6rote88in 8on ;!t!ros sería más 8om6lea ría :!e a8e6tar !n 8ierto grado de im6er;e88in.

Como se 6!ede notar& los 8ontratos ;!t!ros s!elen ser más sim6les :!e los;or4ards 6!esto :!e al ser nego8iados en >olsa& la s!s8ri68in de 8ontratos;!t!ros es más sen8illa. No o>stante& o;re8en menos Jei>ilidad 6ara

realizar 8o>ert!ras& 6or:!e las 8ara8terísti8as de los 8ontratos nego8iadosen >olsa 6!eden di;erir de las :!e se re:!ieren 6ara a8erla.

%tra di;eren8ia im6ortante es :!e la s!s8ri68in de !n 8ontrato ;!t!rosiem6re re:!iere de !n desem>olso ini8ial 6ara 8onstit!ir !n garantía :!ese denomina T8!enta de margenT olsosadi8ionales 6ara a!star di8a 8!enta a varia8iones en el 6re8io demer8ado del ;!t!ro Klos ;or4ard tam>ién 6!eden 8ontener 8lá!s!las :!e



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6revean ese ti6o de garantías& 6ero ello de6ende de lo :!e a8!erden las6artesL.

,.2. S4a6s

n s4a6 es !n 8ontrato nan8iero entre dos 6artes :!e a8!erdaninter8am>iar J!os de 8aa ;!t!ros de a8!erdo a !na ;rm!la6reesta>le8ida. Se trata de 8ontratos e8os Ta medidaT es de8ir& 8on elo>etivo de satis;a8er ne8esidades es6e8í8as de :!ienes rman di8o8ontrato. De>ido a esto último& se trata de instr!mentos similares a los;or4ard& en el sentido de :!e no se transan en >olsas organizadas.

Res6e8to de s! 8ong!ra8in& los 8ontratos de s4a6 8ontienenes6e8i8a8iones so>re las monedas en :!e se arán los inter8am>ios de

J!os& las tasas de interés a6li8a>les& así 8omo !na deni8in de las ;e8asen las :!e se ará 8ada inter8am>io < la ;rm!la :!e se !tilizará 6ara esee;e8to.

El ti6o de s4a6 más 8omún es el de tasas de interés& mediante el 8!al seinter8am>ian J!os de intereses en !na misma moneda en 8iertas ;e8as6reviamente 8onvenidas= na 6arte 6aga J!os de intereses a6li8ando !natasa de interés a so>re !n 8ierto monto no8ional < re8i>e J!os deintereses a6li8ando !na tasa J!8t!ante so>re ese mismo monto no8ional.(a 8ontra6arte re8i>e los intereses 8al8!lados de a8!erdo a la tasa a <

6aga los intereses a la tasa J!8t!ante& so>re el mismo monto < en lasmismas ;e8as. "í6i8amente& este ti6o de s4a6 se !tiliza 6ara trans;ormarJ!os de 8aa a tasa a en J!os de 8aa a tasa J!8t!ante o vi8eversa.

n s4a6 de moneda etranera o6era de manera similar& slo :!e elinter8am>io de J!os se a8e en ;!n8in del ti6o de 8am>io de dosmonedas ási8a& la tasa de interés :!e entra en la;rm!la de 8ál8!lo es a 6ara am>as 6artes. Se !tilizan 6ara trans;ormarJ!os de 8aa en moneda etranera en J!os de 8aa en 6esos 8ilenos Koen otra monedaL o vi8eversa.

UCmo o6era el s4a6

S!6ongamos :!e la TEm6resa #T tiene !na de!da de ,++ millones a -aHos 8on 6agos de intereses a !na tasa J!8t!ante K6or eem6lo& ($B%Ran!al más !n margen de ,L. #nte esa sit!a8in& se 8orre el riesgo de :!edi8a tasa s!>a a gastar más dinero en intereses.

"$G %68iones < Derivados ?


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Para evitar ese riesgo& la TEm6resa #T a8!de a !n >an8o 6ara 8ontratar !ns4a6& mediante el 8!al se o>liga a 6agar intereses a tasa a al >an8o K6oreem6lo& de ? an!alL 6or ,++ millones a - aHos 6lazo vale de8ir& so>re!n no8ional del mismo monto < 6or el mismo 6eríodo de la de!da :!e ellatiene a la tasa J!8t!ante liga al >an8o a

6agarle a la em6resa al monto de intereses :!e 8orres6onda a la tasaJ!8t!ante& en ;orma an!al.

De ese modo& en términos netos& la em6resa :!edará 6agando intereses ala tasa a del s4a6 más el margen de , es de8ir& en la 6rá8ti8a a>rá8am>iado !na de!da a tasa J!8t!ante 6or !na de!da a tasa a.

Para entender meor ese res!ltado& es 8onveniente eaminar :!é s!8ede8on los J!os aso8iados a la o6era8in.

Eem6lo= TEm6resa #T s!s8ri>e 8ontrato s4a6 8on s! a8reedor K>an8oL.

• OEm6resa # Paga !n ? an!al so>re ,++ millones& d!rante - aHos&al >an8o 8on el 8!al 8ontrat el s4a6.

• Re8i>e del >an8o 8on el 8!al 8ontrat el s4a6 intereses so>re elmismo monto de a8!erdo a la ($B%R.

• Paga ($B%R W , a s! a8reedor

Como se ve en este eem6lo& la TEm6resa #T está 8om6rometida a 6agar($B%R más !n margen de , 6or la de!da de ,++ millones. De>ido a :!egra8ias al s4a6 8ontratado re8i>e el valor e:!ivalente a ($B%R de 6arte del

>an8o& en términos netos& :!eda 6agando el margen de , :!e se s!ma al? :!e 6aga al s4a6& 6or lo :!e la Em6resa # termina 6agando !na tasade interés a de 9 < elimina el riesgo de :!e a!mente la tasa J!8t!ante.

,.3.%68iones

na o68in es !n 8ontrato entre dos 6artes K!na 8om6radora < otravendedoraL& en :!e :!ien 8om6ra la o68in ad:!iere el dere8o a eer8er lo:!e indi8a el 8ontrato& a!n:!e no tendrá la o>liga8in de a8erlo.

(os 8ontratos de o68iones normalmente se reeren a la 8om6ra o venta dea8tivos determinados& :!e 6!eden ser a88iones& índi8es >!rsátiles& >onos !otros. Esos 8ontratos esta>le8en además :!e la o6era8in de>erá realizarseen !na ;e8a 6reesta>le8ida < a !n 6re8io ado al momento de ser rmadoel 8ontrato. Para ad:!irir !na o68in de 8om6ra o de venta es ne8esarioa8er !n desem>olso ini8ial Kdenominado T6rimaTL& 8!


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;!ndamentalmente& del 6re8io :!e tenga en el mer8ado el a8tivo :!e eso>eto del 8ontrato& de la varia>ilidad de ese 6re8io < del 6eríodo de tiem6oentre la ;e8a en :!e se rma el 8ontrato < la ;e8a en :!e éste e6ira.

(as o68iones :!e otorgan el dere8o a 8om6rar se llaman 8all < las :!eotorgan el dere8o a vender se llaman 6!t. #di8ionalmente& se llamao68iones e!ro6eas a las :!e slo se 6!eden eer8er en la ;e8a de eer8i8io< o68iones ameri8anas a las :!e 6!eden eer8erse en 8!al:!ier momentod!rante la vida del 8ontrato.

C!ando llega el momento en :!e la 6arte 8om6radora eerza la o68in& si es:!e lo a8e& o8!rren dos sit!a8iones=

!ien a6are8e 8omo vendedor de la o68in estará o>ligado a a8er lo :!eindi:!e di8o 8ontrato vale de8ir& vender o 8om6rar el a8tivo a la8ontra6arte& en 8aso en :!e ésta de8ida eer8er s! dere8o de 8om6ra o de

venta.

!ien a6are8e 8omo el 8om6rador de la o68in tendrá el dere8o a8om6rar o vender el a8tivo. Sin em>argo& si no le 8onviene& 6!edea>stenerse de e;e8t!ar la transa88in.

n 8ontrato de o68in 8ontiene& normalmente& las sig!ienteses6e8i8a8iones=

• Fe8a de eer8i8io= ;e8a de e6ira8in del dere8o 8ontenido en la

o68in.• Pre8io de eer8i8io= 6re8io a8ordado 6ara la 8om6raIventa del a8tivo al

:!e se reere el 8ontrato Kllamado a8tivo s!>


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En el sig!iente 8!adro& 6odemos o>servar el 8om6ortamiento de laso68iones& en donde S es el 6re8io del a8tivo s!>L a la6osi8in 8orta de !na C#((.

E1e/p2o K!tilizando valores re;eren8iales a8t!alesL: 8om6ra de !na o68in8all 6or 6arte de !na em6resa im6ortadora 6ara aseg!rar o< el 6re8io deldlar.

Para entender meor el !so de las o68iones& se 6resenta este eem6lo de!na em6resa im6ortadora :!e :!iere aseg!rarse 8ontra las alzas en el6re8io del dlar.

Para a8erlo& 6!ede 8om6rar o< !na o68in 8all e!ro6ea :!e le da eldere8o a 8om6rar !n milln de dlares& dentro de tres meses& a 7++ 6ordlar. Para ad:!irir ese dere8o la em6resa 6aga * 6or dlar& o sea& la

6rima de la o68in tiene !n 8osto de *.+++.+++.

Si en la ;e8a de ven8imiento de la o68in el 6re8io del dlar en el mer8adoest!viera so>re 7++ K6or eem6lo a 7,+L& la em6resa eer8erá la o68inde 8om6rarlos& 6!es slo 6agará 7++ 6or dlar.

Por el 8ontrario& si en esa ;e8a el 6re8io de mer8ado del dlar est!viera 6orde>ao de 7++ K6or eem6lo a 5?+L& la em6resa no eer8erá la o68in&


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:!e el no8ional del 8ontrato es de S,L a< !n desem>olso dee;e8tivo de *.+++.+++ 6or ese 8on8e6to..

• Fe8a de ven8imiento K,+ de !nio de *+,5L• Si el dlar está 6or so>re el 6re8io de eer8i8io de la o68in& ésta se

eer8ería& < se 6agará 7++ 6or dlar& es de8ir& 7++.+++.+++•

De lo 8ontrario& la o68in ven8e sin ser eer8ida& < los dlares sead:!ieren en el mer8ado.• (os dlares ad:!iridos se !tilizan 6ara 8an8elar la im6orta8in de

>ienes o servi8ios

(a ta>la sig!iente m!estra el res!ltado de la o6era8in. Como se o>serva&si en la ;e8a de ven8imiento del 8ontrato de o68in& el ti6o de 8am>io demer8ado es in;erior al 6re8io de eer8i8io de la o68in 8all& el im6ortadora8a>ará 6agando 6or dlar el 6re8io de mer8ado más el 8osto de la 6rimaKen estri8to rigor& el valor de la 6rima de>iera ser a8t!alizado 6or los

intereses :!e se a>rían 6er8i>ido si& en l!gar de 6agar el valor de la 6rima&ese dinero se !>iese de6ositadoL en 8aso 8ontrario& el 8osto de 8ada dlarserá ig!al al 6re8io de eer8i8io más la 6rima. % sea& el im6ortador se a>ráaseg!rado de 6agar 8mo máimo 7+* 6or dlar.

Considera8iones=

• En la ;e8a de ven8imiento& 8!ando el 6re8io del dlar en el mer8adoes in;erior al 6re8io de eer8i8io& el valor de la o68in 8all será 8eroK6!es no 8onviene eer8er el dere8o de 8om6raL& en tanto :!e& sis!8ediera lo 8ontrario& el valor de la o68in 8all 8orres6ondería a ladi;eren8ia entre esos dos 6re8ios.

• Ese res!ltado re6resenta 8!ánto dinero se 6ag o se e8onomiz 6or ele8o de realizar la 8o>ert!ra.

"$G %68iones < Derivados ,*


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• (as divisas se ad:!ieren en el mer8ado 8!ando no es 6timo eer8erla o68in& o mediante el eer8i8io del dere8o de 8om6ra 8!andoeer8er ese dere8o es !na de8isin o6tima.

Finalmente& 8a>e a8er notar :!e si 6ara realizar la misma 8o>ert!ra se

!>iese !sado !n 8ontrato del ti6o ;or4ard 8on el mismo 6re8io de entrega&el im6ortador a>ría terminado 6agando siem6re --+. No o>stante& noa>ría tenido las o6ort!nidades K:!e 6!eden a6are8er 8!ando se realizan8o>ert!ras 8on o68iones 8allL de >ene8iarse ante des8ensos en el ti6o de8am>io de mer8ado. Ntese tam>ién :!e la o6era8in es >astante mássim6le de realizar= se 6aga !na 6rima al momento de 8om6rar la o68in <en la ;e8a de ven8imiento Ko en 8!al:!ier momento antes de esa ;e8a sila o68in ;!era del ti6o ameri8anaL se o>tiene 8omo mínimo el 6re8io :!ese a 6a8tado.

3* DESCRIPCI( DE %A OFERTA MESA DE DIERO BCI

Ban8o BC$ < s! divisin Ban8a Comer8ial& 6one a dis6osi8in alg!nos6rod!8tos derivados :!e son !tilizados generalmente 6or em6resasna8ionales de 6e:!eHo < mediano tamaHo& 6rin8i6almente e6ortadores dediversas ind!strias& so>re todo de ti6o agrí8ola& < tam>ién 6or im6ortadoresde variada índole& los 8!ales tienen 8omo 6rin8i6al ne8esidad& la 8o>ert!rade los riesgos nan8ieros 6rovenientes de la volatilidad del ti6o de 8am>io&es6e8í8amente del dlar.

# través de la mesa de dinero de BC$ se 6!ede dar 8!rse a las soli8it!des:!e los 8lientes realizan a través de s! ee8!tivo de 8!entas.

*.,. Prod!8tos Derivados :!e o;re8e BC$ 6ara Em6resas < Em6resarios=

# 8ontin!a8in se 6resentan los 6rod!8tos :!e a8t!almente o;re8e Ban8oBC$& los 8!ales se des8ri>en de la sig!iente manera de 8ara a los 8lientes=

"$G %68iones < Derivados ,2


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• For4ard: Contrato mediante el 8!al se a o< el ti6o de 8am>io;!t!ro. na de las 6artes se 8om6romete a entregar !na monedaKS& E!ros& C(P& 0PY& otrasL en !na ;e8a ;!t!ra < la 8ontra6arte aentregar el monto e:!ivalente en otra moneda. El ti6o de 8am>io o6aridad se determina al momento de s!s8ri>ir el 8ontrato.

o Bene8ios=

Protege de las Varia8iones :!e e6erimentan las monedas< 6ermite gestionar el riesgo 8am>iario.

P!ede o6erar 6or 8om6ensa8in o 6or entrega ;ísi8asegún s!s ne8esidades o 6re;eren8ias.

No tiene ningún ti6o de 8omisin o 6rima al s!s8ri>ir el8ontrato o d!rante s! vigen8ia.

• For4ard An+icipa52e: a el ti6o de 8am>io dlar a !na ;e8a ;!t!ra< 6ermite ir anti8i6ando monto en dlares 8!ando lo re:!iera d!rantela vida del 8ontrato& las ve8es :!e lo ne8esite asta 8om6letar elmonto 8ontratado.

o Bene8ios

Permite Jei>ilizar la gestin nan8iera ert!rade ti6o de 8am>io

Dis6oni>ilidad de !n 6re8io de li:!ida8in total o 6ar8ial6ara 8!al:!ier momento d!rante la vigen8ia del 8ontrato

o Restri88iones

Válido slo 6ara 6aridad SDIC(P

Zni8amente o6era >ao la modalidad de Entrega Físi8a

#nti8i6o mínimo de -+.+++ SD

Prod!8to válido 6ara los segmentos= Em6resarios&Em6resas < Grandes Em6resas

• Se,6ro de In7aci0n: sirve 6ara 6roteger los res!ltados de laem6resa antes varia8iones ines6eradas del $PC. Es !n 8ontrato através del 8!al la em6resa 8om6ra o vende .F. eliminando eldes8al8e entre s!s a8tivos < 6asivos.

o Bene8ios=



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Se 6!ede ar el valor de la .F& según la ne8esidad del8liente

Para em6resas 8on de!das en .F.& !n Seg!ro de $nJa8inelimina todo el im6a8to :!e los meses de inJa8in tienenso>re la 8orre88in monetaria.

• S4ap Tasa de In+er8s: es !n 8ontrato a través del 8!al dos 6artesse 8om6rometen a inter8am>iar J!os de intereses 8al8!lados a !natasa a 6or intereses 8al8!lados a !na tasa Jotante. Sirve 6ara8am>iar los 6asivos en tasa a a tasa varia>le o vi8eversa.

o !ién de>e !sarlo=

Clientes 8on de!da a tasa Jotante :!e :!ieran 6rotegerse8ontra s!>idas de tasa de interés.

Clientes 8on de!da a tasa a :!e :!ieran a6rove8ar las8aídas de las tasas de interés.

• S4ap de Monedas: es !n 8ontrato a través del 8!al dos 6artes se8om6rometen a inter8am>iar J!os de 8a6ital e intereses e !nadivisa& 6or J!os de 8a6ital e intereses en otra divisa& donde losintereses 6!eden ser 8al8!lados !sando tasas as o varia>les.

o !ién de>e !sarlo=

Clientes :!e tengan !na de!da en !na moneda < :!ientrans;ormarla a de!da en otra moneda

• Opciones Tipo de Ca/5io: es !n 8ontrato mediante el 8!al el8om6rador tiene el dere8o 6ero no la o>liga8in de 8om6rar ovender !na 8antidad es6e8í8a de dlares a !n 6re8io determinadoen !na ;e8a ;!t!ra. Por este dere8o a< :!e 6agar !na 6rima. Sirve6ara ar el ti6o de 8am>io sin ren!n8iar a !n 6osi>le >ene8io.

o Dere8o a 8om6rar= C#((

o Dere8o a Vender= P"

*.*. %68iones "i6o de Cam>io 6ara Em6resarios=

"$G %68iones < Derivados ,-


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Nos en;o8aremos en este ti6o de instr!mento& de>ido a :!e es el mas!tilizado o< 6or las em6resas Kdes6lazando al ;or4ard& :!e a8e !nadé8ada era el 6re;erido 6or los em6resarios 8ilenosL& tanto e6ortadoras8omo im6ortadoras :!e tienen la ne8esidad de resg!ardarse de los riesgos8am>iarios.

• U!é son los riesgos 8am>iariosEn !n m!ndo 8ada vez más integrado& el valor de las monedas varía6ermanentemente& generando in8ertid!m>re en las em6resas res6e8to alos retornos :!e o>tendrán 6or s!s e6orta8iones& o a los valores :!ede>erán 8an8elar& e6resados en moneda lo8al& 6or s!s im6orta8iones <otros 8om6romisos 8on el resto del m!ndo. En !n régimen de Jota8in8am>iaria 8omo el :!e tiene Cile& es ne8esario :!e los agentesadministren de >!ena manera los riesgos :!e 8onlleva 6ara las em6resas lavolatilidad de la divisa. En e;e8to& d!rante este último tiem6o& n!estro 6aísa venido mostrando !na sostenida de6re8ia8in 8am>iaria& sit!a8in :!e

6!ede a;e8tar 6arti8!larmente a 6e:!eHas < medianas em6resasim6ortadoras o :!e son 6roveedoras del se8tor im6ortador& :!e an visto;ortale8erse los valores en 6esos de los 6rod!8tos :!e im6ortan.

Es& 6re8isamente& este segmento de la PY/E el :!e está en;rentando& entreotros& los riesgos res!ltantes de tener ingresos < gastos en monedasdi;erentes Kriesgo de ti6o de 8am>ioL& los :!e& de no ser 8!>iertos& 6!edentener des;avora>les 8onse8!en8ias.

• #lternativas de 8o>ert!ras 8am>iarias

na de las ;ormas más e;e8tivas de mitigar los riesgos de varia8iones

del ti6o de 8am>io& es la !tiliza8in de 8o>ert!ras 8am>iarias. Estas8o>ert!ras 6!eden a8erse 6rin8i6almente a través de tres vías= la 6rimera&mediante For4ards& la seg!nda 6or medio de %68iones& < la ter8erare8!rriendo a Créditos en dlares o en 6esos denominados en dlares.

El o>etivo de todos estos instr!mentos es 8!>rir el riesgo de varia8iones enel ti6o de 8am>io& en es6e8ial a 6lazos 8ortos Kmenores a !n aHoL. Estoúltimo& dado :!e s! !so res!lta más >arato& eiste !na mailidad de los mismos en el mer8ado < tienen aso8iado !n menorriesgo 6ara las 6artes 8ontratantes. De esta manera& se >!s8a :!e lasem6resas 6!edan 6lanear s!s o6era8iones an!ales& maneando s! riesgo

8am>iario& sin :!e s!s 6res!6!estos se vean a;e8tados a !na volatilidad no8ontrola>le 6or ellos& 6rod!8to de !n so8[ egeno.

Si lo :!e se desea tomar es !n seg!ro de ti6o de 8am>io& !na de lasalternativas más sim6les de a8erlo es a través de !na o68in& instr!mento:!e 6ermite limitar el 6re8io del dlar ante 6osi>les >aas o alzas&determinando !n valor mínimo o máimo de este.

• %68iones Cam>iarias



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Como se a seHalado& las o68iones son 8ontratos entre dos 6artes :!eesta>le8en !n dere8o 6ara el 8om6rador de las mismas Knormalmente el8lienteL < !na o>liga8in 6ara el vendedor de estas Knormalmente el>an8oL. Se trata de !n instr!mento Jei>le < sen8illo 6ara 8!>rir los riesgosde volatilidad del ti6o de 8am>io. Es !n verdadero seg!ro liga8in de eer8er s!

o68in. (as o68iones so>re ti6o de 8am>io más sim6les& se 8lasi8an en lossig!ientes ti6os=

• Call= Dere8o Oa 8om6rar

• P!t= Dere8o Oa vender

Estos 8ontratos esta>le8en :!e al 6agar !na 6rima Ksimilar al 8aso de !nseg!roL& el 8om6rador tiene el dere8o de 8om6rar Ko68in C#((L o devender Ko68in P"L dlares al ven8imiento de los mismos& al ti6o de8am>io ado en el 8onvenio. E( 6re8io de la o68in o valor de la 6rima&

de6enderá 6rin8i6almente de los sig!ientes as6e8tos=• /onto o nominal del 8ontrato. Plazo del 8ontrato.

• Valor del dlar al momento del 8ontrato Kvalor s6otL

• "i6o de 8am>io ado en el 8ontrato Kstri[eL

El valor de la 6rima normalmente se e6resa 8omo !n 6or8entae del montodel 8ontrato& < se 6aga al ini8io 8!ando se 6a8ta la o6era8in. En laso68iones so>re ti6o de 8am>io siem6re se a>la de !n 6ar de divisas. EnCile& el 8aso más a>it!al es la 8o>ert!ra de dlares 8ontra 6esos. De este

modo& si el 8liente :!iere 8!>rirse ante alzas del ti6o de 8am>io& de>e8om6rar !na o68in Call so>re dlares 8ontra 6esos K8aso de losim6ortadoresL. Si desea resg!ardarse ante >aas en el nivel del ti6o de8am>io de>erá 8om6rar !na o68in P!t so>re dlares 8ontra 6esos K8aso delos e6ortadoresL.

Si al ven8imiento del 8ontrato el 8om6rador eer8e la o68in& esta se li:!ida6or 8om6ensa8in 8ontra el valor de dlar esta>le8ido 8omo re;eren8ia&eistente el día de di8a 6res8ri68in. En Cile las o68iones se rigen 6or lamodalidad E!ro6ea& es de8ir& se li:!idan slo al ven8imiento.

• Eem6los

n e6ortador 8ontrata !na o68in P" de ti6o de 8am>io 6orS,.+++.+++ a 9+ días 6lazo& asignando !n 6iso de 7++ 6or dlar. El8liente 6aga la 6rima al ini8io& < al ven8imiento 6odrían o8!rrir lossig!ientes 8asos=

aL Si el día del ven8imiento el ti6o de 8am>io vigente ;!ese s!6erior als!s8rito& 6or eem6lo 7-+& el e6ortador no eer8e s! o68in&


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le res!lta 6re;eri>le li:!idar los dlares :!e re8i>e a 6re8io demer8ado. El 8osto de a>er 8ontratado el seg!ro K%68inL es la 6rima:!e 6ag al momento de s! 8ontrata8in.

>L Si el día del ven8imiento el ti6o de 8am>io ;!ese in;erior al s!s8rito&6or eem6lo 5-+& el 8liente eer8ería s! 8ontrato Ko68inL& 8on lo :!e

el >an8o 8om6ensaría al 8liente. Es de8ir& es e:!ivalente a :!e ele6ortador saliese a vender s!s dlares a 7++& 6re8io :!e esOaseg!rado 6or el >an8o. En e;e8to& la 8om6ensa8in :!e re8i>e el8liente en este es8enario >L al8anza a -+.+++.+++ K7++)5-+L ,.+++.+++ S

#sí& si el ti6o de 8am>io vigente al día del ven8imiento es mae 8om6ensa8in. Si& 6or el 8ontrario& el ti6o de8am>io eistente en la ;e8a de e6ira8in es menor al 6iso& se eer8e lao68in < el 8liente re8i>e 8om6ensa8in.

•

Bene8ios "ri>!tarios=Con el o>etivo de estim!lar < otorgar male8e diversos >ene8ios tri>!tarios&tales 8omo=

• (os desem>olsos :!e se e;e8túen 6rod!8to de la 8ele>ra8in de !n8ontrato derivado& 6!eden ser ded!8idos 8omo !n gasto de larenta del 8ontri>!ene8io 6ara 6rá8ti8amente todo el !niverso PY/E.

• Se 8!m6len 8iertas 8ondi8iones& 6ara 8iertos 8ontri>!tengan 6rod!8to de los derivados están eentasdel $m6!esto de Primera Categoría.

• En general& los ingresos < gastos de los derivados se re8ono8enso>re >ase 6er8i>ida & a menos :!e se trate de !n 8ontri>!ilidad 8om6leta.

• No será ne8esario a8er PP/ 6or este 8on8e6to.

"$G %68iones < Derivados ,?


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9* AP%ICACI( DE %AS OPCIOES TIPO DE CAMBIO

Se desarrollaran a 8ontin!a8ion dos eem6los de la !tiliza8ion de 6rod!8tosderivados& o68iones ti6o de 8am>io :!e 8om!nmente son 8!rsadas 6or lamesa de dinero de Ban8o BC$.

2.,.%68ion C#((

Esta o68ion es soli8itada al Ban8o 6or diversas em6resas im6ortadoras&:!ienes de>en 6agar las o>liga8iones 8ontraídas 8on s!s 6roveedores endlares& mientras s!s 8ostos están el 6esos 8ilenos. Para 6oder evitar elriesgo del ti6o de 8am>io& es 6osi>le !tilizar la o68in C#(( ti6o de 8am>io&la 8!al otorga el dere8o& mas no la o>liga8in de 8om6rar dlares a !n8ierto 6re8io de eer8i8io 6reviamente esta>le8ido 6ara el ven8imiento.

Ap2icaci0n con va2ores ac+6a2es ver ane;o ) E;ce2le8er de a8!erdo a s!s estima8iones& !n 6re8io6ara 8om6rar :!iere SD ,.+++.+++ a C(P 7++& 8on 6lazo de ven8imientoa 9+ días. Se a8er8a a s! ee8!tivo de 8!entas& :!ien le indi8a :!egestionara a través de la mesa de dinero BC$& la 8om6ra de !na o68inC#(( ti6o de 8am>io en las sig!ientes 8ondi8iones=

• /onto= SD ,.+++.+++• Pre8io de eer8i8io= C(P 7++• Pre8io 8orriente Ks6otL re;eren8ial= C(P 57+• Prima 6or 8ada dlar= C(P *&*+ Ktotal= C(P *.*++.+++L 8on 6ago al

momento del 8!rse. Es8enarios 6osi>les al ven8imiento de los 9+ días=

aL El 6re8io de mer8ado Ks6otL del dlar es s!6erior a C(P 7++& en 8!iendo del Ban8o la8om6ensa8in Kdi;eren8ia entre el 6re8io s6ot < el 6re8io de eer8i8ioOS)XL.

>L El 6re8io de mer8ado Ks6otL del dlar es in;erior a C(P 7++. En tal8aso& esta em6resa de8idirá no eer8er la o68in C#((& 6reriendoad:!irir los SD ,.+++.+++ en el mer8ado.

• Grá8amente=



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P r i / a

Precio de E1ercicio

B e n e = c i o s

2.*. %68ion P"

tilizada 6rin8i6almente 6or em6resas e6ortadoras& :!ienes re8i>en el6ago 6or los >ienes e6ortados en dlares& mientas :!e s! estr!8t!ra de8ostos se 8onta>iliza en 6esos 8ilenos. na ;orma de dismin!ir este riesgo8am>iario& es soli8itar al >an8o el 8!rse de !na o68in P"& la 8on la 8!alo>tendrá el dere8o& mas no la o>liga8in de vender los dlares re8i>idosen 6ago 6or s!s transa88iones 8omer8iales& a !n 6re8io denido6reviamente.

Ap2icaci0n con va2ores ac+6a2es ver ane;o 3 E;ce2erries& re:!iere& según s!s estima8iones& de vender SD,.+++.+++& a !n 6re8io de C(P 7++ K6iso de ventaL :!e re8i>irá en 6ago en9+ días mas. Para ello 8ons!lta a s! ee8!tivo de BC$& :!ien le indi8a :!e vaa gestionar el 8!rse de la venta de !na o68in P"& :!e la em6resa8om6rará o< mismo.

"$G %68iones < Derivados *+


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• /onto= SD ,.+++.+++• Pre8io de eer8i8io= 7++• Pre8io 8orriente Ks6otL re;eren8ial= 5?+• Prima 6or 8ada dlar= C(P *&*+ Ktotal= C(P *.*++.+++L 8on 6ago al

momento del 8!rse.

Es8enarios 6osi>les al ven8imiento de los 9+ días=

aL El 6re8io de mer8ado Ks6otL del dlar es in;erior a C(P 7++& en 8!


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P r i / a

Precio de E1ercicio

B e n e = c i o s

COC%"SIOES

(os instr!mentos nan8ieros derivados son s!mamente útiles 6ara lasem6resas na8ionales& so>re todo a:!ellas :!e son e6ortadoras oim6ortadoras. Como se a seHalado& estos 6rod!8tos son !tilizados 8adavez más 6or em6resas na8ionales de tamaHo mediano < 6e:!eHo& :!ienesen8!entran en las o68iones ti6o de 8am>io !na e8elente alternativa 6araresg!ardarse ante es8enarios adversos.

En tal sentido& la mesa de dinero de BC$& a sa>ido 6osi8ionarse < darres6!esta e;e8tiva < 8er8ana a las ne8esidades de estos segmentos&entregando !na o;erta 8lara& sen8illa& a88esi>le < a 6re8ios !stos.

El a8er8amiento a los 6rod!8tos derivados < la revisin de eem6los8er8anos a la realidad& da la 8laridad de ne8esaria 6ara aterrizar <en8ontrar el sentido :!e tiene el est!dio de estos 6rod!8tos& :!e todo$ngeniero Comer8ial de>e 8ono8er < dominar.

"$G %68iones < Derivados **


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REFERCIAS BIB%IOGR>FICAS

tt6=II444.>an8a;a8il.8lI>an8a;a8ilIservletIPortadaindi8e\+.+& Sitio

ed!8ativo de SB$F.tt6=II444.svs.8lIed!8aI5++I42)6ro6ert8i.8lI& Sitio de Em6resarios < Em6resas de Ban8o BC$.

"$G %68iones < Derivados *2

http://www.bancafacil.cl/bancafacil/servlet/Portada?indice=0.0http://www.svs.cl/educa/600/w3-propertyname-501.htmlhttp://www.bci.cl/http://www.svs.cl/educa/600/w3-propertyname-501.htmlhttp://www.bci.cl/http://www.bancafacil.cl/bancafacil/servlet/Portada?indice=0.0


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AE?OS

Ane;o )* E1e/p2o 6so CA%%

"$G %68iones < Derivados *3


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Ane;o 3* E1e/p2o 6so P"T

"$G %68iones < Derivados *-


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Tig Opciones y Derivados - Bci

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